磷酸铁锂市场盘点 - 2025年上半年磷酸铁锂产量163.2万吨，同比增长66.6% [3] - 湖南裕能以30%市场份额位居第一梯队，万润新能、德方纳米等5家企业位于第二梯队（5%-10%份额） [3] - 安达科技、当升科技产量增速超200%，友山科技、富临升华等增速超100% [3] - 万华化学、当升科技等五家企业在资金、渠道、技术方面表现突出，未来可能成为重要竞争者 [3] 宁德时代印尼电池工厂 - 宁德时代与印尼电池公司合资工厂开工，首期产能6.9GWh，2026年底投产 [4] - 项目规划总产能15GWh，可支持30万辆电动车，光伏储能产线可能将总产能提升至40GWh [4] 锂资源与材料合作 - 海南矿业与LMLB签订锂辉石包销协议，2026年起包销布谷尼锂矿一期全部产量 [5] - 富临精工与川发龙蟒合作新建10万吨/年磷酸铁锂及10万吨/年前驱体项目 [6] 锂电材料市场动态 碳酸锂 - 价格区间6-6.4万元/吨，盐湖满负荷生产但需求疲软 [8] - 电池级碳酸锂价格6.14-6.24万元/吨，工业级5.92-5.97万元/吨 [9] 三元材料 - 价格小幅上涨，5系单晶型12.1-12.9万元/吨，8系811型14.2-14.7万元/吨 [9][10] - 刚果钴出口禁令影响有限，市场反应平淡 [9] 磷酸铁锂 - 价格回升至2.99-3.1万元/吨，7月产量与6月持平 [10][11] - 新进入者加剧竞争，老牌厂商面临订单流失 [10] 负极材料 - 价格稳定，高端人造石墨3.2-6.5万元/吨，中端2.4-3.9万元/吨 [12][13] - BYD招标竞争激烈，石油焦原料价格上涨 [12] 隔膜 - 湿法基膜0.55-0.825元/平方米，干法0.35-0.5元/平方米 [14] - 充电宝事件冲击B品市场，小米发布或拉动需求 [13] 电解液 - 六氟磷酸锂电解液4.9-5.2万元/吨，动力铁锂电解液1.7-2.24万元/吨 [15][16] - 第三梯队企业低价抢单，6F开工率回升 [15] 下游需求 电池与新能源车 - 动力电池需求稳定，小米新品带动C家出货 [16] - 上周新能源车销量29.6万台，渗透率51.9%，比亚迪出口大增 [17] - 半年数据：比亚迪销量241.6万（出口47.2万），新势力中零跑22.16万领先 [17] 储能市场 - 内蒙20-30GWh项目开工，补偿标准0.35元/千瓦时 [18] - 湖南分时电价调整或影响工商业储能收益 [18] - 华为菲律宾4.5GWh项目出货增加，海博思创欧洲合作1.4GWh项目 [18]

公司股价表现 - 7月4日公司股价涨停 收盘价8.54元 日振幅值达9.41% 日换手率2.19% 成交额7331.45万元 总市值34.21亿元 [1] - 因涨幅偏离值达7%登上龙虎榜 总买入额3661.85万元 总卖出额745.97万元 总净买2915.88万元 [1] - 开源证券西安西大街买入2388.98万元 国泰海通证券上海浦东新区福山路买入399.31万元 开源证券浙江分公司买入350.40万元 [1] - 高盛中国证券上海浦东新区世纪大道卖出183.03万元 海通证券嵊州高杨路卖出173.93万元 南京证券江阴人民中路卖出170.88万元 [1] - 今年以来已4次登上龙虎榜 上一次为1月27日 [1] 公司基本面 - 主营业务为热电联产方式生产热力和电力产品 蒸汽收入占比71.77% 电力热电联产占比16.60% 压缩空气占比6.89% [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 概念板块包括储能 增持回购 小盘 碳中和 QFII持股等 [2] - 截至3月31日股东户数2.13万 较上期增加3.87% 人均流通股18801股 较上期减少3.72% [2] - 2025年一季度营业收入1.74亿元同比减少20.46% 归母净利润1545.37万元同比减少39.20% [2] 公司分红情况 - A股上市后累计派现3.44亿元 近三年累计派现2.04亿元 [3]

公司高管减持情况 - 董事陈克让于2025年7月1日通过竞价交易减持14.65万股，成交均价11.03元，变动金额161.59万元，减持后持股数为2575.38万股 [1] - 2025年6月24日至7月1日期间，陈克让累计减持52.39万股，成交均价区间10.92-11.03元，累计变动金额约575.59万元 [3] - 同期高管张文凯累计减持10万股，成交均价区间10.96-11.05元，累计变动金额约110.16万元 [3] 主营业务结构 - 2024年公司教育软件收入6934.74万元，占总收入75.26%，为核心业务板块 [2] - AI数字化产品收入1038.51万元，占比11.27%，技术开发服务收入906.47万元，占比9.84%，其他业务占比3.64% [2] - 业务范围覆盖教育软件、人工智能硬件、光伏设备、安防系统等20余个领域，形成多元化布局 [2] 公司基础信息 - 最新总市值为27.36亿元 [4] - 董事陈克让为计算机专业背景，曾任职中国长城计算机集团，具有超过20年行业管理经验 [1] - 公司注册经营范围包含网络信息安全、储能技术、光伏设备等新兴领域 [2]

主营业务 - 专注工业电源研发与制造，核心业务涵盖功率控制电源及特种电源，覆盖光伏、半导体、充电桩、储能及科研院所等行业 [1] - 光伏业务占比曾长期较高，当前行业下行，公司推进业务转型，半导体业务占比持续提升，充电桩业务与国内头部企业合作有望突破 [1] 核聚变业务 - 具备深厚技术积淀与市场经验，提供回旋管电源、中性束电源等辅助加热电源产品，拓展基于 IGBT 技术的磁场电源等新产品 [2] - 产品体系覆盖核聚变关键环节，与西南物理研究所、中科院合肥等离子体所等建立长期合作 [2] - 2024 年核聚变相关电源订单突破千万元，历史累计订单达数千万元，正对接国内重点商业核聚变项目 [2] - 国内核聚变项目投资规模达数十亿元至百亿元级别，电源占项目投资比例高，2025 年下半年多个项目将招标 [3] - 核聚变电源技术壁垒高，公司有大功率电源研发经验和量产能力优势 [3] 充电桩业务 - 为国内行业龙头企业研发新产品，产品进入技术验证阶段，若顺利将获高附加值订单 [4] - 加速海外市场布局，构建海外销售网络，2025 年有望规模性增长，对冲光伏订单波动 [4][5] 光伏业务货款回收 - 行业面临项目延缓挑战，部分企业呆坏账可能影响公司，但行业有周期性，后续有货款回收可能 [5] - 电源为专用设备，调试服务保障延缓项目货款回收和收入确认 [5] - 未确认销售的发出商品大部分货款已预收，2024 年已计提存货减值，财务风险可控 [5]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025年锂电板块行情预计从全面景气驱动转向新技术突破与新应用领域主导的结构性机遇阶段，推荐细分赛道龙头及固态新技术公司 [6][67] - 固态电池是全球电池技术的“下一代战略制高点”，中国固态电池产业化进程超预期，2027年装车从目标升格为确定性产业拐点 [3][14] - 新能源车5月销量持续高增，中欧领跑全球；储能国内“531抢装潮”主导装机高增，美国维持相对稳定 [4] - 锂电排产7月环比变动-2%～3%，同比增长7%～49%；价格淡季延续弱势；固态设备迎中试线交付 [5] 根据相关目录分别进行总结 本月研究洞察：政策加码制造提速，中国固态电池2027年装车攻坚 - 固态电池用固态电解质替代传统电解液，解决锂电池安全和性能瓶颈，正从实验室迈向量产验证，预计2025年底小批量装车，2026 - 2027年普遍装车 [3][13] - 政策从标准、资金、研发三方面支持固态电池发展，中国产业化进度超预期半年，2026年首条GWh量产线有望提前投产 [14] - 2025年前4个月固态电池扩产超50GWh，拟投资超200亿，电池端参与企业多；国内超280家企业布局，70%以上多元化业务 [15][16] - 国内固态电池产能东部集聚、头部集中，规划超450GWh；产业化处于0 - 1发展初期，出货企业少 [17] - 全球主流车企采取“半固态先行过渡，全固态梯次突破”策略，2025年半固态量产交接，全固态攻克工程化 [20][22] - 未来五年固态材料端增长5 - 6倍，设备复合增长20%，相关受益公司包括固态电池企业、设备供应商等 [25] 行业景气度跟踪及复盘 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 - 5月中国/欧洲十国/美国新能源车销量109.5/24.7/13.2万辆，同比32%/38%/6%，渗透率53%/28%/9%；中国和欧洲增长超预期，美国疲软 [29][30] - 5月国内储能装机23.1GWh，同比+679%、环比+427%；1 - 5月累计42.0GWh，同比+125%；美国5月并网4.1GWh，同比-1%、环比+32%，1 - 5月累计13.0GWh，同比+53% [36] 量&价：锂电行业景气度持续回升，各子板块均实现环比正增长 - 7月锂电排产环比变动-2%～3%，同比增长7%～49%；1 - 7月碳酸锂等预排产累计同比预计达21%～66% [42] - 6月锂电材料价格延续弱势，锂盐、电解液、正极下行；碳酸锂供大于求，正极受下游排产和原料价格影响下跌 [43] 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 - 2025年一季度电动车、动力电池库存水平提升，板块自2Q24进入复苏阶段，当前处于“被动去库”至“主动补库”阶段 [46] 新技术：固态设备迎中试线交付，关注液相法原料制备工艺 - 固态产业化由小试线向中试线过渡，头部设备厂商获订单，设备多环节待升级，产业化初期价值量提升 [5] - 关注锂金属、硫化锂环节液相法突破，锂金属液相法可制备更薄锂层，硫化锂液相法纯度高但成本高 [52] 复盘：指数及个股走势 板块行情回顾 - 2025年年初至今锂电板块超半数环节跑赢沪深300和上证50指数；6月以来半数以上板块上涨，三元正极领涨15%，部分板块下跌 [55] - 本月锂电相关板块多数环节月度成交额回暖，锂电电解液、三元正极、磷酸铁锂正极成交额上升幅度大 [55] - 多数锂电相关板块3年历史估值分位处于低值，部分板块有估值修复迹象和空间 [56] 重点个股行情回顾 - 2025年年初至今比亚迪、科达利等股价上涨并跑赢沪深300指数；宁德时代、亿纬锂能等股价下跌 [64] 投资建议 - 推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯；建议关注豪鹏科技、欣旺达等多家公司 [67]

公司投资布局 - 台达电拟斥资69.5亿元新台币取得泰丰轮胎位于桃园市观音区的土地及厂房 [1] - 新土地厂房拟用于氢能、储能或资料中心等新事业布局 [1] 行业发展趋势 - 公司通过资产购置积极拓展新能源(氢能、储能)及数字基础设施(资料中心)领域 [1]

格力钛业务现状与回应 - 格力钛持有的珠海广通汽车18.06亿元股权被冻结，冻结期限为2025年6月4日至2028年6月3日[6] - 格力电器通过司法拍卖和表决权委托控制格力钛47.93%股权，并已对格力钛28.44亿元投资全额计提减值准备[6] - 董明珠强调格力钛未影响公司股东分红、效益及利润，未来将聚焦储能市场而非新能源车，认为其潜力巨大且已现曙光[7] - 格力钛副总裁方祥建表示已砍掉磷酸铁锂电池业务，聚焦钛酸锂、储能和新能源汽车三大板块[7] 公司治理与高管动态 - 独立董事刘姝威卸任前肯定格力产品质量及高管团队名校背景，建议董明珠多给新人展示机会[9] - 新任总裁张伟提出公司发展"既有变化也没有变化"，强调延续董事会决策方向，聚焦产品、销售、品质及人才建设[9][10] 股东动向与市场表现 - 第二大股东京海互联近期增持格力电器452.2万股（占总股本0.0807%），增持金额2.03亿元，均价44.79元/股[12] - 京海互联增持计划金额区间为10.5亿至21亿元，董明珠称增持源于股东对公司前景的认可[12] - 截至7月1日格力电器股价报45.45元/股，市值2546亿元[13] 格力钛历史背景 - 格力电器2016年曾计划130亿元收购银隆新能源（格力钛前身）但遭股东反对，后董明珠个人入股[6] - 2021年格力电器通过司法拍卖获得银隆30.47%股权，董明珠委托17.46%表决权，银隆同年更名为格力钛[6]

股东大会概况 - 2024年度股东大会线下参会股东约400人，较去年显著增加，现场氛围热烈[1] - 高管团队变动：董明珠留任董事长，原党委书记张伟接任总裁职位[1] - 独立董事刘姝威卸任前公开评价公司产品及高管团队，建议加强年轻高管曝光度[4][5] 高管团队调整 - 新高管团队普遍具备名校背景及长期内部任职经历： - 总裁张伟（哈尔滨工程大学制冷工程专业，1999年加入）[5] - 总工程师钟成堡（哈尔滨工业大学机械专业，2008年加入）[5] - 总裁助理白荣耀（南开大学国际贸易专业，主导海外市场开拓）[5] - 4月董事会换届新增4名副总裁（刘华、李绍斌、胡余生、王凯），其中3人为工程师背景[6] - 原副总裁舒立志调任非独立董事，邓晓博退出高管名单[7] 产品与技术评价 - 刘姝威高度评价产品耐用性：90年代空调使用20余年未损坏，称"最大缺点是不坏"[4] - 新推珐琅锅定价1600元，获用户认可煲汤效果[4] - 免洗油烟机、电饭锅等产品获消费者主动推荐[4] 格力钛业务进展 - 副总裁方祥建分管后实施改革： - 砍掉磷酸铁锂电池业务，聚焦钛酸锂/储能/新能源汽车三大板块[9] - 员工优化至2000余人，目标打造"铁军"团队[9] - 当前运营覆盖240多个城市，技术协同赋能汽车空调/电机/电控等零部件[9][10] - 董明珠强调未影响股东分红及公司效益，需三五年培育期[11] 海外业务策略 - 海外营收占比不足15%，显著低于美的/海信（超40%）[13] - 区域亮点： - 中东自主品牌占比近90%[13] - 加拿大热泵市场占有率50%[13] - 本地化营销策略：赞助西甲球队提升品牌曝光，推动零碳球场建设[13] 管理层战略方向 - 总裁张伟强调延续公司初心，侧重销售/品质/团队建设/人才培养[13] - 董明珠表态减少公开发声，推动年轻高管走向前台[2][5]

上市进程 - 公司于2023年6月28日首次申请A股上市，计划募资15.75亿元，经历两轮问询后于2024年4月9日撤回申请 [3] - 撤回A股申请后五个月内迅速转战港股，获IPO备案并递交招股书，显示强烈上市决心 [3] 主营业务与产品结构 - 主营储能电池研发、生产与销售，产品包括铅酸储能电池（含系统）和锂离子储能电池（含系统），应用领域涵盖通信基站、数据中心、户用及电力储能 [3] - 铅酸电池收入占比逐年下降但仍超50%（2024年53.9%），锂离子电池占比提升 [6] 财务表现 - 2022-2024年营收持续增长（40.72亿元→42.6亿元→45亿元），但毛利率波动明显（16.9%→20.3%→16.7%） [5] - 净利润从2022年亏损0.54亿元转为2023年盈利2.81亿元，2024年进一步增至3.85亿元 [5] - 原材料成本占比超75%，铅价2024年同比涨12%，碳酸锂价格波动幅度达40% [6] 研发与费用 - 研发费用率长期低于行业均值（2.5%-2.6% vs 行业头部企业4.1%），2022-2024年研发费用稳定在1.1亿元左右 [7][8] - 销售费用率2024年升至6.8%，但海外收入占比仅19.77%，前五大客户集中度低于25% [8] 关联交易与潜在风险 - 关联采购占比逐年上升（2022年42.3%→2024年47.9%），主要涉及原材料及零部件 [3] - 曾因技术路线及资产来源问题被证监会问询，涉及铅酸电池技术落后风险及部分资产与退市公司隆源实业的关联 [4] 行业竞争与成本压力 - 储能电池行业价格战导致价格传导率不足60%，毛利率较2022年峰值25.1%累计下滑8.4% [6] - 缺乏上游资源布局（如铅矿、锂矿参股），难以通过长单锁定原材料成本 [6]

公司融资计划 - 公司已向香港联交所递交H股上市申请 独家保荐人为中信证券 [2] - 募资用途包括匈牙利生产基地建设 马来西亚生产基地第三期建设 以及营运资金和一般企业用途 [2] - 公司货币资金余额达134.35亿元 同比增加47.5% 交易性金融资产余额为45亿元 [8] - 公司负债压力增加 一年内到期的非流动负债同比增加30.84%至57.89亿元 长期借款同比增加27.8%至204.75亿元 资产负债率约62% [8] 匈牙利生产基地项目 - 项目已开工建设 预计2027年投产 规划产能30GWh [3] - 主要生产动力电池 特别是46系列大圆柱电池 [3] - 项目选址靠近主要汽车客户工厂 以巩固长期战略合作关系 [3] - 2024年全球大圆柱电池出货量12.9GWh 预计2029年增至370.5GWh 年复合增长率95.7% [3] - 欧洲是全球第二大新能源汽车市场 建设匈牙利项目是拓展欧洲动力电池市场的必要举措 [3] 马来西亚生产基地项目 - 全资孙公司将斥资不超过86.54亿元建设新型储能电池项目 [4] - 一期消费电池已投产 储能产线计划2026年初具备交付能力 [4] - 第三期预计2025-2026年开始建设 约2.5年内建成 设计年产能38GWh [4] - 主要生产储能电池 聚焦安全可靠长寿命的创新型储能锂离子电池产品 [4] - 项目旨在满足国际客户需求 推动公司全球化战略 [4] 公司市场地位 - 中国第二大商用车动力电池供应商 中国最大的46系列大圆柱电池供应商 [3] - 全球第二大电池供应商 全球最大的户用电池供应商 [3] - 公司表示将通过增加销售数量和扩大市场份额作为增长关键策略 [5]