文章核心观点 - 多位广州市人大代表在听取政府工作报告后，一致将“创新”视为推动各自领域发展的核心动力，并就未来产业、教育、汽车、生物医药、科技与营商环境等领域提出了具体的发展建议 [1] 未来产业发展建议 - 发展未来产业需以“长线思维”布局，建议设立“未来产业关键技术攻坚计划”，聚焦低空、量子等3-5个核心赛道，以5-10年为周期持续投入 [2] - 建议从“发清单”转向“建工程”，例如为低空经济设计“1个空域管理+N条物流航线+1个监管平台”的整体方案，降低企业试错成本 [2] - 建议从“抓龙头”转向“造生态”，在黄埔、南沙试点“未来产业微集群”，构建“技术平台+中试熟化+首台套应用”的全链条闭环 [2] 教育领域创新 - 在人工智能时代，需培养孩子的创新素质，同时加强理想和责任教育，并加强个性化教育以实现学生差异化发展 [3] - 学校可利用人工智能技术进行数据赋能，通过分析学生学习行为为教学提供借鉴，并在智慧体育等领域通过数据检验锻炼效果 [3][4] - 人工智能技术可应用于教育技术、精准教学和学生综合能力培养，帮助学生搜寻更多解答方案 [3][4] 汽车产业转型升级 - 汽车产业是广州市的支柱性产业，过去10年中有6年汽车产量位居全国第一，但目前正面临智能网联新能源汽车的转型挑战 [5][6] - 政府工作报告对汽车产业转型做出明确指导，需在智能网联汽车应用场景和无人驾驶示范测试方面提供更多支持 [6] - 广汽集团在2025年后三个季度已连续实现环比正增长，2026年产销指标转正，以支持广州市GDP增长5%的目标 [6] 生物医药与医疗健康 - “创新”是驱动广州市生物医药产业升级的关联引擎，需发展健康大数据、生物医药等新兴产业，形成经济增长与健康改善的良性循环 [7] - 广州在保障全生命周期高质量医疗服务方面做出诸多努力，并在智慧医疗服务领域走在全国前列 [7] - 期待“城市健康大脑”的建设与完善，为全人群健康提供智能分析和趋势预测，形成全景健康视图以辅助决策 [7] 科技、人才与营商环境 - 人才是科技发展的第一生产力，政府工作报告将人才发展置于一级目录，并提出建设高水平人才汇聚高地的具体规划 [8] - 广州致力于打造国际一流的营商环境，强调用足用好现有支持政策，并对“人有我无”的政策进行全面对标 [8] - 促进小微企业发展至关重要，只有拥有良好的土壤和足够多的创业公司，才能保证广州抓住每一次科技创新浪潮 [8]

行业宏观趋势与战略转向 - 行业正经历从规模扩张转向价值深耕的结构调整期，告别同质化内卷，转向价值驱动[1][3] - 国家“十五五”规划加快发展新质生产力，家居行业需主动融入该国家战略[3] - 改善型需求与存量房市场被视为未来三年确定性最高的增长主战场[9] - 行业身处康波周期第三阶段的“过剩”常态，面临产能过剩、K型分化与深度内卷[14] - 2026年将是行业战略分水岭，企业终局发展将产生三个主要分野：定装一体化、围绕生活方式共振、区域型工厂占据生态位[16] 创新方向与具体路径 - 创新实践从产品拓展至全场景、全链路，产品上聚焦情感化、功能深化与智能化，模式上探索旧改整装与线上引流，技术上致力于提升全链条效率[9] - 提出引领行业突围的“创新五线谱”：重构生产与组织方式、抓住结构性成本机会、完成从品类到场景的思维跃迁、建构与时代情绪共振的品牌叙事、直面“供需断层”通过闭环创新弥合鸿沟[16] - 企业创新应回归用户价值，聚焦三大方向：产品场景化、服务系统化、增长模式内涵式[35] - 市场进入“后物质时代”，消费需求从功能跃迁至情感与价值共振，企业必须彻底进行价值重置[22] - 在饱和需求上做减法，在稀缺感受上做加法；消费者的痛点颗粒度更细，小场景比大市场更有机会[22] 企业转型与增长案例 - 南洋迪克从“活动家具制造商”向“整装高定与活动家具并行的全案解决方案服务商”转型，近年不断推出系统家居产品，全案大店在终端遍地开花[18] - 诺维亚家居2025年业绩增长46%，通过“F2C工厂”模式破解定制家居“成本、效率、体验”不可能三角，客户转介绍率高达35%[23][25] - 嘉斯顿家居（高端全铝家居）2025年同比增速达122.48%，通过“铝木融贴”等工艺创新、渠道“三三政策”及市场教育实现增长[25][27] - 罗兰高定在行业下行期深耕产品与工艺，实现每年25%—30%的逆向增长[34] - 圣雅帝家居通过“用户生活方式”驱动产品开发，2025年以10个城市的生活方式开发了十个相应的产品系列，实现逆势增长[34] - 森歌从厨电成功拓展至不锈钢全屋定制赛道，从以制造为主转向以市场和用户需求为主[34] 模式与生态构建 - 行业长期繁荣依赖于生态共建，需加强产业链上下游协同，推动知识、经验与资源开放共享，并联合开拓海外市场、新消费群体等新边界[9] - 成立“定制家居创新联盟”，构建6大服务体系：战略发展服务包、标杆研学服务包、出海服务包、品牌推广服务包、精品供应链服务包、年度创新大会及白皮书[10][12][14] - A8空间创始人构建多品牌协同发展战略：以轻高定品牌“OUiKE欧客”为主舰，高定木作品牌“A8空间”和高定入户门品牌“SENTTIX星顿”为护舰[20] - 新港集团基于消费者对健康环保家居各种细分场景下的需求持续推出创新产品和解决方案，从行业品牌逐渐走向消费者品牌[22] - 诺维亚以长沙总部为中枢，在宁波、佛山等地建立区域基地，构建集研发、品牌、供应链与模式输出于一体的赋能中台[25] 国际化发展 - 中国定制企业出海成效不彰，根源在于认知层面存在三大误区：将出海简单等同于渠道拓展、将设计问题窄化为风格选择、将品牌建设等同于营销推广[27] - 提出赋能定制家居企业出海的三层模型：设计系统化、制造协同化、品牌叙事国际化[27] - 广东省定制家居协会与德国包豪斯设计精英大师协会签署战略合作协议，将深度链接全球设计资源，搭建国际化创新合作桥梁[29] 细分市场与用户洞察 - 全铝家居凭借极致环保、防潮、耐用等特性，解决了部分改善型客群的痛点，占领了市场区隔带[25] - 高定看似在做高端生意，实际上是在走钢丝：做得慢、做得贵、做不对，但消费者要快速、要便宜、还要不出错[20] - 2025年行业真正的挑战在于消费加速分层、需求日益细分且高度具体化——用户同时追求情绪价值、合理价格与个性化体验，三者缺一不可[35] - 行业现阶段常过于关注材料与环保，而忽略了“柜子是否好用”这一用户核心痛点，设计应回归“为物定制”的收纳逻辑[35]

能源强国建设的核心路径 - 文章核心观点：能源强国建设需通过改革开放、创新驱动、国际竞合及深度参与全球治理来增强产业硬实力与国际话语权，以支撑中国式现代化并为全球能源可持续发展做出贡献 [1][5] 改革开放的关键作用 - 改革开放是推进能源强国建设的关键一招，历史证明其大幅提升了能源生产能力 [2] - 1978年一次能源生产总量为6.28亿吨标准煤，2024年达到49.8亿吨标准煤，增长约6.9倍，年均增长率约4.5% [2] - 能源自给率已达到84%，为强国建设奠定坚实物质基础 [2] - 行业通过“1亿吨原油产量包干”、重组改制、油气管网独立、“厂网分离”、电价市场化等改革突破体制束缚、释放市场活力 [2] - 新时期需坚持市场化改革，打破行政壁垒与行业分割，加快全国统一能源大市场建设 [2] 创新驱动的核心地位 - 创新是能源强国建设的动力源泉，根本在于坚持创新驱动以破解多重矛盾 [3] - 未来能源领域的核心竞争力体现为创新能力竞争，创新引领是优化格局的“导航仪” [3] - 需在化石能源清洁高效利用、新能源开发利用、核能安全利用、大规模储能、关键材料等重点领域加大研发投入，攻克“卡脖子”技术 [3] - 需强化管理创新与制度创新，推行数字化、智能化管理模式，培育开放技术应用场景 [3] 国际竞合的有效途径 - “引进来”与“走出去”并重是增强国际竞争力的有效途径 [4] - 在“引进来”方面，需扩大高水平对外开放，吸纳全球先进技术与管理经验 [4] - 在“走出去”方面，依托“一带一路”能源合作，巩固全球五大油气合作区，打造优质项目和标志性工程 [4] - 新能源产业加速“走出去”，光伏、风机、蓄电池（锂电池）和新能源汽车等领域出口表现强劲，成为外贸增长重要引擎 [4] - “新三样”年出口额已突破万亿元，2024年比2020年增长2.6倍 [4] - 截至目前，仅中央企业已在全球近50个国家投资了约360个风电和光伏项目 [4] 全球治理与话语权提升 - 深度参与全球能源治理是提升国际话语权的必然要求 [5] - 能源强国的“强”体现在对全球能源治理体系的影响力上 [5] - 需积极参与能源领域国际规则制定，将中国在新能源、特高压、第四代核电等领域的实践经验转化为国际标准 [5] - 需倡导多边主义合作，推动构建能源利益共同体，加强能源转型和清洁能源领域的国际合作 [5]

文章核心观点 - 复星国际董事长郭广昌在论坛上表达了对宏观经济与民营企业发展的乐观态度，认为中国经济韧性增强，2026年值得期待 [1] - 公司认为坚持创新与市场经济使中国民营企业，尤其是科技企业，在全球竞争中展现出强大竞争力 [3][5] - 公司强调在中国庞大的消费市场中，深化产品力是抓住机遇的关键 [6][7] - 公司提出“中国能力嫁接全球资源”战略，坚定推进全球化，并已取得显著成效 [9] 宏观经济与行业环境 - 当前经济环境比去年更暖和，许多负面因素正在被消化，证明中国经济有极大韧性 [1] - 中美经济是“你中有我、我中有你”的深度合作格局，中国经济不会被轻易打倒 [3] - 经济转型期，“一招鲜吃遍天”的时代已过去，企业需提升内功与竞争力，不能依赖过去的高速增长与物业升值 [7] - 中国作为14亿人口的庞大经济体，其效率优势、供应链优势和工程师红利对全球是巨大机会 [9] 公司战略与业务表现 - 公司旗下生物创新药平台复宏汉霖在2025年取得全球突破：H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期注册研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创全球“广谱抗癌药”新时代 [3] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研管线具备百亿美元的全球市场潜力 [3] - 2025年12月，复星医药控股子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物YP05002全球独家权利，潜在总金额超20亿美元 [4] - 同月，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，公司可能获得至多72.5亿美元付款 [4] - 公司文旅消费产业通过打造产品力获得市场积极反馈：2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97%，Club Med地中海俱乐部国内多地度假村连续满房 [7] - 公司消费品领域的新产品表现强劲：三元股份的“老北京鲜牛奶”成为爆款，舍得酒业的“舍得自在”受到欢迎 [8] - 公司在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8] - 公司全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局，2025年上半年海外收入达466.7亿元，占总收入比例达53% [9] - 公司未来战略是“中国能力嫁接全球资源”，将中国发展积累的能力输出到全球企业 [9] 行业竞争与机遇 - 中美竞争背景下，中国的民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业走出了有全球竞争力的道路 [3] - 中国十几亿人的消费大市场，机会始终存在 [6][7] - 企业需要从创新和深化产品力两方面来提升竞争力 [7]

行业与公司概览 * **涉及的行业**：医药行业，涵盖制药装备及耗材、创新药、CRO/CDMO、医疗器械（含医疗设备、高值耗材、低值耗材、体外诊断、康复设备、眼科、家用器械等）、中药、疫苗、血制品、医药零售、医药流通等多个细分板块[1] * **涉及的公司**：楚天科技、纳微科技、森松国际、建凯科技、奥浦迈、健凯科技、春立医疗、威高骨科、三友医疗、大博医疗、迈普医学、健帆生物、新产业、亚辉龙、安图生物、康希诺、欧林生物、康泰生物、智飞生物、百普赛斯、阿拉丁、恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、中国生物制药、康诺亚、科伦博泰、百利天恒、荣昌生物、泽璟制药、迈威生物、东诚药业、奥赛康、恩华药业、康德生物、药明生物、凯莱英、泰格医药、招远医药、九州药业、迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗、开地医疗、奥华内镜、翔宇医疗、山外山、富吉乐、英科医疗、维力医疗、乐普医疗、南微医学、安杰思、威高血净、惠泰医疗、微电生理、爱博医疗、欧普康视、鱼跃医疗、瑞迈特、三诺生物、瑞达医疗、归上通桥、微创机器人、艾康医疗、天智航、昊海生科、微泰医疗、沛嘉医疗、启明医疗、心通医疗、云南白药、东阿阿胶、天士力、同仁堂、华润三九、太极集团、康缘药业、以岭药业、昆药集团、江中药业、康华生物、百克生物、博雅生物、华兰生物、卫光生物、益丰药房、老百姓、大森林、一心堂、国药控股、华润医药、上海医药、九州通、国药股份等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 制药装备、耗材与科学试剂板块 * **整体趋势**：制药装备及耗材板块预计四季度维持高增长趋势[1] 制药产业链上游在2025年前三季度出现显著恢复，利润端表现突出[2] * **楚天科技**：全年归母净利润预计增长150-160%[3] 前三季度利润增长超过100%[2] * **纳微科技**：全年收入预计增长50-75%，归母净利润预计高速增长54-75%[3] 核心业务填料竞争力强劲，并积极拓展多肽、双抗ADC、血制品等下游需求[1][3] * **森松国际**：海外业务订单高速增长，预计全年维持高需求状态，在光伏、新能源板块也有不错的订单能力[1][3] * **建凯科技**：市场需求逐步改善，前三季度趋势向好，四季度有望维持高速增长，并受益于小核酸领域临床推进[1][3] * **奥浦迈**：前三季度增速约20%，保持稳健增长[2] * **百普赛斯**：前三季度每个季度增速亮眼，预计四季度维持良好增长趋势，但海外业务可能因圣诞节影响环比不明显[4] * **阿拉丁**：围绕国内科研市场布局稳健，同时积极布局海外，下游制药包括小核酸领域也在推进中，未来利润端有望逐步企稳[4] 创新药板块 * **整体趋势**：随着医保放量，2025年创新药业绩维持增长趋势[5] 授权出海带来的首付款和里程碑确认使亏损不断收窄，BD常态化成为第二增长曲线[5] * **恒瑞医药**：创新药收入占比提升[1] 拥有25款一类创新药上市，其中10款首次纳入医保目录，还有5个处于NDA阶段的创新药将在2026年获批[6] 2025年完成多项对外授权，全年授权收入及投资收益超过5亿美金[6] * **信达生物**：预计四季度单季产品收入35亿元人民币，同比增长60%以上[1][6] 前三季度营收出色[6] * **百济神州**：预计2025年全年营收362-381亿人民币，各项费用在295.5-309亿人民币之间，全年利润约为20亿人民币[1][6] 单季收入预计在95-105亿人民币之间，泽布替尼在美国市场份额持续提升[6] * **康方生物**：两款双抗新适应症纳入医保，加速放量并改善盈利状况[7] 环泊酚成为最大单品驱动业绩[7] 2026年下半年将发布依沃西在海外的III期临床试验数据，包括mPFS和中期OS数据[10] * **荣昌生物**：全年产品收入超过26亿人民币，同比增长60%[7] * **泽璟制药**：全年产品收入超8亿人民币，同比增长50%以上[7] * **中国生物制药**：2026年将在HR阳性乳腺癌领域获得CDK4/6的批准，并发布TYK2针对银屑病和IBD的数据[11] * **康诺亚**：与阿斯利康合作的CMG8.2 ADC预计将在2026年底提交NDA申请[12] * **科伦博泰**：2026年有多个适应症提交NDA，包括HR阳性乳腺癌的一线治疗以及PD-L1阳性的EGFR突变非小细胞肺癌的一线治疗[12] * **重要催化剂**：恒瑞医药的GLP-1双靶点药国内获批、达尔西利HER2阳性乳腺癌辅助治疗获批、HER2 ADC获批[9] 信达生物的IBI363数据读出、一线肺小细胞癌/胰腺癌/结直肠癌潜在POC数据、黑色素瘤一线关键临床数据读出以及Claudin 18.2 ADC三期数据读出[9] 百济神州的BCL2抑制剂美国获批上市、BTK CDAC二期关键数据读出[9] CRO/CDMO板块 * **整体趋势**：2025年下半年以来，国内投资同比、环比恢复明显，带动国内需求加速增长[13] 海外订单延续增长势头，CDMO端订单稳健增长[1][13] 临床CRO和临床前CRO订单价格有所回暖[13] 行业处于上行周期早期阶段，内需复苏温和稳健，海外需求稳定复苏[17] * **康德生物**：预计2025年总收入达到455亿元人民币，同比增长20%以上，调整后的non-IFRS净利润达150亿人民币[14] 在手订单超过550亿人民币，其中太仓业务收入增长超过90%[14] * **药明生物**：新增209个综合项目，总数达到945个，首付款和里程碑金额超过40亿美元，创下新纪录[14] * **凯莱英**：前三季度实现收入46.3亿元，同比增长12%，归母净利润8亿元，同比增长13%[1][14] * **泰格医药**：前三季度实现营收50.3亿元，同比略微下降，但归母净利润10.2亿元，同比增长25%[15] * **招远医药**：前三季度收入同比下降26%，但实现扭亏为盈，新签订单16.4亿元，同比增长17%[15] * **九州药业**：前三季度收入同比增长5%，利润同比增长19%[16] 第三季度单季利润加速增长明显，CDMO业务趋势向上，盈利能力持续改善[16] 医疗器械板块 医疗设备 * **整体表现**：2025年医疗设备板块整体表现较好，招标数据恢复趋势明显，但公司业绩存在分化，主要受去库存和收入确认时间差异影响[20] * **迈瑞医疗**：预计2025年全年收入可能出现个位数下滑，利润率承压导致规模利润增速下滑幅度较大，预计在20%至30%之间[1][20] 展望2026年，国内收入增长趋势有望回归正常轨道，海外收入增速提速，利润端回到稳健增长趋势[20] * **联影医疗**：预计2025年全年收入增速为25%至30%，利润增速超过50%[1][21] 主要得益于招投标改善、订单确认及海外市场高增长[1][21] 展望2026年，国内外市场份额有望提升，高端产品快速放量，预计全年增速前高后低[21] * **万东医疗**：预计25Q4业绩短期压力较大，受设备集采和民营医院需求下行影响，以及新产品投入费用较高[22] 展望2026年，传统优势品类DR市场份额保持领先，新产品CT市场份额提升，有望实现收入和净利率改善，全年度业绩增速前低后高[22] * **开立医疗**：2025年四季度延续前三季度平稳增长，全年度收入实现个位数增长，利润率环比改善[23] 新产品放量有望带动2026年收入和利润持续改善[23] * **澳华内镜**：2025年渠道库存逐步降低，新一代旗舰产品AQ-400开始贡献收入增量，使得四季度实现高增长，全年度同比持平[23] 单Q4扭亏为盈，全年度净利润为正值[23] 2026年AQ-400放量趋势明显，有望加速增长[23] * **翔宇医疗**：四季度预计实现正增长，但投入影响使得利润端压力较大[24] 2026年康复设备主业有所回暖，新产品贡献收入增量，有望加速增长并修复利润率[24] * **山外山、富吉乐**：终端招投标持续改善，有望延续快速的收入和利润高增长趋势[24] * **微创机器人**：预计2025年实现个位数收入增长，利润亏损幅度大幅收窄[34] 2026年预计保持收入快速增长和利润持续收窄的趋势[34] 高值耗材 * **骨科领域**： * **春立医疗**：预计四季度延续快速增长，受益于国内关节业务恢复性增长及海外市场扩展[2][27] * **威高骨科**：预计2025年全年收入增速为个位数，但利润端有望达到股权激励目标[2][27] * **三友医疗**：海外业务及水木天蓬项目预计继续快速增长，全年收入增速较前三季度有所提升，利润增速在低基数情况下有望实现高增长[2][27] * **大博医疗**：预计延续前三季度的快速收入增长，但由于基数原因，利润增速可能有所下降[27] * **迈普医学**：预计延续前三季度的增长趋势，利润端增速预计高于收入端[27] * **电生理领域**： * **惠泰医疗**：射频产品对电生理业绩拉动显著，整体收入和净利润均保持稳健增长[28] 2026年电生理领域业绩增速会显著提升，公司PCI手术量预计超过5,000例，射频相关产品将加快放量[28] * **微电生理**：受益于福建联盟集采续约及贴费产品放量，在2026年业绩预期良好[28] * **其他高值耗材**： * **乐普医疗**：2025年延续稳健成长态势，全年度实现高个位数成长，基于低基数效应盈利能力更强劲[26] * **南微医学**：保持稳健成长态势，其中海外业务快速发展但国内受限于部分地区集采政策短暂承压，总体双位数成长目标明确[26] * **安杰思**：因地缘政治因素及经销商拿货意愿下降导致短暂承压[26] * **沛嘉医疗**：神经介入业务在2025年底维持较快增速，但瓣膜业务因集采压力有所承压[39] * **启明医疗**：2025年底国内瓣膜业务基本稳定，但海外市场维持快速成长态势[39] * **心通医疗**：2025年底左心耳产品基数低，实现快速成长[39] 低值耗材与家用器械 * **英科医疗**：2025年底丁腈和PVC手套价格上涨带动温和收入增长，但人民币升值导致利润承压[25] 2026年随着海外工厂投产及国内生产手套售价提升，实现良好成长预期[25] * **维力医疗**：因泌尿外科集采影响2025年底承压，并计提商誉减值导致亏损[25] 2026年海外产能投产及大客户拓展推动良好成长预期[25] * **鱼跃医疗**：四季度预期在平稳海外市场基础上快速成长，全年度估计为高个位数至低双位数水平，由于研发费用投入较多导致盈利略低[30] 2026年希望实现双位数营收与稳定或略提升的盈利率[30] * **瑞迈特**：25Q4维持稳定成长趋势，在低基数下盈利更快[30] 2026年国内逐步发力，美国无噪音棉呼吸机上市持续放量[30] * **三诺生物**：四季度BGM平稳成长，CGM持续放量盈利较快[30] 2026年二代CGM贡献销售增加，一代CGM专利纠纷解决拓展使用场景进一步带来销售增加[30] 体外诊断（IVD） * **新产业**：25Q4国内营收有希望转正并维持较快海外成长，全年度估计为低个位数成长但盈利下降5-10%[2][31] 展望2026年，集采检验套餐解绑后营收与盈利均可实现稳健成长[31] * **亚辉龙**：25Q4同比下降但海外维持高速成长，全年度估计为个位数下降而盈利下滑更大受减值因素影响[2][31] 展望2026年，行业政策逐步出清后营收改善而盈利优于营收水平[31] * **安图生物**：25Q4仍承压但环比减少，下半年集采影响体现导致基数降低使得环比减少幅度减小[2][32] 展望2026年，受益集采检验套餐解绑因素减弱使得营收与盈利回到正向轨道[32] 眼科与血净 * **爱博医疗**：整体收入与利润延续前三季度的良好趋势[29] * **欧普康视**：因消费行情影响，眼科视光业务承压，全年度收入预计为个位数增长，利润端增速低于收入端[29] * **威高血净**：2025年第四季度血透耗材和设备业务保持平稳增长，全年度净利润稳定[28] 2026年血液净化业务有望继续稳定增长[28] 其他细分领域 * **健帆生物**：因三季度部分产品终端价格调整影响全年业绩下滑，但在低基数情况下，2026年收入和利润增速有望回归正增长[27] * **艾康医疗**：预计集采影响已基本出清，海外业务逐步回暖[35] 2025年下半年利润增速预计超过20%[35] 2026年预计继续保持国内稳健增长，同时海外市场持续扩张[35] * **天智航**：预计2025年下半年国内案例数将呈现双位数增长，海外案例数也保持快速增长[36] 2026年国内案例数仍将温和增长，海外市场仍会有良好的增长势头[36] * **昊海生科**：预计2025年第四季度眼科和医美业务受消费警惕度影响短期业绩承压[37] 2026年，新产品研发注册和商业化推广有望拉动公司收入和利润恢复性增长[37] * **微泰医疗**：预计2025年下半年CGM业务在国内外均保持快速增长，胰岛素泵和BGM业务则保持平稳增长[38] 全年收入快速增加，并实现扭亏为盈[38] 2026年闭环人工胰腺有望在国内获批并贡献业绩增量，全年利润增速预期高于收入端[38] 中药板块 * **整体趋势**：由于流感需求回暖，中药消费品类需求同比环比回升明显[40] 多数企业渠道库存已处常规水平并逐步恢复动销[40] * **东阿阿胶**：四季度为旺季，核心单品阿胶块与阿胶浆维持稳健成长态势，加之渠道库存优化与经营改善，全年度营收可实现双位数成长[41] * **华润三九**：受流感催化及感冒品类改善影响，同环比均有恢复[41] * **以岭药业**：呼吸品类因流感需求表现良好，同时心脑血管领域逐步稳定，四季度营收与同期低基数背景下的利润有望高速成长[41] * **云南白药、天士力、同仁堂、太极集团、康缘药业、昆药集团、江中药业**等公司也通过聚焦主业、营销改革、新品推广等方式，实现平稳经营或边际改善[41] 疫苗板块 * **整体趋势**：由于宏观环境、新生儿数量减少、接种意愿下降以及疫苗犹豫加剧等因素影响，整体销售表现承压[42] * **部分亮点**：康希诺的四价流脑结合疫苗、欧林生物破伤风疫苗以及康泰生物200微克乙肝疫苗仍呈放量趋势[2][42][43] * **智飞生物**：由于HPV和其他主要产品销售承压，以及存货减值导致净利大幅亏损106-137亿人民币[2][43] * **康泰生物**：2025年度营收稳健，其中200μg乙肝疫苗表现突出[43] 2026年度二倍体狂犬病、水痘产品放量可期[43] * **康希诺**：2025年收入预计将因MCV4疫苗的放量而增长，利润端可能实现大幅减亏甚至扭亏，前三季度已实现盈利[44] 2026年PCV13获批将成为新的增长点[44] * **欧林生物**：预计2025年收入同比保持较好增长，主要受益于破伤风疫苗

宏观经济与企业反思 - 当前经济环境相比去年更显暖和，许多负面因素正在被消化，显示出中国经济的极大韧性[3] - 过去几十年顺风顺水的发展可能使企业高估自身能力与竞争力，并过分依赖物业升值和运气，导致内功不强、底盘不扎实，在当前挑战下出现问题[5] - “一招鲜吃遍天”的时代已经过去，未来必须依靠创新，投入更多精力打造好产品、深化产品力，以提升企业核心能力与竞争力[6] 消费市场与产品趋势 - 尽管存在消费降级的大环境，但具备极致“质价比”的产品消费展现出强劲势头[6] - 复星旗下三亚·亚特兰蒂斯酒店2026年元旦假期平均入住率超过97%，Club Med地中海俱乐部国内多地度假村连续满房，入住率和单价均明显优于去年[6] - 中国拥有十几亿人口的消费大市场，机会始终存在[6] 创新与科技发展 - 科技创新是民营企业发展的新引擎，企业需要敢于投入基础研发，攻克关键核心技术，打造独门绝技[6] - 应在算法、算力、数据的浪潮中锻造新质生产力[6] - 新的资源开放正带来新机遇，从低空经济、商业航天到深海探测、无人驾驶、量子科技及脑机接口等领域，未来产业正在加速重塑全球产业版图[9] 绿色化与可持续发展 - 绿色、低碳、循环发展已是全球共识，并代表巨大的市场机遇[6] - 在诸多不确定性中，最为确定的是绿色化、数字化、智能化的发展趋势[6] - “十五五”时期中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，欧盟计划自2028年起将碳关税覆盖范围从6种原材料扩展至180种下游产品，这要求企业打造绿色智造核心优势，全面推动绿色生产与消费以应对绿色贸易壁垒[6] 全球化与出海机遇 - 出海和全球化依然是未来需要关注的重点，尽管面临国内市场内卷和外部环境不稳定的挑战[8] - 全球化是包括浙商在内的中国民营企业的重要机遇，复星全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局，2025年上半年海外收入达466.7亿元，占总收入比例达到53%[8] - 中国庞大的经济体量、效率优势、供应链优势及工程师红利对全球而言是巨大机会，企业需建设全球化能力与眼光[8] 产业竞争力与全球价值平衡 - 中国民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业已走出具有全球竞争力的道路[9] - 同样一款创新药，在美国价格是中国的20倍，在日本欧洲是中国的十几倍，新能源汽车和光伏产业在中国市场利润已非常薄，但在海外仍能盈利[9] - 新时代的“出海”不再是简单的产品出口，而是要在全球配置创新资源，参与或主导国际标准制定，打造源自中国的全球性品牌[9] - 企业未来需要探索在全球产业链和价值链中寻找平衡的智慧[9]

宏观经济与市场环境 - 当前经济环境较去年更为暖和，许多负面因素正在被消化，显示出中国经济的极大韧性 [1] - 过去几十年中国经济顺风顺水高速发展，近年遇到挑战和外部环境变化导致不适应感是正常的 [3] - 中国是一个拥有十几亿人口的消费大市场，机会始终存在，尽管存在消费降级的大环境 [3] 企业战略与竞争力反思 - “一招鲜吃遍天”的时代已经过去，未来需依靠创新，投入更大精力和时间打造好产品，深化产品力以提升企业能力和竞争力 [3] - 在顺风顺水时期，企业可能高估了自身能力和企业竞争力，过分相信运气和物业升值，加之内功不强底盘不扎实，导致现在遇到问题 [3] - 具备极致“质价比”的产品消费展现了强劲势头，例如三亚·亚特兰蒂斯酒店2026年元旦假期平均入住率超过97%，Club Med国内多地度假村连续满房 [3] 科技创新与研发投入 - 科技创新是民营企业发展的新引擎，企业不能缺席或掉队，需敢于投入基础研发，攻克关键核心技术，打造独门绝技 [3] - 企业应在算法、算力、数据的浪潮中锻造新质生产力 [3] - 中国民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业已走出有全球竞争力的道路 [6] 绿色发展与ESG布局 - 布局ESG和发展绿色科技至关重要，绿色、低碳、循环发展已是全球共识并蕴含巨大市场 [4] - 在诸多不确定性中，最为确定的是绿色化、数字化、智能化发展趋势 [4] - “十五五”时期中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，欧盟计划自2028年起将碳关税覆盖范围从6种原材料扩展至180种下游产品，要求企业打造绿色智造核心优势 [4] 全球化机遇与出海战略 - 出海和全球化依然是未来需要关注的重点，尽管面临国内市场内卷和外部环境不稳定等共同挑战 [5] - “全球化”是包括浙商在内的中国民营企业的共同机遇，例如复星在全球超过40个国家和地区拥有产业布局，2025年上半年海外收入达466.7亿元人民币，占总收入比例达到53% [5] - 中国的效率优势、供应链优势和工程师红利对全球而言是很大的机会，企业需要抓住这些红利，建设全球化能力和眼光 [5] 全球产业链与价值平衡 - 中国企业在新能源汽车、光伏等领域，国内利润已非常薄，但在海外仍能盈利，未来需寻找在全球产业链和价值链中的平衡 [6] - 同样一款创新药，在美国价格是中国的20倍，在日本欧洲是中国的十几倍 [6] - 新时代的“出海”不再是简单的产品出口或资源获取，而是在全球配置创新资源，参与或主导国际标准制定，打造源自中国的全球性品牌 [6] - 从低空经济、商业航天到深海探测、无人驾驶、量子科技、脑机接口，新的资源开放正带来新机遇，未来产业正加速重塑全球产业版图 [6]

基金发行市场概况 - 2026年开年A股市场表现强势 公募基金发行迎来“开门红” “一日售罄”现象频现 [1] - 截至1月16日 已有82只新基金启动发行 同时有25只基金宣布提前结募 6只基金“一日售罄” [2] - 业内人士表示 “开门红”印证了市场对权益资产的强烈需求 预计后续基金发行将在政策红利、资金红利与产业红利共振下保持活跃 [1] 驱动“开门红”的核心因素 - 政策层面 “十五五”规划开局之际利好政策密集出台 增强了市场整体信心 [2] - 监管层面 通过调整基金费用模式、完善考核标准等举措 降低了投资成本并提升了产品性价比 使普通投资者更易分享市场红利 [2] - 市场层面 开年以来A股市场赚钱效应持续释放 激发了投资者的热情 [2] - 资金层面 低利率环境下存款及理财收益下行 推动“存款搬家”至权益类基金 同时社保、保险等长期资金增配为市场提供了充足流动性 [2] 产品发行与布局特点 - FOF产品发行情况突出 例如广发悦盈稳健三个月持有（FOF）募集超32亿份 万家启泰稳健三个月持有（FOF）募集近21亿份 两只产品募集期均不超过2天 [3] - 新发基金中 有超过20只名称中含有“科技”、“创新”、“半导体”等字眼 [3] - 多家基金公司“春播”方向聚焦于“固收+”、FOF等产品 同时顺周期、科技主题的权益类产品也是布局重点 [3] - 发行市场呈现新特点：一是发行节奏快 不少产品设定了两周内的较短募集期 二是基金公司不再单纯追求“爆款” 而是见好就收以快速建仓赶上市场节奏 [4] 基金公司具体布局策略 - 一家北京大中型基金公司表示 新基金发行将突出“精准布局+多元适配”原则 并聚焦五大方向：制造业（智能制造）、信息产业（下一代移动通信、卫星互联网等）、材料产业（先进基础材料及前沿新材料）、能源（核能、氢能等）以及空间产业（空天、深海、深地） [3] - 一家华北大型基金公司计划在主动权益方面布局热门赛道的工具型产品 并认为2026年应是FOF大年 因FOF能满足较多类型投资者需求且银行渠道售后压力较小 同时可能加大对“固收+”产品的布局力度 [4] - 行业观点认为 2026年新发基金在产品端将更趋精细化 科创芯片、人工智能、船舶产业等细分赛道的ETF将加速扩容 主动权益基金聚焦景气主线 FOF因适配稳健配置需求有望成为“小爆款”集中领域 [4]

宏观经济与市场展望 - 复星国际董事长郭广昌认为，当前经济环境比去年更“暖和”，许多负面因素正在被消化，证明中国经济有极大韧性 [3][13] - 尽管存在不确定性，其相信2026年将是值得乐观和期待的年份，企业应更有信心、更勇敢地发展 [3][13] - 中美经济之间是“你中有我、我中有你”的深度交流合作格局，这种格局使得中国经济不会被轻易打倒 [3][13] 中国经济的韧性来源 - 中国经济韧性的一个重要来源是坚持市场经济，民营企业尤其是民营科技企业是其中的关键力量 [4][14] - 中国的民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业中已展现出强大的全球竞争力 [4][14] 创新与全球竞争力 - 坚持创新和市场经济，使得中国企业和产品依然非常有全球竞争力 [6][15] - 以复星旗下复宏汉霖为例，2025年其自主研发的多款产品在全球创新药领域取得突破 [4][14] - 复宏汉霖的H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期注册研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创全球“广谱抗癌药”新时代 [4][14] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研产品具备百亿美元全球市场潜力 [4][14] - 复星的研发能力获全球医药巨头认可，例如2025年12月，子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物全球权利，潜在总金额超20亿美元 [5][15] - 同期，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，复星医药可能获得至多72.5亿美元付款 [5][15] 消费市场机遇与产品力深化 - 面对经济转型，企业不能“等靠要”，依赖过去高速增长的模式已过时，需从内部提升能力 [7][16] - 过去顺风顺水的发展可能让企业高估自身能力，忽略细节问题，内功不扎实导致当前遇到挑战 [7][16] - 未来发展的核心是提升企业能力和竞争力，其中深化产品力极为重要 [7][16] - 对于中国十几亿人的消费大市场，机会始终存在，企业应坚定信心 [7][16] - 复星旗下文旅产业通过产品力打造获得市场积极反馈，2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97% [7][16] - Club Med地中海俱乐部国内多地度假村连续满房，新开售的超级地中海项目销售也非常不错 [7][16] - 在消费品领域，复星生态企业推出的具备极致“质价比”的新产品展现强劲势头，例如三元股份的“老北京鲜牛奶”和舍得酒业的“舍得自在”老酒 [8][17] - 复星在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8][17] 全球化战略与机遇 - “全球化”是复星的重要特征，也是中国民营企业的共同机遇 [9][18] - 中国作为14亿人口的庞大经济体在全球经济中占据重要地位，其效率优势、供应链优势和工程师红利对全球而言是巨大机会 [9][18] - 企业应抓住这些红利，建立全球化能力和眼光 [9][18] - 复星全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局和深度运营 [9][18] - 2025年上半年，复星海外收入达466.7亿元，占总收入比例达到53% [9][18] - 未来复星将坚定走全球化之路，实施“中国能力嫁接全球资源”战略，将中国发展积累的能力输出到全球企业 [9][18] - 公司看好中国发展，也看好世界经济会逐渐向好 [9][18]

宏观经济与市场展望 - 复星国际董事长郭广昌认为，当前经济环境比去年更“暖和”，许多负面因素正被消化，证明中国经济有极大韧性 [3][13] - 尽管存在不确定性，其相信2026年将是值得乐观和期待的年份，企业应更有信心、更勇敢地谋求发展 [3][13] - 中美经济“你中有我、我中有你”的深度合作格局，意味着中国经济不会被轻易打倒 [3][13] 民营企业的角色与竞争力 - 中国经济韧性的重要来源是坚持市场经济，民营企业尤其是民营科技企业被喻为“打不死的小强” [4][14] - 中国民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业已展现出强大的全球竞争力 [4][14] - 只要坚持创新和市场经济，中国企业和产品将保持强大的全球竞争力 [6][15] 创新与研发成果（以复星医药为例） - 旗下复宏汉霖2025年在全球创新药领域取得突破，其H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创“广谱抗癌药”新时代 [4][14] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研管线具备百亿美元全球市场潜力 [4][14] - 2025年12月，复星医药子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物全球权益，潜在总金额超20亿美元 [5][15] - 同月，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，复星医药可能获得至多72.5亿美元付款 [5][15] 消费市场机遇与产品力打造 - 面对经济转型，企业不能“等靠要”，依赖高速增长和物业升值的时代已过去，需从内部提升能力 [7][16] - 在顺风顺水的发展期，企业可能高估自身能力与竞争力，忽略细节问题，导致当前遇到挑战 [7][16] - 提升企业竞争力的核心在于创新与深化产品力，中国十几亿人的消费市场机会始终存在 [7][16] - 复星旗下文旅项目表现强劲：2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97%，Club Med国内多地度假村连续满房 [7][16] - 消费品领域，复星生态企业通过打造极致“质价比”产品获得成功，例如三元股份的“老北京鲜牛奶”和舍得酒业的“舍得自在”老酒 [8][17] - 复星在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8][17] 全球化战略与布局 - “全球化”是复星的重要特征，也是中国民营企业的共同机遇，企业需建立全球化能力和眼光 [9][18] - 中国庞大的经济体量对成熟经济体构成挑战，但中国的效率优势、供应链优势和工程师红利对全球亦是巨大机会 [9][18] - 复星全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局，2025年上半年海外收入达466.7亿元，占总收入比例达53% [9][18] - 未来复星将坚定走全球化之路，实施“中国能力嫁接全球资源”战略，将中国发展积累的能力输出至全球企业 [9][18]