港股市场战略机遇 - 港股市场经历多年深度调整后，正站在一个罕见的战略性机遇点上，呈现出“高性价比+高弹性”并存的“黄金底”窗口 [1] - 截至2025年11月28日，恒生指数市盈率仅为11.89倍，在全球主要资本市场宽基指数中处于最低水平，凸显安全边际 [1] - 2025年以来，通过港股通渠道投资港股的资金净流入已达12806.30亿元，近一个月流入1115.76亿元，表明机构资金正在加速布局 [2] 市场表现与特征 - 近五年恒生指数年化波动率为23.31%，明显高于沪深300的17.72%，显示出高波动性带来的高弹性 [3] - 截至2025年11月28日，恒生指数年内涨幅达28.91%，远超沪深300的15.04% [3] - 回溯2020至2024年，恒指在2024年强势反弹17.67%，展现出典型的“跌深弹高”特征 [3] 投资策略适配 - 港股的低估值与高波动特性，为定投与网格交易两大策略提供了理想土壤 [4] - 定投策略在估值低位区间定期定额买入，可有效摊薄持仓成本，规避一次性择时风险 [4] - 网格策略利用市场震荡区间，在预设价格带内低买高卖，反复赚取价差收益 [4] 华夏基金港股投资实力 - 作为国内ETF领域的先行者与领导者，华夏基金在港股赛道已构建起强大的竞争壁垒 [5] - 截至2025年11月19日，华夏基金旗下港股ETF总规模突破1170亿元，是全市场唯一一家管理规模超千亿的港股ETF管理人 [5] - 公司拥有市场上产品线最全的港股ETF“超市”，包含16只港股ETF，覆盖宽基、策略、行业主题及跨境工具等 [5] 产品认可度与专业能力 - 根据2025年基金中报数据，华夏港股ETF持有人户数已超过78万户，稳居行业第一 [6] - 华夏基金在指数投资领域深耕逾二十年，在指数编制理解、组合优化、风险控制及跨境运营等方面积累了深厚经验 [6] - 公司的ETF产品长期保持极低的跟踪误差，其专业能力已成为行业标杆 [7] 市场展望与工具选择 - 当前港股市场正处在一个由“估值底+资金底+情绪底”共振形成的黄金三角布局期，构成近年来少有的战略性配置窗口 [7] - 选择正确的工具至关重要，华夏基金凭借千亿级规模、最全产品线、超78万用户基础及深厚投研底蕴，已成为投资者参与港股市场的首选平台 [7] - 展望未来，随着中国经济稳步复苏、美联储政策转向，港股作为连接中国资产与国际资本的桥梁，其吸引力有望进一步提升 [7]

港股市场战略性机遇 - 港股市场经历多年深度调整后，正站在一个罕见的战略性机遇点上，呈现出“高性价比+高弹性”并存的“黄金底”窗口 [1] - 当前恒生指数不仅展现出显著的安全边际，更在弹性与爆发力方面优于A股等主要市场 [1] 全球估值洼地 - 截至2025年11月28日，恒生指数市盈率(PE_TTM)仅为11.89倍，在全球主要资本市场宽基指数中处于最低水平 [1] - 低估值意味着向下的空间相对有限，而向上修复的空间广阔，为投资者提供了相对较高的安全垫 [1] 资金持续大幅流入 - 2025年以来，通过港股通渠道投资港股的资金净流入已达12806.30亿元，仅近一个月（2025.11.1-2025.11.28）就流入1115.76亿元 [2] - 持续且大规模的资金流入为市场注入了流动性支撑，也传递出市场底部逐步夯实的积极信号 [2] 市场高弹性特征 - 近五年恒生指数年化波动率为23.31%，明显高于沪深300的17.72% [3] - 截至2025年11月28日，恒生指数年内涨幅达28.91%，远超沪深300的15.04% [3] - 回溯2020至2024年，恒指在2024年强势反弹17.67%，展现出典型的“跌深弹高”特征 [3] 适配的投资策略 - 港股的低估值与高波动特性，为定投与网格交易两大策略提供了理想土壤 [4] - 定投策略可有效摊薄持仓成本，规避一次性择时风险 [4] - 网格策略可利用市场震荡区间，在预设价格带内低买高卖，反复赚取价差收益 [4] 华夏基金市场地位 - 华夏基金是国内ETF领域的先行者与领导者，在港股赛道已构建起强大的竞争壁垒 [6] - 作为市场唯一的千亿级港股ETF平台，截至2025年11月19日，公司旗下港股ETF总规模突破1170亿元 [6] - 公司拥有市场上产品线最全的港股ETF“超市”，包含16只港股ETF，覆盖范围之广、细分之深居全市场首位 [6] 华夏基金产品与用户基础 - 产品矩阵覆盖宽基类、策略类、行业主题类及跨境工具，使投资者可完成从核心配置到卫星策略的完整港股资产组合 [6] - 根据2025年基金中报数据，华夏港股ETF持有人户数已超过78万户，稳居行业第一 [7] - 公司在指数投资领域深耕逾二十年，在指数编制理解、组合优化、风险控制及跨境运营等方面积累了深厚经验 [7] 投资机遇总结 - 当前港股市场正处在一个由“估值底+资金底+情绪底”共振形成的黄金三角布局期 [8] - 低估值提供安全边际，资金流入验证趋势反转，高弹性则赋予超额收益潜力，构成了近年来少有的战略性配置窗口 [8] - 华夏基金凭借千亿级规模、最全产品线、超78万用户基础及深厚投研底蕴，已成为投资者参与港股市场的首选平台 [8]

文章核心观点 - 文章旨在为投资者提供关于港股投资的入门知识 强调夯实基金投资基本功的重要性 [2] - 通过介绍港股市场常用的宽基指数 帮助投资者了解基础投资工具 [3] 港股常用宽基指数 - 港股市场常见的宽基指数主要包括恒生指数 恒生科技指数和国企指数 [3] - 恒生指数是港股市场最具代表性的旗舰指数 主要涵盖港股市场中市值最大 成交最活跃的股票 [3]

港股市场近期动态与资金流向 - 国际投资者正积极参与港股大型IPO与配售项目融资 参与机构包括来自英国、美国、新加坡的资产管理机构以及东南亚家族办公室、中东主权基金等 [1] - 花旗、美银证券、摩根大通、瑞银等外资机构在11月份上调了多家港股公司的目标价或评级 [1] - 截至11月25日 恒生指数年内涨幅达29.09% 在全球主要市场中表现领先 [3][4] - 自港股通开通以来 南向资金累计净买入港股已突破5万亿港元 [4] - 四季度以来 南向资金在32个交易日中有28天为净买入 最近7个交易日连续净买入 合计净买入超600亿港元 [4] - 今年以来南向资金净买入港股1.37万亿港元 较2024年全年8078亿港元的净买入额高出接近70% [5] 港股市场的吸引力与基本面 - 港股兼具“中国资产”与“全球定价”双重属性 汇聚了大量中国优质的互联网科技、消费、创新药等企业 [8] - 受“新国九条”强化分红监管影响 港股市场的高股息资产颇具吸引力 其股息率稳定高于A股红利板块 [8] - 2025年半年报显示 恒生科技指数归母净利润同比增长19.24% 科技、医药、消费板块展现出强劲盈利能力 [8] - 美联储降息及地缘政局不稳 促使全球投资者重新评估资产组合风险 香港成为资金避险的安全港 [8] - 截至目前 恒生指数市盈率约12倍 处于历史54%分位 而纳斯达克指数市盈率高达36倍 分位超过88% 显示港股估值具备性价比 [9] 富国港股精选混合(QDII)基金产品信息 - 富国港股精选混合(QDII)将于12月8日发行 人民币份额代码025852 美元份额代码025853 [11] - 该基金作为QDII产品 可积极参与质地优良的港股IPO和配股 以期获取新股上市后的超额收益 [12] - 该基金可精选即将纳入港股通的个股提前布局 有望分享其入通带来的估值提升及资金流入带来的超额收益 [12] 拟任基金经理张峰的背景与投资策略 - 拟任基金经理张峰拥有24年证券从业经验和近15年投资管理经验 [14] - 张峰早期曾在摩根士丹利、里昂证券、摩根大通、美林证券等国际顶级金融机构任职 积累了丰富的国际市场研究和投资经验 [15] - 张峰自2009年7月加入富国基金 现任公司总经理助理、海外权益投资部总经理及资深QDII基金经理 [15] - 张峰管理的富国中国中小盘混合(QDII)自2012年9月4日成立至今由其管理 累计任职总回报为381.51% Wind折合年化收益率为12.77% [17] - 晨星数据显示 截至10月31日 该基金近5年同类排名第一(1/11) [17] - 张峰管理的富国民裕进取沪港深成长A自2019年5月21日成立以来累计总回报104.36% 同期业绩比较基准回报21.00% [20] - 张峰管理的富国蓝筹精选自2019年8月2日成立以来累计总回报为242.45% 近一年收益率高达74.82% 截至9月30日银河证券排名同类第一(1/73) [20] - 张峰坚持业绩驱动逻辑 通过自上而下的大类资产配置和自下而上的精选个股进行投资 不拘泥于固定行业 [22] - 张峰淡化择时 其管理的产品长期保持较高权益仓位 更专注于个股选择 当公司基本面出现明显变化时才会考虑卖出 [23] - 张峰通过降低持股集中度控制风险 组合前十大重仓股合计持仓占比通常在40%-50%左右 单一个股持仓比例一般不超过10% [24] - 张峰会根据市场变化和公司基本面动态调整重仓股 每季度的重仓股名单会有一定比例的调换 [24] 富国基金海外权益投资团队支持 - 富国海外权益投资团队是业内较早成立的深耕港股市场的投资团队之一 总人数约20人 [24] - 团队能吸收内部研究平台的宏观经济、股票及衍生品研究成果 并甄选高质量的外部卖方行业研究资源 为投资决策提供全方位支持 [24]

市场表现与个股动态 - 恒生指数高开0.34%，恒生科技指数上涨0.21% [1] - 有色板块表现活跃，中国铝业股价上涨近3%，紫金矿业股价上涨近2% [1] - 小米集团股价上涨0.54%，公司11月汽车交付量超过4万台 [1] 机构对港股后市观点 - 中信证券认为，在增量资金以左侧稳健型资金为主的生态下，A股/港股未来可能更多呈现“急跌慢涨”特征 [2] - 中信证券指出，当下风险的提前释放为年末重新增配A股/港股、布局2026年提供了契机 [2] - 中信证券的配置观点认为，资源/传统制造业定价权重估、企业出海仍是核心增配方向，而“高切低”策略因预期过于一致，未来轮动择时难度会明显加大 [2] - 东吴证券表示，港股短期风险因素在减少，但反弹确认仍需催化剂，从中长期配置看当前位置有吸引力 [2] - 东吴证券指出，如果美联储降息预期升温，将有利于港股回升 [2] - 东吴证券认为，美股AI科技泡沫叙事减弱导致港股科技板块回调较多，当前具备配置吸引力 [2] 消费行业投资趋势展望 - 浦银国际提出，“迎合新趋势，拥抱新消费”将是2026年消费行业的重要投资策略 [3] - 浦银国际总结的五大消费趋势涵盖了中国消费行业2026年大部分投资机会 [3] - 趋势一：高质价比国产品牌将持续占领消费者心智，例如连锁咖啡、运动服饰、美妆 [3] - 趋势二：情绪类消费需求将保持旺盛，例如潮玩、美妆、宠物 [3] - 趋势三：新兴销售渠道加速崛起，例如即时零售、会员店、零食量贩 [3] - 趋势四：中国消费企业出海正当时，例如潮玩、咖啡、家电 [3] - 趋势五：健康类消费是长期趋势，例如银发经济、保健品与医疗服务 [3]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[13][14] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[13][14]。 * **模型具体构建过程**：模型构建分为两个主要步骤： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[14]。 2. **双层优选**：对分析师推荐股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行精选，具体筛选标准未在提供内容中详细展开[13][14]。 2. **因子/筛选方法名称：平稳创新高股票筛选方法**[19][21][22] * **因子构建思路**：基于动量效应和趋势跟踪策略的有效性，从创出250日新高的股票中，根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度筛选出趋势更为稳健的股票[19][21][22]。 * **因子具体构建过程**：筛选过程包含多个步骤和因子： 1. **确定基础股票池**：样本池为全部港股，但需剔除成立时间不超过15个月的股票。在此基础上，筛选出过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[21][22]。 2. **计算250日新高距离**：该指标用于量化股价接近新高的程度，计算公式为： $$250\ 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Closet` 为最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则该值为0；若股价回落，则为正值，表示回落幅度[21]。 3. **多维度筛选**： * **分析师关注度**：过去6个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[22]。 * **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[22]。 * **股价平稳性**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）： * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：具体计算公式未提供[22]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[22]。 * **趋势延续性**：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只股票[22]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[14][16][18] * 回测区间：2010年1月1日 - 2025年6月30日[14] * 年化收益：19.11%[14][18] * 相对恒生指数超额收益：18.48%[14][18] * 信息比率 (IR)：1.22[18] * 跟踪误差：14.55%[18] * 最大回撤：23.73%[18] * 收益回撤比：0.78[18] * 近期表现（2025年1月2日 - 2025年11月28日）： * 绝对收益：60.69%[16] * 相对恒生指数超额收益：31.78%[16] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[21] * **因子构建思路**：量化当前股价相对于过去一段时间最高点的位置，用于识别创出新高的股票以及衡量股价趋势的强度[21]。 * **因子具体构建过程**：计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离。公式如下： $$250\ 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Closet` 为最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 为过去250个交易日收盘价的最大值[21]。 因子的回测效果 （报告中未提供“250日新高距离”因子独立的回测绩效指标，如IC值、IR值等）

港股市场近期表现与估值 - 恒生指数自4月7日持续上涨后首次调整，横盘震荡至半年线（MA120）[3] - 恒生科技指数大幅调整至年线（MA250）[3] - 港股市场具有明显估值优势，以恒生指数为代表[4] 富国基金海外权益投资团队概况 - 团队专注于港股主动投资，投研实力在国内公募中处于前列[7] - 团队由总经理助理张峰领军，成员包括汪孟海、彭陈晨、王菀宜、赵年珅等十余位[7] - 团队每年进行5000多次上市公司调研和电话调研，研究员每年实地调研超百次[7] - 投资理念以基本面为核心，自下而上精选个股，采用GARP策略（Growth At Reasonable Price）[7] 团队管理产品线布局 - 产品线丰富，以"守正+出奇"为主线，涵盖宽基、红利策略及消费、医药、科技等行业主题[9] - 投资地区以港股为主，兼顾美股和A股市场[14] - 典型产品行业分布广泛，覆盖均衡成长、高股息、消费、健康、科技等领域[9][11] 核心团队成员及代表产品业绩 - 张峰管理总规模约168亿元，富国中国中小盘累计总回报381.51%，年化收益率12.77%，同类排名第一（1/13）[15][16] - 张峰管理的富国蓝筹精选累计总回报242.45%，年化收益率22.09%，近一年收益率74.82%，同类排名第一（1/73）[17] - 彭陈晨管理总规模57亿元，富国全球消费精选近一年收益率75.39%，近三年累计收益率64.97%，任职年化回报12.97%，同类排名第一（1/59）[20] - 彭陈晨管理的富国全球健康生活2025年以来收益率达80.89%[22] - 汪孟海管理总规模63.36亿元，富国沪港深行业精选近一年收益率54.56%，富国沪港深价值精选近一年收益率42.29%，同类排名前10%[26] - 王菀宜管理总规模40.49亿元，富国红利精选今年以来收益率37.46%，富国港股通策略精选今年以来收益率47.54%，同类排名前15%[28] - 赵年珅管理总规模22.15亿元，富国民裕沪港深精选近一年收益率36.13%，成立以来年化回报超10%[31] 产品与投资需求匹配 - 泛投资港股宽基可选均衡成长产品，如富国中国中小盘、富国蓝筹精选等[34] - 偏价值稳健投资可选高股息产品，如富国红利精选、富国港股通红利精选等[34] - 行业主题投资可选全球消费、健康生活、科技互联网等产品，如富国全球消费精选、富国全球健康生活等[34]

核心观点 - 港股市场在期指结算前夕表现反复，恒生指数受制于26000点关口，后市预计继续调整 [3] - 大市成交额缩减至2070.78亿元，显示市场上升动力不足 [3] 市场表现总结 - 恒生指数高开152点后一度升241点，但尾市升幅收窄至仅升33点或0.13%，收报25928点 [3] - 88只蓝筹股中有51只上升，科技股表现分化，美团上涨5.6%至103.8港元，京东升2.1%，腾讯跌0.9%，快手跌2.8%，百度跌2.1% [4] - 恒生指数连续3日累计上涨708点或2.81% [3] 宏观与行业动态 - 香港10月私人住宅楼价指数升至294.3，按月上升0.41%，连续5个月上升，按年上升1.13% [7] - 中小型单位（100平方米以下）售价指数按月升0.37%，较大面积单位（100平方米或以上）升0.9% [8] - 10月私人住宅租金指数为200.2，按月持平，按年升3.89%；今年首10个月楼价指数升1.76%，租金指数升4% [8] - 广东省推出金融方案，支持在港上市的粤港澳大湾区企业到深交所上市，鼓励科技企业发行绿色债券、可转债等融资工具 [9] 上市公司要闻 - 长城汽车目标到2029年在欧洲实现年产30万辆汽车，目前正在评估西班牙、匈牙利等地的工厂选址 [11] - 长城汽车设定了2030年海外年销量100万辆的目标，计划在欧洲生产从传统到纯电动的多种车型 [11] - 中国动向中期股东应占盈利2.04亿元人民币，按年增长48.78%，每股盈利3.47分，派发中期股息及特别息合计2.08分 [12] - 中国动向中期收入7.48亿元人民币，按年微降0.11%，毛利率为68.3%，减少0.6个百分点 [12] - 西部水泥发行4亿美元、利率9.9%、2028年到期的优先票据，所得款项约3.96亿美元，拟用于债务回购及营运资金 [13]

市场表现 - 恒生指数高开0.9%，恒生科技指数上涨1.43% [1] - 科网股多数上涨，百度集团涨近4%，小米集团与阿里巴巴涨近3% [1] - 文远知行股价上涨超6%，公司第三季度总收入达1.71亿元人民币，同比增长144.3% [1] 机构后市观点 - 华鑫证券认为港股近期调整幅度较大，估值更合理，进一步回调空间有限，2026年高景气板块将震荡向上，流动性有望缓解，外资交易盘开始重回港股 [1] - 招商香港指出港股经历10月盘整后悲观预期出清，中国经济周期有望迎来景气拐点，科技产业资本开支将转化为企业盈利，中美政策"双宽松"共振将驱动南向资金和外资持续流入，基本面改善和盈利预期上修将推动港股中长期慢牛 [1] - 广发证券表示若美国政府停摆结束、美联储12月转鸽并停止缩表，美元流动性缓解可能推动港股新一轮上涨，建议11月采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性，港股牛市基础未破坏但更可能呈现震荡上行特征 [2] - 银河证券认为年底市场风险偏好谨慎，港股或延续震荡，建议关注下游商品价格上涨的周期股、红利股防御板块以及中美贸易关系向好的出海板块 [2]

港股市场近期表现 - 10月以来港股市场出现回调，恒生科技指数从6715点跌至5395点，回调幅度达16% [1] - 市场回调与多重内外部因素相关 [2] 外部影响因素 - 10月美联储FOMC会议延续鹰派基调，市场对12月降息预期出现大幅调整 [2] - 美国财政部发债操作补充国库通用账户，导致银行体系过剩流动性降至低位，推动担保隔夜融资利率与美联储准备金利率利差明显走阔 [2] - 美国政府停摆风险、美联储缩表进程等因素扰动，美元短期流动性趋于紧张，美元指数走强对港股市场形成显著压制 [2] 内部影响因素 - 前期在利好推动下部分成长题材估值已升至高位，政策层面未出现超预期刺激，市场进入叙事"空窗期" [2] - 相比A股科技股聚焦半导体、新能源、AI等制造领域，港股互联网龙头更多代表"软创新"，估值逻辑正从消费属性转向科技属性 [2] - 市场对AI应用资产的定价或将是一个渐进式过程 [2] 港股ETF资金流向 - 10月以来港股相关ETF份额逆势增长，呈现越跌越买态势 [3] - 截至11月21日，份额增长最多的10只ETF中有6只为港股相关ETF [3] - 跟踪恒生科技、恒生互联网科技业等指数的ETF合计增长776亿份 [3] 市场催化剂 - 美联储官员最新表态让市场对12月降息预期重新升温 [3] - 某港股科技龙头发布的全模生态AI应用"灵光"上线4天下载量突破百万，成为科技股反弹的重要催化剂 [3] 基金经理投资策略 - 张峰坚持以基本面为核心，选取盈利水平高且处于持续良好景气周期的行业，自下而上精选个股 [8] - 张峰关注原材料、大宗商品、互联网、新消费等领域的投资机会 [9] - 汪孟海重视A股和H股综合配置，坚持分散配置各个行业，对单一板块暴露比例有严格限制 [12] - 汪孟海认为中美具备全球云计算行业竞争实力，信息技术革命催生的机会大概率诞生在中美 [12] - 彭陈晨在不同时期相对重仓不同市场的消费赛道，组合集中度不高，部分重仓股在较底部区间提前布局 [15] - 彭陈晨更加聚焦于具有全球竞争力的创新药公司 [15] - 王菀宜把稳商业模式且提供较高股息率的资产作为底仓，重点配置商品价格在低位的煤炭股、石油股和黄金股 [18] - 王菀宜指出当前港股估值修复尚未结束，内资持续流入与外资被动配置形成共振 [19] - 赵年珅擅长在港股科技赛道挑选高性价比标的，选股策略为自下而上，偏好成长性有吸引力、现金流良好的行业龙头 [21] 基金产品表现 - 富国蓝筹精选人民币近一年、近五年同类排名分别为1/53和1/25 [4] - 富国中国中小盘混合（QDII）人民币A近五年同类排名1/11 [4] - 富国全球健康生活A近一年同类排名7/56 [4] - 富国全球消费精选混合（QDII）人民币A近一年、近三年同类排名分别为9/56和6/44 [5] - 富国全球科技互联网A近三年同类排名5/52 [5] - 富国红利精选人民币成立以来超越基准48.5个百分点，近一年净值增长率达33.56% [17]