政策背景 - 党中央国务院高度重视数字消费发展 2023年中央经济工作会议提出发展数字消费 2024年和2025年政府工作报告均作出部署 [4] - 商务部联合7部门印发《指导意见》旨在扩大数字消费多元化供给 创新丰富数字消费场景 释放差异化消费潜力 推动消费提质升级 [4] 数字消费发展现状 - 2024年我国居民数字消费规模达23.8万亿元 相当于当年居民消费总额的44.2% [8] - 数字消费涵盖数字产品消费 数字服务消费 数字内容消费及通过数字渠道实现的消费 [6] - 数字消费代表以科技创新为牵引的新领域 是发展新质生产力的新动能 成为创新最活跃增长最迅猛的消费领域之一 [7] 数字产品消费表现 - 2025年上半年限额以上通讯器材零售额同比增长24.1% [8] - 2025年上半年智能手表手环线上销售额同比增长131.3% 电脑及零配件线上销售额同比增长218% [8] - 具身智能等新一代数字产品量产量销已经启动 [8] 数字服务消费表现 - 2025年上半年我国移动互联网流量同比增长16.4% [10] - 固定互联网宽带接入用户数达6.84亿户 比上年末净增1426万户 [10] 数字内容消费表现 - 广播影视网络视听 网络音乐文学 电竞游戏和虚拟现实体验等保持高增速 [11] - 2025年上半年电影票房同比增长22.9% [11] 数字渠道消费表现 - 我国连续12年成为全球第一大网上零售市场 [11] - 2025年上半年网上零售额同比增长8.5% [12] - 2025年上半年旅游线上销售额同比增长25.5% 餐饮线上销售额同比增长14% [12] 主要任务举措 - 从丰富数字消费供给 培育壮大经营主体 优化支撑体系 营造良好环境四方面提出14项任务举措 [13] 丰富数字消费供给 - 扩大人工智能终端 智能家电等产品供给 推进智能网联汽车试点 [16] - 升级数字教育 "人工智能+医疗卫生"及适老化数字文化体验 [16] - 用新技术升级文博景区街区场景 加强超高清视听动漫影视二次创作等内容创新 [16] - 拓展智慧零售直播电商等渠道 支持电商平台优化定制生产与偏远地区物流服务 [16] 培育壮大经营主体 - 强化基础技术研发与创新孵化服务 推广"数字三品"场景案例 培育专精特新及高新技术企业 [20] - 赋能中小企业数字化转型 开展电商惠民惠企活动 [20] - 推进农村电商高质量发展 实施"数商兴农"和"互联网+"农产品出村进城工程 培育县域龙头企业和区域特色品牌 [20] 优化支撑体系 - 加快智慧街区门店停车场建设 推动步行街商圈升级 支持国家级展会首发全球数字创新成果 [23] - 完善快递物流 发展无人机配送 加强智能取餐柜快递柜建设和县乡村网点数字化改造 [23] - 提升支付便利化 拓展数字人民币场景 优化适老化国际化支付服务 [23] - 强化要素保障 盘活闲置场馆 给予高层次人才落户倾斜 规范个人信息使用 通过融资担保贷款贴息等降低企业成本 [23] 营造良好环境 - 开展线上线下融合促消费活动 鼓励地方发放数字消费券数字人民币红包 [26] - 支持优质外贸产品进电商直播间 深化"丝路电商"合作 举办"电商惠全球"活动 打造"生活服务类电商+丝路产业带"模式 [26] - 加强数字产品标准制定 探索"大数据+信用"智慧监管 规范网络市场秩序 健全监测分析体系 [26] 下一步工作 - 商务部将加强统筹协调 做好政策宣传与经验交流 推广创新举措与典型做法 推动政策落地见效 [28] - 更好发挥数字消费在推动消费升级 扩大有效投资 促进产业创新等方面的重要作用 [28]

大数据产业ETF市场表现 - 大数据产业ETF（516700）盘中涨幅上探4.59%，收涨3.6%，收盘涨幅位居全市场ETF第二，上探2023年6月以来的阶段高点 [1] - 全天成交额近4000万元，环比激增426% [1] - 收盘溢价率达0.35%，显示买盘资金更为强势，伴随成交放量，或有资金进场布局 [1] 政策利好驱动因素 - 商务部等8部门联合印发指导意见，支持在自贸试验区、海南自由贸易港等地区建立国际数据中心和云计算中心 [2] - 国内首部聚焦数据安全与个人信息保护社会责任的国家标准《数据安全技术 数据安全和个人信息保护社会责任指南》于9月22日发布，为各类组织在数据安全领域的创新实践提供清晰路径 [2] - 政策利好直接刺激了云计算基础设施的增量需求预期 [2] 企业动态与行业前景 - 阿里巴巴宣布追加投入AI基础设施建设，计划在巴西、法国等地新建云计算地域节点并扩建多国数据中心 [2] - 阿里巴巴3800亿元级的投入将显著带动服务器、数据中心建设等产业链环节 [2] - AI技术加速迭代，使"可信、可控、安全"的数字底座建设成为时代刚需，AI+安全领域市场空间广阔 [2] 大数据产业ETF投资逻辑 - 大数据产业ETF（516700）被动跟踪中证大数据产业指数，重仓数据中心、云计算、大数据处理等细分领域 [3] - 权重股汇聚中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中国软件等龙头股 [3] - 投资逻辑包括高层号召"科技打头阵"、数字中国顶层设计激活数字生产力、以及信创2.0加速带来的科技自主可控前景 [3][4] 成分股表现 - 成分股天下秀、浪潮信息涨停，中科曙光、用友网络涨超6%，科华数据、拓尔思、易点天下等个股跟涨 [1]

政策支持 - 商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》旨在发挥超大规模市场优势扩大数字消费多元化供给并创新丰富数字消费场景[1] - 政策支持被视为数字消费体系持续升级的重要保障标志着数字消费政策从分散试点迈向系统集成新阶段[1] - 《意见》通过供给创新主体培育体系支撑环境优化等多维发力精准回应人民群众对数字文化娱乐智能生活服务等新需求并与经济高质量发展内在逻辑深度契合[1] 市场表现与需求活力 - 人工智能终端如AI手机AI PC和智能穿戴设备受到消费者追捧2024年中国腕戴设备出货量为6116万台同比增长19.3%[2] - 分析师预测2025年中国腕戴设备市场出货量将达到6728万台[2] - AI赋能的沉浸式展览互动式文旅体验等新场景成为年轻人和家庭消费新选择例如第七届大运河文化旅游博览会通过AI行程规划和具身智能互动表演提供沉浸式文化体验[2] 行业影响与转型 - 数字消费重塑居民消费结构直播电商在线教育远程医疗等新业态持续释放消费潜力[2] - 数字技术与实体经济深度融合推动传统制造业向智能化柔性化转型服务业向专业化高端化迈进[2] - 数字消费被预期成为扩大内需的新引擎推动产业转型的催化剂强化技术创新的试验田优化经济格局的稳定器[2] 监管与国际合作 - 《意见》部署建立和完善品牌建设培育体系并探索大数据+信用智慧监管模式鼓励电商平台依托大数据开展信用评价[3] - 政策强调规范网络市场秩序加强知识产权保护强化消费者权益保护以营造安全放心消费环境[3] - 鼓励中外企业高质量开展电子商务移动支付数字教育产业数字化转型等领域合作加强丝路电商互利共赢机制建设支持海外优质商品和服务通过电商进入中国市场[3]

市场整体表现 - A股市场震荡走强 沪指小幅收绿 创业板指突破3200点创阶段新高 [1] - 全市场超过3800只个股下跌 资金高度集中呈现"趋势抱团"特征 主要流向产业趋势明确、基本面过硬的核心龙头公司 [1] 龙头公司市值变化 - 宁德时代股价突破400元关口 总市值一度达1.84万亿元 超越贵州茅台 [2] - 科技类公司在市值前50名中占比从18家提升至24家 反映市场结构向科技转型 [4] 政策导向 - 商务部等八部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》 旨在扩大数字消费多元化供给 创新数字消费场景 [5][7] - 政策核心聚焦人工智能+消费 包括AI终端、AI应用等 从下游场景端推动人工智能发展 [7] 数字消费重点领域 - AI硬件消费：人工智能手机、可穿戴设备、3D打印设备、机器人 [8] - AI终端消费：智能家电、智能安防 [8] - 智驾消费：智能网联汽车 [8] - 新消费：数字国潮 [8] - 政策更利好科技行业 促进数字消费、科技消费及服务内容消费 [8] 市场主线 - 资金紧紧围绕人工智能和新能源两大核心赛道 [9] - AI产业链全面走强 覆盖上游算力硬件（浪潮信息、中科曙光）到下游应用领域（昆仑万维） [10] AI存储行业分析 - 企业级存储2025年市场规模约878亿美元 2024-2028年复合增长率约18.7% [12] - DRAM供应因DDR4与DDR5切换、HBM产能挤占及制程切换持续收紧 [12] - NAND端原厂利润率不可持续 三星、美光、铠侠三家大厂同步缩减128层以下产能 [12] - 闪迪对所有渠道及消费者客户的闪存产品价格调涨10% 企业级SSD需求旺盛 [12] - 服务器内存条延续涨价 AI浪潮进一步驱动供需紧缺 [12] 存储模组国产化机遇 - 企业级SSD主要由主控芯片、固件及存储介质构成 主控芯片与固件同样重要 [13] - 企业级内存条主要构成为DRAM、接口芯片及配套芯片 DRAM颗粒质量对性能至关重要 [13] - 在原厂减产、供需紧缺背景下 能获得稳定高品质颗粒供给的模组厂商将受益于存储升级+涨价+国产化三重驱动 [13] 核心产业链分类 - 存储模组：香农芯创、开普云（金泰克）、德明利、江波龙、佰维存储 [14] - 存储芯片：兆易创新、澜起科技、东芯股份、普冉股份 [14] - 半导体设备：中微公司、北方华创、拓荆科技、百傲化学（芯慧联）、华海清科、芯源微、中科飞测、芯碁微装、盛美上海 [14] - 半导体材料：雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、安集科技、兴森科技、天承科技、联瑞新材、兴福电子、德邦科技、华海诚科 [14] - 封测：长电科技、通富微电、甬矽电子、汇成股份 [14]

核心观点 - 中国宣布新一轮气候目标 到2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10% 非化石能源消费占比达30%以上 风电和太阳能总装机容量达36亿千瓦[2] - 央行持续加量续作MLF 9月净投放3000亿元 中期流动性净投放总额达6000亿元[2] - 生猪养殖行业面临猪价持续下行压力 8月活猪均价14.35元/公斤 环比下降3.77% 9月进一步跌至12.82元/公斤的三年最低水平[5] - 高速公路板块经历深度调整后 股息率回升至24年以来较高水平 A股对H股溢价率降至23年以来较低水平 配置价值凸显[9][10][11] 政策动态 - 八部门联合发布数字消费发展指导意见 提出14项任务举措 包括开展智能网联汽车准入试点和发展无人机支线运输[2] - 九部门出台促进服务出口13项措施 强化资金支持 优化跨境资金流动管理 加快发展国际数据服务业务[2] - 六部门联合印发建材行业稳增长方案 严禁新增水泥熟料和平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案[2] - 美国对进口机器人和医疗设备启动232调查 可能加征关税 但对海外子公司业务影响有限[4] 行业数据 - 铁路运输量保持增长 1-8月全国铁路完成旅客发送量31.96亿人 同比增长6.7% 货运发送量34.67亿吨 增长2.6%[2] - 生猪产能呈现震荡去化趋势 7月能繁母猪存栏量4042万头 环比微减1万头 仔猪价格出现断崖式下跌[5] - 上市养殖企业8月销售均价普遍下降 牧原股份 温氏股份 正邦科技和新希望生猪销售均价分别为13.51 13.90 13.75和13.54元/公斤 环比下降4.66%-6.23%[7] 公司动态 - 恒瑞医药签署瑞康曲妥珠单抗项目授权协议 获得1800万美元首付款和最高10.93亿美元里程碑付款[4] - 皖维高新预计2025年前三季度归母净利润3.4-4.2亿元 同比增长69.81%-109.77%[4] - 中国巨石计划回购股份 资金总额不超过8.80亿元 回购价格不超过22元/股[4] - 中微半导递交H股上市申请 拟在香港联交所主板挂牌[4] 投资机会 - 生猪养殖行业政策调控加强 短期增加供给压力但中长期有利于产能出清 预计26年猪价迎来向上拐点 建议关注成本领先的牧原股份 温氏股份等头部企业[6] - 高速公路板块股息率与国债收益率差值回到23年下半年水平 重点个股股息率回升至5%以上 建议关注皖通 粤高速A 招商公路等分红比例较高的个股[11][13]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但重点推荐关注科技成长板块 特别是半导体和机器人等核心赛道 [4] 核心观点 - 北交所市场强势反弹 科技成长板块成为核心驱动力 半导体和机器人主题表现突出 短期市场修复动能增强 [4] - 北证50指数上涨2.03% 成交金额达206.9亿元 但较上一交易日减少37.2亿元 市场呈现普涨但分化加剧 [2][9] - 政策催化显著 数字消费和"车路云一体化"试点建设提速 为科技板块提供持续支撑 [3][19][20] 行情复盘总结 指数与板块表现 - 北证50指数收盘1578.92点 上涨2.03% PE_TTM为74.04倍 北证专精特新指数上涨2.66% [2][9] - 北交所市场成交金额206.9亿元 较前一日减少37.2亿元 日换手率3.5% 低于创业板的4.1%但高于科创板的3.3% [9][14] - 半导体和机器人板块领涨 与北证50指数关联度高 资金集中度提升 [4] 个股表现 - 276家公司中236家上涨（占比85.5%） 38家下跌 涨幅最高为恒合股份（30.0%） 跌幅最大为安徽凤凰（-4.4%） [2][16] - 涨幅前十个股成交额环比显著增长 如凯德石英成交额环比增202.0% 恒合股份增160.3% [18] - 下跌个股多属机械设备、汽车等行业 成交额环比普遍下降 如鸿智科技成交额环比降40.3% [17] 重要新闻与政策动态 - 八部门印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》 提出14项任务举措 聚焦数字消费供给、经营主体培育和支撑体系优化 [3][19] - "车路云一体化"试点建设加速 北京、海口、广东、贵州等省市推进项目落地 企业端同步加速布局 [3][20] 重点公司公告 - 科创新材取得新能源坩埚运输固定装置实用新型专利 [3][21] - 西磁科技拟使用不超过1.6亿元闲置自有资金购买理财产品 [3][21] - 创远信科新增5项国家专利 涉及通信技术及数据处理领域 [22] - 新赣江计划使用不超过1.65亿元闲置资金购买理财产品 [23] 投资建议与关注点 - 短期关注成交量能否持续放大 以及半导体、机器人板块的催化事件（如台积电涨价、特斯拉人形机器人量产） [4] - 优选低估值专精特新标的 警惕高换手率个股的短期波动 需结合换手率与市值规模综合判断流动性 [4]

中美经贸关系 - 商务部新闻发言人表示中美省州经贸合作是中美经贸关系不可或缺的组成部分和加强经贸往来的重要平台渠道 [1] - 关于大豆贸易美方应采取积极行动取消相关不合理关税为扩大双边贸易创造条件 [1][15] - 当前影响中美正常经贸合作的最大障碍在于美单边限制措施希望美方与中方相向而行为中美经贸关系稳定健康可持续发展创造有利条件 [1][16] 数字消费发展指导意见 - 商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》旨在改善数字消费硬设施和软环境激发数字消费潜力 [4] - 2024年我国居民数字消费规模达23.8万亿元相当于当年居民消费的44.2% [4] - 指导意见围绕数字消费数字时代美好生活三个关键词支持数字产品服务内容高质量发展鼓励人工智能+行动创新消费场景 [4][5] 中国在世贸组织的发展中成员立场 - 李强总理宣示中国在世贸组织当前和未来谈判中将不寻求新的特殊和差别待遇 [7] - 中方提交立场文件指出中国是世界上最大的发展中国家具有享受世贸组织特殊和差别待遇的当然制度性权利但不寻求新待遇有助于推动世贸组织改革 [8] - 中国已对所有建交的最不发达国家100%税目产品实施零关税并积极推进对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税 [8] 自贸试验区制度创新 - 商务部印发自贸试验区第六批最佳实践案例共29个涉及贸易便利化要素自由流动开放通道建设等领域 [10] - 国家层面已累计推广485项自贸试验区制度创新成果 [10] - 案例特点包括突出首创首试如上海天津北京自贸试验区率先打造安全便利的数据跨境流动体系体现区域特色聚焦产业发展注重协同联动 [10][11][12] 促进服务出口政策措施 - 商务部等9部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》提出13项举措 [13] - 2014—2024年服务出口总额从2191亿美元增至4459亿美元年均增长7.3% [13] - 政策措施特点包括更细化支持数字服务等新业态更实优化退税程序更精准加大信保支持和金融服务供给 [13][14]

数字消费发展指导意见 - 2024年中国居民数字消费规模达23.8万亿元，占当年居民消费总额的44.2% [3] - 文件核心关键词为数字消费、数字时代、美好生活，旨在通过丰富供给和创新场景释放消费潜力 [3] - 鼓励落实"人工智能+"行动，推进人工智能与消费领域融合应用，打造沉浸式、体验式消费场景 [4] - 聚焦生活服务、医疗卫生、健康养老等民生领域，建设线上线下融合的一刻钟便民生活圈 [4] 中国在世贸组织的立场 - 中国在世贸组织当前和未来谈判中不寻求新的特殊和差别待遇，但保留现有协定中的权利 [5][6] - 此举旨在推动世贸组织改革，更好地落实全球发展倡议和联合国2030年可持续发展目标 [5][6] - 中国已对所有建交的最不发达国家100%税目产品实施零关税，并计划对53个非洲建交国实施同等举措 [6] - 中国重申其作为全球最大发展中国家的身份未变，将继续支持以规则为基础的多边贸易体制 [7] 自贸试验区制度创新 - 国家层面已累计推广485项自贸试验区制度创新成果 [7] - 第六批"最佳实践案例"共29个，涉及贸易便利化、要素自由流动、产业高质量发展等领域 [7][8] - 案例特点包括突出首创首试（如上海、天津、北京自贸试验区打造数据跨境流动体系）、体现区域特色、聚焦产业发展、注重协同联动 [7][8] 促进服务出口政策措施 - 2014至2024年，中国服务出口总额从2191亿美元增至4459亿美元，年均增长7.3% [10] - 新政策提出13项举措，涵盖财税、金融、便利化等方面，支持数字服务、高端设计、研发等新业态 [10] - 具体措施包括优化服务出口退税申报程序、鼓励银行优化小额高频业务审核方式、扩大出口信保覆盖面等 [11] 中美经贸关系 - 中美省州经贸合作是双边经贸关系的重要组成部分 [12] - 美方被呼吁取消不合理关税，为扩大双边贸易创造条件 [12] - 影响中美正常经贸合作的最大障碍在于美方的单边限制措施 [12]

9月25日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数跌0.01%，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.58%，北证50跌1.37%。 | 闭子XX | 2.46% 9867.29万 昆仑万维 | | --- | --- | | 881275 | | | 互联网电商 | 1.54% 14610.39万 壹网壹创 | | 881177 | | | 工业金属 | 1.31% 15.85亿 精艺股份 | | 881168 | | | 影视院线 | 1.08% 9118.30万 欢瑞世纪 | | 881274 | | | 风电设备 | 0.96% 17013.01万 吉鑫科技 | | 881280 | | | 金属新材料 | 0.59% 48214.27万 中洲特材 | | 881114 | | | 软件开发 | 0.57% 9204.52万 品茗科技 | | 881272 | | | 通信设备 | 0.52% 16.29亿 神宇股份 | | 881129 | | | 小金属 | 0.44% 28133.37万 中矿资源 | | 881170 | | | IT服务 | 0.40% 31403.80万 浩云科技 | | ...

数字消费定义与政策框架 - 数字消费涵盖数字产品消费、数字服务消费、数字内容消费及通过数字渠道实现的消费 [1] - 政策从供需两侧协同发力，围绕丰富供给、培育主体、优化支撑、营造环境4方面提出14项任务举措 [1] 数字产品消费供给 - 鼓励企业增加人工智能终端产品有效供给，释放AI手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力 [2] - 加快智能家电、智能安防、视频照护系统研发及互联互通，开展智能网联汽车准入和上路通行试点 [2] - 培育新消费品牌，推动数字国潮等品牌创新发展 [2] 数字服务消费应用 - 鼓励运用人工智能、虚拟现实、增强现实等技术赋能文博场馆、旅游景区、休闲街区，打造沉浸式多元化消费场景 [3] - 开展人工智能+消费案例推荐，推动人工智能与更多消费领域融合应用 [3] - 加快生活服务数字化赋能，建设一刻钟便民生活圈智慧服务平台，发展人工智能+医疗卫生以提升诊疗效率 [3] - 深入实施国家教育数字化战略，扩大优质教育资源受益面 [3] 数字内容消费创新 - 鼓励运用元宇宙、文生和图生视频大模型等技术，推出融入博物馆藏、非遗元素的数字文创 [4] - 面向银发群体开发老年数字文化体验等智慧+新内容，推进超高清端到端全链条发展 [4] - 支持动漫、游戏、影视、音乐、网络文学等领域精品创作，鼓励衍生授权、文化共创促进二次创作 [4] - 发展虚拟现实电影、LED数字影厅等新形态，创新微短剧+文旅模式拓展视听消费新场景 [4] 数字消费渠道拓展 - 发展智慧零售，支持实体商贸企业全方位、全渠道、全流程数字化营销 [5] - 支持即时零售、社交电商、直播电商等新业态健康发展，健全品质电商标准体系 [5] - 鼓励电商平台加大对产品定制生产、数智供应链、AI场景应用及偏远地区物流配送的投入 [5] - 支持垂直产业电商发展，拓展专业领域消费渠道 [5] 财政金融支持措施 - 鼓励政府性融资担保机构为数字消费领域小微企业提供融资增信支持 [7] - 鼓励金融机构与数字消费企业、支付企业合作开发适应数字消费特点的金融产品和服务 [6][7] - 支持符合条件的数字消费项目通过发行债券、资产证券化产品等方式融资 [7] - 鼓励有条件的地方通过贷款贴息、风险补偿等方式降低数字消费企业融资成本 [7]