地缘政治局势 - 围绕格陵兰岛，美国与丹麦举行高层会晤但未能弥合核心分歧，同时丹麦宣布加强在格陵兰岛的军事存在，瑞典、德国、法国等多国也向格陵兰岛派遣军事力量或参与联合军事行动，导致格陵兰岛周边地缘政治局势持续升温 [1] 美丹分歧与合作机制 - 丹麦外交大臣强调任何不尊重丹麦领土完整和格陵兰人民自决权的观点“完全不可接受”，双方仍存在“根本性分歧”，但同意继续对话并组建高级别工作组 [2] - 丹麦认为现有框架（1951年美丹防务协议及北约条约）已足以保障格陵兰岛安全，美国“收购”格陵兰岛“绝对没有必要” [2] - 即将组建的高级别工作组重点探讨如何化解美国的国家安全关切，同时尊重丹麦底线，预计几周内将举行首次会议 [2] - 格陵兰岛自治政府外交部长表示加强与美国的合作至关重要，但这不意味着“想被美国控制”，而是作为盟友应如何加强合作 [2] - 美国总统特朗普在社交媒体再次宣称美国需要得到格陵兰岛，称这对美国正在建设的“金穹”导弹防御系统至关重要，并称若格陵兰岛在美国手中，“北约将变得更加强大和高效” [2] 美国国内舆论 - 一项联合民调结果显示，仅17%的美国民众支持接管格陵兰岛，47%表示反对，约三分之二的美国人担心相关行动可能损害北约并破坏美国与欧洲国家的关系 [3] 丹麦军事部署 - 丹麦国防部决定加强丹麦武装部队在格陵兰岛的演训活动，即日起扩大在格陵兰岛及其周边地区的军事存在 [4] - 这是丹麦加强在北极和北大西洋地区存在的一部分，相关部队已开始部署演训，未来该区域军事存在将进一步增加，包括飞机、舰艇、士兵以及北约盟友部队 [4] - 2026年的演训活动可能涵盖警戒关键基础设施、接收盟友部队、部署战斗机及开展海上行动等内容 [4] - 丹麦国防大臣强调北极地区安全对丹麦及其盟友至关重要，将进一步提升在该地区的行动能力，并在2026年继续扩大合作 [4] - 丹麦军方已开始向格陵兰岛运送军事物资并派出先遣分队，为后续可能更大规模兵力部署做准备 [4] 欧洲多国军事行动 - 应丹麦请求，瑞典已向格陵兰岛派遣军事人员，部分瑞典军官于当日抵达，作为多国联合小组的一部分，为丹麦计划实施的“北极耐力”行动做准备 [5] - 瑞典军方称其人员是首批抵达格陵兰岛的队伍之一，并强调北极地区具有重要战略意义，随着该地区紧张态势加剧，瑞典更需要在当地保持存在并积极开展行动 [5] - 德国国防部将向格陵兰岛派遣一个由13人组成的军事考察组，参与一项多国联合任务，旨在评估德国在保障该地区安全方面为丹麦提供军事支持的可能性，例如海域监视 [7] - 法国将参加在格陵兰岛举行的一场欧洲多国演习，法军小型派遣队将与丹麦及部分其他欧洲盟国实施应对严寒环境的演习 [7] 背景信息 - 格陵兰岛是世界第一大岛，是丹麦自治领地，有高度自治权，国防和外交事务由丹麦政府掌管，美国目前在格陵兰岛设有一处军事基地 [7] - 美国总统特朗普2025年上任以来多次扬言要得到格陵兰岛，并声称不排除动用武力的可能性，对此，丹麦等欧洲国家强烈反对 [7]

文章核心观点 - 华源证券认为，特朗普2.0时代重启并强化对伊朗、委内瑞拉等国的制裁，叠加美国军事行动等地缘政治新变局，将推动全球原油贸易流向重构与合规油运市场扩容，从而显著增加对VLCC（超大型油轮）的运力需求，凸显油运行业的战略价值并推动其需求向好 [1] 美国政策与地缘政治变局 - 特朗普在首次任期内制裁伊朗和委内瑞拉导致两国原油出口规模大幅缩减，2020年后因油价高企与影子船队助力出口有所恢复 [1] - 2025年特朗普再次就任美国总统，延续对伊朗、委内瑞拉的高压态度，并突袭委内瑞拉进行军事封锁，开启了新一轮全球地缘政治格局变化 [1] 委内瑞拉原油贸易影响 - 美国长期制裁持续冲击委内瑞拉原油贸易，2026年初的军事封锁或进一步推动其贸易向合规化转型 [2] - 短期看，委内瑞拉原油出口因运输封锁受限，原有贸易需求或转向中东等合规地区，相当于19艘VLCC运力需求 [2] - 中期看，若美国取消制裁，委内瑞拉原油海运有望转向合规市场，相当于46艘VLCC运力需求 [2] - 长期看，若依托特朗普提出的1000亿美元基础设施修复资本完成产能修复，委内瑞拉原油出口有望达到240万桶/日的历史峰值，相当于141艘VLCC运力需求 [2] 伊朗原油贸易影响 - 特朗普2.0重启对伊朗原油的严格制裁，美国多年制裁导致伊朗出现严重通货膨胀和货币暴跌，并在2025年底引发大规模社会动荡 [3] - 短期看，若伊朗内乱升级波及原油出口，贸易需求转向中东合规供给，相当于38艘VLCC运力需求；若美国或以色列袭击伊朗，油运地缘风险溢价将抬升 [1][3] - 中长期看，若美国解除制裁，伊朗原油设备维护与产能恢复推进，出口有望回升至制裁前240万桶/日（2017年）的峰值，相当于57艘VLCC运力需求 [1][3] 俄罗斯原油贸易影响 - 俄乌冲突后，西方国家多轮制裁促使俄罗斯通过组建影子船队维持原油出口，并将原本输往欧洲的原油转向亚洲市场，显著拉长运输航距 [4] - 若美国加强对俄罗斯制裁，其部分原油出口量（约150万桶/日）或将被合规替代，相当于影响36艘VLCC运力 [4] - 若俄乌冲突结束且西方制裁解除，预计俄罗斯原油将由亚洲回归运距更近的欧洲市场；同时，非OPEC+国家在持续增产背景下，预计将转向需求增长的亚洲市场，填补俄罗斯原油返欧留下的缺口，形成量距双增局面，利好VLCC西油东运，相当于约68艘VLCC的需求 [4] 相关投资标的 - 报告建议关注招商轮船(601872.SH)、中远海能(600026.SH)、招商南油(601975.SH) [5]

地缘政治与军事部署 - 丹麦国防部证实自1月14日起在格陵兰岛及其周边地区扩大军事存在，包括增加飞机、舰艇和士兵的部署 [1] - 此次行动是加强在北极和北大西洋地区存在的一部分，演训活动将导致未来一段时间军事存在增加，并可能包括北约盟友部队 [1] - 丹麦方面已开始向格陵兰岛运送军事装备并派出先遣分队 [1] 多国联合军事行动 - 德国联邦国防军应丹麦邀请，于1月15日上午派遣一个由13人组成的军事小组前往格陵兰岛首府努克，参与15日至17日的多国联合军事考察行动 [1] - 瑞典首相宣布一些瑞典军官于1月14日抵达格陵兰岛，作为多国小组的一部分为丹麦的“北极耐力”行动做准备 [2] - 挪威国防大臣确认已派遣2名军事人员前往格陵兰岛，目的是制定盟友间进一步合作的计划 [2] - 法国也确认将向格陵兰岛派遣军队 [3] 行动背景与目的 - 丹麦国防部声明指出，加强军事存在的决定是基于地缘政治紧张局势已蔓延至北极地区 [1] - 德国国防部表示其行动旨在评估德国在保障该地区安全方面为丹麦提供可能军事支持的条件 [2] - 挪威国防大臣表示，北约目前正在就如何加强北极地区安全，包括格陵兰岛及其周边地区的安全进行对话 [2] - 2026年的演训活动可能包括警戒关键基础设施、为地方当局提供协助、接收盟友部队、部署战斗机以及开展海上行动 [1] 格陵兰岛概况与地缘重要性 - 格陵兰岛是世界第一大岛，是丹麦的自治领地，拥有高度自治权，但其国防和外交事务由丹麦政府掌管 [3] - 美国总统特朗普自2025年上任以来多次扬言要得到格陵兰岛，并声称不排除动用武力的可能性 [3]

黄金价格走势 - 国际黄金于上交易日（1月14日）反弹收涨，收复前一交易日跌幅，并再度刷新历史高点，日振幅56.2美元，最终收于4626.26美元/盎司，较周二收盘价4586.43美元上涨39.83美元，涨幅0.87% [1][3] - 日内金价自亚市开盘价4588.21美元/盎司（即日内低点）后反弹走强，但持续受阻于4640美元一线，美盘时段最高触及4642.63美元后遇阻回撤 [3] - 市场维持多头动力，后市看涨前景良好，技术分析建议可依托5日或10日均线支撑进行逢低看涨操作 [1] 价格驱动因素 - 地缘政治紧张局势以及特朗普政府对美联储的攻击，持续促使作为避险资产的黄金走强 [3] - 美国11月零售销售和生产者物价指数（PPI）数据表现强劲，限制了金价多头的进一步上行空间，使其在阻力位附近受阻 [3] - 尽管有强劲数据打压，但围绕美联储独立性的政治不确定性、持续的地缘政治紧张局势，以及此前弱于预期的核心CPI数据，共同为金价提供支撑 [3] - 交易员仍维持对美联储年内两次降息的预期，这构成了持续的看涨前景因素 [3] 市场展望 - 在强劲数据引发技术性调整后，市场的短期回撤被视为为多头提供了再次看涨的入场机会 [3] - 综合政治不确定性、地缘局势及降息预期等因素，黄金的看涨前景依然存在 [3]

今日周四(1月15日)亚盘时段，黄金期货目前交投于1030附近，截至发稿，黄金期货暂1033.90元/克，跌 幅0.11%，最高触及1042.94元/克，最低下探1029.40元/克。目前来看，黄金期货短线偏向震荡走势。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 格陵兰当地焦虑加剧，手工艺人Jensen称"努力不恐慌";格陵兰总理尼尔森表示，当前应与丹麦团 结，"不是拿自决权赌博"，强调"未来或追求独立，但此刻与王国站在一起"。莫兹费尔特也声明"格陵 兰是丹麦王国的一部分"。 民调显示，仅17%美国人支持特朗普获取格陵兰的努力，超八成民众(含两党多数)反对武力吞并，47% 不赞成，35%不确定。 【最新黄金期货行情解析】 沪金期货(AU2606)近期延续强势上涨趋势，2026年1月12日主力合约价格突破1024.78元/克，创历史新 高，受地缘政治紧张及美联储降息预期双重驱动。技术面显示，价格站稳1000元/克关键支撑，短期阻 力位聚焦1030–1040元/克区间，日线均线呈多头排列，量能持续放大，确认趋势动能强劲。RSI与 MACD虽未公布具体数值，但价格持续新高且未现背离，表明多头主导格局未改。当前 ...

贵金属市场近期价格表现 - 2026年开年以来，黄金、白银、铜、锡等主要金属品种集体创出历史新高，贵金属市场周三延续强劲涨势 [3] - 现货黄金价格突破4640美元，刷新历史纪录，现货白银一度突破93美元/盎司，创下历史新高 [3] - 周四亚市盘中，贵金属价格普遍大幅下跌，现货黄金跌破4600美元关口，现货白银失守90美元/盎司，一度下跌超6% [1] - 铂主力合约日内跌幅达7.30%，报589.75元/克，钯主力合约跌近7%，报468.85元/克 [1] 贵金属市场长期与年度表现 - 黄金去年累计上涨约65%，白银则飙升接近150%，两者均录得自1979年以来最强年度表现 [3] - 由于银价涨势持续超过黄金，金银比跌破50大关，为2012年3月以来首次 [4] - 当前金银比跌破50，处于历史低位，这意味着相对于黄金，白银可能已经不再便宜 [4] 驱动贵金属价格上涨的核心因素 - 本轮金属上涨的背后，一方面来自中国市场多品种金属的集中买盘推动 [4] - 另一方面，地缘政治风险升温叠加特朗普政府持续对美联储施压，引发市场避险情绪抬头，资金进一步偏好贵金属等安全资产 [4] - 全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值 [6] - 各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑 [6] 机构对贵金属市场的观点 - 有机构认为，短期内贵金属价格受地缘政治扰动和政治局势变化，风险溢价较高 [5] - 有机构指出，地缘政治动荡或将是主要驱动力量，短期贵金属或将继续偏强运行 [5] - 有机构分析，在美联储1月可能暂停降息的背景下，地缘政治成为短期焦点，伊朗局势日益严峻下推动黄金保持偏强走势 [5] - 有机构表示，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健 [5] - 有机构提示，近期贵金属大幅上涨，投机情绪显著升温，预计市场波动将显著放大 [6]

文章核心观点 - 2025年贵金属市场表现强劲，国际金价涨幅逾65%，国际银价涨幅达1.5倍，多家投资银行看好2026年金价挑战5000美元/盎司、银价上试100美元/盎司 [1] - 2026年贵金属市场表现主要取决于四大核心驱动主题，若这些主题持续，远期金价看至1万美元/盎司，银价看至300美元/盎司 [1][5] 2025年市场表现与2026年价格展望 - 2025年黄金价格涨幅超过65%，白银价格涨幅达到1.5倍 [1] - 多家投资银行预期，2026年国际金价有望挑战5000美元/盎司，国际银价或上试100美元/盎司 [1] - 基于四大主题的持续影响，远期国际金价可能上看1万美元/盎司，国际银价上看300美元/盎司 [5] 主题一：美国政治与货币政策影响 - 美国前总统特朗普的相关政策表态将直接影响美元走势，若其举措冲击美国经济或削弱美元稳定性导致美元下跌，将是入手金银的时机 [2] - 需关注特朗普对美元的态度及美联储的干预动作 2026年5月15日美联储主席鲍威尔离任后，新任主席若偏向大幅降息，将直接利好金银价格 [2] - 特朗普在地缘政治上的决策是关键，危机升级会推高金银价格，而出现停战传闻等降温信号则会导致金价短期回调 [2] 主题二：美联储货币政策路径 - 美联储的降息预期是关注重点，主要取决于通胀和就业两大核心经济数据 [3] - 只要通胀和就业数据显示经济疲软，降息预期就会升温，从而驱动资金流向金银市场进行避险 [3] 主题三：去美元化趋势与机构需求 - 俄乌冲突引发全球对美元的忧虑，叠加美国超过36万亿美元的债务问题，全球“去美元化”趋势持续加强，各国央行及金融机构均在增持金银 [4] - 每当市场忧虑美国财政纪律失衡或美元危机情绪升级时，金银价格便蓄势待发 全球央行增持力度加大的消息会对金价形成强力支撑 [4] - 需关注中国民间春节购金高峰对行情的影响 同时跟踪全球黄金ETF和白银ETF的资金流向，持续大额资金流入会助推价格上涨 [4] - 需留意衍生品市场动态，若交易所上调金银合约保证金，会对价格构成短期压力 [4] 主题四：地缘政治与白银工业需求 - 地缘政治风险是金银上涨的重要推手，尤其是涉及美国介入的事件，会引发市场对美国财政赤字恶化的担忧，促使避险资金涌入金银市场 [5] - 白银具有独特的工业属性，广泛用于芯片、电动车、电池、太阳能板等高科技产品 [5] - 2026年需关注中国稀土政策变化，因其供应会影响高科技产业发展，进而牵动白银的需求和价格 [5]

黄金市场行情 - 1月14日COMEX黄金报收4633.9美元/盎司，涨幅0.76% [2] - 同日国内SHFE金夜盘报收1039.72元/克，涨幅0.46% [2] - 黄金价格呈现高位震荡格局，未脱离顶部区间 [2] 美国经济数据表现 - 美国11月未经通胀调整的零售销售额环比增长0.6%，高于0.5%的预期值 [2] - 美国12月成屋销售总数年化435万户，创2023年2月以来最高水平，高于预期的422万户和前值的413万户 [2] - 美联储褐皮书显示，美国多数地区整体经济有改善，就业水平基本不变，价格温和上涨 [2] 美联储政策预期 - 美联储内部就后期降息路径产生较大分歧，但多数票委支持1月不降息 [2] - 美元指数因此小幅回升 [2] - 从降息预期的角度看，难以对黄金价格提供太多上行驱动 [2] 地缘政治影响 - 多国政府要求本国公民尽快撤离伊朗，特朗普表示继续观望伊朗局势 [2] - 在美联储1月可能暂停降息的背景下，地缘政治成为短期市场焦点 [2] - 伊朗局势日益严峻，可能推动黄金价格保持偏强走势 [2]

白银市场近期表现与市值 - 白银期货价格在周三连续攻克90、91、92、93美元四个整数关口，2025年开启的涨势区间累计涨幅已超过200% [2] - 白银市值在周三突破5万亿美元，超越英伟达，成为全球价值第二高的资产，仅次于黄金 [4] 白银价格上涨的驱动因素 - 多重因素共同推动资金涌入白银市场，包括持续通胀、美元走弱、各国央行需求上升以及投资者在经济不确定性中寻求避险资产 [2] - 通胀侵蚀纸币储蓄价值，促使投资者投向白银等有形资产，地缘政治不确定性及美联储独立性担忧可能为价格进一步冲高创造条件 [4] - 工业需求呈现结构性增长，尤其在电动汽车和太阳能电池板领域需求显著，各国政府和企业对可再生能源的投资将持续推升白银需求 [5] - 全球央行与政府政策影响显著，部分投资者和政府对白银兴趣日益浓厚，若央行丰富储备资产组合可能增加对白银需求 [4] - 白银租赁利率近期从接近于零攀升至30%以上，市场出现现货价格高于期货价格的现货升水现象 [5] 白银市场的供应与风险 - 白银供应面临挑战，其通常是铜、铅、锌开采的副产品，而原生银矿储量正快速枯竭 [5] - 特朗普政府已将白银纳入关键矿产清单，投资者担忧美国或对其加征关税，若实施将锁定已流入美国的白银，叠加中国库存低位，可能加剧全球供应紧张 [5] - 庞大的地上存量（如旧银器、闲置银条）在价格飙升时会形成供应来源，成为遏制价格暴涨的天然“刹车” [6] 价格前景与市场观点 - 计入通胀因素后，1980年的白银价格峰值换算成如今价值接近每盎司200美元，因此当前达到每盎司100美元的目标显得务实 [6] - 实物白银需求正在上升，包括各国央行以公斤条形式增持，但可用供应量和产能却在下降，这种供需紧张局面可能推动价格突破每金衡盎司100美元 [6] - 并非所有人都认为价格会快速走高，白银价格达到100美元的过程可能是循序渐进，而非一蹴而就 [6] - 白银价格能否突破每盎司100美元，取决于货币政策走向、供需格局演变以及全球经济形势等多重因素，目标具备可能性但具体时间节点不确定 [8] 市场指标与历史比较 - 重要价格参考指标金银比在周三跌破50大关，为2012年3月以来首次，较2025年高位110回落近55%，表明白银上涨速度远超黄金 [7] - 现代市场中金银比长期均值约60，历史上曾有大幅波动，如2020年疫情初期一度触及120，2011年白银牛市时金银比为32，1968年投机潮中最低跌破20 [8] - 当金银比低于50时，可能是白银存在部分高估的情形 [8] - 影响金银比波动的核心因素是宏观经济周期：经济衰退期黄金表现强于白银，金银比上升；经济复苏期白银工业需求增长，价格涨幅更猛，金银比回落 [8] 投资配置观点 - 在投资组合配置方面，建议投资者思考“能够承受多大的货币资产敞口”，而非纠结于“应该配置多少黄金和白银” [8] - 白银可以作为黄金的补充配置，二者具备相似的货币属性，而白银更高的价格波动性可能会吸引投资期限更长、风险承受能力更强的投资者 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对各期货品种给出走势判断及操作建议，涉及对二甲苯、PTA、MEG、橡胶等多个能源化工品种[2] - 考虑地缘政治、供需关系、成本等因素对各品种价格产生影响 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边偏强，关注月差正套及对冲策略，供应宽松但成本支撑强[10] - PTA成本支撑偏强，关注做缩加工费，供应负荷提升有限，聚酯减产计划待兑现[11] - MEG单边短期偏强反弹，关注煤化工装置春检执行力度[11] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度中性，青岛地区库存增加，企业装置产能释放有差异[12][13][14] 合成橡胶 - 中枢上移，趋势强度偏强，丁二烯库存增加，顺丁橡胶库存上升，成本支撑价格[16][17][18] LLDPE - 标品排产偏低维持，期现货共振，趋势强度中性，原料价格企稳，供应有压力[19][20] PP - 下游抢出口支撑丙烯，成本支撑偏强，趋势强度中性，成本端偏强，需求偏弱[22][23] 烧碱 - 偏弱震荡，趋势强度偏弱，现货价格下调，高产量高库存，需求难支撑[25][26][27] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度中性，针叶浆成交清淡，阔叶浆价格回调，下游需求未改善[30][33][34] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度中性，国内浮法玻璃价格大稳小动，交投氛围一般[35][36] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度偏强，现货价格指数上涨，港口库存去库，预计偏强运行[39][41][42] 尿素 - 中期震荡上行，趋势强度偏强，企业库存下降，价格上涨，关注中游补库连续性[44][46][47] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度中性，估值偏高，关注逢高空机会，中期驱动转弱[48][49][50] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度中性，期货价格微跌，需求端支撑减弱[52][54] LPG、丙烯 - LPG短期供应偏紧，地缘扰动偏强；丙烯现货供需收紧，趋势强度均为中性，关注装置检修计划[57][58][62] PVC - 偏弱震荡，趋势强度偏弱，现货市场交投清淡，库存累库，供应端减产力度待观察[66][67] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油大幅上涨，短期易涨难跌；低硫燃料油跟涨，趋势强度均为偏强[69] 集运指数（欧线） - 关注中东地缘事态，弱势运行，趋势强度偏弱，运力有变化，需求受退税政策影响[71][82][83] 短纤、瓶片 - 短纤震荡偏强，多TA空PF持有；瓶片震荡偏强，月差正套持有，趋势强度均为中性[87][88] 胶版印刷纸 - 空单持有，趋势强度偏弱，现货价格稳定，成本利润不佳，市场成交重心暂稳[90][91][93] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度中性，港口库存上升，中石化挂牌价格上调[95][96]