基本金属 ◆ 铜： 截至 4 月 29 日收盘，沪铜主力 06 合约上涨 0.3%至 77600 元/吨。隔夜 金属除锡外普遍上涨，美元隔夜下跌，投资者谨慎等待美国贸易政策的 进一步消息，并准备迎接一周密集的经济数据。由于美国政策动摇了人 们对美国资产可靠性的信心，美元创去年 7 月以来的最大月度跌幅。现 货市场，铜价重心下移，下游企业节前继续逢低备货，但备库逐渐进入 尾声，整体交投氛围表现一般。铜社会库存再度大幅去库，BACK 结构 月差拉大，持货商维持挺价惜售情绪。短期基本面整体继续偏强，但关 税大战带来的影响仍会在经济层面逐步显现，铜价潜在上行空间将受到 限制。中美博弈背景下铜价或维持高位震荡。技术上看，沪铜短期维持 偏强震荡，或向上回补跳空缺口，整体运行于 74500-78500 之间，关 注 78500 一线压力，建议区间谨慎交易。 ◆ 铝： 截至 4 月 29 日收盘，沪铝主力 06 合约上涨 0.03%至 19930 元/吨。消 息面上，市场传闻俄铝宣布减产 10%，据了解俄铝是在去年底实施的减 产，不是增量信息。矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产 能周度环比上升 15 万吨至 873 ...

经济总量与制造业 - 中国GDP达到美国的75% [1] - 制造业增加值占全球30% [1] - 高铁里程全球第一 新能源车产量占全球60% [3] 人均GDP与生活水平 - 中国人均GDP相当于美国上世纪70年代水平 [1] - 人均GDP指标反映与美国存在显著差距 [3] 科技领域发展 - 华为5G基站覆盖率全球第一 [3] - 14纳米芯片自给率不足10% 高端芯片依赖进口 [3] - 量子通信、核电领域取得突破（华龙一号、墨子号） [3] - 美国掌控全球60%顶尖科研机构 75%诺贝尔奖得主 80%操作系统市场 [3] 军事力量对比 - 中国拥有350艘舰艇的蓝水海军 东风-41导弹 歼-20区域拒止体系 [4] - 美国保持11艘核动力航母 9000亿美元军费 全球军事基地网络 [4] 全球影响力与文化输出 - "一带一路"倡议扩大国际朋友圈 [4] - TikTok成为全球现象级应用 [4] - 美国"长臂管辖"政策面临国际舆论压力 [4] 中美战略竞争态势 - 2025年中美博弈进入新阶段 涉及霸权维护与民族复兴 [6]

今天市监总局的发文，话已经说绝，"交易各方不得采取任何方式规避审查，未获批准前，不得实施集中，否则将承担法律责任。" 也就是说，李家想采取各种手段来将港口卖出去，而且最终是卖给美国的贝莱德，这条路休想走通。 如果李家执意要交易，那就要承担法律责任，不知道李家以后还想不想在东大混了。 东大之所以对李家卖港口给美国贝莱德这么重视，主要是因为巴拿马运河两端的两个港口——巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港。 4月27日，国家市场监督管理总局官网发了一个消息。 记者提问：据《华尔街日报》4月16日报道，长和出售海外港口将分拆为两个交易继续进行，国家市场监督管理总局对此有何评论？ 市监总局：我们高度关注有关交易，将依法进行审查。交易各方不得采取任何方式规避审查，未获批准前，不得实施集中，否则将承担法律责任。 市监总局的态度非常明确，"不得采取任何方式规避审查"，说的就是李嘉诚卖港口的骚操作。 3月4日，李嘉诚以228亿的价格，把市值至少350亿的43个港口打包准备卖给了美国贝莱德财团。 舆论瞬间被引爆，各方发声批评李嘉诚背刺的行为，毫无家国大义。 3月28日，国家市场监督管理总局直接按下了暂停键，表示将"依法审查，保护公平竞争， ...

中日经贸关系 - 中国连续15年稳居日本最大贸易伙伴 2024年双方贸易总额达3700亿美元 占日本外贸总额的20% [2] - 日本对华出口集中在汽车 半导体设备 高端材料等技术密集型产业 中国供应日本60%稀土和40%电子零部件 [4] - 本田 丰田等汽车制造商在中国市场利润占全球总利润35-40% 脱离中国市场将导致日本汽车产业年损失超400亿美元 [4] - 中国掌握全球70%稀土加工能力 对日本电子信息 高端制造和国防工业至关重要 [6] 日本经济现实考量 - 日本政府债务达300万亿日元(约合人均250万人民币) 2024年GDP增速仅1.2% 对华贸易顺差320亿美元对稳定财政至关重要 [10] - 日本企业在华累计投资超1.3万亿美元 创造150万个就业岗位 丰田 索尼等企业施压政府确保中国市场准入稳定 [10] - 经济团体联合会等组织多次呼吁保持中日经贸关系稳定 形成对政策的强大制约 [10] 产业链深度整合 - 日本精密仪器和核心部件深度嵌入中国制造业供应链 形成紧密产业共生关系 [6] - 日本采取"差异化执行"策略 保留28纳米以上成熟制程芯片对华出口 避免过度依赖美国战略 [10] - 强行推行"脱钩"政策将导致双输局面 产业链跨国整合已达"牵一发而动全身"程度 [11] 行业竞争格局 - 中日两国在半导体 新能源等领域竞争可能对经贸关系带来新挑战 [11] - 中国在稀土加工和新能源市场规模上的领先优势是应对外部环境变化的根本保障 [11]

旅游市场趋势 - 五一假期期间全国旅游市场预计火爆 将吸引大量国内外游客 尤其受益于落地免签和购物退税政策 [1] 美国游客购物动机 - 中美贸易摩擦导致出口商品关税增加 美国市场中国商品价格大幅上涨 美国游客选择以旅游名义来华采购生活必需品以规避高关税 [3] - 美国制造业空心化严重 30年前已将服装鞋帽等产业转移至中国和东南亚 本土仅保留品牌运营 [5] 主要采购品类分析 服装鞋帽 - 美国知名服装品牌产品实际由中国生产 关税导致美国售价翻倍 游客直接来华采购服装成本更低 [5] 电子产品 - 手机 笔记本电脑 生活电器等主要从中国进口 包括苹果产品组装 来华采购可享受更低价格和退税优惠 [7] 红酒 - 中国已成为全球最大红酒出口国 新疆 宁夏 甘肃等地产品质优价廉 媲美法国波尔多 成为美国游客重点采购品类 [9] 家具 - 美国家具制造业依赖中国进口 江浙和福建为主要生产基地 游客采用集装箱采购方式规避关税 成本显著低于美国市场 [11] 玩具 - 美国玩具市场高度依赖中国和东南亚供应链 贸易商通过旅游带货方式规避关税 江浙企业为主要供应商 [13] 五金制品 - 基础五金工具如扳手 钉子等完全依赖中国出口 关税导致美国售价翻倍（例如锤子从8美元涨至数倍）促使个人采购 [15]

报告核心观点 - 中美博弈事件类型大致分为贸易、科技、金融、地缘政治四类，特朗普2.0时期用对等关税全面施压，各领域博弈已现苗头 [4] - 综合考虑对市场冲击程度，关税＞金融＞科技＞地缘，配置上关税和金融指向内需链，科技和地缘关注自主可控和反制主题 [4] 各部分总结 贸易：关税施压，内需占优 - 2018年3月23日中美贸易摩擦开启，上证指数跳空低开后震荡，内需相关板块走势稳健、逆势领涨 [11] - 2018年6月15日贸易摩擦全面升级，市场加速下行，计算机与国防军工行业取得相对收益 [14] - 2019年5月5日中美谈判恶化，市场大幅低开后震荡下行，有色金属等行业相对抗跌 [18] - 2024年5月14日美国提高部分产品关税，上证指数高位回落，关联度高的行业回调较大 [23] - 2025年4月2日美国宣布“对等关税”，市场短期下跌，内需板块及反制主题逆势抗跌，后部分行业反弹 [25] 科技：技术封锁常态，自主可控加速 - 2018年4月16日美国对中兴通讯实施禁令，A股避险情绪释放，计算机板块逆势领涨，后消费类板块表现占优 [30] - 2018年12月1日孟晚舟事件引发科技冲突升级，港股波动明显，TMT板块受冲击大，农林牧渔逆势上涨 [33] - 2019年5月16日美国将华为列入“实体清单”，A股回调探底，金融板块抗跌，有色金属行业领涨 [35] - 2020年8月6日特朗普签署行政命令禁止与TikTok和微信交易，恒生科技指数下跌，A股受结构性影响，TMT板块短期承压 [39] - 2022年8月9日美国签署《2022年美国芯片与科学法案》，科技板块承压，电子等板块跌幅居前，中长期有上涨机会 [42][44] 地缘政治：短期冲击，“国产替代”交易升温 - 2020年中美互相关闭领事馆风波使A股短暂下跌，后快速收复失地，前期超跌板块反弹领涨 [50] - 2021年“H&M事件”对股市影响有限，激发国货服饰品牌消费热情，相关公司股价上涨 [51] - 2022年8月2日佩洛西窜访中国台湾，市场先跌后反弹，军工次日涨幅大，电子受国产替代预期催化上涨 [52] 金融：存在对冲，使得最终影响可控 - 2019年8月初美国将中国列为“汇率操纵国”，市场普跌后企稳回升，成长风格领涨 [60] - 2020 - 2022年美国《外国公司问责法案》引发“中概退市”风波，短期冲击中概股和港股，中长期影响有限，加速中概股回港上市 [61] 本轮中美博弈和影响展望 - 特朗普与拜登对华“战略竞争”政策主基调不变且强化，特朗普关税倾向全面施压、手段单边，拜登聚焦技术“卡脖子”领域、注重多边协同 [67][68][69] - 特朗普2.0对华战略从规锁战略转向收缩战略，中美博弈是美国收缩战略核心，2025Q2先等待数据，其他国家先观望后站队 [71][72] - 中美摩擦对市场影响程度上关税＞金融＞科技＞地缘，配置上关税和金融导向内需链，科技和地缘关注自主可控和反制方向 [77] - 贸易方面关注间接冲击，利好内需方向；金融方面回调关注高股息和内需，反弹关注成长；科技方面利好自主可控方向；地缘冲突关注反制和国产替代方向 [77][80][84][85]

今天收盘后，昨晚咱们的标题，《 暂时不允许股市下跌》，是不是含金量更高了？ 尾盘14点30之后，几个沪深300、上证50、中证500、中证1000ETF，再次集体放量，国家队靠一己之力， 再次把上证指数和沪深300，双双拉 红， 实现了上证指数的七连阳 。 空头：有钱大晒啊？ 国家队：sorry，有钱真系大晒。 我们还是以日间活跃度不算大的，华夏沪深300ETF为例，下面的分时图的黄色框框显示， 14点30之后，买盘一通放量 ，瞬间指数就窜起来了。 第一，具体买了什么品种？ 这个，几乎是明牌，主要是4个品种，上证50、沪深300、中证500、中证1000。 时至今日，去探讨国家队尾盘拉升的合理性和必要性，已经没有太大的意义了，我们不妨站在国家队的视角，去思考几个问题。 第二，这样拉尾盘，每天需要买多少？换句话说，国家队买不买的动？ 昨天一天来看，上述4个品种，净买入靠前的几个产品，合计净买入在90亿左右。 上周四、周五那两天，基本可以确定国家队没买，当日，宽基ETF，分别流出-45亿、-50亿，这都是市场化想卖出止盈的资金。 也就是说，简单来看，要确保稳住大盘，国家队需要每日准备，至少2倍于市场卖盘体量的资金 ...