市场表现与短期压力 - 2月5日半导体设备ETF（159516）收盘微跌0.17%，通信ETF（515880）收跌2.47% [1] - 下跌主因是内外环境复杂与资金情绪萎靡，美股软件板块大跌带动大盘下行，恐慌蔓延至硬件板块，纳指下跌1.77%，标普500下跌0.51% [3] - A股市场因大盘持续缩量引发高位兑现，CPO等传闻加剧兑现浪潮，科技股持续承压 [3] 海外算力与资本开支基本面 - Meta指引2026年资本开支在1150亿至1350亿美元之间，中值1250亿美元，同比2025年的722亿美元增加73% [3] - 谷歌指引2026年资本支出中值为1800亿美元，远高于分析师此前预测的1195亿美元，约为其2025年资本支出910亿美元的两倍 [3] - 市场此前对2026年北美云厂资本开支增速预期多在40%左右，当前指引大概率超出市场预期 [3] - 台积电等大厂指引积极，AI产业浪潮趋势明确 [3] CPO（共封装光学）技术前景 - 在英伟达体系内，Scale Out市场主要由可插拔光模块主导，Scale Up则主要为铜连接、PCB等 [4] - 后续CPO主要在高速成长的Scale Up市场渗透，而Scale Out市场依然将由可插拔光模块主导 [4] - CPO在Scale Up市场的渗透有望为目前光模块龙头厂商带来增量收入，与可插拔光模块的替代关系目前并不显著 [4] 存储与半导体设备行业动态 - Sandisk、SK海力士等大厂业绩呈现倍增趋势，对后市展望良好 [4] - ASML说明存储扩产需求旺盛 [4] - 当前全球WEF（晶圆制造设备）市场规模在2026年上调至1350亿美元，行业景气度上行 [4] - 国内方面，两存（指存储芯片）上市和扩产仍在进行，催化良多 [4] 综合趋势与潜在机会 - 从25Q4 A股业绩预告和美股财报看，科技产业趋势良好 [5] - 近期内外部环境复杂，A股与美股均面临资金面、情绪面多重压力，后续存在超跌可能，可观察低位布局机会 [5] - 海外算力条线的光模块持续高景气，谷歌、Meta等公司资本开支大超市场预期，可持续关注通信ETF（515880） [5] - 受益于存储扩产的半导体设备赛道，可关注半导体设备ETF（159516） [5]

市场指数表现 - 中证半导体材料设备主题指数下跌0.2% [1] - 中证芯片产业指数下跌1.2% [1] - 上证科创板芯片指数下跌1.4% [1] - 上证科创板芯片设计主题指数下跌1.4% [1] 行业观点与投资逻辑 - AI驱动的逻辑和存储扩产需求持续向上 [1] - 国内先进逻辑产能缺口较大，在自主可控背景下，看好后续先进逻辑扩产加速 [1] - 存储大周期向上，两大存储厂商大幅扩产确定性强，弹性值得期待 [1] - 看好国内先进封装后续放量 [1] 相关指数与ETF构成 - 上证科创板芯片指数由50只科创板芯片龙头股组成，业务涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试，半导体行业占比超95% [5] - 上证科创板芯片设计主题指数由50只科创板芯片设计龙头股组成，数字芯片设计、模拟芯片设计行业合计占比超95% [5] - 科创芯片设计ETF易方达跟踪上证科创板芯片设计主题指数 [5] - 半导体设备ETF易方达跟踪中证半导体材料设备主题指数 [5]

市场表现与估值 - 截至午间收盘，中证云计算与大数据主题指数下跌4.3%，其滚动市销率为5.2倍，自2020年发布以来估值分位数为99.40 [1][3] - 截至午间收盘，中证芯片产业指数下跌2.8%，其市净率为7.6倍，自2020年以来估值分位数为90.59 [1][4] - 截至午间收盘，中证半导体材料设备主题指数下跌1.0%，其市净率为7.9倍，自2020年以来估值分位数为79.29 [1][6] 资金流向 - 截至昨日，半导体设备ETF易方达（159558）近一月净流入达29亿元 [1] 行业观点与趋势 - 半导体设备是半导体产业链的基石，存储扩产与自主可控共振，国产化空间广阔 [1] - 存储芯片架构正从2D向3D深层次变革，随着3D DRAM技术引入以及NAND堆叠层数向5xx层及以上演进，制造工艺中对高深宽比刻蚀及先进薄膜沉积的要求呈指数级提升 [1] - 相关设备厂商将深度受益于工艺复杂度提升带来的红利 [1]

市场表现 - 沪深两市全天震荡调整，成交额为2.58万亿元，沪指、深成指、创业板指分别下跌2.48%、2.69%和2.46% [1] - 半导体板块大幅下跌，多只相关ETF跌幅超过5%，其中集成电路ETF(159546)下跌5.63%，科创芯片ETF国泰(589100)下跌5.24%，半导体设备ETF(159516)下跌5.11%，芯片ETF(512760)下跌5.07% [1][2] 下跌因素分析 - 外部情绪映射：受美联储人事提名及政策预期影响，上周五美股半导体板块回调，拉姆研究、美光科技等个股跌幅较大，情绪传导至A股 [3] - 内部市场环境：周期板块大幅回调导致大盘表现萎靡，成交量缩减，市场情绪与资金面受挫 [3] - 板块自身因素：半导体板块在1月上半月累积较多涨幅，且为机构重仓板块，在市场整体疲软背景下承受较大压力 [3] 行业基本面与景气度 - 半导体设备需求旺盛：ASML 2025年第四季度新增订单金额达132亿欧元，其中EUV光刻机订单74亿欧元创历史新高，截至2025年底未交付订单金额为388亿欧元，订单能见度已至2027年 [4] - 存储行业高度景气：SK海力士25Q4营收32.83万亿韩元，同比增长66%，环比增长34%，净利润15.25万亿韩元，同比增长90%，环比增长21%，闪迪25Q4营收30.25亿美元，同比增长61%，环比增长31%，净利润8.03亿美元，同比增长672%，环比增长617% [4] - 存储扩产动力强劲，为半导体设备行业贡献重要增量 [4] 后市展望与投资机会 - 半导体设备板块性价比凸显：经历近期回调后，布局价值提升，行业有“存储扩产”与“先进制程国产替代”两大成长逻辑支撑 [5] - 国产算力叙事提供中期成长动力：市场对H200冲击国产GPU的担忧已基本落地，国产GPU厂商有望逐步扩大出货量并进入业绩高增轨道 [5] - 可关注产品：半导体设备ETF(159516)与科创芯片ETF(589100)等 [5]

市场表现与资金流向 - 截至午间收盘，中证云计算与大数据主题指数下跌0.7% [1] - 截至午间收盘，中证半导体材料设备主题指数下跌3.6% [1][5] - 截至午间收盘，中证芯片产业指数下跌3.7% [1][5] - 半导体设备ETF易方达（159558）半日净申购达700万份 [1] - 该ETF在1月份获近30亿元资金净流入，市场关注度较高 [1] 行业结构与指数构成 - 中证芯片产业指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等公司股票组成，聚焦未来计算的核心硬件环节 [3] - 中证半导体材料设备主题指数由40只业务涉及半导体材料和半导体设备的公司股票组成，聚焦未来计算的硬件基础环节 [5] - 半导体设备ETF易方达跟踪中证半导体材料设备主题指数 [5] 行业观点与驱动因素 - 半导体设备是半导体产业链的基石，存储扩产与自主可控共振，国产化空间广阔 [1] - 存储芯片架构正从2D向3D深层次变革，随着3D DRAM技术引入以及NAND堆叠层数向5xx层及以上演进 [1] - 制造工艺中对高深宽比刻蚀及先进薄膜沉积的要求呈指数级提升 [1] - 相关设备厂商将深度受益于工艺复杂度提升带来的红利 [1]

市场指数表现 - 截至午间收盘，中证云计算与大数据主题指数下跌1.6% [1] - 截至午间收盘，中证芯片产业指数上涨0.3% [1] - 截至午间收盘，中证半导体材料设备主题指数下跌0.6% [1][5] - 半导体设备ETF易方达（159558）半日净申购达2900万份 [1] 行业观点与趋势 - 半导体设备是半导体产业链的基石，存储扩产与自主可控共振，国产化空间广阔 [1] - 存储芯片架构从2D向3D深层次变革，随着3D DRAM技术引入以及NAND堆叠层数向5xx层及以上演进，制造工艺中对高深宽比刻蚀及先进薄膜沉积的要求呈指数级提升 [1] - 相关设备厂商将深度受益于工艺复杂度提升带来的红利 [1] 相关指数与产品构成 - 联际十九心广州指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等公司股票组成，聚焦未来计算的核心硬件环节 [3] - 中证半导体材料设备主题指数由40只业务涉及半导体材料和半导体设备的公司股票组成，聚焦未来计算的硬件基础环节 [5] - 半导体设备ETF易方达跟踪中证半导体材料设备主题指数，在同标的指数中规模居第一，低费率（0.15%+0.05%）[5]

资金流向与市场情绪 - 半导体设备ETF（159516）近20日资金净流入近100亿元，显示资金正积极布局该板块 [1] - 资金流入的催化因素被归结为“存储扩产+先进制程扩产”的行业叙事 [1] 行业核心驱动事件 - 三星电子在第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上，远超市场预期 [1] - 价格大幅上调凸显了半导体市场严重的供需失衡现状 [1] - 三星电子已开始与客户就第二季度NAND价格进行谈判，市场预计价格上涨势头将在第二季度延续 [1] 行业成长逻辑与配置价值 - 半导体设备板块具备“存储扩产+先进制程扩产”的明确成长叙事，当前仍被机构认为具备较强配置价值 [1] - 本轮行业驱动逻辑不同于以往的周期复苏或国产替代，而是直接受益于全球AI驱动的高景气 [1] - AI算力需求推动先进制程扩产，AI存力需求推动存储扩产，半导体设备是突破相关产能瓶颈的核心环节 [1] 相关金融产品概况 - 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743） [1] - 该指数聚焦于半导体产业链中的材料与设备环节 [1] - 指数成分股主要覆盖半导体制造过程中所需的各类材料供应商及设备制造商，旨在反映半导体产业上游领域相关公司的整体表现 [1]

市场表现 - 今日半导体设备板块大幅下跌，盘中跌幅超过4% [1] - 广发中证半导体材料设备ETF发起式联接C近一年收益率为85.53% [2] - 其跟踪的半导体材料设备指数报6246.14点，单日下跌4.07% [2] - 半导体设备ETF（159516）最新价格为1.862，单日下跌0.084，跌幅为4.317% [2] 下跌原因分析 - 今日基本面与消息面均无明显利空 [3] - 下跌可能源于板块短期涨幅较大，叠加近期宽基基金持续流出 [3] 行业基本面与后市展望 - 存储芯片涨价持续，供需失衡严重，三星电子第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上，远超市场预期 [4] - 三星电子已开始与客户就第二季度NAND价格进行新一轮谈判，市场普遍预计涨价势头将在第二季度延续 [4] - 存储产能供不应求的局面有望持续至2026年 [4] - 存储扩产预期持续强劲，市场预期今年两存（DRAM与NAND）扩产12-14万片，后续仍有上调空间 [4] - 半导体设备板块具备“存储扩产+先进制程扩产”的明确成长叙事，当前仍具备较强配置价值 [4] - 本轮行业景气由全球AI驱动，AI算力需求推动先进制程扩产，AI存力需求推动存储扩产，半导体设备是突破产能瓶颈的核心环节 [4] 估值水平 - 截至1月23日，半导体设备ETF标的指数市盈率（PETTM）为107.65倍，位于上市以来85.64%的历史分位 [5]

核心观点 - 全球AI产业快速发展，特别是GPU的放量，成为拉动半导体芯片需求的核心驱动力，并带动先进制程与存储需求的加速扩张 [1] - 存储行业因AI的虹吸效应导致供不应求，价格大幅上涨，进而驱动存储行业扩产，这直接利好半导体设备板块，尤其是国产设备在刻蚀、薄膜沉积等环节 [2][4] - 半导体设备板块的投资逻辑已从单一的自主可控，升级为与海外算力强映射，其行情将跟随全球AI赛道同步进入高景气成长阶段 [7][8][9] 国内GPU市场与先进制程需求 - 国内云计算市场约占全球五分之一份额，国内算力需求应占全球20%-30%份额，中国GPU市场规模可观 [1] - GPU放量将带动先进制程需求加速增长，国内消费电子领域未来也将推动手机芯片向更先进制程升级 [1] - 海外GPU（如英伟达H100、GB200）采用台积电4纳米制程，而大陆部分GPU厂商制程集中在7到14纳米，GPU持续放量将带来先进制程扩产所需的额外设备需求 [2] 存储行业现状与涨价动因 - DRAM和NAND两大产品占据存储市场98%至99%的份额，但主要市场份额由日韩及美国厂商占据 [2] - 存储价格大幅上涨的核心原因是AI的虹吸效应，AI训练与推理过程中数据搬运与传输需求巨大，内存性能限制着AI芯片性能提升 [2][3] - 英伟达在GPU周围配置大量HBM以保障计算，其存储池化技术使每张GPU对应约16TB NAND容量，相比以往翻了三四倍，推动存储需求快速扩张 [3] - 2023年全球GPU出货量相对较少，但截至2025年，全球GPU（包括ASIC）出货量已接近或超过1000万片，增长迅猛 [3] - 需求增长迅猛而供给未能同步提升导致供不应求，海外公司更愿将产能投向利润率更高的HBM产品，导致DDR4等旧产品产能快速收缩，与稳健的下游需求形成供需错配 [3] - 据TrendForce数据，今年Q1 DRAM合约价格预计将上涨50%至60% [4] 半导体设备板块的投资逻辑与机会 - 存储涨价的本质是产能端供不应求，需求核心驱动力是全球AI技术快速发展，供给端调整将推动存储行业扩产，直接利好半导体设备板块 [4] - 存储产线的国产化率显著高于先进制程领域，存储扩产将更利好国产设备 [4] - 存储行业呈现明显的3D化趋势，通过不断堆叠存储颗粒增加层数，这种堆叠过程更利好刻蚀、薄膜沉积等环节 [4][6] - NAND芯片层数增加使刻蚀环节相应增多，刻蚀设备在产线中的价值量占比会更高，目前深宽比90:1的刻蚀技术已逐步得到应用 [6] - 主流厂商已基本推出300多层的3D NAND芯片，据第三方预测到2030年可能增加到1000层左右，层数提升意味着相关环节景气度持续向好 [7] - 当前由存储扩产驱动的半导体设备行情，其核心驱动力来自全球AI发展，海外AI GPU持续快速出货加剧全球存储产能供不应求，推动国内存储行业加速扩产，使国内设备厂商持续接到更多订单 [7] - 半导体设备板块行情已从单一自主可控，升级为与海外算力强映射，海外存储企业资本开支变动对国内板块催化明显 [8][9] - 当前板块估值分位低于主流芯片指数，性价比突出 [9]

文章核心观点 - 文章聚焦半导体产业链中三个关键材料与设备环节的投资机会，认为在先进制程扩产和存储扩产周期高景气的背景下，CMP抛光液、半导体靶材及特定半导体设备的需求将显著提升，并指出了国内相关领域的核心公司 [1] CMP抛光液行业 - 全球先进制程扩产意愿强烈，叠加存储扩产周期高景气度，CMP抛光液需求有望显著提升 [1] - 国内有两家公司是CMP业务核心龙头 [1] 半导体靶材行业 - 半导体用靶材是用于物理气相沉积（PVD）工艺的一种关键材料，一定程度上决定了半导体先进制程的良率 [1] - 国内有两家公司是国产半导体靶材重要生产厂商 [1] 半导体设备行业 - 存储的大量扩产是行业内一个明确且持续的预期和发展趋势 [1] - 国内有两类半导体设备企业将受益于产能扩张带来的设备采购需求 [1]