美股市场 - 成长型股票仍有表现空间 标普500成长股预期报酬率约17% [1] - 标普600小型价值股预期报酬率可达21% [1] 利率政策 - 美国货币政策有宽松空间 2026年美联储可能将政策利率下调至2.5%以下 [1] - 欧洲央行较保守 预期将政策利率维持在2%至少到2027年 [1] 通胀走势 - 2026年美国整体消费者物价指数年增率或接近零 [1] - 核心个人消费支出通胀持续下滑 [1] - 中长期通胀风险溢价仍有上升空间 [1] 大宗商品 - 看好铝价中期表现 目标区间每吨3500 - 4000美元 [1] - 天然气市场有供给压力 预估2027年欧洲TTF天然气价格约每兆瓦时22欧元 [1] 外汇市场 - 2026年上半年美元或维持相对强势 [1] - 欧元兑美元汇率可能回落至1.1 [1] - 新兴市场货币在全球风险温和情境下表现或突出 [1]

核心观点 - 美国总统特朗普公开表示，在考虑下一任美联储主席人选时，更倾向于让其经济顾问凯文·哈塞特留任现职，因其专业能力和沟通表现优秀 [1] - 特朗普的言论正值其权衡美联储主席提名人选的关键时期，市场认为该人事取向可能影响未来利率政策及金融市场预期 [2] 市场反应 - 受特朗普言论影响，黄金和白银价格短线跳水 [2] - 现货黄金价格跌破4560美元/盎司，日内跌幅达1.24% [2] - 现货白银价格跌破88美元，日内跌幅超过5% [2] 人事考量 - 特朗普称赞经济顾问凯文·哈塞特在电视节目中的表现非常出色 [1] - 特朗普解释称，若将哈塞特调至美联储，将失去其优秀的对外沟通能力，而现任美联储主席等人不善于对外表达，这是其现实的顾虑 [1] - 特朗普向白宫幕僚长提及此事，强调政府不想失去哈塞特，但最终人事安排仍需综合各方面因素决定 [1]

美联储理事鲍曼的政策立场 - 核心观点：美联储理事鲍曼认为就业市场脆弱，主张美联储应准备降息以支持劳动力市场，这与部分认为应维持利率以抑制通胀的官员立场存在分歧 [1][5] - 货币政策立场：鲍曼描述当前货币政策为“适度限制性”，并警告不应发出暂停降息的信号，以免显得对劳动力市场不够关注 [1] - 通胀评估：鲍曼对通胀持相对乐观态度，认为通胀压力正在缓解，部分得益于关税影响减弱，潜在通胀已接近美联储2%的目标 [1] 对劳动力市场的评估与担忧 - 就业市场状况：鲍曼强调劳动力市场虽接近充分就业，但“已变得越来越脆弱，可能在未来数月继续恶化”，若经济疲软，就业可能大幅走弱 [1][3] - 近期数据：美国12月新增就业岗位低于预期，失业率小幅下降至4.4%，为全年劳动力市场放缓画上句号 [3] - 政策应对：鲍曼主张美联储应具有前瞻性，依赖广泛指标和与企业的接触来制定政策，以关注就业目标面临的风险并提前稳定劳动力市场 [1][4] 对金融市场与银行监管的评论 - 股市风险：鲍曼表示股票价格“可能显得偏高”，并担心人工智能投资回报令人失望的消息可能导致股价急剧回调 [1] - 监管重点：在银行监管方面，鲍曼称将专注于改进并购审查、评估银行系统资本要求、解决支付欺诈问题及加强审查员培训 [2] 与其他官员的政策分歧及历史 - 利率预期：交易员普遍预期美联储将在1月28日的会议上维持利率在3.5%至3.75%之间 [5] - 意见分歧：部分官员认为利率已不足以有效抑制高于2%目标的通胀，对进一步降息持谨慎态度，这与鲍曼的评估不同 [5] - 过往异议：鲍曼过去两年多次公开表达异议，例如2024年9月因担心持续通胀而反对降息，2025年7月因认为就业市场降温需缓冲而反对维持利率不变 [6][7]

核心观点 - 美国总统特朗普公开表示，在考虑下一任美联储主席人选时，更倾向于让经济顾问凯文·哈塞特留任现有岗位，因其专业能力和沟通表现备受倚重 [1] - 特朗普的言论正值其权衡美联储主席提名人选之际，市场认为白宫在货币政策核心岗位上的人事取向可能影响未来利率政策及金融市场预期 [2] - 受此消息影响，黄金、白银价格短线跳水，现货黄金跌破4560美元/盎司，日内下跌1.24%，现货白银跌幅超过5%，跌破88美元 [2] 人事与政策 - 特朗普在公开活动中称赞经济顾问凯文·哈塞特，并特别提到其在电视节目中的出色表现 [1] - 特朗普解释称，若将哈塞特调走，担心会失去他，因为美联储现任主席等人不善于对外表达，这是其现实且严肃的顾虑 [1] - 特朗普向白宫幕僚长提及此事，强调政府“不想失去”哈塞特，但最终人事安排仍需综合各方面因素决定 [1] 市场反应 - 市场人士普遍认为，白宫在货币政策核心岗位上的人事取向，可能对未来利率政策走向及金融市场预期产生重要影响 [2] - 受特朗普关于美联储主席人选的言论影响，现货黄金价格短线跳水，跌破4560美元/盎司，日内跌幅达1.24% [2] - 现货白银价格同步大幅下跌，跌幅超过5%，价格跌破88美元 [2]

铝市场行情与价格表现 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铝价格报3124美元/吨，较上一交易日下跌46.5美元/吨，跌幅1.47% [1] - 上海期货交易所沪铝主力2603合约价格收于23925元/吨，较昨日结算价下跌540元/吨，跌幅2.21% [1] - 沪铝主力合约全天成交量减少106057手至660823手，持仓量减少12932手至333899手 [1] - 长江现货铝成交价格区间为24000-24040元/吨，下跌170元/吨，现货贴水210-贴水178，与昨日持平 [1] - 广东现货铝价格区间为24025-24075元/吨，下跌180元/吨，现货贴水165-贴水115，贴水幅度收窄5元 [1] - 上海地区现货铝价格区间为23990-24030元/吨，下跌170元/吨，现货贴水220-贴水180，与昨日持平 [1] 宏观与政策环境 - 美元指数小幅回落至99.33附近，美国初请失业金人数意外降至19.8万为美元提供支撑 [2] - 市场预期美联储1月会议维持利率不变的概率达95%，下一次降息预期推迟至6月 [2] - 稳健的就业数据与通胀黏性担忧强化了高利率环境，为美元提供底部支撑 [2] - 中国“十四五”期间汽车产销量连续三年超过3000万辆，行业营收突破10万亿元，出口跃居世界第一 [2] - 中国汽车行业在电动化、智能化、网联化方面加速融合，形成产业领先优势 [2] - 工业和信息化部等6部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，将于2026年4月1日起施行 [2] 行业基本面与供需动态 - 新疆地区交仓利润再现，仓单可能给铝期货盘面带来新的压力 [3] - 环保管控结束且出口退税政策取消，促使光伏企业抢出口，铝加工端开工有望保持韧性 [3] - 铝锭累库压力稍有减轻 [3] - 本周国内铝下游加工各板块龙头企业开工率出现分化，整体开工率环比微升0.25个百分点至60.5% [3] - 春节临近带来的成品备库需求是开工率微升的原因之一 [3] - 高位的铝价成为抑制下游消费与行业开工率回升的关键因素 [3] - 现货市场早间持货商尝试挺价，铝价相对低位促使下游积极补库，带动贸易商入市接货，成交氛围稳好 [3] - 午后期货盘面加速下行，持货商跟随调价，市场接货氛围下降，略显有价无市，抑制了整体成交量 [3] 市场综合展望 - 宏观与微观层面的分歧边际收敛，市场情绪从过热提振转向理性修正 [4] - 铝价延续高位运行，现货贴水幅度略有收窄 [4]

特朗普与美联储主席鲍威尔的政策冲突与历史恩怨 - 特朗普与美联储主席鲍威尔存在长期且深刻的恩怨 特朗普认为其2020年未能连任与美联储当时拒绝降息导致通胀严重直接相关[1] - 特朗普2025年重新上任后持续要求美联储大幅降息 以降低政府借贷成本并刺激其推崇的制造业回流计划 但美联储将利率维持在4.25%至4.5%区间未动摇[3] - 特朗普对鲍威尔态度恶劣 曾多次公开辱骂并威胁解雇 现通过美国司法部对鲍威尔发起刑事调查作为施压的极限手段[7] 双方在利率政策上的根本对立与各自立场 - 特朗普要求降息的直接压力源于美国国债总额已突破37万亿美元 利率每下降一个百分点 政府每年可节省数百亿美元利息支出[3] - 美联储坚持维持利率的核心依据是当前美国通胀率仍在2.7%左右 远高于其设定的2%目标[6] - 美联储坚持其决策独立性 基于专业经济分析而非政治周期 历史教训表明政治干预货币政策可能导致类似上世纪70年代的严重滞胀[6][9] 事件直接导火索与潜在深远影响 - 双方近期公开冲突的导火索是美联储总部大楼翻修工程预算从19亿美元飙升至25亿美元 特朗普声称实际费用已超31亿美元[3] - 此次争斗可能危及美联储的独立性 若因政策分歧对主席进行刑事调查将设立危险先例 未来主席抵抗总统压力时可能面临法律威胁[9] - 冲突可能影响美元霸权未来 美联储若失去独立性 可能成为各国加速外汇储备多元化背景下美元主导地位滑坡的转折点[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因避险情绪回升，白银再创新高；铜受LME现货升水走强支撑价格；锌需关注上方压力；铅因海外库存减少获价格支撑；锡强势上涨；铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝；铂震荡调整，钯跟随小幅回撤；镍产业与二级资金博弈宽幅震荡运行，不锈钢因镍铁抬升震荡重心且盘面博弈印尼政策 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2602昨日收盘价1027.18，日涨幅0.09%，夜盘收盘价1031.00，夜盘涨幅0.14%；Comex黄金2602昨日收盘价4594.40，日涨幅 -0.31%；黄金T+D昨日收盘价1025.52，日涨幅0.33%，夜盘收盘价1025.50，夜盘涨幅 -0.03% [4] - 沪金2602昨日成交197421，较前日减少40906，持仓103633，较前日减少12817；Comex黄金2602昨日成交249097，较前日减少32778，持仓299332，较前日增加6437 [4] - SPDR黄金ETF持仓昨日为1074.23，较前日增加3；沪金库存昨日为98283千克，较前日增加630；Comex黄金库存（前日）为36311918金衡盎司，较前日无变动 [4] - 黄金T+D对AU2602价差昨日为 -1.66，较前日无变动；沪金2602合约对2606合约价差数据缺失；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日减少0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为652.58，较前日增加661.65 [4] - 黄金趋势强度为1 [7] 白银 - 沪银2602昨日收盘价21030，日涨幅0.39%，夜盘收盘价21943.00，夜盘涨幅4.14%；Comex白银2602昨日收盘价86.860，日涨幅2.00%；白银T+D昨日收盘价21048，日涨幅0.78%，夜盘收盘价21931，夜盘涨幅4.14% [4] - 沪银2602昨日成交136532，较前日减少29618，持仓72853，较前日减少7320；Comex白银2602昨日成交159191，较前日增加13235，持仓100764，较前日无变动 [4] - SLV白银ETF持仓（前天）为16321.16，较前日减少27；沪银库存昨日为630066千克，较前日减少19577；Comex白银库存（前日）为437485322金衡盎司，较前日减少2255181 [4] - 白银T+D对AG2602价差昨日为55，较前日增加57；沪银2602合约对2606合约价差昨日为 -13933，较前日减少414；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日减少11.3；白银T+D对伦敦银的价差数据缺失 [4] - 白银趋势强度为1 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价103870，日涨幅1.54%，夜盘收盘价103660，夜盘涨幅 -0.20%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13300，日涨幅1.09% [8] - 沪铜指数昨日成交691628，较前日增加22824，持仓698229，较前日增加7693；伦铜3M电子盘昨日成交33827，较前日增加1431，持仓324000，较前日减少670 [8] - 沪铜期货库存昨日为149339，较前日增加27212；伦铜期货库存昨日为141625，较前日增加75，注销仓单比为36.01%，较前日减少0.60% [8] - LME铜升贴水昨日价差90.23，较前日增加25.92；保税区提单升水昨日为41，较前日减少2；保税区仓单升水昨日为38，较前日减少2；上海1光亮铜价格昨日为89900，较前日增加400；现货对期货近月价差昨日为140，较前日增加80；近月合约对连一合约价差昨日为 -420，较前日减少220；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日为354；上海铜现货对LMEcash价差昨日为 -1619，较前日减少75；沪铜连三合约对LME3M价差昨日为 -547，较前日增加180；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日为6179，较前日增加1083；再生铜进口盈亏昨日为 -200，较前日增加207 [8] - 宏观方面，美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，美12月成屋销售创2023年以来最强；美联储2026年票委卡什卡利主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调对抗通胀独立性，美联储理事米兰因特朗普政府去监管找到降息理由 [8] - 产业方面，到2040年全球铜需求将大幅增长，AI和国防领域驱动；泛太平洋铜业2026年铜升水高达每吨330美元；智利国家铜业公司11月铜产量同比下降3%；美国可能推翻明尼苏达州北部公共土地采矿禁令 [10] - 铜趋势强度为1 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价昨日为24475，日涨幅0.80%；伦锌3M电子盘收盘价昨日为3202，日涨幅 -0.36% [11] - 沪锌主力成交量昨日为243101，较前日增加54828；伦锌成交量昨日为19110，较前日增加7930；沪锌主力持仓量昨日为120299，较前日增加8993；伦锌持仓量昨日为228263，较前日减少3909 [11] - 上海0锌升贴水昨日为50，较前日减少20；广东0锌升贴水昨日为30，较前日无变动；天津0锌升贴水昨日为 -10，较前日减少10；LME CASH - 3M升贴水昨日为 -19.35，较前日增加21.55；进口提单溢价昨日为135，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏昨日为 -1926.02，较前日减少108.08；ZN00 - ZN01昨日为 -25，较前日增加10；沪锌连三进口盈亏昨日为 -1973.11，较前日增加63.83 [11] - 沪锌期货库存昨日为33262，较前日减少351；LME锌库存昨日为106725，较前日减少175；1.0mm热镀锌卷含税昨日为4100，较前日无变动；LME锌注销仓单昨日为8850，较前日增加850；上海Zamak - 5锌合金昨日为25820，较前日增加240；LME off warrant（T + 3）昨日为30882，较前日减少199；上海Zamak - 3锌合金昨日为25245，较前日增加240；氧化锌 ≥99.7%昨日为23300，较前日增加200 [11] - 新闻方面，美国最高法院未就特朗普关税政策案作出裁决，美国11月零售销售意外走强环比增0.6% [12] - 锌趋势强度为1 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价昨日为17385，日涨幅0.14%；伦铅3M电子盘收盘价昨日为2060，日涨幅0.34% [14] - 沪铅主力成交量昨日为48180，较前日增加6891；伦铅成交量昨日为7015，较前日减少1776；沪铅主力持仓量昨日为70437，较前日增加6204；伦铅持仓量昨日为173257，较前日减少2688 [14] - 上海1铅升贴水昨日为20，较前日增加20；LME CASH - 3M升贴水昨日为 -43.81，较前日减少0.18；PB00 - PB01昨日为5，较前日无变动；进口升贴水昨日为80，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏昨日为 -15.7，较前日减少10.84；沪铅连三进口盈亏昨日为 -65.31，较前日增加0.81 [14] - 沪铅期货库存昨日为25048，较前日增加4035；LME铅库存昨日为215200，较前日减少3725；废电动车电池昨日为10050，较前日减少25；LME铅注销仓单昨日为52350，较前日减少3200；再生精铅昨日为17075，较前日增加50；再生铅综合盈亏昨日为46，较前日增加93 [14] - 新闻方面，美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，美12月成屋销售创2023年以来最强；美联储相关票委及理事有不同表态 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价413170，日涨幅8.92%，夜盘收盘价436540，夜盘涨幅9.18%；伦锡3M电子盘昨日收盘价54000，日涨幅9.88% [18] - 沪锡主力合约昨日成交404698，较前日减少65525，持仓42405，较前日减少448；伦锡3M电子盘昨日成交1536，较前日减少14，持仓23559，较前日增加271 [18] - 沪锡期货库存昨日为7107，较前日增加862；伦锡期货库存昨日为5930，较前日无变动，注销仓单比为6.57%，较前日减少0.38% [18] - SMM 1锡锭价格昨日为405500，较前日增加25300；长江有色1锡平均价昨日为410000，较前日增加30000；LME锡(现货/三个月)升贴水昨日为 -65，较前日增加22；近月合约对连一合约价差昨日为214470，较前日无变动；现货对期货主力价差昨日为30670，较前日增加27590 [18] - 产业方面，40%锡精矿(云南)价格昨日为393500，较前日增加25300；60%锡精矿(广西)价格昨日为397500，较前日增加25300；63A焊锡条昨日为268250，较前日增加16000；60A焊锡条昨日为256750，较前日增加15000 [18] - 宏观及行业新闻包括美国将暂停对75个国家签证、美国11月零售销售超预期等 [20] - 锡趋势强度为2 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约昨日收盘价24595，较T - 1增加220，夜盘收盘价24665；LME铝3M收盘价昨日为3190，较T - 1减少7 [21] - 沪铝主力合约成交量昨日为777707，较T - 1减少47846，持仓368960，较T - 1减少2021；LME铝3M成交量昨日为28551，较T - 1减少2108，注销仓单占比9.23%，较T - 1减少0.37%；LME给cash - 3M价差昨日为22.09，较T - 1无变动；近月合约对连一合约价差昨日为 -55，较T - 1减少10；买近月抛连一跨期套利成本昨日为78.87，较T - 1增加5.61 [21] - 沪氧化铝主力合约昨日收盘价2800，较T - 1增加20，夜盘收盘价2788；成交量691294，较T - 1减少273575，持仓518021，较T - 1减少35343；近月合约对连一合约价差昨日为 -120，较T - 1减少109；买近月抛连一跨期套利成本昨日为36.22，较T - 1增加1.29 [21] - 铝合金主力合约昨日收盘价23380，较T - 1增加215，夜盘收盘价23425；成交量19803，较T - 1减少8122，持仓22010，较T - 1减少89；近月合约对连一合约价差昨日为 -175.00，较T - 1无变动；现货升贴水昨日为 -80，较T - 1减少60；上海保税区Premium昨日为155，较T - 1无变动；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)昨日为345.0，较T - 1无变动；预培阳极市场价昨日为6087，较T - 1无变动；佛山铝棒加工费昨日为 -150，较T - 1减少30；山东1A60铝杆加工费昨日为200，较T - 1无变动；铝锭精废价差昨日为1879，较T - 1增加142；电解铝企业盈亏昨日为8505.60，较T - 1增加377.22；铝现货进口盈亏昨日为 -2054.63，较T - 1减少106.99；铝3M进口盈亏昨日为 -1709.34，较T - 1减少16.11；铝板卷出口盈亏昨日为3627.89，较T - 1增加150.63；国内铝锭社会库存昨日为74.00，较T - 1无变动；上期所铝锭仓单昨日为13.36万吨，较T - 1增加3.28；LME铝锭库存昨日为49.20万吨，较T - 1减少0.20 [21] - 国内氧化铝平均价昨日为2681，较T - 1减少7；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)昨日为331，较T - 1减少3；氧化铝连云港到岸价(元/吨)昨日为2720，较T - 1无变动；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)昨日为310，较T - 1无变动；山西氧化铝企业盈亏昨日为 -202，较T - 1减少5；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨) (Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)昨日为62，较T - 1无变动；印尼进口铝土矿价格(美元/吨) (Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)数据缺失；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨) (Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)昨日为24，较T - 1减少1；阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)数据缺失；ADC12理论利润昨日为312，较T - 1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势强度和投资建议，如黄金避险情绪回升、铜受LME现货升水支撑等，部分品种建议关注风险或把握机会 [2][5][9]。 根据相关目录分别总结 黄金白银 - 黄金避险情绪回升，沪金2602昨日收盘价1027.18，日涨幅0.09%；白银再创新高，沪银2602昨日收盘价21030，日涨幅0.39% [2][5]。 铜 - LME现货升水走强支撑价格，沪铜主力合约昨日收盘价103870，日涨幅1.54% [2][9]。 锌 - 关注上方压力，沪锌主力收盘价24475，涨幅0.80% [2][12]。 铅 - 海外库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价17385，涨幅0.14% [2][16]。 锡 - 强势上涨，沪锡主力合约昨日收盘价413170，日涨幅8.92% [2][19]。 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝 [2][23]。 铂、钯 - 铂震荡调整，钯跟随小幅回撤 [2][26]。 镍、不锈钢 - 镍产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行；不锈钢镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策 [2][30][31]。 碳酸锂 - 高位震荡，关注海外矿山复产进展 [2][36]。 工业硅、多晶硅 - 工业硅下游减产，需求走弱；多晶硅底部震荡态势 [2][39][40]。 铁矿石 - 估值偏高，谨慎追多，期货I2605昨日收盘价819.5，跌0.36% [2][43]。 螺纹钢、热轧卷板 - 均震荡反复，RB2605昨日收盘价3162，涨幅0.03%；HC2605昨日收盘价3306，跌幅0.09% [2][45]。 硅铁、锰硅 - 均宽幅震荡，硅铁2603收盘价5690，较前一交易日涨8；锰硅2603收盘价5920，较前一交易日涨4 [2][49]。 焦炭、焦煤 - 均高位震荡，JM2605昨日收盘价1196.5，涨幅0.5%；J2605昨日收盘价1738.5，跌幅0.4% [2][53]。 动力煤 - 供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整 [2][57]。 原木 - 震荡反复 [2][58]。 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本支撑偏强，PTA聚酯减产计划增加关注兑现力度，MEG估值下方空间有限 [2][62]。 橡胶 - 宽幅震荡，主力合约日盘收盘价16160，较前日涨185 [2][70]。 合成橡胶 - 中枢上移，顺丁橡胶主力合约日盘收盘价12250，较前日涨250 [2][73]。 LLDPE - 标品排产偏低维持，期现货继续共振，L2605昨日收盘价6820，涨幅0.80% [2][76]。 PP - 下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强，PP2605昨日收盘价6590，涨幅0.69% [2][78]。 烧碱 - 偏弱震荡，03合约期货价格2093 [2][81]。 纸浆 - 震荡运行，主力合约日盘收盘价5494，较前日涨2 [2][86]。 玻璃 - 原片价格平稳，FG605昨日收盘价1096，跌幅2.06% [2][91]。 甲醇 - 震荡有支撑，主力合约收盘价2288，较前日涨25 [2][95]。 尿素 - 中期震荡上行，主力合约收盘价1814，较前日涨40 [2][100]。 苯乙烯 - 短期震荡，苯乙烯2601昨日收盘价6982，较前日涨30 [2][103]。 纯碱 - 现货市场变化不大，SA2605昨日收盘价1222，跌幅0.16% [2][107]。 LPG、丙烯 - LPG短期供应偏紧，地缘扰动偏强；丙烯现货供需收紧，趋势偏强 [2][112][113]。 PVC - 偏弱震荡，05合约期货价格4878 [2][121]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油大幅上涨，短期易涨难跌；低硫燃料油跟涨为主，外盘现货高低硫价差小幅收缩 [2][124]。 集运指数（欧线） - 关注中东地缘事态，弱势运行，主力2604合约收盘于1230.5点，涨幅0.21% [2][126]。 短纤、瓶片 - 短纤震荡偏强，多TA空PF持有；瓶片震荡偏强，月差正套持有 [2][142]。 胶版印刷纸 - 空单持有 [2][145]。 纯苯 - 短期震荡为主，BZ2603昨日收盘价5707，较前日涨123 [2][150]。 棕榈油、豆油 - 棕榈油印尼B50存疑，POGO预计走缩；豆油美豆动能有限，关注原油外溢影响 [2][153]。 豆粕、豆一 - 豆粕震荡，等待中加贸易事件进展；豆一反弹震荡，DCE豆一2605昨日收盘价4323，跌幅0.71% [2][158][159]。 玉米 - 关注现货，C2603昨日收盘价2272，跌幅0.70% [2][162]。 白糖 - 偏弱运行为主，期货主力价格5299，较同比涨46 [2][166]。 棉花 - 延续调整态势，CF2605昨日收盘价14810，涨幅0.34% [2][170]。 鸡蛋 - 现货盈利，远月情绪转弱，鸡蛋2602昨日收盘价2958，跌幅0.94% [2][175]。 生猪 - 需求预期提前计价，生猪2603昨日收盘价12010，较同比涨215 [2][178]。 花生 - 震荡运行，PK603昨日收盘价7844，跌幅0.10% [2][182]。

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 1月14日海关总署数据显示中国12月外贸加速回暖，出口超预期，为一季度经济释放积极信号，此前制约出口的压力消解，出口增长支撑有望夯实 [8] - 镍产业与二级市场资金对垒，镍价宽幅震荡，建议结合期权操作并关注结构性机会 [9][10] - 锡价格连续走强，基本面支撑上涨，后续仍有上涨空间，但需注意45万/吨整数位获利了结压力 [11] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 外贸方面，12月中国出口同比大增6.6%，进口同比增幅扩大至5.7%，出口金额破3500亿美元创历史新高；2025年大豆、铁矿石、原油进口创新高，煤炭进口降9.6%，12月稀土出口同比增32% [8] - 所长首推镍和锡板块，镍价因产业与资金博弈宽幅震荡，交易建议结合期权并关注结构性机会；锡价连续走强，基本面支撑上涨且后续仍有空间，但需注意整数位压力 [9][10][11] 国泰君安期货商品研究晨报 - 各品种表现及策略建议：黄金避险情绪回升，白银再创新高；铜LME现货升水走强支撑价格；锌关注上方压力；铅海外库存减少支撑价格；锡强势上涨；铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝；铂震荡调整，钯跟随小幅回撤；镍产业与二级资金博弈宽幅震荡；不锈钢镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策；碳酸锂高位震荡，关注海外矿山复产进展；工业硅下游减产需求走弱，多晶硅底部震荡；铁矿石估值偏高，谨慎追多；螺纹钢和热轧卷板震荡反复；硅铁和锰硅宽幅震荡；焦炭和焦煤高位震荡；动力煤供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整；原木震荡反复；对二甲苯成本支撑偏强，PTA聚酯减产计划增加关注兑现力度，MEG估值下方空间有限；橡胶宽幅震荡；合成橡胶中枢上移；LLDPE标品排产偏低维持，期现货共振；PP下游抢出口支撑丙烯，成本支撑偏强；烧碱偏弱震荡；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡有支撑；尿素中期震荡上行；苯乙烯短期震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG短期供应偏紧，地缘扰动偏强，丙烯现货供需收紧趋势偏强；PVC偏弱震荡；燃料油大幅上涨，短期易涨难跌，低硫燃料油跟涨，外盘现货高低硫价差小幅收缩；集运指数（欧线）关注中东地缘事态，弱势运行；短纤震荡偏强，多TA空PF持有，瓶片震荡偏强，月差正套持有；胶版印刷纸空单持有；纯苯短期震荡为主；棕榈油印尼B50存疑，POGO预计走缩，豆油美豆动能有限，关注原油外溢影响；豆粕震荡，等待中加贸易事件进展，豆一反弹震荡；玉米关注现货；白糖偏弱运行；棉花延续调整态势；鸡蛋现货盈利，远月情绪转弱；生猪需求预期提前计价；花生震荡运行 [15][16] 各品种详细研报 - **黄金、白银**：黄金避险情绪回升，白银再创新高，给出相关基本面数据及宏观行业新闻 [18] - **铜**：LME现货升水走强支撑价格，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为1 [22][23][24] - **锌**：关注上方压力，给出基本面数据、新闻，趋势强度为1 [25][26][27] - **铅**：海外库存减少支撑价格，给出基本面数据、新闻，趋势强度为0 [28][29] - **锡**：强势上涨，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为2 [32][33][34] - **铝、氧化铝、铸造铝合金**：铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝，给出基本面数据、综合快讯，各品种趋势强度不同 [35][36][37] - **铂、钯**：铂震荡调整，钯跟随小幅回撤，给出基本面数据、相关信息，趋势强度均为0 [38][39][40] - **镍、不锈钢**：镍产业与二级资金博弈宽幅震荡，不锈钢镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0 [43][44][47] - **碳酸锂**：高位震荡，关注海外矿山复产进展，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0 [48][49][50] - **工业硅、多晶硅**：工业硅下游减产需求走弱，多晶硅底部震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻，工业硅趋势强度为 -1，多晶硅为0 [52][53][54] - **铁矿石**：估值偏高，谨慎追多，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为 -1 [55] - **螺纹钢、热轧卷板**：震荡反复，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0 [57][58][59] - **硅铁、锰硅**：宽幅震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0 [61][62][64] - **焦炭、焦煤**：高位震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0 [65][66][67] - **动力煤**：供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整，给出基本面数据、宏观及行业新闻 [69][70] - **原木**：震荡反复，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0 [72][73][74] - **对二甲苯、PTA、MEG**：对二甲苯成本支撑偏强，PTA聚酯减产计划增加关注兑现力度，MEG估值下方空间有限，给出基本面数据、行业新闻，各品种趋势强度均为1并给出观点建议 [75][76][81] - **橡胶**：宽幅震荡，给出基本面数据、行业新闻，趋势强度为0 [84][85][86] - **合成橡胶**：中枢上移，给出基本面数据、行业新闻，趋势强度为1 [87][88][89] - **LLDPE**：标品排产偏低维持，期现货继续共振，给出基本面数据、现货消息、市场状况分析，趋势强度为0 [90][91] - **PP**：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强，给出基本面数据、现货消息、市场状况分析，趋势强度为0 [92][93][94] - **烧碱**：偏弱震荡，给出基本面数据、现货消息、市场状况分析，趋势强度为 -1 [95][96][97] - **纸浆**：震荡运行，给出基本面数据、行业新闻，趋势强度为0 [102][103][104] - **玻璃**：原片价格平稳，给出基本面数据、现货消息，趋势强度为0 [106][107] - **甲醇**：震荡有支撑，给出基本面数据、现货消息，预计偏强运行，趋势强度为1 [109][110][112] - **尿素**：中期震荡上行，给出基本面数据、行业新闻，趋势强度为1 [115][116][117] - **苯乙烯**：短期震荡，给出基本面数据、现货消息，趋势强度为0 [118][119][120] - **纯碱**：现货市场变化不大，给出基本面数据、现货消息，趋势强度为0 [124] - **LPG、丙烯**：LPG短期供应偏紧，地缘扰动偏强，丙烯现货供需收紧趋势偏强，给出基本面数据、市场资讯，趋势强度均为0 [127][128][132] - **PVC**：偏弱震荡，给出基本面数据、现货消息、市场状况分析，趋势强度为 -1 [136][137] - **燃料油、低硫燃料油**：燃料油大幅上涨，短期易涨难跌，低硫燃料油跟涨，外盘现货高低硫价差小幅收缩，给出基本面数据，趋势强度均为1 [139] - **集运指数（欧线）**：关注中东地缘事态，弱势运行，给出基本面数据、宏观新闻，对不同合约给出策略建议，趋势强度为 -1 [141][150][155] - **短纤、瓶片**：短纤震荡偏强，多TA空PF持有，瓶片震荡偏强，月差正套持有，给出基本面数据、现货消息，趋势强度均为0 [157][158] - **胶版印刷纸**：空单持有，给出基本面数据、行业新闻，趋势强度为 -1 [160][161][163] - **纯苯**：短期震荡为主，给出基本面数据、新闻，趋势强度为0 [165][166] - **棕榈油、豆油**：棕榈油印尼B50存疑，POGO预计走缩，豆油美豆动能有限，关注原油外溢影响，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为 -1 [168][169][170] - **豆粕、豆一**：豆粕震荡，等待中加贸易事件进展，豆一反弹震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0 [172][173][174] - **玉米**：关注现货，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0 [175][176][177] - **白糖**：偏弱运行，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为 -1 [179][180][181] - **棉花**：延续调整态势，给出基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0 [183][184][185] - **鸡蛋**：现货盈利，远月情绪转弱，给出基本面数据，趋势强度为0 [189][190] - **生猪**：需求预期提前计价，给出基本面数据，趋势强度为 -1 [193][194] - **花生**：震荡运行，给出基本面数据、现货市场聚焦，趋势强度为0 [196][197][198]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收跌 道指跌0.09%报49149.63点 标普500指数跌0.53%报6926.6点 纳指跌1%报23471.75点 [1] - 万得美国科技七巨头指数跌1.32% 科技股普遍承压 [1] - 美股录得连续第二个交易日下滑 市场处于高位回档整理阶段 资金转向观望 [1][3] 行业与公司动态 - 科技与金融行业双双走弱 使第四季财报季的低迷开局持续扩大 [3] - 亚马逊与微软股价跌超2% 领跌道指 脸书跌超2% 特斯拉跌近2% [1] - 美国银行与富国银行公布最新一季财报后 股价分别下挫3.78%与4.55% [1] 市场驱动因素分析 - 华尔街交易员正在消化最新一批银行企业财报 [1] - 市场认为银行交易动能虽有改善 但利率政策不确定性仍压抑评价 [1] - 市场普遍预期联准会短期内将按兵不动 使高估值科技股承压 [1] - 投资人后续将持续关注美国通膨走势 联准会利率信号 以及企业财报对市场情绪的进一步影响 [3]