股价表现 - 9月23日盘中报72.30元/股 较前上涨2.12% 总市值121.99亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨223.20% 近60日涨幅达80.70% 近20日上涨22.79% [2] - 当日主力资金净流出727.82万元 特大单净买入62.40万元 大单净卖出790.22万元 [1] 交易与股东结构 - 单日成交金额9410.75万元 换手率0.78% [1] - 股东户数2.24万户 较上期大幅增加60.40% 人均流通股减少37.66%至7541股 [2] - 今年以来4次登上龙虎榜 最近一次为9月8日 [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务为智能制造装备研发生产 锂电池制造设备占比80.56% 增值配件及服务占12.23% [2] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电专用设备 概念板块涵盖固态电池/氢能源/锂电池等 [2] - 公司位于广东省惠州市 2021年7月1日上市 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.29亿元 同比下降17.48% [2] - 同期归母净利润3341.02万元 同比大幅增长119.33% [2] - A股上市后累计派现8724.18万元 近三年累计分红3532.18万元 [3] 机构持仓 - 中航新起航灵活配置混合A（005537）新进第六大流通股东 持股93.59万股 [3]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.33%至2.94元/股 成交金额2805.79万元 换手率0.64% 总市值43.78亿元 [1] - 主力资金净流出468.73万元 大单买入占比20.14% 卖出占比36.84% [1] - 今年以来股价上涨43.41% 近5日下跌3.61% 近20日上涨1.03% 近60日下跌3.61% [2] - 今年累计1次登上龙虎榜 最近3月12日净买入6107.88万元 买入总额占比18.63% 卖出总额占比6.36% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.70亿元 同比大幅减少48.70% [3] - 归母净利润亏损2.02亿元 同比恶化167.72% [3] - 股东户数4.55万户 较上期减少19.77% [3] - 人均流通股32436股 较上期增加24.64% [3] 公司基本概况 - 主营业务为高端流体机械产品 包括鼓风机(38.82%) 系统集成建设类项目(16.34%) 锅炉销售(13.12%) 压缩机(12.00%) [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-其他通用设备 [2] - 概念板块涵盖氢能源 储能 太阳能 碳中和 燃料电池等 [2] - 上市后累计派现1.09亿元 但近三年未进行分红 [4] 公司背景信息 - 成立于1993年4月9日 2010年6月25日上市 [2] - 注册地址为江苏省南通市钟秀中路135号 [2]

核心观点 - 国内市场有望保持震荡上行态势 三类资产值得重点关注 包括能够把握产业趋势的成长型公司 具备突出阿尔法的优质个股 以及处于底部反转区间的行业与企业 [1][4][5] - 将通过动态平衡三类资产的配置比例 兼顾组合的锐度和持有体验 [1] 重点关注资产类别 - 把握产业趋势 布局高成长空间板块 重点关注上游材料 AI电力设备 包括机器人和智驾在内的AI下游应用等方向 [4] - 上游材料环节受益于海外链 国内链 端侧等下游需求集中爆发 是量价齐升的关键领域 在产业趋势中段之后有望出现更大的股价弹性 [4] - AI电力设备中的柴发 HVDC等核心环节 机器人的核心供应链公司 都是全年关注的重要方向 [4] 优质个股选择标准 - 把握质量因子 挖掘个股的极致阿尔法 重点关注具备全球竞争力 业绩确定性高 估值具备性价比的个股 [5] - 如具备产品周期和智驾能力的车企 摩托车龙头等企业 这类企业受行业贝塔影响较小 类似消费品的生意模式 同时预计未来估值也有一定修复空间 [5] 底部反转机会领域 - 看好国内外的储能需求 随着新能源在能源结构中占比越来越高 国内储能作为电力系统里重要的调节资源 其成本在电价中已经开始逐步理顺 [5] - 海外负电价和停电等问题凸显 工商业储能本质上是电网投资的外溢 需求有望进入从0到1爆发阶段 [5] - 风电方向 国内外需求有望超预期 海风零部件 风机等方向或有较大空间 电力市场化背景下 功率预测等需求也有望爆发 [5] 后市展望方向 - 以AI模型与硬件 机器人 智驾为代表的AI下游应用 储能及电力交易 固态电池等产业方向将持续进展 [5] - 将继续围绕这些方向 积极把握投资机会 同时持续挖掘确定性较高的优质公司 [5]

业务合作情况 - 公司与国内外优质客户及其供应商在汽车、充电桩及液冷、储能等多个领域进行交流合作[1] - 目前HP多个项目正在进行中，部分项目已批量供货[1] 业务拓展方向 - 公司进一步拓展汽车、充电桩及液冷、储能等多个领域相关业务[1] 注：原文未披露具体财务数据、百分比变化及单位换算信息

核心观点 - 央行重启14天逆回购操作并提前启动时间 释放流动性呵护信号 货币宽松基调未改 债市多头情绪受提振 现券收益率下行[1][5][6][7] - 权益市场缩量上涨 成交额2.14万亿元 较上周五缩量2070亿元 市场多空情绪纠结 等待政策信号但发布会未提供超预期信息[1] - 市场呈现"反哑铃"结构 中证500和中证1000领涨 分别上涨0.76%和0.69% 大盘股和微盘股表现落后 银行承压明显[2] - 资金继续拥抱题材股 消费电子和半导体大涨 SW消费电子指数上涨5.98% SW半导体设备指数上涨3.92% OpenAI与立讯精密、歌尔股份合作推动行情[2] - 商品市场资金大幅轮动至贵金属 沪金上涨2.01% 沪银上涨3.81% 创上市以来新高 113亿元资金涌入贵金属板块 工业品普遍遭遇抛售[8][9][10] - 极致缩量后可能出现指数级别行情 关注AI、半导体、机器人、固态电池和储能等题材品种[4] 权益市场表现 - 万得全A上涨0.52% 成交额2.14万亿元 较上周五缩量2070亿元 市场处于纠结状态[1] - 科创50大幅上涨3.38% 沪深300上涨0.46% 上证指数上涨0.22% 大盘上涨动能相对较弱[1] - 中证500上涨0.76% 中证1000上涨0.69% 万得微盘股指数下跌0.58% 呈现"反哑铃"结构[2] - 自6月23日以来 微盘股指数收益为23.19% 已落后于中证1000的24.84%[2] - 消费电子和半导体领涨 SW消费电子指数上涨5.98% SW半导体设备指数上涨3.92%[2] - 港股恒生指数下跌0.76% 恒生科技下跌0.58% AH股溢价指数上涨0.56%至117.76 维持2019年以来低位[3] - 南向资金净流入127亿港元 阿里巴巴净流入26.14亿港元 美团净流出3.85亿港元[3] - 港股消费电子标的涨幅可观 鸿腾精密上涨17.83% 净流入4.51亿港元[3] 债券市场表现 - 央行开展2405亿元7天逆回购和3000亿元14天逆回购操作 实现净投放2605亿元[5] - 资金价格下行 非银隔夜利率从1.53-1.58%下行至1.45-1.48% 14天利率从1.75%下行至1.68%[5] - R001下行2bp至1.47% R007上行1bp至1.53%[5] - 10年国债收益率回落至1.79% 30年国债收益率回落至2.08% 分别下行1.6bp和1.7bp[1][7] - 央行提前启动14天逆回购(节前8个交易日开启 往年多为节前6-7个交易日) 表明希望资金面平稳跨季跨节[6][7] - 操作方式采用美式招标 强化7天期逆回购政策利率地位 为降低其他非政策利率创造环境[7] 商品市场表现 - 贵金属大幅上涨 沪金上涨2.01% 沪银上涨3.81% 双双创上市以来新高[8][9] - 113亿元资金涌入贵金属板块 其中沪金独占近70亿元[9] - 工业品遭遇抛售 黑链指数流失近16亿元资金 新能源板块流出超5亿元[9] - 多晶硅领跌3.6% 纯碱跌1.4% 玻璃跌1.1% 反内卷品种表现分化[8] - 黑色系内部分化 钢矿价格相对坚挺 焦企开启第一轮提涨[10] - 反内卷政策带来的供给收缩预期已集中释放 多晶硅价格缺乏新的上涨催化剂[9] 行业与品种表现对比 - 光伏设备指数下跌1.12% 但自7月1日以来上涨34.85% 多晶硅期货下跌3.63% 但自7月1日以来上涨52.74%[20] - 锂电池指数上涨0.87% 自7月1日以来上涨46.54% 碳酸锂期货下跌0.05% 自7月1日以来上涨16.93%[20] - 玻璃玻纤指数上涨0.79% 自7月1日以来上涨42.29% 玻璃期货下跌1.07% 自7月1日以来上涨1.92%[20] - 有色金属指数上涨0.98% 自7月1日以来上涨29.13% 氧化铝期货下跌0.07% 自7月1日以来下跌3.15%[20] - 煤炭指数下跌0.91% 自7月1日以来上涨6.39% 焦煤期货上涨0.12% 自7月1日以来上涨33.12% 焦炭期货下跌0.43% 自7月1日以来上涨15.30%[20] 市场结构与资金流向 - 市场缩量到极致后通常会有指数级别行情 历史案例包括1月13日、6月20日、8月4日和9月10日[4] - 两种可能行情路径：继续上涨则题材品种持续受青睐 关注AI、半导体、机器人、固态电池和储能 或转向下跌但资金可能抄底带动反弹[4] - 债市处于多空交织状态 资金面稳定成为多头信心"压舱石" 但公募债基赎回新规影响未知 市场风险偏好位于高位[7] - 商品市场焦点重回各品种自身基本面 在央行"以我为主、适度宽松"政策基调下 宏观环境相对稳定[10]

股价表现 - 9月22日股价下跌3.18% 成交额5.80亿元 换手率1.11% 总市值518.27亿元 [1] 技术布局 - 已量产高效N型TOPCon电池 同步研发IBC电池技术和钙钛矿电池技术 [2] - 合肥16GW TOPCon产能满产 量产测试效率达24.7% 良率与PERC产线持平 [2] - 海宁尖山工厂于2022年6月底实现满产 [2] 业务构成 - 主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片研发生产和销售 [2][6] - 主营业务收入100%来自产品销售 [6] - 推出户用储能（1kWh-50kWh）、工商业储能（50kWh-1MWh）及源网侧储能解决方案 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入318.31亿元 同比减少32.63% [6] - 2025年上半年归母净利润-29.09亿元 同比减少342.38% [6] - A股上市后累计派现33.55亿元 近三年累计派现31.25亿元 [7] 资金动向 - 当日主力净流出9395.80万元 占成交额0.18% 行业排名62/70 [3] - 所属行业主力净流出26.18亿元 [3] - 近3日主力净流出2.59亿元 近5日净流出3.50亿元 近10日净流出6.51亿元 [4] 股权结构 - 股东户数7.42万户 较上期增加0.89% [6] - 人均流通股134,811股 较上期减少0.88% [6] - 香港中央结算持股4.38亿股 较上期增加5720.66万股 [8] - 华夏上证科创板50ETF持股2.20亿股 较上期减少573.67万股 [8] - 易方达上证科创板50ETF持股1.66亿股 较上期增加470.99万股 [8] 技术指标 - 筹码平均交易成本6.03元 近期减仓程度减缓 [5] - 股价位于压力位5.20元与支撑位5.17元之间 [5] - 主力轻度控盘 主力成交额3.31亿元 占总成交额11.01% [4] 行业属性 - 所属申万行业：电力设备-光伏设备-光伏电池组件 [6] - 概念板块涵盖BIPV概念、光伏回收、BC电池、HJT电池、TOPCon电池等 [6]

收购交易 - 盛新锂能全资子公司盛屯锂业以现金人民币14.56亿元收购四川启成矿业21%股权 [1] - 交易完成后公司直接持有启成矿业70%股权并将其纳入合并报表范围 [1] - 启成矿业控股子公司惠绒矿业拥有木绒锂矿采矿权证其Li2O资源量98.96万吨平均品位1.62%生产规模300万吨/年 [1] 财务与经营状况 - 启成矿业2025年1-8月净利润亏损1.55亿元2024年全年净利润3531万元 [2] - 截至2025年8月31日启成矿业资产总额23.02亿元负债总额1.85亿元净资产21.18亿元 [2] - 2025年上半年盛新锂能营业收入16.14亿元同比下降37.42%归母净利润亏损8.41亿元亏损同比增加 [2] 产能与战略布局 - 公司金属锂规划产能3000吨/年已建成500吨超薄超宽锂带实现批量生产新建2500吨项目完成备案 [3] - 印尼建成6万吨锂盐项目为海外最大矿石提锂项目印尼盛拓已开始批量供货 [3] - 国际化战略为核心海外重点关注非洲阿根廷等地加速海外工厂产能释放 [3] 行业与市场背景 - 收购旨在增强锂矿资源供应保障能力提升锂矿原料自给率 [1] - 锂产品市场价格下跌导致公司毛利下降存货计提资产减值准备影响利润 [2] - 印尼锂盐项目在锂产品生产技术限制出口背景下竞争优势突出 [3]

策 略 研 究 华福证券 策略定期研究 2025 年 9 月 22 日 一次共识强烈的降息 投资要点： 本周（9/15-9-19）市场震荡整理，全 A 收跌-0.18%。从指数情况看， 创业板指、科创 50、深证成指领涨，微盘股、上证 50 领跌。从风格情况 看，先进制造、科技领涨，医药医疗、金融地产领跌。本周 31 个申万行业 涨少跌多，煤炭、电力设备、电子领涨，非银金融、有色金属、银行领跌。 策 略 定 期 报 告 市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度下降。（1）市场估值：收 益差下降至 0.5%，小于+1 标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情 绪：市场情绪回升，行业轮动强度下降。本周市场大盘风格占优，微盘股 指数跑输市场，主题热度主要聚集在光刻机、光模块(CPO)、半导体设备。 （3）市场结构：市场量能环比上升，电子、煤炭、房地产多头个股占比居 前，有色金属、食品饮料、非银金融内部或存在α机会。（4）市场资金： 本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升 120 亿元，本周陆股通周内日 平均成交笔数较上周上升 36 万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为中 际旭创、宁德时代、工业富联，近 5 日涨幅 ...

核心观点 - 国内行业政策呈现多领域发力、促发展与强监管并重的趋势 工业领域聚焦稳增长 人工智能与交通运输领域突出技术创新与应用 汽车后市场、金融、消费、能源等领域推动消费潜力释放和绿色转型[2][13] - 本周A股市场表现分化 电气设备、汽车与零配件等板块领涨 银行、电信服务等板块跌幅居前[25] - 热门概念中 光刻机、光模块(CPO)、半导体设备等科技相关概念本周涨幅领先 稀土、黄金珠宝等资源类概念跌幅较大[3][28] - 本月热门概念中 锂电电解液、动力电池、储能等新能源概念涨幅居前 稀土、保险精选等跌幅较大[4][29] 国内宏观政策跟踪 - 商务部反对美方以"涉俄"为由对中国加征"次级关税" 认为这是单边霸凌和经济胁迫行径 可能对全球贸易和产供链稳定造成严重冲击[10] - 商务部印发推广自贸试验区第六批29项"最佳实践案例" 涉及贸易便利化、政府职能转变、要素自由流动、开放通道建设和产业高质量发展方面 国家层面已累计推广485项自贸试验区制度创新成果[10] - 市场监管总局、中国人民银行联合印发《经营主体登记申请及代理行为管理办法》 鼓励建立登记代理服务行业组织 制定行业服务规范和服务标准[10] - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出统筹利用中央预算内投资、地方政府专项债券等资金渠道支持服务设施建设 加大消费信贷支持力度[10] - 商务部将通过竞争性评审选择50个左右消费新业态、新模式、新场景试点城市 增加优质消费供给 创新消费场景[10] - 商务部回应欧盟对中国电动汽车征收反补贴税 认为这是设置市场壁垒 干预自由竞争 希望欧方消除市场壁垒 鼓励公平竞争[10] - 国家税务总局数据显示 今年前八个月全国制造业税收收入同比增长5%以上 占全部税收比重超过30% 部分高端制造业税收增长较快[10] 国内行业政策跟踪 - 工业和信息化部会同商务部、市场监管总局联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》 提出重点行业规模稳中有升 企业经营效益基本稳定的总体目标 部署了优化供给、扩大消费、保持国际竞争优势等五方面重点任务[14] - 商务部等9部门发布关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知 鼓励应用大数据、人工智能、物联网等先进技术 发展智慧商店、AI食堂等数字管理方式[15] - 商务部召开汽车后市场发展暨汽车流通消费改革工作座谈会 围绕汽车改装、房车露营、汽车赛事等议题进行交流 将推动清理汽车后市场消费领域限制性措施 释放消费潜力[16] - 交通运输部印发《交通运输行业高质量数据集建设方案》 提出到2030年底建成一批高质量数据集 基本满足世界领先模型的训练需求 培育交通运输新质生产力[19] - 国务院常务会议讨论并原则通过《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》 决定将草案提请全国人大常委会审议 旨在依法严厉打击非法金融活动 有效防范化解金融风险[20] - 文化和旅游部启动"百城百区"文化和旅游消费三年行动计划 协调推出消费券、支付满减等优惠措施 各地将发放超过3.3亿元的消费补贴[21] - 生态环境部推动构建碳达峰碳中和政策体系 建成全球最大、发展最快的可再生能源体系 风电、太阳能发电装机总量已提前完成2030年目标 "十四五"期间二氧化碳排放强度持续下降[22] A股市场表现 - 本周涨幅前五的板块：电气设备(+3.65%)、汽车与零配件(+3.28%)、煤炭Ⅱ(+3.02%)、消费者服务(+2.91%)、硬件设备(+2.75%)[25] - 本周跌幅前五的板块：银行(-4.09%)、电信服务(-4.05%)、非银金融(-3.70%)、有色金属(-3.65%)、日常消费零售(-3.00%)[25] - 本月涨幅较大的板块：电气设备(+10.27%)、硬件设备(+4.78%)、汽车与零配件(+3.98%)[26] - 本月跌幅较大的板块：国防军工(-10.13%)、非银金融(-8.28%)、软件服务(-6.35%)[26] 热门概念表现 - 本周涨幅前十概念：光刻机(+8.96%)、光模块(CPO)(+7.26%)、半导体设备(+6.36%)、摄像头(+6.33%)、汽车配件精选(+5.43%)、传感器(+5.07%)、光通信(+4.84%)、宇树机器人(+4.81%)、雷达(+4.78%)、消费电子代工(+4.27%)[3][28] - 本周跌幅前十概念：稀土(-7.37%)、黄金珠宝(-6.05%)、操作系统(-5.44%)、保险精选(-5.36%)、小金属(-4.80%)、跨境支付(-4.50%)、钴矿(-4.29%)、央企银行(-4.21%)、工业金属精选(-4.13%)、镍矿(-3.95%)[3][28] - 本月涨幅前十概念：锂电电解液(+16.54%)、动力电池(+16.11%)、储能(+13.73%)、光伏逆变器(+12.56%)、宇树机器人(+12.53%)、航运精选(+12.31%)、锂电池(+10.29%)、新能源汽车(+10.02%)、锂电负极(+9.95%)、钠离子电池(+9.83%)[4][29] - 本月跌幅前十概念：稀土(-14.32%)、保险精选(-11.64%)、航母(-10.21%)、军工信息化(-10.12%)、商业航天(-9.44%)、卫星导航(-9.24%)、操作系统(-9.21%)、跨境支付(-8.92%)、卫星互联网(-8.79%)、十大军工集团(-8.57%)[4][29] - 年初至今涨幅前十概念：光模块(CPO)(+125.60%)、光芯片(+97.95%)、光通信(+95.79%)、稀土(+92.15%)、宇树机器人(+81.71%)、电路板(+75.50%)、稀有金属精选(+73.68%)、减速器(+68.83%)、PEEK材料(+67.58%)、DeepSeek(+67.06%)[33] - 年初至今跌幅前十概念：高送转(-8.57%)、白酒(-4.59%)、血液制品(-3.30%)、大基建央企(-2.60%)、央企煤炭(-0.40%)、煤炭开采精选(-0.28%)、央企(-0.03%)、航空运输精选(+0.12%)、饮料制造精选(+0.98%)、小红书平台(+2.10%)[33]

业务拓展与新兴市场 - 公司产品作为配套材料广泛应用于各行各业 在满足传统应用领域需求的同时 正不断拓展到新能源汽车 风电 光伏 储能 工业机器人等新兴应用领域 并正为公司带来新的增量市场 [1] - 2024年研发的"1000万次超高柔工业机器人用拖链电缆"已作为配套材料应用于工业机器人领域 并正在开展更高耐折次数线缆的研发与验证工作 [1] 产能扩张计划 - 计划在欧洲建设年产能2万吨电磁线的智能化生产基地 分两期建设 [1] - 首期产能8,000吨/年 预计2026年可释放 [1] - 第二期产能建设规划为12,000吨/年 计划2028年投产 [1]