互联网传媒行业 - Palantir 25Q2季度营收首次突破10亿美元，大幅超出市场预期，并上调2025全年营收与营业利润指引 [2] - AI商业化落地效果显著，商业部门订单创纪录增长，驱动营收和盈利持续高增长 [2] - 中长期成长空间来自AI技术迭代与场景拓展，如国防多域协同、医疗自动化等 [2] 高端制造行业 - 安培龙（301413.SZ）热敏电阻及温度传感器、压力传感器在国际市场崭露头角，有望成为国产替代中坚力量 [3] - 2024年横向切入机器人用力传感器市场，预计打造第三增长极 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为1.2/1.4/1.7亿元，对应PE估值72/58/48倍 [3] 社服行业 - 百胜中国（9987.HK）25Q2营收28亿美元（同比+4%），经调整净利润2.15亿美元（同比+1%） [4] - 同店销售额同比增速转正，餐厅利润率同比改善，下半年开店节奏加快 [4] - 上调肯悦咖啡全年开店指引，WOW店取得新进展，下调25-27年归母净利润预测至9.40/10.02/10.74亿美元 [4] 食饮行业 - 中宠股份（002891.SZ）25H1营收24.3亿元（同比+24.3%），归母净利润2亿元（同比+42.6%） [5] - 核心品牌及新品表现亮眼，产品结构优化带动毛利率和净利率提升 [5] - 全球化产能布局弱化贸易政策影响，加拿大工厂第二条产线即将投产 [5] 市场数据 - A股主要指数普涨：上证综指涨0.45%至3633.99，创业板指涨0.66%至2358.95 [6] - 商品市场分化：SHFE铝涨0.44%至20650，SHFE铜跌0.38%至78280 [6] - 海外市场波动：纳斯达克跌0.65%，日经225涨0.61%至40794.86 [6]

公司概况与投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，当前股价85.15元对应2025年PE 72倍[3][5] - 安培龙是国家首批专精特新"小巨人"企业，产品涵盖热敏电阻、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类，2024年战略布局机器人用六维力传感器[1][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.2/1.4/1.7亿元，对应EPS 1.19/1.46/1.77元[3] 财务表现与业务结构 - 2020-2024年营收CAGR达22.5%，2024年营收9.4亿元，压力传感器占比提升至49.8%成为第一大业务[1][21][25] - 毛利率稳定在31%-34%区间，2024年净利率8.8%受折旧及减值影响略有下滑[1][27][31] - 研发费用率保持6.5%高位，固定资产净值从2020年1.9亿元增至2024年5.6亿元[27][37] 核心业务发展 - 热敏电阻及温度传感器：2023年全球市场规模80亿美元(CAGR 5.1%)，公司市占率0.8%，产品进入绿山咖啡、雀巢等国际供应链[2][59][69][80] - 压力传感器：2024年国内市场规模714亿元(CAGR 10.2%)，公司车规级产品获比亚迪、上汽等认证，市占率持续提升至0.6%[82][84][88][91] - 六维力传感器：2024年切入该领域，预计2030年全球市场规模23.1亿美元(CAGR 40.5%)，已获4项专利并与机器人厂商送样测试[96][97][102] 竞争优势 - 垂直产业链布局：实现陶瓷材料+IC芯片+传感器模组全流程自主掌控，保障供应链安全[108] - 26年技术积累：在陶瓷敏感材料领域形成193项专利，温度-压力一体式传感器打破国外垄断[109][95] - 优质客户矩阵：覆盖美的、比亚迪、宁德时代等500余家客户，前五大客户占比从2020年44.7%降至2024年28.3%[110][114][116] 行业前景 - 传感器行业政策支持密集，2024年中国市场规模4061亿元(CAGR 12.6%)，汽车电子占比21.2%[52][58] - 国产替代空间大：高端传感器进口依赖度超80%，车规级压力传感器国产化率不足20%[2][85] - 人形机器人带来新增量：单机需4-6个六维力传感器，2025年或成量产元年[96][97]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩持续稳健，2024年营收5.75亿元、净利润1.25亿元，2025年一季度营收1.11亿元、净利润2218.23万元，长期看好公司发展 [4][5] - 校准测试产品厚积薄发，数字化平台业务提供增长动力，校准测试业务能提供专业解决方案，数字化平台业务可提供智慧计量数字化解决方案 [6] - 高精度传感器助力公司产品多元化发展，公司在传感器测评和补偿算法方面领先，高精度传感器业务提升高端传感器垂直化产品供给能力 [7] - 看好公司长期发展，调整盈利预测，2025 - 2027年营收为6.65/7.70/8.92亿元，归母净利润分别为1.58/1.87/2.21亿元，对应EPS为0.74/0.88/1.04元，当前股价对应PE为23/20/16倍 [8] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|575|665|770|892| |收入同比（%）|15.5|15.7|15.8|15.9| |归属母公司净利润（百万元）|125|158|187|221| |净利润同比（%）|23.1|26.0|18.4|18.4| |毛利率（%）|64.7|68.7|69.1|69.5| |ROE（%）|10.5|11.8|12.4|12.9| |每股收益（元）|0.59|0.74|0.88|1.04| |P/E|27.58|23.09|19.50|16.47| |P/B|2.89|2.72|2.41|2.13| |EV/EBITDA|15.74|14.37|12.06|9.87|[11] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|714|881|1084|1322| |现金|343|456|609|787| |应收账款|111|133|154|178| |存货|141|161|184|210| |非流动资产|620|605|588|569| |固定资产|338|324|308|290| |资产总计|1334|1487|1673|1890| |流动负债|90|95|109|126| |负债合计|125|130|144|160| |归属母公司股东权益|1195|1342|1513|1714|[12] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|575|665|770|892| |营业成本|203|208|238|273| |营业利润|141|176|208|246| |利润总额|140|175|207|245| |净利润|127|159|188|222| |归属母公司净利润|125|158|187|221| |EBITDA|198|222|252|290| |EPS（元）|0.59|0.74|0.88|1.04|[12] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|184|165|204|235| |投资活动现金流|-48|-39|-35|-35| |筹资活动现金流|-21|-25|-28|-34| |现金净增加额|117|113|153|179|[12] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入同比（%）|15.5|15.7|15.8|15.9| |成长能力 - 营业利润同比（%）|23.8|25.3|18.3|18.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|23.1|26.0|18.4|18.4| |获利能力 - 毛利率（%）|64.7|68.7|69.1|69.5| |获利能力 - 净利率（%）|21.8|23.7|24.3|24.8| |获利能力 - ROE（%）|10.5|11.8|12.4|12.9| |获利能力 - ROIC（%）|11.4|11.2|11.7|12.2| |偿债能力 - 资产负债率（%）|9.4|8.7|8.6|8.5| |偿债能力 - 净负债比率（%）|10.3|9.6|9.4|9.3| |偿债能力 - 流动比率|7.96|9.24|9.91|10.53| |偿债能力 - 速动比率|6.19|7.34|8.03|8.65| |营运能力 - 总资产周转率|0.45|0.47|0.49|0.50| |营运能力 - 应收账款周转率|5.54|5.46|5.37|5.37| |营运能力 - 应付账款周转率|12.38|11.74|12.36|12.37| |每股指标 - 每股收益（元）|0.59|0.74|0.88|1.04| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.87|0.78|0.96|1.10| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.63|6.32|7.12|8.07| |估值比率 - P/E|27.58|23.09|19.50|16.47| |估值比率 - P/B|2.89|2.72|2.41|2.13| |估值比率 - EV/EBITDA|15.74|14.37|12.06|9.87|[12]

公司经营情况 - 2024年归属于上市公司股东净利润6,561.4万元，同比减少43.37%；扣非净利润5,055.83万元，同比增长7.94% [8] - 动力总成事业部深化与博格华纳、盖瑞特等国际客户合作，赢得戴姆勒"酒杯项目"全部订单，带来近1亿元销售额 [9] - 传感器业务在国内商用车领域市占率领先，成功为博世开发天然气发动机压力温度传感器并实现量产 [9][10] - 获得比亚迪压力传感器及雨量阳光传感器项目定点，2025年初开始小批量供货 [10] - 完成对华培传感无锡、华培无锡和盛美芯的深度整合，实现全流程一体化整合 [11] - 第三代WPTC加热器产品实现体积降低15%、性能提升10%、成本下降15% [11] - 盛美芯完成多款车规级MEMS产品设计流片，投产第一条封装测试产线 [12] - 2024年4月成立海外业务部，重点开拓北美和欧洲市场 [12] 行业格局与趋势 - 全球汽车传感器市场规模预计2028年达4,500-5,000亿元，2023-2028年CAGR为10%-12% [19] - 2026年中国汽车总销量预计3,300-3,500万辆，新能源汽车占比35%-40% [19] - 汽车压力传感器及芯片领域竞争集中，Bosch、Sensata等国际巨头占据主要份额 [19] - 国内企业凭借客户服务、质量稳定和成本优势逐步实现国产替代 [20] - 政府出台《新能源汽车产业发展规划》等政策支持车规级传感器研发应用 [20] 公司发展战略 - 动力总成业务将提升产品竞争力及毛利率，推进出海战略服务全球客户 [20] - 传感器业务抓住国产替代机遇，提升商用车份额并拓展乘用车市场 [21] - 市场策略从国内商用车进军全球商用车，通过一级供应商进入全球乘用车 [22] - 产品策略将注重底盘系统、热管理系统布局，关注人形机器人等新兴市场需求 [23] - 研发策略拟在中国成立全球研发中心，构建领先研发能力 [23] - 考虑外延式并购扩充传感器品类，适时布局欧美生产基地 [23] 财务与资本运作 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利2元，合计派发67,706,743元 [34] - 2024年中期及年度现金红利合计128,642,811.7元，占净利润196.06% [34] - 拟申请不超过18亿元银行综合授信额度，期限12个月 [41] - 拟为子公司提供不超过11.5亿元担保，期限12个月 [42] - 拟开展不超过3亿元资产池业务，期限12个月 [49][50] 公司治理 - 2024年召开4次股东大会、6次董事会 [14] - 董事会下设战略、审计、提名、薪酬与考核四个专门委员会 [18] - 2025年度董事薪酬方案：内部董事按职务领取薪酬，外部董事和独立董事均为12万元/年 [36] - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，费用130万元 [40]