宏观流动性 - 美元指数继续回升，中美利差"倒挂"程度加深，10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期回落 [1][12] - 离岸美元流动性收紧，3个月日元与美元互换基差回升，3个月欧元与美元互换基差回落 [1][17] - 国内银行间资金面整体平衡，DR001/R001均下降，R001与DR001之差收窄，1Y/10Y国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)走阔 [1][17][23] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回落，电子、汽车、消费者服务、房地产、纺服、通信等板块交易热度处于80%历史分位数以上 [2][24][30] - 主要指数波动率大多回落，深证100波动率回升，通信板块波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][31][33] - 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均处于40%历史分位数以下 [35][39][41] 机构调研热度 - 电子、医药、通信、有色、食品饮料等板块调研热度居前 [3][42][44] - 机械、交运、银行、消费者服务等板块调研热度环比上升 [3][42] - 创业板指调研热度回升，主动偏股基金前100大重仓股、沪深300、中证500调研热度回落，上证50调研热度不变 [42][48][49] 分析师盈利预测调整 - 全A的2025年净利润预测被下调，2026年净利润预测被上调 [4][50][56] - 有色、消费者服务、化工、机械、汽车等板块2025/2026年净利润预测均被上调 [4][58][64] - 上证50、沪深300的2025/2026年净利润预测均被上调，中证500均被下调，创业板指2025/2026年预测分别被下调/上调 [4][66][72] - 大盘成长2025/2026年净利润预测均被上调，中盘成长、中盘/小盘价值均被下调，大盘价值2025/2026年预测分别被上调/下调，小盘成长2025/2026年预测分别被下调/上调 [4][72][78] 资金流向与仓位变动 - 北上资金活跃度回落，整体净卖出但幅度放缓，近5日买卖总额占全A成交额之比从12.40%回升至12.61% [4][79][85] - 基于前10大活跃股，北上在电子、电新、汽车等板块买卖总额之比上升，在非银、医药、有色等板块回落 [4][86][89] - 两融活跃度接近2020年7月以来高点，净买入264.79亿元，主要净买入电子、通信、电新等板块，净卖出有色、医药、非银等板块 [4][96][100] - 主动偏股基金仓位回落，主要加仓传媒、计算机、机械等板块，减仓通信、有色、食品饮料等板块 [5][114][120] - ETF被净申购，个人ETF为主，中证A500、券商等相关ETF被净申购，沪深300、科创50、中证500等相关ETF被净赎回 [5]

核心财务表现 - 上半年营业收入47.81亿元，同比微增0.65% [3] - 上半年归母净利润4.28亿元，同比下滑29.01% [3] - 整体毛利率23.2%，同比下滑1.7个百分点 [3] 分产品业绩 - 清洁健康家电与园艺工具营收27.8亿元，同比增长3.42% [3] - 电机、新能源汽车精密零部件等产品营收19.08亿元，同比下滑2.41% [3] - 清洁健康家电与园艺工具毛利率下滑1.69个百分点 [3] - 电机、新能源汽车精密零部件等产品毛利率下滑1.76个百分点 [3] 费用与成本压力 - 上半年销售费用2.49亿元，同比增长23.71% [4] - 销售服务费从9694万元增至1.56亿元，增幅达60.51% [4] - 税金及附加为3454.91万元，同比增长20.78% [5] - 归母净利下跌主因包括美国加征关税、外派人员支出及包装运输费用增加 [4] 海外业务与关税影响 - 海外业务占比超7成，2024年海外营收68.39亿元，占比71.66% [8] - 客户要求分摊出口美国货物关税或补贴，部分产品需直接承担进口关税 [4] - 为应对关税挑战，公司加快海外建厂转移产能 [5] 海外产能布局 - 海外生产基地总投资额达1.5亿美元，包括越南和泰国 [5] - 越南生产基地投资4000万美元，2024年完成260万台小家电生产 [6] - 越南第二工厂已于今年5月实现首单产品下线，可满足美国产品全部转移 [7] - 泰国两家工厂分别投资2800万和5300万美元，汽车零部件工厂预计三季度投产 [7] - 海外建厂导致在建工程达2.23亿元，较期初增70.28% [8] 存贷双高与利息收入模式 - 货币资金61.03亿元，较期初增长28.49%，其中超99%为银行存款 [10] - 短期借款46.3亿元，较期初增长27.81%，信用借款占86.29% [10] - 存放在境外款项总额1.53亿元，较期初增长53.09% [10] - 通过低利率人民币借款融资，同时将美元资金进行高利率存款以获得利息收入 [14] - 2023年-2024年利息收入占归母净利润比重分别为26.03%和23.81% [20] - 2025年上半年利息收入占归母净利润比重达29.24% [20] 利息收入趋势与宏观环境影响 - 上半年利息收入1.25亿元，同比下滑23.27% [22] - 2022年利息收入1.07亿元，同比增长249.6% [20] - 2023年-2024年利息收入逼近3亿元，增长171.42%、0.78% [20] - 中美利差虽有收窄趋势但仍倒挂，9月利差低至213.62BP [22] - 美联储降息可能导致中美利差进一步缩小，对公司盈利模式产生影响 [23] 公司治理 - 公司董事、副总经理张玉清拟减持不超过10.45万股股份 [9] - 若以9月25日收盘价22.67元/股计算，该高管或可套现236.9万元 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对美元兑人民币、欧元、日元等外汇市场进行分析，认为美元兑人民币短期在7.10 - 7.20区间震荡，欧元走势偏弱且缺乏持续上行力量，美元兑日元强势延续，同时给出相应投资策略 [1][2][3] 各部分总结 市场分析 美元兑人民币 - 美国8月PCE年率2.7%、核心PCE为2.9%，制造业PPI同比与环比下滑，初请失业金人数上升，且美国加征关税强化美元走势黏性；中国出口增速回落、进口恢复不足，8月CPI同比降0.4%、PPI同比降2.9%，通缩压力存但降幅收窄，新增贷款和社融回升但力度偏温，逆周期因子未启动 [1] - 经济预期差利好人民币，中美利差中性，贸易政策不确定性中性 [1] 其他货币 - 欧元兑美元走势偏弱，在1.17区间震荡，欧元区经济增长预期未显著改善、通胀压力缓步回落，短期若美方数据强则欧元承压，若欧元区数据超预期则可能反弹 [2] - 美元兑日元强势延续，接近150心理关口，美国经济数据强、日本政局进入选举期，即便日本央行有鹰派声音，若选举倾向宽松路线，日元反弹幅度可能受限 [2] 策略 - 美元兑人民币短期在7.10 - 7.20区间震荡，美元走强则人民币承压，美国数据疲软则靠近下沿，假期关注10月3日非农及节后CPI和官员讲话，节后若市场波动扩大，中间价机制可稳定预期 [3] - 日元若日本政治稳定、央行走鹰预期增强可能反弹，若美元继续强势，USD/JPY可能上行 [3] - 欧元若欧元区通胀/经济数据超预期，可能对美元修复，否则EUR/USD多头面临挑战 [3]

文章核心观点 - 在瞬息万变的债券市场中，专业及时的信息是投资者最核心的竞争力，信息获取速度的领先可能意味着巨大的收益机会或风险规避 [1] - 基于数据覆盖度、新闻时效性、分析专业度、工具实用性、用户体验五大维度，对主流债券资讯APP进行全面测评，旨在为专业投资者揭示高效工具的最佳选择 [1] - 新浪财经APP在评测中以91.6的综合得分领跑，其核心竞争力体现在数据覆盖、时效预警、分析生态和体验革新四大维度，AI助手进一步重新定义了债市分析 [13][19] 债券市场信息工具的关键标准 - 全市场数据覆盖是基础要求，需覆盖银行间市场、交易所市场及海外债券市场全品种行情，包括国债、地方债、信用债、可转债等，机构投资者尤其看重历史数据的完整性 [3] - 秒级时效性与预警能力直接关乎交易成败，顶级平台需具备实时异动监控功能，例如城投债异常成交的3秒内弹窗预警 [3] - 深度分析与策略转化能力需整合机构研报、信用分析模型、利率预测工具，将复杂政策转化为可操作的交易逻辑 [3] - 智能化工具生态需降低专业门槛，提供从组合管理、久期计算到套利机会扫描等功能 [4] - 跨市场联动视角不可或缺，需提供"大类资产仪表盘"以揭示中美利差变化与美联储政策等全球变量 [4] 主流债券资讯平台横向对比 - 万得是金融机构从业者的首选，涵盖全球债券数据，拥有最全的历史数据库（可追溯至1990年），并提供主权CDS、债券隐含评级等稀缺指标，但其年费超2万元，对个人用户成本过高 [6][7] - 同花顺iFinD的强项在于智能推荐债券策略和强大的舆情监控能力，能实时抓取发行人负面新闻并关联债券价格异动提醒，但其银行间数据更新延迟约1分钟 [8][9] - 东方财富Choice免费开放基础债券行情，新债发行日历功能完善，社区活跃度高，但其信用债利差分析仅展示静态数据，政策解读缺乏策略转化 [10] - 智通财经在突发新闻速度方面表现优异，擅长捕捉"黑天鹅"事件，但其行情数据依赖外部接口，功能单一，缺乏分析工具 [11][12] 新浪财经APP的核心优势：数据覆盖 - 实现40+市场无缝监控，覆盖中国银行间债市、交易所债市及美债、欧债等离岸市场，提供10年期国债收益率曲线与信用债利差指数的专业叠加分析 [14] - 平台提供全品种深度行情，包括国债期货逐笔成交、可转债转股溢价率、城投债区域风险评分等精细化数据，并独家开发"中美利差走势图"和"资金价格日历" [14] 新浪财经APP的核心优势：时效性与预警 - "债券异动监控"系统能在城投债出现异常成交价差时，于3秒内推送预警 [15] - 速度优势源于自有财经媒体团队直击政策源头，对美联储决议等关键事件的解读快于行业5-10秒，智能预警矩阵支持20余种自定义预警条件 [15] 新浪财经APP的核心优势：分析生态 - 构建了"快讯→深度→策略三级解析体系"，央行政策发布后能即时汇总顶级券商固收团队的利率走势预测 [16] - AI驱动的高效处理能力可自动生成央行货币政策报告摘要，信用债搜索可自动排序，并提供"骑乘策略"等案例教学及久期计算器等实用工具 [16] 新浪财经APP的核心优势：体验革新 - 智能持仓管理功能可根据用户自选债券推送关联新闻 [17] - "债券吧"栏目展示市场情绪，并免费开放收益率曲线分析、信用利差监控等机构级功能，打破传统终端的高价壁垒 [18] 新浪财经APP的AI赋能 - "喜娜AI助手"通过生成式AI服务备案，可将5000字年报浓缩为300字核心摘要，并用颜色标注风险点与机会点 [19] - 具备策略自动生成功能，例如在美联储降息决议公布后，能基于美债收益率与估值模型自动生成投资组合对冲方案，实现"资讯-分析-交易"的闭环 [19][20] 投资者工具配置建议 - 全能型投资者建议采用新浪财经APP与Wind的组合方案 [22] - 工具依赖型用户建议采用同花顺iFinD与新浪财经的组合 [23] - 新闻驱动交易者建议采用智通财经与新浪财经的搭配 [24] - 入门用户建议从东方财富Choice与新浪财经"债券学院"开始学习 [24] 中美利差数据 - 截至2025年09月25日，10年期中美利差为-226bp，其中中债收益率为+1.890%，美债收益率为+4.147% [2] - 各期限利差具体为：1年-227bp，2年-218bp，3年-209bp，5年-209bp，7年-216bp，10年-226bp，30年-251bp [2][3]

LPR利率情况 - 两个期限贷款市场报价利率连续4个月维持不变 [1] 货币政策环境变化 - 美联储开启2024年12月以来首次降息为全球市场提供更宽松流动性环境 [1] - 美联储年底前可能继续降息将减轻中美利差压力和人民币汇率压力 [1] - 外部约束减弱将为中国货币政策带来更宽松外部环境 [1] - 货币政策调整空间有望进一步拓宽 [1]

LPR维持不变及市场预期 - 1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 连续4个月维持不变 [2] - LPR按兵不动符合市场预期 因政策利率保持稳定且主要中长端市场利率有所上行 [2] - 商业银行净息差处于历史低点 报价行缺乏主动下调LPR加点的动力 [2] 货币政策外部环境变化 - 美联储开启2024年12月以来首次降息 为全球市场提供更宽松流动性环境 [2] - 美联储年底前可能继续降息 中美利差压力和人民币汇率压力将减轻 [2] - 外部约束减弱 中国货币政策操作空间有望进一步拓宽 [2] LPR未来调整可能性 - 政策利率及LPR在年底前有下行空间 以提振内需和巩固房地产市场止跌回稳态势 [3] - 不排除第四季度引导5年期以上LPR下行 推动居民房贷利率更大幅度下调 [3] - LPR变动受银行息差和存款利率约束 当前新发放贷款利率已处于历史低位 [4] 货币政策工具选择 - 降准降息仍有较大可能和一定空间 但降准会优于降息 [5] - 若政策利率和存款利率继续降低 LPR仍有下降可能 [5] - LPR变动需兼顾短期与长期 内部与外部等因素 在多重目标间保持动态平衡 [5]

核心观点 - 市场交易热度回升，主要指数波动率同步上升，但市场参与者买入共识度下降，显示潜在交易扰动 [2][7] - 两融活跃度创阶段新高，个人ETF持续净申购，成为市场主要增量资金，而北上资金则延续净流出态势 [6][7] - 分析师整体下调全A市场盈利预测，但部分行业和风格指数（如非银金融、上证50、大盘价值）的盈利预期被上调 [4][7] 宏观流动性 - 美元指数回升，中美10年期国债利差“倒挂”程度加深 [1][14] - 10年期美债名义利率与实际利率均回升，隐含通胀预期同步回升 [1][14] - 离岸美元流动性有所宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [1][19] - 国内银行间资金面整体平衡，流动性分层现象不明显，DR001和R001均上升，期限利差(10Y-1Y)走阔 [1][19] 市场交易与波动 - 市场整体交易热度有所回升，汽车、消费者服务、房地产、机械、电子、纺织服装等行业交易热度处于80%历史分位数以上 [2][25] - 主要宽基指数（中证500、中证1000、沪深300、上证50、创业板指、科创50、深证100）波动率均回升 [31] - 通信板块波动率处于80%历史分位数以上，有色金属、医药、农林牧渔等板块波动率上升较快 [2][31] - 市场流动性指标回落，各行业板块的流动性指标均处于40%历史分位数以下 [36] 机构调研热度 - 电子、医药、通信、有色金属、汽车等行业调研热度居前 [3][43] - 钢铁、电力及公用事业、机械、轻工制造、建材、房地产等行业调研热度环比仍在上升 [3][43] - 中证500指数调研热度回升，而主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、沪深300、上证50的调研热度回落 [43] 分析师盈利预测 - 分析师继续同时下调全A市场2025年和2026年的净利润预测 [4][51] - 非银行金融、基础化工、煤炭、商贸零售、钢铁、农林牧渔等行业2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][61] - 上证50的2025年和2026年净利润预测均被上调，中证500、沪深300的则均被下调，创业板指的2025/2026年预测分别被下调/上调 [4][69] - 大盘价值风格的2025年和2026年净利润预测均被上调，而中盘成长、中盘价值、小盘价值的预测均被下调 [4][74] 资金流向（北上资金） - 北上资金交易活跃度回升，但整体继续净卖出A股 [5][84] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在电子、电力设备及新能源（电新）、通信等板块的买卖总额之比上升，在非银、医药、有色金属等板块的买卖总额之比回落 [5][92] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入电子、汽车、国防军工等板块，主要净卖出医药、有色金属、电力及公用事业等板块 [5][96] 资金流向（两融与龙虎榜） - 两融活跃度继续上升，续创“924”以来高点，上周净买入466.70亿元 [6][100] - 两融资金主要净买入电子、非银行金融、机械等板块，净卖出国防军工、有色金属、煤炭等板块 [6][100] - 纺织服装、计算机、医药等行业融资买入占比环比上升幅度较大 [6][105] - 两融投资者继续净买入大盘、中盘、小盘的成长与价值风格板块 [6][108] - 龙虎榜交易热度回落，买卖总额及其占全A成交额之比均下降，汽车、纺织服装、房地产等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升 [6][113] 资金流向（公募基金与ETF） - 主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓煤炭、通信、家电等板块，主要减仓计算机、非银、电子等板块 [7][118] - 主动偏股基金与小盘成长、中盘价值风格的相关性上升 [7] - 新成立权益基金规模回升，其中主动型新成立规模回落，被动型新成立规模回升 [7] - ETF继续被整体净申购，且以个人投资者持有的ETF为主，与券商相关的ETF被主要净申购，而与科创50、沪深300、中证A500相关的ETF被主要净赎回 [7] - 从行业角度看，ETF主要净买入非银、有色、机械等板块，主要净卖出电子、医药、计算机等板块 [7]

美联储降息与中国货币政策现状 - 美联储于上周宣布下调联邦基金利率25个基点至4%-4.25%区间，为2024年12月以来首次降息 [1] - 中国央行9月22日发布的LPR数据显示，1年期利率维持在3%、5年期以上维持3.5%，均与8月持平，未立即跟随美国降息 [1] 中国货币政策操作机制与依据 - 中国央行持续推进利率市场化改革，7天逆回购利率已成为新的政策锚定利率，其调整是LPR等市场化利率变动的前提 [3] - 9月19日央行开展3543亿元7天逆回购操作，中标利率1.4%与前期持平，意味着当月LPR不可能下降 [4] - 五年期LPR已从五年前的4.85%降至3.5%，累计降幅达135个基点 [4] - 9月1日起实施的个人消费贷财政贴息政策按1%补贴利息差额，相当于间接承认利率存在下行空间 [4] 中美货币政策分化逻辑与未来展望 - 中美货币政策分化的底层逻辑在于金融体制差异，中国实行有管理的浮动汇率制度 [5] - 2022年3月美国启动激进加息周期时，中国根据国内经济需要保持了相对宽松的货币政策环境 [5] - 当前美联储4%-4.25%的政策利率仍显著高于中国，为中国降息预留了空间 [6] - 预计美国在年内剩余3个月可能再实施两次降息，每次25个基点，年底政策利率可能降至3.5%-3.75%，极端情况下或降至3%附近 [6][8] - 随着中美利差持续收窄及中国经济复苏需要，四季度中国实施降息的概率显著上升 [8] 货币政策影响与未来取向 - 降息将使房贷族和权益市场投资者受益，但依赖存款利息的保守型投资者收益可能缩水 [8] - 中国货币政策将继续坚持"以我为主"的基调，注重服务实体经济，通过精准滴灌支持重点领域和薄弱环节 [10]

美联储降息背景与影响 - 美联储于2025年9月18日宣布将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%的区间 [2] - 降息背景包括就业数据疲软、通胀居高不下及来自白宫的持续施压 [2] - 降息可能对美元的全球主导地位构成潜在挑战 [2] 历史关联与当前市场环境 - 过去半个世纪美联储的降息周期与中国资产价格上涨存在关联，例如2000年至2003年降息窗口期中国房地产和股市经历数倍至数十倍飞跃 [2] - 当前中国经济站在通货紧缩边缘，资产价格经历调整，股市估值相较于全球更为亲民，企业面临流动性短缺 [3] - 中国经济正积极推进转型升级，新能源、新基建、新质生产力及科技创新等领域展现蓬勃生命力 [3] 宏观经济效益 - 外资注入有望显著改善企业现金流，直接体现在薪资发放和奖金激励上，从而稳定就业市场 [5] - 美联储降息为国内货币政策打开更广阔调控空间，利于去杠杆和化解债务风险 [5] - 全球降息周期可能刺激全球消费需求回升，中国庞大的产能将有机会再次释放，外贸出口有望迎来新增长高峰并带动就业增长 [5] 行业影响分析 - 人民币升值效应显现，自2025年以来美元兑人民币汇率从7.3回调至7.1，提升人民币购买力 [8] - 人民币升值对持有美元债务的企业如航空业是重大利好，但可能给出口型企业带来定价压力 [8] - 科技、消费核心资产、外资重仓板块及金融行业有望成为先行受益者，港股市场的必需消费、非必需消费、工业及科技领域也具备投资潜力 [8] 外资流入与资产配置 - 中美利差收窄将吸引全球资金投向人民币资产，增加对中国债券、股票等资产的持有比例 [9] - 外资持续加码中国，2024年中国新设立外资企业数量近6万家，同比增长9.9% [10] - 上海2024年新设外资企业近6000家，成为全球企业布局供应链的首选地之一 [10] 外资投资结构与方向 - 外资加速布局新质生产力，2024年前11个月高技术制造业实际使用外资金额占全国比重达11% [11] - 2024年前11个月医疗仪器设备及仪器仪表制造业、计算机及办公设备制造业实际使用外资分别增长53.4%和39.1% [11] - 今年上半年高技术产业实际使用外资达1278.7亿元，其中电子商务服务业增长127.1%，化学药品制造业增长53% [11] 外资研发投入与市场信心 - 礼来、拜耳在北京新设研发创新中心，大众汽车斥资25亿欧元扩建合肥生产及创新中心 [13] - 苹果公司在上海、深圳扩建并新增应用研究实验室，奥的斯上海研发中心成为其全球最大研发团队所在地 [13] - 阿斯利康宣布未来五年投入25亿美元在北京建立全球第六个战略研发中心 [13] 政策环境与市场开放 - 中国金融市场持续推进高水平制度型开放，外资准入限制不断缩减 [10] - 证监会2025年系统工作会议强调坚持"开放促改革"战略，优化境外上市备案制度，拓展资本市场跨境互联互通渠道 [14] - 对外开放有助于吸引具备长期价值投资理念的外资机构入市，提高机构投资者比重，增强市场稳定性 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储重启降息后国内央行“跟进”降息概率上升，节奏上10月底及以后落地概率更高 [1][4][28] - 经历连续三个月调整，当前债市行情已初具企稳迹象，四季度债市利率或开启新一轮流畅下行，建议投资者在10年国债1.8%附近择机进场 [1][4][28] 根据相关目录分别进行总结 债市周度观察 - 过去一周（2025年9月15日 - 2025年9月19日）央行货币宽松预期强化，10年国债利率呈“N”字型 [11] - 9月15日债市利率小幅上行；9月16 - 17日各期限品种利率全线下行，10年国债利率下行幅度达5BP；9月18日10年国债利率走势偏震荡、小幅上行；9月19日债市超预期调整，10年国债利率上行1.25BP [11] 外部掣肘减弱：“腾挪空间”打开 - 9月18日美联储宣布下调联邦基准利率25个基点至4.0% - 4.25%区间，为2024年末以来首次降息 [12] - 2025年7月中旬以来美国就业数据走弱，10Y中美国债利差倒挂幅度从7月17日的 - 2.81%附近收窄至9月18日的 - 2.26%附近，资金外流风险下降，为国内央行货币宽松创造窗口 [12] - 美元指数从7月末的100点附近降至9月18日的97点附近，带动人民币被动升值，8月银行代客结汇金额约2032亿美元，结汇需求回升改善境内流动性，为央行降息打开空间 [16] - 需防止“人民币快速升值→出口竞争力下降”副作用，央行降息存在必要性 [16][17] 内部仍有约束：银行息差低位+实际利率上行 - 商业银行净息差降至历史低位，截止2025年6月为1.42%，单边下调贷款基准利率或使银行盈利与信贷投放意愿受挫，央行全面降息更谨慎 [20] - 通胀预期偏弱，2025年8月PPI当月同比 - 2.90%，CPI当月同比 - 0.40，大幅降息或使实际利率走高，抑制消费及投资 [20] 降息渐行渐近：10月底后概率更高 - 美联储降息后国内货币政策腾挪空间打开，但内部面临银行净息差低位和实际利率上行约束，央行货币政策或小步慢跑 [27] - 若2025年10月披露的三季度GDP及信贷数据延续走弱，10月四中全会召开后，政策利率可能下调 [27] - 10月底以后降息概率更高，若10月美国就业、通胀数据走弱，美元延续偏弱，10月底及以后是央行全面降息更佳时段 [28] 高频实体跟踪：食品价格分化，能源成本上行 物价相关 - 本周南华农产品指数小幅下跌，国际原油价格上涨，布伦特原油涨1.07美元/桶，WTI原油涨1.2美元/桶 [45] - 蔬菜平均批发价降0.09元/公斤，水果平均批发价涨0.1元/公斤；牛肉平均批发价降0.13元/公斤，猪肉平均批发价降0.4元/公斤，羊肉平均批发价涨0.17元/公斤 [45] 工业相关 - 本周南华工业品指数上涨，玻璃期货收盘价涨36元/吨，焦煤期货收盘价涨87.5元/吨 [51] - 高炉开工率小幅上涨，石油沥青开工率下行 [51] 投资地产相关 - 本周投资地产数据疲弱，处于磨底阶段 [59] - 100大中城市成交土地占地面积下降，30大中城市商品房成交面积小幅上升，符合季节性 [59] - 二手房出售挂牌价指数下行幅度趋缓，仍处历年低位；房屋竣工面积累计值涨幅较上月增加，但低于历年同期水平 [59] 出行消费相关 - 本周出行消费数据回暖，符合季节性 [67] - 一线城市地铁客运量上升，电影票房收入下降，走势与2024年相似 [67] - 乘用车零售量上涨，较上月同期上升3.5%，国内执行航班数量小幅上涨 [67]