核心观点 - 报告认为市场将进入政策与数据的“空窗期”，行情可能从业绩驱动转向主题投资，建议在震荡行情中采取攻守兼备的基金配置策略 [1][3] - 主动权益基金配置需关注景气行业与主题机会，而固收类基金配置则强调在震荡市中保持稳健，并灵活调整久期策略 [3][5] 近期市场回顾 - 2025年10月权益市场整体高位震荡，主要指数收跌，万得主动股基指数、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数分别下跌2.22%、2.14%、1.96% [11][13] - 市场风格出现轮动，此前占优的科技成长板块回调，红利、价值板块表现相对较好，价值基金指数上涨1.00%，而成长基金指数下跌2.49% [11][14] - 债券市场在10月有所转暖，迎来阶段性修复，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别上涨0.51%、0.44%、0.43% [12][13] 主动权益基金配置思路 - 随着三季报披露结束及“十五五”规划出台，市场进入“空窗期”，行情可能聚焦于三季度业绩高增的景气行业，但公募基金在这些核心标的上持仓已高，进一步加仓动力有限 [3][18] - 预计主要科技成长股表现可能不及二、三季度强劲，行情或转向主题投资，新技术（如量子通信、核聚变、固态电池）、重组转型（算力与半导体）及优势产业出海（电气电网、半导体设备、储能）等概念有望获活跃资金关注 [3][18] - 主动权益基金优选指数每期入选15只基金等权配置，按价值、均衡、成长风格配平，本期轮动仓位重点关注受外资变动小、盈利预期稳定的方向 [20][21] 固收类基金配置思路 - 展望11月，债市或将延续震荡，风险缓和但做多情绪不足，央行可能购债对冲发债提速影响，流动性有保障，但受基金新规潜在风险及股债跷跷板影响，情绪大幅提升概率较小 [5][25] - 纯债基金配置思路延续上期，但伴随债市情绪改善，适当调入久期策略调整更灵活的标的；短期债基优选指数精选5只标的，中长期债基优选指数同样精选5只标的 [5][24][25] - 固收+基金根据权益仓位中枢划分为低波（权益中枢10%）、中波（权益中枢20%）、高波（权益中枢30%）三类组合进行配置，本期在中波组合中提高了多策略标的占比以分散策略 [30][33][34]

近期市场回顾 - 2025年10月权益市场整体高位震荡，主要指数回调，科技成长板块显著回调，红利、价值板块表现占优 [3][6] - 债券市场相对转暖，迎来阶段性修复，主要品种收益率月内震荡下行 [3][7] - 行业表现分化明显，煤炭、石油石化、有色金属涨幅靠前，分别为9.87%、5.03%、5.00%，传媒、汽车、电子跌幅较深，分别为-5.71%、-4.24%、-4.00% [6] - 主要权益基金指数全数收跌，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数分别录得-2.22%、-2.14%、-1.96% [6] - 主要债券基金指数表现较好，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别收涨0.51%、0.44%、0.43% [7] - 基金风格指数分化明显，价值、成长、均衡基金指数分别录得1.00%、-2.49%、-0.57%，大盘、小盘基金指数分别录得0.04%、-2.85% [8] 主动权益基金优选指数配置思路 - 随着贸易摩擦阶段性协议达成、"十五五"规划出台和年报数据"空窗期"，行情可能聚焦于三季度业绩增速较高的景气行业公司 [3][12] - 公募基金在核心标的上的持仓比例已较高，进一步加仓动力有限，叠加贸易摩擦缓和后市场往往进入震荡阶段，主要科技成长股表现可能不及二、三季度强劲 [3][12] - 此后行情或转向主题投资，市场投机氛围可能再度升温，新技术、重组转型以及优势产业出海等概念有望获活跃资金关注 [3][12] - 重点关注"0-1"的科技主题，如半导体先进制造与设备、新型能源体系建设、量子科技、人工智能深度融合与自主可控等 [13] - 优势企业出海方向可关注在全球供给格局中占据主导地位、海外供给弹性低、重置成本高的传统制造业龙头，主要分布于电力设备及新能源、基础化工、有色金属及机械等行业 [13] - 估值修复板块中，若美联储降息、关税预期改善，可能吸引外资流入，低位资产的重要性上升，有边际变化的品种值得积极参与 [13] - 主动基金优选指数每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置，核心仓位按照价值、均衡、成长风格遴选主动权益基金 [14][15] - 自2023年5月11日指数构建以来，主动权益优选指数累计净值1.4027，相对主动股基指数超额收益16.64% [16][17] 固收类基金优选指数配置思路 - 展望11月，债市或将延续震荡，风险明显缓和，但做多情绪尚且不足 [4][20] - 央行大概率通过购债对冲发债提速的影响，市场流动性仍可能有一定保障，但基金新规落地的潜在风险、股债跷跷板的影响下，债券市场情绪大幅提升的概率较小 [4][20] - 纯债基金优选指数配置思路延续上期观点，但伴随债市情绪改善，适当调入久期策略调整更为灵活的标的 [4][20] - 固收+基金优选指数在债券端主要筛选获取稳健收益、不做信用下沉的品种，权益端在保持低波、高波组合不变的情况下，在中波组合中提高了多策略标的占比，使组合策略进一步分散 [4][28] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0446，相对基准超额收益0.6367% [23] - 中长期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0677，相对基准超额收益0.4026% [25] - 低波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0391，相对基准超额收益2.7763% [31] - 中波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0620，相对基准超额收益2.6585% [32] - 高波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0832，相对基准超额收益3.26% [35]

科创板指数表现 - 科创综指收盘下跌0.9% [1] - 科创100指数下跌1.1% [1] - 科创成长指数下跌1.2% [1] - 科创板50指数下跌1.4% [1] 行业板块涨跌 - 创新药板块局部走强，金迪克涨停，前沿生物和益诺思涨幅超过10%，南新制药涨幅超过5% [1] - 新能源赛道持续发力，固态电池逆势上涨，芳源股份逼近涨停，五矿新能涨幅超过5%，博力威、信宇人、振华新材涨幅超过3% [1] - 半导体等AI产业链方向陷入调整 [1] 科创板指数构成与特征 - 科创综指ETF易方达跟踪上证科创板综合指数 [6] - 上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格 [7] - 该指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 [7] - 指数覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [7] - 科创成长50ETF跟踪上证科创板成长指数 [7] - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出 [7] - 小科创企业在电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超过80%，其中电子和医药生物行业占比较高 [5]

时代长安扩能项目投产与产能提升 - 时代长安一期扩能项目于11月10日在宜宾三江新区长江工业园正式投产，该项目由宁德时代、长安汽车和深蓝汽车共同投资[2] - 项目采用行业最新一代超级拉线技术，实现超高柔性和快速换型，通过技术进阶使产品竞争力大幅领先[2] - 扩能项目投产后，宁德时代在宜宾的产能从180GWh提升至210GWh[2] - 四川时代9期项目预计2024年底投产，待4期、10期全部建成后，三江新区将实现规划产能300GWh[2] 宁德时代在川投资与产业布局 - 宁德时代在四川省已累计完成投资超600亿元[2] - 位于宜宾的四川时代1、2、3、5、6期以及时代长安和时代吉利共7个工厂已建成投运，四川时代4、9、10期项目正在推进中[2] - 宜宾已成为全球单体最大的动力电池生产基地[2] 宜宾动力电池产业发展现状 - 宜宾是四川省新能源汽车及动力电池产业链主承载地，依托宁德时代宜宾基地形成"1+N"产业布局[3] - 构建了从基础原材料、电池组件、电池电芯到新能源整车、电池回收循环利用的绿色闭环全产业链生态[3] - 2023年和2024年，宜宾动力电池产值均超千亿元[3] - 2024年1-8月，宜宾实现动力电池产量110.8GWh，同比增长48%，预计2024年全年将实现产量180GWh[3]

投资评级与股价信息 - 投资评级为增持，且为维持 [3] - 当前股价为58.08元，总市值为91.04亿元，流通市值为75.53亿元 [3] - 公司近一年股价最高为82.96元，最低为38.04元，近3个月换手率为249.82% [3] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入6.95亿元，同比下降18.57%，实现归母净利润5687万元，同比下降62.25% [5] - 报告下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.97亿元、1.93亿元、2.19亿元，对应EPS分别为0.62元、1.23元、1.40元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为93.8倍、47.2倍、41.5倍 [5] - 预计2025年营业收入为9.31亿元，同比下降11.6%，2026年营收预计增长35.1%至12.57亿元 [7] 业务进展与市场拓展 - 截至2025年6月30日，公司在手订单金额为20.10亿元，出口产品累计金额已突破2亿元 [5] - 公司通过设立海南全资孙公司纳科诺尔（海南）供应链有限公司，作为全球销售中心、国际贸易结算中心和国际售后服务中心，以深化国际化拓展 [5] - 公司正通过组建专业海外团队，加速开拓东南亚、欧洲及北美市场 [5] 技术突破与产品交付 - 2025年7月24日，子公司清研纳科自主研发的高速宽幅（固态）干法电极设备顺利交付至国内头部主机厂，此为国内首台高速宽幅干法电极成膜复合设备 [6] - 该设备的交付标志着公司在固态电池前沿制造技术领域实现关键突破，验证了其干法电极设备的技术成熟度与产业化适配能力 [6] - 清研纳科已形成完整的干法工艺与装备一体化技术体系和产品矩阵，具备从实验室、中试到量产线的全流程交付能力，设备已服务于多家主流电池与整车企业 [6]

市场整体表现 - A股市场全天震荡调整，沪指跌0.39%至4002.76点，深成指跌1.03%至13289.01点，创业板指跌1.4%至3134.32点 [3][4] - 沪深两市成交额不到2万亿元，较上一交易日缩量1809亿元 [6] - 全市场超2700只个股上涨 [6] 行业板块表现 - 算力硬件产业链回调，服务器、CPO方向领跌，煤炭、军工、AI应用、消费电子板块跌幅靠前 [4] - 超硬材料、固态电池、光伏概念股逆势走强 [4] - 大消费板块反复活跃，食品饮料方向领涨，欢乐家走出2连板，三元股份、保龄宝、中粮糖业涨停 [4] - 存储芯片板块调整，香农芯创、普冉股份跌超9%，时空科技跌近9% [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入光伏设备、银行、贵金属等板块 [7] - 主力资金净流出通信、半导体、消费电子等板块 [7] - 福龙马、方大炭素、兴森科技获主力资金净流入7.43亿元、5.67亿元、4.92亿元 [7] - 工业富联、特变电工、东方财富遭主力资金抛售16.10亿元、14.98亿元、12.04亿元 [7] 机构观点 - 中原证券认为上证指数围绕4000点附近蓄势整固可能性较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 [9] - 中信建投指出当前市场共识为科技成长是逻辑最顺的方向，但需警惕科技板块结构性及阶段性回调风险 [9] - 平安证券认为A股短期高位震荡是在为中期继续向上蓄力，我国向好的经济预期和稳定的制度优势更加凸显 [9]

公司业务定位 - 公司专注业务领域为电池关键材料 [1] - 公司暂未布局固态电池制备技术 [1] 半固态电池材料进展 - 公司半固态电池正极材料已实现吨级供应 [1] 全固态电池材料进展 - 全固态电池正极材料已进入核心客户Ah级全电池评估 [1] 固态电解质研发 - 公司正依托产学研合作开发新一代固态电解质 [1] - 新一代固态电解质致力于具备高环境稳定性和高电压特性 [1]

市场整体表现 - 沪深两市成交额不到2万亿元，较上一个交易日缩量1809亿元 [1][2] - 全市场近2800只个股上涨 [1][2] - 沪指跌0.39%至4002.76点，深成指跌1.03%至13289.01点，创业板指跌1.4%至3134.32点 [1][2] 行业板块表现 - 算力硬件产业链回调，服务器、CPO方向领跌 [2] - 煤炭、军工、AI应用、消费电子板块跌幅靠前 [2] - 超硬材料、固态电池、光伏概念股逆势走强 [2] - 大消费板块反复活跃，食品饮料方向领涨，欢乐家2连板，三元股份、保龄宝、中粮糖业涨停 [2] - 存储芯片板块调整，香农芯创、普冉股份跌超9%，时空科技跌近9% [2] 资金流向 - 主力资金全天净流入光伏设备、银行、贵金属等板块 [4] - 主力资金净流出通信、半导体、消费电子等板块 [4] - 福龙马、方大炭素、兴森科技获主力资金净流入7.43亿元、5.67亿元、4.92亿元 [4] - 工业富联、特变电工、东方财富遭主力资金抛售16.10亿元、14.98亿元、12.04亿元 [4] 机构市场观点 - 当前A股市场正处于重要转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 [5] - 从政策面、基本面、资金面视角，当前市场共识为科技成长是逻辑最顺的方向 [5] - A股短期高位震荡是在为中期继续向上蓄力，在外部风险释放背景下，向好的经济预期和稳定的制度优势更加凸显 [6]

股价与交易表现 - 11月11日盘中股价下跌2.02%至29.15元/股，成交金额8.23亿元，换手率1.30%，总市值622.76亿元 [1] - 当日主力资金净流出4368.68万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司今年以来股价累计上涨85.20%，近60日涨幅达61.50% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为10月10日，龙虎榜净卖出2.35亿元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为新能源电池材料与服务、新能源自动化装备与服务，收入占比分别为77.26%和26.08% [2] - 2025年1-9月实现营业收入108.30亿元，同比增长10.06%，归母净利润17.00亿元，同比增长37.25% [2] - 公司所属行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括钠电池、PVDF概念、固态电池等 [2] - A股上市后累计派现21.96亿元，近三年累计派现11.29亿元 [3] 股东结构变动 - 截至9月30日股东户数为12.45万，较上期增加80.40%，人均流通股减少44.57%至17159股 [2] - 香港中央结算有限公司持股6798.75万股，较上期减少2455.29万股 [3] - 华夏能源革新股票A持股1906.43万股，较上期减少325.28万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF为新进第十大流通股东，持股1129.91万股 [3]

融资与资金用途 - 公司完成超两亿元人民币B轮融资 [1] - 融资由遂宁产投与老股东九智资本共同参与 [1] - 资金将重点投入全固态电池电解质材料的产业化进程 [1] 公司定位与技术实力 - 公司是固液电池与全固态电池新型电解质材料的龙头企业 [1] - 公司专注于突破固态电池材料的技术边界 [1] - 已构建涵盖多种固态电解质材料技术路线的产业化体系 [1] 现有产能与产品性能 - 已建成千吨级氧化物固态电解质生产线 [1] - 实现百吨级全固态电池电解质产线的稳定运行 [1] - 多种产品在离子电导率、界面相容性等关键性能指标上均达到行业先进水平 [1] - 具备年产五万吨锂、钠电池电解液的生产能力 [1] 未来产能规划 - 正快速推进首条万吨级氧化物固态电解质产线建设 [3] - 预计于2026年初正式投产 [3] - 投产后将保障固液电池客户对低成本、规模化固态电解质材料的需求 [3] 公司使命与发展目标 - 公司秉承"安全储能 固守蓝天"的使命 [3] - 通过技术迭代与产能扩张推动固态电池关键材料的规模化应用 [3] - 为固态电池产业的快速发展贡献力量 [3]