宏观经济形势与政策 - 经济运行需以价格回升为关键指标，以扩大内需为核心政策导向，针对政策、内外部因素等三条主线发力[1] - 上半年GDP累计增速预计达5.2%左右，但有效需求不足仍是最突出问题[11] - 货币政策工具不断丰富，数字人民币国际运营中心在上海设立将推动跨境支付体系演进[5][6] - 需"水龙头拧大"引入更多增长动能，包括结构转型、城镇化潜力释放和缩小城乡差距[16] 生产性服务业发展 - 生产性服务业是提升制造业效率的关键环节，贯穿产业链全过程，需在"十五五"期间高度重视[3] - 当前生产性服务业占比27%-28%，目标提升至35%以优化产业体系结构[3] - 重点推动五类企业：中小企业、百强企业、链头企业、产业互联网企业和专业服务机构[3] 扩大内需与消费升级 - 扩大内需要提高三个比重：财政支出用于公共服务和民生比重、居民消费占总需求比重、居民可支配收入占国民经济比重[11] - 需发力服务消费领域，促进消费与投资联动，扭转服务消费供给缺乏差异性现状[11] - 工资性收入占城镇居民收入六成，需加强用工补贴和灵活就业群体收入保障[16] 企业稳定与市场环境 - 稳企业是实现"四稳"关键，需从改善经营条件、改进市场环境和激发活力三方面入手[13] - 改善经营条件需运用扩张性财政政策和宽松货币政策，解决中小企业融资难题[13] - 优化营商环境需规范监管、限制垄断，尤其要破解行政性垄断和平台垄断[13] - 激发企业活力需推进国企产权制度改革，加强民企产权保护，构建公平竞争环境[14] 国际竞争与开放格局 - 国际竞争格局基本面变化，中国与发达国家从垂直分工转向水平分工[7] - 跨国公司存在两面性，既有竞争退出案例，也有持续合作意愿[7][9] - 需继续改善投资环境，营造市场化法治化国际化外商投资环境[8] 数字技术与金融创新 - 数字技术对货币金融体系提出挑战，区块链等技术推动央行数字货币和稳定币发展[5] - 智能合约、去中心化金融等技术将持续推动跨境支付体系演进[5] - 中国将积极参与国际货币金融治理机制改革，应对数字货币发展挑战[5]

政策导向 - 政策框架为全球治理、高水平开放、扶持科技赋予更多权重，未来会逐步强化[5] - 国内金融政策将更多考虑地缘风险与主导货币间的博弈，践行多边主义、提高人民币话语权愈发重要[5] 对外开放举措 - 设立数字人民币国际运营中心，引进外资发放新一批QDII投资额度，优化新型国际贸易结算，发展自贸离岸债[5] 政策先行先试 - 支持用好浦东新区法规立法授权开展资本市场制度探索，央行在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新[5] 金融支持科技 - 在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[5] - 试点引入资深专业机构投资者制度，面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制，扩大第五套标准适用范围，增加科创板投资产品和风险管理工具[5] 总体趋势与风险 - 金融政策对高水平对外开放和支持科技转型的关注升级，金融服务国家战略的结构性特点将更鲜明[5] - 存在特朗普关税表态反复变化影响资本市场的风险[5]

人民币国际化战略 - 香港和深圳推出政策组合拳加速人民币国际化步伐通过跨境上市互通和金融合作机制升级挑战美元霸权[1][3] - 允许符合条件的香港上市企业到深圳第二上市促进人民币融资并降低对美元依赖同时整合国际资本与内地市场[3] - 大湾区企业双地上市可吸引外资并获得人民币资金支持实现市场互补降低融资成本提升抗风险能力[5] 深港金融合作 - 深港金融合作委员会成立四个工作组聚焦金融科技企业出海及前海河套协同发展推动"六个联通"机制[6] - 深港通跨境理财通债券通等渠道2022年交易额突破93万亿元人民币跨境流动基础设施显著完善[6] - 深圳前海国际金融城吸引港交所科技汇丰软件等机构入驻跨境数据验证平台已落地11个金融场景[8] 人民币国际化进展 - 2022年人民币跨境收付规模达39万亿元成为中国第一大跨境收付币种全球贸易融资占比升至5.8%排名第二[8] - 国际清算银行数据显示人民币外汇交易份额三年内从全球第八升至第五支付系统CIPS覆盖178个国家和地区[8][10] - 香港离岸人民币存款超8500亿元印度尼西亚与中国签署本币结算协议推动人民币在东南亚使用[10] 技术优势与挑战 - 数字人民币在跨境支付场景的布局领先欧盟数字欧元和日本数字货币测试具备明显技术优势[12] - 美元霸权在支付清算体系和客户习惯上仍占优势美国"脱钩断链"政策对中国金融信心形成打压[10][12] - 国内金融机构全球竞争力较欧美大行存在差距需提升监管能力以匹配金融开放速度[10][12] 战略展望 - 深港联动是国家金融战略关键落子通过区域合作拓宽人民币出海通道并构建数字货币护城河[12][14] - 人民币国际化需制度市场技术多维度突破当前步伐稳扎稳打兼具内功(数字人民币)与外援(香港枢纽)[12][14]

外商投资工业企业利润增长 - 2019-2024年全国规模以上外商投资工业企业利润总额从1.6万亿元人民币提升至1.8万亿元人民币 [2] - 利润率指标持续领先全国工业平均水平 [2] 消费品以旧换新政策 - 今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金支持地方以旧换新工作 [5] - 后续还有1380亿元中央资金将在三、四季度分批有序下达 [5] - 地方将配套和自行安排足够资金继续支持"国补"政策 [5] 数字人民币App升级 - 数字人民币App改版突出升级与"钱"有关的操作 [7] - 新增交易功能区展示"收付钱""转钱""充钱包""存银行"四项功能入口 [7] - 钱包卡片下方新增钱包切换操作入口便于快速调整 [7] 宇树科技融资进展 - 宇树科技完成C轮融资交割由移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投 [8] - 绝大部分老股东参与跟投 [8] 跨境电商与潮玩市场 - 速卖通泡泡玛特专场直播吸引全球24万人进入直播间 [10] - Labubu等热门IP链接上架即秒空带动平台潮玩类目上半年GMV同比激增300% [10] 美国国债持仓变动 - 中国4月减持82亿美元美国国债至7572亿美元 [11] - 日本4月增持37亿美元美国国债持仓规模为11345亿美元 [11] - 英国4月增持284亿美元美国国债至8077亿美元 [11] 美联储利率政策 - 美联储宣布维持基准利率不变将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50% [12] - 这是自1月以来第四次决定维持利率不变 [12] SpaceX星舰测试 - SpaceX"星舰"S36飞船在测试时发生爆炸 [15] - 飞船原定于6月30日进行第十次试飞 [15] - 5月27日第九次试飞中火箭第二级飞船进入太空后失控解体 [15]

纪要涉及的公司 新大陆 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩良好**：2024 年归母净利润达 10.1 亿元，同比增长 10%；2025 年一季度营收 18.96 亿元，同比增长 9%，归母净利润 3.111 亿元，同比增 25.16%，主要受益于欧洲智能支付终端出货量提升[2][3] 2. **海外业务发展佳**：已覆盖超 120 个国家和地区，通过智能终端设备出口增强市场份额；过去两年终端智能化水平持续提升，2024 年海外业务出货量中智能终端占比显著提高；加速渗透欧洲及北美市场，欧洲订单出货量持续增长，北美产品毛利率接近 50%；逐步渗透拉美、中东非等新兴市场[2][3][20] 3. **国内市场有机会**：第三方支付行业出清改善供需结构，聚焦二三线城市中小微商户，零售与餐饮领域交易流水自 2024 年 9 月起稳步提升，预计二三季度保持稳定，全年交易流水预期良好[2][4] 4. **费率调整有空间**：费率动态波动，通过后端智能化能力基于产品线、商户及代理商画像分析进行动态智能化调整，费率仍有提升空间[5] 5. **跨境支付布局优**：采取分三步走战略，第一步支持外国人来华消费；第二步响应中国商户和消费者出海需求；第三步组建跨境支付团队，申请 MSO、MSB 等相关牌照，参与海外收单和支付运营工作；预计二季度申请牌照有进展[6][7] 6. **数字人民币有潜力**：参与数字人民币产业建设，是唯一总行级服务商，参与货币桥及后台受理系统；目前有一定收入但不明显，战略重点对内治理，对外推动人民币国际化话语权提升[8][9] 7. **AI 赋能有成效**：布局涵盖产业链，与中科院、DeepMind 等合作，通过智能体中台聚合大模型，应用于商户审核、合规防洗钱、AI 客服等，并开发 AI 智能营销体；预计未来两年在零售、医疗及物流场景中提升毛利率；2025 年半年报及 2026 年年度报告将体现 AI 端对增长的贡献[3][11][15] 8. **合作深化有优势**：与支付宝合作铺设超 20 万台“碰一碰”终端设备，获 2024 年 9 月支付宝“碰一碰”全国服务竞赛第一名，2025 年 5 月与阿里云签署数字商业生态伙伴协议；自 2023 年下半年接入字节跳动旗下大模型，进行基于商户侧智能体研发及 AI 应用开发[17][18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **市值管理**：通过回购方案保持稳健资金策略，目前回购总金额约为 1.8 亿元[4] 2. **国内消费情况**：今年 5 月社零数增速达到 6.1%，创 2024 年以来新高[4] 3. **智能体收费模式**：包括单次付费模式和 SaaS 服务打包收费模式，试运行阶段动态调整，标准化后采用固定化收费模式[13] 4. **网证政策影响**：2025 年网证政策正式发布后，已在全国十几个省市开展相关应用，包括景区、政务、会展等领域，并取得不少订单，实现盈利[22] 5. **线下商户市场格局**：日趋明朗，不再单纯依靠价格竞争，更注重增值服务，公司致力于打造数字商业场景，为二三线城市线下商户提供支付加增值类服务[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注生产行业新能源上游原材料生产推进和服务行业金融业开放政策推进；国际原油持续回升、鸡蛋价格持续回落等行业动态；医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注新能源上游原材料生产推进，福建省氢能产业规划2025 - 2030年力争形成3万吨/年绿氢生产能力等，2030 - 2035年形成多元应用场景产业体系 [1] - 服务行业关注金融业开放政策推进，国家外汇局起草通知涉及跨境投资、融资外汇管理改革等，央行行长宣布八项上海金融开放举措 [2] 行业总览 - 上游能源国际原油持续回升，农业鸡蛋价格持续回落 [3] - 中游化工PX开工率高位，尿素开工率持续上行 [4] - 下游地产一、二线城市商品房销售与去年同期持平且处近三年低位，服务国内航班班次周期性减少 [5] 市场定价 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [6] 行业信用利差跟踪 展示各行业去年同期、一个月前、上周、本周等不同时间的信用利差及分位数等数据 [51] 重点行业价格指标跟踪 展示农业、有色金属、能源等行业不同指标的更新时间、现值、同比、过去5天趋势等数据 [52]

从收益能力看，截至2025年6月18日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为3个月，涨跌月数比为3/1，月盈利百分比为75.00%，月盈利概率为 69.88%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。 截至2025年6月13日，信用债ETF博时近1个月夏普比率为1.05，排名可比基金前2/4，同等风险下收益更高。 回撤方面，截至2025年6月18日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。 截至2025年6月19日 10:57，信用债ETF博时(159396)上涨0.05%， 冲击8连涨。最新价报101.06元。流动性方面，信用债ETF博时盘中换手117.21%，成交 127.97亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至6月18日，信用债ETF博时近1月日均成交36.57亿元。 中国人民银行行长在2025陆家嘴论坛上宣布八项重磅金融开放举措。一是设立银行间市场交易报告库；二是设立数字人民币国际运营中心；三是设立个人征 信机构；四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点；五是发展自贸离岸债，遵循"两头在外"的原则和国际通行的规则标准，拓宽"走出 去 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，对投资决策有参考价值；宏观经济指标有变化，商品市场政策和行情多样，财经领域有国内外政策举措和市场动态，股票市场有监管政策和企业动态等[1][2][35] 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%，与上期持平，高于去年同期[1] - 5月制造业PMI 49.5%，较上期上升；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期下降[1] - 5月社会融资规模增量等多项金融指标有不同变化，如M0同比12.1%、M1同比2.3%等[1] 商品投资参考 综合 - 6月20日起合格境外投资者参与国内商品期货、期权交易范围扩大，新增多个合约[2] - 郑商所调整红枣期货保证金等标准，菜粕期货部分合约开仓下单量[2] - 2025陆家嘴论坛多部门发布金融举措，央行等助力上海国际金融中心建设[2] - 美联储6月维持基准利率4.25%-4.50%不变，下调2025年GDP预估，上调通胀预期[3] 金属 - 印度限制进口含金量超1%的钯铑合金[5] - 6月17日多种金属库存有增减变化，如钴库存增加、铝库存减少等[5] - 6月18日全球最大黄金ETF持仓量增加，“新债王”称黄金将涨至4000美元[5][6] 煤焦钢矿 - 日本制铁149亿美元收购美国钢铁交易完成[7] 能源化工 - 5月中国气态天然气进口同比增10.4%，液化天然气进口同比降25.6%等[8] - 俄罗斯等欧佩克+国家可能提高原油产量[8][9] - 美国至6月13日当周EIA原油库存减少，天然气库存增加[10] - 塞尔维亚寻求与俄罗斯达成天然气供应合同[10] - 巴克莱、高盛对油价有不同预测[10][11] 农产品 - 有关部门拟调减全国能繁母猪存栏量至3950万头[12] - 截至6月18日全国“三夏”小麦大规模机收基本结束[12][13] - 全球棉花市场或增产，业内认为10月新花上市棉价或承压[13] - 印度炼油商取消7-9月船期进口6.5万公吨棕榈油合同[13] 财经新闻汇编 公开市场 - 央行开展1563亿元7天期逆回购操作，单日净回笼77亿元[14] - 6月18日央行发行2025年第四期央行票据，中标利率1.45%，发行量300亿元[14] 要闻资讯 - 2025陆家嘴论坛多部门发布多项金融开放举措[15] - 美联储利率决议及鲍威尔表态，美股、黄金、美元指数有相应反应[16][17] - 国务院领导调研强调经济发展相关要点[17] - 外交部回应欧盟指责中国产业补贴问题[18] - 港交所筹备人民币国债期货[18] - 4月中美英日等国持有美国国债情况有变化[18] - 湖南用200亿元专项债偿还政府拖欠企业账款[19] - 国家安排3000亿元特别国债支持消费品以旧换新[19] - 10只科创债ETF上报[20][21] - 伊朗、美国、中国就伊以冲突表态[21][22] - 多家公司有债券重大事件和海外信用评级变化[22][23] 债市综述 - 中国债市整体窄幅震荡，国债期货走势分化，资金面平稳[25] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况及相关指数表现[25][26] - 中证转债指数等收盘情况及部分转债涨跌居前情况[26] - 货币市场利率多数上行，各期限利率有不同变化[26][27] - 多只债券中标利率及全场倍数等情况[28] - 欧债收益率普遍下跌，美债收益率集体上涨[29] 汇市速递 - 在岸、离岸人民币对美元汇率及美元指数等有不同变化[30] 研报精粹 - 国盛固收认为十年国债有投资价值[31] - 长江固收称6月资金面预计延续平稳[31] - 中信证券分析特朗普提名美联储下一任主席情况[32] 今日提示 - 6月19日多只债券上市、发行、缴款、还本付息[33][34] 股票市场要闻 - 证监会重启未盈利企业科创板上市标准，允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易[35] - 周三A股窄幅整理，港股下跌[35] - 中国资本市场学会获批成立[36] - 未盈利生物医药企业A股IPO待观察[36] - 摩尔线程、稀宇科技等企业有IPO相关进展[37] - 广汽集团回应广汽埃安IPO进展[37]

核心观点 - 周三A股三大指数集体上涨，上证综指涨0.04%，深成指涨0.24%，创业板指涨0.23%，全市场成交额12217亿元，较上日减少154亿元，超1800只个股上涨，军工装备、元件、CPO、消费电子板块涨幅居前，稀土永磁板块跌幅居前 [3][8] - 国家金融监督管理总局和上海市人民政府印发《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》，含推动金融机构集聚等五方面内容；中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，推出6项改革举措 [4][9][10] 国内市场表现 - 上证指数收盘3388.81，涨0.04%；深证成指收盘10175.59，涨0.24%；沪深300收盘3874.97，涨0.12%；科创50收盘968.18，涨0.53%；创业板指收盘2054.73，涨0.23%；上证50收盘2679.92，跌0.15%；上证180收盘8573.46，跌0.01%；上证基金收盘6914.79，涨0.00%；国债指数收盘225.25，涨0.03% [6] 国际市场表现 - 道琼斯收盘42171.66，跌0.10%；S&P500收盘5980.87，跌0.03%；纳斯达克收盘19546.27，涨0.13%；日经225收盘38885.15，涨0.90%；恒生指数收盘23710.69，跌1.12%；美元指数收盘98.86，涨0.04% [6] 研报精选 政策加力支持金融开放与高质量发展 - 6月18日，2025陆家嘴论坛开幕，人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清分别发表主题演讲并推出一揽子金融新政 [11] - 潘功胜宣布八项重磅金融开放举措，包括设立银行间市场交易报告库等，聚焦服务国家战略与金融开放，推动“一带一路”高质量发展和上海国际金融中心能级跃升 [11] - 潘功胜宣布的举措聚焦国际化、完善性和创新性，国际化政策支持数字人民币国际化运营等，完善性方面健全金融市场基础设施等，创新性方面开展离岸贸易金融服务综合改革试点等 [12][13] - 李云泽演讲聚焦金融开放合作和科技金融发展，加强金融开放合作着力健全规则规制管理标准体系等，探索科技金融发展推进金融资产投资公司股权投资等试点 [13] - 吴清发表主旨演讲聚焦全面深化资本市场改革开放，推动科技创新和产业创新融合发展，强调提升制度包容性和适应性，推出“1 + 6”政策措施，宣布创业板启用第三套标准等 [14] - 科创板“1 + 6”改革深化，新设科创成长层，加强科技创新和金融“五篇大文章”协同，促进科技、资本、产业良性循环 [15]

金融政策与市场动态 - 央行推出8项政策支持上海国际金融中心建设，包括设立数字人民币国际运营中心和结构性货币政策工具创新 [1] - 证监会将在科创板设置科创成长层并推出6项改革措施，同时重启未盈利企业适用第五套标准上市 [1][8] - 美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变，点阵图显示2025年预计降息50个基点，2026年仅降息25个基点 [2][18] - 美联储下调2025年GDP预期至1.4%，上调通胀预期至3%，美股尾盘走低，黄金短线下跌20美元 [2][19] 地缘政治与宏观经济 - 伊朗最高领袖哈梅内伊强调不接受"强加和平"，警告美国军事干预将带来无法弥补的损失 [4] - 美国总统特朗普表示寻求"伊朗无核化"的彻底胜利，但称仍有谈判可能 [6] - 中国外交部长王毅呼吁伊以冲突停火止战，反对以色列违反国际法的行为 [6] - 日本5月对美出口同比下降11.1%，汽车出口大幅下滑24.7%，整体出口8个月来首次下滑 [19] 科技创新与产业升级 - 证监会支持人工智能、商业航天、低空经济等领域企业适用科创板第五套标准上市 [8] - 六部门联合印发《纺织工业数字化转型实施方案》，提出18项具体工作任务 [14] - 三大运营商计划下半年全面放开eSIM业务，中国联通已在25省市重启 [14] - 江淮汽车与华为合作的首款百万级轿车尊界S800开始批量投产 [16] 资本市场与企业动态 - 首批10只科创债ETF快速上报，嘉实、富国等4家将在深交所上市，易方达等6家在上交所上市 [13] - 摩尔线程IPO进入辅导验收阶段，累计融资超45亿元，被誉为"中国版英伟达" [9] - AI独角兽MiniMax考虑香港IPO，目前处于初步筹备阶段 [10] - 小商品城拟在香港设立子公司推动"义支付"升级为综合金融服务平台 [12] 商品与外汇市场 - 美联储上调2025-2027年通胀预期，核心PCE中值分别调至3.1%、2.4%、2.1% [18] - 人民币对美元升值1.6%，在岸人民币收盘报7.1868，中间价调贬15个基点 [26][27] - COMEX黄金期货跌0.60%至3386.40美元/盎司，白银期货跌1.05% [24] - 美油主力合约跌0.22%至73.11美元/桶，布伦特原油跌0.26%至76.25美元/桶 [25] 全球市场表现 - 上证指数涨0.04%报3388.81点，恒生指数跌1.12%报23710.69点 [29] - 道指跌0.10%，纳指涨0.13%，标普500跌0.03% [20] - 德国DAX跌0.50%，法国CAC40跌0.36%，英国富时100涨0.11% [20] - 日经225涨0.90%，韩国综指涨0.74%，印度SENSEX30跌0.17% [29]