北京成阳资产管理有限公司是根据《中华人民共和国公司法》登记设立的有限公司，成立于2014年9月 25日，注册资本1500万元。2015年1月7日通过中国证券投资基金协会对投资管理人的评审，取得私募投 资基金管理人登记证书。2017年12月5日，公司获得中国证券投资基金业协会观察会员资格（会员编 码：GC190030246）北京成阳资产管理有限公司专注于资产管理和投资顾问服务，以"汇聚志同道合精 英，吸取中国传统智慧；长期稳健财富管理，成就大家美好人生"为经营理念，以专业、严谨的投资研 究为基础，以追求长期稳定的投资收益为目标，致力于成为国内资本市场上具有重要影响力的、受投资 者信任的资产管理公司。公司拥有强大的投研团队，团队成员均均毕业于国内知名学府，具有数学、投 资方面的高等学历。核心团队人员在知名专业机构供职逾10年。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 调研纪要：华光新材通过多项举措提升核心竞争力和盈利能力。公司在规模优势、技术创新、产业化应 用推广能力等方面具有核心竞争优势。2025年第一季度营收增长超50%，主要 ...

金十数据5月19日讯，精研科技在互动平台上表示，工业控制方面，公司正在给客户交样无刷电机+行 星减速箱+控制器的组件。服务机器人方面，公司已经小批量供应无刷电机和行星减速器；机器人灵巧 手方面，部分项目的空心杯电机和行星减速器已经给客户送样了。公司看好该领域长期发展潜力，将持 续深化研发，但产品与市场需求的精准匹配仍需时间磨合，只有当应用场景充分打开，市场需求才能真 正释放，推动灵巧手的放量。 精研科技：机器人灵巧手部分项目的空心杯电机和行星减速器已经给客户送样 ...

投资者关系活动信息 - 活动类别为 2025 年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日 [1] - 时间是 2025 年 5 月 12 日下午 15:00 - 17:00 [1] - 地点在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） [1] - 上市公司接待人员有副总裁、财务总监李国范，董事会秘书张妮娜，战略总监方向 [1] 投资者问题及公司回复 - 关于机器人灵巧手预算，公司将根据战略和资金预算对业务合理投资以保持竞争力和持续增长 [1] - 关于人形机器人发展计划，公司关注机器人领域动态，研发的微型链系统项目攻关机器人灵巧手传动技术，处于早期技术探索与储备阶段 [1]

公司业绩情况 - 2024 年度实现营业收入约 21.59 亿元，与 2023 年度几乎持平；归母净利润约 1.20 亿元，较 2023 年度下滑 28.02%；归母扣非净利润约 1.01 亿元，较 2023 年度下滑 14.16% [2] - 2025 年一季度实现营业收入约 4.69 亿元，较去年同期增长 20.66%；归母净利润约 -1750 万元，较去年同期减亏 35.45%；归母扣非净利润 -2059 万元，较去年同期减亏 34.61% [2] 业绩变动原因 - 2024 年净利润下滑主要因 2023 年确认瑞点精密对赌相关收入，2024 年无此收入 [2] - 2025 年一季度营收增长由 MIM 板块、传动散热及其他增长贡献，受益于终端对折叠屏和穿戴类设备拉动及传动智能家居业务增长 [2] - 2025 年一季度利润减亏，因营收增长使毛利润增加 1882 万元，期间费用增加 1625 万元（主要是研发费用增加 1284 万元），存货减值计提减少 1804 万元 [2] 业务变化和亮点 内部运营 - 2024 年下半年开展战略解码工作，推行精益管理，MIM 板块整体毛利率较上年增长 1.24% [3] - 2024 年下半年存跌计提金额较上半年减少，2025 年一季度较去年同期减少，新计提减值后期大多被消化，呆滞风险小 [3] 市场开拓 - 传动散热业务：2024 年度营收规模较 2023 年度增长 27.85%，占比由 18.48%提升至 24.03%；2025 年一季度较去年同期增长 20%，占比稳步提升 [5] - 传动板块：2025 年以创新为出发点，配合客户进行产品创新，覆盖智能家居清洁头部客户，拓展产品品类，推进机器人灵巧手关节电机研发和汽车智能座舱新产品用电机布局 [5] - 散热方面：已在储能、边缘计算服务器等产品上实现量产，2025 年着重开拓储能新业务，配合方案公司推进服务器散热产品研发和认证 [6] - 精密金属零部件板块：2025 年一季度较去年同期增长 12%，以消费电子、汽车类零部件产品为主，覆盖国内外头部消费电子品牌，开发新品类，服务器用 MIM 件稳定量产交付 [6] 关税问题回应 - 公司业务处于产业链上游，产品交付国内保税区组装厂，2024 年海外业务占比 23.87%，直接出口北美收入占总营收比重不超 3% [8] - 加大国内市场开拓，国内客户收入规模比重近三年持续提升 [8] - 拓展动力、精密塑胶等六大业务板块，传动、散热类组件业务收入主要来自国内客户，占比由 2023 年的 18.48%提升到 2024 年的 24.03% [8] - 2024 年海外制造基地投入建设和运营，未来根据外部环境和客户需求进行业务布局和产能规划 [9] 问答环节要点 折叠屏转轴订单 - 折叠市场以安卓系为主，终端品牌持续发力，产品未来两年持续迭代发布 [11] - 公司与终端客户密切沟通，关注资本市场信息，具体项目以官方信息为准 [11] 转轴业务量级 - 2025 年对折叠需求增速预测谨慎，因市场有北美客户推出折叠屏传闻，消费群体会观望 [12] 电机加齿轮业务收入展望 - 传动电机板块短期以智能家居为主，针对传统扫地机器人需求痛点的电机需求是业务增量重要方向 [13] 安特信盈利与精研智行业绩对赌 - 对安特信有信心，其压缩运营成本，开拓客户资源和订单需求，有望达盈亏平衡点 [14] - 精研智行对赌周期截至 2023 年年底已结束 [14] 关税影响 - 2018 年增加的关税由客户端主导解决，公司与海外大客户合作受影响较小 [15] 越南子公司近况 - 越南精研已接到首批订单，部分客户希望公司在越南布局产能，未来有望成为集成多方面能力的小综合体 [16] MIM 件营收及毛利率 - 2025 年一季度 MIM 板块营收增长，全年有信心，在新客户开拓、老客户渗透率及新品类开发上有进展 [17] - 消费电子穿戴产品放量带来降本和轻量化需求，MIM 技术有优势；新能源汽车、通信服务器等领域有 MIM 件新应用场景 [17]

公司业务基本情况 - 公司从事各类链传动系统研发、制造和销售，产品应用于车辆、农业机械、工业设备等传动和输送系统 [1] - 2024 年公司营业收入 18.35 亿，同比增长 5.94%；车辆链系统 10.65 亿，同比增长 4.80%；农业机械链系统 3.27 亿，同比增长 6.45%；工业设备链系统 2.88 亿，同比增长 4.34% [1] 出口业务情况 - 主要出口业务区域在东南亚、非洲、南美洲等地区，美国市场中国出口业务收入占公司总收入比重不足 1.5%，受新关税政策影响较小 [1][2] 2025 年第一季度业绩情况 - 营业收入 3.95 亿，同比增长 6.32%；归母净利润 5384 万元，同比增长 100.09%；主要因报告期内收到政府补助 2700 万元，影响净利润约 2300 万元 [3] 泰国工厂情况 - 目前产品以摩托车链系统及工业链系统为主，未来将拓展农业机械、工业设备传动和输送系统及园林锯链等产品布局 [4] 汇率影响情况 - 出口业务采用多币种结算，汇率波动产生汇兑损益，但对整体经营影响较小，公司建立外汇风险管控体系降低不确定性 [5] 产品应用领域情况 - 汽车链系统产品应用于乘用车混合动力发动机正时系统等领域 [6] - 研发的微型链系统项目攻关机器人灵巧手传动技术，处于早期技术探索与储备阶段 [7] 未来战略规划情况 - 以“全球链系统技术领导者”为战略定位，围绕主营业务发力，聚焦链系统 [8][9] - 以农机链系统和摩托车链系统为核心业务，工业链系统、汽车链系统为增长业务，农机切割系统等为种子业务 [9] - 通过三大模式实现为全球客户提供优质产品和服务的战略目标 [9]

发展战略 - 以“全产业链深度协同融合发展”为战略主轴，以传统纺织服饰为核心，融合超高分子量聚乙烯纤维与锦纶纤维两大高性能材料，实现传统产业高端化升级和战略新兴产业集群化突破 [1] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入3.6亿元，归属于上市公司股东的净利润约3,730万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3,600万元，同比增长12.84%，归属于上市公司股东的所有者权益约27.97亿元，同比增长27.39% [2][7] 机器人相关业务 - 腱绳材料主流选择为超高材料，其高强度、优异耐磨性与耐疲劳性解决了传统钢丝疲劳寿命短等痛点 [2] - 对电子皮肤、织物与传感器的结合等方面有后续规划，研发团队正在进行前期研究与技术探索 [4] 传统业务提升 - 秉持“国产替代”战略定位，发挥全产业链一体化优势，联合中国服装设计师协会打造“南山智尚杯”，与意大利设计师合作强化品牌影响力 [2] - 推动传统产业高端化升级，构建现代化产业体系，应用新技术、新工艺，加快智能化改造和数字化转型 [3] - 未来三年以信息化、数字化、智能化为核心，通过MTM、ERP、MES三系统搭建服饰核心信息化平台，实现生产制造流程可监视、可控制 [5] 新材料业务 - 构建多层级产品矩阵，重点突破超高分子量聚乙烯纤维与锦纶纤维两大核心品类 [6] - 超高分子量聚乙烯纤维已形成军用领域、民用领域、深海缆绳三大产品线，未来将丰富应用领域 [6] - 年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目于2023年8月开工建设，2024年11月部分产线试投产，计划产能包含锦纶66长丝3.6万吨、锦纶6长丝4.4万吨 [6][7] - 完善“1 + 2 + N新材料产业生态”，以超高分子量聚乙烯纤维为核心，锦纶纤维为增长引擎，探索其他新材料纤维前沿方向 [7] 技术创新 - 重点研发超高分子量聚乙烯纤维与锦纶纤维，与国内外院校、科研机构展开项目合作，建立研发中心 [6] - 组建专业科研团队，与高校、科研机构紧密合作，建立闭环研发体系，在超高分子量聚乙烯纤维产品研发取得成果 [8] 经营模式 - 采用轻资产、零库存的经营模式，加大工业化生产、智能化改造、信息化建设，建立高级定制智能化信息平台 [7] 智能化信息平台 - 实现从订单生成、研发设计、生产执行到仓储配送的全流程智能管控，为高定业务提供数字化支持 [6] 锦纶业务拓展 - 引入先进生产设备和智能化管理系统，提升生产效率与产品质量 [7] - 与下游企业密切交流，了解需求和痛点，精准调整产品研发方向 [7]

文 ｜ 冯重光 郑一鸣 郑逸坤 张政 杨奕成 伴随消费环境与政策预期逐步明朗，纺服板块有望在2 0 2 5年迎来修复性机会。同时在过去两年消 费环境的不确定性下，部分细分板块与龙头公司仍积极求变，我们建议积极把握以下六大投资主线 与重点公司，①零售新业态变革；②品牌势能进入向上周期；③消费环境复苏带动经营修复；④核 心优势稳固，关税等外部扰动逐步落地，同时股息率具备吸引力；⑤户外代工行业库存去化进入尾 声，订单业绩有望确定性修复；⑥可再生需求、人形机器人灵巧手、消费电子&汽车带动下，受益 行业渗透初期优质供需格局。 ▍ 零售新业态主线：零售端积极求变，新业态变革前景广阔。 自2Q2 3以来，各品牌流水压力延续，渠道端持续承压。在此过程中，各品牌公司借势积极求变， 探索新零售业态。我们看好全新城市奥莱模式的发展前景与长期空间，建议在业务初期把握预期 差。 ▍ 强势品牌主线：品牌势能向上，驱动业绩快速增长。 消费需求分化带来部分细分赛道高增机会，部分品牌把握红利，积极开展营销/渠道端动作，带动 爆款产品出圈，品牌势能稳步向上，并有望驱动业绩快速增长。 纺服代工板块受关税、贸易摩擦等外部因素扰动，近期股价普遍有所承 ...