报告核心观点 - 2025年5月12日A股主要宽基指数全数上涨，个股涨多跌少，沪深两市成交额放量，申万一级行业涨多跌少 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.82%，收报3369.24点；深证成指涨1.72%，收报10301.16点；创业板指涨2.63%，收报2064.71点；科创50涨0.49%，收报1011.23点 [1] - 全市场4109只个股上涨，1101只个股下跌，198只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计13084亿元，较上个交易日放量约1164亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业中，国防军工、电力设备、机械设备、非银金融和汽车行业领涨，涨幅分别为4.80%、2.69%、2.24%、2.08%和1.91% [1] - 仅农林牧渔、医药生物、公用事业和美容护理行业下跌，跌幅分别为0.49%、0.27%、0.26%和0.04% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为航母、十大军工集团、大飞机、炒股软件、军民融合、TWS耳机、无线充电、卫星互联网、卫星导航、连板、消费电子代工、机器人、近端次新股、高端装备制造、工业4.0 [2] - 概念板块中，航母、十大军工集团、大飞机上涨；黄金珠宝、仿制药、生物育种回调 [11] - 申万一级板块中，国防军工、电力设备、机械设备上涨；美容护理、煤炭、银行回调 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关键基础设施中嵌入式系统正经历变革，多个行业对设备支持更高智能需求增长，推动基于开放标准的软件定义架构技术需求，风河开物Hypervisor提供支持该架构的灵活虚拟化平台，满足共性需求并符合多市场安全认证要求 [2] 根据相关目录分别进行总结 嵌入式系统从自动化向自主性的演变 - 过去十年嵌入式系统在性能、连接性和能力方面持续演变，历史上部分嵌入式设备执行固定功能、服役寿命长、升级困难，如今处理器性能提高、网络连接成本下降，边缘设备连接性增加，推动智能设备开发和从自动化向自主化过渡 [4] - 航空航天领域航电设计从分立式航电架构转向集成模块化航电架构，降低航空电子系统整体尺寸、重量和功耗要求，带来诸多积极影响 [5] - 汽车领域因市场需求处理器数量大幅增加，自动驾驶系统部署需进一步提升车载计算能力，主要汽车制造商用通用嵌入式计算平台整合应用并减少SWaP [6] - 工业领域企业利用工业物联网和工业4.0进行数字化转型，采用实时监控和分析，希望通过工作负载整合和远程升级提升效率 [7] - 医疗领域正经历医疗保健革命，新技术推动关键医疗设备发展，因网络安全法规，医疗设备制造商需能轻松进行空中更新系统 [8] 推动嵌入式虚拟化平台融合的共同市场需求 - 嵌入式软件平台需安全、可靠且具备混合承载、开放标准、重用和可扩展性等高级需求 [9] - 混合承载要求整合平台承载关键实时控制应用和通用应用，隔离安全组件以控制安全认证成本 [9] - 各行业越来越需要采用开放标准，如商业航空航天领域采用ARINC 653标准，美国政府采用模块化开放系统方法等 [9] - 知识产权和先前开发的应用应可在新嵌入式计算平台上重用，依托虚拟化技术利用多核处理器架构，还需能部署新应用 [9] 关键基础设施嵌入式虚拟化的演变 - 过去十年处理器技术进步影响实际应用架构，硬件虚拟化支持技术演进和产业化成熟，使企业和云计算平台能承载虚拟化应用，在嵌入式系统中也成功部署，多领域融合为关键基础设施提供通用嵌入式虚拟化平台 [10] - 风河开发的风河开物Hypervisor满足市场需求，使用类型I虚拟机管理程序，提供接近本地的实时性能、可扩展性、确定性和小尺寸，与类型II虚拟机管理程序形成对比 [13] - 虚拟机管理程序使用处理器的专用特权级别和硬件虚拟化支持，使多种操作系统及应用能在虚拟化环境中运行，还使用内存管理单元和IOMMU确保虚拟机隔离，提供功能安全和信息安全好处，支持应用整合 [13][14] - 风河开物Hypervisor能承载多种应用，使先前开发的软件可重新托管，降低在役系统升级时的技术风险 [17] - 风河开物Hypervisor提供多种分区间通信方法，包括构建时配置和调度 [18][19] - 构建时配置在系统配置和构建阶段为Guest OS环境分配系统资源，风河开创的独立构建链接和加载方法使应用能独立更新，实现增量认证并降低全生命周期成本 [18] - 调度支持灵活调度，时间分区调度器确保通用应用不影响功能安全应用执行，还允许同步核心调度、定义多个调度并实现调度转换，适用于多市场领域 [19][23] - 风河开物Hypervisor的健康监控框架能监控、检测和从多种故障中恢复，采用分层、表驱动实现方式，支持在不同级别处理事件和启动，使单个虚拟机可独立重启 [24][26] 支持数字化转型的开发工具 - 嵌入式虚拟化平台需复杂开发工具集支持，风河开发的风河Workbench为风河开物Hypervisor提供图形支持，用于系统定义和配置，自动化构建和配置步骤，减轻开发人员负担 [27] - 风河系统查看器提供系统图形表示，帮助开发人员查看和理解系统事件交互 [28] - 风河开物Hypervisor使用现代的Clang/LLVM编译器工具链，提供多种好处，应用可在嵌入式目标平台或使用Wind River Simics开发，Simics支持早期虚拟原型设计和大规模并行测试，风河Studio可在云中运行Simics容器 [29] 结论 - 传统嵌入式系统面临挑战，未来系统对软件定义架构和开放标准支持有严格要求，关键基础设施系统需满足严格安全认证要求 [30] - 风河开物Hypervisor提供嵌入式虚拟化平台，作为资产桥梁整合传统应用和先前开发的软件，支持开发新应用，通过静态和动态配置选项提供灵活性，适用于混合关键性环境 [30]

行业规模与市场趋势 - 2025年家居建材行业规模将突破5万亿元 [3] - 存量房市场规模突破220亿平方米 二次装修占比达70% [3] - 一线城市旧房翻新市场年增速达7.5% [3] - 工业4.0技术渗透率突破60% C2M模式向全行业蔓延 [4] - 智能马桶、全屋定制、环保基材三大品类销售额同比激增42% [4] 政策驱动与战略机遇 - 《优化消费环境三年行动方案》聚焦以旧换新、国潮培育、服务升级 [5] - 智能家居、适老化改造被列为补贴重点 动态白名单机制与能效分级补贴推动技术驱动型企业发展 [5] - 沉浸式体验店在北上广深等城市坪效提升35% 红星美凯龙"未来家体验馆"采用VR+AI技术 [5] 消费行为与渠道变革 - 82.9%消费者主动选择新国货 94.1%认可其创新能力 [6] - 61%的Z世代将"悦己消费"作为决策核心 [6] - 线下体验店客单价提升28% 线上直播转化率突破15% [6] - 红星美凯龙"超级品牌日"单日客流峰值达23万人次 [6] 技术创新与竞争格局 - AI大模型颠覆传统生产逻辑 欧派"魔方智造"实现72小时极速交付 [7] - ENF级板材渗透率达39% 恒洁全系产品获国际水效认证 [7] - 贝壳收购爱空间后整装业务GMV季度环比增长67% [7] - 小米生态链企业云米推出"空间智能芯片" [7] - TOP10品牌市占率较三年前提升18个百分点 [7] 品牌发展与文化赋能 - 华为、卡萨帝、恒洁、森歌、方太、美的等品牌以创新和文化驱动产业变革 [1] - 恒洁"闪装服务"实现3小时全卫换装 华为全屋智能系统具备情绪感知技术 [6] - 中国家居新国货从"制造突围"向"品牌定义"进化 [1]

财务表现 - 一季度实现营业收入 7,909.40 万元，同比增长 16.61%，延续业务扩张态势 [2] - 一季度毛利率提升至 27.52%，同比增加 1.92 个百分点，显示产品结构升级与成本控制有效 [2] - 归母净利润较去年同期有所下降，受研发投入阶段性增加及高毛利订单交付节奏影响，后续季度利润将释放 [2] - 收入增长但利润下滑，主要因本期计提的信用减值损失增加，销售回款同比减少致坏账准备同比增加 [5] 盈利增长驱动因素 - 新国家生产安全法颁布，火工品及化工、能源等含能材料设备改造市场需求增加，促进产品业务增长 [3][4][12] - 机器人行业是国家未来重点发展方向，公司积极布局机器人供应链，对盈利产生积极影响 [4][12] 竞争优势 - 与战略合作伙伴协同创新，深度参与客户技术研发与创新试验，多项研发成果获专家认证 [3][6] - 有十多年研发制造生产火工品相关设备经验，在防爆技术方面有丰富技术积累 [3][5] - 2023 年成立防爆机器人团队，研发的防爆机器人产品可应用于多种危险环境，负载达 1,000Kg，相关产品获防爆资格认证，采用 AI 边缘计算与机器人结合技术，提高工作效率 [3] 订单情况 - 2024 年承接大量火工品及含能材料领域订单，目前项目正在有序交付和转化中 [4][7] - 目前在手订单保持稳定，整体情况良好，反映市场对产品及服务的持续认可 [9][11] 存货与合同负债 - 2025 年 1 季度存货显著增加，因 2024 年承接大额火工品订单，项目履约中致存货持续增加 [5][10] - 前期收到的项目款在合同负债核算，导致合同负债增加，待项目验收交付后，存货和合同负债会消减掉 [5] 新兴产业布局 - 在军工、新能源汽车、机器人等新兴产业有布局，火工品、含能材料设备订单持续增加，防爆机器人产品已取得相关认证 [5] - 机器人与相关产业链具有相通性，将根据未来发展情况积极布局相关产业链市场，包括人型机器人相关产业链市场 [7][9][14] 成本控制 - 具有较强的项目管理实施能力，建立 ERP 系统及标准化的智能柔性生产线，通过智能设备更新换代、机器换人、生产流程优化与自动化及精细化成本管理，在人工、制造成本管控方面取得成效 [8] 行业前景与发展 - 新国家生产安全法促进火工品及相关设备改造市场需求增长，推动公司业务发展 [3][4][12] - 机器人行业发展前景好，公司积极布局机器人供应链，未来产能将逐步释放 [4][7][12] 其他问题 - 公司股东减持将严格遵守相关规定，管理层对公司未来发展充满信心 [13] - 防爆机器人已取得防爆认证，大量应用于火工品生产装备，市场销售正在加快进行，后续订单情况关注公司公告 [13]

公司发展历程与战略转型 - 公司创立30周年 坚持自动化 数字化 信息化 智能化发展路线 突破60多项关键核心技术 [1] - 从单张纸到卷筒纸 从印后到印刷 从单机到整体解决方案 从机电一体化到数字化智能化转型 [1] - 2024年数智化升级项目上线 打通集团与子公司信息流和业务流 提升工作效率和管理水平 [2] - 2019年收购海德堡股份成为第一大股东 推进数字化智能化转型 双向分销与供应合作 [2] 核心业务与技术突破 - 全球印刷包装领域领军企业 高端印刷装备制造及整体解决方案为核心主业 [1] - 拥有国家级智能制造系统解决方案供应商资质 [1] - 推出首款920烫金机实现国产化替代 全球首台双工位烫金机提升烟草防伪工艺效率 [1] - 2024年攻克电子套准传感技术等7项关键核心技术 形成7大系列产品链 [2] 国际化布局与市场拓展 - 2024年海外营业收入达5.34亿元 海德堡全球销售公司高端装备超1000台 [2] - 在东南亚 欧洲设立海外服务中心 提供本地化支持 奠定海外市场基础 [2] 新能源与多元化业务发展 - 完成动力电池铝箔精切机开发 建设全智能化光伏组件生产基地 产品标准高于市场水平 [3] - 子公司长荣健康从口罩机扩展至医疗服务领域 长康医院获批实现业务延伸 [3] - 长荣绿包新材料公司自主研发纸瓶机及工艺 获24个月储存期认证 2025年实现规模化生产 [3] 行业合作与产能建设 - 与海德堡共建工业4 0标准智能制造基地 推进人才培育和融资租赁合作 [2] - 宿迁光伏组件生产基地投产 首个应用项目已并网发电 [3]

研发投入与技术创新 - 公司研发投入占比持续多年高于7% [1] - 通过"自主创新+国际合作"双轨并行突破技术壁垒，推动高端仪表国产化替代 [2] - 组建高端智能自动化仪表研究院，构建"预研一代、开发一代、量产一代"的创新体系 [2] - 深化产学研合作，打造"基础研究-技术开发-产业转化"创新联合体 [2] 市场竞争与战略方向 - 以国家"工业4.0"和"中国制造2025"战略为指引，把握数字化与工业化融合机遇 [5] - 核心战略方向为"深耕核心业务，创新驱动增长；全球资源整合，产业协同发展" [5] - 通过"内循环+外循环"双轮驱动提升国际竞争力 [5] 股东与资本运作 - 股东尊威贸易减持系因自身资金需求，非对公司发展空间的否定 [3] - 剩余商誉3,798.70万元，累计已计提商誉减值20,087.57万元 [16] - 转债资金用于产业提容项目，审批程序推进中 [6] 业务与产品发展 - 参股公司视科普为全球3D机器视觉无序抓取领导者，技术应用于宝马、奔驰等汽车企业 [10] - 工业自动化仪表需求增长受技术改造、节能降碳及国产化进程推动 [12][13] - 天然气产业发展带动气体探测报警器、燃气截止阀等民用仪表需求 [12][13] 业绩与运营管理 - 一季度业绩受产品结构变化及期间费用增加影响 [8] - 计划通过"平台化组织+生态化运营"模式提升协同效应与盈利能力 [14] - 未披露MEMS传感器具体净利润及视科普2024年收入数据 [9][10]

以下文章来源于超募研究所 ，作者杉域资本 超募研究所 . 结合实操业务及公域&私域数据，为私募股权行业从业者（FOF、LP、GP等）提供专业性、垂直类研 究内容输出。 智能制造对于传统制造业的改造升级影响深远，已成为推动产业变革的重要力量。国内由于技术积 累和市场化进程的差异，在前几年智能制造投资并不是十分活跃。但鉴于近年来，工业4.0和智能制 造的全球趋势，国内政策层面也加大了对该领域的支持力度，特别是在前不久出台的新质生产力政 策中，智能制造被明确列为国家战略部署发展方向，智能制造及其相关的工业互联网、自动化技术 也成为市场热度最高的行业赛道之一，并持续受到国内外VC/PE机构的重点投资。本报告中，智能 制造领域主要涵盖智能装备、工业机器人、工业互联网与其他相关技术。 作者丨杉域资本 本期推荐阅读5分钟 2024年智能制造行业融资概况 2024年智能制造行业总发生融资314起 ，其中种子轮 - Pre-A轮融资2起，A轮179起，B-C轮110 起，D-Pre-IPO轮23起。智能制造项目融资集中于成长期，行业整体进入"硬实力"比拼阶段，产能 效率、供应链管理、盈利能力将成为企业存活的关键。 本期导读： ...

中国制造业发展现状 - 中国在全球制造业总产值中占比近30% 稳居第一 是美国的1.5倍 [5] - 电动车领域占据全球70%的电池片和硅片产量 从材料到整车形成完整生态 [3] - 中国高铁总里程世界第一 德国铁路公司采购中国列车核心控制系统 [3] 工业4.0与技术创新 - 智能制造 大数据工厂 AI控制系统在国内工厂实际落地应用 [3] - 光伏产业 新能源汽车 5G通信 高端制造等领域进入全球前沿 [7] - 中国制造从贴牌加工转向主导标准 掌控技术 创造品牌 [5] 市场表现与竞争力 - 中国车企销量引发欧美同行紧急会议 不依赖补贴实现市场化竞争 [3] - 高铁在时速 舒适度 覆盖面等指标全面领先国际水平 [3] - 通过专利数量 市场认可度等硬核数据回应质疑 [7] 发展路径与积累 - 工业进步依靠工程师和工人实际努力 非短期投机行为 [7] - 从被动跟跑到清醒选择技术路径 实现跨越式发展 [7] - 制造业成果通过销量 专利 市场认可度等维度验证 [7]

工业技术发展趋势 - 汉诺威工业博览会成为全球工业技术交流平台，尽管存在政治摩擦，但各国企业仍寻求技术合作以应对关税问题[2] - 人工智能在工业领域加速渗透，42%德国工业企业已应用AI技术于机器监控、机器人控制及能源优化等领域[9] - 西门子Industrial Copilot获赫尔墨斯奖，该生成式AI工具可跨语言生成PLC代码，显著提升生产效率[7] 西门子成都工厂数字化成果 - 成都工厂实现"双料"认证：世界经济论坛灯塔工厂+可持续灯塔工厂，生产效率提升2.3倍，制造成本降低50%[4][12] - 每秒生产1个产品，每日数据量相当于20万人口县城手机流量，100秒采集16万条数据驱动MES系统[12] - 部署100+AI应用贯穿全生命周期，包括废弃物自动识别、模具供应链透明化等方案，已输出至德国及新加坡工厂[12] 中德工业协同创新 - 成都工厂与德国安贝格工厂从"母子厂"升级为"姊妹厂"，实现产品体系标准化与战略备份能力[15][21][22] - 工厂初期定位为德国工业4.0样板，现通过本土化创新反哺全球，如开发Tooling management platform工具[16][22] - 员工结构显著优化：一级操作员比例从58%降至22%，二三级技术员比例从17%升至62%，自主培养数字化人才[27] 制造业转型方法论 - 数字化转型需"决策下沉"，成都工厂通过一线员工主导开发AI应用，形成自下而上创新机制[25][28][31] - 中小企业转型核心在于文化建设，需全员参与而非仅依赖顶层设计，成都经验显示KPI驱动转向赋能型管理[29][30] - 工厂验证小步迭代模式，12年间在不增员情况下通过数字化改造实现产能跃升，为中小企业提供可复制路径[12][32][33] 技术应用前沿 - 西门子定义AI工业三大主战场：业务流程再造、产品研发与仿真优化、智能制造与生产管控[9] - 未来12-18个月柔性智能化车间将与生产线深度整合，生成式AI将重构传感器、云服务等传统技术应用场景[12] - 成都工厂首创混线柔性生产近100种产品，通过数据实时转化应对市场需求变化[12]

呼声最高的板块就是科技了，算力，机器人，国产替代。 市场风格是否转变，目前还不好说，毕竟今天科技股的大涨，是受到美股和港股在假期里大涨的映射，如果明天科技线继续猛攻， 并且出现了龙头带队，那么，市场可能再次重回科技主线，否则，还是以轮动为主。 三市成交1.36万亿，沪指大涨1.13%，深指大涨1.84%，创指大涨1.97%，放量大涨，说明确实有资金进场了，行情能不能持续？关键 看接下来几个交易日的成交量能否再进一步，如果能恢复到1.5万亿的水平，那么，短线行情又来了，如果明天再次转入缩量震荡， 那么，接下来的策略，还是低吸超跌股为主。 二、板块 一、指数 4月的行情，以关税开始，以农业反制切入，由内循环，大消费，跨境电商带入高潮，化工涨价全程伴涨。 5月，市场似乎已经淡化了关税的问题，更多的人开始看好成长线，不知道是否是因为持股决定屁股的原因。5月才进行了第一天， 我们也不用着急的下定论，谁一定会是主线。 看一下今天港股的情况，虽然港股今天继续上涨，但风格完全和5月2日的行情是不同的。今天港股领涨板块是能源设备，页岩气， 天然气，这几个板块里面都有一个共同的个股，山东墨龙，港股墨龙今天大涨188.51%。其他 ...