本期业绩预告核心情况 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为-980万元人民币，与上年同期盈利63,151.88万元人民币相比，由盈转亏 [3] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为-4,380万元人民币，与上年同期盈利60,196.97万元人民币相比，大幅下滑 [3] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [2] 上年同期业绩对比 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为63,151.88万元人民币，利润总额为78,470.18万元人民币 [4] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为60,196.97万元人民币 [4] - 2024年度每股收益为3.11元 [5] 本期业绩变化的主要原因 - **主营业务影响**：业绩大幅下滑受上游组件价格波动、市场竞争、国际环境复杂化、汇率波动及战略性投入等多重因素叠加影响 [6] - **上游组件价格波动**：光伏组件价格持续波动，导致下游电站投资建设节奏放缓，公司产品交付、验收及收入确认延迟，在手订单转化为收入的规模不及预期 [6] - **国际贸易环境**：全球贸易环境复杂，部分市场要求供应链本土化，为开拓海外市场及规避壁垒，公司在沙特、迪拜、欧洲等重点市场加大业务开拓并投资本土化产能，导致期间费用维持高位 [6] - **汇率波动影响**：公司海外业务占比较高，主要以美元等外币结算，2025年下半年国际外汇市场波动较大，对收入和财务费用产生负面影响 [7] - **行业竞争与产品结构**：国内光伏行业处于产能出清阶段，竞争严峻，供应国内市场的固定支架产品毛利率大幅下滑，且固定支架销售收入占比提升，导致公司整体毛利水平下降 [7] - **战略性投入**：为构建长期竞争力，公司持续加大对“跟踪+”、“绿电+”等孵化业务的战略性投入，这些业务尚处早期阶段，尚未形成规模化收入与利润，影响了当期盈利 [8] - **管理层应对措施**：公司正在采取优化产品结构、深化降本增效、灵活调整市场策略及加强汇率风险管理等措施应对挑战 [8] 公司在手订单情况 - 截至公告披露日，公司在手订单总额为75.10亿元人民币 [8] - 其中，光伏跟踪支架系统产品订单为64.34亿元人民币，其他订单为10.76亿元人民币 [8]

文章核心观点 - 云南将发展林下经济作为实现生态保护与经济发展双赢、提升竞争优势的核心战略 省委经济工作会议与省委十一届九次全会释放强烈信号 要求向林下经济要产值、要效益、要增收 [1] - 林下经济契合“绿水青山就是金山银山”的转化逻辑 具有不与粮争田、不与农争地的生态优势 是拓宽农民增收渠道、推动林草事业高质量发展的重要切入点 [3][5] - 云南坐拥无与伦比的资源禀赋和政策机遇 已到全面起势之时 需通过系统谋划、典型引路、精准落子 将茫茫林海转化为高质量发展的“绿色引擎” [5][11][14] 国家政策与行业趋势 - 国家层面高度重视 党中央关于“十五五”规划建议明确提出发展林下经济 壮大林草产业 林下经济已写入中央一号文件和《政府工作报告》 国家林草局也印发若干措施进行部署 [5] - 林下经济产业形态多样 包括林菌、林药、林菜等种植业 林禽、林畜等养殖业 以及采掘体验、森林旅游等 为农民增收提供新空间、新业态 [3] 云南的资源禀赋与政策机遇 - 云南拥有3.7亿亩林地 药用植物资源占全国过半 林草产业总产值超5600亿元 具备无与伦比的禀赋优势 [5] - 政策红利全面覆盖 国家储备林项目、中央预算内投资、财政贷款贴息等政策支持力度大 云南129个县均在国家储备林规划实施范围内 [5] 现有产业发展亮点（林药与林菌） - **林药产业数字化升级**：以屏边砂仁为例 2024年产量达1.4万吨 占全国总产量的40% 预计2025年全县砂仁综合产值达12亿元 产业依托云南白药集团数智云药（屏边）产地仓实现全产业链数字化升级 并引进龙头企业推动道地药材全产业链发展 [6] - **林菌产业规模与科技突破**：云南野生食用菌占全国商品量70%以上 2024年总产值突破472.49亿元 出口覆盖40个国家和地区 [9] - 楚雄州南华县是野生菌资源富集县 通过全产业链融合等措施走出绿色发展路径 [9] - 科技取得重大进展 昆明市林草科研所实现通过人工养殖白蚁巢培育鸡枞菌的重大突破 云南省林下经济（林菌）产业研究院在武定县成立 预示产业将从“靠天吃饭”向“智慧驯化”跨越 [9] 未来发展路径与战略方向 - **聚力“特而精”**：省科技厅研究提出林药、林菌等十大业态为方向 各地应致力“小而美”“特而精” 打造类似“屏边砂仁”“南华松茸”的地域超级IP 对于已有特色产业要壮大做强 尚未培育的地区需加快布局培育 [11] - **推进“新融合”**：林下经济是农文旅体、康养旅居、绿色能源、碳汇交易的融合载体 应推进农文旅体融合发展 打造消费新场景 并可与绿色能源、碳汇交易等新兴产业跨界融合 构建更广泛的绿色经济生态圈 [12] - **夯实“利益链”**：通过“企业+合作社+基地+农户”等模式让农民深度参与、持续受益 例如南华县建设17个食用菌种植生产基地 辐射带动1620户农户参与 户均年增收10万元以上 “南华菌工”被认定为省级劳务品牌 [14]

发展主题与首要任务 - 高质量发展被明确为云南省现代化建设的首要任务和“十五五”时期的主题，追求提质增效与跨越赶超并重的发展模式 [3][4] - 必须推动经济在量的合理增长和质的有效提升上实现双突破，告别“有什么卖什么”的粗放模式，转向“以资源换产业”的精细化运作 [5][7] 现代化产业体系构建 - 构建“现代化产业体系”成为未来五年云南经济发展的核心任务，将加力提速“市场化、产业化、法治化、生态化、数字化”这“五化”进程 [7] - 通过深化“人工智能+”全方位赋能各行各业，并计划大力发展低空经济，包括农业物流、工业巡检、森林防灭火等业态，科学布局无人机研发和本地化制造 [7] - 在能源领域打造“绿电+”新名片，围绕绿色铝、硅光伏等产业大力开展绿电招商，建设一批零碳园区 [7] 重点产业发展实践 - 在文山、曲靖、红河等地，绿色铝谷和光伏之都的崛起是发展思路转变的生动例证，标志着从传统资源开发向现代产业体系的转型 [6][7] 三大定位建设深化 - 持续深化我国民族团结进步示范区、生态文明建设排头兵、面向南亚东南亚辐射中心这三大定位建设 [10] - 在面向南亚东南亚辐射中心建设上，将积极推进中老铁路沿线综合开发，加快沿边产业园区建设，并大力发展“口岸+通道+市场”点线面协同发展的口岸经济 [10] - 在生态文明建设排头兵打造上，将积极推动亚洲象、香格里拉等国家公园申建工作，加强自然保护地体系建设，并深入打好污染防治攻坚战 [10] 民生福祉与发展导向 - “让全省各族群众过上更好日子”被明确为一切工作的出发点和落脚点，强调深入践行以人民为中心的发展思想 [12] - 具体部署包括保持较高比例的民生支出、拓宽农民增收渠道、办好人民满意的教育以及健全社会保障体系，体现发展成果由人民共享的价值导向 [12]

广西清洁能源装机与发电量 - 220千伏中能建樟木风电项目顺利并网，广西清洁能源装机容量突破8000万千瓦大关，清洁能源规模占比达72.15% [1] - 2025年广西清洁能源发电量1277.1亿千瓦时，同比增长16.8%，占全部电量类型的66.3% [1] - 2025年广西新增新能源装机规模累计达1371万千瓦，单日发电量最高达3.02亿千瓦时，创历史纪录 [1] 新能源发展进程与电网结构 - 广西新能源装机从2021年突破1300万千瓦，在4年间跃升至5572万千瓦，完成从千万级到五千万级的跨越 [1] - 防城港海上风电示范项目全容量并网，使广西成为西部首个涵盖水、火、核、陆风、海风、光等多种电源类型的省级电网 [1] - 新能源已成为广西增量电源的“主力军” [1] 多元化“绿电+”发展模式 - “分布式光伏+农光互补”项目和漂浮式光伏电站构建“光伏+水系治理+生态养殖+生态修复+生态农业”的立体循环发展模式 [2] - 广西华昇水上漂浮式光伏电站于9月11日并网，年平均发电量约480万千瓦时，建在4.1万平方米水域上，节省土地资源并减少水分蒸发 [2] 新能源装备制造业增长 - 在能源绿色低碳转型带动下，广西光伏电池、锂电池、风力发电机组等新产品产量实现成倍增长 [2] - 2025年1—9月，广西风能原动设备制造用电量累计增长1247.33万千瓦时，较去年同期增长105% [2] - 2025年9月，广西光伏设备及元器件制造用电量同比增长超300% [2]

清洁能源装机容量与发电量 - 广西清洁能源装机容量突破8000万千瓦大关 [1] - 今年以来广西清洁能源发电量达1277.1亿千瓦时，同比增长16.8%，占全部电量类型的66.3% [8] - 在广西所有电源类型中，清洁能源规模占比达72.15% [8] 多元化清洁能源项目发展 - 220千伏广西贵港樟木风电场项目顺利并网 [1] - 广西华昇水上漂浮式光伏电站正式并网发电，总装机容量4.35兆瓦，预计年平均发电量约480万千瓦时 [1][3] - 防城港海上风电示范项目A场址工程全容量并网发电，实现广西海上风电零的突破 [3] - 广西电网成为西部地区首个涵盖水、火、核、陆风、海风、光等多种电源类型的省级电网 [3] 创新清洁能源建设模式 - 漂浮式光伏电站建在赤泥堆场回水池上，节省土地资源并减少水分蒸发 [1][3] - “渔光互补”项目采用柔性支架桩设计和新型光伏组件，具备双面发电功能，并减少40%的单位容量桩基使用量 [5] - “渔光互补”项目构建“光伏+水系治理+生态养殖+生态修复+生态农业”的立体循环发展模式 [3][5] 新能源装备制造业增长 - 新能源装备制造成为经济增长新亮点，光伏电池、锂电池、风力发电机组等产品产量大幅增长 [5] - 广西明阳智慧新能源科技有限公司一期大兆瓦级海陆风电整机制造基地项目建成投产，年生产主机可达300台套，年产值超12亿元 [5] - 公司二期超长叶片厂生产基地项目计划于2026年开工，建成后将成为广西较大规模海上风机叶片生产基地 [7] 电网公司对产业的支持 - 南方电网广西电网公司持续巩固“绿电+先进制造业”模式，大力推广绿色电力交易 [7] - 公司推行“首席客户经理”工作机制，提供全生命周期用电服务，推动新能源装备制造业高质量发展 [7]

清洁能源装机容量突破 - 广西清洁能源装机容量正式突破8000万千瓦大关 [1] - 220千伏广西贵港樟木风电场项目顺利并网 [1] 多元化清洁能源项目发展 - 广西华昇水上漂浮式光伏电站总装机容量4.35兆瓦 由26个超大型光伏矩阵组成 建在4.1万平方米赤泥堆场回水池上 [1] - 该漂浮式光伏电站预计年平均发电量约480万千瓦时 节省土地资源并减少水分蒸发 [3] - 防城港海上风电示范项目A场址工程全容量并网发电 实现广西海上风电零的突破 [3] - 广西电网成为西部地区首个涵盖水 火 核 陆风 海风 光等多种电源类型的省级电网 [3] 渔光互补创新模式 - 渔光互补项目构建光伏+水系治理+生态养殖+生态修复+生态农业的立体循环发展模式 [5] - 项目采用柔性支架桩设计和新型光伏组件 具备双面发电功能 减少40%单位容量桩基使用量 提升鱼塘养殖面积与系统发电量 [5] 新能源装备制造业增长 - 新能源装备制造成为经济增长新亮点 光伏电池 锂电池 风力发电机组 服务机器人等产品产量大幅增长 [5] - 广西明阳智慧新能源公司一期大兆瓦级海陆风电整机制造基地年生产主机可达300台套 年产值超12亿元 [5] - 公司二期超长叶片厂生产基地计划于2026年开工 规划新建6至8条超长叶片生产线 建成后将成为广西较大规模海上风机叶片生产基地 [7] 绿电交易与服务体系 - 南方电网广西电网公司持续巩固绿电+先进制造业模式 大力推广绿色电力交易 支撑硅光伏 新能源电池等新兴产业使用绿色清洁能源生产 [7] - 公司推行首席客户经理工作机制 提供从技术咨询 报装接电到后期运维的一对一全生命周期用电服务 [7] 清洁能源发电量占比 - 广西清洁能源发电量1277.1亿千瓦时 同比增长16.8% 占全部电量类型的66.3% [7] - 在广西所有电源类型中 清洁能源规模占比达72.15% [7]

投资评级 - 优于大市评级 [1][3][21] 核心观点 - 2025年上半年营业收入19.22亿元同比增长2.07%但归母净利润4.39亿元同比下降9.80%主要受投资收益下降2893.42万元固定资产减值损失1297.23万元及所得税费用增加566.62万元影响 [1][6] - 2025年第二季度营业收入10.69亿元同比增长2.77%归母净利润3.19亿元同比增长18.53%显示季度业绩改善 [1][6] - 公司持续推进"绿电+"产业融合和"电算协同"业务包括与无问芯穹的算力技术服务合同落地及一期算力集群交付 [3][20][21] - 控股股东及管理层增持股份控股股东累计增持1.61亿元管理层及核心员工增持773.52万元彰显发展信心 [21] 财务表现 - 2025年上半年发电量45.84亿千瓦时同比增长10.02%其中风电21.47亿千瓦时增长10.07%光伏24.37亿千瓦时增长12.16% [12] - 毛利率56.17%同比下降1.00个百分点净利率24.07%同比下降3.57个百分点主要受电价下降及限电率增加影响 [12] - 财务费用率20.99%同比下降0.62个百分点管理费用率6.11%同比上升0.72个百分点 [12] - ROE为4.62%同比下降0.77个百分点经营性净现金流3.76亿元同比增长13.20% [16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.9/9.7/10.6亿元同比增长10.4%/9.9%/8.6%EPS分别为0.44/0.49/0.53元 [3][21] 装机容量与业务发展 - 2025年上半年新增并网装机容量359MW其中风电120MW光伏239MW累计装机容量达5913MW同比增长23.98% [2][19] - 核准装机容量7.85GW同比增长12.85%公司聚焦京津冀长三角珠三角等经济发达地区并布局新疆西藏等战略性地区 [2][19] - "绿电+"业务拓展包括与电解铝铁合金等高载能用户合作开展源网荷储一体化及绿电直供业务 [3][20] 估值与预测 - 当前股价对应2025-2027年PE为12.6/11.5/10.6XPB为1.14/1.08/1.01X [3][4][21] - 预计2025-2027年营业收入分别为38.44/43.19/47.54亿元同比增长6.4%/12.4%/10.1% [4] - EBIT Margin预计从2024年的48.3%降至2025E的42.7%并进一步降至2027E的42.4% [4]

行业发展趋势 - 新能源发电总装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模，2025年上半年风光装机容量合计达16.7亿千瓦，占全国总装机45.8%[3] - 2025年1-6月风电、光伏发电累计利用率分别为93.4%和94.3%，同比均下降2.7个百分点，电网消纳压力增大[3] - 全国发电设备平均利用1,504小时，同比减少162小时，电力市场化改革导致电价下行压力显现[3] - 2025年上半年全国电力市场交易电量达2.95万亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9%，绿电交易量实现49.3%高速增长[3] - 政策推动新能源上网电量全面进入电力市场，2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖[4] 公司经营业绩 - 报告期内实现营业收入19.22亿元，同比增长2.07%，利润总额5.60亿元，同比下降8.53%[2] - 归属于上市公司股东的净利润4.39亿元，同比下降9.80%，主要因合营联营企业投资收益减少2,893.42万元及所得税费用增加566.62万元[2] - 经营活动产生的现金流量净额3.76亿元，同比增长13.20%，投资活动现金流量净流出12.16亿元，同比扩大65.94%[2][17] - 总资产411.91亿元，较上年度末增长2.80%，归属于上市公司股东的净资产95.44亿元，增长2.68%[2] - 加权平均净资产收益率4.62%，同比减少0.77个百分点，基本每股收益0.22元/股，同比下降12.00%[2] 装机规模与发电量 - 截至报告期末装机规模7.85GW，同比增长12.85%，并网装机规模5.91GW，同比增长23.98%[5] - 累计实现发电量45.84亿千瓦时，同比增长10.00%，相当于减少温室气体排放332.74万吨，节约标准煤137.06万吨[5][19] - 绿电交易量超过5.4亿千瓦时，平均度电电价提升近0.03元/kWh[8] 战略布局与业务发展 - 构建"清洁电力、低碳产品、电算协同"新三条曲线发展战略，布局绿色煤化工、绿色冶炼及电算协同领域[6][7] - 在天津、广西、河北等地开发优质光伏项目，其中天津西青区120MW渔光互补项目获电力建设科技进步奖2项[6] - 金开伊吾一期算力集群项目有序推进，顺利完成项目开机点亮[7] - 参股英利能源发展有限公司，在天津落地高效组件产能，助力新能源高端制造产业集聚区建设[16] 技术创新与数字化转型 - 自主研发"新能源项目固定资产台账管理系统"获发明专利1项，主编团体标准《风电场无人值守智能运维管理系统技术要求》正式发布[9] - 平均故障损失率从0.5%下降到0.3%，通过优化运维提高发电效率[7] - 部署"金知"、"金制"等大模型智能应用，上线投资管理平台和财务共享平台，实现业财数据打通[10] - 与北京科技大学共建"国家能源多模式工业储能技术研发中心"通过国家能源局中期评估[9] 融资与资金管理 - 完成两期绿色中期票据(碳中和债)发行，募集资金9.5亿元，票面利率低至2.22%[8] - 通过融资置换及利率调降等方式降低融资成本，财务费用4.03亿元，同比下降0.85%[17] - 对子公司担保余额165.73亿元，占净资产比例161.63%[22] 股东回报与公司治理 - 拟每10股派发现金红利1元（含税），合计派发现金红利1.97亿元，占上半年净利润44.77%[1][20] - 控股股东及部分董事、高管、核心员工合计实施股份增持2.38亿元[11] - 修订《公司章程》等20项制度，保持上证e互动有效回复率100%，举办220余次投资者热线沟通[11] - 报告期内投入近520万元用于社区公益及乡村振兴活动，惠及人数约700人[19]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年4月25日通过上证路演中心召开2024年年度业绩说明会，与投资者就经营成果及财务状况进行交流 [2][3] - 参会高管包括董事长尤明杨、独立董事曹强、副总经理兼董事会秘书范晓波、财务负责人宋璐璐 [3] 行业前景与挑战 - 2024年风电及太阳能新增装机356GW，新能源总装机达14.5亿千瓦，首次超过火电规模，提前6年完成2030年目标 [4] - 行业面临电力市场化改革带来的消纳压力及电价下行风险，需应对电网调节能力不足等挑战 [4] 战略合作与项目进展 - 与中贝通信签署20亿元战略投资框架协议，计划未来两年每年合作10亿元，涉及智算中心及工商业储能项目 [5] - 新疆哈密智算中心规划总算力80,000P以上，占地9,504平方米，配电设备已由盛隆电气完成交付 [11] - 新疆昌吉州2,000P智算中心因建设条件暂不具备尚未启动 [10] 财务表现与资产规模 - 2024年资产总额400.70亿元（同比+25.48%），归母净资产92.95亿元（同比+3.93%） [8] - 营业收入36.12亿元（同比+8.55%），利润总额10.68亿元（同比+9.66%），归母净利润8.03亿元，加权ROE 8.87% [8] - 应收新能源补贴余额64.98亿元，累计收到补贴40.76亿元 [9] 装机容量与未来规划 - 截至2024年末核准装机7,468兆瓦（同比+16%），并网容量5,554兆瓦（同比+24%），其中光伏3,913兆瓦、风电1,514兆瓦 [10] - 计划推动"绿电+"综合转型，探索智算、绿氢耦合煤化工项目，培育第二主业 [10][11] 股东回报与增持进展 - 控股股东金开企管累计增持5,805.01万股（占总股本2.91%），截至2025年4月11日持股比例达19.76% [13] - 已回购3.3亿元股份，剩余0.7亿元计划持续推进 [13] 业务短板与应对措施 - 主业短板包括消纳受限、电价下降，拟通过电力营销策略优化、布局火电灵活性改造及"绿电+高载能产业"化解 [10] - 加强政策研判，拓展消纳渠道，降低限电风险 [10]