赛事经济布局 - 济南计划2026年组织包括国际网球公开赛在内的40场以上国际国内重要赛事 [1] - 烟台将投用八角湾国际体育中心 全年举办“齐鲁超赛”等260余场大中型体育活动 并培育冰雪、水上等特色运动 目标成为“全国山海户外运动目的地” [1] - 日照瞄准承办第二届全国青少年田径运动会等超百场赛事 [1] - 青岛、淄博、潍坊等地也纷纷布局精品赛事 旨在以“赛”聚人气、以“赛”促消费 [1] - 赛事经济的核心逻辑在于“流量汇聚—消费转化” 通过“体育+文旅”“赛事进景区、进商圈”等模式 打通观赛、旅游、住宿、餐饮、购物等多个消费环节 形成乘数效应 [2] - 济南在办赛同时配套策划超千场商文旅体系列活动 日照计划推出200场以上促消费活动 营造“月月有活动、季季有主题”的消费氛围 [2] 消费中心城市能级提升 - 青岛明确提出“加快创建国际消费中心城市” 淄博争创“区域性消费中心城市” 济宁着力打造“鲁南消费中心城市” [3] - 济南、青岛、烟台被列为国家消费新业态新模式新场景试点城市 将在首发经济、服务消费创新、IP跨界联名等领域先行先试 [3] - 潍坊提出探索打造“深夜档”消费街区 通过延伸消费时空激发“夜经济”潜力 [3] - 消费中心城市的建设旨在将分散的消费活动整合为提升城市品牌与核心竞争力的系统性工程 [3] 首店经济与消费生态优化 - 济南、青岛预计各引进100家首店品牌 东营计划引入30家首店品牌 [4] - 首店经济正从单纯引进品牌向发展“四首经济”（首店、首秀、首发、首展）演进 通过多元业态聚集构建沉浸式、个性化消费场景 [4] - 淄博提出要像优化营商环境一样优化消费环境 打造“放心消费在淄博”品牌 注重在服务品质、消费维权、诚信体系等“软环境”上发力 [4] - 消费驱动可持续性的关键在于思维从“引客流”向“留人心”转变 [4] 整体战略路径 - 2026年山东各市的消费布局呈现清晰路径：以赛事等内容引爆流量 以消费中心城市构建承载平台 以首店与场景创新丰富供给 最终通过消费生态优化实现可持续发展 [6] - 该战略旨在将山东丰富的文旅资源、坚实的产业基础系统性转化为内生增长动力 [6]

武汉市甲级写字楼市场现状与展望 - 2025年武汉市甲级写字楼市场新增供应约23万平方米，推动全市核心商务区甲级写字楼总存量升至343.3万平方米 [4] - 截至2025年四季度末，市场整体平均租金为73.3元/平方米·月，同比下降11.2%，空置率攀升至39.1%，较2024年同期上升2.7个百分点 [5] - 2025年全年核心商务区净吸纳量为5.9万平方米，同比降幅达33.4% [5] - 2021至2025年期间，年均新增供应达23.7万平方米，但企业扩张态度审慎导致需求收缩，供需结构失衡使租金快速下行，空置率高位徘徊 [5] 甲级写字楼市场需求与行业构成 - TMT、金融和医疗健康是2025年租赁成交主力，分别占新设面积的30.6%、11.9%和11.1% [6] - TMT行业表现尤为突出，占全年新设面积的35.9%，是市场增量需求的关键支撑力量 [4][6] - 成本控制导向的搬迁是核心租赁动因，占比达58.3%，新设需求相对有限 [6] - 在新设需求中，TMT、工业/制造业和医疗健康行业表现突出，分别占全年新设面积的35.9%、14%和12.6% [6] 甲级写字楼市场未来供应与竞争 - 未来4年（约至2028/2029年），市场将迎来约112万平方米的新增供应，大部分面积集中在汉口和武昌沿江板块 [1] - 长江、汉江沿岸板块或将成为未来市场竞争最激烈的区域，考验业主的精细化运营和差异化竞争能力 [6] - 运营商招商策略转向多元化，通过空间改造引入联合办公、提供定制化服务、精准招商及数字化运营等多重举措吸引客源 [5] 武汉市核心商圈零售市场现状 - 2025年核心商圈零售市场新增武汉滨江天街等三大项目，合计新增零售空间约32.8万平方米，推动市场总存量增至483.9万平方米 [7] - 截至2025年四季度末，首层平均租金为389.6元/平方米·月，同比下降11.4%，空置率同比下降2个百分点至13.9% [7] - 2025年全年净吸纳量达37.3万平方米，同比上升33.3%，并超过了新增供应体量，显示存量运营商招商调改积极 [7] - 市场租金降幅较大，目前仍明显处于以价换量阶段 [7] 零售市场需求与业态发展 - 餐饮业是2025年零售市场拓店主力，占全年核心商圈新店开业数量的41% [7] - 悦己消费、单身经济与银发经济兴起，消费者饮食追求多元化，小吃、甜点饮品等满足即时情绪的“轻消费”需求持续增多 [8] - 特色正餐市场需求呈现追求新鲜感、高效便捷与高性价比的特点 [8] - 武汉市以“四首经济”（区域首店、新品首发、品牌首秀、行业首牌）为抓手，强化消费供给的创新性与多元性 [8] 零售市场未来供应与发展展望 - 未来4年，武汉市零售市场将新增约75.3万平方米的零售空间，大部分项目集中布局于光谷商圈 [8] - 新增供应将补足区域商业配套，丰富光谷商业生态，推进武汉市多中心商业格局深化发展 [8] - 随着新增供应持续释放与“四首经济”深度推进，武汉市将进一步释放消费潜力，优化商业生态，构建消费高地 [8]

2025年武汉零售市场整体表现 - 市场呈现活力 存量运营商招商调改积极 增量项目招商表现亮眼 餐饮业成为拓店主力[1] - 核心商圈新增三大优质零售项目 合计新增供应约32.8万平方米 推动市场总存量增至483.9万平方米[1] - 全年核心商圈净吸纳量达37.3万平方米 同比上涨33.3% 净吸纳量超过了新增供应体量[3] - 市场首层平均租金为389.6元/平方米/月 同比下降11.4% 空置率同比下降2个百分点至13.9%[3] - 市场目前明显处于以价换量阶段[3] 餐饮业态的结构性变化 - 餐饮业是零售市场拓店主力业态 占全年核心商圈新店开业数量的41%[3] - 特色正餐仍是餐饮拓店核心 占全年餐饮业新开店数量的44.9% 云贵川 江浙菜等地方特色菜品牌拓店意愿强烈[3] - 特色正餐占比从2021年的73.2%大幅收缩至当前的44.9% 而小吃 甜点饮品及休闲快餐的占比则快速提升[3] - 消费趋势变化驱动餐饮结构变革 悦己消费 单身经济与银发经济兴起 消费者饮食追求多元化 小吃 甜点饮品等满足即时情绪慰藉的“轻消费”需求增多[3] - 餐饮市场的结构性变革是城市消费转型升级的缩影[4] 未来市场展望与发展动力 - 2026年作为“十五五”规划开局之年 提振消费 激活区域消费活力已成为城市经济发展重要发力点[4] - 武汉商业市场以“四首经济”为重要抓手 强化消费供给创新性与多元性 顺应消费年轻化 个性化趋势[4] - 未来四年 武汉市场将新增约75.3万平方米优质零售空间 大部分项目集中布局于光谷商圈[4] - 光谷商圈即将落地项目包括高科未来广场 光谷万象天地 Good One 壹为邻 光谷天街等购物中心 将补足区域商业配套 丰富光谷商业生态[4] - 新增商业供应持续释放与“四首经济”深度推进 将进一步释放武汉消费潜力 优化商业生态 加速构建引领中部 辐射全国的消费高地[4]

国家与地方战略导向 - 国家“十五五”规划建议与中央经济工作会议强调提振消费，部署扩大优质供给、培育国际消费中心城市、加大普惠政策力度 [1] - 武汉市“十五五”规划明确全力打造“五个中心”，力争地区生产总值突破3万亿元，基本建成现代化大武汉 [1] - 公司作为华中商业领头羊，通过多维度发力推动消费市场扩面提质，积极融入武汉建设国际消费中心城市的目标 [1] 品牌集聚与“四首经济” - 公司发力“四首经济”（区域首店、行业首牌、品牌首秀、新品首发），将其作为激活消费市场的关键 [3] - 2025年全年累计引进首店267家、首展309场、首发341个，以武商MALL为核心载体优化品牌矩阵 [4] - 引进案例包括路易威登珠宝腕表限时空间等华中首展、具身智能展销馆等华中首店，以及江西黑珍珠等湖北首店，融合时尚、科技与地方特色 [4] - 武商MALL集聚千余家知名品牌，覆盖国际名品、高端美妆、黄金珠宝等多品类，持续引入Apple Store、劳力士等稀缺品牌及体验业态 [6] 消费场景与体验升级 - 对商场负一层进行全面改造，打造以小食快餐为主的餐饮长廊，集结连锁品牌及台湾卤肉饭阿元来了等华中首店网红餐饮 [7] - 设立“楚风汉味”精致店，汇聚蔡林记等本土老字号，提供全时段地道武汉风味体验，使商场成为日常生活的延伸地 [7] - 武商梦时代引入灵伴科技AR眼镜全球首家线下体验旗舰店、影石全景相机华中首店等前沿科技体验 [13] - 武商梦时代拥有全国最大空中动力乐园WS梦乐园及华中首家城市中心室内滑雪场WS热雪奇迹，形成颠覆性文商旅业态组合 [15] - 武商梦时代升级负一层推出DREAMBOX街区，集结近70家品牌覆盖吃喝玩乐购新场景，营造樱花大道等沉浸式氛围吸引年轻客群 [15] 国际化与免税业务拓展 - 2025年公司与王府井集团合资设立公司，合作经营武汉市内免税店项目，该项目为湖北省首家市内免税店及全国首家新开市内免税店 [9] - 免税店选址于武商MALL，该商场2024年客流量超过3200万人次，销售体量突破百亿级，地处核心地段并拥有高端酒店配套，能精准触达目标用户 [11] - 免税店项目投运后，将有效承接湖北年均200余万人次的国际旅客消费需求 [11] - 免税店已完成百余个国际品牌的跨境直采签约，涵盖香化、美酒、3C数码等多品类，并设置湖北老字号和非遗产品专区 [12] - 公司自研完成行程核验系统并实现全国首发，确保旅客购物提货高效，旗下8家购物中心和7家超市成为湖北省境外旅客“离境退税、即买即退”商店 [12] 业态创新与供应链建设 - 2025年7月公司推出WS江豚会员店，切入会员制零售赛道，以本土特色商品与专属服务吸引消费者 [15] - 会员店坚持“自有品牌+全球直采”模式，推出“武商金”“江豚优选”等自有品牌，并通过全球直采引入国际名品与小众精品 [16] - 会员店与公司传统大卖场的品种差异超过80%，通过专属供应链满足会员差异化需求，夯实公司在零售领域的供应链优势 [16] 产业投资与数字化转型 - 2024年10月公司与专业投资机构共同设立武商江豚基金，资金规模3亿元，聚焦投早、投小、投科技、投未来，推动传统业务与数字化、新零售等融合，已完成相关板块项目投资决策 [17] - 公司正在探索并购项目，积极谋划推进科技行业资产并购整合，以“赋能现有”与“布局未来”相结合的策略保障增长与转型 [17] - 2024年10月成立武汉江豚数智科技有限公司，主营业务包括人工智能应用软件开发、物联网技术服务等，旨在打造“智慧武商”并推动数智化转型 [17] - 江豚数科已自主研发12大数字系统并获软著授权，通过五项ISO国际标准认证，其超市私域小程序、防飞单系统等技术应用有效降本增效，并成功上线集团统一移动营销平台与智慧停车场平台 [18] - 2025年6月公司牵头举办“江豚杯”创新创业大赛，面向全国征集智慧零售、供应链创新等五个赛道的项目，吸引全国超百个优质创新项目参与 [19] 区域布局与发展格局 - 公司扎根武汉67年，已实现湖北省12个地县级市商业全覆盖，并落地南昌武商MALL，填补了江西省高端商业空白 [21] - 公司初步构建起以武汉为核心、辐射长江中游的“一主引领、多城联动、全域织网”发展新格局 [21]

文章核心观点 - 文章阐述了武商集团作为华中商业领军企业，如何通过品牌集聚、开放赋能、业态创新、产融结合等多维度战略，积极融入并服务于武汉市建设国际消费中心城市及打造“五个中心”的“十五五”发展目标 [1] 紧跟国家与地方战略，定位消费引擎 - 国家“十五五”规划建议与中央经济工作会议强调提振消费，部署扩大优质供给、培育国际消费中心城市等 [1] - 武汉市“十五五”规划建议明确全力打造“五个中心”，力争地区生产总值突破3万亿元，确保到2030年基本建成现代化大武汉 [1] - 武商集团作为华中商业“领头羊”，其多维发力是支撑武汉实现上述目标的重要消费引擎 [1] 发力“四首经济”，打造品牌集聚新高地 - “四首经济”（区域首店、行业首牌、品牌首秀、新品首发）是激活武汉消费市场的关键 [3][4] - 公司积极把握宠物经济、谷子经济、人工智能+消费等新需求，成为品牌布局华中的首选 [4] - 2025年全年，公司累计引进首店267家，首展309场，首发341个 [4] - 具体案例包括路易威登珠宝腕表限时空间等华中首展、华中首个具身智能展销馆、以及江西黑珍珠“春天来了”等湖北首店 [5] - 武商MALL已集聚千余家知名品牌，构建全品类消费矩阵，并持续引入Apple Store、劳力士等稀缺品牌及超级猩猩等体验业态 [7] 优化消费场景，延伸日常生活 - 公司着力构建体验式消费场景，如对商场负一层进行全面改造，打造以小食快餐为主的餐饮长廊 [8] - 餐饮长廊集结了泸溪河桃酥等连锁品牌，并引入台湾卤肉饭阿元来了华中首店等网红餐饮 [8] - “楚风汉味”精致店汇聚蔡林记等本土老字号，提供全时段地道武汉风味体验，使商场成为日常生活的延伸地 [8] 提升开放能级，打造国际化消费枢纽 - 公司与王府井集团合资设立公司，合作经营武汉市内免税店项目，该项目于2025年5月开业运营，是《市内免税店管理暂行办法》出台后全国首家新开的市内免税店 [11] - 免税店选址武商MALL，该商场2024年客流量超过3200万人次，销售体量突破百亿级，地处核心地段，交通与高端酒店配套完善，能精准触达目标用户 [13] - 免税店项目将有效承接湖北年均200余万人次国际旅客的消费需求 [13] - 该店已完成百余个国际品牌的跨境直采签约，涵盖多品类，并设置湖北老字号和非遗产品专区 [13] - 公司自研完成行程核验系统并实现全国首发，优化旅客提货流程 [13] - 公司旗下8家购物中心和7家超市门店成为湖北省境外旅客“离境退税、即买即退”商店，提升消费市场国际化能级 [14] 创新业态模式，夯实供应链支撑 - 公司通过“文化+体验”、“科技+服务”等融合体验吸引年轻消费群体，例如武商梦时代引入灵伴科技AR眼镜全球首家线下体验旗舰店、影石全景相机华中首店 [16] - 武商梦时代拥有全国最大空中动力乐园WS梦乐园及华中首家城市中心室内滑雪场WS热雪奇迹，成为文商旅综合打卡地 [18] - 武商梦时代对负一层升级推出DREAMBOX街区，集结近70家品牌，覆盖吃喝玩乐购新场景 [18] - 2025年7月，公司推出WS江豚会员店，切入会员制零售赛道 [18] - 会员店坚持“自有品牌+全球直采”双轨并行，推出“武商金”等自有品牌，并通过全球直采引入国际名品 [19] - 通过专属供应链体系，会员店与传统大卖场的品种差异超过80%，夯实了公司在零售领域的供应链优势 [19] “产业+资本”双轮驱动，培育增长新动能 - 2024年10月，公司与专业投资机构共同设立武商江豚基金，资金规模3亿元，聚焦“投早、投小，投科技、投未来”，围绕商业上下游的新技术、新产业等进行投资，已完成科技、新零售等板块项目的投资决策 [20] - 公司正在探索并购项目，积极谋划推进科技行业资产并购整合 [20] - 2024年10月，公司成立武汉江豚数智科技有限公司，主营业务涵盖人工智能应用软件开发、物联网技术服务等多方面，是打造“智慧武商”、推动数智化转型升级的战略举措 [21] - 江豚数科已自主研发12大数字系统并获软著授权，通过五项ISO国际标准认证，成功上线集团统一移动营销平台与智慧停车场平台等 [21] - 2025年6月，公司牵头举办“江豚杯”创新创业大赛，面向全国征集商业零售技术和模式创新项目，吸引全国超百个优质创新项目参与 [21] 发展格局与未来展望 - 公司扎根武汉67年，已实现湖北12个地县级市商业全覆盖，并落地南昌武商MALL，填补江西高端商业空白，初步构建起以武汉为核心、辐射长江中游的“一主引领、多城联动、全域织网”发展新格局 [23] - 站在“十五五”开局新起点，公司将继续围绕武汉建设国际消费中心城市的战略目标，以消费升级为导向，以开放创新为动力，深度融合商业、文化、旅游与科技，持续优化供给、提升服务能级、强化辐射带动 [23]

青岛市南区消费零售行业核心观点 - 青岛市南区作为青岛市的核心城区，通过构建全方位消费矩阵、发展多元产业格局及品牌集聚，在打造国际消费中心城市中心区方面成效显著，消费市场持续活跃并引领区域发展 [1][3][12] 宏观经济与区域地位 - 2024年青岛市社会消费品零售总额超6,500亿元，同比增长4.2%，超越天津市稳居北方第二，增速在15个副省级城市中位列第3 [3] - 市南区是青岛市的政治、文化、商业和旅游中心，第三产业占其GDP约90%，远高于全国百强区64.2%的平均水平，长期位居青岛市十区市首位 [3] - 2025年一季度，市南区人均可支配收入达21,827元，位列全省第一，远超青岛市（17,085元）与全国（12,179元）平均水平，为社零增长提供重要支撑 [5] 消费市场规模与表现 - 2024年，市南区社会消费品零售总额增长至792亿元，人均社零额约16.1万元，约为全国平均水平的4.6倍，山东省平均水平的4.7倍 [9] - 市南区近三年社零总额增速稳步提升，文旅产业与餐饮、住宿深度融合，吸引了大量外埠游客消费 [9] 消费空间格局 - 市南区构建了“核心商圈—特色消费街区—社区商业中心”的全方位消费矩阵 [12] - 东部浮山湾商圈主打高端和时尚消费，西部中山路商圈注重新消费 [12] - 利用历史文化资源打造了三江里、太兴里、银鱼巷和劈柴院等热门特色消费街区，并努力建成一刻钟便民生活圈和中医药服务圈 [12][13] 消费产业格局 - 时尚快消、餐饮、海洋休闲消费、婚恋产业和银发消费等多领域齐头并进，推动消费场景多元化 [18] - 2025年前三季度，市南区限额以上餐饮业企业营业额同比增长10.9%，增速较全国限额以上单位餐饮收入高8.6个百分点 [19] - 青岛市婚恋文化市场总额正以每年12%的速度递增，市南区是青岛婚恋产业的核心区域 [19] - 市南区正助力青岛打造北方康养旅居基地，是山东省首批文旅康养强县，辖区内医疗、养老、养生保健机构总计587家 [19] 消费品牌格局 - “四首”经济蓬勃发展，2024年市南区共引进各类品牌首店54家，占全市67.5%，增量实现翻番，全区各类首店数量超380余家，成为全省首店最集中区域 [22] - 市南区共拥有24家老字号企业，占全市老字号数量的20%，中山路是老字号生态链的核心承载区 [22] - 高端品牌集聚效应显著，已有1,000余个一线品牌集聚市南 [22] 未来发展动能 - 政策聚力：通过招商引资、商圈升级焕新和打造消费新业态“组合拳”推动消费高质量发展 [24] - 文化价值转化：通过文创IP开发、历史城区更新与多元业态跨界为消费零售赋能 [24] - 创新场景：利用数字经济培育新增长点，并利用旅游会展资源提供高标准定制化服务 [24] - 新型消费：大力发展首发经济、银发经济、夜间经济、赛事经济，市南区是山东省唯一获评2024年全国夜间经济优选城区的区域，夜间消费已占据部分核心商圈总消费额的65%以上 [24] - 外贸优品：市南区已与200多个国家和地区建立经贸往来，拥有3,000余家外贸主体，2024年出口总额达517.9亿元，同比增长3.6%，通过内外贸对接、引入外贸优品、发展免税经济满足消费升级需求 [24]

文章核心观点 - 重庆凭借政策驱动、空间创新和开放生态三大关键密码，成功同时入选全国消费新业态新模式新场景试点城市及国际化消费环境建设试点城市两项国家级试点，标志着其在消费升级与国际化布局中取得关键突破 [1] 政策驱动与“四首经济” - 顶层设计明确建设国际消费中心城市，出台《重庆市培育建设国际消费中心城市五年行动计划（2023—2027年）》等系列政策，定位为“国际消费资源集聚地、服务引领地、时尚创新地” [1] - 通过“政策+活动”双轮驱动“四首经济”，加速国际品牌落地，例如国庆期间近千个品牌的“四首”项目集中亮相 [2] - 具体案例包括：引入连续14年获米其林一星的香港富豪酒家西南首店、韩国快时尚品牌KWL西南首店日均客流量突破2000人次、西南首店“SHOGUN BURGER”日均售出汉堡超2000份 [2] - 已累计引进国际国内知名品牌超2200个，今年上半年引进品牌首店数量跻身全国前四 [2] - 积极拓展“首秀、首展”等新形态，如解放碑国际消费节时尚首秀、金山意库当代艺术首展单日参观人数破万 [2] - “四首经济”被视为衡量城市消费活力与开放度的重要指标，旨在丰富供给、提升品质以满足多元化需求 [3] 空间创新与立体消费场景 - 利用独特立体、高密度的“8D”城市地形，将地理特征转化为消费优势，创造出特色立体消费体验 [4] - 通过城市更新，从“特定商圈”走向“全域场景”，让背街小巷成为消费载体，例如对山城巷进行以“江崖街洞天”为脉络的微更新 [4][5] - 涌现出防空洞变身火锅店书店、高楼天台空中餐酒吧、戴家巷崖壁后街青年社交地标等创新消费场景，践行“向上要空间，向下要创意”的逻辑 [5] - 当前正全力推进100个“江崖街洞天”特色消费场景建设，涵盖江边夜市、崖壁步道、老街巷、防空洞等 [5] - 消费场景创新是对城市基因的深度挖掘和文脉的现代表达，以在地性与体验感打破商业同质化，将“流量”转化为“留量” [5] 开放生态与国际化环境建设 - 从交通、支付、语言到品牌供给等多方面，系统构建全球消费生态 [6] - 在解放碑、朝天门、万象城设立全市首批离境退税“即买即退”集中退付点，覆盖全市所有离境退税商店 [6] - 今年前三季度，办理离境退税的境外旅客人数同比增长518%，实退税额增长近5倍；截至10月底，全市离境退税商店增至258家，其中“即买即退”商店达50家 [6] - 支付便利化：江北国际机场T3航站楼外币兑换机覆盖率达100%支持18种币种；重点区域外卡POS机覆盖率达98%；接入支付宝、微信支付境外版的商户超12万家 [7] - 服务国际化：重庆国际博览中心多语种标识全覆盖并配备可提供8种语言服务的志愿者；磁器口等景区设立“境外旅客服务中心”提供签证咨询、旅游指引等一站式服务 [7]

假期消费市场表现 - 国庆中秋假期全市服务零售额同比增长11.35%，商品零售额同比增长4.93%，中心城区20个重点商圈消费总额同比增长9.52% [6] - 解放碑大都会购物中心的香港富豪酒家假期生意火爆，近千平方米大厅坐满顾客，吸引大量本地市民和外地游客 [2] - 重庆万象城在多家首店进驻后，带动日均客流量达到15万人次 [3] 首店经济发展现状 - “十四五”时期重庆集聚落地品牌首店近1000个，连续三年稳居“首店最青睐城市”前十 [3] - 渝中区作为试点已引进美国万星威、法国安吉丽娜等26家首店及旗舰店 [3] - 江北星光68广场引进将军汉堡西南首店和LINE FRIENDS minini西南首秀，九龙坡重庆万象城引进shake shack、寿司郎、索尼等多家首店 [3] 业态创新与场景打造 - 各商圈探索商业与文化深度融合，将社交文化、情绪价值融入消费场景，打造具有松弛感的消费空间 [5] - 渝北光环花园城B馆“世界树”景观成为热门打卡点，南岸开埠遗址公园融合时尚零售、社交餐饮与文化艺术 [5] - 江北星桂坊3.0街区以日咖夜酒、潮玩娱乐为主题，引入SMFK重庆首店、%Arabica北区首店等重磅品牌 [5] 政策支持与发展动力 - 重庆出台《2025年首店首发经济支持政策申报指南》，对商业管理运营商和第三方机构分别给予最高不超过200万元和100万元的资金奖励 [7] - 通过优化营商环境、简化审批流程、提供资金补助等方式健全企业全生命周期服务体系，支持首店品牌落地 [8] - 成渝地区240小时过境免签政策吸引境外游客，推动渝中区时代广场、WFC离境退税订单和销售额成倍增长，其退付单占全市一半 [7]

财政政策与消费激活 - 公司落实积极财政政策，聚焦扩大内需和推动高质量发展，促进消费市场提质扩容 [1] - 公司在汽车、家电等9个领域基础上新增手机等3C数码产品购新，推进消费品以旧换新行动 [1] - 公司争取两批超长期特别国债及省级配套资金共8.81亿元，已兑现补贴7.25亿元 [1] - 公司拉动汽车销售4.1万辆、家电销售111.39万台、3C数码销售74.33万台，直接撬动消费131.51亿元 [1] 消费促进活动与资金投入 - 公司拨付4660万元打造"车购洪城""乐购洪城"系列活动，联动商家让利，重点商圈客流环比显著提升 [2] - 公司安排1300万元支持"2025黑珍珠餐厅指南发布""米粉产业交易会"等活动，提高本土餐饮品牌曝光率 [2] - 公司培育"四首经济"，吸引50家各类首店落户 [2] - 公司推动建设"一刻钟便民生活圈"30个，万寿宫历史文化街区入选创新多元化服务消费场景实践案例 [2] 商贸流通体系建设 - 公司大力推进首批现代商贸流通体系试点建设，推动城乡商贸流通融合发展项目34个 [2] - 公司建设生活必需品流通保供体系项目8个，及时调整拨付项目资金1.2亿元 [2] - 公司成功入选第一批全国零售业创新提升试点城市，积极争创国家服务消费试点城市 [2] - 公司全力打造区域消费中心 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2025Q1季报业绩符合预期，三大业态Q1营收同比下降但电器持续增长，Q1毛利率提高、费用率小幅提升、利润率整体改善，百货推进升级迭代且宝元通焕新复出，在促消费政策发力下有望持续受益增长，维持25 - 27年归母净利润预测及“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月30日收盘价31.75元，一年内最高/最低36.20/16.91元，市净率1.8，股息率4.27%，流通A股市值60.71亿元，上证指数3279.03，深证成指9899.82 [1] - 2025年3月31日每股净资产18.04元，资产负债率59.10%，总股本4.41亿股，流通A股1.91亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|17139|4276|18075|18684|19256| |同比增长率（%）|-9.8|-11.9|5.5|3.4|3.1| |归母净利润（百万元）|1315|475|1406|1487|1541| |同比增长率（%）|0.5|9.2|7.0|5.8|3.6| |每股收益（元/股）|3.00|1.08|3.19|3.38|3.50| |毛利率（%）|26.5|29.6|26.2|26.0|25.9| |ROE（%）|17.6|6.0|17.0|16.3|15.4| |市盈率|11|/|10|9|9| [5] 公司经营情况 - 2025年Q1实现营业收入42.76亿元，同比-11.85%，归母净利润4.75亿元，同比9.23%，归母扣非净利润4.45亿，同比-0.16% [6] - 截至2025Q1，经营百货/超市/电器/汽贸业态门店50/149/42/34家，同比+0/-3/+1/-4家，门店面积217.83万平方米，覆盖川渝两地 [6] - 25Q1百货/超市/电器/汽贸业态营业收入分别为6.92亿/19.34亿/7.96亿/8.09亿，同比-10.24%/-2.49%/0.77%/-35.26% [6] - 2025Q1毛利率同比+1.44pct，费用率达19.21%，同比+1.34pct，销售/管理费用率分别为14.19%/4.73%，分别同比+0.98pct/+0.50pct，以马上消费为主的投资收益同比增长9.4%达1.81亿元，归母净利润率达11.11%，同比+2.14pct [6] - 25年5、7、9月重百大楼将推出三大文旅体验升级，宝元通首家金店落地，1月18日至今金店累计总销售近1200万元，年内推进品牌与场店适配性拓店工作 [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|18991|17139|18075|18684|19256| |减：营业成本|14112|12594|13336|13832|14278| |减：税金及附加|155|192|203|210|216| |主营业务利润|4724|4353|4536|4642|4762| |减：销售费用|2594|2527|2621|2672|2715| |减：管理费用|986|765|777|785|809| |减：研发费用|27|14|15|15|16| |减：财务费用|122|55|50|25|50| |经营性利润|995|992|1073|1145|1172| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|0|-5|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-363|-283|-304|-324|-323| |加：投资收益及其他|690|723|777|794|832| |营业利润|1427|1443|1556|1625|1691| |加：营业外净收入|7|9|14|20|20| |利润总额|1434|1452|1570|1645|1710| |减：所得税|102|116|141|133|144| |净利润|1332|1336|1429|1511|1566| |少数股东损益|23|21|23|24|25| |归属于母公司所有者的净利润|1309|1315|1406|1487|1541| [8]