市场资金流向 - 7月30日A股市场震荡分化，创业板指跌幅超1.5%，股票ETF单日净流入75亿元[1][2] - 港股相关ETF（科技、金融、医药、互联网）及创业板ETF吸金显著，净流入前20名中港股ETF占10只[3][4] - 沪深300、中证500等宽基ETF及医药、半导体行业ETF资金净流出居前，其中沪深300ETF合计净流出超21亿元，医药ETF净流出超10亿元[5][6] 热门ETF表现 - 易方达创业板ETF以15.42亿元净流入居首，香港证券ETF（9.76亿元）和港股通互联网ETF（8.11亿元）紧随其后[5] - 港股科技类ETF单日净流入27.2亿元，创业板指数ETF净流入19.8亿元，港股金融与医药ETF分别净流入17.1亿元和12.1亿元[3] - 恒生科技指数ETF（华夏基金）规模达318.96亿元，单日净流入7.96亿元，近1月日均成交额42.4亿元[4] 行业与板块动态 - 7月累计港股证券、互联网、科技方向资金净流入达300亿元，显示资金持续布局港股资产[2][4] - 创新药ETF表现分化：广发港股创新药ETF净流入3.9亿元（规模161.68亿元），而银华创新药ETF净流出1.1亿元[5][7] - 金融科技ETF（华宝）净流入3.75亿元，规模87.87亿元，跟踪指数单日涨幅18.68%[5] 基金公司动态 - 易方达旗下ETF总规模6938.7亿元，单日净流入21.7亿元，主力为创业板ETF（15.42亿元）和香港证券ETF（9.76亿元）[4] - 华夏基金恒生科技指数ETF规模318.96亿元，港股通金融ETF规模32.56亿元，两者合计净流入超10亿元[4] - 华泰柏瑞沪深300ETF（规模3885.16亿元）单日净流出13.45亿元，为市场最大资金流出标的[7]

港股估值修复与市场展望 - 港股估值已大幅修复 进一步扩张空间较为有限 后续上涨依赖企业盈利增长 [1][3] - 流动性持续改善为港股大盘提供强劲支持 行业轮动将加快 [1][4] - 港股低估值逻辑被打破 投资者结构改变 科技消费行业占比提升推动重估 [1] 流动性改善驱动因素 - 港股资金面改善源于金管局流动性投放 南向外资净流入 IPO火热及公司加速回购 [2] - 香港银行体系总结余降至864.3亿港元 1个月HIBOR维持在1%附近 市场资金仍充裕 [2] - 预计流动性边际趋紧但下行风险可控 [2] 企业盈利成为关键驱动力 - 恒生指数今明两年盈利增速预期偏低 关税影响将逐步显现 [3] - 需关注不受关税波及 与经济周期关联度低且受益AI的行业个股 [3] - 上半年国内经济韧性或削弱短期政策预期 [3] 结构性行情与板块轮动 - 半年报业绩公布期临近 资金或从拥挤板块(新消费 创新药 银行)转向低估值科技(AI产业链) [4] - 若市场情绪高涨 红利+科技杠铃策略仍有效 可关注A股美股主题行情外溢机会 [4] - 业绩符合预期可能仍不足 市场或出现回调 [4]

港股市场流动性 - 2025年前6个月港股平均每日成交金额达2402亿港元 同比上升118% [1] - ETP产品成为流动性生力军 香港上市ETP超210只 管理资产规模5100亿港元 较2020年增30% [1] - ETP日均成交额同比增5倍至400亿港元 占大市成交比率从5%升至17% [1][3] IPO市场表现 - 2025年上半年恒指累计上涨20%超4000点 创历史最大上半年涨幅 [2] - 新股上市44家同比增47% IPO募资1071亿港元同比激增699% 总募资2808亿港元同比增322% [2] - 当前约200宗IPO申请排队 较年初翻倍 含中东及东南亚企业 [2] ETP产品创新 - 香港ETP锚定资产涵盖股票、固收、大宗商品、数字货币等 产品结构灵活满足风险对冲需求 [3] - 盈富基金近一月净值增1.18% 单日成交125亿港元 生物科技ETF年涨幅达86% [4] - 港交所推动科技、气候变化、生物科技等主题ETF上市 引导资金流向实体经济 [4] 政策与市场信心 - 中国证监会及港交所改革措施便利企业赴港上市 科技、医疗、消费、绿色经济板块表现突出 [3] - 高盛指出全球资本重新平衡背景下 港股资金流入强劲 [2] - 港府计划加强海外市场推介 巩固香港亚太区ETP枢纽地位 [1][4]

港股生物医药IPO市场复苏 - 2025年上半年港股生物医药IPO数量显著增加，共有10家生物医药企业成功登陆港交所，而2024年全年仅有12家 [1] - 医药生物行业和医疗设备与服务行业分别以6家和4家IPO数量位居Wind行业分类前两位 [1] - 截至2025年6月30日，有39家医疗健康企业在港交所排队等待上市，显示行业融资需求旺盛 [1] 行业募资表现 - 2025年前六个月医药生物行业募资总额达156亿港元，成为港股IPO募资规模第二高的行业 [2] - 恒瑞医药以98.9亿港元募资额占据行业总募资额的63%，创近五年港股医药板块最大IPO纪录 [2][4] - 映恩生物香港公开发售获115.14倍超额认购，国际配售获13.52倍认购，全球发售净筹15.13亿港元，成为近三年通过港股18A规则融资规模最大的生物科技公司 [4] 上市企业特征与趋势 - 生物医药行业"A+H"两地上市成趋势，包括药明康德、复星医药、君实生物等已实现两地上市，百利天恒、迈威生物等正在筹划 [5] - 两地上市有助于拓宽融资渠道、提升国际化水平、优化资本结构和降低融资成本 [5] - 部分企业如派格生物、瑞博生物等曾尝试冲击A股IPO后转战港股，反映港股当前吸引力提升 [5] 市场流动性改善 - 2025年南向资金累计净买入近7300亿港元，创历史同期最高，预计全年累计流入可能超万亿港元 [7] - 南向资金在港股成交占比已超40%，对港股定价权持续强化，创新药是加仓最多方向之一 [7] - 恒生指数滚动20日换手率已追平沪深300，港股与A股流动性差距显著收窄 [8] 板块估值与表现 - 生物科技板块估值回升至近三年高位，生物科技创新类企业整体涨幅约70% [8] - 恒瑞医药港股首秀大涨30%，获454.85倍超额认购；药捷安康首日股价飙升70%，显示市场热情高涨 [4][6] - 中信证券预计下半年港股估值水平有望进一步抬升，受经济复苏和AI预期催化 [8] 行业面临的挑战 - 部分生物医药企业因研发开支过高导致连年亏损，面临现金流断裂风险，上市成为解决融资压力的重要途径 [9] - 一级市场早期投资人因基金存续期限压力，推动企业通过IPO实现退出，而非基于理想估值或市场时机 [9][10] - 尽管流动性改善，港股IPO市场仍较脆弱，存在上市后股价表现不佳、早期投资者套现困难等问题 [10]

港股市场表现 - 上半年恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别累计上涨20.00%、19.05%、18.68%，恒生指数从年初19932.80点升至24072.28点 [2] - 港股12个行业板块中11个上涨，医疗保健业、原材料业、资讯科技业涨幅居前，分别累计上涨47.43%、44.79%、30.48%，仅能源业下跌4.55% [2] - 医疗保健业中三生制药累计涨幅288.98%，资讯科技业中越疆涨幅146.62%，金融业中国泰君安国际涨幅211.87%，非必需性消费业中老铺黄金涨幅321.53% [3] IPO与再融资 - 上半年港股IPO募资额达1067.13亿港元，同比增长688.56%，位居全球首位 [1][4] - 宁德时代以410.06亿港元募资额成为全球最大IPO项目，恒瑞医药、海天味业分别募资113.74亿港元、101.29亿港元，三家企业占港股总募资额58.6% [4] - 再融资规模爆发式增长，上半年达1436.89亿港元，远超2024年全年的875.13亿港元 [3] 资金流动与政策 - 南向资金上半年净流入7311.93亿港元，达去年全年的90.51%，成交额占港股总成交额53.19% [3][5] - 政策红利包括港股通标的扩容、优化特专科技公司上市流程、《稳定币条例草案》通过等，带动金融、科技、医药行业估值修复 [4] - 美联储降息预期升温推动外资回流，流动性进一步宽松 [5] 行业与板块分析 - 医疗保健、资讯科技、金融、非必需性消费板块分别累计上涨47.43%、30.48%、24.96%、14.78%，结构性行情凸显 [3] - 产业升级推动盈利质量提升，如DeepSeek重构科技叙事、新消费"三姐妹"引爆消费升级、创新药出海热潮 [5] - 券商认为医药、黄金、新消费、金融和汽车板块上半年盈利情况较好 [5] 下半年展望 - 恒生指数市盈率PE（TTM）为10.68倍，绝对估值处于全球低位，中长期配置价值较高 [6] - 分析预计港股有望从结构性行情转向全面上涨，流动性宽松和外资回流将提供支撑 [7] - 科技板块估值压力释放后，港股或持续刷新年内高点，需关注三季度初可能的战术性调整机会 [7]