贸易数字化与绿色化合作 - 共同推进贸易数字化绿色化，发挥数字技术对跨境贸易的促进作用，推进无纸贸易、智慧海关等务实合作[1] - 破除各种绿色壁垒，拓展绿色产业、清洁能源和绿色矿产合作[1] - 亚太示范电子口岸网络和绿色供应链网络已成为区域贸易数字化绿色化合作的重要平台[1] 多边贸易与区域经济一体化 - 坚定维护以世贸组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制，反对保护主义和单边霸凌[5] - 勇于"拆墙"，维护全球产业链供应链稳定畅通，推进区域经济一体化和亚太自由贸易区建设[5] - 亚太经合组织以促进贸易和投资自由化便利化、支持经济增长和繁荣为目标宗旨[5] 中国经济增长与市场机遇 - 近5年来中国经济实现5.5%左右的平均增速，对全球经济增长的贡献率稳定在30%左右[7] - 中国已成为全球第二大消费市场和进口市场，是唯一举办国家级国际进口博览会的发展中国家[7] - 中国外资准入负面清单已减至29项，制造业领域实现"清零"，服务业将继续扩大开放[7] 中国创新与产业升级 - 中国积极发展未来产业、壮大新兴产业、升级传统产业，创新势能持续转化为经济动能[8] - 绿色化、数字化、智能化加快发展，人工智能、量子技术、新能源汽车等不断取得新突破[8] - 中国成为全球新技术的"推广场"和"应用场"，站稳中国市场能在国际竞争中占据先机[8] 绿色能源与可持续发展 - 中国建成全球最大的可再生能源体系、最大最完整的新能源产业链[8] - 中国新增绿色面积占全球四分之一，致力于实现碳达峰碳中和目标[8] - 支持优质绿色技术和产品自由流通，为发展中国家提供力所能及的帮助[8]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [12] 报告核心观点 - 报告基于“十五五”规划建议，提炼出交运行业未来五年的发展重点为“两内两促”，即反内卷、驱内需、促出海、促转型 [2][6][17] - 快递行业“反内卷”政策将持续，利好电商快递板块 [2][6][17] - 带薪错峰休假政策有望改善航空业供需，扭转盈利颓势 [2][6][17] - 出海及西部陆海新通道建设将打造新增长极，打开企业盈利空间 [2][6][17] - 绿色低碳转型加速，绿色燃料投资迎来元年 [2][6][17] 按目录总结 “十五五”规划看交运：“两内两促” - 快递“反内卷”力度预计在“十五五”期间不会下降，尤其2026年开局之年，重点推荐圆通、申通、极兔、中通和韵达 [17][18] - 快递行业是吸纳灵活就业的重要蓄水池，2024年灵活就业市场直接从业人员中快递领域约1000万人 [19][20] - 国内快递公司人工成本占比超过50%，例如圆通、韵达、申通人工成本占比分别为54%、59%、53% [21][24] - 带薪错峰休假政策有助于解决航空业旺季短、供需不匹配的矛盾 [22] - 2025年国内航空票价七天移动平均变动比例显示收益有望改善 [25][26] - 中国至新市场出口金额占比持续提升，东南亚国家联盟、欧盟、美国、日本、印度、韩国是主要出口方向 [28] - IMO“净零”框架未能在10月会议通过，但“十五五”规划推动绿色燃料在交通运输领域应用确定性提升 [29][31] 出行链：客座率持续高增，票价同比转正 - 11月1日国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量七日移动平均同比增加20% [32] - 国内客座率七日移动平均同比增加2.2个百分点，国际客座率同比增加5.6个百分点 [40] - 七日移动平均含油票价同比增加1.0% [40] - 商务航线北上广深对飞五条航线七日移动平均客运量同比增加13.2%，但价格同比下滑4.1% [46] - 中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振 [7] 海运：油运强势上涨，集运持续挺价 - 本周克拉克森平均VLCC-TCE上涨44.1%至114,000美元/天 [8][61] - 外贸集运SCFI综合指数环比上涨10.5%至1,551点 [8][61] - 10月24日当周内贸集运PDCI综合指数环比上涨8.9%至1,181点 [8][61] - BDI指数周环比下跌1.3%至1,966点 [8][61] - 运力紧张叠加OPEC+增产，油运景气有望延续 [8][61] 物流：快递件量稳健增长，蒙煤运量维持高位 - 10月20日-10月26日邮政快递揽收量45.63亿件，同比上升9.9% [9][65] - 10月23日-10月29日甘其毛都日均通车量1,008辆/日，环比提升16辆/日 [9][65] - 短盘均价90元/吨，环比持平 [9][65] - 10月13日-10月19日全国大宗商品公路运输价格0.317元/吨，同比上升2.3%，环比下降2.8% [65] - 10月21日-10月27日香港/浦东航空货运价格指数环比分别+2.6%/+5.6%，同比分别-2.3%/-3.5% [65] 红利资产 - 交通运输行业具备高股息特征，主要细分板块包括垄断类基础设施（公路、铁路、港口）和竞争性行业（大宗供应链、货运代理） [57] - 投资角度推荐三类标的：低波稳健+分红确定（如招商公路、粤高速、大秦铁路）、底部反转弹性+低估值（如厦门象屿、厦门国贸）、独立景气+成长确定（如中国外运、华贸物流） [57]

政策导向与战略转变 - 绿色发展政策战略定位从“十二五”“十三五”时期的污染治理转向“十四五”“十五五”时期的绿色低碳转型 [2] - 环境治理调控工具实现根本性转变，从能源消费总量与强度双控制度转向碳排放总量和强度双控制度 [2] - 绿色发展任务重心从初期培育绿色产业转向对整体经济的系统性改造 [7] 产业转型路径 - 产业转型采用“减法”与“加法”结合思路，推动工业、城乡建设、交通运输、能源等重点领域绿色低碳转型 [2] - 在钢铁、有色、石油化工等重点行业实施节能降碳专项行动，力争实现节能量1.5亿吨标准煤以上，减少二氧化碳排放约4亿吨 [2] - 加快绿色低碳产业发展，培育新增长点，目前绿色低碳产业规模约11万亿元，未来五年存在翻番甚至更大增长空间 [3] 绿色低碳产业发展机遇 - 针对新能源、新材料等战略性新兴产业作出部署，提出建设零碳工厂和园区 [3] - “十五五”时期力争建成100个左右国家级零碳园区，为绿色低碳产业带来巨大发展空间 [3] - 支持新兴产业集群发展和建设零碳示范园区，为绿色低碳产业规模化发展提供条件 [3] 新型能源体系建设 - 能源结构调整方向是持续提高新能源供给比重，新增用电需求将主要由新增清洁能源满足 [4] - 今年前三季度，风电、光伏合计发电1.73万亿千瓦时，同比增长28.3%，占全社会用电量22%，较去年同期提高4.1个百分点 [4] - 为实现2035年目标，未来10年每年需新增2亿千瓦左右风光装机 [4] 能源基础设施与市场机制 - 能源基础设施建设转向“源网荷储”一体化布局，重点发展抽水蓄能、新型储能、智能电网和微电网 [5] - “十五五”期间将完善电力规则体系，实现中长期、现货、辅助服务、绿电绿证等市场品类高效协同 [5] - 2024年国家能源局核发绿证47.34亿个，全国交易绿证4.46亿个，绿证市场建设成效显著 [5] 环保产业与循环经济 - 环保产业范畴从末端治理向全过程减污降碳延伸，实现污染治理、资源利用、节能降碳全链条覆盖 [6] - 2024年我国生态环境保护产业年营收已连续三年超过2.2万亿元 [6] - 根据《2030年前碳达峰行动方案》，到2030年大宗固废年利用量目标为45亿吨，对循环经济发展提出量化要求 [7] 市场机制与制度支撑 - 完善碳排放统计核算体系，实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等制度 [3] - 扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，形成多层次激励约束机制，促进社会资本向高效减排技术和绿色项目流动 [3] - “十五五”期间绿电交易将与绿证交易、碳排放权交易有效衔接，成为企业出口、应对碳关税、展示ESG表现的重要工具 [1][6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[7] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，土壤修复与产能置换构成双轮驱动，将激活环境监测等环保细分领域的新蓝海 [1] - 政策层面，生态环境部推动的“环境修复+开发建设”模式与工信部出台的钢铁产能置换新规，共同提升了行业技术门槛与项目规模，直接利好土壤修复、环境监测及工业固废处理 [1][18][35] - 当前宏观利率处于历史低位，环保板块持仓及估值亦处于历史底部，配置性价比较高，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2][36] 当周投资观点 - 生态环境部印发《关于规范建设用地“环境修复+开发建设”工作的通知（试行）》，正式建立创新模式，通过全过程协同和全链条管理，旨在实现污染地块安全利用与绿色开发协同推进的双重目标 [1][10][18] - 工信部出台《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，以产能置换为核心，实施严格的置换比例（普通项目1.5:1、兼并重组1.25:1），旨在达成产能减量提质、结构优化和绿色低碳转型的核心目标 [1][19][35] - 报告建议关注受益于上述政策的标的，包括高能环境、聚光科技等 [1][18][35] - 在低利率环境下，推荐关注高股息资产与成长性标的，具体包括危废资源化赛道的高能环境、惠城环保，以及高分红环保国企洪城环境 [2][36][37][38] 板块行情回顾 - 当周环保板块（申万）涨幅为1.16%，跑赢上证综指（涨幅0.11%）1.04%，跑赢创业板指（涨幅0.50%）0.65% [3][39] - 公用事业板块涨幅为0.96%，跑赢上证综指0.85%，跑赢创业板指0.46% [3][39] - 环保子板块中，大气治理涨幅最高，达4.61%，其次为节能（3.30%）和固废（1.71%）；监测和水务运营板块下跌，跌幅分别为-0.10%和-1.45% [3][39] - 个股方面，当周涨幅前三的A股环保股为龙马环卫（27.75%）、安车检测（17.01%）、卓越新能（11.04%） [3][39] 行业要闻回顾 - 全国人大常委会修改《中华人民共和国环境保护税法》，授权国务院对排放特定挥发性有机物（VOCs）的企业开展环保税征收试点 [47] - 广东省发布《广东省固定资产投资项目节能审查验收管理办法（征求意见稿）》，拟建立严格的节能审查验收制度 [47] - 重庆市印发《关于开展“工业绿效贷”助推制造业绿色低碳转型的通知》，通过绿色金融政策引导银行支持制造业绿色转型 [48] 重点公司财务与动态 - 惠城环保：2025年1-9月归母净利润0.28亿元，同比下降36.47%；但第三季度归母净利润0.23亿元，同比大幅增长167.24% [50] - 高能环境：被推荐为在手项目丰富、技术壁垒高的危废处置公司 [37] - 洪城环境：2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，业务稳健且高分红 [38] - 雪迪龙：2025年1-9月归母净利润1.15亿元，同比增长52.10%；第三季度归母净利润0.53亿元，同比增长101.69% [49] - 格林美：2025年1-9月营业收入274.98亿元，同比增长10.55%；归母净利润11.09亿元，同比增长22.66% [53]

亚太合作与多边主义 - 习近平主席提出发挥亚太引领作用 共促世界发展繁荣 宣示中国将继续以高水平对外开放促进深层次改革 推动高质量发展[1] - 多国人士认同习近平主席关于多边主义的论述 认为单边主义与保护主义会导致全球贸易与投资碎片化 合作共赢才是应对全球性挑战的必然选择[2] - 中国主张与亚太伙伴共同维护多边贸易体制 推动贸易和投资自由化便利化 为世界提供了避免陷入“关门发展”的有效替代方案[2] 中国的发展理念与全球倡议 - 中国提出共建“一带一路”倡议和全球发展倡议 全球安全倡议 全球文明倡议 全球治理倡议 为推动全球治理体系向更加公正合理的方向发展提供路径指引[3] - 中国致力于维护和平稳定 推动亚太自由贸易区建设 加强能源 绿色 智能制造合作 提升区域包容性增长水平[5] - 中国与亚太各成员深化互利合作 拓展发展空间 增强了区域产业链供应链韧性 为全球经济注入新的增长动能[6] 中国市场的投资环境与机遇 - 习近平主席宣示中国将继续以高水平对外开放 为全球工商界提供更多发展机遇 良好营商环境 宽广创新舞台和绿色增长条件[8] - 中国以巨大的市场潜力 完善的产业生态 稳定的社会预期 持续优化的法治环境和完备的产业链韧性 成为全球工商界理想 安全 有为的投资目的地[9] - 中国庞大的市场空间为创新企业积累应用经验 优化产品性能提供土壤 中国蓬勃发展的创新生态为全球科技进步注入新活力[9] 中国经济的溢出效应与绿色转型 - 随着数字产业 新能源和高技术制造业转型加速推进 中国正在构建新的增长生态体系 其外溢效应将传导至周边经济体 提升价值链整合效率 扩大跨境投资[10] - 中国引领着全球绿色转型 其能力 经验与责任担当将为区域内应对气候变化 推动产业升级提供巨大助力[10] - 中国“十五五”规划建议提供了清晰路线图 中国政策方向的稳定性和可预期性为企业的投资决策提供信心保障[10]

亚太经合组织合作框架 - 中方将于2026年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议 [6] - 中方提出强化数智赋能、坚持绿色低碳、落实普惠共享三点建议 [1] - 国际人士期待亚太经合组织“中国年”取得圆满成功，为深化务实合作提供平台 [1][6] 数字技术与人工智能发展 - 充分发挥新技术的驱动和赋能作用，抢抓数字化、智能化、绿色化机遇，加快培育发展新质生产力 [2] - 人工智能对未来发展具有重大意义，应该使之为各国各地区人民造福 [2] - 中国在先进制造业、人工智能、生物科技和新能源等领域取得了显著成就 [2] - 中方将推动落实人工智能助力卫生健康、提升女性数字素养等倡议 [5] - 中国在区域合作特别是在人工智能领域发展方面发挥着重要作用 [3] 绿色低碳与可持续发展 - 加强各经济体绿色发展战略对接，促进优质绿色技术和产品自由流通，加快推动发展方式绿色低碳转型 [2] - 绿色创新合作正成为推动亚太区域经济一体化的重要力量 [2] - 中国在亚太经合组织框架下积极倡导绿色和数字协调发展 [2] - 期待中国发挥自身在绿色转型方面的优势，为亚太合作注入新的活力 [7] 区域经济一体化与贸易投资 - 中国积极推动贸易和投资自由化便利化，为全球发展树立了开放、务实、共赢的典范 [4] - 中国与亚太经合组织成员经济体为推动区域经济一体化进程作出重要贡献，促进了贸易与投资往来 [4] - 中国坚定维护多边主义和自由贸易体系 [7] - 中国成为亚太经合组织2026年东道主是重申对自由贸易与开放包容承诺的重要契机 [6] 国际合作与能力建设 - 中国积极推进国际科技创新合作，拓展地区发展中国家参与技术合作的空间 [2] - 加强泰中合作将助力泰国数字化转型，为人工智能等新兴产业培养更多人才 [5][6] - 各方应优势互补、协同创新，共同拓展发展新空间 [3] - 中国在数字经济领域拥有先进技术和丰富实践经验 [5][6]

绿色贸易定义与内涵 - 绿色贸易是将环境保护和可持续发展理念融入国际贸易全流程的综合性贸易模式，涵盖绿色产品、技术、服务及规则 [2] - 绿色贸易包含三方面内容：贸易对象绿色化（如光伏电池、新能源汽车）、贸易流程绿色化（供应链各环节低碳转型）、环境与社会成本纳入核算 [3] - 发展绿色贸易是应对国际经贸规则调整、落实"双碳"目标、破解传统贸易瓶颈的重要举措 [4] 绿色贸易发展成效与数据 - 2024年风力发电机组出口增长71.9%，光伏产品连续4年出口超2000亿元，锂电池出口39.1亿个创历史新高 [5] - 2024年"新三样"（新能源汽车、锂电池、光伏产品）出口规模较2020年增长2.6倍 [9] - 2024年电动摩托车和电动自行车出口额突破400亿元，江苏锡山两轮电动车出口额6亿美元，同比增长40.9% [9] 企业绿色转型实践 - 外贸企业绿色转型向传统制造业延伸，如七彩狐泳装集团利用废旧渔网开发环保泳装，产品畅销80多个国家和地区 [10] - 山东圣和薄膜新材料公司研发的双向拉伸生物可降解膜填补国内空白，产品远销50多个国家和地区 [10] - 行业龙头企业探索产业链协同出海模式，如云南麦苗云车公司向斐济出口新能源汽车并配套建设光储充一体化设施 [11] 绿色标准体系建设 - 生态环境部等15部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，要求建立统一规范的碳足迹管理体系 [15] - 国家能源局出台《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，我国绿证得到国际绿色电力消费倡议组织无条件认可 [16] - 2024年我国首次以生态环境部公告形式发布电力碳足迹因子数据，填补国内空白 [17] 国际合作与全球贡献 - 过去10年间，我国推动全球风电和光伏发电成本分别下降超60%和80% [6] - 我国与100多个国家和地区展开绿色能源项目合作，完成巴基斯坦卡洛特水电站、埃塞俄比亚阿达玛风电项目等标志性项目 [6][7] - 我国风电、光伏技术和产品出口到多个国家和地区，支持发展中国家获得清洁、可靠、用得起的能源 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月全国碳市场综合价格最高价59.30元/吨，最低价50.34元/吨，收盘价格51.96元/吨，较上月同期下跌10.37%，当前碳价低迷部分源于结转规则下盈余企业的集中抛售，预计11月抛压消退后价格可能企稳 [8] - 2025年11月全国碳排放配额（CEA）买入价格预期为47.59元/吨，卖出价格预期为55.42元/吨，中间价为51.51元/吨；12月买入价格预期为55.63元/吨，卖出价格预期为65.35元/吨，中间价为60.50元/吨；11月中国核证自愿减排量（CCER）买入价格预期为59.67元/吨，卖出价格预期为68.17元/吨，中间价为63.92元/吨 [9] 各目录总结 全国碳市场概况 - 10月全国碳市场综合价格最高价59.30元/吨，最低价50.34元/吨，收盘价格51.96元/吨，较上月同期下跌10.37% [8] - 10月挂牌协议交易成交量10525810吨，成交额487117084.12元；大宗协议交易成交量30936720吨，成交额1496842246.87元；单向竞价成交量100000吨，成交额4475000.00元；全国碳排放配额总成交量41562530吨，总成交额1988434330.99元 [8] - 2025年1月1日至10月31日，全国碳市场碳排放配额成交量139661332吨，成交额8785796587.81元 [8] - 从今年6月开始，全国碳配额价格持续下行，目前综合行情已跌至50元/吨附近，较2024年的高点下滑超50% [8] - 2025年12月31日前，盈余企业可将60%的盈余配额结转至2025年度，但需在2026年6月10日前完成申请，未按时结转的配额将失效，当前碳价低迷部分源于结转规则下盈余企业的集中抛售，预计11月抛压消退后价格可能企稳 [8] 行情要闻 - 国家统计局10月20日发布数据显示，前三季度中国国内生产总值（GDP）1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%；分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [10] - 10月23日，国家能源局发布数据显示，9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%；前三季度全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557亿千瓦时；第三季度全社会用电量达2.9万亿千瓦时，一方面是由于7月份多轮高温过程拉动全社会最大负荷屡创新高，另一方面宏观经济保持回暖态势，各行业产能持续释放 [10] - 10月24日新闻发布会介绍，“十五五”时期将加快能源绿色低碳转型，加快新型能源体系建设，具体开展多方面工作，包括发展非化石能源、推进化石能源清洁高效利用、加快产业结构和生产生活方式的绿色低碳转型等，力争到2030年大宗固废利用量达到45亿吨左右；加快构建实施碳排放总量和强度双控制度，推进重点行业节能降碳，力争实现节能量1.5亿吨标准煤以上，可减少二氧化碳排放约4亿吨 [10] - 近期中办、国办印发《关于推进绿色低碳转型，加强碳市场建设的意见》，扩大全国碳排放权交易市场的覆盖范围，到2027年基本覆盖工业领域的主要排放行业；实施配额总量控制和有偿分配，逐步由强度控制转向总量控制，稳妥推进免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式，有序提高有偿分配的比例；逐步收紧配额，加强全国碳排放权交易市场与产业政策的协同；加快自愿减排交易市场建设，建立科学完备的方法学体系；努力提高全国碳市场活力，探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 [10] 数据汇总 - 报告提供了欧盟碳价格、发电新增设备同比增速、发电量同比增速、水电发电量、光伏新增装机量、煤炭重点电厂日耗量等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [12][15][19]

历史成就与产量 - 公司累计生产原油4.7亿吨，累计生产天然气1121亿立方米 [1] - 2002年公司原油年产量突破1000万吨，成为西部第一个千万吨大油田 [1] - 2024年公司在准噶尔盆地东部的页岩油示范区产量突破百万吨 [1] 勘探发现与资源储备 - 2008年发现准噶尔盆地第一个千亿立方米储量的大气田克拉美丽气田 [1] - 2017年发现世界最大的致密砾岩油田玛湖油田，储量达10亿吨级 [1] - 2012年发现中国首个10亿吨级陆相页岩油示范区 [1] 科技创新与核心技术 - 玛湖砾岩油田开发技术、超稠油SAGD开发技术、页岩油体积压裂技术达到国际领先水平 [2] - 公司在深地探测、提高采收率等领域取得系列突破 [2] 绿色低碳转型 - 2021年建成国内最大的CCUS项目准噶尔盆地二氧化碳捕集、利用与封存示范工程 [2] - 公司CCUS项目累计注碳量已突破100万吨 [2]

人工智能与数字经济行业 - 人工智能等前沿技术快速发展 为人类社会开辟新前景 [3] - 激活数据的基础资源作用和创新引擎作用 推进数据安全有序流动 加快数字经济高质量发展 [3] - 深化技术开源开放合作 创建具有竞争力的开放创新生态 [3] - 倡议成立世界人工智能合作组织 通过发展战略、治理规则、技术标准等合作 提供人工智能公共产品 [3] - 共同提升民众人工智能素养 弥合亚太地区数字和智能鸿沟 [3] - 推动落实人工智能助力卫生健康等倡议 [5] 绿色能源与低碳产业 - 坚持绿色低碳 打造亚太可持续发展新范式 加快推动发展方式绿色低碳转型 [4] - 促进优质绿色技术和产品自由流通 [4] - 中国已建成全球最大、发展最快的可再生能源体系 [4] - 新能源汽车、锂电池、光伏等产业蓬勃发展 [4] - 中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度 [4] - 中方捐资设立亚太经合组织数字化绿色化转型子基金 落实清洁能源、绿色转型相关倡议 [4] 社会发展相关产业 - 全面落实联合国2030年可持续发展议程 携手消除贫困 促进亚太全体人民共同富裕 [4] - 深化中小企业发展、人力资源开发、粮食安全、能源转型、卫生健康等合作 [4] - 中国将加快完善覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系 大力发展银发经济 [5] - 推动落实提升女性数字素养等倡议 [5]