全球及A股市场表现 - 周五全球多数股市下跌，亚太和欧洲主要股市下跌，美股期指杀跌 [1] - A股上证指数下跌1.95%，市场上仅602只股上涨，4783只股下跌 [1] - 10月至今上证指数剧烈震荡，有1622只股上涨，3763只个股下跌，市场赚钱难度较大 [5] 掘金大赛第75期赛果及第76期安排 - 第75期比赛冠军收益率为46.65%，亚军收益率为35.01%，季军收益率为33.70%，共336名选手取得正收益并获得现金奖励 [1] - 第75期比赛奖励将于10月20日发放 [3] - 第76期比赛从10月18日开始报名，报名时间为10月18日到10月31日，比赛时间为10月20日到10月31日，大赛为模拟炒股，模拟资金50万元 [3][13] - 每期比赛结束，正收益选手获现金奖励，第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元 [3] - 月度积分王第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人 [3] 比赛福利与观赛功能 - 成功报名掘金大赛即可获得每日经济新闻App私人订制的"火线快评"6个交易日的免费阅读权限 [4][12][13] - 每期比赛结束收益率前10名选手将获赠"火线快评"10个交易日使用权限，福利可叠加 [4][12][13] - "火线快评"包含最新的热点事件、行业的投资逻辑和相关的公司分析 [4][12][13] - 报名后可申请加入掘金大赛交流群，与高手交流市场热点和投资技巧 [4] - 报名成功即可查看优秀选手持仓 [13] 近期个股表现 - 10月9日至10月17日区间，合肥城建涨幅达66.54%，大有能源涨幅达70.98%，白银有色涨幅达55.48%，澄星股份涨幅达62.59% [6] - 同期，果麦文化跌幅达41.37%，上纬新材跌幅达32.74%，海南华铁跌幅达26.76% [6] - 冠军选手波段交易C云汉、C瑞立盈利，抄底德力股份收盘上涨3.06% [6] - 亚军选手交易新莱应材盈利39% [6] - 季军选手在向日葵、四方达、澄星股份等个股上取得盈利 [6] 市场观点与后市展望 - 有观点认为上证指数在3950点遇阻，下方关键支撑在3750点和60日均线，指数处于区间震荡 [7] - 10月份上市公司陆续披露三季报，部分资金保持观望，市场不确定因素或需等到11月初APEC会议后消除 [7] - 有观点认为市场调整为研究板块机会的时机，看好光交换机、低位低估值券商、人形机器人龙头公司 [8] - 金价上扬受美国政府"停摆"、关税谈判、美联储降息预期刺激，含避险情绪和美元贬值预期因素 [9] - 工业金属短期受避险情绪影响，待不确定性消除后有望重拾升势 [9] 行业政策与公司动态 - 工信部发布通知，目标到2027年实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70%，需开展小颗粒光传送网、确定性网络等新技术验证，推动算力中心全光交换、光电融合组网等技术应用 [9] - 特斯拉将于北京时间11月7日举行2025年股东大会，对CEO马斯克薪酬方案、股权激励计划及董事选举等关键提案投票 [9] - 每日经济新闻App"火线快评"多次提及白银板块，例如8月29日提到后，盛达资源、湖南白银股价表现强劲 [10]

近期美元反弹分析 - 美元指数从9月16日的96.6反弹至9月25日的98.6，升值2.1%，2年期美债利率从3.51%升至3.64%[10] - 10月3日美元指数和2年期美债利率小幅下行至97.7和3.58%[2] - 10月9日美元指数盘中升至99.6高位，收盘于99.5，但2年期美债利率横盘[13][14] 美元反弹的驱动因素 - 美联储9月17日降息25个基点至4.00%-4.25%区间，但经济预测摘要中性偏鹰，导致降息交易重新校准[2][10] - 日本高市早苗当选自民党总裁引发宽松政策预期，法国总理辞职触发欧元贬值，美元被动走强[2][14] - 10月10日特朗普宣布对华加征100%关税，美元再度转弱[21] 美元反弹难延续的原因 - 美国政府停摆预期持续至10月底的概率达67%，可能成为美元贬值驱动力[3][17] - 日本和法国政局动荡被视为一次性事件冲击，市场计价较充分[3][20] - 美国经济韧性（三季度GDP增速预测达3.77%）与劳动力市场降温预期证伪需时间脱钩[3][15] 长期贬值趋势与规则改变者 - 美元或处于第四个大贬值周期早期，但需新的规则改变者才能跌破95或90[4][27] - 长期弱美元的基准假设需美国紧财政、非美经济体宽财政或日本超预期紧货币[4][27] - 历史大贬值周期中反弹超过10个百分点的情况常见，当前多空力量形成均势[24][25] 大类资产表现 - 当周标普500下跌2.4%，纳斯达克指数下跌2.5%，10年期美债收益率下行8bp至4.05%[5][32] - 美元指数上涨1.1%至98.8，离岸人民币贬至7.15，WTI原油大跌3.3%至58.9美元/桶[5][32] - COMEX黄金上涨2.7%至3986.2美元/盎司，避险资产大涨[5][32] 风险提示 - 地缘政治冲突升级可能扰乱全球去通胀进程和软着陆预期[96] - 美国经济放缓超预期或美联储超预期转鹰影响降息节奏[97]

美元近期反弹分析 - 美元指数在10月9日盘中一度升至99.6高位，为8月初以来的新高[2][5] - 本轮反弹始于9月中旬美联储重启降息后，可分为三个阶段：第一阶段（9月17-25日）因美联储降息25bp但发布中性偏鹰经济预测，导致"降息交易"重新校准，美元指数从96.6反弹至98.6，升值2.1%，2年期美债利率从3.51%回升至3.64%[2][5]；第二阶段（9月26日-10月3日）受美国政府"关门"预期冲击，美元反弹暂停，指数小幅下行至97.7[2][8]；第三阶段（10月6-9日）因日本高市早苗当选自民党总裁和法国总理勒科尔尼辞职，美元被动走强至99.6[2][8] 美元反弹难延续的原因 - 10月上旬的美元反弹与美国经济基本面脱钩，尽管亚特兰大联储预测三季度GDP增速高达3.77%，但劳动力市场降温证伪仍需时间[9] - 美国政府"关门"可能延期至10月下旬，博彩市场预测停摆15天以上概率达67%，若持续超历史中位数，或在中下旬成为美元贬值驱动力[15] - 日本和法国政局变动属一次性事件冲击，难成方向性规则改变者，且市场计价较充分，法国总理已于10月10日闪电复职[17][19] - 中美贸易冲突成为短期反弹新阻力源，虽冲击力度弱于4月"对等关税"，但足以对冲接近尾声的美元升值动能[19] 美元长期贬值假说与规则改变者 - 基于历史经验，美元或已开启第四个大贬值周期，但贬值预期兑现需条件支撑，历史规律非自我实现[24][27] - 长期弱美元是基准假设，但美元指数突破并稳定在95（或90）以下需新规则改变者：美国政府紧财政或经济实质性衰退预期升温、非美经济体超预期宽财政或债务风险加剧、非美经济体超预期紧货币（主要是日本）[27] - 中期美元多空力量交织，若美国劳动力市场企稳、市场进入复苏交易区间且关税通胀效应超预期，美元和美债利率反弹将更持续[27]

核心观点 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔会议上发表超预期鸽派言论，强调经济风险而非通胀风险，并修订货币政策框架以优先“预防性行动”，强化了9月降息预期 [7] - 降息交易被大幅强化，美股上涨、美债收益率下跌、黄金上涨、美元指数下跌 [7] - 国内权益资产持续反弹，资产方向的持续性比价格高度更重要，在美元贬值预期和全球资产配置向确定性倾斜的背景下，国内权益资产的确定性和持续性有望提升 [7] - 大宗商品价格仍处低位，但流动性驱动向基本面驱动转换中可能回调，权益资产性价比高，长线看好科技，短期建议增配周期和消费方向 [7] 全球大类资产回顾 - 全球股市多数收涨，A股领跑，科创50涨13.31%，创业板指涨5.85%，深证成指涨4.57%，沪深300涨4.18%，上证指数涨3.49% [11][12] - 主要商品期货上涨：WTI原油涨1.4%，COMEX黄金涨1.08%，LME铜涨0.27%，LME铝涨0.05% [11][12][26] - 美元指数周跌0.14%至97.7156，非美货币升值，离岸人民币对美元升值0.25%，日元对美元升值0.13% [11] - 美债收益率下行：2Y美债收益率下行7BP至3.68%，10Y美债收益率下行7BP至4.26% [11] - 国内债券收益率上行：中债1Y国债收益率上行0.42BP至1.3707%，10Y国债收益率上行3.53BP至1.7818% [11] 国内权益市场 - 风格表现：成长>消费>周期>金融，日均成交额25477亿元，环比前值20780亿元大幅增加 [17] - 申万一级行业31个上涨，0个下跌，涨幅前五：通信涨10.84%，电子涨8.95%，综合涨8.25%，计算机涨6.50%，美容护理涨6.20% [17][18] - 涨幅靠后行业：房地产涨0.50%，煤炭涨0.92%，医药生物涨1.05% [17][18] 利率与汇率跟踪 - 资金面受税期走款和权益市场分流影响，短期利率从底部略升，DR007周均1.5217%，环比升6.99BP，但央行超额续作MLF（6000亿元操作，到期5000亿元）支撑流动性保持宽裕 [19][20][95] - 利率债收益率上行，1Y国债收益率收1.37%（+0.42BP），10Y国债收益率收1.78%（+3.53BP），债市呈“上有顶、下有底”震荡格局 [21][23] - 美债收益率下行，美联储鸽派转向强化降息预期，10Y美债收益率收4.26%（-7BP） [24] - 人民币走强，离岸人民币收7.1712，升值179.40基点，受美元指数下跌和中美利差收窄预期支撑 [25] 大宗商品跟踪 - 原油：WTI原油收63.66美元/桶，周涨1.4%，美国原油产量1338.2万桶/天（同比减1.8万桶/天），预计布伦特原油年内区间60-90美元/桶震荡 [26][29] - 黄金：伦敦金现收3371.24美元/盎司，周涨1.08%，美联储降息预期和避险需求支撑长期上涨逻辑 [42][43] - 金属铜：SHFE电解铜价格78758元/吨，周跌0.4%，LME伦铜9707.63美元/吨，铜精矿库存13.7万吨（环比升3.6%），供应紧缺但需求疲弱，预计震荡偏弱 [53][55] 行业高频与估值 - 行业高频：乘用车日均零售5.09万辆，环比增12.62%，同比增2.00%；BDI指数环比跌4.9%；30城商品房销售面积145万平方米，环比增15.5% [11][73][83] - 指数估值分位数：科创50（PE分位数100%）、上证50（85.46%）、沪深300（79.13%）、创业板指（27.99%） [87] - 行业估值分位数：周期中交通运输（PE分位数18.32%）、消费中农林牧渔（5.20%）、科技中通信（25.07%）、金融中房地产（PB分位数12.68%） [88][89] 市场流动性 - 融资余额21319.24亿元，周增831.62亿元；偏股混合型基金仓位76.16%，环比升0.93% [95][96] - 美国金融流动性指标减少326.1亿美元，SOFR利率降2BP至4.31%，货币市场宽松 [100]

有色金属市场表现 - 铂金年内涨幅超57%，创11年来新高 [2][4] - 白银年内涨幅30%，创14年来新高 [2][4] - 钯金年内涨幅超36% [2] - 黄金年内涨幅26% [2] - 美铜年内涨幅超36% [2] - 有色金属（申万一级）行业涨幅19.54%，在31个申万行业中排名第1 [3][6] 机构观点与价格预测 - 花旗集团上调白银3个月目标价至40美元/盎司，6-12个月展望价至43美元/盎司 [4] - 花旗集团上调铂金目标价至1250美元/盎司，钯金目标价至1050美元/盎司 [4] - 世界黄金协会预测避险需求可能推动黄金价格上涨10%～15% [4] - 自2020年以来黄金价格飙升121%，白银价格飙升115%，超过标普500指数111%的总回报 [4] 投资需求与市场动态 - 白银ETF持仓量达14966.24吨，创年内新高 [4] - 国投白银LOF（161226）年内涨幅超20% [4] - 投资需求是白银总需求变动的主导因素，2022年以来因美联储加息由10522吨下滑至2024年的5939吨 [5] - 贵金属板块涨幅36.74%，小金属板块涨幅23%，金属新材料涨幅20.16%，工业金属板块涨幅16.78%，能源金属板块涨幅12.69% [6] 行业驱动因素 - 市场交易战略金属的政治政策风险溢价，中长期供应链与国防安全需求是核心驱动 [7] - 美元贬值预期增强，贵金属货币储备功能凸显 [3] - 实物供应趋紧和投资需求增长推动白银价格上涨 [4]