证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》核心内容 - 以提升投资者获得感为核心目标 在机制改革、产品供给和服务升级等方面作出系统性部署 [1] - 建立浮动管理费机制 强化业绩比较基准约束 加强信息透明度 降低投资者成本 [2] - 要求三年以上中长期收益考核权重不低于80% 推动基金公司与投资者利益深度绑定 [2] 行业高质量发展方向 - 强调"以投资者为本" 落实信义义务 是行业高质量发展的必然要求 [2] - 突出权益类基金发展导向 大力发展各类指数基金 支持产品立体化布局 [3] - 强化"平台式、一体化、多策略"投研体系建设 支持基金经理团队制管理 [3] - 鼓励应用人工智能、大数据技术 提升科技金融与数字金融服务能力 [6] 诺安基金战略布局与实施 - 坚守长期价值投资理念 践行"投研一体化"机制 在权益类基金领域构建竞争优势 [4] - 战略性布局科技产业 形成AI、半导体、创新药等产品矩阵 发布首份科技投资全景报告 [4] - 累计为740家科技企业提供IPO募资支持 持有新质生产力企业股票市值278亿元 [4] - 将人工智能应用于投研、服务全流程 构建动态风险评估管理体系 [6] - 完善指数产品布局 实现主动管理与被动投资双轮驱动 [5] 行业服务升级措施 - 推动科技能力全面融入投研、营销与运营环节 提升服务效率与精准度 [6] - 拓宽"投前-投中-投后"服务深度与广度 提供个性化投资体验 [6] - 强化合规风控管理能力 作为公司经营基石 [6]

杭州创业投资体系演进 - 周恺秉长期参与杭州科技创新体系建设，自20世纪90年代起持续呼吁加大科技投入，2011年关注创业投资项目退出机制，2015年建议构建"硅谷式"创业生态系统 [1] - 杭州创新公式包含三大核心变量：冒险宽容的文化、市场经济体制机制、活跃的创投资本，同时涉及创业生态、营商环境等多元因素 [3][4] - 杭州"六小龙"企业涌现印证城市包容度与文化交融的关键作用，44家浙江省独角兽企业中杭州占80%（55家中的44家） [5][11] 城市特质与创业生态 - 杭州社会包容度体现在市民交往无地域歧视、普通话普及、倡导"创业失败亦英雄"理念，推动浙商群体从借贷文化转向投资文化 [6] - 地理区位促成南北文化融合：承接江苏山东的稳健与绍兴温州的冒险，形成兼具科学理性与冒险精神的独特创业气质 [6][7] - 第一代企业家以本地人为主（马云、宗庆后等），而"六小龙"创始人中省外籍占比达67%（4/6），反映城市吸引力 [6] 资本生态建设实践 - 政府引导基金2008年率先探索，培育普华资本、华睿投资等本土机构，管理规模从数千万扩展至数百亿元 [8][10] - 创投机构呈现差异化格局：本土天使投资人专注早期（如李治国），红杉高瓴等头部机构布局成长期项目，形成互补 [8][9] - 杭高投通过支持"小而美"基金（规模1-5亿元）培育早期生态，每年全省50%投融资案例（约500个）来自杭州企业 [10][11] 科技金融协同发展 - 杭州银行体系突破传统间接融资模式，成为全国科技金融创新高地，各大银行积极布局科技金融业务 [10] - 创业投资与科技金融共同构成企业支持网络，该模式具备全国推广价值 [10]

兴业银行重庆分行落地首笔"知识产权挂钩贷款" - 兴业银行重庆分行为某专精特新企业发放3000万元"知识产权挂钩贷款"，通过利率与发明专利数量挂钩的灵活计息方式，帮助企业平衡利息偿付与盈利[1] - 该企业拥有86个国家发明专利，主营有色金属加工和新型建材制造，近期因订单大增导致流动资金紧张[1] - 贷款产品设计响应了人民银行重庆市分行发布的《重庆市知识产权挂钩贷业务操作指南》金融团体标准[1] 知识产权挂钩贷款产品特点 - 产品将贷款利率与企业发明专利数量直接挂钩，使科技投入转化为融资成本优势[2] - 专门针对专精特新和科技型企业特点设计，实现社会效益与经济效益双赢[2] - 体现兴业银行落实《金融支持科创企业"科创领航计划"推广方案》的政策精神[2] 兴业银行科技金融战略 - 作为全国首家获得AIC牌照的股份制银行，正重点打造"科技金融"业务名片[2] - 重庆分行科技金融贷款余额将达百亿规模，已合作科技企业9000余家[2] - 通过"一行一品"产品创新策略，为科技企业提供全生命周期金融服务[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月15日资金面有所收敛，债市继续回调；转债市场主要指数跟随收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍大幅下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[1] 债市要闻 国内要闻 - 中办、国办鼓励金融机构参与城市更新，推动符合条件项目发行REITs、资产证券化产品、公司信用类债券等[3] - 2025年央行首次降准落地生效，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元[4] - 李强强调把做强国内大循环作为推动经济行稳致远的战略之举[4] - 证监会举办“5·15全国投资者保护宣传日”活动，将打好稳市政策“组合拳”，增强投资者信心[5] - 央行等部门拟进一步丰富“互换通”产品类型，业务量持续上升[6] - 央行等四部门联合召开科技金融工作交流推进会，强调落实相关政策，提升科技领域金融支持[7] - 最高法、证监会联合发文护航资本市场改革发展[8] 国际要闻 - 鲍威尔将重新评估2020版货币政策框架，警告可能进入供应冲击频繁时期[9] - 美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，但消费者支出疲软显露端倪[10] 大宗商品 - 国际原油期货价格下跌，WTI 6月原油期货收跌2.42%，布伦特7月原油期货收跌2.36%；COMEX黄金期货涨1.66%；NYMEX天然气价格收跌2.86%[12] 资金面 公开市场操作 - 5月15日央行开展645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日净回笼资金2191亿元[14] 资金利率 - 5月15日降准落地，但资金面有所收敛，DR001上行0.24bp至1.412%，DR007上行0.74bp至1.525%[15] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：5月15日债市继续回调，10年期国债活跃券250004收益率上行0.10bp至1.6700%，10年期国开债活跃券250205收益率上行0.55bp至1.7440%[18] - 债券招标情况：展示了多只债券的期限、发行规模、中标收益率等招标信息[20] 信用债 - 二级市场成交异动：5月15日，产业债“H1碧地02”跌超16%，城投债“20豫辉债”跌超19%[21][22] - 信用债事件：多家公司有相关公告，如时代中国控股清盘呈请聆讯押后，正荣地产控股延期持有人会议投票等[24] 可转债 - 权益及转债指数：5月15日A股三大股指集体收跌，转债市场主要指数跟随收跌，成交额584.52亿元，较前一交易日缩量80.98亿元[24][25] - 转债跟踪：多只转债有下修转股价格、提前赎回等相关公告[28] 海外债市 - 美债市场：5月15日各期限美债收益率普遍大幅下行，2/10年期美债收益率利差扩大，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行[27][28][30] - 欧债市场：5月15日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[31] - 中资美元债每日价格变动：展示了截至5月14日收盘部分中资美元债的日变动等情况[33]

政策利好之下，工银理财迅速响应，彰显出头部机构的敏锐洞察力与行动力。截至 5 月 14 日， 工银理财已成功投资 10 只银行间市场首批科技创新债券，这些债券的发债主体多元，涵盖民营企 业、地方国企及大型金融机构等。债券募集资金精准投向科技创新前沿领域，不仅为企业技术攻关 与产业升级提供了"源头活水"，更体现了工银理财在引导金融资源向科技产业集聚方面的 不断探 索 。 "科技创新是引领发展的第一动力，工银理财始终将其作为理财资金配置的重点领域，积极助力做 好科技金融大文章 "， 工银理财相关负责人表示。事实上，早在 2024 年 6 月，公司就发布了理 财行业首个"科技金融债券指数"，这一创新为市场提供了衡量科技金融债券表现的"风向标"，有 效引导更多理财资金流向高新技术产业。截至 2024 年末，其投资科技金融相关债券余额已位居 行业领先水平，此次投资首批科技创新债券，更是其深耕科技金融领域的又一有力证明。 从行业角度看，工银理财的实践具有示范效应。科技创新债券的推出，旨在破解科技企业融资难 题。工银理财凭借庞大的资金管理规模与专业的投研能力，高效对接优质科技企业融资需求，既为 投资者挖掘了兼具政策红利与成 ...

中国AI产业高景气度 - 国内头部云厂商AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长，反映行业高景气度[1] - 科技部等七部门联合推出15项科技金融政策举措，为科技创新提供全生命周期金融服务[1] - 券商普遍看好科技板块机会，认为调整后的科技风格有望再度占据上风[1] 科技板块投资逻辑 - 兴业证券指出科技板块兼具景气优势和产业趋势催化，5-6月可能成为资金主要聚焦方向[1] - 西部证券认为AI算力订单将从头部公司向二线公司外溢，中长期看好国产大模型和算力芯片进化[1] - 多模态或成为未来基础模型标配，进一步拉动算力需求[1] AI投资方式建议 - AI领域专业门槛高，建议通过定投公募产品参与[2] - 定投可平滑持有成本，降低波动风险，适合无暇研究市场的投资者[2] - 汇安成长优选混合型基金(A类005550，C类005551)重点布局AI算力、算法及应用端资产[2] 细分领域投资机会 - 端侧SOC方向多家公司一季报超预期，5-7月或迎产品创新周期[3] - 智能驾驶渗透率快速提升，激光雷达相关公司值得关注[3] - 半导体设计板块将精选有技术支撑与兑现预期的核心标的[3] - 半导体设备与零配件优选低估值龙头[3] - 国产算力行业竞争激烈，企业盈利预期下调[3] - AI应用方向重点关注货币化落地，智能驾驶与机器人确定性增强[3]

瑞达期货研究院 「2025.5.16」 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 添加客服 业务咨询 目录 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 | 股票 | 债券 | | | --- | --- | --- | | | 沪深 300 +1.12% | 10 年国债到期收益率+0.24%/本周变动+0.39BP | | | 沪深 300 股指期货 +1.05% | 主力 10 年期国债期货 -0.51% | | | 本周点评：A股主要指数本周冲高回落，除科创板外均 | 本周点评：本周国债现券收益率走弱，10Y、30Y收益 | | | 录得小幅上涨。四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小 | 率上行5bp左右至1.67%、1.91%。本周国债期货集体 | | | 盘股。本周一，中美日内瓦关税谈判顺利达成，双方均 | 收跌，TS、TF 、T、TL主力合约分别下跌0.08%、 | | | 大幅调降关税幅度，贸易缓和推升市场风 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢梦雪 北京报道 支持科创债，银行理财也在积极贡献市场力量。 随着科创债发行迎来热潮，近日，中银理财、农银理财、工银理财陆续发声积极投资科创债，通过提高科创债在 资产组合中的占比、重点布局优质科技成长领域标的、发行科技金融主题产品、对科技型企业进行股权投资等方 式，银行理财正通过自己的力量支持科创市场。 相关业内人士在分析中提到，相较普通信用债，银行理财投资科创债还能让投资人有机会分享科技型企业成长红 利或募集资金投资收益，这可能会成为科创债与普通信用债在估值方面的重要差异点。 理财公司加大科创债支持力度 中银理财也在5月9日参与了市场首批科技创新债券发行。中银理财披露显示，截至目前，该机构已支持吉利控 股、新微科技、兴业银行等民营企业、地方国企及大型金融机构等多家主体的科创融资，参与品种涉及公司债、 商业银行债等多种工具。 "一直以来，中银理财都将科技创新作为资产配置重点。"中银理财表示，该机构优先配置高端装备等硬科技领域 债券，同时，全方位布局指数型跟踪策略的含权理财产品，为科技型企业提供更灵活的融资支持。"十四五"期 间，中银理财对科技企业累计 ...

国家创业投资引导基金设立 - 七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，推出15项科技金融政策举措，核心是设立"国家创业投资引导基金" [2] - 基金目标规模达1万亿元，存续期20年，通过市场化方式引导长期资本投早、投小、投长期、投硬科技 [2][3][4] - 投资领域聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，覆盖生物制造、具身智能、6G等政府工作报告提及的领域 [4] 基金运作机制与政策支持 - 采取母基金形式撬动社会资本，构建"政府让利+市场跟投+专业运作"协同网络，吸引地方资金和社会资本参与 [7] - 优化国有创业投资考核评价机制，引导国有资本成为长期资本、耐心资本，带动地方国有资本参照执行 [5] - 拓宽资金来源渠道：扩大金融资产投资公司试点至18个省份，支持保险资金参与试点，鼓励社保基金开展股权基金投资 [5] 科技创新融资环境改善 - 基金针对性解决科技型企业"高投入、高风险、长周期"特征与传统融资体系"重盈收、重担保、重抵押"的错配问题 [4] - 健全创业投资退出渠道，鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金），优化科技金融生态 [5] - 配套推进债市"科技板"建设，信用评级机构需创新服务模式为科创债发行提供专业支持 [7][8] 预期影响与战略意义 - 基金将有效缓解科技型企业融资难题，推动重大科技成果转化，培育发展战略性新兴产业和未来产业 [3][7] - 通过支撑原创性、颠覆性技术创新和关键技术攻关，加速形成新质生产力，实现高水平科技自立自强 [4][7] - 构建全生命周期、全链条的科技金融服务体系，破解金融支持科技创新的堵点难点问题 [3][5]

政策内容 - 科技部等七部门联合发布政策，要求建立银行信贷支持科技创新的专项机制，开展科技企业并购贷款试点，贷款占并购交易价款比例提高到80%，贷款期限延长到10年 [1] - 金融监管总局3月已开展试点工作，对"控股型"并购贷款比例从60%放宽至80%，期限从7年放宽至10年 [1] - 金融监管总局正在修订并购贷款管理办法，将尽快出台实施，进一步释放并购贷款潜力 [1] 试点范围 - 试点城市包括北京市、上海市、天津市等18个科技优势资源集中、研发投入强度较大、并购交易活跃的城市 [2] - 试点银行包括大行、股份行、城商行，需经营状况良好、公司治理完善、并购贷款专业服务水平强 [2] - 试点科技企业需科研创新能力强、技术改造需求大、科技成果转化前景广阔、信用记录良好 [2] 业务进展 - 18个试点城市银行"首单"业务均已落地 [2] - 青岛首批两单业务授信金额1.83亿元 [2] - 兴业银行成都分行发放4.1亿元贷款，期限10年 [2] - 北京银行为上海某民营上市科技企业提供贷款，占交易价款77.46%，期限10年 [2] 政策影响 - 贷款比例提高使企业自筹资金占比从40%可降至20%，更好满足并购资金需求 [3] - 贷款期限延长至10年与企业并购后发展周期更匹配，减轻还款压力 [3] - 政策促使商业银行建立更专业科学的信贷评估体系，精准识别科技企业需求和风险 [3] 监管要求 - 金融监管总局将督促试点银行制定工作细则，健全差异化信贷评价体系 [4] - 要求强化贷款资金用途监控，培养科技金融专业人才队伍 [4] - 银行业需设计合理还款计划，建立动态风险预警机制，进行压力测试 [4] 行业特征 - 科技企业具有研发投入大、周期长、盈利慢的特征 [2] - 科技项目研发、成果转化及并购后整合周期较长 [2] - 科技企业并购贷款业务资金规模大、风险较高 [3]