报告行业投资评级 - 钢材单边转震荡，基差仍有机会，期现正套滚动操作；焦煤焦炭暂时观望；铁矿石保持还未见顶的判断 [3] 报告的核心观点 - 周三铁元素期价上冲动能放缓，现货量价降温，焦煤焦炭强势，后续或进入品种间分化且涨势分歧阶段，但不能确定高点拐点已出现 [2] - 产业层面关注本周钢材产量端变化，若需求有韧性且能承接增产，将支撑炉料偏强格局 [3] - 盘面10合约螺纹相对更弱，与螺纹期货仓单量快速回升有关，压制近月合约螺纹估值，期现正套锁住部分现货货物流 [3] - 单边黑色系可能波动加大，可观察是否回踩均线有支撑，行情锚点在于期货市场资金驱动和情绪波动 [3] - 焦炭第三轮提涨预计很快落地，焦煤现货竞拍情绪火爆，成交价大幅上涨，期货端市场情绪高涨，焦煤涨停收盘，资金博弈和交易所干预或成最大影响因素 [3] - 能源局核查8省煤矿查超产消息引发市场关注，市场认为是官方“反内卷”态度，是前期宽松煤炭生产政策转向 [3] - 黑色产业数据较好，供给端国内煤矿复产偏慢，刺激投机需求，上游去库，下游补库，焦煤仓单成本在1100 - 1200附近，澳煤进口窗口打开 [3] - 市场交易反内卷逻辑下的供给减量，双硅价格受益向上，煤炭供给受扰动将支撑双硅成本，双硅在供给扰动和成本支撑下将继续偏强 [3] - 能源局核查煤矿生产点燃市场情绪，铁矿上涨压力增大，需短期调整，“反内卷”交易情绪延续，不建议左侧做空，旺季验证需求跟不上才可考虑做空 [3] 根据相关目录分别总结 钢材 - 情绪略微降温，关注本周钢材产量端变化，若需求有韧性且能承接增产，将支撑炉料偏强格局 [3] - 盘面10合约螺纹相对更弱，与螺纹期货仓单量快速回升有关，压制近月合约螺纹估值，期现正套锁住部分现货货物流 [3] - 单边黑色系可能波动加大，可观察是否回踩均线有支撑，行情锚点在于期货市场资金驱动和情绪波动 [3] - 单边转震荡，基差仍有机会，期现正套滚动操作 [3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭第三轮提涨登场，预计很快落地，焦煤现货竞拍情绪火爆，成交价大幅上涨 [3] - 期货端市场情绪高涨，焦煤涨停收盘，短期波动剧烈，资金博弈和交易所干预或成最大影响因素 [3] - 能源局核查8省煤矿查超产消息引发市场关注，市场认为是官方“反内卷”态度，是前期宽松煤炭生产政策转向 [3] - 黑色产业数据较好，供给端国内煤矿复产偏慢，刺激投机需求，上游去库，下游补库，焦煤仓单成本在1100 - 1200附近，澳煤进口窗口打开 [3] - 暂时观望 [3] 硅铁锰硅 - 市场交易反内卷逻辑下的供给减量，双硅价格受益向上 [3] - 煤炭供给受扰动将支撑双硅成本，双硅在供给扰动和成本支撑下将继续偏强 [3] 铁矿石 - 能源局核查煤矿生产点燃市场情绪，铁矿上涨压力增大，需短期调整 [3] - “反内卷”交易情绪延续，不建议左侧做空，旺季验证需求跟不上才可考虑做空 [3] - 短期保持还未见顶的判断 [3]

如何看浮法玻璃反内卷前景？20250723 摘要 反内卷共识增强背景下，浮法玻璃基本面触底，或迎来反弹机会。当前 亏损幅度若超 10%-20%难以长期维持，成本支撑依然存在，燃料和纯 碱价格是关键因素。 市场情绪受政策影响，悲观预期有所缓解，但具体政策落地效果仍待观 察。期货价格上涨带动套保增加，期现商通过套保将货物存放在市场中， 从而带动现货价格上涨，并提供套保机会。 沙河小板与大板价差几乎为零，表明家装需求尚存，工程需求未恢复。 湖北地区大板套保空间充足，但期货涨势过快导致套保热情下降，需等 待供需改善和政策传导。 当前挑战包括供需关系未根本改变，下游情绪未显著提升，政策效果待 观察，库存下降幅度有限。未来发展取决于政策、房地产复苏和全球经 济，有效政策传导有望改善前景。 期货市场给出较高价格，企业套保意愿平稳，观望情绪浓厚。部分厂家 已实现盈利，套保积极性下降，湖北地区仍有套保需求，若价差持续存 在，或增加套保需求。 Q&A 如何看待浮法玻璃行业近期的市场表现及其反内卷前景？ 近期浮法玻璃市场表现出一些积极迹象，尤其是在期货市场上出现了显著的波 动。尽管目前是传统淡季，但现货价格也有所上涨，生产企业库存 ...

有色套利早报 研究中心有色团队 2025/07/25 铜：跨市套利跟踪 2025/07/25 国内价格 LME价格 比价 现货 79790 9897 8.05 三月 79920 9947 8.01 均衡比价 盈利 现货进口 8.14 -630.69 现货出口 402.52 锌：跨市套利跟踪 2025/07/25 国内价格 LME价格 比价 现货 22870 2875 7.95 三月 23015 2876 5.86 均衡比价 盈利 现货进口 8.62 -1901.83 铝：跨市套利跟踪 2025/07/25 国内价格 LME价格 比价 现货 20730 2648 7.82 三月 20730 2646 7.82 均衡比价 盈利 现货进口 8.48 -1741.60 镍：跨市套利跟踪 2025/07/25 国内价格 LME价格 比价 现货 122850 15403 7.98 均衡比价 盈利 现货进口 8.22 -2151.35 跨期套利跟踪 2025/07/25 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 370 400 360 270 理论价差 500 897 1304 1710 锌 次月- ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 指数增强基金是基于指数的一个细分品种。 指数增强，有6种常见的方式： 那么，这些增强方式，各有啥优缺点？ 不同的金融产品，分别使用了哪些增强方式？ 指数增强产品，该如何投资呢？ 今天，我们就来详细介绍下。 增强方式一：基本面增强 基本面增强，类似主动基金选股的逻辑，只不过是在指数上实施。 通常来说，指数基金是百分百地复制一个指数，也就是完全按照指数的成分股来进行配置。 而大多数指数增强基金，则是大约80%的部分投资指数成分股。其他20%的部分，做增强操作，希望获得相对指数的超额收益。 就是超配一些盈利能力比较强、基金经理比较看好的股票。 常见的几种基本面增强的方式有： 基本面增强，通常出现在一些主动基金做的不错的基金公司上。 · 基本面增强 · 量化增强 · 打新 · ETF折溢价套利 · ETF期现套利 · 指数增强收益互换 · 多配一些收益好的优秀行业，比如消费、医药； · 多配置一些高ROE，长期盈利能力不错的股票； · 对于一些有龙头效应的行业，多配置龙头公司。 这些基金公司有比较强的个股研究实力。相应的研究结论，也可以用在指数增强基金上。 我们以沪深300为例 ...

铅：跨市套利跟踪 2025/07/23 | 三月 | 16965 | 2002 | 11.40 | 现货进口 | 8.84 | -739.70 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现货 | 国内价格 16675 | LME价格 1976 | 比价 8.46 | | 均衡比价 | 盈利 | 有色套利早报 研究中心有色团队 2025/07/23 铜：跨市套利跟踪 2025/07/23 国内价格 LME价格 比价 现货 79760 9794 8.16 三月 79770 9863 8.07 均衡比价 盈利 现货进口 8.16 76.62 现货出口 -67.76 锌：跨市套利跟踪 2025/07/23 国内价格 LME价格 比价 现货 22800 2841 8.02 三月 22940 2846 5.92 均衡比价 盈利 现货进口 8.64 -1742.69 铝：跨市套利跟踪 2025/07/23 国内价格 LME价格 比价 现货 20950 2647 7.91 三月 20835 2645 7.86 均衡比价 盈利 现货进口 8.50 -1559.16 镍：跨市 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月22日有色金属（铜、锌、铝、镍、铅、锡）的跨市、跨期、期现、跨品种套利情况进行跟踪，给出各金属不同期限的国内价格、LME价格、比价、价差、均衡比价、盈利、理论价差等数据 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79600、LME价格9790、比价8.03，三月国内价格79770、LME价格9857、比价8.06，现货进口均衡比价8.16，现货出口均衡比价15.32 [1] - 锌：现货国内价格22820、LME价格2848、比价8.01，三月国内价格22915、LME价格2850、比价5.93，现货进口均衡比价8.64，盈利 -1778.34 [1] - 铝：现货国内价格20890、LME价格2640、比价7.91，三月国内价格20785、LME价格2638、比价7.87，现货进口均衡比价8.50，盈利 -1547.06 [1] - 镍：现货国内价格121350、LME价格15134、比价8.02，现货进口均衡比价8.24，盈利 -1872.54 [1] - 铅：现货国内价格16725、LME价格1985、比价8.47，三月国内价格17015、LME价格2011、比价11.38，现货进口均衡比价8.84，盈利 -736.74 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1360、理论价差494，三月 - 现货月价差1360、理论价差886，四月 - 现货月价差1340、理论价差1287，五月 - 现货月价差1290、理论价差1688 [4] - 锌：次月 - 现货月价差625、理论价差215，三月 - 现货月价差615、理论价差335，四月 - 现货月价差570、理论价差456，五月 - 现货月价差530、理论价差576 [4] - 铝：次月 - 现货月价差275、理论价差214，三月 - 现货月价差220、理论价差329，四月 - 现货月价差140、理论价差443，五月 - 现货月价差85、理论价差558 [4] - 铅：次月 - 现货月价差175、理论价差209，三月 - 现货月价差195、理论价差314，四月 - 现货月价差225、理论价差419，五月 - 现货月价差200、理论价差524 [4] - 镍：次月 - 现货月价差2200，三月 - 现货月价差2310，四月 - 现货月价差2500，五月 - 现货月价差2720 [4] - 锡：5 - 1价差 -3300，理论价差5533 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1100、理论价差246，次月合约 - 现货价差260、理论价差885 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -520、理论价差187，次月合约 - 现货价差105、理论价差320 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差95、理论价差176，次月合约 - 现货价差270、理论价差288 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.48，铜/铝3.84，铜/铅4.69，铝/锌0.91，铝/铅1.22，铅/锌0.74 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.47，铜/铝3.73，铜/铅4.89，铝/锌0.93，铝/铅1.31，铅/锌0.71 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月18日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，给出各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价、理论价差和盈利等数据[1][3][4][5] 各套利方式总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78010，LME价格9538，比价8.19；三月国内价格77830，LME价格9597，比价8.12；现货进口均衡比价8.17，盈利 -219.86；现货出口盈利 -320.91 [1] - 锌：现货国内价格22120，LME价格2693，比价8.21；三月国内价格22085，LME价格2696，比价6.24；现货进口均衡比价8.68，盈利 -1248.97 [1] - 铝：现货国内价格20570，LME价格2564，比价8.02；三月国内价格20355，LME价格2567，比价7.96；现货进口均衡比价8.53，盈利 -1293.96 [1] - 镍：现货国内价格118550，LME价格14787，比价8.02；现货进口均衡比价8.25，盈利 -2413.78 [1] - 铅：现货国内价格16625，LME价格1946，比价8.58；三月国内价格16905，LME价格1974，比价11.19；现货进口均衡比价8.86，盈利 -540.93 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -130，理论价差492；三月 - 现货月价差 -150，理论价差882；四月 - 现货月价差 -190，理论价差1281；五月 - 现货月价差 -290，理论价差1680 [4] - 锌：次月 - 现货月价差75，理论价差213；三月 - 现货月价差40，理论价差332；四月 - 现货月价差10，理论价差452；五月 - 现货月价差 -35，理论价差571 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -60，理论价差213；三月 - 现货月价差 -120，理论价差328；四月 - 现货月价差 -185，理论价差442；五月 - 现货月价差 -240，理论价差557 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -20，理论价差209；三月 - 现货月价差10，理论价差315；四月 - 现货月价差30，理论价差420；五月 - 现货月价差105，理论价差526 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -580；三月 - 现货月价差 -460；四月 - 现货月价差 -220；五月 - 现货月价差 -70 [4] - 锡：5 - 1价差450，理论价差5437 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -20，理论价差465；次月合约 - 现货价差 -150，理论价差878 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -75，理论价差186；次月合约 - 现货价差0，理论价差315 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差270，理论价差216；次月合约 - 现货价差250，理论价差327 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.52，铜/铝3.82，铜/铅4.60，铝/锌0.92，铝/铅1.20，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.53，铜/铝3.75，铜/铅4.90，铝/锌0.94，铝/铅1.31，铅/锌0.72 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对2025年7月17日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，给出各金属不同期限的价格、比价、价差、理论价差和盈利数据 [1][3][4][5] 各套利类型总结 跨市套利 - 铜：现货国内价格78060，LME价格9576，比价8.15；三月国内价格77940，LME价格9641，比价8.09；现货进口均衡比价8.17，盈利-149.02；现货出口盈利-105.62 [1] - 锌：现货国内价格22060，LME价格2686，比价8.21；三月国内价格21995，LME价格2695，比价6.27；现货进口均衡比价8.68，盈利-1243.32 [1] - 铝：现货国内价格20520，LME价格2579，比价7.96；三月国内价格20360，LME价格2581，比价7.92；现货进口均衡比价8.51，盈利-1436.31 [1] - 镍：现货国内价格119950，LME价格14947，比价8.02；现货进口均衡比价8.25，盈利-2104.30 [1] - 铅：现货国内价格16700，LME价格1955，比价8.57；三月国内价格16950，LME价格1986，比价11.09；现货进口均衡比价8.85，盈利-561.25 [3] 跨期套利 - 铜：次月-现货月价差60，理论价差492；三月-现货月价差30，理论价差881；四月-现货月价差-10，理论价差1280；五月-现货月价差-60，理论价差1678 [4] - 锌：次月-现货月价差20，理论价差213；三月-现货月价差-15，理论价差332；四月-现货月价差-40，理论价差451；五月-现货月价差-70，理论价差570 [4] - 铝：次月-现货月价差-20，理论价差213；三月-现货月价差-95，理论价差328；四月-现货月价差-160，理论价差442；五月-现货月价差-220，理论价差556 [4] - 铅：次月-现货月价差40，理论价差209；三月-现货月价差65，理论价差315；四月-现货月价差80，理论价差420；五月-现货月价差95，理论价差526 [4] - 镍：次月-现货月价差2000，三月-现货月价差2110，四月-现货月价差2260，五月-现货月价差2490 [4] - 锡：5 - 1价差-160，理论价差5473 [4] 期现套利 - 铜：当月合约-现货价差-140，理论价差462；次月合约-现货价差-80，理论价差904 [4] - 锌：当月合约-现货价差-50，理论价差185；次月合约-现货价差-30，理论价差314 [4] - 锌（另一组数据）：当月合约-现货价差-50，理论价差180；次月合约-现货价差-30，理论价差300 [5] - 铅：当月合约-现货价差185，理论价差207；次月合约-现货价差225，理论价差319 [5] 跨品种套利 - 沪（三连）：铜/锌3.54，铜/铝3.83，铜/铅4.60，铝/锌0.93，铝/铅1.20，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.55，铜/铝3.74，铜/铅4.87，铝/锌0.95，铝/铅1.30，铅/锌0.73 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年7月16日有色品种跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据 [1][4][5] 各类型套利跟踪总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78025，LME价格9596，比价8.19；三月国内价格77990，LME价格9645，比价8.09；现货进口均衡比价8.17，盈利-326.69 [1] - 锌：现货国内价格22150，LME价格2702，比价8.20；三月国内价格22070，LME价格2712，比价6.28；现货进口均衡比价8.68，盈利-1293.29 [1] - 铝：现货国内价格20510，LME价格2590，比价7.92；三月国内价格20395，LME价格2592，比价7.88；现货进口均衡比价8.52，盈利-1549.55 [1] - 镍：现货国内价格118450，LME价格14799，比价8.00；现货进口均衡比价8.25，盈利-2657.39 [1] - 铅：现货国内价格16800，LME价格1956，比价8.61；三月国内价格16965，LME价格1988，比价11.13；现货进口均衡比价8.86，盈利-480.20 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -360，理论价差494；三月 - 现货月价差 -460，理论价差887；四月 - 现货月价差 -490，理论价差1288；五月 - 现货月价差 -540，理论价差1689 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -95，理论价差214；三月 - 现货月价差 -110，理论价差334；四月 - 现货月价差 -110，理论价差454；五月 - 现货月价差 -145，理论价差574 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -55，理论价差213；三月 - 现货月价差 -90，理论价差328；四月 - 现货月价差 -150，理论价差442；五月 - 现货月价差 -215，理论价差557 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -100，理论价差210；三月 - 现货月价差 -65，理论价差316；四月 - 现货月价差 -35，理论价差422；五月 - 现货月价差 -15，理论价差529 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -2320；三月 - 现货月价差 -2180；四月 - 现货月价差 -1950；五月 - 现货月价差 -1790 [4] - 锡：5 - 1价差460，理论价差5451 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差475，理论价差561；次月合约 - 现货价差115，理论价差940 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差30，理论价差190；次月合约 - 现货价差 -65，理论价差305 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差230，理论价差218；次月合约 - 现货价差130，理论价差330 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.53，铜/铝3.82，铜/铅4.60，铝/锌0.92，铝/铅1.20，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.58，铜/铝3.74，铜/铅4.83，铝/锌0.96，铝/铅1.29，铅/锌0.74 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给相对偏多、需求稳定阶段，前期盘面乐观情绪逐步冷静，市场回归基本面现实，建议轻仓震荡偏强交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳中小增、需求偏弱局面，受淡季及贸易不确定性影响，上行空间有限，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供需双弱局面，但成本支撑逻辑偏强，短期内上行空间有限，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20430元/吨，环比涨15元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价3165元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 沪铝前20名净持仓24428手，环比增703手；沪伦比值7.87，环比增0.02 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19790元/吨，环比跌15元/吨；主力合约持仓量8308手，环比增15手 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20510元/吨，环比涨40元/吨；氧化铝现货价3150元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝20450元/吨，环比涨80元/吨；平均价(含税)ADC12铝合金锭全国20000元/吨，环比持平 [2] - 上海物贸铝升贴水70元/吨，环比涨150元/吨；LME铝升贴水 -3.40美元/吨，环比跌2.17美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝开工率79.61%，产量748.80万吨，环比增16.50万吨；产能利用率80.93%，环比降1.17% [2] - 氧化铝需求量720.02万吨，环比增26.32万吨；供需平衡 -25.26万吨，环比降15.33万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料159700.92吨，环比降30651.64吨；出口72.44吨，环比增35.90吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存44.80万吨，环比增3.60万吨；原铝进口223095.59吨，环比降27381.21吨 [2] - 原铝出口32094.07吨，环比增18421.29吨；电解铝开工率97.68%，环比增0.03% [2] - 铝材产量576.20万吨，环比降0.20万吨；出口未锻轧铝及铝材48.90万吨，环比降6.10万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比增0.29万吨；出口铝合金2.42万吨，环比增0.76万吨 [2] - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比降1.10万吨；国房景气指数93.60，环比降0.11 [2] - 铝合金产量164.50万吨，环比增11.70万吨；汽车产量280.90万辆，环比增16.70万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率9.65%，环比降0.05%；40日历史波动率9.34%，环比降0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.96%，环比降0.0013%；沪铝期权购沽比1.16，环比增0.0711 [2] 行业消息 - 上半年我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，同比增2.9%，出口13万亿元，增7.2%，进口8.79万亿元，降2.7% [2] - 克利夫兰联储主席哈玛克希望通胀进一步下降才支持降息，外界预计美联储7月会议维持利率不变 [2] - 6月末广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增8.3%；社会融资规模存量430.22万亿元，同比增8.9% [2] - 上半年全国新注册登记机动车1688万辆，新能源汽车562.2万辆，同比增27.86%，占比44.97% [2]