制造业PMI总体表现 - 美国8月制造业PMI指数为48.7%，较前值48.0%上升0.7个百分点，但连续6个月处于收缩区间（低于50%荣枯线）[1][2][5] - 新订单指数大幅上升4.3个百分点至51.4%，是6个月来首次回归扩张区间[2][5][10] - 产出指数下降3.6个百分点至47.8%，从扩张区间跌入收缩区间[2][5][16] 需求与生产背离 - 国内新订单指数上升2.91个百分点至53.99%，而新出口订单指数仅微升1.5个百分点至47.6%，仍处收缩区间[10][14] - 制造商库存销售比呈上升趋势，但产出指数震荡下行，反映企业生产谨慎[16][20] - 产成品库存下滑，显示关税政策影响企业生产经营活动[2][5][21] 就业与成本压力 - 就业指数微升0.4个百分点至43.8%，连续7个月处于收缩区间[24][26] - 原材料价格指数下降1.1个百分点至63.7%，但仍处高位，企业成本压力边际缓和[21][23] - 原材料库存指数微升0.5个百分点至49.4%，企业补库态度谨慎[21][23] 政策预期与市场影响 - 制造业持续疲软和就业市场恶化支撑美联储9月降息预期[2][24][27] - 红皮书零售销售额近几个月仍处于过去10年中枢水平之上，显示消费韧性[2][27][29] - 若美联储降息，可能通过降低融资成本提振投资和消费信心，推动PMI反弹[2][5][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内美元创新低美债收益率下行商品大多反弹，贵金属明显上行；美国6月ISM制造业PMI向上修复但幅度有限，职位空缺数显示就业市场需求有韧性，美联储主席发言转鸽，年内降息预期升温，预计年内降息3次且首降9月落地；本周关注非农就业数据和关税进展，若二者不显著恶化黄金月内或区间震荡蓄力，若显著恶化金价预计震荡上行，白银短期跟随金价波动；下半年看多黄金，谨慎看多白银 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国6月ISM制造业PMI为49，产出指数为50.3，制造业物价支付指数为69.7，就业指数为45，库存指数为49.2，新订单指数为46.4 [2] - 美联储主席鲍威尔称绝大多数委员预计今年晚些时候降息，看到劳动力市场降温，无法确定7月降息是否过早，货币政策有适度限制性，经济和劳动力市场稳固 [2] - 美国5月JOLTs职位空缺776.9万人，5月营建支出环比减0.3% [2] 价格逻辑 - 日内美元创新低美债收益率下行商品大多反弹，贵金属明显上行；美国6月ISM制造业PMI向上修复但幅度有限，职位空缺数显示就业市场需求有韧性，美联储主席发言转鸽，年内降息预期升温，预计年内降息3次且首降9月落地；本周关注非农就业数据和关税进展，若二者不显著恶化黄金月内或区间震荡蓄力，若显著恶化金价预计震荡上行，白银短期跟随金价波动；下半年看多黄金，谨慎看多白银；周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【35,38】 [3]

全球制造业PMI指数特征 - 2025年5月全球制造业PMI呈现"中国稳健、新兴分化、欧洲企稳、美国回落"的特征 [1] - 关税缓解对出口的短时带动和海外市场负面影响预期逐渐显现 [1] 欧元区制造业PMI - 欧元区制造业PMI变化不大 出现阶段性企稳迹象 [1] 美国制造业PMI - 5月美国ISM制造业PMI指数录得48.5 [1] - 美国制造业PMI呈现"供需较弱、通胀粘性、就业市场降温、外贸大幅回落"特点 [1] - 关税扰动对美国及全球宏观经济影响已初步显现 [1] - 预计年中美国制造业PMI或仍在荣枯线以下波动运行 [1]

美国制造业PMI数据 - 2025年5月美国制造业PMI初值升至52.3，创三个月新高，远超市场预期的50.1和前值50.2，为2022年6月以来最显著改善 [1] - 制造业在经历两个月收缩后重新恢复扩张，新订单增速达15个月最高水平 [1] - 采购库存增长创2009年调查启动以来历史新高，主要因企业和客户为应对潜在关税问题提前囤货 [1] 供应链与就业 - 制造业交货时间延长至31个月以来最严重水平，显示供应链更加繁忙 [1] - 就业数据疲弱，制造业就业人数连续第二个月下滑 [1] 价格压力 - 5月制造商销售价格录得2022年9月以来最大月度涨幅，投入成本涨幅创2022年8月以来新高 [2] - 服务行业价格涨幅为2023年4月以来最大 [2] - 综合PMI升至52.1，高于前值51.2，反映经济活动整体改善 [2] 经济分析与展望 - 企业情绪与增长动能仍相对温和，价格上涨主因关税推动进口成本上行，成本压力转嫁至消费者 [2] - 商品与服务价格涨幅为2022年8月以来最剧烈，预示未来数月美国消费者价格通胀可能显著走高 [2] - 股市反弹与关税政策缓和被视为制造业复苏重要因素，但价格上涨与供应链延迟可能带来未来经济增长不确定性 [2] - 未来数月关税政策走向及其对企业库存和价格传导的影响将成为观察美国经济运行的重要风向标 [2]

美国制造业PMI数据 - 美国4月ISM制造业PMI录得48 7 为2024年11月以来新低 [1] - 数据高于预期的48 [1]