（原标题：普通投资者，要如何把握港股投资机遇？） 2025年初至今的港股市场相当热闹。年初以来，港股主流指数表现领跑全球资本市场，出现了很多现象 级的股票。近期，政策暖风吹拂下，不少大公司纷纷赴港二次上市，丰富了港股市场的可投资选择。 从Wind数据显示的行情表现来看，截至5月30日，今年以来恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指 数三大指数均实现超15%的正收益，在全球重要资本市场指数中领跑。尽管4月受关税政策以及全球经 济形势数据等因素的影响，港股行情出现波动，但5月以来回暖显著。 另据Wind数据，截至5月30日，今年以来，南向资金共计净买入港股市场6509.42亿港元，不到半年的时 间，该金额已经是历年第三高，仅暂时排在2024年、2020年分别创下的8079亿港元、6721亿港元的纪录 之后。这意味着，香港市场愈发成为内地投资者配置重要的一环，而南向资金的净流入也带来了港股市 场的流动性繁荣。 在基本面向好、流动性改善等多重因素推动下，港股市场正迎来复苏的新格局，走向价值重估的新时 代。其中，科技、创新药和消费三大板块表现尤为突出，成为推动市场上涨的核心动力。 在这背后，港股市场的生态环境发生深刻改 ...

每经记者｜王砚丹 每经编辑｜肖芮冬 近期，港股市场大热，富途控股（即富途证券）、老虎国际（即老虎证券，以下表述的"老虎国际""老虎证券"均为同一家公司），这两家做港股美股交易 的券商，再次因内地投资者能否去开户的问题受到市场关注。 其中，富途控股方面，《每日经济新闻》记者了解到，富途已全面停止了内地用户存量证明开户，目前仅支持生活或工作在境外的内地居民开户，且开户 时需要同时提供内地身份证及在境外工作或生活的证明。 另外，《每日经济新闻》记者今日致电老虎国际客服，其客服人员回应称，目前仍支持存量客户开户，即如果已于2023年5月19日（不含）之前在其他海外 券商开户，可以凭借身份证明和存量证明（如境外对账单）等证明在老虎国际开户。公司官网也发出了重要通知："本网站不支持中国境内新增投资者开 户，目前仅支持已在其他海外券商拥有账户的用户开户。" 目前存量客户仍可在老虎App开户 据了解，监管机构对老虎证券、富途控股等互联网券商整治要追溯到2021年。 2021年10月15日，证监会通过媒体发声表明监管态度，即此类境外证券经营机构的跨境证券业务不符合《证券法》《证券公司监督管理条例》等法律法规 规定，将依法对此类 ...

港股市场整体表现 - 2025年年初至今恒生指数涨幅达17 65% 领跑全球股市 [3] - 港股日均成交额同比激增144%至2504亿港元 南向资金占比约25% [12][13] - 2025年已完成上市的24只新股中仅6只首日破发 15只上涨 其中6只涨幅超30% [11][12] 热门板块与个股表现 - "新消费三股"蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金股价暴涨 形成现象级盛宴 [3] - "中国科技七姐妹"（阿里、腾讯、小米等）强势崛起 宁德时代港股IPO募资353亿港元为年内全球最大规模 [3] - 小米股价2024年1月至2025年5月从15港元涨至60港元 涨幅近300% 市值突破万亿港元 [6] - 恒瑞医药港股首日涨幅25 2% 宁德时代和沪上阿姨首日分别涨16 43%和40 03% [3][11] 投资者行为与策略 - 个人投资者杨光20万元全仓小米 盈利达20%（约4万元） 坚定看好其汽车业务及高端化路线 [6][7] - 投资者刘禾2025年将部分美股仓位转至港股 配置恒生科技指数等 盈利15% 认为港股估值扩张基础形成 [8] - 何琳70万元配置港股高股息股票（如中国移动、中海国神华） 综合股息率8% 年分红5-6万元 [9][10] 市场结构与制度改革 - 港股上市规则改革引入双重股权结构、SPAC及生物科技预盈利公司 交易成本下降（印花税从0 13%降至0 1%） [12] - 沪深港通南向标的增至约550只股票及17只ETF 流动性提升 [12] - 港股股息率高于5%的个股总市值占比43% 显著高于A股的21% [10] 宏观驱动因素 - 全球宏观叙事转向"东稳西荡" 市场对中国资产及货币信心增强 科技与产业升级推动核心资产重新定价 [3] - 美元走弱周期下非美资产跑赢概率加大 恒指连跌4年后估值处于低位 [8][12]

港股泡泡玛特股价表现 - 泡泡玛特午后涨幅超过5% [1] - 成交额突破20亿港元 [1] 港股交易机制 - A股账户可直接参与港股T+0交易 [1] - 无需通过港股通渠道 [1]

港股通资金流向 - 6月3日北水成交净买入39.05亿港元，其中港股通(沪)净买入29.76亿港元，港股通(深)净买入9.29亿港元 [1] - 净买入前三个股：美团-W(03690)、建设银行(00939)、石药集团(01093) [1] - 净卖出前三个股：盈富基金(02800)、小米集团-W(01810)、腾讯(00700) [1] 个股买卖数据 - 小米集团-W净卖出6.59亿港元，买卖总额33.38亿港元（买入13.39亿/卖出19.99亿） [2] - 盈富基金净卖出19.39亿港元，买卖总额19.43亿港元（买入202.08万/卖出19.41亿） [2] - 腾讯控股净卖出4.07亿港元，买卖总额18.90亿港元（买入7.41亿/卖出11.49亿） [2] - 建设银行净买入9.76亿港元，买卖总额16.04亿港元（买入12.90亿/卖出3.14亿） [2] - 美团-W净买入3.30亿港元，买卖总额13.45亿港元（买入8.38亿/卖出5.07亿） [2] 美团-W(03690) - 获港股通(深)净买入10.88亿港元 [4] - 美团闪购618首日成交额同比增长两倍，近800个品牌成交额增长超100%，闪电仓成交额增长近三倍 [4] - 国信证券认为其估值在恒生科技板块中具性价比，竞争格局优化或成上涨催化剂 [4] 建设银行(00939) - 获净买入9.76亿港元 [5] - 天风证券指出其受益于红利价值驱动，银行板块因分红稳定、估值低对资金吸引力提升 [5] 石药集团(01093) - 获净买入9.3亿港元 [5] - 正磋商三项潜在交易，涉及产品开发及商业化授权，首付款及里程碑付款合计或达50亿美元 [5] - 花旗认为交易可能成为重要催化剂，预期更多产品授权合作 [5] 康方生物(09926) - 获净买入6.87亿港元 [6] - HARMONi全球试验证明中国数据可转化至全球，富瑞认为对外授权至关重要 [6] 比亚迪股份(01211) - 获净买入5.1亿港元 [6] - 计划明年在日本推出低价微型电动车，瞄准180亿美元日本微型车市场 [6] - 5月新能源汽车销量38.25万辆（同比+15.3%），海外销售88640辆（同比+133.6%） [6] 小米集团-W(01810) - 遭净卖出11.31亿港元 [7] - 小米汽车5月交付量超28000台，环比持平，正筹备YU7量产 [7] - 麦格理指出其印度智能手机销量同比跌38%，市场份额下滑4.4个百分点 [7] 盈富基金(02800) - 遭净卖出19.38亿港元 [7][8] - 国信证券认为港股中长期走强受业绩上修、南向资金加码及美元走弱支撑，但需警惕美债利率上行风险 [7][8] 其他个股动态 - 阿里巴巴-W(09988)获净买入6.37亿港元 [8] - 理想汽车-W(02015)获净买入7496万港元 [8] - 腾讯(00700)遭净卖出6.25亿港元 [8]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股精选组合 - **模型构建思路**：基于分析师推荐事件（盈利预测上调、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选选出超预期股票[16] - **模型具体构建过程**： 1. 事件筛选：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖或标题含“超预期”的研报事件 2. 基本面筛选：要求过去6个月至少有5份买入/增持评级研报 3. 技术面筛选：过去250日涨跌幅位于全市场前20%，且通过价格路径平滑性（位移路程比）和趋势延续性（新高距离均值）指标综合排序[22] - **模型评价**：兼顾基本面逻辑与技术面动量效应，长期超额收益显著[16] 2. **因子名称**：250日新高距离 - **因子构建思路**：量化股价接近历史高点的程度，反映趋势延续潜力[21] - **因子具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中`Closet`为最新收盘价，`ts_max(Close, 250)`为过去250日最高价。取值为0表示创历史新高，正值越大表示回落幅度越大[21] 3. **复合因子名称**：平稳创新高筛选体系 - **构建思路**：结合新高距离、分析师覆盖、价格路径平滑性等多维度筛选动量股[22] - **具体构建过程**： 1. 初筛：过去20个交易日内创250日新高 2. 分析师覆盖：过去6个月买入/增持研报≥5份 3. 动量强度：过去250日涨跌幅前20% 4. 路径平滑性：位移路程比（过去120日涨跌幅绝对值/日涨跌幅绝对值加总）排名前50%[22] --- 模型的回测效果 1. **港股精选组合** - 年化收益：17.02%（2010-2024） - 超额收益：17.60%（vs恒生指数） - 最大回撤：23.73% - IR：1.19 - 跟踪误差：14.45%[18] 2. **2024年表现** - 绝对收益：31.17% - 超额收益：15.07%（vs恒生指数）[17] --- 量化因子与构建方式 1. **辅助因子名称**：股价位移路程比 - **构建思路**：衡量价格路径的平滑性，过滤波动过大个股[22] - **计算公式**： $$\frac{\text{过去120日涨跌幅绝对值}}{\text{过去120日日涨跌幅绝对值加总}}$$ 2. **衍生因子名称**：创新高持续性 - **构建思路**：评估新高趋势的稳定性[22] - **计算方式**：过去120日250日新高距离的时间序列均值 --- 因子的回测效果 1. **平稳创新高股票筛选** - 医药板块占比最高（10只），其次为消费/科技板块（各10/8只）[21] - 典型案例：先声药业（医药）250日涨幅127.3%，泡泡玛特（消费）537.9%[27] 2. **250日新高距离因子** - 创新高个股（距离=0）平均250日涨幅达137.5%，显著跑赢市场[27] --- 其他量化指标 1. **南向资金监控** - 2025年累计净流入：6509亿港元 - 本周净流入前三：美团-W（66.4亿）、建设银行（27亿）、中国移动（19.1亿）[36] 2. **港股ETF规模** - 总规模3435亿元，前三大：富国港股通互联网ETF（449.7亿）、华夏恒生科技ETF（264.9亿）[48]

港股通资金流向 - 5月30日北水成交净买入96.47亿港元，其中港股通(沪)净买入81.67亿港元，港股通(深)净买入14.79亿港元 [1] - 北水净买入前三个股为美团-W(03690)、建设银行(00939)、小米集团-W(01810)，净卖出前三为盈富基金(02800)、腾讯(00700)、中芯国际(00981) [1] 个股买卖数据 - 美团-W获净买入17.38亿港元，买卖总额24.20亿港元 [2] - 建设银行获净买入13.36亿港元，买卖总额17.08亿港元 [2] - 小米集团-W获净买入4.62亿港元，买卖总额26.11亿港元 [2] - 腾讯控股遭净卖出8.05亿港元，买卖总额35.79亿港元 [2] - 盈富基金遭净卖出8.86亿港元，买卖总额8.89亿港元 [4] - 中芯国际遭净卖出1.44亿港元，买卖总额6.34亿港元 [4] 美团-W(03690) - 美团闪购在"美团618"首日成交额同比增长两倍，近800个品牌成交额增长超100%，闪电仓成交额增长近三倍 [6] - 国信证券认为公司估值在恒生科技板块中具有性价比，竞争格局优化可能形成上涨催化剂 [6] 内银股 - 建设银行获净买入13.36亿港元，中国银行获净买入1.79亿港元 [6] - 国泰君安国际建议短期内以红利风格作为底仓，北水资金近期主要流入内银股 [6] 小米集团-W(01810) - 首季收入1113亿元，经调整净利润107亿元，超出市场预期 [7] - AIoT收入同比增长59%至323亿元，毛利率提升至25.2%，汽车毛利率达23.2% [7] 石药集团(01093) - 正就三项潜在交易进行磋商，涉及产品开发、生产及商业化授权，潜在总付款可能达50亿美元 [7] - 花旗认为这些交易可能成为重要催化剂，预期未来将有更多产品授权合作 [7] 理想汽车-W(02015) - 首季毛利率20.5%，高于预期 [8] - 纯电SUV i8及i6将分别于7月和9月发布，预计MEGA车型7月销量可达2500-3000辆 [8] 众安在线(06060) - 香港立法会通过《稳定币条例草案》，合规稳定币有望年底前落地 [8] - 众安银行(持股43.43%)是香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行 [8] 中芯国际(00981) - 指引二季度营收环比下降4%-6%，中值21.35亿美元，同比增长12.3% [9] - 当前关税政策对半导体代工行业直接影响低于1% [9] 其他个股 - 阿里巴巴-W获净买入3.92亿港元 [9] - 中海油获净买入3.77亿港元 [9] - 泡泡玛特获净买入1.27亿港元 [9]

公司表现 - 港股众安在线盘中涨幅超过20% [1] - 当前股价为19 360港元 [1] - 当前市值为274 88亿港元 [1] 交易机制 - A股账户可直接T+0交易港股 [1] - 无需通过港股通渠道 [1]

国泰海通证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，历史上每轮行情都有主导产业，如05-07地产、12-15科 创、19-21新能源，当前新旧动能转换中，AI产业周期或引领港股向上。基本面方面，资本开支高增、 汇聚稀缺资产的港股科技更受益于AI产业叙事，业绩有望加速释放。资金面方面，南下大幅流入背景 下定价权强化，未来仍有增量空间，低位配置中国资产的外资逐渐改善中。未来贸易环境虽对港股仍有 扰动，不过政策发力驱动基本面修复，下半年继续看好港股，结构上恒生科技更优。 下半年继续看好港股，恒生科技更优。今年以来中国资产重估叙事发酵，港股继续震荡上行，不过估值 仍然不算高，国际对比视角下港股估值也偏低。展望未来，短期中美贸易谈判仍有较大不确定性，或将 对港股风险偏好和盈利预期形成扰动，不过国内政策发力驱动基本面修复，叠加港股资金面持续改善， 港股下半年或将向上。结构上，港股中云集诸多稀缺优质资产的恒生科技板块更加值得重视。具体领域 而言，我们认为可关注受益于AI应用加速的互联网巨头，以及硬科技和中高端制造等领域。 风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国际贸易环境超预期恶化。 历史上每一轮行情都 ...

港股市场表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数三大指数在全球重要资本市场指数中领跑 [1] - 港股通红利低波指数年内涨幅高于中证红利指数和国证红利指数 [3] - 近一个月不少公司的H股表现要远远强于A股市场 AH股价倒挂现象引发市场关注 [4] 港股主题基金业绩 - 汇添富香港优势精选基金、广发成长领航一年持有年内收益均超过60% 在全市场年内业绩超过60%的4只基金中占据2个席位 [1] - 长城医药产业精选以年内超56%的正收益位列基金业绩榜第五名 [1] - 全市场年内业绩超过30%的104只基金中超半数基金均重仓了港股公司 [1] - 广发成长领航一年持有港股投资市值占基金资产净值比仅有32% 但3家股价大涨的港股公司将该基金业绩推升至62% [2] - 格林高股息优选基金一季度末港股资产占基金净值比例高达46.2% [3] 资金流向 - 南向资金共计净买入港股市场金额为历年第三高 排在2024年、2020年分别创下的8079亿港元、6721亿港元的纪录之后 [3] - 2025年一季度主动偏股基金对港股的配置相比上季度末提升了5.2个百分点 港股配置比例超过30% 达到近五年新高 [4] - 近500只基金一季度港股仓位提升超10个百分点 最高增长超40个百分点 [4] 行业配置 - 汇添富香港优势精选基金、长城医药产业精选等基金重仓了港股创新药 [1] - 广发成长领航一年持有配置了泡泡玛特、老铺黄金等新消费港股 [1] - 富国港股通红利精选、华夏恒生中国内地企业高股息率ETF、平安港股通红利精选等红利基金重仓了港股公司 [3] 新产品动态 - 富兰克林国海港股通核心增益、嘉实中证港股通汽车产业指数基金、汇添富港股通科技精选等多只产品申请材料获证监会接收 [5] - 港股央企红利的股息率更高、估值更低 国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略 [6]