行业整体表现 - 锂电池行业上半年业绩向好，29家产业链企业中15家预增，2家扭亏为盈，头部企业效益提升明显 [1] - 上半年动力及其他电池累计产量达697.3GWh，同比增长60.4%，累计销量659.0GWh，同比增长63.3%，动力电池销量485.5GWh，同比增长51.6% [2] - 行业集中度持续提升，头部企业凭借规模及技术优势与二线厂商差距拉大 [3] 头部企业表现 - 宁德时代H股股价创440港元/股新高，高盛预测其2025年Q2收入达1047亿元，纯利156亿元，市场份额43.05%，装机量128.6GWh [1][2] - 中创新航6月全球交付量突破5.5GWh，出口占比18.2%，常州高性能锂电池项目开工，强调技术升级引领发展 [2][7] 技术差异化与中游材料 - 行业竞争转向质量提升，差异化技术布局成关键，科达利预计上半年净利润7.5亿-8.2亿元，同比增长15.73%-26.53%，布局固态电池技术 [4] - 中科电气受益快充产品，上半年净利润预计2.32亿-3.01亿元，同比大增235%-335%，因负极材料产能释放及快充需求爆发 [4] - 分析师认为中游材料环节竞争激烈，但快充、固态电池等技术突破有望带动材料体系升级和盈利修复 [5] 国际化与出口 - 上半年动力及其他电池累计出口127.3GWh，同比增长56.8%，动力电池出口81.6GWh，占比64.1%，同比增长26.5% [7] - 头部企业加速海外产能建设，国际化布局成为竞争主要方向，海外市场贡献业绩增量 [7]

投资者参与情况 - 7月22日第一场现场调研，华泰证券、北京雪球私募共4人参与 [2] - 7月23日第一场现场调研，南方基金2人参与；第二场现场调研，宝盈基金、华福证券共2人参与 [2] 公司概况介绍 - 介绍公司及子公司发展历程、主营业务、近年主要经营业绩、核心优势及未来发展规划等情况 [2] 投资者问答交流 客户情况 - 公司与大陆汽车电子、博世、伟世通等知名企业建立长期稳定合作关系 [2][3] 业务布局 - 凭借半导体IC封装设备切入半导体封测行业，在先进封装领域有显示驱动芯片键合设备、COF倒装设备 [4] - 柔性AMOLED贴合类设备广泛用于国内外知名终端客户手机折叠屏量产，在三折屏供应链有销售订单并出货 [5] - 在新能源设备领域增加锂电池相关设备研发投入，固态电池新工艺超声波焊接工艺设备已出货 [6] - 在VR/AR/MR显示设备领域，提供显示器件生产工艺所需设备，与合肥视涯及国际头部终端客户合作 [7] 经营策略 - 持续关注行业动态，积极寻求整合优质资源机会，根据自身发展战略等方面审慎决策是否并购重组 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][5][113] 报告的核心观点 - 宏工科技是聚焦锂电、布局多行业的物料自动化系统服务商，锂电主业稳健拓展且前瞻布局下一代电池工艺，非锂电领域也在积极拓展，有望构建多元化业务生态。公司在固态电池和干法电极技术领域积极布局，具备技术优势和市场潜力，有望受益于行业发展趋势。预计25 - 27年公司业绩将逐步增长，实现归母净利润1.74/2.42/4.30亿元，YOY - 16%/+39%/+78% [1][4][112] 根据相关目录分别进行总结 聚焦锂电、布局多行业的物料自动化系统服务商 - 公司发展历程：早期聚焦精细化工、食品行业，后切入橡胶塑料领域，2015年进入新能源领域，2019年拓展优质锂电客户，现向非新能源流程行业延伸 [13] - 主营业务：立足锂电，持续向非新能源领域拓展。锂电主业方面，客户覆盖产业链关键环节且多为龙头厂商，2024年新签海外及客户出海相关订单2.2亿元；技术上围绕下一代电池技术布局，如开发混合均质一体机等。非锂电领域，2024年加大研发投入，食药化塑产线及设备营收3.91亿元，同比增长57.2%，目标到2030年将非新能源领域收入占比提至40% [14][19][20] - 财务数据分析：股权结构方面，管理层经验丰富、背景互补，核心团队稳定。财务表现上，收入端受锂电行业影响承压，2024年营收20.90亿元，同比降34.64%，2025Q1进一步下滑；利润下滑幅度更大；研发投入保持高位，2024年研发支出12,937.09万元，占营收6.19%，2025Q1单季研发费用2,175.81万元，占单季营收8.39% [24][25] 主营业务：国内锂电行业主要的物料自动化处理设备供应商 - 行业端：全球物料自动化处理行业市场规模持续增长，亚太地区增速高于全球平均。国内行业起步晚，市场分散，未出现大型龙头企业。宏工科技处于国内企业第一梯队，2022年在国内锂电匀浆、正极材料、负极材料领域物料自动化处理设备市场占有率分别约为24.67%、17.99%和10.34%。行业发展受人力成本上升、智能制造推进和下游行业发展驱动 [26][30][33] - 公司主营：锂电池物料自动化处理产线及设备主要用于正负极材料生产和匀浆阶段，处于产业链上游，未来受下游锂电池需求驱动。产品包括锂电匀浆、正极材料、负极材料自动化处理产线及设备，各有特点和优势，且产品参数满足行业内知名客户要求 [38][52][53] 全固态电池 + 干法电极，潜在业绩增长蓄势待发 - 全固态量产元年逐步靠近，固态电池相比传统液态锂电池有安全性、能量密度等多方面优势。全球主要企业加速商业化进程，2027年有望成为关键元年 [57][58] - 干法电极技术是固态电池制造主流路线，与传统湿法工艺相比，具有无溶剂、能耗低、环保、成本低等优势，且与固态电池体系协同性好。该技术拉动气流粉碎机、螺杆挤出机、辊压机等设备需求 [61][64][67] - 公司积极布局固态技术，在固态电池工艺设备技术领域战略布局，完成锂电池干法电极系统研发项目，与多家下游客户签订固态电池产线及设备订单。合资企业清研宏工在干法电极前段工序技术上取得突破，混合均质一体机性能达国际一流水平 [73][75][78] 宏工科技拓展非锂电业务并推动设备国产替代 - 精细化工行业：市场空间广阔，国产设备替代进口空间大。宏工科技产品覆盖生产全流程，拥有独特输送技术，采取差异化策略与外资品牌错位竞争，有望率先在该市场取得份额突破 [86][89][96] - 食品医药行业：市场规模大且增长平稳，自动化率有提升空间。宏工科技将锂电技术复制应用，赢得多家知名企业订单，发挥散料处理自动化专长 [100][101][105] - 橡塑行业：自动化改造升级空间广阔，国产设备占主导地位。宏工科技可提供一站式解决方案，已成为多家上市公司设备供应商，有望通过技术迁移实现差异化竞争 [106][108][111] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计25 - 27年分别实现收入17.13/23.26/31.64亿元，YOY - 18%/+36%/+36%，实现归母净利润1.74/2.42/4.30亿元，YOY - 16%/+39%/+78% [112] - 估值：考虑公司是宁德、比亚迪等前道设备主要供应商，在固态电池干法设备中占领先优势，与清研电子深度合作，首次覆盖给予“增持”评级 [113]

报告公司投资评级 - 买入（维持），给予公司2025年35x估值，对应目标价56元 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年半年度业绩快报略超市场预期，25H1营业收入75.3亿元，同增18%，归母净利润3.1亿元，同增28%，扣非归母净利润2.9亿元，同增32%；25Q2营收45.6亿元，同环比+52%/+53%，归母净利润1.9亿元，同环比+49%/+63%，扣非归母净利润1.8亿元，同环比+53%/+61% [7] - 上半年钴酸锂销量高增，25H1销量2.88万吨，同增57%，预计25Q2销量近1.7万吨，环增40%左右，预计25年出货6万吨+，同比增长30%+；盈利端，25Q2钴酸锂单吨净利1万/吨以上，25H2有望维持稳定 [7] - 25Q2三元盈利稳定，铁锂持续减亏，25H1动力电池正极材料销量3.19万吨，同比增长21%；三元25H1销量2.6万吨左右，同比基本持平，25全年有望达5万吨+，同比持平，25Q2单吨扣非利润约0.2万，环比持平；铁锂25H1销量0.6万吨左右，Q2销量0.4 - 0.5万吨，环比增长两倍，25Q2亏损0.2亿元+，环比减亏，下半年有望持续减亏 [7] - 固态方面，公司硫化锂竞争优势凸显，采用气相法生产高纯度硫化锂，依托集团技术一体化布局，产品已对接日韩客户及国内主流企业 [7] - 维持公司2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为8.1/9.3/11.2亿元，同比+63%/+15%/+20%，对应PE分别为30/26/22倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|17,311|13,297|17,063|19,551|22,496| |同比（%）|(39.79)|(23.19)|28.33|14.58|15.07| |归母净利润（百万元）|527.46|494.07|806.44|930.15|1,117.73| |同比（%）|(52.93)|(6.33)|63.22|15.34|20.17| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.05|0.98|1.60|1.84|2.21| |P/E（现价&最新摊薄）|46.06|49.17|30.13|26.12|21.74| [1] 市场数据 - 收盘价49.90元，一年最低/最高价25.38/61.98元，市净率2.37倍，流通A股市值和总市值均为25,184.09百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产21.07元，资产负债率36.88%，总股本和流通A股均为504.69百万股 [6] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|8,571|10,355|12,160|14,267| |非流动资产（百万元）|6,176|5,905|5,567|5,192| |资产总计（百万元）|14,747|16,260|17,727|19,459| |流动负债（百万元）|4,989|5,929|6,777|7,766| |非流动负债（百万元）|696|715|715|715| |负债合计（百万元）|5,685|6,644|7,492|8,481| |归属母公司股东权益（百万元）|8,737|9,293|9,907|10,645| |少数股东权益（百万元）|325|323|327|333| |所有者权益合计（百万元）|9,062|9,616|10,235|10,978| |负债和股东权益（百万元）|14,747|16,260|17,727|19,459| |营业总收入（百万元）|13,297|17,063|19,551|22,496| |营业成本(含金融类)（百万元）|11,999|15,481|17,786|20,470| |税金及附加（百万元）|31|38|43|49| |销售费用（百万元）|42|48|55|63| |管理费用（百万元）|188|205|225|247| |研发费用（百万元）|419|478|508|567| |财务费用（百万元）|27|18|4|(15)| |加:其他收益（百万元）|67|68|66|74| |投资净收益（百万元）|(18)|9|10|11| |公允价值变动（百万元）|8|0|0|0| |减值损失（百万元）|(134)|(41)|(40)|(40)| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|1| |营业利润（百万元）|513|832|967|1,161| |营业外净收支（百万元）|(5)|(3)|(3)|(3)| |利润总额（百万元）|508|829|964|1,158| |减:所得税（百万元）|20|25|29|35| |净利润（百万元）|488|804|935|1,123| |减:少数股东损益（百万元）|(6)|(2)|5|6| |归属母公司净利润（百万元）|494|806|930|1,118| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.98|1.60|1.84|2.21| |毛利率(%)|9.76|9.27|9.03|9.01| |归母净利率(%)|3.72|4.73|4.76|4.97| |收入增长率(%)|(23.19)|28.33|14.58|15.07| |归母净利润增长率(%)|(6.33)|63.22|15.34|20.17| |经营活动现金流（百万元）|1,753|1,431|1,810|2,141| |投资活动现金流（百万元）|(972)|(208)|(198)|(196)| |筹资活动现金流（百万元）|(341)|(269)|(339)|(402)| |现金净增加额（百万元）|435|966|1,273|1,542| |折旧和摊销（百万元）|393|494|543|580| |资本开支（百万元）|(966)|(208)|(208)|(207)| |营运资本变动（百万元）|709|86|276|384| |每股净资产(元)|20.77|18.41|19.63|21.09| |最新发行在外股份（百万股）|505|505|505|505| |ROIC(%)|5.47|8.18|8.83|9.80| |ROE - 摊薄(%)|5.65|8.68|9.39|10.50| |资产负债率(%)|38.55|40.86|42.27|43.58| |P/E（现价&最新股本摊薄）|49.17|30.13|26.12|21.74| |P/B（现价）|2.32|2.61|2.45|2.28| [8]

活动基本信息 - 活动类别为电话会议，时间是2025年7月23日，地点在公司C305会议室 [1] - 调研单位及人员包括国信证券王艺熹、交银施罗德基金庄旨歆等，公司接待人员为董秘贺娟、证代王悦 [1] 产品合作与业务进展 - 控股子公司广西立劲新材料正与部分固态电池企业就锰酸锂用于半固态/固态电池领域合作研发，因商业秘密不便提供更多信息 [1] - 锰酸锂应用于固态电池处于小批量送样测试阶段，未形成营业收入 [1] 产品价格情况 - 电解二氧化锰产品价格稳定，锰酸锂产品价格随碳酸锂价格波动 [1] 产品应用场景 - 锰酸锂除在3C数码、电动工具、两轮车等领域应用，还可与三元、磷酸锰铁锂等正极材料搭配，拓宽应用领域 [1][2] 盈利与改进措施 - 锰酸锂行业受碳酸锂价格波动冲击，虽价格下降趋稳但仍面临成本压力，盈利能力受制约 [2] - 公司将强化前驱体自给优势，加大研发力度提升产品性能以提高竞争力 [2] 行业发展趋势 - 电解二氧化锰属细分行业，格局稳定，市场需求呈温和增长趋势 [2] 其他说明 - 本次活动未涉及应披露重大信息，未使用演示文稿和提供文档附件 [2]

孚能科技SPS电池技术进展 - 公司收到广汽集团电池组箱总成定点开发通知书，预计年内开始供货，采用SPS超级软包磷酸铁锂动力电池方案 [2] - SPS产品已量产并获广汽、吉利、东风、江铃等车企定点，市场认可度提升 [3] - SPS电芯能量密度达330Wh/kg，体积利用率75%，循环寿命超3000次，具备续航长、补能快、轻量化等优势 [6] - 三元5C和铁锂6C超快充方案换热面积分别提升4倍和4.8倍，SOC 10%-80%充电时间缩短13.5%和16.8% [6][7] - SPS兼容三元、铁锂、钠电、磷酸锰铁锂及固态电池技术路线，赣州和广州基地部分产线已投产 [7][8] 广汽集团战略合作深化 - 广汽为重要客户，2018年进入供应链，配套AION V Plus等多款热销车型 [11] - 广州工控成为控股股东后，将推动公司与广汽、小鹏等车企协同，提升供应链份额 [11][12] - 广州工控计划整合旗下汽车零部件资源，助力公司拓展海内外整车客户 [13] 半固态/固态电池商业化 - 硫化物全固态电池进入中试阶段，年底前建成0.2GWh中试线并交付60Ah样品 [17] - 半固态电池获美国eVTOL客户、小鹏汇天、亿航智能等定点，并独家供应时的科技E20机型 [18][19] - 与人形机器人领域5-6家头部客户对接，预计多个项目今年送样 [19] 财务与市场表现 - 2024年营收116.80亿元，净利润-3.32亿元但同比减亏82.22%，电芯毛利率提升13.27个百分点至30.57% [13] - 海外市场营收86.6亿元，毛利率13.70%，国内市场毛利率同比增18.76个百分点 [13]

全球储能电池出货情况 - 2025年上半年全球储能电池出货258GWh 同比增长106% 其中国内厂家出货252GWh 同比增长109% 海外厂家出货6GWh 同比增长42 5% [1] - 海辰储能 比亚迪 中创新航 瑞浦兰钧等头部玩家增速较快 上半年出货量已接近去年90% 市场份额向头部集中趋势明显 [1] 市场竞争格局 - 宁德时代占据主导地位 形成亿纬锂能 海辰储能 比亚迪多强格局 宁德时代 比亚迪 远景动力采取纵向一体化战略 自有储能系统占比提升 [3] - 海辰储能 瑞浦兰钧 国轩高科 赣锋锂电 楚能新能源等厂家也在扩大自有系统集成占比 [3] - 系统集成商一二供绑定关系基本确立 海博思创主要供应商为宁德时代和亿纬锂能 特斯拉主要来自宁德时代 阳光电源主要由中创新航和欣旺达供应 比亚迪自供电芯 [3] 新兴与传统市场表现 - 新兴市场超大型储能项目加速交付 如比亚迪中东12 5GWh项目 阳光电源中东7 8GWh项目 比亚迪 宁德时代与Grenergy合作的智利4 75GWh项目 晶科能源与Metlen集团合作的智利1 6GWh项目 华为与菲律宾的3 5GWh项目 宁德时代与Synergy合作的澳大利亚2GWh项目 [4] - 中国受136号文件影响出现531抢装潮 抢装期比往年提前1个多月 美国受IRA法案修订及关税影响囤货和提前交付明显 欧洲市场表现亮眼 英国 荷兰 比利时 德国 芬兰 匈牙利 波兰 西班牙等国家大储增速较快 [4] 用户侧储能发展 - 国内工商业储能以峰谷价差套利为主 江苏新政导致峰谷价差大幅缩小 传统工商业储能市场观望情绪增加 但光储充场景 矿井油田数据中心等新兴细分场景高速发展 [6] - 欧洲工商业和户储受益于补贴政策 荷兰政府拨款1亿欧元补贴与光伏同步的电池储能项目 计划推动160MW至330MW项目落地 [7] - 比利时对企业投资太阳能和储能系统提供40%税收优惠 希腊启动"企业储能计划"提供高达50%补贴 总预算1 53亿欧元 罗马尼亚拟利用9亿欧元PNRR资金帮助家庭安装光伏和储能系统 [8]

外汇与汇率 - 上半年人民币对美元汇率升值1.9%，在7.15到7.35区间双向浮动，保持基本稳定 [1] 房地产贷款 - 2025年二季度末人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点 [2] - 房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3% [2] - 个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点 [2] 美股交易规则 - 美国监管机构拟修改日内交易限制规则，预计将吸引更多散户参与美股市场 [3] 中美石油贸易 - 下一轮中美关税谈判可能包括讨论中国购买俄罗斯和伊朗石油的问题 [4] 叙利亚人道主义危机 - 叙利亚南部冲突导致超过9.3万人逃离家园，医院和供水系统严重受损 [5] 深圳资本市场改革 - 深圳与中国证监会建立常态化沟通机制，预计年内将有香港上市的大湾区企业回深交所上市 [5] 煤炭行业监管 - 传闻国家能源局将核查煤矿生产情况，纠正超产能生产计划 [6] 减肥药指南 - 世卫组织计划2025年9月发布GLP-1疗法治疗成人肥胖症的新指南 [6] 飞行汽车 - 峰飞航空V2000CG凯瑞鸥成为全球首架获得"适航三证"的吨级以上eVTOL航空器 [7] 外卖餐饮 - 京东投入10亿元启动"菜品合伙人"计划，为1000道招牌菜招募合伙人 [7] 固态电池 - 蜂巢能源计划2025年四季度试生产140Ah半固态电池，2027年为宝马MINI大规模供应 [8] 有色金属行业 - 2025年上半年有色金属行业总体运行良好，但仍面临资源保障和产能过剩等挑战 [9] 聚变能源投资 - 中国核电拟投资10亿元参股中国聚变能源有限公司，多家公司共同投资约114.92亿元 [10][11] 高速公路项目 - 四川成渝联合体中标G5京昆高速成都至雅安段扩容工程，项目估算总投资约285.48亿元 [12] 电池供应 - 孚能科技获得广汽集团电池组箱总成开发供应定点 [12] 并购与投资 - 歌尔股份拟以约104亿港元收购香港米亚及昌宏有限公司100%股权 [13] - 湖南裕能拟投资约9.5亿元在马来西亚建设年产9万吨锂电池正极材料项目 [13] 涨停股票 - 三生股份涨停原因包括AI智能体+出口数据上链+会展运营+上海国企 [14] - 富信科技涨停原因包括Micro TEC批量供货+高速光模块+半导体制冷 [14] - 长城军工涨停原因包括兵装重组概念+弹药武器装备+中报预计亏损收窄 [14]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 随着行业去库存结束，材料环节盈利下行态势有望扭转，欧洲市场有望二次增长，国内市场在增程乘用车、纯电动商用车推动下有望高增长，行业整体盈利水平有望恢复至合理水平 [8] 根据相关目录分别进行总结 纳科诺尔固态电池关键设备正式交付客户，华盛锂电与安瓦新能源携手合作 - 纳科诺尔固态电池关键设备正式交付头部客户，标志公司在固态电池装备领域技术突破进入产业化应用阶段，为全固态电池量产提供装备支撑 [7][11] - 7月17日，华盛锂电与安瓦新能源举行战略合作签约仪式，双方将在锂离子电池前沿业态研发尤其是固态电池新型材料领域合作，在技术、产品、市场等方面优势互补 [7][11] 本周行情回顾 板块表现 - 本周电新板块上涨0.5%，全行业排名15名，跑输沪深300指数0.59pcts [12] - 本周电新行业子板块中，涨幅前三的是车用电机电控（4.83%）、电机（3.38%）、储能（2.72%）；跌幅前三的是太阳能（-2.53%）、配电设备（-1.37%）、风电（-0.27%） [12] 个股表现 - 本周电动车板块总计190个股票，上涨131个，下跌50个，横盘9个；涨幅前十依次为利元亨、银轮股份等；跌幅前十依次为佛山照明、派能科技等 [17] - 本周美股重点公司多数上涨，涨幅前三的是QUANTUMSCAPE（58.6%）、理想汽车（15%）、蔚来（12.6%）；跌幅前三的是晶科能源（-5.1%）、阿特斯太阳能（-3.6%）、瑞能新能源（0%） [17] 估值情况 行业板块估值情况 - 截至2025年7月18日，电新板块估值为62x，全行业排名第6位，同期沪深300估值水平为13x [24] - 细分板块中，电机（321x）、储能（228x）估值水平相对较高；车用电机电控（58x）等多个细分板块估值低于平均水平 [24] 重要标的估值情况 - 报告给出宁德时代、亿纬锂能等多家重要标的的总市值、本周涨跌幅、归母净利润（2024、2025E、2026E、2027E）及PE（2024、2025E、2026E、2027E）数据 [32] 新能源汽车产业跟踪 锂电池产业链跟踪 - 锂方面，电池级碳酸锂价格6.48万元/吨，环比+2.21%；氢氧化锂价格5.8万元/吨，环比持平 [33] - 钴方面，硫酸钴价格5.08万元/吨，环比+0.69%；四氧化三钴20.84万元/吨，环比+0.92% [34] - 镍方面，硫酸镍价格2.79万元/吨，环比持平 [34] - 三元正极523、622、811价格分别为11.7、12.5、14.4万元/吨，环比-0%、-0%、-0.35%；铁锂正极磷酸铁锂价格3.045万元/吨，环比持平 [34] - 负极天然石墨高端、中端价格5.75、3.7万元/吨，环比持平 [34] - 电解液方面，三元/圆柱/2600mAh电解液价格1.8万元/吨，环比-6.01%；六氟磷酸锂电解液价格4.925万元/吨，环比-1.01% [34] - 隔膜方面，9μm湿法、16μm干法基膜价格0.6875、0.425元/平方米，环比持平；9+3μm涂覆隔膜价格0.8875元/平方米，环比持平 [34] - 铜箔方面，6μm铜箔价格9.89万元/吨，环比+0.25%；铝箔方面，12μm铝箔价格3.415万元/吨，环比+1.19% [34] 重要上市公司公告 - 7月15日，天赐材料全资子公司九江天赐与楚能新能源签订《生产材料采购合作协议》，预计供应电解液系列产品总量不少于55万吨 [46] - 华盛锂电股东张家港东金实业有限公司持有公司股份3,567,000股，占公司总股本2.24% [46] - 7月17日，壹石通收到政府补助款项共计200万元，属于与收益相关的政府补助 [46] 重要产业动态 - 藏格矿业全资子公司藏格锂业因违规开采锂资源被责令停产，系采矿证问题，藏格矿业称两家公司开采资源不同 [48] - 国轩高科旗下储能产品Gotion Grid 5 MWh液冷储能系统获欧盟电池法规合规认证证书，并已本地化量产 [48] - 7月15日晚，*ST威尔拟通过支付现金方式购买紫江新材3028.53万股股份，交易完成后将持有51%股份并纳入合并报表，构成关联交易 [48]

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 受政策、技术、需求影响，电新各细分板块起步时间、发展阶段、行业渗透率不同，各环节景气度及其业绩空间增量预期存在差异。结合行业基本面及基金持仓变化复盘，重点推荐新能源车、电力设备与工控、风光储相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 电新板块总体持仓占比环比下降 - 中信一级行业分类，2025Q2中信电新行业基金持仓比重8.39%，环比降0.81Pcts，同比降0.66Pcts；市值比重5.12%，环比降0.17Pcts，同比升0.01Pcts [1][10] - 306只电新自选股统计，2025Q2基金持仓占比10.43%，环比降1.44Pcts，同比降0.96Pcts；市值比重7.36%，环比降0.44Pcts，同比升0.03Pcts [1][10] - 2025Q2电新自选股持仓市值约3213.64亿元，环比降10.61%；持仓前十公司中宁德时代仍为第一重仓股，25Q1持仓集中度环比降，TOP10持仓市值比重75.98%，环比降1.45Pct [13] 电新子板块持仓分析：子板块基金持仓占比均环比下滑 - 2025Q2电力设备与新能源板块基金持仓占比10.43%，环比降1.44Pcts，同比降0.96Pcts [2][21] - 新能源汽车板块持仓占比7.50%，环比降1.14Pcts，同比升0.27Pcts；宁德时代位列持仓TOP1，市值1426.57亿元，占比4.63%；比亚迪等位列2 - 4位；25Q2持仓集中度环比下滑，前十持股总市值占子板块91.20%，环比降0.60Pcts [2][24] - 新能源发电板块占比1.74%，环比降0.09%，同比降1.32%；前十标的占总持仓1.34%，环比降0.18Pcts，占板块76.91%，环比降6.52Pcts；阳光电源位列第一，持仓市值178.98亿元，占比0.58% [2][25] - 电力设备与工控板块占比1.23%，环比降0.27Pcts，同比降0.59Pcts；汇川技术持仓市值168.89亿元，占比0.55%，位列第一；持仓前十占板块79.70%，环比降1.10Pcts，占总持仓0.98%，环比降0.23Pcts [2][29] 投资建议 新能源汽车 - 推荐电池环节【宁德时代】等；材料及零部件环节【中科电气】等；固态电池领域【厦钨新能】等 [31] 新能源发电 - 光伏：关注硅料龙头【协鑫科技】等；BC及高效TOPCon企业【爱旭股份】等；少银化相关企业【博迁新材】等 [32] - 风电：关注海风管桩【海力风电】等、海缆【东方电缆】等；大兆瓦关键零部件【金雷股份】等；海外需求受益企业【大金重工】等 [33] - 储能：关注大储【阳光电源】等；美储【阳光电源】等；欧洲户储【德业股份】等 [34] 电力设备与工控 - 电力设备：关注特高压相关【许继电气】等；出海非美区域【思源电气】等；AIDC相关【良信股份】等 [35][37] - 工控及机器人：关注Tesla主线【鸣志电器】等；国产供应链【中大力德】等；内资工控【汇川技术】等 [38]