【沥青】 | 11/11/2 > 国技期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年11月25日 | | 原油 | ★☆☆ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 ★☆☆ | | 王盈敏 中级分析师 | | 沥青 | 女女女 | F3066912 Z0016785 | | | | 李海群 中级分析师 | | | | F03107558 Z0021515 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价反弹,SC01合约日内涨0.67%。俄乌地缘风险再次陷入制裁现实与和谈预期的纠葛,一方面上周五 美国对俄两油制裁正式生效，印度炼厂进一步规避俄油采购的行为已经发生，另一方面本周四最后期限前美乌 就和平计划的谈判仍有不确定性。供需方面四季度、明年一季度市场仍面临更大的累库预期，油价下行驱动仍 在,本周重点关注俄乌和平方案谈判进展及委内地缘风险的扰动。 【燃料油&低硫燃料油】 高硫短期仍受供应抗动支 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 国投期货研究院 (原油) 隔夜国际油价反弹,布伦特01合约涨1.41%。俄乌地缘风险再次陷入制裁现实与和谈预期的纠葛, 一方面上周五美国对俄两油制裁正式生效,印度炼厂进一步规避俄油采购的行为已经发生,另一方 面本周四最后期限前美鸟就和平计划的谈判仍有不确定性。供需方面四季度、明年一季度市场仍面 临更大的累库预期,油价下行驱动仍在,本周重点关注俄乌和平方案谈判进展及委内地缘风险的犹 动。 【贵金属】 隔夜贵金属上涨。随着多位美联储官员表态主张12月降息，利率市场隐含降息概率升至80%。 俄乌 相关方围绕美方提出的和平计划展开讨论和博弈。市场不确定性依然较强,贵金属高位震荡等待方 向性突破。 【铜】 隔夜铜价震荡，伦铜尾盘随贵金属走高，另一联储官员表达侧重就业的降息态度，两市铜价暂时在 MA40日均线存在韧性支撑。国内铜精矿加工费长单谈判备受关注。交割换月后,沪粤延续升水,分 别在85、125元，倾向国内现货端有一定看涨情绪，货源较集中。SMM社库减少1.39万吨在18.06万 吨。前期少量高位空单被动止盈位置从8.7万下调到8.65万。 【铝】 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周能源化工各品种表现不一，原油供应过剩预期明确，沥青需求转弱，聚酯和乙二醇供需基本面有转弱预期，短纤成本支撑偏弱，聚烯烃价格整体承压，纯碱市场供大于求格局大概率维持，工业硅和多晶硅多空交织，纸浆短期走势偏强但前高有压力[7][29][55][67][85][115][147][165][184] 各行业总结 原油 - 行情回顾：本周国际油价冲高回落，WTI主力合约开盘59.87美元/桶，收盘59.48美元/桶，跌0.60%；Brent主力合约开盘63.8美元/桶，收盘63.91美元/桶，涨0.33%；SC主力合约开盘459.5元/桶，收盘457.4元/桶，跌0.69%[7] - 操作建议：短期对俄制裁、委内瑞拉局势或推升油价，但供应过剩预期明确，操作上以空头思路为主，反弹空或反套[8] - 基本面变化：4季度和明年1季度累库格局未变，美国原油库存环比增加，炼厂开工恢复较快；OPEC+供应释放平稳，2026年1季度增产暂停支撑力度不足；需求端基本依靠非OECD国家推动；供应过剩程度深化，累库速度加快[9][10][11] 沥青 - 行情回顾：本周沥青期货和现货价格均下跌，BU2601合约开盘3048元/吨，收盘3037元/吨，跌0.36%；山东、华东、华南现货价格分别下跌2.9%、2.9%、4.8%[29] - 操作建议：油价暂无支撑，沥青需求转弱，预计中枢仍有下行空间，考虑试空[30] - 基本面变化：成本端油价预计弱势运行；现货市场价格回落，需求延续季节性下滑趋势；供应端装置检修损失量下降，未来开工率可能小幅回落；利润端生产利润小幅上涨；库存方面厂库触底反弹，社库延续回落[31][32][33] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA成本支撑先强后弱，现货充足，下游刚需偏稳；乙二醇供应端增量预期提升，下游旺季进入尾声，供需结构偏弱[55] - 操作建议：预计PTA价格窄幅下跌，乙二醇或将维持低位震荡[56] - 主要驱动力梳理：下游消费端短期需求大致稳定，未来有转弱预期；PTA方面产能运行率下降，但供应整体充足，成本支撑有限；MEG方面成本支撑不佳，港口库存或继续回升，供需基本面转弱[57][58][61] 短纤 - 行情回顾：上周华东市场涤纶短纤价格震荡下跌，成本支撑减弱，供应充足，需求僵持[67] - 操作建议：预计价格或偏弱运行[67] - 主要驱动力梳理：下游消费端涤纱加工费难以走扩，后期订单大概率转淡；短纤方面开工或维持稳定，供应充足，产销不振，工厂库存累积[68][69] 聚烯烃 - 行情回顾：供需矛盾未有改善，成本端供应过剩预期再起，聚烯烃底部震荡，PP2601合约周线级别收涨0.15%，L2601收涨0.75%；现货市场价格多数下跌[84] - 操作建议：在成本支撑薄弱与供需面持续宽松的双重作用下，聚烯烃价格整体承压，预计维持在底部区间震荡运行[85] - 基本面变化：石化检修统计聚丙烯产量抬升，下周产能利用率下滑；生产利润方面煤制、油制、丙烷制利润各有变化；石化库存变化两油库存去库，聚丙烯商业库存增加，聚乙烯社会样本库存减少；下游开工水平PE下游开工个别下滑，PP主要下游领域开工有升有降[86][89][90][96][102][103] 纯碱 - 行情回顾：本周纯碱主力合约震荡偏强，价格波动幅度较小，周产继续回落，需求端出货表现由降转增，下游浮法玻璃和光伏玻璃产量基本维持不变，库存端碱厂库存小幅波动[114] - 操作建议：预计纯碱盘面短期维持震荡偏强运行[115][134] - 基本面变化：供应方面周度产量受个别企业设备影响下降，整体供应宽松格局维持，新增产能将放大市场供给压力；库存方面呈现窄幅下降状态，但绝对量仍处高位；现货方面价格稳中震荡，预计下周在1200 - 1300元/吨区间窄幅波动；玻璃进出口方面9月出口量环比下跌，进口量环比回升；下游方面浮法玻璃供强需弱格局未改，光伏玻璃维持弱平衡状态[118][119][122][128][130][131] 工业硅 - 行情回顾：工业硅产业链主产品价格以稳为主，期货价格在周一短暂上探后进入调整阶段，主力合约周跌幅2.17%[147] - 操作建议：多空交织难形成单边合力，建议观望，等待政策落地后的右侧交易[147] - 基本面概览：产量兑现枯水季西南产区集中减产预期；多晶硅现货价格僵持稳定，企业主动减产动力不足；有机硅行业初步达成联合减产预期；出口保持稳定；现货库存缓慢累库，期货库存开始出库[148][149][150][151] 多晶硅 - 行情回顾：本周价格走势先弱后强，期货价格受政策面影响较大，PS2601合约周涨幅1.56%[164] - 操作建议：在政策没有超预期的情况下单边驱动不强，建议观望，等待政策落地后的右侧交易[165] - 光伏产业基本面概览：政策面发声维护价格稳定；产业链下游主产品价格开始松动；多晶硅成本增加，利润下降，产量延续增长势头；中游需求整体持稳，终端需求断崖下跌[166][167][168] 纸浆 - 行情回顾：截至周四纸浆01合约收涨2.82%，木浆现货市场价格上涨为主[183] - 操作建议：短期走势偏强，但前高存在压力，观望为主[184] - 基本面变化：主要产浆国9月纸浆发运量上升；10月我国纸浆进口量环比和同比均下降；纸浆库存方面全球生产商库存天数下降，国内主要地区及港口库存上升；下游原纸表现分化，包装纸行情偏好[185][193][200]

市场表现 - 10月31日天然橡胶期货主力合约低位震荡，开盘报15400元/吨，最高触及15465元，最低下探15050元，午间收盘跌幅达2.68% [1] - 10月30日上期所天然橡胶期货仓单为121670吨，较前一交易日减少1220吨 [1] 供需基本面 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计199.3万吨，同比下降8% [1] - 泰国出口结构变化显著，标胶出口111.6万吨同比降20%，烟片胶出口30.8万吨同比增22%，乳胶出口55.6万吨同比增10% [1] - 2025年1-9月泰国出口到中国天然橡胶合计75.9万吨，同比增长6% [1] - 截至2025年10月20日，大阪交易所（OSE）指定仓库橡胶（RSS）库存为3466吨，较10月10日的3215吨增加251吨 [1] 机构观点：供应端 - 主要产区受降雨及台风影响割胶，但未来上量预期压制原材料价格 [2] - 橡胶产区原料小幅反弹，产区雨水较多影响割胶，但胶水对杯胶的溢价处于极低位置暗示供应问题不大 [2] - 保税与一般贸易仓库均持续去库，港口总入库量环比减少 [2] - 旺产季到来后期仍有累库预期 [2] 机构观点：需求端 - 国内房地产依然拖累橡胶需求而且无改善预期 [2] - 重卡销量在以旧换新政策刺激下加速改善，9月同比涨超80%，2025年1-9月累计销量同比增约22% [2] - 抢出口和车市政策刺激存在透支需求情况，但乘用车政策红利仍未结束 [2] 机构观点：价格展望 - 天然橡胶价格或将呈现宽幅震荡运行态势 [2] - 胶价跟随整体市场氛围回调，昨日中美达成阶段性共识，贸易限制措施将阶段性减少 [2] - 估值偏低，天胶多单持有 [2]

塑料期货价格表现 - 周五夜盘塑料期货主力合约急速下挫，最低触及6998.00元，收盘报7004.00元，跌幅0.68% [1] - 瑞达期货预计节后L2601合约偏弱震荡，区间预计在7100-7220附近 [3] 行业供需基本面 - 塑料行业开工率下跌至89%左右，处于中性偏高水平，新增中化泉州HDPE等检修装置 [2] - 10月多套装置重启，新增停车产能偏少，产能利用率预计环比上升，新产能有望落地，国内聚乙烯供应或将出现较大幅度提升 [3] - 新增产能包括40万吨/年的吉林石化HDPE已于7月底投料开车，50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE计划10月初开车 [2] 下游需求状况 - PE下游开工率环比上升1.21个百分点至44.13%，但仍处于近年同期偏低位水平 [2] - 农膜逐步进入旺季，农膜订单和原料库存加速增加，但包装膜订单小幅减少 [2] - 下游棚膜需求逐渐进入年内高位，或带动PE下游开工率达到下半年峰值 [3] 成本与库存因素 - 供需压力较大导致原油价格下跌，假期国际油价受欧佩克同意小幅增产、美国政府停摆担忧等因素影响，较节前窄幅下降 [2][3] - 今年国庆石化累库幅度与往年类似，石化库存处于近年同期中性水平 [2] - 受供应端增量影响，库存累库预期较为明确 [3] 宏观与政策影响 - 塑料产业反内卷与老旧装置淘汰等解决产能过剩问题的宏观政策尚未有实际落地，将影响后续行情 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 MEG周度观点 - 商品情绪与累库预期压制估值，短期下方空间有限；乙二醇近期基本面驱动不足，在10月之后的持续累库预期下成为资金集中空配，在商品情绪不振背景下估值持续承压；预计短期向下空间有限，若供应端、宏观等方面出现意外驱动，向上价格将更富有弹性；预计维持4200 - 4400区间震荡，突破需要依赖成本端及宏观驱动；操作上，短期向下破位空间有限，可考虑卖出执行价为4150的虚值看跌期权 [1][3][5] PX - TA周度观点 - 基本面难言期待，突破仍需宏观驱动；PX - TA近期在商品情绪不振及成本端走弱带动下价格下行；聚酯旺季预期难言太多期待，预计主要以季节性阶段性走强为主；供应端若后续PTA检修计划兑现，PX - TA结构性矛盾近端12月之前将得到缓解；总体来看，近期在商品情绪不振压制下PX - TA产业链绝对价格承压严重，继续压缩空间较为有限，后续进入十月宏观预期影响力度或大于基本面悲观预期的压制力度；操作上，可考虑谨慎试多，或通过做扩TA - SC价差表达；TA01盘面加工费建议270以下逢低做扩 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 MEG基本面情况 - **供应端**：油降煤升，总负荷持稳74.93%（ + 0.02%），煤制负荷升至79.38%（ + 2.69%）；新疆天业三期重启后再度停车，部分装置负荷波动；海外美国壳牌两套共37.5万吨装置近期停车检修一个月；原料端油价小幅走弱、动力煤大幅走强，EG现货价格继续小幅走弱，乙烯制利润持稳，煤制边际利润大幅承压至 - 64（ - 103）；本周到港计划中性，港口发货不佳，下周一港口显性库存预计累库1万吨左右 [1][2] - **需求端**：聚酯负荷部分波动，下调至91.4%（ - 0.2%）；聚酯需求季节性走强后继乏力，订单不足与高位库存叠加下终端投机情绪不足，旺季成色有限；近期下游采购以刚需为主，长丝与短纤库存小幅累积，FDY、DTY加工费承压，POY、短纤、瓶片加工费维持；织造终端需求表现平平，订单新增不足，开工维持；终端受制于高位坯布库存压力，总体投机补货意愿偏弱；瓶片近期加工费有所好转，库存表现健康 [2] PX - TA基本面情况 - **供应端**：PX供应端福佳大化一条70w周内按计划停车检修，负荷下调至86.3%（ - 1.5%），天津石化39w下旬计划重启；PX9月目前预期累库10万吨附近，四季度PTA检修计划公布较多，若实际兑现，PX总体维持平库到小幅累库；PTA方面，供应端中泰石化9.18起逐步降负停车检修，TA负荷持稳76.8%（ - ），福海创450w下旬计划重启；PTA社会库存小幅累库至210万吨（ + 2）；近期PTA检修计划频出，产业链结构矛盾有所缓解，TA现金流加工费低位反弹至151（ + 36） [6] - **需求端**：聚酯负荷部分波动，下调至91.4%（ - 0.2%）；聚酯需求季节性走强后继乏力，订单不足与高位库存叠加下终端投机情绪不足，旺季成色有限；近期下游采购以刚需为主，长丝与短纤库存小幅累积，FDY、DTY加工费承压，POY、短纤、瓶片加工费维持；织造终端需求表现平平，订单新增不足，开工维持；终端受制于高位坯布库存压力，总体投机补货意愿偏弱；瓶片近期加工费有所好转，库存表现健康 [2][7] 各产品关键数据 - **MEG关键数据**：布伦特原油66.05美元/桶（ - 0.4），乙烯CFR东北亚846美元/吨（ - 5），动力煤 - 5500为755元/吨（ + 24）；石脑油裂解利润 - 170美元/吨（ - 17），MEG内外盘价差 - 74元/吨（ - 9），MEG外采乙烯利润 - 582元/吨（ + 2），MEG煤制利润 - 64元/吨（ - 103）；华东港口库存46.5万吨（ + 0.6），聚酯原料库存12.4天（ + 0.5），到港预报8.9万吨（ - 2.4） [8][9] - **PX - PTA关键数据**：布伦特原油66.05美元/桶（ - 0.4），石脑油CFR日本599.4美元/吨（ + 0.9），MX韩国663.5美元/吨（ - 19.0），PX中国主港826.7美元/吨（ - 4.7），PTA华东4555元/吨（ - 10）；PXN为227.3美元/吨（ - 5.5），PX - MX为128.5美元/吨（ + 3.0），PTA内盘加工费151元/吨（ + 36）；PX（国内）负荷86.3%（ - 1.5），PTA负荷76.8%（ - ），PTA社会库存210万吨（ + 2） [10] - **聚酯关键数据**：POY价格6625元/吨（ - 25），FDY价格6875元/吨（ - 150），DTY价格7850元/吨（ - 75），短纤价格6425元/吨（ - 15），切片价格5730元/吨（ - 35），瓶片价格5760元/吨（ - 20）；聚酯综合开工率91.4%（ - 0.2%），长丝开工率93.9%（ - ），短纤开工率95.4%（ + 1.0），瓶片开工率72%（ - 0.9）；POY库存21.7天（ + 2.4），FDY库存22.7天（ + 1.3），DTY库存29.5天（ + 2.1），短纤库存11.1天（ - 1.1） [11] 各产品供需平衡表 - **MEG供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月MEG的产量、进口量、出口量、供应量、需求量、港口库存、社会库存等数据，以及部分企业的产能变化情况 [12] - **PX - TA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PX和PTA的产量、进口量、供应量、消费量、库存等数据，以及PTA的净出口、其他需求、聚酯需求等情况 [13] 各产品检修情况 - **MEG检修情况**：列出了乙烯制、煤制、大陆外等不同类型装置的产能、地区、停车时间等信息，如卫星石化180万吨装置6月初开始一条线停车，预计10月中旬重启；新疆天业三期60万吨装置9.4起停车检修，周内重启后再次停车，预计持续至9月下旬等 [15] - **PX检修情况**：大陆装置如天津石化39万吨装置7月22日停产检修，预计9月下旬重启；大陆外装置如Aromatics malaysia55万吨装置8.11附近停车检修，预计至9月底 [17] - **PTA检修情况**：大陆装置如中泰石化120万吨装置9.18起停车检修，时长待定；大陆外装置如台湾台化（FCFC）70万吨装置2023年5月底停车 [18] 聚酯原料端装置情况 - 汇总了聚酯原料端运行20年以上装置的信息，包括企业、地址、产能、投产时间、运行状态等，如仪征化纤64万吨装置2003年投产，2024年4月起停车；镇海炼化80万吨装置2003年投产，运行中 [19] 投产计划 - **PX - PTA - MEG投产计划**：2024 - 2026年有多个装置计划投产，如2024年3月宁波台化150万吨装置投产，2026年H2华锦石油200万吨装置计划投产 [20] - **聚酯投产计划**：2025年多个聚酯产品有投产计划，涉及浙江、安徽、福建等多地，如浙江桐乡新凤鸣中鸿新材料25万吨装置2025年2月投产，投产计划总计485万吨 [21] 各产品相关图表数据 报告中包含了PX、PTA、聚酯、MEG等产品的期现货价格、库存、负荷、利润、基差月差、持仓成交、进出口、下游开工、终端宏观等多方面的季节性图表数据 [22][70][106][167]

消息面数据 - 截至9月15日华东地区乙二醇港口库存为39.56万吨，较上周四增加3.24万吨，较上周一增加0.88万吨，其中张家港库存18.94万吨，太仓库存9万吨，宁波库存2万吨，江阴及常州库存6.2万吨，上海及常熟库存3.42万吨 [1] - 9月17日大商所乙二醇期货仓单8544手，环比前一交易日持平 [1] - 中国乙二醇装置周度产量为40.46万吨，较上周减少0.54万吨，环比减少1.33%，本周国内乙二醇总产能利用率为66.55%，环比下降0.90% [1] 新湖期货观点 - 乙二醇行业主要矛盾在于累库预期与现实低库存并存，9月至10月期间暂无明显的累库压力 [2] - 裕龙新装置预计10月出料，进度快于预期，加之乙二醇此前相对其他乙烯下游产品估值偏高，导致价格出现明显回落 [2] - 在低库存格局下，乙二醇价格下方空间有限，在4200附近存在强支撑 [2] 西南期货观点 - 近期乙二醇行业装置保持高开工率，且有新装置投产，但海外装置检修增加导致进口量缩减，港口库存大幅去化至低位 [3] - 需求端改善力度有限，行业或承压运行，建议以区间参与为主 [3] - 需重点关注港口库存和进口量的变动情况 [3]

价格表现 - 乙二醇期货主力合约报4350元/吨 跌幅1.98% [1] 供应端 - 乙二醇整体开工负荷75.13% 环比上升1.97% [1] - 草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷77.74% 环比下降3.51% [1] 需求端 - 下游聚酯品加权利润19.4元/吨 环比增加24.4元 [1] - 聚酯周度产能利用率86.7% 环比上升0.1个百分点 处于近五年中性位置但高于去年同期 [1] - 聚酯周度产量152.2万吨 环比增加0.2万吨 处于同期高位 [1] - 市场存在"金九银十"消费旺季预期 下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升 [1] 库存状况 - 华东主港地区MEG港口库存总量41.32万吨 较本周一降低2.63万吨 较上周四降低8.46万吨 [1] - 下周国内乙二醇华东总到港量预计10.17万吨 [1] - 主港发货节奏降低到货有所减少 库存总量上升 下周预计到港量下降 [1] 市场展望 - 乙二醇主要矛盾在累库预期和现实低库存 [2] - 8-9月暂无明显累库压力 [2] - 近期乙二醇到货量下降至低位 [2] - 预计乙二醇下行空间有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场呈现震荡偏弱格局，供给端俄罗斯炼厂事件仅构成短期扰动，南美增产和制裁国家供应韧性强化供给宽松预期；需求端受中国炼化需求走弱、全球季节性需求见顶及生物燃料替代节奏放缓三重压制，成品油裂解利润下降抑制炼厂开工意愿；中期关注OPEC+产量政策调整及美国战略储备回补节奏，若无超预期减产对冲，油价料维持低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月11日，SC主力合约小幅回落0.08%至489.4元/桶，WTI和Brent则分别反弹1.03%和0.59%；SC与外盘价差显著走弱，SC-Brent价差从1.87大幅收窄至1.43美元/桶（跌幅23.53%），SC-WTI价差也从4.84降至4.14美元/桶（跌幅14.46%），表明国内期货相对外盘的溢价收窄；同时，SC近月合约走强，SC连续-连3价差扩大至9.8元/桶（涨幅13.95%），反映国内短期供需趋紧预期 [2] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：俄罗斯萨拉托夫炼油厂遇袭后停止接收石油或导致局部供应收缩，但南美产量强劲及受制裁国家（如伊朗、委内瑞拉）供应维持韧性，削弱地缘溢价，中期供给压力仍存 [3] - **需求端**：8月上旬中国汽柴油现货订单环比减少22.87%，成交价格同步下滑（95汽油7750元/吨、柴油6600元/吨），反映国内炼化需求走弱；瑞银预计全球石油需求将于8月见顶后回落，印尼B50生物柴油政策延迟（需8个月测试期）也降低未来半年柴油替代需求弹性 [4] - **库存端**：瑞银提示未来库存或增加，结合近期油价回调趋势及现货贴水结构，显示市场对累库预期正在形成；中国炼厂采购意愿下滑进一步加剧库存压力 [5] 产业链价格监测 - **原油**：期货价格方面，SC跌0.08%至489.4元/桶，WTI涨1.03%至64美元/桶，Brent涨0.59%至66.71美元/桶；现货价格方面，OPEC一揽子持平，Brent涨0.22%，阿曼等多数品种下跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI均下跌，SC连续-连3上涨；其他资产方面，美元指数涨0.24%，标普500跌0.25%，DAX指数跌0.34%，人民币汇率基本持平；库存方面，美国商业原油库存等部分库存有变化；开工方面，美国炼厂周度开工率等数据有提升 [8] - **燃料油**：期货价格方面，FU跌0.22%至2760元/吨，LU涨0.26%至3463元/吨，NYMEX燃油涨0.79%；现货价格方面，部分品种有涨跌；价差方面，中国高低硫价差等有变化；库存方面，部分库存数据有提及 [9] 产业动态及解读 - **供给**：瑞银表示，由于南美石油产量强劲、受美国制裁国家的产量保持弹性，以及未来库存增加的预期，预计油价将跌至低于此前预期的水平；瑞银集团预计欧佩克+将暂停其产量调整，除非出现更大的持续性意外供应中断 [10] - **需求**：俄罗斯石油公司位于伏尔加地区的萨拉托夫炼油厂在遭到袭击后停止接收石油；瑞银集团预计全球石油需求将在本月创下年内峰值，随后数月将小幅回落；印尼计划于2026年推行B50生物柴油强制掺混政策，但可能难以在1月份启动，且需进行长达八个月的测试；8月上旬，原油价格震荡下跌，业者对汽柴油大单询单减少，新增船运订单共19.9万吨，环比上月同期减少22.87%，95汽油成交价格在7750元/吨左右，柴油成交价格在6600元/吨左右 [11]

行情回顾 - 沪铝期货2509合约8月6日报收20650元/吨 较前一交易日上涨90元/吨 涨幅0.44% [1] 基本面供需 - 巴西2025年7月第5周铝矿石和铝精矿装运量61.19万吨 日均装运量2.66万吨/日 较去年8月1.93万吨/日增加37.77% [2] - 国内铝锭社会库存56.4万吨 环比增加2.0万吨 冶炼铸锭量增加叠加消费淡季导致累库预期强化 [2] 持仓与仓单 - 沪铝加权合约持仓量增加0.3万手至57.8万手 期货仓单减少0.2万吨至4.3万吨 [3] 机构观点 - 供应端电解铝运行产能持稳 铝水比例回落导致铸锭量增加 流通货源增多压制铝价 [4] - 需求端下游光伏、新能源汽车及家电板带处于淡季 加工厂订单未见明显好转 [4] - 氧化铝产量与开工率持续上升 新产能投产加剧中期过剩预期 但电解铝产量提升空间有限形成价格支撑 [4] - 短期受淡季和高库存抑制上涨动能 中期"金九银十"旺季预期支撑多头格局 沪铝2509支撑位参考20200元/吨 [4]