股权转让与控股变更 - 台基股份实控人邢雁长等29名自然人将所持新仪元32.0369%股权转让给长江产业集团 转让价格为74.59元/股 合计转让价款为4.3亿元 [1][2] - 剩余63.7949%股份被质押给长江产业集团 对应的表决权全部委托给长江产业集团行使 [1] - 交易完成后 长江产业集团间接持有台基股份8.43%股权 取得上市公司26.32%表决权 成为间接控股股东 实控人变更为湖北省国资委 [2] 市场反应与公司估值 - 复牌后股价高开11% 收盘涨9.28% 每股报34.75元 总市值约82.2亿元 [2] - 长江产业集团为湖北省级战略性新兴产业投资运营主体 注册资本336亿元 资产总额2509亿元 旗下控股5家上市公司 [2] 战略布局与产业协同 - 长江产业集团入主旨在整合湖北省内半导体产业资源 构建半导体产业集群 通过"产业+资本"赋能台基股份 [2] - 台基股份业务聚焦功率半导体 拥有晶闸管、IGBT等核心产品全产业链能力 2025年重点开发脉冲功率器件、IGBT、新型光导开关等器件 [3] - 产品应用于数字能源、智能电网等电气系统和工控设备领域 可与长江产业集团的汽车和新能源板块形成协同互补 [3] 财务表现 - 2024年营收3.54亿元 同比增长10.76% 归母净利润2529万元 同比下滑18.77% [3] - 2025年一季度营收7446.02万元 同比下降5.80% 归母净利润1708.67万元 同比增长188.76% [3]

中国半导体设备产业整合 - 中国计划将200多家半导体设备公司整合为10家大型企业，以提升产业竞争力应对美国制裁 [3] - 中国半导体自给率目前约为23%，产业整合旨在提高自给率 [3][5] - 北方华创已开始行动，以16.9亿元收购芯源微9.5%股份，并计划扩大持股以获得经营权 [3] 沃尔玛供应链调整 - 沃尔玛通知中国供应商恢复发货，并明确关税成本由美国客户承担 [7] - 此前沃尔玛曾要求中国供应商承受高达10%的降价幅度以转嫁20%关税成本 [7] - 包括塔吉特和家得宝在内的美国零售商也采取类似措施 [7] 腾讯AI业务重组 - 腾讯TEG成立大语言模型部和多模态模型部，探索AI前沿技术 [7] - 数据平台部调整为负责大模型数据全流程建设与管理 [7] - 机器学习平台部调整为负责统一的机器学习和大数据融合平台建设 [7] 英伟达中国业务传闻 - 传英伟达考虑在中国设立合资企业并可能拆分中国业务，以维护CUDA生态地位 [8] - 英伟达官方辟谣称传闻为假消息，相关说法无依据 [8] - 针对与DeepSeek合作开发定制芯片的传闻，英伟达也予以否认 [8] 饿了么外卖市场竞争 - 网传饿了么将加入外卖大战，正筹备百亿补贴活动 [8][10] - 有骑手群内消息证实此消息，并表示急需增加骑手 [8] - 饿了么研发团队近期高强度加班，疑似为新活动做准备 [8] 长城汽车超跑项目 - 长城CTO透露公司5年前已启动超跑项目，目标是打造惊艳产品 [10][11] - 项目遇到碳舱技术难题，已聘请欧洲纽伯格林赛道专家 [10] - 长城AI人才年薪最高可达400-500万现金，加上股票折现可达千万级别 [11] iPhone供应链现状 - iPhone包含2700个部件，由全球700多个生产基地生产 [15] - 仅30家苹果供应商完全在中国境外运营 [15] - 完全独立于中国的iPhone供应链几乎不可能实现 [15] OpenAI业务拓展 - ChatGPT新增购物功能，用户可通过自然语言搜索获取商品推荐 [16] - 功能覆盖时尚、美妆、家居和电子四大类，免费向所有用户开放 [16] - ChatGPT周搜索量已突破10亿次，公司正将其打造为超级应用 [16] 索尼业务重组 - 索尼考虑分拆半导体业务并推动独立上市，可能保留少数股权 [17] - 官方回应称目前无具体计划，但市场视为战略转型信号 [17] - 2023年索尼已宣布分拆金融服务子公司 [17] 特斯拉直销模式挑战 - 纽约州拟立法禁止特斯拉直销模式，该州电动车市场特斯拉占一半份额 [18] - 民主党议员称直销模式损害传统经销商利益 [18] - 分析指出直销模式是特斯拉核心竞争力之一 [18] 微软数据中心战略调整 - 微软冻结1.5GW自建数据中心计划，放弃超过2GW非约束性租赁合同 [18] - 仍持有超过5GW的约束性租赁合同，有效期至2028年 [18] - 加速自建数据中心布局，购置数万英亩土地 [18] AI人才流失问题 - OpenAI核心研究员Kai Chen因绿卡被拒离开美国，引发行业震动 [19] - 该研究员年薪62万至156万美元，是GPT-4.5核心开发者之一 [19] - OpenAI首席科学家警告美国正在驱逐最优秀AI人才 [19]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收下滑主要系地产业务出清 25Q1营收高速增长 半导体设备&材料业务加速成长 随着离子注入机加快交付&铋业务产能释放 看好公司收入端快速增长 [3] - 2024年公司因高额费用利润承压 25Q1盈利水平有所改善 [4][5] - 2024年11月先导科技成为公司新实控人 赋能公司离子注入机快速突破 并围绕半导体材料持续拓宽产品布局 中长期公司或将围绕半导体产业进一步整合 [6] - 考虑铋业务注入及出售浙江镨芯获得投资收益等事宜影响 调整2025 - 2026年公司营收和归母净利润预测 新增2027年预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年报、2025年一季报 [2] 设备+材料快速放量 25Q1营收高速增长 - 2024年公司实现营收5.81亿元 同比-39.72% 24Q4为2.74亿元 同比+35.08% 25Q1为1.92亿元 同比+94.09% [3] - 分产品看 凯世通24年收入1.95亿元 25Q1收入超6000万元 已验收3台；铋材料25Q1开始贡献收入 受铋金属涨价影响 相关产品市场销售额上行 [3] - 25Q1公司设备和材料业务收入占比约75% 远高于地产 战略转型卓有成效 [3] - 截至24年末 凯世通及嘉芯半导体新接订单约2.4亿元 凯世通获3家头部客户批量重复订单 新增开拓2家新客户订单；截至25Q1末 公司存货/合同负债分别同比+75%/24.7% [3] 高额费用致使24年利润承压 25Q1盈利水平有所改善 - 2024年公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.08/-0.55亿元 分别同比-28.85%/-171% 销售净利率为-1.13% 同比-9.83pct [4] - 2024年整体销售毛利率为47.67% 同比+0.7pct 半导体设备毛利率为13.52% 同比-4.49pct；期间费用率为69.94% 同比+33.35pct；非流动金融资产处置损益达1.36亿元 [4] - 25Q1公司归母净利润/扣非归母净利润分别为-2048/-398万元 分别同比-23.22%/-131% 销售净利率为-21.92% 同比+14.26pct [5] - 25Q1整体毛利率为36.31% 同比-40.96pct；期间费用率为53.63% 同比-24.36pct；投资净收益项为2.24亿元 去年同期仅0.1亿元 [5] 先导科技赋能公司发展 加速半导体设备+材料业务布局 - 2024年11月先导科技成为公司新实控人 其资金+产业资源丰厚 赋能公司离子注入机快速突破 并围绕半导体材料持续拓宽产品布局 [6] - 离子注入机方面 2020年至今 凯世通累计签署订单60台 总金额超14亿元 已完成交付40余台 先后量产低能大束流离子注入机与高能离子注入机 客户导入顺利 [6] - 铋材料方面 25Q1公司稳步推进铋材料产能建设 受铋金属涨价影响 铋材料相关产品市场销售额上行 公司计划2025年完成新增产能扩张 [6] - 中长期来看 先导科技旗下集成电路资产涉及半导体材料、零部件等 公司作为唯一集成电路设备上市公司平台 后续或将围绕半导体产业进一步整合 [6] 投资建议 - 调整2025 - 2026年公司营收预测为14.19、17.80亿元 分别同比+144%、+25.5%；归母净利润预测为3.17、4.03亿元 分别同比+195%、+27.2%；对应EPS为0.34、0.43元 [7] - 新增2027年公司营收预测23.07亿元 同比+29.6%；归母净利润预测为5.39亿元 同比+33.5%；EPS为0.58元 [7] - 2025/4/28日收盘价14.17元对应PE分别为42、33和24倍 维持“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|965|581|1419|1780|2307| |YoY（%）|-16.7%|-39.7%|144.0%|25.5%|29.6%| |归母净利润(百万元)|151|108|317|403|539| |YoY（%）|-64.3%|-28.9%|195.0%|27.2%|33.5%| |毛利率（%）|46.1%|47.7%|52.1%|50.1%|48.8%| |每股收益（元）|0.16|0.12|0.34|0.43|0.58| |ROE|1.8%|1.3%|3.7%|4.5%|5.7%| |市盈率|87.25|120.80|41.57|32.69|24.49| [9] 财务报表和主要财务比率 报告给出了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据 以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [11]