大会概况 - 第六届热管理产业大会暨博览会（iTherM 2025）将于2025年12月3-5日在深圳国际会展中心举行，主题为“融合·创新 | 传递多一点” [4] - 会议预期规模达2000人以上，汇聚350余家展商，展出面积达2万平方米，将举办20余场多维度同期活动 [4] - 大会旨在搭建热管理领域技术交流、学科融合、信息互通的专业沟通平台，并特别关注知识产权、创业项目及创新技术成果的市场转化 [4] 行业背景与驱动力 - 电子技术快速更迭推动芯片、器件及设备向微型化、高性能化、集成化及多功能方向发展，导致功率密度和发热量急剧攀升 [2] - 消费电子、5G、XR、人工智能、电力电子、高性能计算、数据中心、物联网、动力电池、储能、节能环保及工业4.0等领域的技术创新，对高效热管理材料技术和解决方案提出了高标准要求 [2] - 热管理技术是保证终端产品效率、可靠性、安全性、耐用性和持续稳定性的关键 [2] 核心议题与前沿技术 - 大会专题涵盖热学科学、热界面材料、芯片与电子器件、导热复合材料、液冷技术、碳基热管理材料、热设计与仿真、电池热管理、数据中心热管理及辐射制冷等前沿领域 [6][7][9][12][16][18][19][22][25][26][27][33] - 具体技术议题包括非互易传热/热二极管与固态制冷、三维集成芯片热感知设计、高算力AI芯片集成微流道散热、液态金属芯片散热、泵驱动分离式热管、动力电池热失控防护、数据中心液冷解决方案等 [7][14][16][25][27][28] - 人工智能技术被应用于热管理材料设计研究，显示出技术融合趋势 [16] 主要参与方 - 主办单位为DT新材料和iTherM洞见热管理，协办单位包括佛山市三水区招商局等，承办单位为深圳市德泰中研信息科技有限公司 [5] - 大会顾问及演讲嘉宾包括李保文（欧洲科学院院士）、曹炳阳（清华大学院长）、罗小兵（华中科技大学院长）、封伟（天津大学讲席教授）等多位学术界领军人物 [5][7] - 参与企业涵盖中兴通讯、汉高、德国耐驰、元素六、积水化学、施耐德电气、中国移动等产业链关键公司 [11][16][22][28][29] 应用场景与市场方向 - 热管理技术主要应用于数据中心、新能源汽车、人形机器人、消费电子、eVTOL/无人机、储能等六大主题领域 [33] - 具体应用场景包括通讯及算力产品热管理、电动汽车/混合动力汽车功率模块封装、智算中心液冷与热回收、人形机器人热管理等 [7][14][25][28]

理想MEGA 2024款车辆召回事件 - 2025年10月23日晚，上海发生一起理想MEGA 2024款车辆起火事件 [1] - 事故原因为特定批次车辆冷却液防腐性能不足，导致冷却回路中动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏 [1] - 该缺陷可能导致故障灯点亮、动力受限、无法上电，极端情况下会造成动力电池热失控 [1] - 公司主动召回生产日期从2024年2月18日至2024年12月27日的车辆，共计11411辆 [1] - 解决方案是为召回范围内车辆免费更换冷却液、动力电池和前电机控制器 [2] - 公司通过云端预警程序进行提前预警，并通过400客服、车机Ecall联系用户安排救援 [2] 2025第六届热管理产业大会暨博览会 - 大会将于2025年12月3-5日在深圳国际会展中心举行，主题为“融合·创新 | 传递多一点” [4] - 大会将紧密依托电子信息、新材料、新能源、半导体、汽车等产业集群，关注热管理行业前沿动态与发展趋势 [3] - 技术创新应用对高效的热管理材料技术和创新解决方案提出了高标准要求 [3] - 同期设有电池热管理论坛、热科学论坛、热界面材料论坛、液冷技术论坛、芯片热管理论坛、消费电子热管理论坛等多个专题论坛 [5] - 电池热管理论坛议题涵盖热失控机理与防护、液冷与冷板设计、相变材料、整车热管理、电池包结构与系统集成、仿真建模与寿命预测 [5]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润约165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [1][3] - 预计2025年扣除非经常性损益的净利润约138.42亿元至148.10亿元，同比增长18.36%至26.64% [1][3] - 预计2025年基本每股收益为2.28元/股至2.37元/股 [3] 公司战略与运营规划 - 公司将持续深化全球化战略，利用海外生产基地贴近服务全球客户的区域化需求，提供更具韧性和成本优势的制造解决方案 [3] - 通过“底层能力创新”与“智能制造升级”双轮驱动，提升全产业链成本管控效能，推动智能制造与AI技术深度融合以提高生产效率 [3] - 公司将继续推动多元化业务拓展，加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、热管理、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入 [4] 公司业务定位 - 公司是一家精密智造创新科技公司，为消费电子、汽车电子、通信与数据中心等领域提供从精密零组件、模组到系统的垂直一体化开发与制造解决方案 [6]

投资评级 - 报告对苏州天脉维持"买入"评级 [1][8][13] 核心观点 - 公司营收稳健增长，25Q3实现营收3.1亿元，同比增长32.51% [3] - 25Q3归母净利润为4,811万元，同比增长9.63%，主要受毛利率波动及研发费用（同比+36.2%）、管理费用（同比+38.76%）扩张影响 [3] - AI驱动VC均温板需求新增长，公司凭借前瞻性布局（热管自2014年、均温板自2017年研发）建立竞争优势，已进入三星、OPPO、vivo、华为、荣耀等品牌供应链 [4] - 公司实施股权激励计划，授予不超过128万股限制性股票，考核目标为以2025年为基数，2026-2028年营收或净利润增长率均不低于80%/150%/200% [5][7] 财务表现与预测 - 25Q3公司毛利率为36.13% [3] - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为11.4/21/30亿元，归母净利润分别为1.9/3.6/5.2亿元 [8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.64/3.12/4.52元，对应市盈率（P/E）分别为82.28/43.37/29.89倍 [10] 产能扩张与项目建设 - 公司计划总投资不超过20亿元建设甪直基地建设项目，竞拍约100亩土地 [3] - 另计划使用现有厂房投资不超过6亿元建设甪直基地（汇凯路）项目，建成后将新增年产1,800万PCS高端均温板产能 [3] 行业与市场地位 - 2024年中国智能手机高端机型（售价3000元以上）中搭载均热板的机型出货量占比达68%，较2023年的54%大幅提升 [4] - 在中国生产的轻薄本与游戏本中，超过45%的型号已引入均热板替代传统热管 [4] - 公司为热管理整体解决方案专家，产品广泛应用于消费电子、汽车电子、通信设备等领域，与众多知名品牌及配套厂商保持良好合作关系 [13]

财务业绩展望 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为165.18亿元至171.86亿元 [1] - 预计净利润较上年同比增长23.59%至28.59% [1] 战略规划 - 公司将持续深化全球化战略，发挥海外生产基地的战略支点作用 [1] - 公司将灵活响应并贴近服务全球客户的区域化市场需求 [1] - 公司致力于提供更具韧性和成本优势的全球化制造解决方案 [1] 业务发展重点 - 公司将继续推动多元化业务拓展 [1] - 公司将加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、热管理、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入 [1] - 公司目标为构建更具弹性的业务矩阵，为全体股东带来长期、稳健的回报 [1]

投资评级 - 报告对中鼎股份的投资评级为“推荐”（维持）[1][8] 核心观点 - 公司传统非轮胎橡胶件业务经营稳健，海外业务控费有成效，新兴业务空气悬架及轻量化业务发展稳健，战略布局人形机器人等业务打开新的成长空间[8] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为16.7亿元、18.9亿元、20.4亿元[8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入146亿元，同比增长0.4%，实现归母净利润13亿元，同比增长24%，实现扣非归母净利润11亿元，同比增长20%[4] - 2025年三季度公司毛利率达到25.8%，净利率10.4%，盈利能力稳健[7] - 盈利预测显示，2025-2027年营业收入预计分别为209.03亿元、237.75亿元、270.49亿元，同比增长率分别为10.9%、13.7%、13.8%[6] - 2025-2027年归母净利润预计分别为16.73亿元、18.90亿元、20.41亿元，同比增长率分别为33.6%、13.0%、8.0%[6] - 预计毛利率和净利率将保持稳定，2025-2027年毛利率均为22.9%，净利率分别为8.0%、7.9%、7.5%[6] - 净资产收益率（ROE）预计持续提升，2025-2027年分别为11.7%、12.0%、11.8%[6] 业务板块分析 - 公司传统主业冷却系统、密封系统、智能底盘之橡胶业务经营表现总体稳定[7] - 空气悬架业务：公司旗下德国AMK为空气悬挂系统高端供应商，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等主机厂配套；AMK中国已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单[7] - 截至2025年半年度，公司国内空悬业务已获订单总产值约为158亿元，其中总成产品订单总产值约为17亿元[7] - 轻量化业务：在保持国内业务稳步发展的同时积极布局海外市场，斯洛伐克及墨西哥的轻量化工厂正在有序建设中；2025半年度该业务累计获得订单约为55亿元[7] - 热管理业务：子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务，并积极布局储能热管理及超算中心热管理；2025年半年度热管理系统业务累计获得订单约为71亿元[7] 新兴业务布局 - 人形机器人业务：公司通过子公司完成在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上的产业布局；橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样[8] - 公司及子公司已与深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司签署战略合作协议；与深圳逐际动力科技有限公司签订项目意向合作协议，推进机器人本体智造及代工业务发展[8]

公司概况与发展阶段 - 公司始建于1952年，拥有70多年历史，致力于热管理系统解决方案 [2] - 2017年之前重点发展汽车热管理部件产品，如机械水泵、排气歧管、涡壳等，其中汽车水泵和涡壳获国家工信部制造业单项冠军 [2] - 2017年至今在汽车热管理基础上，重点开拓民用领域客户和市场，推动转型升级 [2] - 拥有国家级企业技术中心，设立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，其中上海和芜湖专注于新能源热管理部件研发 [2][3] - 产品覆盖全国市场，出口美洲、欧洲、东南亚等地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [3] 产品产能与客户 - 发动机热管理产品年产能：机械水泵800万只、排气歧管460万只、涡壳铸造800万只、机油泵120万只 [4] - 电子泵系列产品主要客户超130家，包括奇瑞、理想、拓普、越南VINFAST、零跑、赛力斯等 [5] - 新能源热管理部件产品主要应用于水媒侧，例如电子泵、电子水阀、温控阀等 [5] - 热管理集成模块产品客户包括奇瑞、南京汽车、理想、吉利、岚图、上汽等，部分项目已逐步上量，规模效应显现 [6] 未来战略与市场拓展 - 热管理集成模块产品已广泛应用于汽车领域，后期将拓展至服务器液冷、数据中心液冷、人工智能、充电桩液冷、机器人、5G基站、氢能液冷、储能液冷、电力设备、农业器械、低空经济等前沿领域 [7][8] - 为应对美国关税影响，公司正全力推进泰国生产基地（龙泰公司）建设，调整产能布局，并将影响较大的出口业务转移至泰国生产 [8] - 未来发展战略：稳固车端热管理业务，向热管理集成模块与系统解决方案提供商升级；以龙泰公司为支点拓展东南亚、中亚等海外市场；将热管理技术延伸至高科技新兴领域；推进热管理技术与机器人等前沿产业深度融合 [8]

公司及子公司概况 - 子公司安徽航逸科技有限公司成立于2025年7月，注册资本5000万元人民币，专注于数据中心、风光储能及充电桩等领域的非车用液冷泵研发、生产与销售 [1] - 航逸科技产品覆盖16W至22kW功率范围的全系列解决方案，包括节点冷却、模块化侧挂式、机架内及行级CDU液冷泵应用 [1] - 公司依托热管理技术领域70余年积累，致力于成为液冷泵的技术引领者及全球IDC液冷泵领域核心供应商 [1] 产品与技术布局 - 新能源热管理产品分为电子泵系列（平台化策略，覆盖13W至40kW功率，兼容12V至1500V全电压平台）和温控阀系列（定制化路线） [2] - 液冷领域热管理部件产品可应用于服务器液冷、数据中心液冷、人工智能、充电桩液冷、机器人、5G基站、氢能液冷、风光储能液冷等前沿领域 [2] - 服务器液冷技术路径以冷板式液冷为核心，同步布局浸没式液冷技术，构建全维度技术生态 [2] - 液冷领域产品以电子泵系列和温控阀系列为主，未来将向集成模块类产品拓展 [2] 市场与客户进展 - 液冷领域已建立联系的客户达80家，超120个项目进行中，部分项目已量产 [2] - 民用领域电子泵产品平均单价略高于汽车领域，民用市场被视为高潜力价值蓝海 [3] - 通过中国台湾地区客户拓展海外服务器液冷市场，持续扩大业务版图 [3] 产能与竞争优势 - 航逸科技拥有4条液冷领域生产线，并根据需求调整产能 [3] - 核心竞争优势包括先发优势、客户优势、平台化设计，以及长寿命、轻量化、体积小、高性价比的产品特性 [3]

行业发展趋势与驱动力 - 电子技术快速更迭推动芯片、器件及电子设备向微型化、高性能化、集成化及多功能方向发展，功率密度和发热量急剧攀升 [2] - 消费电子、5G、XR、人工智能、电力电子、高性能计算、数据中心、物联网、动力电池、储能/热、节能环保、工业4.0等领域的技术创新对高效热管理材料技术和解决方案提出高标准要求 [2] - 热管理技术是保证终端产品效率、可靠性、安全性、耐用性和持续稳定性的关键 [2] 2025第六届热管理产业大会概览 - 大会将于2025年12月3-5日在深圳国际会展中心举行，主题为“融合·创新 | 传递多一点” [3] - 会议规模预期超过2000人，汇聚350余家展商，展出面积达2万平方米 [3] - 内容涵盖热管理行业的科学前沿、功能材料、技术应用和工程方案等多个领域，包括20余场多维度同期活动 [3] - 大会紧密依托电子信息、新材料、新能源、半导体、数字经济、汽车、智慧网联、低空经济、绿色低碳等产业集群 [2] 学术研究与科学前沿 - 非互易传热/热二极管与固态制冷等基础科学研究是前沿方向 [5] - 研究覆盖多尺度下导热材料的性能调控、低维系统中声子输运和热传导、微纳尺度导热与声子新物理等科学问题 [5][6][7] - 人工智能开始赋能热管理材料设计研究，显示技术融合趋势 [7] 热界面材料技术进展 - 液态金属芯片散热技术是重点研究方向 [8] - 研究聚焦于液态金属热界面材料的微纳导热机理、调控与应用 [8][9] - 开发适用于多场景热管理需求的系列热界面材料，并研究其粘结与界面热阻关联关系 [8][9] - 自愈性柔性热界面材料、高性能金属导热界面材料等技术是开发热点 [9] 导热与碳基复合材料 - 高导热复合材料的研究及应用是重点，包括各向异性纳米复合材料的宏量制备 [10] - 碳基材料如金刚石、石墨烯在热管理中作用关键，CVD金刚石可为射频器件热管理带来变革 [10][11] - 研究方向涵盖金刚石碳化硅复合材料制备、铜/金刚石复合材料热膨胀系数调控等 [10][11] 热设计与仿真技术 - 针对消费电子领域，研究超薄柔性聚合物均热板、基于增材制造的高性能液流散热等关键技术 [11] - 关注高功耗芯片精细化热设计、终端散热外设设计方案等工程问题 [11][12] - 微流体技术如压电微泵在热管理场景中的应用探索已具备25年技术积淀 [12] 芯片与电子器件热管理 - 功率器件的近结主动热管理、先进封装材料是研究重点 [12] - 针对三维集成芯片的热感知设计方法、异质集成宽禁带半导体器件的电热特性与协同设计是突破热瓶颈的关键 [12][13] - 研究嵌入式微通道散热器效能提升方案以应对高热流密度挑战 [13] 液冷技术与数据中心热管理 - 后摩尔时代下芯片级液冷技术发展趋势是焦点议题 [13] - 喷雾冷却、微通道等内嵌微流高效散热技术用于解决高热流密度散热问题 [13] - 全栈液冷方案、风液融合技术正助力绿色AIDC建设 [13][14] - 区块链赋能液冷数据中心、智算中心液冷与热回收技术等创新方案涌现 [14] 电池热管理解决方案 - 研究基于环保制冷剂的新能源汽车热管理系统、高比能快充电池的热传感与热调控 [15] - 动力及储能电池热管理材料和技术持续进展，气凝胶绝热材料在电池热失控防护中应用必要性凸显 [15][16] - 液态金属微胶囊化、仿真技术在动力电池热管理系统的应用与展望是重点方向 [16][17] - 高效传热技术在新能源汽车上的应用探讨以及储能和充电设备的散热设计是产业化应用热点 [16][17]

中石化COC项目备案 - 中石化（天津）石油化工有限公司备案建设COC装置项目，建设内容包括850吨/年降冰片烯单元和1000吨/年环烯烃共聚物单元，年操作时间8000小时，预计COC产能为1000吨/年 [2] - 中石化在COC环烯烃聚合物方面拥有多项专利布局，包括连续聚合制备方法、乙烯-环烯烃共聚物制备方法等 [2] 环烯烃共聚物（COC）行业概况 - COC是一类高附加值热塑性工程塑料，具有优异的光学透明性、耐热性、化学稳定性等特性，可广泛应用于光学领域（如手机镜头、AR/VR设备等）、医疗领域（如预灌封注射器等） [3] - 2024年全球COC消费量约为9万吨，中国是全球最大COC消费国，预计2025年中国COC消费将增长至2.9万吨 [3] - 全球COC市场由日本企业主导，日本瑞翁产能47,600吨（2028年新工厂竣工后总产能将增至约54,000吨），宝理塑料产能35,000吨（2026年德国第2工厂投产），三井化学产能6,400吨，日本合成橡胶产能5,000吨 [3] 中国COC行业进展 - 阿科力年产1万吨高透光材料新建项目（二期年产5,000吨）于2025年6月30日进入生产阶段，并成功产出合格产品 [3] - 2025年8月29日，阿科力与无锡大诚高新材料签署COC购销合同，交易金额260万元（含增值税） [4] - 拓烯科技一期3,000吨特种环烯烃共聚物于2023年11月30日投产并实现满产满销，二期年产7,000吨COC项目顺利中交，总产能达1万吨/年，配套单体6,000吨/年 [4] - 2025年9月12日，巴斯夫大中华区董事长一行到访拓烯科技，双方就高端聚合物材料创新与战略合作进行深度交流 [4] - 辽宁鲁华泓锦一期项目实现年产COC 500吨、降冰片烯1,000吨，2025年1至2月生产COC 48吨，产值达601.65万元 [4] - 鲁华泓锦二期项目规划建设万吨级聚异戊二烯胶乳装置和COC装置，产能将进一步提升 [5] - 万华化学已发布COP/COC WANCOP™品牌产品，金发科技80吨/年COC中试装置于2023年9月投产 [5] - 国家能源集团化工公司乙烯-双环戊二烯制COC技术开发采购计划于今年7月公示，盖丰新材料创业板IPO募资13,797.30万元拟建设500吨降冰片烯和500吨环烯烃聚合物项目，盛虹石化全资子公司800吨/年多环烯烃开发技术中试项目获批 [5] 行业会议信息 - 高分子循环再利用大会将于12月11-13日在浙江宁波举行，专题包括产业宏观论坛、先进回收技术、PCR/PIR高分子循环利用案例等 [8][9][10] - 同期举办动态高分子论坛，聚焦可逆化学键分子结构设计实现高分子可持续化及功能化 [11] - 第六届热管理产业大会暨博览会将于2025年12月03-05日在深圳举行，主题应用涵盖数据中心、新能源汽车、人形机器人、消费电子等 [15]