美国股市波动 - 美国股市基准指数年初创历史新高 但4月因关税计划导致标普500指数进入熊市 从高点下跌20% [1] - 金融市场在关税暂停后迅速反弹 美林称这是"最快的反弹之一" [1] - 2025年总统换届带来政策不确定性 金融市场表现出异常波动性 [1] 债券市场动态 - 10年期美债收益率1月达4.79%峰值 4月跌至4.01%低点 [2] - 30年期美债5月下旬收益率达5.08% 显示投资者抛售长期债券 [4] - 美债收益率曲线短端下移100BPs以上 超长端上扬18-27BPs [8] 债券投资机会 - 债券收益率相对通胀具有吸引力 市政债券因供应有限估值更好 [6] - 海外持有美债规模环比下降361亿美元 但同比增加9,772亿美元 [6] 美国财政状况 - 2025财年赤字预计达1.9万亿美元 需发行超10万亿美元债券 [7] - 前5个月美债发行规模达12.2万亿美元 同比增长0.2% [7] - 可流通美债存量28.6万亿美元 同比增长5.7% [9] 债务结构分析 - 中长期美债占比52% 短债21% 超长期18% [9] - 约9.2万亿美元债券2025年到期 占市场三分之一 [11] - 加权平均期限72个月 接近30年最高水平 [11] 财政部策略 - 短期债券占比目标20% 每周回购40亿美元支持流动性 [12] - 重启定期回购 一次性回购595亿美元平滑现金波动 [12] - 10年期收益率每升30BPs 利息成本增约1.8万亿美元 [12]

瑞士经济增长预测 - 国际货币基金组织预计2026年瑞士经济增长率为1 2% [1] 瑞士经济面临的风险 - 瑞士经济面临重大外部风险包括地缘政治紧张局势 能源价格波动 贸易不确定性 关税 [1]

报告行业投资评级 - 看多：氧化铝 [1] - 看空：螺纹钢、纯碱、信娱、焦炭、棕榈油、纸浆、原油、燃料油 [1] - 震荡：国债、黄金、白银、锌、镍、不锈钢、锡、铁矿石、硅铁、玻璃、菜油、国内棉价、玉米、豆粕、PTA、苯乙烯、情绪消退后的品种、检修支撑的品种、PVC、烧碱 [1] 报告的核心观点 - 短期在情绪和流动性驱动下股指偏强震荡概率高，后续关注宏观增量信息指引；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 市场风险偏好改善使金价短期或承压，但关税不确定性高，金价难持续下挫，料震荡运行；银价短期震荡为主 [1] - 近期美联储相关情况及库存等因素影响下，铜、铝、氧化铝短期偏强；锌价反弹关注高位布局空头机会；镍价短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存；不锈钢期货短期震荡反弹但持续性待观察，中长期供给压力仍存 [1] - 矿段供应难修复，宏观情绪改善下锡价反弹，后续关注佤邦锡矿进口情况 [1] - 多晶硅供给端未减产、需求端未复产、库存压力大且有资金博弈；螺纹钢和现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动 [1] - 铁水见顶预期下，6月铁矿石供给端有增量，关注钢材压力；硅铁产量增加、需求向弱、供需宽松、成本支撑不足，价格承压 [1] - 玻璃供需双弱延续，淡季需求向弱，价格偏弱；纯碱检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 原油滞涨或下跌后，棕榈油回归供强需弱、累库趋势基本面，预计补跌；若无超预期调减美豆新作面积，豆油维持偏空；中加关系扰动下，菜油维持震荡 [1] - 国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库但压力不大，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑，但制糖比提高使糖产量创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 短期进口玉米、糙米拍卖消息及麦玉价差影响，玉米盘面预期偏震荡，新作种植成本下移，可逢高空远月合约 [1] - 国内豆粕下游库存建立，油厂高开机压榨下后续累库或加快，MO9偏震荡，四季度进口成本或抬升，11月和1月合约可逢低做多 [1] - 纸浆外盘报价下降、发运量增加、国内需求清淡，期货偏空；原木处于淡季，外盘上涨时供应下降有限，走势偏弱 [1] - 生猪存栏修复、出栏体重增加，期货整体稳定 [1] - 中东地缘局势降温，原油和燃料油盘面重回供需逻辑，OPEC+或延续增产，长期供需走向宽松 [1] - 沥青受成本端拖累、消费税退税及需求复苏慢影响；沪胶下游需求走弱、供给端产量释放预期强、库存增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和、原油端弱势牵制，价格短期内偏弱运行；PTA基差转弱、PX装置情况及海外检修影响其走势 [1] - 苯乙烯市场投机需求、装置负荷及持货情况影响基差；部分品种情绪消退后回归基本面，检修、需求等因素使其价格震荡偏弱 [1] - PVC检修结束、新装置投产、下游迎淡季，供应压力上升；烧碱检修接近尾声、现货低位、氯碱利润尚存，关注液氯变动 [1] - LPG地缘局势缓解、燃烧需求淡季、国外低价货源流入，短期有下行空间；预计7月中上旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续运力部署充足 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期股指在情绪和流动性驱动下偏强震荡，关注宏观增量信息指引；国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜因美联储官员言论、市场风险偏好及海外挤仓行情短期偏强；铝受美联储降息预期、库存低位影响偏强运行；氧化铝短期偏强 [1] - 锌供应恢复预期强、需求走弱，但宏观情绪好转下反弹，关注高位布局空头机会；镍价短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡反弹但持续性待观察，中长期供给压力仍存；锡矿段供应难修复，宏观情绪改善下反弹，关注佤邦锡矿进口情况 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动；铁水见顶预期下，6月铁矿石供给端有增量，关注钢材压力 [1] - 硅铁产量增加、需求向弱、供需宽松、成本支撑不足，价格承压；玻璃供需双弱延续，淡季需求向弱，价格偏弱 [1] - 纯碱检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压；信娱和焦炭在产能过剩背景下，把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油在原油滞涨或下跌后回归供强需弱、累库趋势基本面，预计补跌；若无超预期调减美豆新作面积，豆油维持偏空 [1] - 中加关系扰动下，菜油维持震荡；国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库但压力不大，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑，但制糖比提高使糖产量创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 短期进口玉米、糙米拍卖消息及麦玉价差影响，玉米盘面预期偏震荡，新作种植成本下移，可逢高空远月合约 [1] - 国内豆粕下游库存建立，油厂高开机压榨下后续累库或加快，MO9偏震荡，四季度进口成本或抬升，11月和1月合约可逢低做多 [1] 能源化工 - 中东地缘局势降温，原油和燃料油盘面重回供需逻辑，OPEC+或延续增产，长期供需走向宽松 [1] - 沥青受成本端拖累、消费税退税及需求复苏慢影响；沪胶下游需求走弱、供给端产量释放预期强、库存增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和、原油端弱势牵制，价格短期内偏弱运行；PTA基差转弱、PX装置情况及海外检修影响其走势 [1] - 苯乙烯市场投机需求、装置负荷及持货情况影响基差；部分品种情绪消退后回归基本面，检修、需求等因素使其价格震荡偏弱 [1] - PVC检修结束、新装置投产、下游迎淡季，供应压力上升；烧碱检修接近尾声、现货低位、氯碱利润尚存，关注液氯变动 [1] - LPG地缘局势缓解、燃烧需求淡季、国外低价货源流入，短期有下行空间 [1] 其他 - 预计7月中上旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续几周运力部署较为充足 [1]

英国央行行长贝利：收益率曲线变陡部分原因是对全球经济高度不确定性的应对。 ...

神译局是36氪旗下编译团队，关注科技、商业、职场、生活等领域，重点介绍国外的新技术、新观点、新风向。 编者按：恐惧倾向于穿越时空，将我们拉入想象中的未来，而好奇心能帮助我们回到当下。本文来自编译，希望对您有所启发。 最近，我感到被持续不断的混乱与不确定性压得喘不过气，仿佛身体里始终绷着一根紧紧的弦，从未真正放松。新闻令人眼花缭乱，变革的步伐永不停歇。 有些日子里，我似乎在危机之间摇摆不定，没有时间消化，没有片刻喘息。我发现自己一觉醒来，就已经开始为当天可能发生的事情做好了心理准备。仿佛 地面在不断移动，我们都被要求在实时中找到自己的立足点。 还有一些更安静、更内在的问题，那些在深夜或试图理清一天头绪时牵动我的问题：我做得够吗？我做的是正确的事吗？接下来会发生什么？在这样一个充 满不确定性的世界里，我该如何保护自己所爱的事物？ "这就是我从恐惧的另一面获得的启示：无论'它'是什么，我都能应对，只要我比恐惧多一分好奇心。" 2. 提出更好的问题 是的！好奇心。 在教练培训中，我学到的第一件事就是：教练并非提供答案，而是提出更好的问题。是为探索留出空间，而非急于求成。是相信人们内心自有智慧。不是你 给予他们，而是你 ...

美国消费电子支出趋势 - 美国消费者对消费电子产品的支出意愿显著下降 低收入群体下降3个百分点至-18% 高收入群体下降18个百分点至-9% [1] - 6月消费者对消费电子产品的下个月净支出意愿下降2个百分点至-3% PC净支出意愿下降4个百分点至-7% [2] - 未来六个月消费电子产品净支出意愿下降7个百分点至-15% 低收入群体下降3个百分点至-18% 高收入群体下降18个百分点至-9% [2] 消费者经济前景与情绪 - 6月美国消费者对经济前景的看法明显恶化 支出意愿降至关税前的低点 10%的消费者预计未来六个月经济将恶化 较5月下降4个百分点 [1] - 高收入消费者对经济前景的悲观情绪最为显著 环比下降12个百分点 [1] - 美国经济前景与未来六个月消费电子支出意愿呈正相关关系 相关系数为0.66 [4] 关税对消费电子支出的影响 - 33%的受访者表示由于关税预计未来三个月整体支出将减少 较5月改善3个百分点 [2] - 年收入低于5万美元的消费者中33%表示将削减支出 年收入5万至10万美元的消费者中这一比例为37% 高收入群体中为27% [2] 市场前景与数据支持 - 美国消费者的经济前景充满不确定性 预计未来六个月消费电子产品的市场前景将更加严峻 [2] - 密歇根大学消费者信心指数与AlphaWise消费者调查数据对比为理解市场现状和未来趋势提供支持 [4]

欧洲央行副行长金多斯：额外的降息并不能帮助经济改善，我们需要的是确定性。 ...

美联储货币政策与黄金价格 - 美元指数在2025年上半年累计下跌10.8% 创下1973年以来同期最差表现 与特朗普贸易政策不确定性和美联储降息预期施压有关 [3] - 黄金价格回升至3300美元上方 市场预期下半年美国将实施三次降息 为非生息资产提供支撑 [3] - 美联储官员表态显示若经济数据符合预期且通胀回落至2%目标 可能转向中性政策立场 [3] 技术分析与市场动态 - 国际金价在3300美元附近横盘整理 前期3450美元形成"三重顶"阻力 但站稳60日均线显示多头支撑 [3] - 年中资金离场导致流动性收紧 可能增加短期回调风险 但整体趋势保持稳定 [3] 贸易环境与避险需求 - 美国关税政策不确定性持续 财政部长暗示相关协议可能推迟至9月达成 为市场宽松政策铺垫基础 [4] - 7月关税暂缓截止期临近 需警惕炒作升温 美债信用危机背景下去美元化趋势支撑黄金中长期看涨逻辑 [4] - 央行和机构投资者在价格低位时对黄金配置需求较强 贸易协议能否达成将成影响市场情绪关键因素 [4] 经济数据与政策路径 - 投资者密切关注美国就业数据 若数据走弱将提升7月降息概率 金价或迎来补涨机会 [3] - 若贸易协议未达成导致关税落地 可能冲击美国经济通胀 美联储货币政策转松时间面临更大不确定性 [4]

黄金定价机制变化 - 传统的黄金定价机制正在发生深刻变化 长期稳定的黄金价格与实际利率负相关关系出现松动 市场正在形成新的定价框架 [1] - 2022年开始 黄金价格与实际利率的传统负相关关系明显松动 即使在美联储大幅加息 实际利率显著上升的环境下 黄金价格依然保持坚挺 [3] - 2024年和2025年 黄金在实际利率上升背景下创出历史新高 传统定价逻辑面临挑战 单纯依靠利率变化已无法完全解释黄金价格走势 [3] 新定价机制的形成要素 - 央行购金行为成为推动金价的重要力量 过去三年全球央行连续购买超过1000吨黄金 购买量达到2010年至2021年平均水平的两倍 [4] - 货币体系的不确定性重塑黄金的货币属性 美债信用风险 去美元化趋势以及地缘政治冲突等因素 使得黄金作为价值储存手段的地位得到强化 [4] - 黄金的多元化配置价值日益凸显 机构投资者开始将黄金视为长期配置的必要组成部分 这种配置需求的增长为金价提供了持续的底部支撑 [4]

美股市场表现 - 美股三大指数在4月触底后迎来强劲反弹，标普500指数和纳斯达克指数重新刷新历史新高 [1] - 标普500指数在不到三个月时间内市值增长超过10万亿美元，创下指数从高位下跌15%以上重新突破新高的最短纪录 [1] - 7月通常是美股表现最佳的月份之一 [1] "大而美"法案立法进程 - 特朗普力推的"大而美"法案本周将面临关键投票，法案核心内容包括延长现行减税政策、增加国防及边境安全预算，同时削减医疗补助和食品援助项目支出 [3] - 法案在众议院以215票对214票的微弱优势通过，提交参议院审议 [3] - 参议院以51对49的票数通过程序性动议，推进法案立法进程 [3] - 美国国会预算办公室分析显示，该法案将在未来10年使联邦债务增加3.3万亿美元 [3] - 法案提议将联邦债务上限再提高5万亿美元，这一增幅创历史纪录 [3] 贸易政策与市场影响 - 特朗普宣布暂停与加拿大贸易谈判，造成美股短线大幅跳水 [4] - 7月9日，为期90天的关税暂停期即将到期，特朗普表示无意将关税暂停期延长 [4] - 美国与欧盟、加拿大、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议 [4] - 财报季将于7月中旬开始，为投资者提供企业应对新关税等宏观经济挑战的最新信息 [4] - 标普500指数从最近低点反弹主要由少数大盘股推动，给市场带来集中风险 [4] - 科技七巨头预计将在7月底至8月初公布收益 [4]