黄金价格走势与市场动态 - 现货黄金价格在连续上涨后出现技术性回调，截至发稿暂报4440.88美元/盎司，下跌0.32%，日内最高触及4465.83美元/盎司，最低下探4432.99美元/盎司 [1] - 市场风险情绪趋于缓和，部分资金选择获利了结，导致金价下跌，但当前回落更多反映的是此前大幅上涨后的正常获利回吐，而非趋势性反转 [1] - 黄金市场短期处于高位震荡之中，市场正等待美国当周初请失业金人数及周五的非农就业数据，若数据强于预期，将施压美联储降息预期，不利金价走强 [1] 影响黄金价格的关键因素 - 美国劳动力市场数据意外疲软，11月职位空缺降幅超出预期，12月ADP私人部门就业岗位新增远低于预期，仅有微弱增长，表明劳动力市场正在冷却 [1] - 疲软的就业数据强化了市场对美联储进一步宽松政策的预期，根据LSEG数据，投资者目前押注2026年美联储将累计降息61个基点 [2] - 疲软的经济信号是黄金作为无息资产的利好，因为低利率环境会降低持有黄金的机会成本，若周五非农数据继续疲软，金价很可能快速反弹 [2] 地缘政治与政策事件 - 一个由两党组成的美国参议员小组预计将进行一项立法投票，旨在限制前总统特朗普对格陵兰岛采取军事行动，短期看降低了突发战争的极端风险，对金价有轻微压制作用 [2] - 中长期看，限制军事行动的单边性可能推升黄金的地缘政治风险溢价 [2] - 摩根士丹利分析指出，美国最高法院即将就前总统特朗普征收关税的权力做出裁决，但该裁决不太可能引发美国贸易政策或经济的剧烈转变，最可能的结果将处于一个“灰色地带” [2] 黄金市场技术分析与交易策略 - 昨日黄金市场早盘开盘在4495.8美元/盎司，先拉升给出4501.1的高点后承压回落，日线最低触及4423.4，尾盘拉升后最终收线在4456.3，日线以一根下影线很长的大阴线收线 [3] - 基于技术形态，交易策略建议在4427位置做多，止损设在4421，目标看向4445、4460和4468压力位，若破位则看至4474和4482-4490压力区域离场并准备做空 [3] - 前期在3325、3322、3368-3370、3377、3385及3563等位置建立的多头头寸已建议减仓，并将止损跟进在4000持有，前一周在4176、4174、4187、4184、4208及4205建立的多头头寸止损跟进在4210持有 [3]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金遇阻回落收跌，日振幅76.88美元，收于4456.29美元/盎司，收跌39.25美元，跌幅0.87% [1][3] - 金价日内自高点4500.27美元/盎司回落至低点4423.39美元/盎司，最终收复部分失地 [3] - 展望当日，国际黄金微幅高开后震荡，受到回落压力及美元指数反弹限制，但前景仍具看涨动力 [3] 市场影响因素 - 金价回落受到4500美元关口阻力及获利了结影响，但因支撑买盘而收复部分失地 [3] - 弱于预期的“小非农”数据提振了市场对美联储降息的预期 [3] - 亚洲大国央行在12月份连续第14个月增持黄金，为市场提供支撑 [3] - 地缘局势的不确定性也为金价提供了支撑 [3] 技术分析与前景 - 金价反弹动力减弱，但仍处于中轨和短期均线上方，多头占据优势 [1] - 临近重磅数据公布，需留意数据预期带来的利空压力，建议可待数据公布后或下周开盘再入场看涨，或待数据利好顺势跟进 [1] - 美元指数虽连续反弹，但临近阻力，周图及月图仍处于区间震荡之内，短期难以走出牛市趋势，对金价的压力有限 [3]

摘要今日周四(1月8日)亚盘时段，现货黄金最新报价1000.14元/克，较前一交易日下跌1.74美元，跌幅 0.17%，日内高位回落。当日开盘价1001.86元/克，最高价1004.25元/克，最低价998.44元/克。 今日周四(1月8日)亚盘时段，现货黄金最新报价1000.14元/克，较前一交易日下跌1.74美元，跌幅 0.17%，日内高位回落。当日开盘价1001.86元/克，最高价1004.25元/克，最低价998.44元/克。 【要闻速递】 近期黄金下跌主要源于前期大涨后的获利了结。2025年底金价一度冲上4550美元历史高位，2026年初虽 有回落，但仍处超高位运行。盘中现货金最低跌至4422.89美元，跌幅达1.7%，反映部分资金锁定利润 以规避风险。 不过，尾盘跌幅明显收窄，美国就业数据疲软成为支撑因素。11月职位空缺降幅超预期，12月ADP新增 就业远低于预期，显示劳动力市场降温，强化市场对美联储进一步宽松的预期。投资者目前押注2026年 美联储累计降息61个基点。周五将公布的非农就业报告若继续疲软，金价可能快速反弹，因为低利率环 境会降低持有黄金的机会成本，利好这一无息资产。 【最新现货黄金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移，短期调整不改贵金属长期上行趋势 [2][20] - A股的长牛慢牛格局有望得到巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [3][11] - 预计2026年供给侧改革持续推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，海外资金有望回流推动中国资产重估 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 截至2025年12月末我国外汇储备规模为33579亿美元，环比上升115亿美元，黄金储备规模为7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增加 [1][8] - 1月8日央行将开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，连续第三个月等量续作 [1][7] - 2025年12月全球制造业PMI为49.5%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续10个月运行在49%-50%区间内 [1] - 美国2025年12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来最高水平，12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转前月下滑趋势但低于市场预期 [1] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、富时中国A50期货等多数品种下跌，美元指数上涨0.14% [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指涨跌分化，预计2026年供给侧改革推动大宗商品价格和资源型股票上涨，人民币升值吸引海外资金回流，A股长牛慢牛格局有望巩固 [3][11] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.89%，央行逆回购净回笼，全球制造业PMI微降，美国就业数据低于预期，美债收益率回落，年初宽松政策预期强，短端国债期货有支撑，但股债跷跷板效应下国债期货价格偏弱 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌2.19%，预计油价偏空，全球石油市场供需平衡短期内无显著变化 [14] - 甲醇：夜盘下跌1.58%，国内煤制烯烃装置开工负荷下降，甲醇整体装置开工负荷提升，进口甲醇船货卸货量增加，沿海甲醇库存上升，预计短期震荡偏弱 [15] - 天胶：周三天胶走势上涨，国内产胶区基本停割，泰国东北部预计1月陆续停割，青岛地区库存四季度重新累库，RU期货仓单偏低，轮胎开工稳定，预计胶价走势偏强 [16] - 聚烯烃：期货反弹，现货价格平稳，下游需求端开工率见顶，市场关注供给改善预期，连续反弹后后市力度或放缓 [17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货大幅反弹，节前玻璃生产企业库存增加，纯碱生产企业库存下降，关注房地产产业链修复和供给端收缩预期兑现情况 [18] 金属 - 贵金属：震荡整理，美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球处于降息周期，黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移，彭博商品指数调整对黄金影响不大，白银或相对承压 [2][20] - 铜：夜盘铜价收低1.93%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期铜价受市场情绪影响 [21] - 锌：夜盘锌价收低0.82%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求有差异，锌供求总体差异不明显，关注有色市场情绪 [22] - 铝：夜盘沪铝下跌1.21%，宏观层面关注就业衰退风险和美联储降息预期节奏，中期电解铝供应端无明显扰动，需求尚可，社会库存积累，短期关注银铜对铝的指引，中长期保持乐观 [23] - 碳酸锂：主力合约回升创新高，预计短期延续强势，终端需求强劲，库存去化，新项目未来释放供给增量，短期内供给压力缓和，总体方向向上 [24][25] 黑色 - 铁矿石：价格延续强势上涨，发运小幅回升，国内港口铁矿到货量下降，港口库存略有增加，铁精粉产量低于去年同期，高炉开工率回升，铁水产量触底修复，钢厂铁矿库存减少，预计短期矿价震荡略偏强 [26] - 钢材：钢价拉升幅度较大，成本逻辑抬升，宏观氛围转暖，原料端成本支撑体现，五大材产量小幅下降，钢材厂库、社库延续下降，表需回落，市场供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，宏观效应占比大 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，巴西大豆丰产预期加强，市场对中国需求减弱担忧缓解使美豆期价反弹，国内海关通关收紧预期升温推升豆粕价格，但国储拍卖和远期供应充足施压价格 [28] - 油脂：夜盘豆棕偏强运行，菜油小幅收跌，马棕季节性减产但出口疲软，12月难见库存拐点，预计油脂反弹受限 [29] - 白糖：郑糖主力隔夜震荡偏强，国际巴西压榨尾声、季节性供应压力缓解，原糖预计偏弱运行，国内南方糖厂开榨、食糖供应增加，进口收紧、成本高对盘面有支撑，预计短期震荡 [30][31] - 棉花：郑棉主力隔夜高开后大幅下挫，中美关系缓和、关税互降对纺织品服装出口有乐观预期，25/26年度新棉丰产但销售进度快，商业库存未显著增加，2026年新疆棉花种植面积调减预期明确，补贴政策调整预期乐观，市场利多因素支撑价格走势偏强，上方阻力显现，后续盘面波动或加剧 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC高开低走，02合约下跌3.62%，马士基新开舱报价上涨，1月中旬运价拐点未现，春节临近揽货压力或增加，02合约或进入交割估值逻辑，04合约估值修复，需看到运价拐点后有进一步变化 [33]

黄金价格短期走势分析 - 亚市时段黄金价格小幅回落至4450美元附近，此前因地缘避险情绪推动快速拉升并刷新阶段性高位，短线涨幅较大引发部分交易者获利了结，上涨动能暂缓 [1] - 当前市场对地缘局势的担忧有所降温，风险偏好边际修复，黄金避险买盘暂时减弱 [1] - 金价回落更多是前期大幅上涨后的正常获利回吐，而非趋势性反转 [3] 影响黄金的宏观数据与预期 - 市场关注焦点在于周五发布的美国12月非农就业报告，市场预期12月新增就业约6万人，失业率或小幅降至4.5% [3] - 若就业数据不及预期，可能强化市场对美联储年内降息的预期，进而压低实际利率，对金价构成支撑 [3] - 若数据表现强劲，金价短期或继续承压整理 [3] 黄金技术面分析 - 从日线结构看，金价在前期快速拉升后，已暂时脱离短期均线的乖离区域，目前回踩至高位震荡区间 [3] - 整体趋势依旧保持上行格局，价格稳居主要中期均线之上，显示多头结构尚未遭到破坏 [3] - 技术指标RSI自高位回落但仍维持在50上方，表明上涨动能有所减弱，但尚未转入空头区间 [3] 黄金后市展望 - 若金价能在4400美元上方企稳，后续仍有条件再次冲击前高 [3] - 当前金价的回落更倾向于上涨过程中的阶段性修正，而非趋势反转信号 [4] - 只要市场对降息预期依然存在，黄金的中期配置价值便具备支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂停产情况不一，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格再创近期新低 [2] 铝锭 - 美国12月非农数据不及预期，市场对美联储降息预期升温，沪铝高位偏强 [1] - 华东地区下游采购情绪高成交转好；中原地区贸易商抬价接货，价格走高但成交量少；华南地区现货市场热度高，流通紧张 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑1个百分点至59.9%，铝箔开工持稳，其他加工材下滑 [2] - 12月中开始国内铝锭库存转势累库，12月底较12月18日累计增幅近15%，累库由四重因素叠加导致 [2] - 宏观情绪提振，地缘政治风险发酵，铝价高位偏强，但国内淡季库存累积，需警惕高位风险 [3]

金价近期大幅波动上行的驱动因素 - 截至2026年1月7日，伦敦现货黄金一个月内涨幅超过9%，盘中最高再次突破4500美元/盎司关口 [1] - 近期上涨主要由投机资金主导，美联储政策转向预期下的实际利率下行是核心驱动力，降低了黄金的持有成本 [2] - 美国劳动力市场疲软、消费者信心指数回落至2022年6月以来低位，市场对美联储连续降息的预期显著升温，成为推动金价上行的核心动力 [2] - 2025年12月上海黄金交易所的持仓量和交易量均未大幅抬升，全球ETF净增持也仅有小幅增长，显示机构投资者和散户参与度不高，投机性资金的短期买入是黄金快速上涨的重要原因 [2] - 白银市场的逼空行情加剧了黄金上涨，2025年12月以来国内外白银价格均大幅上行，库存不足引发逼空交易，相关资金可能外溢至黄金市场 [4] 支撑金价的中长期结构性因素 - 黄金作为避险贵金属的属性是其连续突破关键点位的核心原因之一，在全球经济不确定性加大的背景下，资本避险情绪维持高位 [3] - 新兴市场央行持续增持黄金储备，为金价提供了中长期支撑，2025年11月全球央行净购买黄金45吨，推动年初至今总购买量达到297吨 [3] - 央行购金行为本质上是对单一储备货币体系的分散，凸显了黄金作为“法定货币替代品”的战略价值 [3] - 全球地缘政治局势不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢 [7] 对2026年黄金市场的展望 - 摩根大通连续第四年维持对黄金的看涨预期，预计央行和投资者多元化投资的持续强劲需求将推动金价在2026年升至每盎司5000美元 [5] - 预计2026年黄金需求（主要来自央行与投资者，平均每季度585吨）将继续提供充足支撑 [6] - 央行购金增强是看涨黄金的核心因素，预计2026年央行购金量755吨，虽低于近期逾1000吨的峰值，但仍远高于2022年前400—500吨的平均水平 [6] - 支撑金价的关键变量是美联储货币政策走向，若美国经济增长动能放缓，美联储降息周期延续，流动性宽松环境将对黄金投资需求形成持续支撑 [6] - 在全球风险资产波动且对AI产业趋势高度博弈的背景下，黄金价格仍然具有较强的韧性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 7 日 A 股三大指数小幅上涨，沪深 300 指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数上涨，各期货品种价格受不同因素影响呈现不同走势，部分品种短期有震荡趋势，部分品种供需格局有边际变化[1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 7 日 A 股三大指数小幅上涨，沪指日线 14 连阳，沪指涨 0.05%收报 4085.77 点，深证成指涨 0.06%收报 14030.56 点，创业板指涨 0.31%收报 3329.69 点，沪深两市成交额达 28818 亿，较昨日放量 492 亿[1] - 1 月 7 日沪深 300 指数回调整理，收盘 4776.67，环比下跌 14.03[2] 焦炭、焦煤期货 - 1 月 7 日焦炭加权指数强势，收盘价 1774.5，环比上涨 131.6；焦煤加权指数震荡趋强，收盘价 1165.8 元，环比上涨 87.3[2][3] - 焦炭库存转向轻微去库，价格驱动为冬储炉料补库需求预期和南美宏观局势变化影响能源市场不确定性；焦煤供应缩减，焦炭供应微增，需求跟随铁水复产好转，铁水上涨 0.85 万吨，库存涨跌不一，矿山精煤库存累库 3.68%，焦厂焦炭库存轻微去库 0.69%[4] 郑糖期货 - 因巴西雷亚尔走强推动空头回补操作美糖周二止稳反弹，受美糖反弹与现货报价上调等因素支持，郑糖 2605 月合约周三震荡小幅走高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高[4] - 截至 2025 年 12 月 31 日，云南省累计产糖 39.23 万吨，产糖率 11.34%，累计销售新糖 28.14 万吨，销糖率 71.72%，12 月单月销售食糖 24.91 万吨，工业库存 11.09 万吨；广西累计产混合糖 194.19 万吨，混合产糖率 11.96%，累计销糖 88.48 万吨，产销率 45.56%，12 月单月产糖 180.8 万吨，销糖 79.54 万吨，工业库存 105.71 万吨[4] 胶期货 - 因担忧泰国潮湿天气干扰割胶工作，东南亚现货报价继续上调，沪胶周三震荡走高，夜盘因短线涨幅较大受技术面影响震荡整理[5] - 2025 年 12 月份我国重卡市场共计销售 9.5 万辆左右，环比 2025 年 11 月下降约 16%，比上年同期的 8.42 万辆增长约 13%[5] 豆粕期货 - 1 月 7 日，CBOT 大豆期货收涨，美国农业部证实出口商向中国出售 33.6 万吨美国大豆，巴西大豆基本完成播种，早熟大豆即将进入收割期，产区天气条件好，丰产预期将陆续得到兑现，分析机构预估产量多在 1.77 亿吨之上，美豆出口面临较大压力，巴西 12 月出口大豆 338.32 万吨，同比增长 69%[5] - 1 月 7 日，受国内市场上涨氛围影响，M2605 主力合约涨幅 1.26%，收于 2811 元/吨，上周油厂大豆压榨放缓，进口大豆库存小幅增加，截止到 2026 年第一周末，国内进口大豆库存总量 687.6 万吨，较上周增加 2.9 万吨，国内豆粕库存为 113.5 万吨，较上周减少 4.1 万吨[5] 生猪期货 - 1 月 7 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11785 元/吨，跌幅 0.21%，供应端集团场完成年度计划，1 月份养殖企业出栏计划有所减少，月初出栏压力减弱，部分养殖户有缩量挺价心态，但春节前猪企仍有提前出栏可能，供应压力犹存；需求端腌腊灌肠活动持续放量，终端消费表现良好，对生猪价格形成有效支撑[5] 棕榈油期货 - 1 月 7 日，棕榈油期货继续维持区间震荡态势，尾盘略有走高，主力合约 P2605K 线阳线，当日最高价 8572，最低价 8476，收盘价在 8562，较前一天涨 0.73%[5] - 马来西亚 12 月棕榈油产量预估减少 4.64%，至 184 万吨，其中马来半岛减少 7.59%，沙巴减少 0.6%，沙捞越减少 2.41%[5] 沪铜期货 - 沪铜主力开盘 104480 元/吨，收盘 103410 元/吨，最高 105500 元/吨，最低 102330 元/吨，较前结算 +110 元/吨，涨幅 0.11%，结算价 104090 元/吨，成交量 32.97 万手，持仓量 21.59 万手（ -7768 手），日内宽幅震荡，行情先冲高后受外盘回落与国内需求观望影响快速下探，午后低位回升收窄跌幅[5] - 核心驱动为矿端供应扰动、冶炼 TC/RC 低位、美联储降息预期、国内 PMI 回升至扩张区间，但高铜价抑制下游消费、上期所库存增 33639 吨至 145342 吨、伦铜走弱拖累情绪[5] 棉花期货 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘 14870 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 225 张[6] - 2026 年度棉花进口关税配额新规落地实施，带动国内进口棉市场升温，新配额下发后，港口保税棉花迎来销售高峰，通关现货预售订单量激增，行业补库热潮开启[6] 铁矿石期货 - 1 月 7 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨，涨幅为 4.09%，收盘价为 828 元，当前铁矿全球发运处于高位，尽管到港量有所下降，但港口库存持续累库，随着钢厂盈利水平好转叠加年末高炉检修进入尾声，铁水产量企稳有继续回升预期，短期铁矿价格处于震荡走势[6] 沥青期货 - 1 月 7 日沥青 2602 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.13%，收盘价为 3151 元，1 月地炼沥青的供应量有缩减预期，近期南美地缘局势冲突加剧了原料供应的不确定性，但下游需求较为平淡，短期沥青价格呈现震荡运行[6] 原木期货 - 原木 2603 主力合约周三开盘 776、最低 775.5、最高 782.5、收盘 782，日增仓 961 手，1 月 7 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 730 元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6][7] 钢材期货 - 1 月 7 日，rb2605 收报 3187 元/吨，hc2605 收报 3332 元/吨，月初焦炭第四轮降价落地，铁矿石价格高位运行，钢材成本略有下降，钢厂亏损面有所收窄，部分钢厂复产，随着周三焦煤期货涨停，焦炭、铁矿石期货大涨，成本上移推动下，短期钢价止跌反弹，考虑到淡季钢市供需弱平衡格局延续，或制约钢价反弹空间，节后钢价先抑后扬，中期或仍在区间震荡运行[7] 氧化铝期货 - 1 月 7 日，ao2605 收报 2938 元/吨，现货市场持货商逢涨出货积极，现货价格仍有下跌预期，下游企业虽谨慎入场，但在看涨心态影响下，入市采买相对积极，整体成交量稳步上升，市场交投热度尚可，1 月氧化铝无长单执行的硬性需求，在成本亏损的情况下，企业产能减产意愿可能增强，需密切关注产能变化，减产预期将支撑氧化铝价格企稳震荡[7] 沪铝期货 - 1 月 7 日，al2602 收报于 24360 元/吨，宏观面情绪延续较强表现，积极宏观叙事延续，有色延续涨势，铝阶段性脱离工业品属性，资源流通属性增加，铝季节性需求及累库的压力被削弱，基本面供应端运行正常，社会库存累积减缓，需求端表现窄幅改善，下游灵活补货，且存在一定买涨行为，贸易商接货增加，贴水有所修复，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求温和，其他领域消费压力继续提升，华中一带复产，运输恢复，现货气氛改善[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线波动加剧，多头继续持仓，注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.65%报4467.1美元/盎司，COMEX白银期货跌3.77%报77.98美元/盎司；沪金收跌0.31%报1002.2元/克，沪银收跌2.99%报19020元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月7日，全球最大黄金ETF持仓维持不变为1067.13吨，全球最大白银ETF持仓减少18.33吨至16099.83吨 [1] - 美联储1月降息25个基点概率为11.6%，维持利率不变概率为88.4%；到3月累计降息25个基点概率为40.3%，维持利率不变概率为55.4%，累计降息50个基点概率为4.3% [1] - 美国12月ADP就业人数增加4.1万人，预估为增加5万，前值为减少3.2万 [1] - 中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨） [1] - 美国11月JOLTS职位空缺从745万个降至714.6万个，每名失业者对应的职位空缺数量降至0.9，招聘人数降至2024年年中以来最低水平 [1] - 美国12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，新订单增幅创2024年9月以来最大，需求回暖推动服务业就业增长，价格上涨速度降至九个月来最慢 [1] - 12月欧盟消费者价格指数（CPI）同比上涨2%，低于前值2.1%，核心通胀率从2.4%放缓至2.3%，服务业通胀率从3.5%降至3.4% [1] - 上期所自2026年1月9日收盘结算时起，调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度；自1月8日夜盘交易起，限制白银期货各合约日内开仓交易最大数量；自1月9日交易起，调整白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费 [1][2] 市场逻辑 - 美国12月ADP就业人数略低于预估，11月JOLTS职位空缺大幅低于预期，12月ISM服务业PMI指数上升，近期市场对美联储1月降息预期回落 [2] - 芝商所上调黄金、白银期货履约保证金，上期所调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，反映交易所对贵金属市场异常波动担忧 [2] - 1月8日开始，彭博商品指数年度权重重置将导致逾60亿美元黄金期货和超50亿美元白银期货在展期窗口内被卖出 [2] - 1月7日美元指数涨0.14%，报98.74；1月3日美国袭击委内瑞拉，地缘政治风险放大；1月7日COMEX黄金回落，COMEX白银大幅回落 [2] 交易策略 - 贵金属短线波动加剧，多头继续持仓，注意控制风险 [2]

铜 - 隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维持亏损 [3][8] - 宏观方面，美国12月ISM服务业PMI为54.4，创一年多最高，显示需求稳健和招聘回暖，美国12月ADP就业人数增长4.1万人，扭转前月下滑趋势，数据显示自11月政府停摆以来的经济回暖信号，但对未来的指引较弱 [3][8] - 库存方面，LME库存下降2850吨至143,225吨，Comex库存增加3256吨至464,910吨，SHFE铜仓单增加3203吨至96,474吨 [3][8] - 需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求 [3][8] - 市场分歧加大，贵金属和有色板块开始出现降温，是近期部分品种过热后多头获利了结的结果，有序调整后有利于后续行情发展 [3][8] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍价下跌4.21%至17,655美元/吨，沪镍下跌1.44%至143,280元/吨 [4][9] - 库存方面，LME镍库存增加20,088吨至275,634吨，SHFE仓单减少612吨至38,776吨，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持600元/吨 [4][9] - 消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为2.5亿吨，较2025年RKAB中3.79亿吨的产量目标大幅下降 [4][11] - 节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采，因2026年生产计划未获政府批准，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第二期微涨 [4][11] - 近期镍价快速上涨主要受市场情绪和印尼政策刺激影响，随着价格上涨，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格造成压力 [4][11] - 印尼政策刺激镍价走强，但实际配额落地仍需时间，追高风险较大，可考虑远期合约逢低做多机会 [4][11] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605合约收于2889元/吨，跌幅0.69%，持仓增仓43,759手至53.8万手 [5][12] - 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2602合约收于24,135元/吨，跌幅1.21%，持仓减仓12,122手至21.9万手 [5][12] - 隔夜铝合金震荡偏弱，主力AD2603合约收于22,965元/吨，跌幅0.54%，持仓增仓109手至20,509手 [5][12] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2681元/吨，铝锭现货贴水收至200元/吨，佛山A00铝报价提升至24,130元/吨 [5][12] - 矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低，近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕且新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高 [5][12] - 发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛 [5][12] - 美联储降息预期升温，贵金属过热情绪带动铝价飙升，当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，因春节较晚下游备货期拉长，累库节奏存在延长压力 [5][12] - 宏微分歧下盘面升水格局进一步走扩，对后续铝价进一步冲高提出挑战 [5][12] 工业硅与多晶硅 - 7日工业硅震荡偏强，主力2605合约收于8980元/吨，日内涨幅1.07%，持仓增仓10,123手至24.5万手，百川工业硅现货参考价9603元/吨，持稳 [6][13] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605合约收于58,300元/吨，日内跌幅2.13%，持仓减仓4553手至6.78万手，百川多晶硅N型复投硅料价格持稳在53,500元/吨 [6][13] - 工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动 [6][13] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模 [6][13] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑，同时由于交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧 [6][13] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约上涨4.54%至142,300元/吨 [7][14] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨6000元/吨至133,500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨5750元/吨至130,000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨6500元/吨至124,000元/吨 [7][14] - 仓单库存增加2039吨至25,180吨 [7][14] - 供给端，周度产量环比增加259吨至22,420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13,924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨 [7][14] - 2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97,970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7% [7][14] - 需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78,180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363,400吨 [7][14] - 2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池预计环比增加0.99%至63.15GWh [7][14] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109,605吨，其中下游库存环比下降894吨至38,998吨，其他环节库存增加910吨至52,940吨，上游库存减少184吨至17,667吨 [7][15] - 在地缘政治、政策等因素扰动下，市场对锂资源实际供应有所担忧，同时产业定价机制调整若进展顺利，正极排产或需上修，涨价传导或更顺畅 [7][15] - 从目前的库存结构和中长期看多锂价的交易逻辑来看，即便跌价仍将出现备货需求，总体表现价格易涨难跌 [7][15]