报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 美国对越南关税落地，出口链情绪有望修复，因关税低于此前宣布征收的对等关税政策下的税率 [6][12] - 6月PMI小幅回升，新订单改善贡献较大，2025年6月我国制造业PMI为49.7%，前值49.5%，环比回升0.2pct，生产、新订单、新出口订单指数均有回升 [6][12] - 建议关注业绩向好的流程工业板块（中泰股份、福斯达、海陆重工），及绩优且具备独立逻辑的个股骄成超声、征和工业、绿田机械 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 美国对越南关税落地，出口链情绪有望修复，6月PMI小幅回升，新订单改善贡献较大，建议关注流程工业板块及绩优且具备独立逻辑的个股 [6][12][13] 板块行情回顾 - 上周上证综指、深证成指、创业板指、机械指数（中信）分别上涨1.40%、1.25%、1.50%、0.41% [16] - 上周涨跌幅靠前的行业为钢铁、银行、建材，靠后的为综合金融、计算机、综合 [19] - 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块为起重运输设备、叉车、激光加工设备，靠后的为锂电设备、3C设备、工业机器人及工控系统 [22] 核心观点更新 通用设备 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct，1 - 5月制造业固定资产投资完成额同比增长8.5%，较1 - 4月回落0.3pct，5月末规模以上工业企业产成品存货同比增长3.5%，5月利润总额同比下滑9.1% [24] - 机床：2025年5月我国金属切削和成形机床产量同比分别增长6.3%、7.1%，1 - 5月需求呈现回暖迹象，2024年机床产业支持政策继续加码，中高端机床国产替代有望持续深化 [31] - 叉车：2025年5月叉车销量同比增长11.80%，6月中国物流业景气指数和仓储指数环比均有所回升，叉车板块销量有望维持稳健增长 [38] - 机器人：2025年5月工业机器人产量同比增长35.5%，1 - 5月累计产量同比增长32.0%，人力成本增长，机器换人趋势加速，长期看好国内机器人产业链机遇 [44] 工程机械 - 2025年5月挖机销量同比增长2.1%，内销同比下降1.5%，出口同比增长5.4%，未来国内基建项目和更新周期有望托底挖机内销高增长，出口需求有望回暖 [54] 上市公司重要公告 - 巨星科技：副董事长、总裁池晓蘅和董事、副总裁李政计划减持公司股份 [67] - 国检集团：控股股东减持公司可转换公司债券 [68] - 日发精机：子公司Airwork被银团接管 [68] - 禾川科技：董监高减持股份计划时间届满，未减持公司股份 [68] - 纽威股份：2025年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票数量为771.3799万股 [69] - 杰普特：2025年限制性股票激励计划草案，拟授予475,000股限制性股票 [69] - 隆鑫通用：董事兼总经理龚晖和财务总监王建超拟减持公司股份 [70] - 耐普矿机：与哈萨克斯坦某矿业公司签订合同，累计金额4151.01万美元 [70]

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 18 年 月 日 投资策略 当前对美出口链修复情况如何？ 特朗普"对等关税"在 4 月对 A 股对美出口链造成较大冲击，行业与个股 指数收盘价最深跌幅分别达到 12.19%、13.60%，随后对美出口链逐渐迎 来修复，对等关税至今，行业与个股指数累计涨跌幅分别为-1.18%、 3.48%，修复幅度分别为 90.31%、125.61%，换而言之，对美出口链目 前已经基本收复了"对等关税"超预期冲击所引发的跌幅。 本周中美经贸会谈发布联合声明，双方同意大幅降低双边关税水平，考虑 整体层面当前对美出口链修复空间已经不大，我们进一步对行业与个股进 行分析以挖掘细分机会，具体而言，我们希望寻找的是目前尚未收复"对 等关税"超预期冲击所引发的全部跌幅、25Q1 营业收入增速为正反映需 求增长的行业与个股： （1）行业层面看，最深跌幅至今修复幅度<100%且 25Q1 营收增速>0% 的细分行业包括元件、消费电子、影视院线、游戏与多元金融，重点指向 电子制造业。 （2）个股层面看，2024 年美国收入占比 Top50 的个股中满足上述筛选条 件的标的包括 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周大消费板块表现分化，各板块有不同涨跌幅及领涨领跌个股 [4] - 中美关税谈判超预期，建议把握轻工出口链估值修复与业绩兑现机会 [4] - 618大促提前，平台玩法简化，国产品牌发力，建议关注国产美妆及婴童护理品牌 [4] 各目录总结 市场周度回顾 - 申万一级行业周度涨跌幅中，美容护理、非银金融等行业有不同表现 [9][10] - 消费二级子行业周度涨跌幅中，互联网电商、化妆品等子行业表现各异 [11][12] - 消费各行业周度涨幅前五个股中，食品饮料、家电等行业有具体个股及涨跌幅 [14] - 消费各行业周度跌幅前五个股中，食品饮料、家电等行业有具体个股及涨跌幅 [15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 中方扩大免签国家范围，自2025年6月1日至2026年5月31日对五国持普通护照人员实行免签 [16] - 外国人“入境游”升温，深圳机场口岸出入境外籍旅客同比增长 [17] - 李子园计划聚焦奶粉及乳制品领域，部分产品处于渠道布局阶段 [17] - 工信部批准1128项行业标准，含10项家电行业标准 [17] - 赛百味中国去年销售额同比增超三成，今年将加速开店 [17] - 东方妍美向港交所递交招股书，专注再生医学医疗器械及特医食品 [17] - 美的集团与喜德瑞集团签署多项战略协议 [17] - 2025年五一促销期彩电市场增长，销量和销额同比上升 [18] - 金价大幅回调，国内多家黄金珠宝品牌首饰金价变动 [18] 公司公告 - ST张家界及子公司被起诉破产债权确认纠纷，涉案金额3.86亿元 [18] - 长白山向特定对象发行股票申请获审核通过，拟募资2.36亿元 [18] - 曲江文旅控股股东部分股份被司法冻结、轮候冻结和司法标记 [18] - 澳柯玛拟在印尼设立全资子公司并新建工厂 [18] - 曲江文旅控股股东所持部分公司股份拟被拍卖 [18]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：出口链、轻工板块、海风海工行业 - **公司**：致欧科技、共创草坪、大金重工 纪要提到的核心观点和论据 出口链行业 - **核心观点**：出口链有望修复，相关公司将直接受益，是业绩增长确定性较高的子板块 [1][6][7] - **论据**：抢出口和转出口效应使终端需求旺盛，此前压制轻工板块对美出口占比较大公司的因素逐步解除，估值有望修复；2025年在关税不确定背景下，龙头公司加快海外供应链建设，中长期优势明显 [6][7] 大金重工公司 - **核心观点**：作为全球领先的海风海工龙头，出海订单持续兑现，成长空间可期 [1][5] - **论据**： - 公司获得欧洲某海上风电场单桩基础制造、供应和运输合同，金额约10亿元，客户为全球领先能源企业新客户，预计2027年开始交付 [5] - 欧洲海风核心国持续加码补贴政策，如英国为第七轮差价合约分配设置超5.44亿英镑预算，单GW装机最高获2010万英镑奖励，还设立浮式风电专项子预算；丹麦拟于2025年Q3启动海风拍卖并提供620亿克朗财政支持 [5] - 蓬莱子公司成为全球风电海工基础装备行业首家通过SBTi审核、设定科学碳减排目标的企业，英国CFD合约激励使用通过SBTi审核的供应商，有助于公司份额扩张 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 出口链相关公司风险提示：全球贸易政策、材料价格波动、汇率波动、海运费波动和海外需求不及预期等 [7] - 大金重工投资建议：预计2025 - 27年归母净利润为9.3/12.6/16.4亿元，同增96%/35%/30%，给予2026年20倍PE，对应目标价39.5元 [5] - 大金重工风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等 [5]

一、 5 月 12 日凌晨 call 《大概率超预期！"实质性进展"和"建设性成果"，具体等周一发布会，倾向利好市场风偏提升 和科技成长行情》 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》大大超所有市场方预期，双方均新增了 24%关税的暂停措施（90天），但保留10%关 税，整体较4月7日前的34%关税水平有所降低。非关税反制措施也将暂停或取消。今天复盘不那么重要了，关键看你上 了多少仓位并且是否按照我们最近一直强call的科技和出口链方向，预计明天出口链修复（T链、果链等）、科技成长 （机器人、AI等）、互金弹性等方向会领涨市场。 熟悉我们的朋友都知道我们从节前就一直开始看好我们最终胜出，呼吁布局科技成长方向机会，我们主要是给大家秀 4月 以来我们一起给大家提供体验福利的《题材王中王》圈子的推荐实力和精准逻辑，就在今天凌晨3点多新华社国际弹出， 我们全天24小时服务在线，立即在圈子里同步中方发布会：中美经贸高层会谈取得了实质性进展 达成了重要共识，同时 外媒报道，贝森特："取得实质性进展"和"很有建设性的成果" 那么明天出口链哪些票还有上车机会？军工行情还能持续多久？谁的持续性更久？ 机器人和AI分别有哪些新的资金进攻方 ...