市场表现 - A股早盘震荡调整，创业板指盘中跌超1%，上证指数跌0.31%至3353.07点，深证成指跌0.75%至10051.62点，创业板指跌0.88%至1994.82点 [1] - 沪深两市半日成交额7547亿元，较上个交易日放量110亿元 [1] - 医药股逆势大涨，科兴制药创历史新高，农业、养殖、银行等防御行业飘红，杭州银行、成都银行双双创历史新高 [1] - 可控核聚变概念大幅回调，机器人、CPO概念全线下挫 [1] 机构观点 - 中金公司认为微盘风格优势边际弱化，政策支持托底流动性预期，但并购重组红利扩散效应减弱，资金或转向盈利分化，建议聚焦专精特新等高确定性主线 [2] - 银华基金指出宽货币与政策托底是市场底部支撑，外需脉冲式改善支撑经济韧性但不可持续，建议关注科技成长方向及红利与稳定现金流股票 [3] 政策动态 - 央行加快推进支持上海国际金融中心建设的政策储备，包括跨境金融服务便利化方案、债券市场"科技板"、跨国公司跨境资金池试点等 [4] - 2025陆家嘴论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [5] - 专家预期央行可能重启并扩张PSL为政策性金融机构提供支持，5月7日PSL利率调降释放政策信号 [6]

报告核心观点 报告对 2025 年 5 月 28 日市场进行总览，并推荐罗博特科，认为其并购 ficonTEC 有望受益产业升级 [3][5]。 市场总览 大势 5 月 28 日上证指数下跌 0.02%，沪深 300 下跌 0.08%，科创 50 下跌 0.23%，中证 1000 下跌 0.4%，创业板指下跌 0.31%，恒生指数下跌 0.51% [3][4]。 行业 5 月 28 日表现最好的行业分别是纺织服饰（+1.17%）、环保（+0.89%）、煤炭（+0.74%）、交通运输（+0.71%）、通信（+0.62%），表现最差的行业分别是基础化工（-0.79%）、农林牧渔（-0.78%）、国防军工（-0.72%）、汽车（-0.72%）、房地产（-0.68%） [3][4]。 资金 5 月 28 日全 A 总成交额为 10338.73 亿元，南下资金净流入 35.78 亿港元 [3][4]。 重要推荐 罗博特科 推荐逻辑 硅光模块、CPO 等渗透率加速提升，带动光、电芯片耦合封装精度增长，催化精密耦合封装设备需求，公司并购 ficonTEC 有望受益产业升级 [5]。 超预期点 公司已成功并购 ficonTEC，半导体设备第二增长曲线正式成形 [5]。 驱动因素 硅光模块、CPO 等渗透率加速提升，带动光、电芯片耦合封装精度增长，催化精密耦合封装设备需求 [5]。 盈利预测与估值 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 1218/1543/1724 百万元，营业收入增长率为 10.1%/26.8%/11.7%，归母净利润为 136/255/317 百万元，归母净利润增长率为 112.9%/87.7%/24.2%，每股盈利为 0.9/1.6/2.0 元，PE 为 152.2/81.1/65.3 倍 [5]。 催化剂 硅光模块、CPO 等渗透率加速提升，带动光、电芯片耦合封装精度增长，催化精密耦合封装设备需求 [5]。

纪要涉及的公司 仕佳光子 纪要提到的核心观点和论据 - **业务表现**：2025 年一季度光芯片及器件营收占比增速较快，从 2024 年年报中的不超过 60%增长至接近 70%，主要包含 PLC、AWG、DFB 相关产品以及 MPO 连接器 [3] - **AWG 方案优势**：AWG 方案成本低、封装简单，在 2024 年 zblock 产能紧张时，国内厂商加速转向该方案以满足微型化需求 [2][4] - **MPO 业务进展**：2025 年一季度 MPO 增速较快，但毛利不高，主要因小芯数占比多，公司正调整产品结构并与综合布线商合作 [8] - **AWG 利润占比**：AWG 相关产品收入占光芯片及器件收入的 50%以上，是主要利润来源，盈利能力高于公司综合净利润水平 [2][9] - **市场需求增长**：2026 年 800G 光模块需求预计大幅增长至 3000 多万支，2025 年不到 2000 万支，1.6T 需求也会增加，AWG 在 800G 方案应用良好，有望用于 1.6T 方案 [2][10][11] - **产能扩展规划**：采取以销定产策略，根据订单情况弹性扩产，定期评估订单调整产能，扩产周期约六个月，主要涉及晶圆段设备和调试 [2][12][18] - **应对 MPO 需求增加措施**：通过基金间接投资福克西玛，实现产业链协同，弥补插芯供应紧缺问题 [7][14][15] - **不同厂商对 AWG 方案态度**：不同厂商态度各异，追求极致性能、新技术接受度高的厂商积极采用，倾向成熟技术的厂商引入新技术较审慎，取决于公司战略和生产线磨合情况 [16] - **AWG 应用场景**：主要应用于 FR 长距传输模块接收端，能解决偏振相关性问题 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品生产起点及成本**：产品从石英衬底开始生产，资本开支小，依赖国产设备，成本可控 [5][19][20] - **专利情况**：公司注重合规，有自己的专利和技术积累，不存在 MPU 专利风险 [5][23] - **800G 与 1.6T 技术方案**：不是简单将两颗 400G 拼起来，不同厂商方案不同，取决于封装技术 [20] - **价值量对比**：1.6T 与 800G 价值量不一定翻倍，800G 光模块价格较 400G 上涨但未达翻倍 [21] - **产品稳定性**：定制方案可通过设计抵消插损，采用其他衬底提升稳定性 [22] - **插芯采购**：采购 12 芯、24 芯、16 芯单模低损插芯，福克西玛在低良率规格产品生产有技术优势，可降低对海外品牌依赖 [5][25]

★ 宏观动态 ★ 外交部：敦促美方切实保障中国留学生在内的各国留学生合法正当权益 据新华社报道，针对有报道称美方已通知各使领馆要求停止发放任何学生签证，外交部发言人毛宁28日在例行 记者会上回答提问时表示，中方一贯认为正常的教育合作和学术交流不应当受到干扰。"我们敦促美方切实保 障包括中国留学生在内的各国留学生的合法正当权益。"毛宁说。 中方将对沙特、阿曼、科威特、巴林试行免签政策 中方在东盟－中国－海合会峰会期间宣布对沙特、阿曼、科威特、巴林试行单方面免签政策，外交部发言人毛 宁28日在例行记者会上介绍相关情况。 毛宁说，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月9日至2026年6月8日，对沙 特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策。上述4国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲 访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。"加上2018年全面互免签证的海合会成员国阿联酋和卡 塔尔，中方已实现对海合会国家免签'全覆盖'。我们欢迎更多海合会国家朋友来一次说走就走的'中国行'。"毛 宁说。 乘联分会：5月1—25日全国乘用车市场零售135.8万辆，同比增长16% 乘联分 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体调整且录得4连跌 沪指跌0.18%报3340点 深成指跌0.61% 创业板指跌0.68%下破2000点 [1] - 全市场成交额10241亿元 较上日缩量97亿元 超2500只个股下跌 [1] - 科创50指数表现最弱 跌幅达0.95%报972.92点 [2] 领涨板块及个股 新消费概念 - 饮料制造板块领涨 金枫酒业、均瑶健康、泉阳泉、会稽山涨停 欢乐家、古越龙山涨超7% [6][7] - 食品加工板块活跃 有友食品、西王食品涨停 良品铺子涨6.27% [7][8] - 乳业股表现强势 西部牧业涨6.98% 骑士乳业涨6.72% 天润乳业涨5.26% [6][7] 农业化工 - 草甘膦板块领涨全市场 中旗股份20cm涨停 中农联合、广信股份、利尔化学10cm涨停 江天化学涨超8% [4][5] - 农药相关企业普涨 诺普信涨停 扬农化工涨4.24% 润丰股份涨3.88% [5] 宠物经济 - 科拓生物20cm涨停 创源股份涨14.42% 英联股份10cm涨停 青木科技涨7.81% [9] - 行业逻辑：宠物渗透率存提升空间 消费结构存调整空间 头部企业进入品牌扩张期 [9] 培育钻石 - 黄河旋风涨停 潮宏基涨7.2% 惠丰钻石涨6.3% 四方达涨5.47% [10] 创新药 - 三生国健涨15.31% 常山药业涨14.86% 舒泰神涨10.98% 华森制药涨停 [11] - 催化因素：ASCO年会即将召开 三生制药与辉瑞达成双抗药物全球合作 [11] 下跌板块及个股 贵金属与小金属 - 贵金属板块领跌 西部黄金、赤峰黄金跌超4% 山东黄金跌3.09% [12] - 小金属板块低迷 东方钽业跌6.86% 浩通科技、华阳新材、宜安科技跌超3% [13] 科技板块 - CPO概念跌幅靠前 凌云光跌4.8% 兆龙互连跌4.09% 剑桥科技跌3.61% [14] - PEEK材料概念走弱 新瀚新材跌4.47% 唯科科技、南京聚隆跌超3% [15] - 消费电子板块回调 威贸电子跌4.02% 传音控股跌3.65% 立讯精密跌2.3% [16] 后市展望 - 市场风格切换频繁 缺乏持续主线 成交额未明显放量 短期或维持震荡格局 [16] - 长期关注三大主线：安全边际较高资产 科技产业趋势催化 政策提振的大消费板块 [16]

市场表现 - 沪深两市全天成交额9989亿，较上个交易日缩量110亿 [1] - 沪指跌0.18%，深成指跌0.61%，创业板指跌0.68% [1] - 个股上涨和下跌家数基本相当 [1] 板块表现 - 农药、化工股午后爆发，中农联合等多股涨停 [1] - 新消费股集体走强，饮料、IP经济等方向领涨，均瑶健康等多股涨停 [1] - 医药股一度冲高，华森制药涨停 [1] - 机器人概念股展开调整，绿的谐波等多股跌超5% [1] - 涨幅居前板块：农药、饮料制品、代糖概念、CRO [1] - 跌幅居前板块：有色金属、CPO、消费电子、人形机器人 [1]

智通财经5月27日电，市场早盘震荡调整，创业板指领跌。沪深两市半日成交额6105亿，较上个交易日 缩量366亿。盘面上热点集中在消费和医药两大方向，个股跌多涨少，全市场超3500只个下跌。从板块 来看，新消费股集体走强，饮料、IP经济等方向领涨，均瑶健康等多股涨停。医药股一度冲高，华森制 药涨停。化纤股震荡走强，苏州龙杰涨停。下跌方面，核电股展开调整，久盛电气等多股跌超5%。板 块方面，饮料制造、化纤、IP经济、中药等板块涨幅居前，PEEK材料、CPO、核电、苹果概念等板块 跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.33%，深成指跌0.87%，创业板指跌0.98%。 午评：创业板指半日跌近1% 新消费股逆势大涨 ...

智通财经5月27日电，指数走弱，创业板指下挫跌逾1.00%，沪指跌0.35%，深成指跌0.89%，CPO、 PEEK材料、可控核聚变等板块指数跌幅居前。 创业板指跌逾1% ...

财务表现 - 2024年公司营收32.5亿元，同比增长67.7%，归母净利润13.4亿元，同比增长84.1% [1] - 2024年Q4营收8.6亿元，同环比增长17.0%/2.2%，归母净利润3.7亿元，同环比增长26.2%/13.9% [1] - 2025年Q1营收9.5亿元，同环比增长29.1%/10.2%，归母净利润3.4亿元，同比增长21.1%但环比下降8.0% [1] 产品线分析 - 2024年有源产品收入16.6亿元，同比增长121.9%，无源产品收入15.8亿元，同比增长33.2% [2] - 无源器件受益于AI数通市场爆发，FAU、MT-FA、AWG等需求增长，毛利率同比提升8.2个百分点 [2] - 有源产品增速放缓因大客户处于800G向1.6T过渡期，预计下半年随GB300和Blackwell ultra上量恢复增长 [2] 客户与供应链 - 第一大客户Fabrinet 2024年销售收入20.0亿元，同比增长92.3% [2] - 泰国工厂一期已投产，二期建设中，部分无源器件通过客户认证并计划扩产 [3] - 公司在硅光产业链供应FAU、透镜阵列等定制化器件，并发展光引擎代工和晶圆级封测能力 [3] 技术布局与市场机会 - 公司参与英伟达CPO供应链，提供光源引擎和无源光纤互联解决方案，多通道CPO-ELS激光器已小批量交付 [4] - 英伟达硅光CPO交换机可实现3.5倍能耗降低，2030年CPO市场规模或达50亿美元 [4] - 公司战略聚焦高数通、硅光产品，单波200G光发射器件和高速光模块Demux器件已小批量发货 [2] 产能与成本优化 - 泰国工厂投产增强供应链韧性，关税影响有限 [3] - 公司持续优化无源器件成本结构，提升良率 [2]

公司股价表现 - 太辰光股价今日一度跌超10%，领跌CPO板块，现价70.30元，跌幅6.89% [1][2] - CPO板块其他个股如博创科技、天孚通信、新易盛、中际旭创等均跌超2% [1][2] - 公司股价自今年1月历史高点131.34元/股回调超40%，但较去年9月低点26.6元/股仍上涨一倍多 [14][15][17] 股东减持计划 - 6大股东集体宣布减持，包括华暘进出口、张艺明、张映华、蔡乐、蔡波、肖湘杰 [3][4] - 合计拟减持不超过449.1万股，占总股本1.9772%，其中华暘进出口减持最多（340.6万股，占比1.4996%） [7][8][9] - 减持股东中，华暘进出口为持股5%以上股东及财务投资者，其余五人为控股股东及实际控制人 [9][10] 公司业务与行业地位 - 公司专注光通信领域，产品涵盖光器件、光传感及解决方案，是全球最大光密集连接产品制造商之一 [12][13] - 核心产品包括陶瓷插芯、PLC芯片、光纤连接器等，MT插芯已切入海外重要供应链，与康宁等巨头保持长期合作 [13] - 2024年4月与USConec签署专利协议，获MDC/MMC产品批量生产授权，该产品为高速光模块及CPO核心配套器件 [13] - 海外产能布局加速，越南生产基地已完成厂房建设及产线布局 [14]