报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，血糖板块快速增长，海外市场或成第二增长曲线，且公司持续深耕研发创新，收并购布局新管线，看好公司未来发展，预计2025 - 2027年归母净利润分别为20.4、23.6和27.3亿元，对应PE分别为17、15和13倍，维持“买入”评级 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入75.66亿元，同比减少5.09%；归母净利润18.06亿元，同比减少24.63%；扣非归母净利润13.93亿元，同比减少24.12%。2025年一季度公司实现营业收入24.36亿元，同比增长9.17%；归母净利润6.25亿元，同比减少5.26% [6] 业绩情况 - 2024年公司收入75.66亿元，呼吸治疗解决方案收入25.97亿元，同比下滑22.42%；血糖管理及POCT解决方案业务板块收入10.30亿元，同比增长40.20%，其中CGM实现翻倍以上增长；家用健康检测业务板块收入15.64亿元，同比减少0.41% [13] 研发创新 - 公司的持续葡萄糖监测系统Anytime4和Anytime5系列产品、第三代睡眠呼吸机等产品陆续实现重要技术突破，2024年研发费用为5.47亿元，同比增长8.39%，未来将加强新品立项和老产品技术改造 [13] 品牌与收并购 - 公司拥有“鱼跃yuwell”等几大主要品牌，过去通过收并购进入急救、眼科等业务领域，未来将持续关注国内外并购机会 [13] 海外市场 - 2024年公司海外收入9.49亿元，同比增长30.42%，截至2024Q3产品覆盖131个国家和地区，在德国和意大利等国建立制造和研发中心，未来将构建多层次全方位营销体系，开发定制产品 [13] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7566|8686|9988|11497| |归母净利润（百万元）|1806|2037|2356|2732| |EPS（元）|1.81|2.03|2.35|2.73| |市盈率|20.16|17.22|14.89|12.83| |市净率|2.92|2.42|2.08|1.79| |总资产收益率|11.5%|11.5%|11.5%|11.6%| |净资产收益率|14.4%|14.0%|14.0%|13.9%| |净利率|23.9%|23.5%|23.6%|23.8%| |资产负债率|19.1%|17.2%|16.7%|16.1%| |总资产周转率|0.48|0.52|0.52|0.52| [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，国内业绩拐点已现，全球化持续深化，进入业绩快速兑现期，且深耕研发创新，实现全链条跃迁，预计2025 - 2027年归母净利润分别为20.0、25.0、31.5亿元，当前股价对应PE分别为55X、44X、35X，给予“买入”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入103.00亿元，同比减少9.73%；归母净利润为12.62亿元，同比减少36.08%；扣非归母净利润10.10亿元，同比减少39.32%；2025年一季度公司实现营业收入24.78亿元，同比增长5.42%；归母净利润为3.70亿元，同比增长1.87%；扣非归母净利润3.79亿元，同比增长26.09% [5] - 2024年公司收入103亿元，销售医学影像诊断设备和放射治疗设备收入84.45亿元，同比下滑14.93%，联影份额提升超3个百分点；分产品线看RT收入3.19亿元，同比增长18.05%；MR收入31.92亿元，同比减少2.66%；MI收入12.99亿元，同比减少16.31%；CT收入30.48亿元，同比减少25.03%；2024年公司国内收入76.64亿元，同比下滑19.43%，2025年一季度收入同比增长5% [10] 全球化进展 - 2024年通过纵深推进“高举高打，一核多翼”全球化战略，海外业务营业收入22.66亿元，同比增长35.07%，截至2024年末海外业务覆盖超85个国家和地区，在重点市场新设多家本地化销售 [1][10] - 北美区域美国市场覆盖超70%的州级行政区，PET/CT累计装机超100台；欧洲区域2024年在荷兰鹿特丹成立欧洲总部，英国/法国/德国/意大利/西班牙全面破冰，累计覆盖超50%的国家；亚太区域进入印度市场5年已覆盖超70%的地区，新增市场占有率位居前三；在土耳其、墨西哥、巴西等战略新兴市场完成多台设备装机 [10] 研发创新 - 2024年研发投入22.61亿元，同比增长5.14%，占营业收入的比例为21.95%，构建“整机系统—核心部件—底层元器件”三级技术攻坚体系与创新生态，推出战略性创新产品 [10] - 在Ai赋能影像学领域，AI赋能设备获批数量超过20个，位居行业领先地位 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [14] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [14]

中标项目 - 公司子公司合计中标2.35亿元国家电网招标采购项目，占公司2024年经审计合并营业收入的13.35% [1][3] - 3月公司子公司合计中标2.08亿元国家电网项目，占公司2023年经审计合并营业收入的13.91% [4] - 年内累计中标约4.43亿元国家电网项目 [1][6] - 2024年子公司长高电气的550kVGIS累计新增订单2.04亿元 [7] - 2024年长高成套的35kV充气柜和35kV高压柜在国网集招中中标9886万元，同比增长198.75% [7] - 2024年长高森源非晶合金变压器中标1400多万元，首次进入省级配网市场 [7] 研发投入 - 2025年一季度研发费用为4321万元，同比增长189.47%，占营业收入比例达12.74% [2][9] - 2024年研发费用9400万元，占营业收入5.34% [9] - 截至2024年12月31日，公司拥有发明专利89项，实用新型专利331项，外观设计1件、软件著作权47项 [9] - 截至2024年12月31日，公司研发人员数量312人，同比增长6.12% [9] 财务表现 - 2024年实现营业收入17.6亿元，同比增长17.86% [9] - 2024年归母净利润2.52亿元，同比增长45.66% [9] - 2024年扣非净利润2.42亿元，同比增长55.65% [9] - 2025年一季度实现营业收入3.39亿元，同比增长33.57% [10] - 2025年一季度归母净利润3345万元，同比增长12.54% [10] - 2025年一季度扣非净利润3034万元，同比增长17.76% [10] - 2022年至2024年毛利率分别为31.29%、34.44%、38.95% [10] - 2025年一季度毛利率36.71%，比上年同期提高1.38个百分点 [10] 股东回报 - 2024年股份回购金额为8000.28万元 [11] - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税），分红总额为4962.66万元 [11] - 2024年度现金分红和股票回购金额合计1.3亿元，占2024年度归母净利润的比例51.42% [11] 公司业务 - 公司主要业务包括输变电设备的制造和新能源电力加储能的开发、设计、总包等 [6] - 产品主要集中在输变电、配电的电力设备制造领域，在电力工业系统的发电端、输变电端、配电端均有布局 [6] - 以隔离开关产品起家，是目前国内规模最大的高压隔离开关（含接地开关）专业生产企业之一 [9] - 高压隔离开关产品在国网市场占有率多年稳居行业前列，被工信部评为"全国制造业单项冠军产品" [9]

血浆采集与供应 - 实施存量挖潜和增量培育的浆源开拓策略，推行“平果经验”，挖掘现有浆站潜力，维护和开拓浆员，提升献浆回头率，申请新设单采血浆站，寻求优质浆站并购机会 [2][3][8] - 2024年度采浆量达562吨，同比增长8.7%，启动安康浆站新建项目，采购更新采浆设备，升级硬件配套设施 [3] - 目前拥有9个单采血浆站，已全部投入运营 [3] 研发投入与影响 - 作为国家级高新技术企业，保持一定比例研发投入，有利于保持技术领先和竞争优势，提高原料血浆综合利用率，丰富产品种类，提供差异化价值，促进长期业务和财务发展 [3] - 结合发展战略和财务规划确定研发投入规模，兼顾短期财务表现 [3] - 拥有8大科研载体和人才创新载体，承担国家、省、市各类科研及技术攻关项目40余项，截至2024年年末，获专利授权64项，其中发明专利24项，实用新型专利40项 [5] 市值管理 - 重视市值表现，通过现金分红、转增股本及员工持股计划等回报股东，加强投资者交流，提升信息披露质量，深交所信息披露评级“五连A” [4] - 完善市值管理机制，加快重大项目落地，加强战略协同合作 [4] 生命科学园项目 - 位于深圳光明科学城核心区，以合成生物学、脑科学等为重点领域，建设核心技术平台，打造“三生融合”科研经济生态体系 [6] - 已引进“大院大所”和一批优质生物医药企业，促进产业集聚，加速科技成果转化 [7] 海外市场拓展 - 2022年实现对外技术输出，与白俄罗斯相关政府机构达成人血白蛋白、静注人免疫球蛋白生产许可及技术转移服务合作，海外产品注册工作在推进中 [7] 行业前景 - 全球血液制品行业规模预计随患者人数增长、使用率提升和区域市场扩展而持续增长 [8] - 我国血液制品人均使用量低，未来随经济、医疗水平提高和人口老龄化，人均需求量预计大幅增长，市场空间将进一步释放 [8] 股东回报 - 独立董事督促公司实施稳定、可持续的股东回报机制，近年来实施稳定现金分红 [9] - 根据发展阶段和股东回报水平制定合理利润分配方案 [9]

公司基本信息 - 证券代码 002737，证券简称葵花药业 [1] - 2025 年 5 月 8 日 15:00 - 17:00 举行 2024 年度网上业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长关玉秀女士等 5 人 [2] 研发相关 - 重点研发项目及进展关注公司年报及具体项目进展公告 [2] - 采用“买、改、联、研、代”研发策略，构建研发管线长效生长机制 [2] 业绩与发展策略 - 医药行业受宏观经济等因素扰动，公司业绩下降，未来巩固品牌、产品与渠道优势，通过研发与投资获取新增长点 [2][3] - 2024 年公司进行自我调整，虽短期业绩下滑，但调整落地后业绩有望重回良性增长轨道 [3] 中药材价格与毛利率 - 中药材价格呈周期性波动，目前较 2023 年高点回落，若趋势持续将对毛利率有正向影响 [2][3][4] 营销相关 - 营销模式升级基本完成，正进行流程固化与局部优化，改革短期影响业绩，利于长期发展 [3][4] - 根据产品特点实施不同营销模式，巩固 OTC 市场优势，合规开拓处方市场 [3] - 观察新媒体模式下品牌宣传方式，寻找投入产出平衡点 [4] 管理层与投资者关系 - 保证管理层稳定性，按需引入优质人才 [3] - 注重投资者回报，保持高分红比例，研发费用占比稳步提升 [3] - 综合考虑多因素进行现金管理，在风险可控下做好现金储备 [3] - 加强投资者关系管理，与投资人共享发展红利 [4] 其他问题回复 - 公司六五规划区间到 2028 年 [3] - 股价波动受多因素影响，公司专注主业 [3] - 关注呼吸领域，有丰富产品矩阵并持续布局 [4] - 综合考虑多因素决定是否回购 [4] - 提升知识产权保护力度，打击假冒品牌行为 [4] - 关注集采挑战，通过产品创新和差异化策略降低影响 [4] - 今年一季度医药工业经营面临挑战，行业短期业绩承压但有成长空间 [5]

财务表现 - 2024年实现营业收入17.39亿元，归母净利润4032.99万元 [3] - 2025年一季度营业总收入4.46亿元同比下降2.53%，归母净利润4436.97万元同比上升36.21% [5] - 2025年计划实现营业收入21亿元，净利润1.45亿元 [3] 研发投入 - 2024年研发费用6232.07万元同比增长10.24%，研发强度3.58%创上市新高 [4] - 公司拥有国家级工业设计中心等6个科研平台 [8] - 投资2000余万元建设食品质量安全检验与研发工程技术中心 [8] 毛利率变化 - 2024年毛利率32.76%同比提升3.71个百分点 [8] - 鲜货产品毛利率提升6.05个百分点至38.54% [8] - 原材料鸭副产品价格处于低位带动成本回落 [8] 战略规划 - 加快实施"千城万店"五年战略目标 [3] - 持续进行科技创新并取得多项资质认证 [8] 股东回报 - 2024年拟每10股派现1.10元，合计分配6153.76万元 [9] - 上市以来累计现金分红5.18亿元 [9] - 2024年股利支付率152.59%，股息率1.29% [9]

证券代码：301082 证券简称：久盛电气 久盛电气股份有限公司 3.公司在技术创新方面有哪些具体投入和成果？ 答:尊敬的投资者您好，公司在技术创新方面持续投入。成果 显著，系国家级高新技术企业等，技术中心获多项认定，新型铜芯 铜护套矿物绝缘电缆等产品获国家火炬计划项目验收认证，已取得 十多项发明专利、三十几项实用新型专利。感谢您对公司的关注。 4.在开发适用于高温、高压、高腐蚀及高辐射等特殊环境下使 用的特种电缆方面有何进展？ 答:尊敬的投资者您好,公司目前适用于特殊环境的特种电缆开 发按计划有序开展，进展顺利。一些成熟的新产品正在加大市场推 广，期望成为公司新的利润增长点。感谢您对公司的关注。 5.公司如何提升品牌知名度、美誉度以及溢价力，以更好地拓 展客户？ 答:尊敬的投资者您好,未来公司将从以下方面加强营销网络建 设，提升品牌知名度、美誉度以及溢价力以拓展客户：①加大品牌 推广，提升品牌知名度、美誉度以及溢价力，为拓广客户范畴提供 品牌基础；②进一步提升业务人员的信息敏感度，拓展投标覆盖， 增强竞标实力，提高中标能力；③加强对大型集采客户的挖掘覆盖 及服务能力，增强对创新应用领域的客户覆盖；④提升公司 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年收入端稳健增长，EMR/ESD类引领增长，利润端增速快于收入端，主要因收入扩大后规模效应显现提升盈利能力，海外市场增长亮眼且本土化布局持续推进，公司还持续加码研发创新，新产品不断迭代 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入6.37亿元，同比增长25.14%；归母净利润2.93亿元，同比增长35.06%；扣非后归母净利润2.73亿元，同比增长28.62%；2024Q4实现营业收入2.09亿元，同比增长28.56%；归母净利润0.96亿元，同比增长29.54%；扣非后归母净利润0.81亿元，同比增长13.15% [1] - 2025Q1公司实现营业收入1.29亿元，同比增长15.27%；归母净利润0.56亿元，同比增长6.57%；扣非后归母净利润0.49亿元，同比增长0.81% [1] 产品收入及毛利率情况 - 2024年GI类收入4.13亿元（同比+23.17%），毛利率74.65%（同比+0.64pp）；EMR/ESD类收入1.50亿元（同比+42.85%），毛利率71.15%（同比+4.90pp）；ERCP类收入0.52亿元（同比+36.61%），毛利率61.08%（同比 - 0.43pp）；仪器类收入0.18亿元（同比 - 35.85%），毛利率62.03%（同比 - 4.93pp） [2] - 2024年公司毛利率72.11%（同比+1.24pp），销售费用率8.01%（同比 - 1.76pp），管理费用率9.09%（同比+0.12pp），研发费用率9.30%（同比+1.19pp） [2] 海外市场情况 - 2024年实现海外收入3.33亿元（同比+36.19%），其中亚太市场增长96.12%，南美洲市场增长106.56%，大洋洲市场增长50.78%，北美洲市场增长38.79%，自有品牌销量占比近30% [3] - 2024年在北美和欧洲的销售布局取得突破性进展，荷兰子公司启动实地运营，美国子公司运营进入策划筹备阶段，泰国生产基地一期项目落地并稳步推进，预计2025Q2投产出货 [3] 研发创新情况 - 2024年获得4张国内新增注册证，57张海外新增注册证，杭安的高端诊疗设备产品预计2025年逐步迎来新产品注册证 [3] - 可换装止血夹市场认可度较高，已入院几十家，几百家医院已提交报告等待招标，海外已获FDA、CE注册证且在欧洲批量销售，美国市场开展临床推广 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为7.92、9.99、12.57亿元，分别同比增长24.3%、26.2%、25.9%；归母净利润分别为3.43、4.26、5.35亿元，分别同比增长17.0%、24.0%、25.7% [4] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|509|637|792|999|1257| |增长率yoy（%）|37.1|25.1|24.3|26.2|25.9| |归母净利润（百万元）|217|293|343|426|535| |增长率yoy（%）|49.9|35.1|17.0|24.0|25.7| |EPS最新摊薄（元/股）|2.68|3.62|4.24|5.26|6.61| |净资产收益率（%）|9.8|12.2|13.1|14.3|15.6| |P/E（倍）|22.4|16.6|14.2|11.4|9.1| |P/B（倍）|2.2|2.0|1.8|1.6|1.4| [5] 股票信息 - 行业为医疗器械，前次评级买入，2025年05月07日收盘价60.00元，总市值4,858.73百万元，总股本80.98百万股，自由流通股占比50.32%，30日日均成交量0.76百万股 [6]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入约15.17亿元，同比增长138.72% [1] - 2025年一季度净利润约1.94亿元，同比增长326.94% [1] - 业绩增长主要源于产品竞争力强、终端消费者青睐以及德国子公司AL-KO并表 [1] 收购与全球化布局 - 2025年2月完成对德国AL-KO公司的收购，并开始并表 [1] - AL-KO公司在奥地利工厂生产割草机器人，拥有智能物联网架构和智能割草时间技术 [1] - 收购AL-KO后，公司全球化制造基地布局更加完善，包括国内总部、杭州湾基地、墨西哥生产基地、美国组装工厂和奥地利生产基地 [2] 产品研发与创新 - 公司规划开发低、中、高三类配置割草机器人，分别针对不同市场需求 [2] - 高端系列割草机器人采用高精度电机控制、视觉和RTK等多传感器融合技术，具备AI和自我学习功能 [2] - 2024年研发费用达7899.55万元，同比增长16.39% [3] 行业地位与标准制定 - 公司主持编制的T/CNFMA B024-2022团体标准入选工信部2024年"百项团标应用推广典型案例" [1][3] - 公司累计制定、参与标准38项，其中国家标准15项 [3] - 通过制定标准巩固行业引领地位，强化品牌专业形象 [3] 市场与战略 - 公司坚定执行"三化"战略：专业化、国际化和品牌化 [3] - 产品销往全球70多个国家和地区，提供21个产品种类、近712种规格型号的园林机械 [3] - 智能产品主要为割草机器人，已成为国际园林机械行业知名OBM生产商 [3]

财务表现 - 公司2024年营业总收入10.60亿元 同比下降11.18% [1] - 毛利润2.88亿元 较2023年3.87亿元大幅减少 [1] - 归属净利润-0.71亿元 同比下降9.60% 扣非净利润-0.97亿元 同比减少18.45% [1] 业务板块分析 - 监护仪设备国内销售收入同比减少1.17亿元 降幅高达69.77% 主要因医疗设备招标采购活动减少或推迟 [4] - 肾病医疗板块销售收入8.04亿元 同比微增0.91% [4] - 血透设备销售量同比增长26.98% 血透耗材销售量同比增长26.99% 血液透析粉液销售量同比增长12.11% [4] 研发创新 - 生命信息与支持板块推出Biofluid体液平衡管理系统 BioView麻醉视频喉镜和S200智能肠内营养泵 [5] - 肾病医疗板块推出多款新型血液透析器 采用聚醚砜纤维膜和聚丙烯壳体材料 生物相容性更优 [5] - 全资子公司辽宁恒信研制特殊配方血液透析浓缩液获得注册证 [6] 市场策略 - 公司在二十二省血液透析类医用耗材省际联盟带量采购中成功中标 但集采价格压力限制收入增长 [7] - 积极拓展海外市场 尤其是血透设备销售 [7] - 优化内部管理 加强成本控制 推进血液透析耗材新增产能建设 [7]