中美贸易关系现状 - 美方宣布对华加征100%关税等限制措施，中方对此坚决反对 [1] - 中美双方在中美经贸磋商机制框架下保持沟通，近期进行了工作层会谈 [2] - 美方在中美马德里经贸会谈后持续新增对华限制措施，严重破坏会谈氛围 [1] 中方政策立场 - 中方对稀土等相关物项的出口管制是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法，并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可 [1] - 中方立场是一贯的，即“打，奉陪到底；谈，大门敞开” [2] - 中方敦促美方纠正错误做法，拿出诚意相向而行，以两国元首通话共识为引领推动关系发展 [2] 双边合作基础与前景 - 中美拥有广泛共同利益和广阔合作空间，双方合则两利斗则俱伤 [2] - 过去4轮经贸磋商证明在相互尊重平等协商基础上能找到解决问题办法 [2] - 中方呼吁通过对话协商解决各自关切，妥善管控分歧，推动中美经贸关系健康稳定可持续发展 [2]

美国政府对华关税立场软化 - 美国财政部长贝森特表示特朗普宣布的对华100%关税"不一定"会落地[5][6][8] - 双边沟通渠道已重新开放 中美本周将举行新一轮工作级别会议[8] - 美方高层近期一系列表态旨在缓和市场情绪并寻求为局势降温[3][12][14] 中美经贸沟通与局势评估 - 中国商务部证实中美在磋商机制下保持沟通并已举行工作层会谈[9] - 中方指出美方在磋商背景下仍出台对华限制措施单方面损害中方利益[16] - 若未来半个月谈判无进展 当前市场积极情绪将难以维持[15] 稀土领域的战略态势 - 中国对稀土出口的管制是基于数十年布局形成的产业链主导地位 并非单纯谈判筹码[10][18] - 美国在稀土领域面临压力 但中国当前措施尚未完全复制美国在高科技领域的限制模式[18][19] - 美财政部长将美国在稀土领域的被动局面归咎于历届政府战略重视不足[10][11] 美国金融市场反应 - 特朗普的关税威胁导致美国金融市场出现显著波动[13] - 美方高层缓和性表态为美国股市注入乐观情绪 主要指标有所反弹[11][12][14]

市场对关税事件的反应 - 前总统特朗普在社交媒体上表示缓和立场，称“想帮助东大”，此举被视为在对华加征额外100%关税后的示好信号[2] - 上证指数开盘集合竞价从3897点跌至3800点，下跌幅度接近100点，但开盘后迅速拉升，最终收盘报3889点，全天仅下跌7个点，表现远超市场预期[4][5] - 市场交易的核心逻辑并非关税本身，而是特朗普立场转向缓和这一事实，整体属于乐观情绪交易[12] 当前市场结构与资金动向 - 市场出现显著分化行情，尽管大盘指数调整幅度有限，但下跌个股数量众多，尤其前期涨幅较大的股票出现明显回调[9] - 部分科技板块股票未如预期下跌，反而实现反包并持续向上[11] - 大量资金正从热门板块及热门股票中流出，主力资金进行轮动与高低切换操作[22][23] - 建议投资者跟随大资金动向，将高位持仓切换至低位有业绩支撑的股票，避免追高已炒至历史高位但缺乏业绩的科技股[24][30] 影响市场的关键外部因素 - 特朗普政策存在高度不确定性，其决策难以预测，关税风险并未完全消除，未来可能再次成为市场波动因素[14][15][26] - 本月月底将召开重要会议，会议前市场大概率维持低波动状态，大资金倾向于等待政策定调后再选择方向[27][28] - 在政策明朗前，主力资金仅进行板块轮动等低调运作，市场难以出现流畅的持续上涨[29]

特朗普第二次上台之后，一系列动作可真是让人叹为观止，尤其是他掀起的关税战，更是在国际贸易的池水中扔下了一颗炸弹。如今，虽然美国与几个大型 经济体之间都达成了经贸协议，但是和中国的谈判却迟迟得不到他们想要的成果。 经过几轮的所谓"制裁"，现在人们都看清了，美国其实也就会那几招。反而是中国，各种手段层出不穷，至今也看不到任何"手里没牌"的感觉，现在即使是 美国人都承认，它们对中国，已经是无计可施。 中美经贸摩擦的升级速度，在这半年的时间里，简直跟坐过山车似的。特朗普先是借着芬太尼的由头，在短时间里接连给中国商品加了20%和34%的关税。 后来随着普遍性"关税战"的发动，美国干脆把对中国的关税提高到了91%，后来又经过了两个月的不断加码，它们居然把对华关税给到了145%。 这波"猛如虎"的操作，直接搅乱了中美产业链的正常节奏，而中方对美国人的压迫，从来都是直接反制。我们不光在关税的税率上，完全和美国"对标"，还 用稀土出口管控、停购美国大豆等方式，让美国的相关行业吃到了足够的苦头。尤其稀土，历来都被誉为高科技产业的"维生素"，我们的供应一收紧，美国 科技公司立马慌了神，赶紧呼吁政府想办法，这也成了后来，美方主动坐下 ...

首先，美国没有等到中国大豆订单，小动作不断，这是一贯尿性。根据相关媒体统计，自今年5月以 来，中国已停止购买美国大豆。如果中国迟迟不去美国下单，那么美国损失的对华大豆订单可能高达 1400万至1600万吨。让美国农民遭受巨大损失，对于特朗普的支持率肯定不是一个好消息。于是，为了 逼迫中国大量购买美国的农产品，双方在关税等众多领域矛盾不断。 美国依旧使用自己的老办法，加关税，屡次遭到中国的硬刚，气急败坏，却又是无计可施，只能打打谈 谈，越拖越被动。毕竟大豆集中上市的时间越来越近。 其次，担心美国铤而走险，对其进行严格防范。由于中国在关税战领域，没有让美国得偿所愿，必然担 心美国依仗自以为是的军事优势，铤而走险。于是，我们对美国早已经采取有效措施，稀土就是一记重 拳。第一步则是高调展示解放军的先进武器装备，恫吓对手不要轻举妄动；第二步则是加强对于稀土领 域的管制，限制其军工产业的发展。通过这样的一套组合拳，不仅使得美国不敢轻举妄动，而且对于未 来更是充满悲观预期，从而达到不战而屈人之兵的效果。 最近中国在稀土领域加强技术管控，使得美国总统和副总统寝食不安，语无伦次，一开始表现的强势， 扬言加征100%关税，最后却 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去两周美股三大指数下跌、恒生指数和A股多数板块上涨，多数行业上涨有色和钢铁领涨，利率债价格上涨、资金价格下降、债市杠杆水平下降，美债收益率下降、美元升值、黄金上涨 [3][4][5] - 中国加强稀土相关物项出口管制，美国威胁加征100%关税，加征关税有不确定性对A股冲击或不及4月初，建议关注黄金、稀土等板块 [12][14][15] - 看多黄金，债市转多，避险情绪提升利好债市，当前绝对收益率处于高位具备配置价值 [16] 根据相关目录分别进行总结 股票市场表现 - 过去两周纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-1.24%、-1.37%与-1.66%，纳斯达克中国科技股指数变化0.29%，恒生指数变化0.62% [3] - 过去两周wind全A指数变化1.63%，中证A100、沪深300等指数有不同涨幅，从板块风格看沪市蓝筹和成长均上涨、深市蓝筹上涨成长下跌、北证50指数下跌 [4] - 30个中信行业25个行业上涨，领涨的行业为有色、钢铁、基础化工与建材，过去两周涨幅大于4.0% [5] 债券市场表现 - 过去两周10年期国债期货主力合约较9月28日上涨0.28%，10年国债活跃券收益率较9月28日下降5.75BP至1.8206%，除30年期限外其余期限品种收益率均下跌 [6] - 资金价格有所下降，截至10月11日R007较9月28日下降22.60BP，DR007下降16.11BP，两者利差收窄，央行过去两周净回笼14464亿元 [7] - 债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由9月28日的6.35万亿元变为10月11日的5.61万亿元 [8][9] - 过去两周美债收益率下降，截至10月11日10年美债收益率较9月26日下降15BP至4.05%，各期限品种收益率下降曲线下移明显 [10] 外汇与黄金市场表现 - 过去两周美元指数提升0.64%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化0.73%、0.37%与1.11%，美元兑离岸人民币汇率提升0.09%、兑在岸人民币汇率下降0.16% [11] - 过去两周黄金上涨，伦敦金现货价格上涨5.43%至3974.50美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨6.75%至3986.20美元/盎司，国内黄金价格也上涨 [11] 政策与事件 - 中国商务部10月9日发布加强稀土相关物项出口管制公告，针对军用用途物项，民用用途、合规物项将被许可，设置了过渡期 [12] - 美东时间10月10日美方宣布针对中方稀土出口管制加征100%关税并对关键软件实施出口管制，中国商务部回应，加征关税有不确定性，若落地中国可能反制 [14] 投资建议 - A股短期可能波动但结构性机会仍在，建议关注黄金、稀土、AI、算力、储能、固态电池、创新药等 [15] - 看多黄金，认为内盘黄金大概率继续上涨，债市转多，避险情绪提升利好债市，当前绝对收益率处于高位具备配置价值 [16]

商务部网站10月14日消息，商务部新闻发言人就近期美方宣布对华加征关税等限制措施答记者问，全文 如下。 有记者问：近日，美方官员称，在得知中方对稀土等相关物项采取出口管制措施后，提出与中方进行通 话，但中方推迟了这一建议。同时美方表示，双方需要找到回到稳定局面的办法。请问商务部对此有何 评论？ 答：中方注意到有关情况。近日，中方已就美威胁对华加征100%关税等限制措施阐明了有关立场。我 愿重申，关于稀土等相关物项的出口管制措施，是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正 当做法。中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安全，中国的出口管制不是禁止 出口，对符合规定的申请将一如既往地予以许可，共同维护全球产供链安全稳定。措施出台前，中方已 通过双边出口管制对话机制向美方进行了通报。反观美方，长期泛化国家安全，滥用出口管制，对华采 取歧视性做法。特别是中美马德里经贸会谈以来美方持续新增出台一系列对华限制措施，严重损害中方 利益，严重破坏双方经贸会谈氛围，中方对此坚决反对。 关于关税战、贸易战，中方立场是一贯的。打，奉陪到底；谈，大门敞开。中美拥有广泛的共同利益和 广阔的合作空间，双方合则两利， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月13 - 14日部分农产品、能源化工、工业金属等期货价格有涨有跌 市场受多种因素影响 不同品种走势各异 投资者需结合基本面、技术面等因素综合判断并采取相应投资策略 同时关注宏观经济、政策及行业动态变化对市场的影响[3][10][12] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 对美船舶收取特别港务费今起正式施行 符合条件船舶需缴纳 部分情况可豁免[6] - 9月我国货物贸易进出口4.04万亿元 同比增长8% 出口2.34万亿元 增长8.4% 进口1.7万亿元 增长7.5% 连续4个月同比双增长 9月中国稀土出口4000.3吨 连续三个月下滑[6] - 中国移动、中国联通、中国电信获eSIM手机运营服务商用试验批复 苹果宣布iPhone Air机型预购和发售时间[7] - 2025年诺贝尔经济学奖授予乔尔·莫基尔、菲利普·阿吉翁和彼得·豪伊特 以表彰其对创新驱动型经济增长的阐释[7] - 外交部回应巴基斯坦用中国技术向美国送稀土及荷兰对中企安世半导体施加限制措施问题[7] - 10月13日24时起 国内汽、柴油价格每吨分别降低75元和70元 折合升价 92号、95号汽油、0号柴油每升均下调0.06元 预计下一轮成品油调价下调概率较大[8] 主要品种晨会观点 农产品 - 10月13日花生期货收盘7902元/吨 上涨1.10% 短期或延续偏强走势 建议短线逢低做多 警惕7950元附近压力位[10] - 10月13日白糖期货收于5470元/吨 下跌0.85% 建议等待企稳后轻仓试多 关注5450元支撑有效性[10] - 10月13日玉米期货主力合约收盘2092元/吨 下跌1.83% 建议偏空操作 关注2080 - 2090区间支撑有效性[10] - 全国生猪继续回调 市场整体承压明显 维持弱势震荡探底[10] - 全国鸡蛋现货稳定为主 预计近期蛋价低位震荡 可适量少量多单参与远月 月间反套为主[12] - 10月10日棉花期货收于13325元/吨 上涨0.26% 预计郑棉短期维持底部震荡 上方13400元压力明显 下方13200元存在支撑[12] 能源化工 - 国内尿素市场价格偏弱运行 高库存及高供应或将限制价格反弹空间 需关注中下游跟进持续性及印标动态[12] - 烧碱2601合约承压走弱 关注2400点一线支撑表现[12] - 双焦预计短时价格弱势震荡运行[12] 工业金属 - 中美贸易摩擦升级 铜铝价格大幅回落 短期注意回调风险[14] - 氧化铝基本面维持过剩格局 2601合约偏弱运行 关注铝土矿等因素干扰[14] - 钢价预计短时下行空间有限 震荡偏弱运行 螺纹钢关注3000 - 3050附近支撑 热卷关注3200 - 3250附近支撑[14] - 铁合金基本面弱势无驱动 关注宏观及中美关税摩擦对金融市场整体影响[16] - 碳酸锂建议观望为主 注意仓位管理 关注71800元支撑位有效性[16] 期权金融 - 10月13日A股三大指数集体回调 趋势投资者关注买入牛市看涨价差机会 波动率投资者降波后考虑买入跨式或宽跨式策略做多波动率[16] - 股指高位震荡加剧 低接思路为主[16]

中美贸易关系与政策立场 - 中方就美方威胁对华加征100%关税等限制措施阐明立场，重申稀土等相关物项出口管制是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法，并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可[2] - 中方指出美方长期泛化国家安全、滥用出口管制并对华采取歧视性做法，特别是在中美马德里经贸会谈后持续新增对华限制措施，严重损害中方利益并破坏会谈氛围[2] - 中方强调中美合则两利、斗则俱伤，双方在相互尊重平等协商基础上能通过经贸磋商机制解决问题，但美方不能一边要谈一边威胁出台新限制措施，需纠正错误做法并拿出诚意相向而行[3] 出口管制与供应链影响 - 中国作为负责任大国实施出口管制旨在维护自身国家安全和国际共同安全，措施出台前已通过双边对话机制向美方通报，共同维护全球产供链安全稳定[2] - 中方立场明确表示对贸易战"打，奉陪到底；谈，大门敞开"，呼吁美方以两国元首通话共识为引领，通过对话协商解决关切并推动中美经贸关系健康稳定发展[3]

中方对美方加征关税的立场 - 中方重申其关于稀土等相关物项出口管制的立场 认为这是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法 并非禁止出口 对符合规定的申请将予以许可 [1] - 中方指出美方长期泛化国家安全 滥用出口管制 对华采取歧视性做法 特别是在中美马德里经贸会谈后美方持续新增对华限制措施 严重损害中方利益并破坏会谈氛围 [1] - 中方阐明已就美威胁对华加征100%关税等限制措施表明立场 并在措施出台前通过双边对话机制向美方进行了通报 [1] 中美经贸关系与沟通现状 - 中方立场为关于关税战和贸易战是打奉陪到底 谈大门敞开 强调中美合则两利斗则俱伤 双方在中美经贸磋商机制框架下保持沟通 包括昨天进行了工作层会谈 [2] - 中方认为过去4轮经贸磋商证明在相互尊重平等协商基础上能解决问题 敦促美方纠正错误做法 不能一边要谈一边威胁恐吓出台新措施 [2] - 中方呼吁美方拿出诚意相向而行 以两国元首通话共识为引领维护磋商成果 通过对话协商解决关切和管控分歧 推动中美经贸关系健康稳定可持续发展 [2]