公司上市与财务表现 - 广东导远科技股份有限公司已向港交所递交主板上市申请，中金公司与中信建投担任联席保荐人 [1] - 2025年前三季度公司营收达4.74亿元人民币，较去年同期的2.4亿元大幅增长97.3%，并已超过2024年全年水平 [2] - 同期毛利率由2023年的13.5%稳步攀升至21.9% [3][4] - 经营开支占收入比例从115.3%锐减至35.9%，经调整净亏损从去年同期的1.19亿元大幅压降至0.5亿元 [4] - 截至2025年9月30日，公司拥有银行及现金储备7.57亿元，资金面较为充裕 [4] 市场地位与客户结构 - 2024年公司以27.6%的市场份额位居全球汽车时空智能解决方案装车量第一 [5] - 2025年1-10月，公司在中国车载高精度定位系统市场的份额高达59.75% [5] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司前五大客户收入占比分别为84.4%、85.3%和88.8%，客户集中度较高 [7] - 业绩期内涉及的前五大客户共计8家，其中7家为汽车制造商，第一大客户在三年内演变为2025年全球新能源销量冠军比亚迪 [7] 业务发展与增长前景 - 公司非车业务正成为打开千亿增量空间的第二增长曲线，在2024年及2025年的前五大客户中已出现从事电子测试与测量仪器的企业 [8] - 公司正将其在汽车领域淬炼出的时空感知技术，跨界迁移至物理AI的全场景中 [8] - 时空智能解决方案的全球潜在市场规模有望于2035年达到2702亿元，应用场景从汽车扩展到机器人、工程机械及能源系统 [8] - 公司产品覆盖自研MEMS芯片、模组及系统级解决方案三层架构，在制造端具备年产超过300万套的量产交付能力 [11] - 公司正处于由规模扩张向结构优化过渡的关键阶段，在汽车主业稳固放量的同时，非车业务开始形成实质性收入贡献 [11]

AI行业趋势与市场动态 - 2026开年，“物理AI”成为绝对热词，AI落地应用再次引爆A股市场 [1] - 在CES上，“物理AI”及AI落地的“最后一公里”成为核心讨论话题 [1] - 中国在推进AI落地方面速度相对领先，依托丰富的应用场景、快节奏迭代与复杂供应链管理，已形成相对成熟的人工智能基础设施与解决方案 [2] 联想集团AI战略与核心观点 - 公司围绕“人本智能”完成了AI解决方案的闭环，强调AI应服务于具体的主体而非模糊的大众 [3][6] - 公司提出“混合式AI”战略，旨在通过个人智能、企业智能和公共智能三个维度打造个性化、可普及的AI [6] - 公司认为AI的本质是“服务于主体”，不解决“为了谁服务”的问题，AI将无法成为产业工具 [4][5] - 公司董事长兼CEO杨元庆强调，追求AGI（通用人工智能）是为了帮助人解决问题、赋能于人，而非让机器比人强 [26] 个人AI解决方案与产品 - 公司发布了个人AI超级智能体——Lenovo Qira（天禧AI），它是一个“系统级”存在，能连接用户的不同终端设备并高效执行任务 [6][7] - Lenovo Qira具备情景感知能力，能记住用户偏好、预判需求、保护隐私，并能连接协调多个AI智能体，最终成为用户的“个人数字双胞胎” [9] - 公司通过“智能模型编排”技术，根据任务需求在云端大模型和本地小模型之间灵活切换，以平衡算力与隐私 [9] - 公司推出了Lenovo Personal AI Hub Concept Project Kubit，这是一款桌面“小型AI服务器”，支持搭载NVIDIA GB10超级芯片，可进行4050亿参数模型的端侧推理，并拥有16TB SSD本地存储 [10] - 公司展示了可改变物理形态的卷轴屏AI PC概念产品，如ThinkPad Rollable XD和Legion Pro Rollable，使硬件能根据AI指令和人的需求变化 [12][15] 企业AI解决方案与基础设施 - 针对企业端，公司通过可规模化的基础设施，将AI变为可复制的工业化交付 [3] - 公司与NVIDIA共同宣布推出“联想AI云超级工厂”，旨在将AI基础设施的搭建过程“工业化”，极大缩短AI部署时间（“Time to First Token”） [17] - 新的基础设施将支持NVIDIA最新的Vera Rubin，并可迅速将规模扩展至十万枚GPU级别 [17] - 公司利用“海神”液冷技术解决高密度计算的能耗与散热问题，该技术已应用于ThinkSystem SR675i等新一代推理服务器 [19] - 公司通过“联想AI库”中的数百种行业解决方案与高性能服务器结合，为企业提供模块化的物理AI系统搭建能力 [19] 物理AI的实践与验证 - 公司携手FIFA推出了Football AI Pro足球AI超级智能体，将在2026年FIFA世界杯上为所有参赛队伍提供数据分析和表现洞察 [19] - 该智能体可让分析师实时对比球队模式，教练预见战术效果，球员获得个性化比赛分析 [20] - 公司为世界杯提供了多项技术方案，包括VAR 3D数字人可视化方案、裁判视角AI视频增强系统、智能指挥中心以及智能导览系统 [24][25] - 这些实践是对物理AI在复杂逻辑、三维空间感知和实时决策能力上的考验 [21] 公司的竞争优势 - 作为“全球计算设备之王”，公司制造了世界上大部分的计算设备，拥有端侧规模化优势 [3][17] - 公司能够对AI设备、边缘计算与基础设施进行垂直整合，并结合其大数据、大模型与智能体技术，拥有AI落地的先发优势与“最后一公里”实力 [3] - 公司凭借其全球制造与供应链能力，能快速落地规模化部署基础设施 [17]

文章核心观点 - 人工智能技术的普及正推动“一人公司”新业态兴起，其核心模式为“1+小N+AI”，即个体或小团队借助AI工具与外包服务，以极低成本实现完整公司运营，这正在改变传统的创业、公司组织形态及产业创新逻辑 [1][3][4] “一人公司”的定义与驱动力 - “一人公司”并非新概念，其大规模兴起是近两年AI加速渗透千行百业、创新创业浪潮涌动下的新趋势 [1] - AI使个体掌握的生产要素和工具更加多元、集成，足以替代销售、客服、HR、前台等多个传统岗位，解决了以往创业耗时耗力的问题 [3] - AI作为一种新的生产要素，能从想法生成、设计、研发、测试到营销、收款，参与OPC运营的几乎全流程，系统性补齐创客短板 [4] - 传统公司为降低市场交易成本而存在，而AI使沟通、协作与执行的边际成本趋近于零，大企业的内化交易成本优势减弱，“1+小N+AI”成为当前成本最低的模式 [4] - 创业者的核心能力从“自己能干”转向更精准、更具预测性地“指挥智能体去干”，智力规模取决于智能体密度而非人力规模 [4] OPC创业者画像 - OPC创业者大致分为三类：有创业热情的大学毕业生；有上市退出经历、企业高管背景或成功投资经验的成熟创业者；善于紧跟趋势、利用AI重新定位业务的连续创业者 [6][7] - 从投资者角度看，拥有行业资源、经验和清楚市场需求的成熟创业者更受欢迎，成功概率更高 [7] - OPC创业者普遍非常独立，甚至有点“叛逆”，创业出发点常源于兴趣，希望做真正属于自己的产品 [7] - 学生创业者因缺少社会经验，其毕业院校和最高学历成为学习能力的标签，名校硕博背景的创始人往往被优先投资，这是一个概率问题 [8] - OPC创业潮不只有高学历“精英”，许多项目在利用最新技术解决具体、本地的垂直问题，与上一轮互联网浪潮的“草根创业”相似，只是工具升级 [10] - 例如有华裔女生在柴火创客空间，借助AI和社区工程师帮助，两三个月就做出了可记录佩戴者经历的AI发卡原型，并成功完成融资 [7] OPC集中的行业赛道与城市特点 - OPC项目大致分两类：一是做硬件产品，如2025年出现较多的可穿戴设备；二是做解决方案，整合技术为特定场景服务，如已商业落地的AI网球场项目 [13] - 深圳的OPC更倾向于做产品并面向全球市场，这与深圳在硬件领域的产业链、供应链和出海优势有关 [14] - 智能硬件项目会优先选择深圳，北京、上海的大模型企业也来到深圳寻找产业合作方，OPC更看重实际应用场景 [15] - 生物医药、新材料等领域也涌现OPC，新材料OPC最密集在上海、苏州一带，依托高校研发资源；深圳则在新材料的工艺与出海贸易方面具备优势 [15] - 璞跃在全球关注25个赛道，包括海洋经济、宠物经济、区块链交易等 [15] OPC与大企业的关系 - OPC可扮演大企业的前沿“探路者”，其规模小、反应快，能以更低的成本进行快速试错，呈散点式分布在多个方向测试 [16] - 一旦某种模式被验证，OPC可被大企业投资、整合或收购，迈向规模化发展，从而提升整个产业乃至城市的响应速度与创新能力 [16] - 大企业传统的内部门组建专项团队方法成本高且成功率有限，而众多OPC的技术或解决方案常能解决大企业的小需求，第三方机构可帮助双方精准匹配 [15][16] - 璞跃中国的核心业务之一是为大企业提供创新咨询，目前服务了约440家世界500强企业，帮助其与OPC对接 [15] 政策支持导向的转变 - 北京、上海、深圳等城市密集出台OPC支持政策，反映了政策制定者看到了OPC借助AI放大个人能量与价值的长期潜力 [19] - 政策工具正从“大水漫灌”转向“精准滴灌”，从以往针对大企业设计，转向覆盖个体化、多样化创新需求 [19] - 政策逻辑从“以供定需”转向“以需定供”，例如深圳南山区推出“六个一”“六个券”政策，为初创企业提供“一张桌”“一笔钱”“模型券”“流量券”等具体支持 [19] - 政府职能从审批者、管理者转向致力于提供优质营商环境和创新土壤的“生态园丁” [19] - 对城市而言，给予公平公正的市场待遇与开放环境，提供人才房、廉租房等保障以维持适宜成本，就是对OPC最好的支持 [20]

美国对华AI半导体出口新规 - 特朗普政府于1月15日对英伟达在中国台湾制造的H200等部分尖端半导体加征25%关税[2] - 加征关税基于《贸易扩展法》第232条 适用于为向中国大陆出口而暂时运到美国等情况的商品[4] - 此次加征关税实际相当于特朗普2025年12月提出的 作为允许H200对华出口交换条件的25%“上缴金”[4] 出口许可与限制条件 - 美国商务部于1月13日提出新规 将AI半导体对华出口放宽为许可制[4] - 美国要求英伟达等对中国的出口量不得超过对美国出货量的50% 并优先满足美国国内需求[6] - 出口对象被认为是在中国大陆开展业务的西方国家企业 原则上仍禁止向总部设在中国的中国企业出口[2][6] - 美国商务部工业和安全局将逐案审查可否出口[6] 行业与公司反应 - 英伟达公关负责人对特朗普允许H200出口的决定表示赞赏和欢迎[6] - 英伟达曾游说美国政府允许对华出口AI半导体 认为即使支付额外关税也有好处[6] - 但H200出口许可对英伟达业绩带来的影响可能有限 因在中国推进AI开发的主要是受美国限制的中国企业[6] 技术性能与市场影响 - 美国调查公司伯恩斯坦称 H200的计算处理性能超过中国企业的竞争产品[7] - 中国若能进口H200 AI开发将变得更容易[7] - 美国政府希望通过允许出口确保美国半导体企业营收 同时保留对华管制 避免中国AI研发能力超过美国[6] 中国的应对与限制 - 中国政府正致力于增强本国企业的尖端半导体供应能力[7] - 针对中国企业可购买的英伟达等尖端半导体 中国政府正在讨论限制进口总量[6] - 目前中国大陆尚未允许进口H200 因全面允许进口可能对提高自给率造成打击[2][7]

全球“物理AI”专利竞争力排名 - 在“物理AI”相关领域的专利综合实力排名中 中国位居世界第一 美国以微弱差距紧随其后 日本排名第四[2] - 韩国虽有部分企业进入排行榜前列 但整体实力与中国和美国仍有差距[4] 主要企业与机构得分 - 百度以4126分的综合得分位列全球第一[5] - 华为以3645分的综合得分位列全球第二[5] - 腾讯以3043分的综合得分位列全球第三[5] - 三星电子以2734分的综合得分位列全球第四[5] - 英伟达以2154分的综合得分位列全球第五[5] - 中国平安保险以1891分的综合得分位列全球第六[5] - 英特尔以1543分的综合得分位列全球第七[5] - LG电子以1393分的综合得分位列全球第八[5] - 美国Alphabet以1325分的综合得分位列全球第九[5] - 中国科学院以835分的综合得分位列全球第十[5] 行业格局与竞争态势 - 综合得分前三名由百度 华为和腾讯等中国大型IT企业包揽[6] - 中国平安保险凭借专利数量的优势位列第六[6] - 与进入前列的美国英特尔 英伟达 Alphabet相比 中国企业在专利质量方面仍有差距 但华为已接近美国企业的水平[6] - 日本企业中排名最高的是第13位的发那科[6] - 随着竞争主战场从日本长期领先的机械技术转向AI 日本国内企业被迫采取新的应对措施[4]

物理AI成为CES 2026核心主题 - 物理AI是CES 2026的关键词，被英伟达CEO黄仁勋强调为“迎来了ChatGPT时刻”，标志着AI从数字世界进入物理世界的新阶段 [1] - 英伟达曾表示物理AI将改变总值50万亿美元的制造业和物流业，市场空间巨大 [1] 中国人形机器人军团强势崛起 - 在CES展馆中，中国人形机器人参展企业数量明显超过其他国家，包括宇树科技、智元机器人、众擎机器人、云深处科技、银河动力、擎朗智能、星动纪元、松延动力、元点智能等 [1] - 相比去年CES只有少量中国企业参与，今年参展的中国人形机器人数量大幅增加，且技术进步迅速 [2] 人形机器人技术从表演迈向实际应用 - 机器人展示的动作从去年的简单行走，升级为跳街舞、打乒乓球、拍照、洗衣服、打拳击、练武术等更丰富复杂的表演，体现了灵活性、稳定度的较大提高 [2] - 以Sharpa的灵巧手Sharpa Wave为例，其拥有22个主动自由度，每根手指拥有1000多个触觉像素，可完成拍照、比心等高精度动作 [2] - Sharpa首款全身机器人North演示了发扑克牌、制作纸风车等连续性、精度高的动作，展示了手、眼、臂的高度协同 [4] - 配备高触觉感知、高精度灵巧手的机器人已开始逐步进入工业和医疗等实际应用场景 [4] - 猿声科技展示了为灵巧手指尖设计的多维触觉传感器Tacta，该产品已实现全手覆盖，并通过技术路径将成本压至行业较低水平，公司与几家头部人形机器人公司在工业和医疗领域的合作即将正式发布 [4][7] 陪伴式AI向户外与养成系发展 - 陪伴AI正从桌面走向户外等多元场景，例如灵宇宙展示的家庭陪伴AI产品“小方机海外版”，是一款针对AI原住民（10后阿尔法世代）的可穿戴设备，内置LingOS系统可拍照识图并主动交流 [6] - 深庭纪全球首发了双轮足户外机器人Rovar X3，主打针对成年人的户外情感陪伴 [9] - 陪伴式物理AI正从固定IP陪伴走向游戏化的养成系陪伴，例如Takway AI公司的AI口袋宠物Sweekar，用户可通过喂养、洗澡、交流等互动使其从破壳进化至成年，物理形态也会逐步变大，且每个Sweekar拥有不同的MBTI和独特性 [9][10] - Sweekar的设计灵感源自90年代现象级电子宠物拓麻歌子（Tamagotchi），公司希望坚持以极致产品力为核心的“任天堂模式” [10] - Sweekar在CES上吸引了众多海外媒体和KOL关注，并收获了不少美元基金的投资意向书 [12] 中国物理AI企业积极开拓海外市场 - 众多中国物理AI企业将视线投向海外市场，意欲在北美增量市场寻找新突破 [1] - 例如Takway AI表示目前只做海外市场，灵宇宙也期待通过CES寻找更多海外销售渠道 [13] 物理AI出海面临三大结构性挑战 - **产品成熟度挑战**：现场仍出现机器人运作失控的情况（如突然倒地），反映出在复杂环境中长期稳定运行的可靠性是海外规模化部署的关键门槛 [14] - 开发潮玩机器人存在工程难度，例如将传感器等元器件压缩至15公分小体积并保持灵动具有挑战，且市场缺乏成熟的多模态情绪感知模型和数据，需企业自研投入 [14] - **可持续商业模式挑战**：人形机器人行业重投入、迭代快、商业回报周期长，对企业现金流是巨大考验 [15] - 去年美国儿童陪伴机器人公司Embodied和人形机器人公司K-Scale Labs均在烧掉融资后因未找到新资金而倒闭，有投资人不看好大多数人形机器人公司的生存能力 [15] - 波士顿动力也在现代汽车要求下开始制造可批量进入车间工作的机器人Atlas以寻求商业转化 [15] - 在融资困难下，如何做出低成本、可规模化进入刚需市场的产品以获得稳定收入和利润，成为企业发展的生死线 [15] - **本土化服务挑战**：物理AI产品高度依赖线下支持与售后运维，海外市场的本地技术支持、售后响应和服务体系往往比功能参数更具决定性，服务能力不完整会削弱客户购买信心 [16]

行业核心投资主线 - 2026年科技行业最主要的投资主线依然是AI数据中心建设驱动的超级周期，AI算力需求保持高增长 [1] - 存储行业正在进入一个由AI驱动的“超级周期”，HBM4e和新型存储系统（如Context Memory Storage System）需求增长显著 [1] 硬件形态与供应链趋势 - 2026年可能是“物理AI元年”，人形机器人取代智能电动车成为最受关注的硬件形态 [1] - 中国电子供应链在机器人核心零部件上具先发优势 [1] 智能硬件技术进展与市场 - 智能硬件方面，微显示和光波导等核心技术取得显著进展 [1] - 市场期待Android XR生态产品上市带动新周期 [1] - 云台相机已进入普及期，成为新增量赛道 [1] 相关金融产品 - 信创ETF（159537）跟踪的是国证信创指数（CN5075） [1] - 该指数选取业务涉及软件开发、计算机设备等信息技术领域的上市公司证券作为样本，以反映信息技术创新相关上市公司的整体表现 [1]

消电ETF市场表现与科技行业投资主线 - 1月16日，消电ETF（561310）上涨超过2.2%，行业景气度获得市场关注 [1] AI驱动的科技行业超级周期 - AI数据中心建设驱动的超级周期是2026年科技行业最主要的投资主线 [1] - 该超级周期驱动计算芯片、存储、网络设备、电力需求旺盛 [1] - 存储行业正进入一个由AI驱动的“超级周期”，HBM4e和新型存储系统需求增长显著 [1] 2026年硬件形态与供应链机遇 - 2026年可能是“物理AI元年”，人形机器人可能取代智能电动车成为最受关注的硬件形态 [1] - 中国电子供应链在机器人核心零部件上具备先发优势 [1] 半导体设备与消费电子指数 - 半导体设备环节因先进制程与封装需求持续扮演重要角色 [1] - 消电ETF（561310）跟踪消费电子指数（931494） [1] - 该指数选取从事消费电子产品设计、制造与销售的相关上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖智能手机、家用电器、可穿戴设备等领域，反映消费电子行业技术驱动和消费升级的整体表现 [1]

文章核心观点 - 科创芯片ETF国泰（589100）在1月16日上涨超过1.7%，其背后反映了市场对半导体行业需求复苏的关注 [1] - 华泰证券指出，2026年科技行业最主要的投资主线是AI数据中心建设驱动的超级周期，这将带动计算芯片、存储、网络设备和电力需求 [1] - 存储行业正进入一个由AI驱动的“超级周期”，HBM4e需求强劲且制造难度上升，同时新型存储系统旨在解决大模型海量数据存储需求 [1] - 半导体设备方面，先进工艺和先进封装的需求持续，相关设备厂商扮演重要角色 [1] - 2026年可能是“物理AI元年”，人形机器人可能取代智能电动车成为最受关注的硬件形态，中国电子供应链在机器人核心零部件上具先发优势 [1] - 智能硬件方面，微显示和光波导等核心技术取得显著进展，云台相机已进入普及期，Android XR生态有望带动新产品周期 [1] 科创芯片ETF国泰（589100）与科创芯片指数 - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪的是科创芯片指数（000685），该指数单日涨跌幅限制达20% [2] - 科创芯片指数聚焦于覆盖半导体全产业链的科创板企业，包括材料、设备、设计、制造及封装测试等环节 [2] - 指数精选不超过50只市值较大的相关领域证券作为样本，以反映半导体全产业链的整体表现，并体现行业的高成长性与技术创新特征 [2]

行业核心观点 - 英伟达公司首席执行官黄仁勋在2026年CES上表示，“物理人工智能（物理AI）”的“ChatGPT时刻”已经到来，其将在未来数年内实现规模化应用，成为下一轮全球科技竞争的核心赛道 [1] 物理AI的定义与底层逻辑 - 物理AI在生成式AI的基础上，学会了理解3D空间位置关系及现实世界物理规律，能接收传感器温度、距离等真实数据，并转化成机器人可执行的动作指令或帮助实体设备做出符合现实逻辑的判断 [2] - 物理AI的三大核心要素是数据、平台和模型，其应用前需经过虚拟训练平台：为真实空间创建数字孪生体，同步传感器数据，在虚拟环境中模拟操作并记录交互数据，供模型学习 [5] - 通过“虚拟训练场”，自主机器可以安全且快速地反复练习成千上万次甚至几百万次，以提前“预习”现实世界的技能 [5] 物理AI的市场规模与核心赛道 - 据估计，物理AI相关市场规模将在2030年达数万亿美元，覆盖制造业、物流、医疗、智能驾驶等领域 [8] - 工业机器人与自动驾驶是物理AI的两大核心赛道 [8] 物理AI在制造业与物流的落地场景 - 物理AI将自动化设备升级为能感知环境、判断状况、灵活应变的主动助手，例如仓库自动搬运机器人可在复杂环境中绕开障碍物运送货物 [8] - 工厂机械臂可通过传感器分辨传送带上零件的摆放角度，自动调整抓握力度和姿势，实现轻拿轻放或攥紧抓牢 [10] - 手术机器人可依靠物理AI掌握穿针、缝合等毫米级精细操作，比传统机器人更稳、更精准，辅助医生完成高难度手术 [10] 物理AI在自动驾驶的落地场景 - 物理AI是自动驾驶汽车的“智能老司机”，能实时处理摄像头、雷达等传感器捕捉的路况信息，凭借融合视觉识别、逻辑推理与动作决策的智能模型，在高速巡航或应对复杂场景时做出及时可靠的驾驶决策 [10] 物理AI的发展挑战 - 打造高精度物理仿真环境需融合材料属性、动力学参数等多源数据，场景建模成本高昂，且不同行业物理规律差异显著，通用模型开发难度大 [13] - 模拟环境与真实世界存在细微差异，导致机器人在实体部署时误差率上升，模拟训练效果无法与现实完全对应 [13] - 物理系统中微小的错误率可能引发连锁反应，从浪费原材料、制造残次品到损坏设备甚至引发安全事故，AI系统的“幻觉输出”可能在生产批次中持续扩散放大，对成本与运营造成叠加负面影响 [15] - 相关可解释性与责任追溯机制需要进一步建立和完善 [15] - 互联增加了网络风险，安全漏洞可能导致未经授权的访问、数据泄露甚至恶意控制机器人，影响物理安全和运营连续性 [15]