公司上市概况 - 公司计划于2025年10月14日至17日进行招股，全球发售约1.35亿股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并设有15%超额配股权 [1] - 每股发售价区间为19.88港元至21.5港元，每手200股，预期H股于2025年10月22日在联交所开始买卖 [1] - 基石投资者已同意认购总金额约12.53亿港元的发售股份 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是领先的无线通信模组提供商，产品包括数传模组、智能模组及AI模组，并提供端侧AI解决方案、机器人解决方案等定制化解决方案 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告，公司为全球第二大无线通信模组提供商，以2024年持续经营业务收入计，全球市场份额为15.4% [1] 公司财务表现 - 公司持续经营业务收入由2022年的人民币52.03亿元增加8.6%至2023年的人民币56.52亿元，并进一步增加23.3%至2024年的人民币69.71亿元 [2] - 公司收入由截至2024年4月30日止4个月的人民币20.47亿元增加21.2%至2025年同期的人民币24.806亿元 [2] - 公司毛利由2022年的人民币10.66亿元增加11.4%至2023年的人民币11.87亿元，并进一步增加6.7%至2024年的人民币12.67亿元 [2] - 公司毛利由截至2024年4月30日止4个月的人民币4.085亿元增加7.4%至2025年同期的人民币4.39亿元 [2] 募资用途 - 假设发售价为每股20.69港元，公司预计自全球发售收取所得款项净额约26.89亿港元 [3] - 约55.0%的募资净额将分配作研发用途，主要投向AI技术及机器人技术的创新与产品开发 [3] - 约15.0%的募资净额将用于未来五年在中国深圳建设制造设施，主要生产模组产品及解决方案终端产品 [3] - 约10.0%的募资净额将用于偿还银行借款，另有10.0%用于战略投资及/或收购，剩余10.0%用作营运资金及一般企业用途 [3]

外企高管对中国智能制造的积极评价 - 多名外企高管和专家在参观中国智能制造工厂后，对中国的技术发展感到“非常震惊”[2] - 美国福特公司首席执行官吉姆·法利在参观中国新能源汽车制造厂后，对自动驾驶、人工智能、面部识别等技术创新感到惊讶[4] - 澳大利亚矿业巨头福特斯克金属集团总裁安德鲁·弗里斯特在中国之行后，决定放弃公司内部生产电动汽车动力总成的计划[4] - 英国最大电力供应商章鱼能源公司老板格雷格·杰克逊提到参观了一家全靠机器人运转、无须开灯的“黑暗工厂”[6] 中国智能制造的技术优势与转型 - 中国的生产成本和汽车质量远远优于西方工厂[4] - 中国工厂的整个流水线是一个大型传送带，零件被逐步组装，由机器人而非人力完成，沿传送带走八九百米即可看到一辆卡车组装完毕[4] - 中国的竞争力已从政府补贴和廉价劳动力，转变为大量高技能、受过良好教育的工程师，他们正在疯狂地创新[6] - 中国工业基础在过去10年中发生巨大的高科技转型，工业机器人使用数量从2014年的18.9万台猛增至2024年的200多万台[6] - 即使按人口比例计算，中国使用机器人的数字也远超美国、德国、英国等国[6] 中国在全球产业中的新定位 - 与过去“廉价中国产品”的印象完全不同，中国正被业内人士视为新能源汽车、电池、无人机等多个行业的技术领导者[6][7] - 西方若想跟上中国的创新步伐并保持制造业活力，必须努力加强对机器人技术的投入[7]

上市进程与募资用途 - 公司正式递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，目标成为“中国泳池机器人第一股” [1] - 本次IPO所募资金将用于扩大产能、提高生产效率、拓展全球销售、提升研发能力、丰富产品组合及补充营运资金 [3] - 公司曾于2022年10月冲击A股，2023年3月转向深交所，但于2024年3月主动撤回申请，此次为转战港股 [3][4] 行业背景与市场格局 - 2024年全球泳池总数达3290万个，预计2029年增至3930万个，5年复合增长率3.6% [5] - 泳池清洁机器人行业长期由Dolphin、Polaris、BWT、Hayward四大国际品牌垄断大部分市场份额 [7] - 全球泳池清洁支出预计于2029年增至167亿美元，泳池清洁机器人市场规模预计在2029年达到42.111亿美元 [16] - 2024年全球泳池机器人渗透率仅26.2%，中国市场渗透率更低，仅为7.9%，预计2029年升至14%，增长空间巨大 [16] 公司发展历程与技术实力 - 公司成立于2005年，是国内较早深耕泳池机器人领域的企业 [7] - 公司实现了从首台泳池机器人到无缆、轻型、人工智能驱动产品的跨越式发展，拥有48种主要型号的产品组合 [9] - 公司在精确水下声学定位、水下人工智能视觉、水下3D建模、自主导航及自动垃圾回收等关键技术领域实现突破 [9] - 公司拥有国内140项及海外21项注册专利，其中包括17项国内及10项国外发明专利，是国家级专精特新“小巨人”企业 [11] 生产能力与产能规划 - 公司拥有自有生产基地，总建筑面积逾10000平方米，2024年设计年产量约为650000件产品 [11] - 新生产基地预计两年内建成，2027年投产，将新增年产能超60万台，总产能突破120万台；未来目标实现年总产能超200万台，基地总占地面积超60000平方米 [11] - 公司产品已销至全球60个国家和地区 [11] 财务业绩与产品表现 - 公司营业收入从2022年的3.18亿元增长至2024年的5.44亿元，2025年上半年达3.79亿元 [12][13] - 公司净利润2022年为9791.5万元，2023年为6084.9万元，2024年为7051.0万元，2025年上半年为6108.3万元 [12][13] - 公司毛利率持续提升，从2022年的53.4%升至2025年上半年的65.2% [12][13] - 无缆泳池清洁机器人是核心产品，其收入从2022年的2.32亿元大幅增长至2024年的4.84亿元，2025年上半年达3.66亿元，占总收入比重从2022年的75.3%提升至2025年上半年的97.1% [13][14] - 公司泳池清洁机器人总出货量2022年为42.34万台，2023年为37.05万台，2024年为43.10万台，2025年上半年为23.65万台 [13] 市场地位与竞争优势 - 按2024年自制产品出货量计算，公司位列全球泳池清洁机器人供货商前三，市场份额约9.2%，并稳居中国市场第一 [14] - 公司是无缆泳池清洁机器人的开创者及全球最大的供货商，在细分领域建立了竞争优势 [14]

文章核心观点 - 多名西方企业高管和专家在参观中国智能制造工厂后，对中国的技术发展水平表示震惊，认为中国已从依赖补贴和廉价劳动力转变为技术创新的领导者 [1][3][5] 外企高管对中国工厂的评价 - 福特公司首席执行官吉姆·法利对中国新能源汽车制造厂的自动驾驶、人工智能和面部识别技术创新感到惊讶，并评价中国的生产成本和汽车质量远优于西方工厂 [3] - 澳大利亚福特斯克金属集团总裁安德鲁·弗里斯特在参观后决定放弃内部生产电动汽车动力总成的计划，他描述工厂流水线是大型传送带，零件由机器人组装，行走八九百米即可见证一辆卡车组装完毕 [3] - 英国章鱼能源公司老板格雷格·杰克逊提到参观了一家产量达天文数字的手机“黑暗工厂”，工厂全靠机器人运转无需开灯，他认为中国的竞争力源于大量高技能、受过良好教育的工程师在疯狂创新 [5] 中国工业自动化发展数据 - 根据国际机器人联合会报告，中国政府大力推进自动化生产，工业机器人的使用数量从2014年的18.9万台猛增至2024年的200多万台 [5] - 即使按人口比例计算，中国使用工业机器人的数量也远超美国、德国、英国等国家 [5] 中国制造业形象转变 - 与过去“廉价中国产品”的印象完全不同，中国现已被业内人士视为新能源汽车、电池、无人机等多个行业的技术领导者 [5] - 欧洲改革中心首席经济学家指出，西方需要加强对机器人技术的投入以跟上中国的创新步伐并保持制造业活力 [5]

脑机接口技术应用 - 马斯克旗下Neuralink公司展示渐冻症患者通过植入N1芯片实现脑控机械臂完成进食等系列日常任务[3] - 该展示是获美国食品药品监督管理局批准的CONVOY研究项目一部分 患者为第8位接受脑机植入手术者[3] 机器人核心零部件融资与研发 - 巨蟹智能完成近亿元A轮融资 由科沃斯战投领投 产业资源方跟投[6] - 公司专注于谐波减速机等一体化关节全栈研发与产业化 拥有8000平米研制基地及全链路制造体系[6] 机器人虚拟训练技术突破 - MIT团队提出"可控场景生成"方法 可程序化创建厨房等数字场景供机器人模拟训练[10] - 该技术在包含超4400万个3D房间数据集上训练 能生成物理精确且逼真的环境[10] 特种机器人商业化进展 - 海王星机器人完成5200万美元B轮融资 其水下清洗机器人效率比人工快3至5倍 强流环境下性能为传统方式4倍[13] - 贵州大学学生团队研发地震勘探救援机器人 融合边缘计算等技术 已与救援队合作投入实地应用[16] 机器人行业生态概览 - 文章列出工业机器人[22]、服务与特种机器人[22]、医疗机器人[22]、人形机器人[23]、具身智能企业[24]及核心零部件企业[25]等细分领域代表性公司

文章核心观点 - 存在一个可量化、可监测的长期债务周期（大债务周期），通常横跨约80年（上下浮动25年），它驱动国家走向债务危机和系统性失控，如同"经济心脏病发作"[3][9][10] - 大债务周期是"整体大周期"中五大相互关联的驱动力之一，这些力量共同构成从旧秩序向新秩序演进的周期性规律，当前世界正面临历史反复上演的危险局面，中央政府与中央银行可能陷入"破产"境地[11][12][16] - 未来5~10年是所有主要秩序发生巨大变化的时期，技术进步（积极影响估计是过去30年的约150%）不足以压倒债务、内部冲突、外部冲突等逆风，最佳应对方法是依据概率行事，进行良好的多样化投资[15][16][17] 必须回答却被忽视的问题 - 一个国家的债务及其增长是否存在极限，政府债务增长未能放缓时利率及其影响将会如何，拥有主要储备货币的大国是否会破产及其连锁反应，是否存在可追踪的"大债务周期"以指导担忧时机和应对策略[5] - 这些问题对投资人、政策制定者和公众福祉具有巨大影响，但当前不存在明确答案，部分人认为储备货币发行国债务无限制，另一部分人认为高债务水平预示重大债务危机但不确定方式、时间和影响[6] - 长期债务周期未被充分认知，教科书和世界顶尖经济学家都缺乏相关研究，这与广泛认知的商业周期和短期债务周期形成对比[6] 以宏观投资者的视角研究债务问题 - 研究基于50余年全球宏观投资经验，亲身经历多个国家多次债务周期，研究过去100年所有重大债务周期和过去500年更多案例，建立了驾驭周期的要领[8] - 研究方法是像医生研究病例那样剖析大量案例，探究运行机制和因果关系，通过亲历市场、复盘总结、建立投资系统不断精进，理解债务机制对投资人、企业家和政策制定者至关重要[8] - 研究发现存在长期债务周期，无一例外催生重大债务泡沫及破裂，自1700年以来约750个债务/货币市场中仅约20%得以存续，所有幸存市场都出现严重货币贬值[9] 什么是"整体大周期" - 大债务周期与国内政治和谐与冲突周期高度同步，后者与国际地缘政治和谐与冲突周期双向作用，这些周期受自然力量（干旱、洪水、疫情等）和重大技术突破制约，共同构成整体大周期[11] - 大周期的演进本质是从一种秩序（货币秩序、内部政治秩序、地缘政治秩序）向另一种秩序的过渡，秩序崩解时发生更迭，这些更迭在人的一生中仅发生一次但伴随剧痛，具有高度可量化、可追踪的机制性特征[12] - 分析框架能让当今看似不可思议的乱象有章可循，置于五大力量的机制性作用下来审视，数年前难以想象的事件显现其必然性[13] 债务大周期视角下当前境地 - 2025年3月初处于不确定性最高点，特朗普政府刚上任40天，其改变货币、美国政治和地缘政治世界秩序的重大举措刚开始，但变化会以与过去相似的方式和原因出现[15] - 未来几年最强技术进步不足以压倒债务、内部冲突、外部冲突、气候变化和人口结构等逆风，参考工业革命时期和20世纪20年代，当大周期其他力量转为负面时新技术生产力提升通常被压制[15][16] - 最佳应对方法是依据概率行事，进行良好的多样化投资，坚持遵循合理的基本面原则，拥有优秀人力资本、稳健国民收入报表和资产负债表、低风险卷入国际战争和自然灾害的国家最为有利[16][17]

刚发布第三代机器人Figure 03、收获全网关注的Figure，很快又因CEO的言论再度引发热议？ 事情是这样婶儿的…… 有网友发推文表示：Figure CEO Brett Adcock最近接受了《时代》采访，《时代》称Figure 03仍存在重大问题，尚未适用于日常工作。 当被问及还需要什么时，Brett回答：数据。 要是认真琢磨他这话，会发现他最终想表达的是，scale是让机器人技术能在所有工作领域派上用场的关键，而这也是大型超大规模企业（big hyperscalers）能从中获利的又一领域。 一石激起千层浪。 有网友直言这话说得没毛病，"数据是新的石油"。 但也有不少反对的声音，有网友反驳道： 我不同意。不过他当然更有见地。在我看来，问题在于缺乏合理的架构和算力。人类执行简单任务并不需要海量数据。 争议声中，有网友还认为： 显而易见，这正是他们回避进行现场演示的原因。但无可否认，Figure在人形机器人的自主能力上正进行着开创性的工作。 最终这场争论引起了Brett Adcock本人的关注。 没想到Brett Adcock亲自来反驳了，直言"事实并非如此"。 我们向《时代周刊》演示的绝大多数操作策略 ...

软银集团战略动向与融资活动 - 软银集团正与多家全球银行商谈，计划借款50亿美元以充实资金储备，这些资金将用于今年对OpenAI的进一步投资[1][6] - 软银集团计划以旗下芯片子公司安谋控股（Arm Holdings）的股票为抵押，申请一笔50亿美元的保证金贷款，资金同样拟用于对OpenAI的额外投资[6] - 受投资OpenAI及收购ABB机器人业务等消息刺激，软银集团股价在日本市场一度大涨超13%，创历史新高，总市值一度突破34万亿日元，过去六个月股价涨幅接近300%[1][2] 机器人业务收购与战略整合 - 软银集团同意以53.75亿美元收购瑞士工程集团ABB的机器人业务部门，放弃了ABB先前将该业务分拆上市的计划[2][4] - ABB机器人业务拥有7000名员工，2024年销售额达23亿美元，相当于ABB总收入的7%[4] - 此次交易预计将于2026年中后期完成，ABB在扣除交易成本后将获得约53亿美元的现金收益[4] - ABB首席执行官表示，双方认为世界正在进入基于人工智能的机器人技术新时代，此次合作将整合ABB的行业专业知识与软银在AI及机器人领域的尖端实力[3] 人工智能与“物理AI”战略布局 - 孙正义将软银的下一个前沿定义为“物理AI”，旨在融合人工智能超级智能与机器人技术，推动突破性变革[5] - 对ABB机器人业务的收购是软银集团在“物理AI”方向上的重大战略布局，旨在确立其在人工智能发展领域的核心地位[5] - 软银集团与甲骨文达成合作，将为日本各类组织提供安全、合规且可扩展的主权云与人工智能服务，推动日本数字经济创新与增长[7] OpenAI投资与估值增长 - 今年4月初，软银集团同意牵头为OpenAI提供不超过400亿美元的融资，对该公司的估值为3000亿美元，软银计划自身投资不超过300亿美元[5] - OpenAI近期完成一项交易，允许员工以5000亿美元的公司估值出售股份，使其成为全球估值最高的初创企业，软银在此次交易中作为投资者参与[6] 芯片与AI基础设施投资 - 软银集团旗下英国芯片设计公司Graphcore计划在印度投资10亿英镑（约13亿美元），核心项目是在班加罗尔设立新研发枢纽，并在未来五年招聘约500名员工[8] - Graphcore在2020年获得28亿美元估值，软银于2024年完成对其收购，此举被视为孙正义布局人工智能基础设施投资热潮的关键动作[8]

孙正义，又有大动作传出！ 10月10日，有消息称，孙正义旗下软银集团正与多家全球银行商谈，计划借款50亿美元以充实其资金储 备，这些资金将用于今年对OpenAI的进一步投资。 此外，软银集团日前同意以53.75亿美元收购瑞士工程集团ABB的机器人业务，这提振了市场对其人工 智能业务利润增长的预期。受该消息刺激，当地时间10月9日，在日本股票市场上，软银集团股价一度 大涨超13%，股价再创历史新高，总市值一度突破34万亿日元。 不过，10月10日，软银集团股价有所回调，截至收盘时下跌3.14%，市值报32.70万亿日元，折合人民币 约1.52万亿元。 软银集团加码机器人 软银集团创始人孙正义，正在"追逐"风口的路上。在重金投资OpenAI，引发股价持续上涨后，软银集 团又将目光对准了热门的机器人领域。 当地时间10月8日，瑞士工程集团ABB在其官网宣布，公司当天与软银集团签署协议，将其机器人业务 部门以53.75亿美元的价格出售给软银集团，同时放弃先前将该业务分拆为独立上市公司的计划。 受上述消息刺激，10月9日，软银集团股价在日本市场上大涨，盘中涨幅一度超过13%，最高触及23335 日元/股，再创历史新高。 ...

机器人功能与应用 - 工业巡检机器狗具备侦察有毒有害气体的能力 [1] - 激光型机器狗搭载功率几百瓦的激光设备，可针对小型目标进行毁伤和引燃 [3] - 配备“大眼睛”的机器狗能发射抓捕网和震爆弹，用于快速遥控精准抓捕危险目标 [5] - 四足机器人已发展出车辆识别检测、有害气体检测、声光报警及核生化检测等多种功能 [7] 机器人续航与地形适应性 - 机器人能够应对各种复杂地形并实现自主充电，解决了续航问题 [9] 机器人通信与协同 - 机器人通过5G网络、电台、Wi-Fi等通信方式实现组网协同，可高效完成特殊任务 [11]