石油市场供需格局与投资机会 - 近期石油市场供需格局迎来关键拐点，地缘风险升温叠加供应预期差显现，带动相关主题ETF持续获得资金追捧 [1] - 中金公司报告指出，2026年石油供给侧的第一个预期差机会或已进入验证阶段，虽难言扭转过剩格局，但有望为油价提供成本底部支撑和溢价重估机会，维持上半年布伦特油价合理区间60-70美元/桶的判断 [1] 石油ETF鹏华(159697)表现 - 石油ETF鹏华(159697)规模实现爆发式增长，截至2026年1月30日最新规模达到16.61亿元，较2025年12月31日的2.07亿元大幅攀升，期间规模增长超700% [1] - 该ETF紧密跟踪国证石油天然气指数，前十大权重股包括中国石油、中国海油、中国石化等龙头，合计占比约67%，全面覆盖油气全产业链，能有效捕捉油价上涨带来的盈利弹性 [3] 地缘风险对石油供应的影响 - 地缘风险持续升级成为推动石油供应格局变化的关键变量，南美、中东等主要产区局势出现新变化 [2] - 美国对委内瑞拉石油出港实施军事封锁，12月委内瑞拉原油产量83万桶/天，环比下降13万桶/天（降幅13.5%），原油出口42.3万桶/天，环比下降18万桶/天（降幅30%） [2] - 伊朗、俄罗斯等国原油出口也因制裁、冲突等因素出现显著下降，地缘相关供应的受损幅度已超出市场此前预期 [2] OPEC+供应动态与预期 - OPEC+增产执行率下降，1Q26将正式暂停增产 [2] - 自去年10月开启的第二轮增产，实际执行率已较第一轮明显下降，4Q25 8个增产协议国的原油产出累计增量仅为2万桶/天，远低于计划的41.1万桶/天，OPEC+整体原油产量也基本停滞增长 [2] - OPEC+已决定进一步正式暂停增产并加大补偿性减产力度，增产路径的边际拐点可能已经到来，与2025年相比，剩余产能压力或使得第二轮增产计划的执行面临更多变数 [2] 石油主题投资工具价值 - 在供应端不确定性放大的宏观环境下，直接投资石油相关上市公司或面临个股选择难题 [3] - 通过ETF一键布局全产业链成为更高效、更分散风险的选择 [3]

沪锡价格暴跌与市场反应 - 沪锡主力合约价格封于跌停板，跌幅达11%，报392650元/吨 [1] - 价格暴跌由宏观事件触发，美国总统特朗普提名凯文·沃什为美联储主席人选，引爆市场鹰派预期，动摇了“美联储独立性削弱推升实物资产”的叙事，导致资金集中离场 [1] - 前期大幅上涨的贵金属及有色金属因此出现集体暴跌 [1] 锡市基本面供需状况 - 供给端变化有限，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西地区因废锡原料紧缺导致精锡产量仍偏低 [1] - 上周锡价高位回落后，现货市场下游补货力度较此前恢复较多，部分下游在价格回调时进行刚需补货，补货行为主要发生在周尾 [1] - 周内社会库存增加较多，主要因进口锡锭逐步到库，且本周或有冶炼厂在途锡锭到货，预计后续锡锭社会库存或将继续小幅增加 [1] 下游需求端表现 - 1月整体需求表现略强于去年12月，其中光伏焊带领域出现小幅回暖迹象 [1] - 家电行业排产同比下滑约5%，终端补库意愿有限，整体需求复苏节奏依然缓慢 [1] - 价格暴跌后引发了一定的补库行为，反映出消费总体存在韧性 [2] 市场格局与价格驱动因素 - 当前市场处于供需双弱格局，锡价走势更多受外部宏观情绪主导 [1] - 近期市场对美联储政策路径及地缘风险的反复博弈，加剧了资金面的波动，致使盘面呈现剧烈震荡态势 [1] - 在供需双弱格局下，锡价短期在宏观面扰动下或剧烈波动 [1][2] 行业未来展望 - 春节临近，消费总体走弱趋势明显，下游开工率预计将继续下降 [2] - 供给端仍无显著变化，冶炼厂产量基本稳定，库存有所攀升但总体不高，暂难形成压力 [2] - 中长期来看，市场预期仍较为乐观 [2]

黄金价格走势 - 黄金价格上周经历剧烈下跌后，今日开盘继续重挫，跳水幅度达400美金[1] - 价格在跌破4700关口后，今日低开并进一步下穿4600和4500两道关口，下方在4400附近减速[3] - 若价格反弹并突破4580，则可能继续上看至4700位置承压 若价格持续回调并跌破4400关口，则可能延续跌势，新低看向4300关口的支撑[3] - 黄金1月行情终结单边上涨走势，进入技术性调整，下方调整空间可看向4300区域，上方若反弹调整则可看向5100区域[3] 影响黄金价格的主要因素 - 地缘政治风险升温，包括特朗普政府引发的格陵兰岛纠纷、美欧矛盾升级以及美伊冲突一触即发，这些因素此前利好黄金大幅上扬[3] - 芝加哥商品交易所(CME)出手干预，上调贵金属交易保证金，此举被描述为“出重拳卡贵金属脖子”，导致贵金属集体雪崩[4] - 特朗普任命新的鹰派美联储主席，该主席力挺美元走强，导致黄金价格接连跳水[4] - CME上调保证金导致持有成本更贵，意味着风险超出预期，此举被解读为降杠杆、提高成本[7] 本周市场关注点与宏观环境 - 本周美国非农就业数据公布，其表现可能影响美联储政策预期，但数据能否如期公布因美国政府部分停摆而存有悬念[5] - 欧洲央行和英国央行本周将公布利率决议，市场预期其将按兵不动，全球四大央行可能同步转向紧缩政策，或引发全球资产缩水潮[5] - 全球股市在贵金属崩盘的环境下也表现不佳[6] 对黄金投资的评论与观点 - 对于现货黄金投资，方向和趋势的判断以及入场点、出场点的把握能力是实现稳健获利的必要前提，这需要长期实操经验而非短期学习[5] - 文中提及的“8位数黄金团队”声称拥有十多年实操经验，能实现稳健的85%甚至更高的准确率，平均每单有6-20个点的获利空间[5] - 市场观点认为，在风浪（波动）越大时，风险也越大，而非机会越多[8] - 市场出现“卖在人声鼎沸”的评论，并对当前市场的疯狂（可能暗指AI等领域）能持续多久提出疑问[9]

文章核心观点 - 经济学家马光远认为黄金是世界上最烂的投资，此观点不因金价涨至5000美元而改变 [1] - 黄金在历史上大多数时间表现不佳且长期处于熊市 [1] - 当前市场对金价上涨的预测缺乏具体、量化的分析支撑，类似于“算命”和“瞎蒙” [1] - 黄金价格是对未来不确定性和风险的定价，而非对未来收益或产出的判断 [1] - 投资者不应为错过本轮黄金（及白银、相关核心股）的上涨行情而懊恼，因其属于超出常规认知的不正常走势 [1] 对黄金投资属性的批判 - 黄金被指为“最烂的投资”，其历史表现多数情况下不佳且长期处于熊市 [1] - 巴菲特不投资黄金的原因在于其认为未来的不确定性难以判断 [1] 对当前金价上涨逻辑的剖析 - 本轮金价上涨的常见解释包括去美元化、俄乌冲突等地缘风险、以及各国央行增持黄金储备 [1] - 这些理由是“任何时候都可以解释的标准答案” [1] - 市场缺乏对上涨动力的具体量化分析，例如央行购金或特定地缘事件（如美国打伊朗）能分别推动金价上涨多少 [1] - 当前市场对金价（如预测涨至10000美元）的预测被描述为“猜谜”、“算命”和“瞎蒙” [1] 对黄金价格本质的界定 - 黄金价格的核心是对未来不确定性和风险的定价，而非基于对未来收益或产出的判断 [1] 对投资者的建议 - 投资者无需为错过本轮黄金、白银及相关核心股票的行情而懊恼 [1] - 本轮行情被界定为“不正常的走势”，且超出了普通投资者的想象和认知范围 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗不稳定局势持续，若美国对伊朗发动打击，油价受地缘风险影响具有上冲风险；基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [6] 各部分内容总结 一、日度新闻 - 伊朗最高领袖称若美国挑起战争，冲突将是全地区性的 [3] - 伊朗南部阿巴斯港发生爆炸，媒体否认革命卫队指挥官是袭击目标 [3] - 美国总统特朗普希望伊朗谈判达成可接受协议，称伊朗在与美国“认真地”对话 [4] - 美伊释放对话信号，但双方在诸多关键议题上存在严重分歧，谈判前景举步维艰，紧张局势可能持续 [4] - 欧佩克+确认3月暂停增产，下次会议3月1日举行，此前每日165万桶减产额度或部分或全部恢复，还涵盖2023年11月宣布的每日220万桶自愿减产额度 [4] 二、库存 - 01月23日当周美国原油出口增加90.1万桶/日至458.9万桶/日 [5] - 01月23日当周美国国内原油产量减少3.6万桶至1369.6万桶/日 [17] - 除却战略储备的商业原油库存减少229.5万桶至4.24亿桶，降幅0.54% [17] - 美国原油产品四周平均供应量为2027.1万桶/日，较去年同期减少0.08% [17] - 01月23日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加51.5万桶至4.15亿桶，增幅0.12% [17] - 01月23日当周美国除却战略储备的商业原油进口564.2万桶/日，较前一周减少80.5万桶/日 [17] 三、周度观点 本周原油反弹，受地缘风险和基本面因素影响，若美国对伊朗发动打击油价有上冲风险，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [6]

原油市场核心观点 - 1月油价先跌后反弹，价格重心表现强劲，WTI 3月合约月度涨幅14.51%至65.21美元/桶，布伦特3月合约月度涨幅14.64%至70.69美元/桶，SC 2603月度涨幅9%至470.0元/桶 [2] - 地缘政治风险是核心变量，美伊谈判前景渺茫且过程波折，伊朗计划在霍尔木兹海峡军演，委内瑞拉产量恢复需超1000亿美元投资且缺乏法律保障，其出口流向可能从亚洲转向北美，加剧亚洲重质原油竞争 [3] - 寒潮等极端天气导致美国石油产量暂时下降15%，引发3-8美元/桶的风险溢价，当前美国原油产量下滑至1370万桶/日，预计下一周度下降更显著 [4] - 机构对供需预判分歧巨大，IEA预计今年供过于求幅度达每日385万桶，相当于全球需求的4%，而OPEC认为2026年将基本平衡，EIA下调2026年需求增速至每日114万桶，并上调2026年产量盈余预测至每日283万桶 [5] - 美国原油库存结构分化，截至1月23日当周，商业原油库存4.23754亿桶，同比高2.08%但较五年同期低3%，汽油库存同比高3.36%且较五年同期高5%，馏分油库存同比高7.24% [5] - 当前原油市场整体仍处“供过于求”矛盾中，油价表现为反复震荡，情绪跟随地缘事件波动，而化工品因供应收缩预期、产业链利润向好等因素，可能领先油价反弹 [6] - 油价未来走势关键取决于美伊冲突是克制还是爆发，克制情形下地缘溢价已大部分反应，爆发则可能推动油价进一步上行，预计短期油价延续震荡运行 [7] 燃料油 - 供应方面，1月伊朗高硫发货量预计90万吨，环比降30万吨，中东整体高硫发货410万吨，同比增约40万吨，俄罗斯高硫发货270万吨，环比增45万吨，低硫方面，尼日利亚发货35万吨环比增20万吨，科威特发货88万吨环比增85万吨，新加坡1月从西方接收低硫燃料油约290-300万吨 [7] - 需求方面，因中国地炼寻找替代原料，1月、2月中国高硫燃料油到港量预计分别达100和105万吨，明显高于12月80万吨的水平 [7] - 近期伊朗地缘局势扰动再起，其最新一周石油发货量降至80万桶/日以下，四周均值在145万桶/日，较去年10-11月的超220万桶/日仍未恢复 [8] - 2月来自西方的套利船货流入量预计将处于高位，低硫市场供应充足，高硫市场供应也将维持充裕，春节前船用燃料油加注活动有望提升 [9] - 燃料油价格受地缘局势和成本端原油扰动较大，实际供应影响更多为情绪层面，基本面多空交织，后续有一定压力 [10] 沥青 - 供应方面，2026年1-2月中国沥青产量预计419万吨，同比增加17万吨或上涨4%，2月因春节假期及个别炼厂原料受限，产量将有一定缩减，但部分炼厂复产及稳定生产将支撑地炼2月总产量环比及同比均有增量 [10] - 需求方面，2月受春节假期影响进入传统淡季，北方刚需基本停滞，南方寒潮影响施工，改性沥青供应量减少，终端需求疲软，炼厂出货量或进一步减少 [11] - 成本端油价受伊朗地缘局势扰动，其石油出口下滑且恢复缓慢，同时委内瑞拉首批5000万桶供应协议原油交付，但供应完全恢复需中长期投资 [12] - 1月沥青盘面和现货价格震荡上行，2月中上旬北方备货、南方套利需求尚可，春节期间终端停滞将导致炼厂及社会库存压力加大，沥青裂解价差有所修复，但基差因弱需求而走弱 [13] 集运（欧线） - 供应方面，上海-北欧航线2月周均运力约25万TEU，环比下降超10%但同比高出近20%，3月周均运力约28万TEU，环比回升12%，达飞宣布三条航线再次改道好望角，红海复航预期反复，极端天气也影响欧洲港口运营 [14] - 需求方面，临近春节国内工厂停工导致货量预期下跌，1月中国至美国集装箱月均货量46.06万TEU环比小幅反弹1.36%，12月中国出口同比增速6.6%，欧洲经济企稳及欧盟碳关税新规生效前出现抢运，汽车、集成电路及AI相关电子中间品出口贡献边际增量 [15][16] - 1月集运指数（欧线）价格先跌后涨，1月30日SCFI欧线运价环比下行11.1%至1418美元/TEU，现货加速降价，航司WEEK 6报价中枢在2200-2300美元/FEU附近，盘面受宏观情绪和复航预期扰动反弹，远月合约受影响更明显 [17] 橡胶 - 供给端，全球天然橡胶供应呈下滑趋势，ANRPC报告显示12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，消费量料增2.9%至130.7万吨，2025年全球天胶产量预计同比增1.4%至1490万吨，消费量预计同比降0.7%至1534.4万吨 [18] - 需求端，2月春节假期导致轮胎市场销售空白期较长，节前出货少以累库为主，节后复工临近月底，出货高峰期或在3月份 [18] - 截至1月30日，天胶仓单11.093万吨，交易所总库存12.464万吨，20号胶仓单5.3625万吨，交易所总库存5.7254万吨 [18] - 2月份橡胶基本面供增需弱，产业链上下游以累库为主，预计价格偏弱震荡 [19] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG, 涤纶短纤) - PX&PTA方面，成本端受地缘风险扰动，PX和TA加工利润尚可，装置变动不大，中国PX月均负荷维持90%，国内TA月均负荷77%，需求端因春节假期，2月聚酯平均开工负荷预计可降至80-82%，3月中下旬后回升，2月PX和PTA季节性累库压力明显，预计行情前低后高 [20] - MEG方面，供应端国内开工处高位，港口库存持续累库，需求端同样受春节假期影响，聚酯负荷下降，乙二醇供增需弱，2月累库预期较强，预计价格偏弱震荡 [20] - 涤纶短纤方面，供应端进入检修模式，截至1月30日涤纶短纤开工负荷85.3%月环比下降13.2个百分点，春节期间负荷最低将降至70-75%，需求端涤纱开机率56%月环比下降8.3个百分点，江浙织机开机率33%月环比下降27个百分点 [21] - 聚酯原料端价格预计节前偏弱震荡，短纤市场成交减少，期货价格预计跟随成本端 [22] 聚烯烃 (PE, PP) - 供应方面，2月PE预计产量在275万吨附近，PP预计产量在320万吨附近，上游无大规模检修，供应预计有小幅增量 [23] - 需求方面，下游工厂从1月下旬陆续放假，春节前后进入传统需求淡季，PP下游主要行业开工率将降至15%-20%的低位 [23] - 2月社会库存将进入被动累积阶段，随着春节假期结束市场将重新消化库存，基本面无明显支撑，预计聚烯烃在底部震荡 [24] PVC - 供应方面，2月国内PVC生产企业检修计划不多，行业整体开工率维持高位，供应压力不减 [24] - 需求方面，国内房地产施工偏弱拖累下游需求，但因4月1日起PVC出口不再退税，催生了“抢出口”需求，企业采取提价、限量签单等措施 [25] - 基本面供强需弱，库存预计增加，市场对未来无汞化转型导致的供应缩量有预期，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构，预计价格维持底部震荡 [26] 甲醇 - 供应方面，2月国内产量预计小幅下滑，进口量因中东装船缩减及2月天数少等因素，预计将降至80万吨附近 [27] - 需求方面，东部MTO装置1月中下旬检修集中，烯烃总需求预计下滑，传统下游如甲醛行业因春节假期将降负停车 [27] - 伊朗装船下降将支撑价格，但MTO装置负荷降低对去库形成压力，伊朗局势不明朗可能导致盘面大幅波动，预计甲醇维持低位宽幅震荡 [28] 纯碱 - 1月纯碱期货主力05合约月度跌幅0.41%报1204元/吨，现货价格偏弱运行，沙河地区重碱送到价较12月末上涨42元至1164元/吨 [29] - 供应持续回升，1月产量预计341.38万吨较12月提升7.34%，2月供应水平将再度提升，周产量可能超80万吨 [29] - 需求存在分化，浮法玻璃和光伏玻璃在产日熔量下降减少纯碱日消耗约528吨/天，但节前补库对成交有支撑，1月末周表消较12月末提升4.51% [30] - 1月末企业库存154.42万吨较12月末提升2.37%，春节前企业季节性累库预期仍存，基本面压力仍存，预计2月期货价格延续宽幅震荡 [31] 尿素 - 1月尿素期货价格高位偏强震荡，主力05合约月度涨幅2.7%报1790元/吨，山东、河南现货价格分别较12月末上涨80元/吨和70元/吨 [32] - 供应稳步回升，截至1月30日尿素日产水平21.11万吨，较1月末的19.48万吨提升8.37%，2月日产均值或长期维持在21万吨以上高位 [32] - 需求受节前备货及春耕备肥前置支撑良好，1月表消预计较12月提升1.66%，但节前采购可能冲抵旺季需求，企业库存持续去化，1月末库存94.49万吨较12月末下降7.29% [33] - 2025年中国尿素出口量489.47万吨同比增幅1779%，印度最新招标采购97万吨低于计划，伊朗气头企业停产推升国际价格，对国内市场情绪有影响 [34] - 2月需求以春节为分水岭先回落后回升，旺季预期下价格支撑较强，但保供稳价政策将限制上方空间，预计期货价格偏强震荡，主力05合约在1850元/吨附近存在压力 [35] 玻璃 - 1月玻璃期货主力05合约月度跌幅2.94%报1056元/吨，现货均价上涨34元至1107元/吨 [36][37] - 供应继续回落，1月底浮法玻璃在产日熔量15.10万吨较12月末下降1920吨/天，春节后仍有产线冷修计划 [37] - 1月需求受节前赶工和出口订单支撑，但1月末周表观消费量较月初下降8.61%，预计全月下降约6.95%，2月需求将明显回落 [38] - 1月末企业库存5256.4万重箱较12月末下降7.57%，但节前厂家存在季节性累库预期，节后将面临厂家及中游双重高库存压力 [38] - 2月供需双降，需求回落幅度或超供应降幅，库存压力偏高，预计期货盘面延续低位宽幅震荡 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货 1月30日尿素期货震荡回调，现货价格整理运行，市场趋于稳定供应面国内尿素企业开工至高位，日产增长，供应充足;需求端工业采购积极性一般，农业需求回暖节前尿素工厂收单压力不明显，预计行情节前延续小幅波动，关注下游需求进展以及库存去化节奏 [1] 纯苯-苯乙烯 2月纯苯供需存改善预期，但进口压力和高库存使自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，单边轻仓短空，EB - BZ价差逢高做缩;2月苯乙烯供需预期转宽松，价格承压，关注地缘风险，策略同纯苯 [2] 天然橡胶 原料价格走强，胶价下方成本支撑增强，现货库存阶段性降库，基本面边际好转，操作上建议轻仓试多 [3] LLDPE - PP 年前期货价格受宏观层面与市场情绪驱动走强，静态基本面供需双降、库存去化，上游库存低且挺价，套保商无风险建仓动态上PP供应压力缓解，PE标品压力增大，需求进入淡季下游开工走弱，短期价格偏强震荡，但上行空间和持续性受抑制 [7] 甲醇 甲醇市场供需双弱，内地高开工、高产量，年前清库库存小幅去化，传统需求节后走弱;港口库存小幅去化，后续到港或减少，但MTO需求疲软压制价格反弹高度关注伊朗甲醇进口量缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价 [10] 玻璃-纯碱 纯碱基本面供强需弱，节前或区间震荡，节后关注产线变化、下游玻璃开工情况及宏观政策;玻璃基本面供需双弱，节前市场收尾，价格区间震荡，节后关注产线与库存变化和宏观政策情况 [12] 聚酯产业链 PX和PTA 1季度供需转弱，2季度PX价格低位支撑偏强，关注地缘风险，春节前后轻仓操作或观望;PTA 2月供需预期偏弱，累库压力大，策略同PX，关注月差正套机会;乙二醇供需近弱远强，2月累库，2季度有望去库，关注EG5 - 9正套和虚值看涨期权卖出机会;短纤2月供需双弱，跟随原料波动，PF03单边同PTA，PF盘面加工费逢高做缩;瓶片2月供增需减，工厂累库，压制加工费，PR单边同PTA，关注加工费逢高做缩和看跌期权卖出机会 [13] 原油 1月国际油价偏强，但整体供需偏弱反弹空间受限2月美国产量恢复，全球需求无明显改善，油价不确定性在地缘，若风险不扩大，油价存回调压力，预计布油在63 - 70美元/桶 [14] LPG 未提及明确核心观点，仅展示价格、库存、开工率等数据变化 [17] PVC - 烧碱 1月30日烧碱期货小幅反弹，现货弱稳，基本面供需失衡未改，高库存与弱需求持续，期货反弹高度有限，关注主力下游采购量及液氧价格波动;30日PVC现货市场基本面平淡，供应缓增，需求受节日影响减缓，库存累库，成本支撑坚挺，市场言论推升盘面，价格重心持高难下 [20] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货 - 期货收盘价:01号合约1758元/吨，较上日跌29元/吨，跌幅1.62%;甲醇主力合约2320元/吨，跌32元/吨，跌幅1.36% [1] - 期货合约价差:01合约 - 05合约价差 - 32元/吨，较上日跌2元/吨，跌幅6.67% [1] - 主力持仓:多头前20持仓151411张，较上日减4868张，减幅3.11% [1] - 上游原料:无烟煤小块(晋城)920元/吨，价格无变化 [1] - 现货市场价:山东(小颗粒)1790元/吨，较上日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] - 跨区价差:山东 - 河南价差20元/吨，较上日涨10元/吨，涨幅100% [1] - 内外盘价差:山东基差37元/吨，较上日涨37元/吨，涨幅100% [1] - 下游产品:三氯氧磷(山东)5300元/吨，价格无变化 [1] - 化肥市场:硫酸铵(山东)1125元/吨，价格无变化 [1] - 供需面概览:国内尿素日度产量21.11万吨，较上日增0.87万吨，增幅4.28% [1] 纯苯-苯乙烯 - 上游价格及价差:布伦特原油(3月)65.21美元/桶，较上日跌0.21美元/桶，跌幅0.3% [2] - 苯乙烯相关价格及价差:苯乙烯华东现货7880元/吨，较上日跌200元/吨，跌幅2.5% [2] - 纯苯及苯乙烯下游现金流:苯酚现金流 - 1087元/吨，较上日增72元/吨，增幅 - 6.2% [2] - 纯苯及苯乙烯库存:纯苯江苏港口库存30.50万吨，较上周增0.80万吨，增幅2.7% [2] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率:亚洲纯苯开工率81.6%，较上周增0.6% [2] 天然橡胶 - 现货价格及基差:云南国营全乳胶(SCRWF)上海报价16250元/吨，较上日跌50元/吨，跌幅0.31% [3] - 月间价差:9 - 1价差 - 715元/吨，较上日跌85元/吨，跌幅13.49% [3] - 基本面数据:12月泰国产量494.20千吨，较上月增10.90千吨，增幅2.26% [3] - 库存变化:保税区库存584504吨，较上日减303吨，减幅0.07% [3] LLDPE - PP - 期货收盘价:L2605收盘价7014元/吨，较上日跌35元/吨，跌幅0.50% [7] - 价差:L59价差 - 52元/吨，较上日无变化 [7] - 现货价格:华东PP拉丝现货价格6670元/吨，较上日跌50元/吨，跌幅0.74% [7] - 基差:华北LL基差 - 180元/吨，较上日增20元/吨，增幅10.00% [7] - 非标价格:华东LDPE价格8800元/吨，较上日跌50元/吨，跌幅0.56% [7] - 上下游开工率:PE装置开工率85.35%，较上日增0.68% [7] - 库存:PE企业库存32.30万吨，较上日减1.20万吨，减幅3.58% [7] 甲醇 - 价格及价差:MA2605收盘价2320元/吨，较上日跌32元/吨，跌幅1.36% [10] - 外盘价格:最低值CFR中国250美元/吨，较上日跌0.31美元/吨，跌幅0.10% [10] - 库存:甲醇企业库存42.472万吨，较上日减1.37万吨，减幅3.12% [10] - 上下游开工率:上游 - 国内企业开工率77.56%，较上日增0.15% [10] 玻璃-纯碱 - 玻璃相关价格及价差:华北报价1020元/吨，较上日无变化 [12] - 纯碱相关价格及价差:华北报价1250元/吨，较上日无变化 [12] - 供量:纯碱开工率84.19%，较上日降2.58% [12] - 库存:玻璃厂库5256.40万重量箱，较上日减65.2万重量箱，减幅1.22% [12] - 地产数据当月同比:新开工面积同比 - 19.31%，较上月增8.42% [12] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流:POY150/48价格7120元/吨，较上日涨90元/吨，涨幅1.3% [13] - 上游价格:布伦特原油(3月)70.69美元/桶，较上日无变化 [13] - PX相关价格及价差:CFR中国PX 914美元/吨，较上日跌0.8% [13] - PTA相关价格及价差:PTA华东现货价格5280元/吨，较上日涨0.7% [13] - MEG相关价格及价差:MEG华东现货价格3829元/吨，较上日涨0.2% [13] - 聚酯产业链开工率:亚洲PX开工率81.6%，较上日增0.7% [13] 原油 - 原油价格及价差:Brent报价69.32美元/桶，较上日跌0.27美元/桶，跌幅0.39% [14] - 成品油价格及价差:NYM RBOB报价192.28美分/加仑，较上日涨0.28美分/加仑，涨幅0.15% [14] - 成品油裂解价差:美国汽油裂解价差15.55美元/桶，较上日涨0.33美元/桶，涨幅2.15% [14] LPG - 期货收盘价:主力PG2603收盘价4290元/吨，较上日跌58元/吨，跌幅1.33% [17] - 价差:PG03 - 04价差 - 294元/吨，较上日跌7元/吨，跌幅2.44% [17] - 现货价格:华南现货(民用气)4900元/吨，较上日无变化 [17] - 基差:可交割现货基差128元/吨，较上日增106元/吨，增幅481.82% [17] - 外盘价格:FEI掉期M1合约572美元/吨，较上日跌5.7美元/吨，跌幅0.98% [17] - 库存:LPG炼厂库容比24.6%，较上日增0.2% [17] - 上下游开工率:上海中广广产开工率80.02%，较上日增1.24% [17] PVC - 烧碱 - PVC、烧碱现货&期货:山东32%液碱折百价1865.6元/吨，较上日跌3.1元/吨，跌幅0.2% [20] - 烧碱海外报价&出口利润:FOB华东港口340美元/吨，较上日跌5美元/吨，跌幅1.4% [20] - PVC海外报价&出口利润:CFR东南亚660美元/吨，较上日无变化 [20] - 供给:烧碱行业开工率91.4%，较上日增0.6% [20] - 需求:氧化铝行业开工率77.3%，较上日降1.7% [20] - 氯碱库存:液碱华东厂库库存23.0千吨，较上日减0.8千吨，减幅3.6% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2603短期震荡、中期震荡、日内弱势，整体弱势运行，因地缘风险降温 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 近期特朗普频繁释放地缘风险信号，格陵兰岛、加拿大或成美国目标 [5] - 美伊释放和谈信号，地缘风险降温，原油溢价回吐，拖累国内能化板块偏多氛围减弱 [5] - 上周五夜盘国内外原油期货价格震荡回落，短期中东地缘情绪转弱，美伊或达成和谈协议，原油供应短缺预期减弱 [5] - 预计本周一国内原油期货维持弱势格局 [5] 时间周期与观点判定说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势，偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2605合约短期、中期震荡，日内弱势，整体弱势运行，因地缘风险降温 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期指一周以内，中期指两周至一月 [1] 涨跌幅度判断标准 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 甲醇价格行情驱动逻辑 - 近期海外供应“硬收缩”是甲醇价格上行关键支撑因素，伊朗作为主要进口来源地面临供应干扰 [5] - 国内港口甲醇库存去化，带动港口现货价格修复，基差走强，增强期货市场多头信心 [5] - 美伊释放和谈信号，地缘风险降温，原油走弱使国内能化板块偏多氛围减弱，上周五夜盘甲醇期货震荡偏弱，期价略收低，预计周一维持弱势格局 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周盘面因地缘与宏观情绪扰动跟随原油震荡上涨 内盘基差较弱月差估值中性内外估值中性偏高 后续需关注仓单、外盘、美国2月寒潮与伊朗局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 华南、华东、山东液化气2026年1月26 - 30日价格分别为4770 - 4840、4382 - 4418、4420 - 4470 日度变化分别为 - 10、5、50 [1] - 丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、CP预测合同价2026年1月26 - 30日价格分别为619 - 629、581 - 596、540 - 535 日度变化分别为5、 - 5、 - 1 [1] - 山东醚后碳四、山东烷基化油2026年1月26 - 30日价格分别为4370 - 4470、7150 - 7250 日度变化分别为70、50 [1] - 纸面进口利润、主力基差2026年1月26 - 30日分别为 - 169 - - 177、142 - 228 日度变化分别为 - 51、63 [1] 盘面数据 - 03基差64（ - 32） 03 - 04月差 - 294（ - 16） - 203（ - 8） [1] - 当前最便宜交割品为华东民用气4418（ + 46） 仓单5867手（ - 31） 海裕石化 - 31 [1] 其他数据 - 2月CP官价丙丁烷545/540（ + 20/+20） FEI月差震荡 CP和MB月差下跌 油气比下降 北美天然气 - LPG比价上行 [1] - 内外明显走弱 PG - FEI至37.5（ - 17.8） PG - CP至59（ - 8） [1] - 运费明显上涨 华东丙烷到岸贴水91（ + 6） AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（ - 16.75）、 - 15（ - 35）、46.89（ - 15.6） FEI - MOPJ价差 - 29（ - 11） [1] - 中国PDH制丙烯利润明显走强 最新 - 237（环比 + 200） PDH开工60.72%（ - 1.53pct） [1]