行业投资评级 - 轻工制造行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 造纸板块 - 阔叶浆内盘价格小幅上扬，截至8月15日国内阔叶浆市场价较7月上涨109元/吨，主要受国际浆厂减产及外盘报涨20美元/吨影响 [2][18] - 文化纸与白卡纸价格承压，双铜纸市场价较7月下跌129元/吨，社会白卡纸下跌159元/吨，受新产能释放影响 [2][19] - 废纸系价格延续涨势，8月箱板纸/瓦楞纸价格较7月分别上涨67元/吨和57元/吨，龙头提价意愿坚挺 [2][22] 家具出口链 - 7月我国家具及其零件出口额同比+3.0%，增速较6月提升2.4pct [3][25] - 7月美国家具和家用装饰店销售额同比+5.1%，连续11个月维持个位数增长 [3][25] - 中美对等关税及反制措施再延90天，叠加美国降息预期，出口链有望修复 [3][25] 重点数据跟踪 - 上周轻工板块+1.56%，相对沪深300收益-0.81% [4][33] - 7月家具类零售额同比+20.6%，建材家居卖场销售额同比-12.9% [4][39] - 上周废纸现货价上涨34元/吨，箱板纸/瓦楞纸分别上涨50元/吨和60元/吨 [4][43] - 7月30大中城市商品房成交面积同比-18.6%，十城二手房成交面积同比-8.4% [4][57] 投资建议 家居板块 - 推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团，关注经营与估值修复 [5][14] - 索菲亚2025年预测PE 10.10倍，欧派家居11.83倍，顾家家居12.47倍 [8] 造纸包装 - 重点推荐太阳纸业（2025年预测PE 12.19倍）和裕同科技（PE 13.61倍） [5][8] 文娱与烟草 - 推荐晨光股份（2025年预测PE 18.32倍） [5][8] - 思摩尔国际2025年预测PE 82.80倍，中烟香港29.08倍 [8][16] 行业动态 - 巴西Suzano宣布未来12个月减产商品浆40-50万吨 [74] - 英国一次性电子烟禁令后85%用户转向合规设备 [74] - 7月全国建材家居卖场销售额同比-12.9%，BHI指数同比降8.90点 [76]

纪要涉及的公司 家里股份、华丽、昂跑、轰炸、丰泰、深州、阿迪达斯、优衣库、耐克、LULU、伊逸股份、乐多股份、永逸股份 [1][2][3][7][8][9] 纪要提到的核心观点和论据 - **家里股份**：公司成长势头强劲，作为二线热门高成长出口标的，估值上限可更乐观 [1] - **华丽** - 成功切入阿迪达斯供应链，未来业务增量明显，预计收入占比将达20%，今年为低个位数增长 [2] - 阿迪达斯处于供不应求状态，未来订单量可观，成长潜力大，产业地位强劲 [3] - 客户亮点多，昂跑、轰炸增速快，轰炸将全球铁中心放在中国 [3] - 客户供应链订单变化弱于收入变化，供应链可通过政策和利用率变化保持收入和利润稳定 [4] - 三大国家工厂短期利润率有波动，但未来业绩增长空间大 [5] - 品牌短期关税震动是暂时的，美国制造业难回流，不应过度悲观 [6] - **深州** - 产业地位和垂直一体化能力强，扩品进展积极，官方给出25年两位数量峰和价格稳定指引，供应链恢复较好节奏 [7] - 优衣库产量预计突破两亿件，内衣阿里拉斯突破一亿件，头部客户进入良性服务周期，供应链红利大 [8] - 2048年开始进入正常反馈，国内品牌客户开拓成功，新面料研发进展顺利，将成未来增长重要手段 [9] - 关税问题国内确定后将在东南亚逐步落地 [10] - 差异化亮点在于新客户、新品类和垂直一体化，特别是海外垂直一体化能力稀缺 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 未提及

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 美国对越南关税落地，出口链情绪有望修复，因关税低于此前宣布征收的对等关税政策下的税率 [6][12] - 6月PMI小幅回升，新订单改善贡献较大，2025年6月我国制造业PMI为49.7%，前值49.5%，环比回升0.2pct，生产、新订单、新出口订单指数均有回升 [6][12] - 建议关注业绩向好的流程工业板块（中泰股份、福斯达、海陆重工），及绩优且具备独立逻辑的个股骄成超声、征和工业、绿田机械 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 美国对越南关税落地，出口链情绪有望修复，6月PMI小幅回升，新订单改善贡献较大，建议关注流程工业板块及绩优且具备独立逻辑的个股 [6][12][13] 板块行情回顾 - 上周上证综指、深证成指、创业板指、机械指数（中信）分别上涨1.40%、1.25%、1.50%、0.41% [16] - 上周涨跌幅靠前的行业为钢铁、银行、建材，靠后的为综合金融、计算机、综合 [19] - 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块为起重运输设备、叉车、激光加工设备，靠后的为锂电设备、3C设备、工业机器人及工控系统 [22] 核心观点更新 通用设备 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct，1 - 5月制造业固定资产投资完成额同比增长8.5%，较1 - 4月回落0.3pct，5月末规模以上工业企业产成品存货同比增长3.5%，5月利润总额同比下滑9.1% [24] - 机床：2025年5月我国金属切削和成形机床产量同比分别增长6.3%、7.1%，1 - 5月需求呈现回暖迹象，2024年机床产业支持政策继续加码，中高端机床国产替代有望持续深化 [31] - 叉车：2025年5月叉车销量同比增长11.80%，6月中国物流业景气指数和仓储指数环比均有所回升，叉车板块销量有望维持稳健增长 [38] - 机器人：2025年5月工业机器人产量同比增长35.5%，1 - 5月累计产量同比增长32.0%，人力成本增长，机器换人趋势加速，长期看好国内机器人产业链机遇 [44] 工程机械 - 2025年5月挖机销量同比增长2.1%，内销同比下降1.5%，出口同比增长5.4%，未来国内基建项目和更新周期有望托底挖机内销高增长，出口需求有望回暖 [54] 上市公司重要公告 - 巨星科技：副董事长、总裁池晓蘅和董事、副总裁李政计划减持公司股份 [67] - 国检集团：控股股东减持公司可转换公司债券 [68] - 日发精机：子公司Airwork被银团接管 [68] - 禾川科技：董监高减持股份计划时间届满，未减持公司股份 [68] - 纽威股份：2025年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票数量为771.3799万股 [69] - 杰普特：2025年限制性股票激励计划草案，拟授予475,000股限制性股票 [69] - 隆鑫通用：董事兼总经理龚晖和财务总监王建超拟减持公司股份 [70] - 耐普矿机：与哈萨克斯坦某矿业公司签订合同，累计金额4151.01万美元 [70]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：出口链、轻工板块、海风海工行业 - **公司**：致欧科技、共创草坪、大金重工 纪要提到的核心观点和论据 出口链行业 - **核心观点**：出口链有望修复，相关公司将直接受益，是业绩增长确定性较高的子板块 [1][6][7] - **论据**：抢出口和转出口效应使终端需求旺盛，此前压制轻工板块对美出口占比较大公司的因素逐步解除，估值有望修复；2025年在关税不确定背景下，龙头公司加快海外供应链建设，中长期优势明显 [6][7] 大金重工公司 - **核心观点**：作为全球领先的海风海工龙头，出海订单持续兑现，成长空间可期 [1][5] - **论据**： - 公司获得欧洲某海上风电场单桩基础制造、供应和运输合同，金额约10亿元，客户为全球领先能源企业新客户，预计2027年开始交付 [5] - 欧洲海风核心国持续加码补贴政策，如英国为第七轮差价合约分配设置超5.44亿英镑预算，单GW装机最高获2010万英镑奖励，还设立浮式风电专项子预算；丹麦拟于2025年Q3启动海风拍卖并提供620亿克朗财政支持 [5] - 蓬莱子公司成为全球风电海工基础装备行业首家通过SBTi审核、设定科学碳减排目标的企业，英国CFD合约激励使用通过SBTi审核的供应商，有助于公司份额扩张 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 出口链相关公司风险提示：全球贸易政策、材料价格波动、汇率波动、海运费波动和海外需求不及预期等 [7] - 大金重工投资建议：预计2025 - 27年归母净利润为9.3/12.6/16.4亿元，同增96%/35%/30%，给予2026年20倍PE，对应目标价39.5元 [5] - 大金重工风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等 [5]

中美经贸会谈影响 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，新增24%关税暂停措施（90天），保留10%关税，较此前34%关税水平显著降低，非关税反制措施也将暂停或取消 [1] - 会谈结果超市场预期，利好市场风险偏好提升，科技成长和出口链板块将受益 [1][3] - 具体受益方向包括特斯拉链（机器人）、果链、英伟达链、纺织等轻工出口链 [1][3] 市场机会方向 - 科技成长行情回归，重点关注机器人、AI、出口链修复机会 [1][3] - 互金板块弹性较大，出口链修复将带动T链、果链等领涨 [1] - 此前推荐的25个方向票中，2个涨停，平均涨幅超5%，特斯拉链、果链、英伟达链等表现突出 [3] 历史推荐表现 - 4月6日推荐的种业农业反制、消费内循环、一带一路+基建、国产替代等板块个股表现优异 [6] - 推荐个股中，青岛金王期间最高涨幅达70.72%，晓鸣股份37.97%，西部黄金36.09%，圣邦股份34.82% [6] - 等权平均涨幅为16.82%，显示推荐组合整体表现强劲 [6] 后续关注方向 - 出口链修复机会、军工行情持续性、机器人和AI新资金进攻方向 [7] - 互金和金融开放预期差、AI算力和应用起爆条件、硬核科技与软件科技选股逻辑 [7] - 科技成长风偏回归下，弹性与持续性较强的细分赛道和题材 [7]