流动性方面，A500指数ETF盘中换手3.53%，成交5.22亿元。拉长时间看，截至6月4日，A500指数ETF近1周日均成交27.77亿元，居可比基金前2。 规模方面，A500指数ETF近2周规模增长3.57亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。份额方面，A500指数ETF近2周份额增长5.31亿份，实现显 著增长，新增份额位居可比基金第一。 资金流入方面，A500指数ETF最新资金净流入2888.58万元。拉长时间看，近4个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"1.96亿元。 截至2025年6月5日 10:16，中证A500指数上涨0.02%，成分股万泰生物涨停，安克创新上涨5.99%，蓝思科技上涨4.77%，睿创微纳上涨4.71%，信维通信上 涨4.21%。A500指数ETF(159351)红盘震荡。 数据显示，截至2025年5月30日，中证A500指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、美的集团、长江电力、兴业银行、比亚 迪、紫金矿业、东方财富，前十大权重股合计占比21.21%。 券商2025年中期策略会拉开序幕。从策略会内容看，券商普遍看好今年下半年A股市场，认为中国资 ...

每日观点 今日或受关税预期变化影响，市场风险偏好受到提振，沪深三大指数反弹，两市成交放量至1.21万亿。 昨夜公布的美联储5月议息会议纪要显示，美国经济前景的不确定性进一步增加，联储决策者几乎全都 表达了对关税长期推升通胀的担忧，对于降息将采取谨慎态度，他们将等待有关财政和贸易政策的更多 明确信息，当前CME基于期货合约价格对于美联储利率的预测，9月降息概率不足5成。国内方面，经 济保持平稳修复态势，今年前四个月主要经济指标的同比增速超过去年四季度水平。当前中美贸易局势 阶段性缓和，在90天关税暂缓期内"抢出口"将继续，生产端偏强或将支撑起企业营收上升的空间。对于 A股而言，短期或将呈现区间震荡走势，中长期维度关注我国自主科技能力的提升，以及加速完善社会 保障并激发内需潜力的政策趋势。 消息面 当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日"解放日"宣布的关税政策生效，并裁 定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。在联邦法院阻止加征关税之后，特朗普政 府提起上诉通知。 简评：联邦法院的裁决可能促使中美贸易关系出现新的变化。此前因"抢出口"透支需求的产业链企业或 迎来订单修复窗口， ...

中信证券2025年资本市场论坛核心观点 - 论坛以"砥砺开新局"为主题，探讨中美经济、全球宏观战略、A股及港美股市场中期展望，聚焦多重变局下的国内外经济破局路径[1] - 中国正以高质量发展应对外部不确定性，政策新思路与科创进展推动资本市场生态优化，中国资产吸引力持续提升[1] - 资本市场改革成效显著，投融资协调性增强，投资者保护机制完善，展现出独特韧性[1] 宏观经济展望 - 全球经济深层次重构：美国面临特里芬难题与财政赤字结构性矛盾，就业消费短期韧性但美联储降息犹豫[2] - 中国经济波动中复苏：社零消费、基建和制造业投资表现亮眼，出口保持韧性[2] - 中国财政政策或在新基建、科技创新等领域加码，货币政策仍有降准降息空间，2025年GDP增速目标5%[2] - 全球产业格局因贸易冲突重塑，中国需以底线思维应对PPI价格传导压力，强化内功[3] 大类资产与汇率 - A股估值优势显著，国债收益率曲线或"先陡后平"，人民币汇率下半年或震荡偏强[2] - 全球资产"再平衡"趋势延续，中国权益资产有望迎来年度级别上涨行情[3] - 2025年四季度起全球政策周期同步扩张，港股和A股或迎指数增长大年，风格转向核心资产[3] 投资策略与配置建议 - 三大长期趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务与能源基建、中国完善社会保障激发内需[3] - 策略优先级：提升港股配置比重，回归核心资产（新兴行业龙头+传统行业龙头），聚焦贸易战免疫领域[4] - 行业选择聚焦科技、高端制造、人工智能及内需驱动领域[4] 中美经济对比 - 美国经济硬数据韧性与软数据疲弱并存，通胀黏性高，财政扩张与劳动力收缩推升滞胀风险[4] - 中国政策节奏加快：财政赤字率上调至4%，刺激措施集中于消费和基建，改革与科技为中期核心抓手[4] 亚洲及全球视角 - 亚洲通胀温和回落，外需导向型经济体承压，内需主导型经济体韧性更强[5] - 全球政策与传统增长模式错配，缺乏协调机制或抑制经济增速[5] 论坛规模与议程 - 会议为期三天，含11场分论坛，覆盖全球宏观策略、能源革命、人工智能、医疗健康等热点领域[5] - 设置2000余场小范围交流，吸引千余家上市公司及投资机构参与[5]

机构观点综评 - 中信证券建议配置聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国"双循环"战略加速内需潜力 [1] - 中金固收团队认为二三季度是债市牛市配置窗口 [1] 焦点锐评 - 央行推出十项政策包括全面降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [3] - 金融监管总局将推出八项增量政策包括600亿元保险资金长期投资试点 [3] - 证监会支持中央汇金发挥类"平准基金"作用并深化科创板创业板改革 [3] 权益市场 A股趋势 - 中信证券提出三大配置方向：自主科技、欧洲防务能源基建、中国内需潜力 [5] - 中泰证券指出2025年一季度非金融石油石化板块归母净利润同比增长5.13%，通信板块估值修复潜力显著 [6] - 周期板块中石油石化/有色金属/基础化工PB存修复空间，钢铁建材ROE回升趋势待观察 [6] 美股风险 - 银河证券提示美股面临三重压力：特朗普关税政策冲击、美联储滞胀风险、科技股估值虚高及36万亿美元债务上限争议 [7] 指数表现 - 创业板指单周涨幅3.27%领跑A股，科创50下跌0.60% [8] - 恒生指数年内涨幅14.00%，纳斯达克指数年内跌幅7.16% [8] - COMEX黄金年内涨幅26.05%，ICE布油年内跌幅14.42% [8] 行业配置 - 环保/基础化工/建筑装饰板块当前估值偏低估，计算机/钢铁板块高估 [12] - 汽车行业单周涨幅9.21%居前，煤炭行业单周跌幅13.15%垫底 [12] 基金策略 - 国泰基金建议关注高端制造与消费方向应对贸易摩擦 [9] - 嘉实基金认为军工板块或迎"戴维斯双击" [10] - 中庚基金指出医药板块因获利了结情绪涨幅落后 [11] 宏观与固收 - 景顺长城基金看好中短端信用债直接受益资金宽松 [13] - 博时基金预计货币市场利率将补降并向政策利率靠拢 [14] - 中金公司预测10年国债收益率或降至1.3%-1.4% [15] 资产配置 - 方正证券指出公募新规下红利资产配置权重仍低，存在补仓机会 [17] - 推荐关注嘉实沪深300红利低波动ETF联接A等红利主题基金 [18]

市场表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.34%，创业板指跌0.12% [1] - 盘面上，PEEK材料、粮食概念、汽车拆解概念等板块跌幅居前 [1] 中信证券观点 - 5月A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主 [1] - 预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的变数 [1] - 配置建议聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务及能源基建资源储备、中国完善社会保障激发内需潜力 [1] 中信建投观点 - 一揽子金融政策发布有利于改善经济预期，银行板块处于"政策强预期，基本面弱现实"背景 [2] - 期待金融政策带动经济复苏，推动银行基本面实质性改善 [2] - 继续看好以国有大行为代表的股息率策略，安全边际进一步提升 [2]

纪要涉及的行业或公司 未提及 纪要提到的核心观点和论据 - **市场风险偏好**：预计5月市场风险偏好有所回升，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主；但中美经济在二季度尾声可能面临新变数 [1][3][5] - **应对不确定性原则**：“交易事实，而非预期”是贸易战之下应对不确定性的第一原则，关税战至今全球主流风险资产价格基本回到原点 [3][5] - **聚焦趋势**：中期维度要聚焦三大高确定性趋势，分别是中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务并提升能源等储备、中国走通“双循环”加速完善社保激发内需潜力 [1][3][5] - **经济层面不确定性**：中国4月PMI数据转弱，美国超额消费将在1 - 2个月内消耗完，贸易战仍处僵持阶段 [1][3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 展望5月“为签而签”可能成为海外叙事逻辑 [5]

市场展望 - 5月A股预计呈现风险偏好回升、主题轮动特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主 [1] - 全球市场避险情绪降温，A股流动性支撑及关税战节奏放缓推动投资者情绪回暖 [1] - 5月市场或维持震荡格局，短期风险偏好边际改善可能推动风格阶段性转向成长 [1] 经济趋势 - 中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国"双循环"加速完善社会保障并激发内需是三大不变趋势 [1] - 国内五一假期消费动能提振内需，AI领域加速发展，大模型多模态迭代与场景化应用持续突破 [1] 行业表现 - A股一季报披露收官，利润端改善，行业营收增速呈结构性分化，高景气行业值得关注 [1] - 小盘风格业绩较2024年明显改善，TMT行业中计算机、传媒及电子半导体改善幅度居前 [2] 投资机会 - 5月中小成长和科技板块或占优，受一季报业绩、政策定调及产业催化等因素支撑 [2] - 科技领域潜在催化较多，如DeepSeek可能发布新模型R2，市场短期或偏结构性行情 [2]

市场展望 - 中信证券预计5月A股风险偏好回升，呈现主题轮动特征，重点关注低机构持仓主题型交易机会 [1] - 广发证券认为短期A股负面一季报靴子落地，TMT反应度模型处于下限位置，5-6月看好科技股机会 [2] - 申万宏源指出业绩验证期结束，科技景气线索强化，短期可能引领市场脉冲式反弹 [3] - 华西证券表示人民币升值有助提振中国资产，AI+有望成为5月配置主线 [5][6] - 国金证券维持市场波动率趋于上行的观点，中小盘成长风格将切换至大盘价值防御 [7] - 兴业证券观察到科技成长风格回归，TMT领涨A股，调整后性价比显现 [8] - 信达证券预计5-7月市场可能震荡回撤但幅度可控，三季度后期或回归牛市 [11][12] 行业配置 - 中信证券建议聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国完善社会保障激发内需 [1] - 广发证券中期关注中性股息组合，短期看好景气成长组合代表的景气投资风格 [2] - 申万宏源更看好科技布局机会，中期关注国内AI算力和具身智能投资机会 [3] - 民生证券推荐受益中国需求构建的消费行业、全球经济秩序重塑下的资源品和资本品、低估值金融 [4] - 国金证券建议减持仅靠流动性驱动的AI端侧，增配光芯片、智能座舱等结构性科技成长方向 [7] - 银河证券建议A股关注安全边际较高资产、科技主线、政策提振的大消费板块 [9] - 中泰证券建议关注业绩改善与政策导向双向奔赴的TMT、内需消费潜力方向、电力板块 [10] 投资风格 - 广发证券指出板块可能以轮动和主题投资为主，对估值、拥挤度等指标敏感 [2] - 申万宏源观察到消费赚钱效应处于高位而科技处于低位，科技更具布局机会 [3] - 兴业证券认为科技板块调整充分，悲观情绪消退后景气优势和产业趋势催化将占优 [8] - 中泰证券认为A股将体现独立性和韧性，短期波动是逢低关注良机 [10]

市场展望 - 5月A股预计呈现风险偏好回暖、主题轮动特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主 [2] - 市场进入窄幅震荡区间，建议采用低买高卖波段策略，情绪指数50以上且全A指数在年线和半年线上方时应保持半仓以上配置 [3] - 5月市场进入政策观察期，"稳预期"思路下调整空间有限，内需主线地位强化 [4] - 人民币升值提振中国资产，AI+有望成为5月重要配置主线 [5] - 维持二季度震荡市判断，消费和科技均为景气方向，现阶段更看好科技布局机会 [6] - 5月市场或存在政策"定力"被认识、贸易争端缓和、安全类资产调整等预期差 [7] - 5-6月看好科技股机会，中期板块可能以轮动和主题投资为主 [9] - 5月市场预计延续震荡格局，需兼顾产业趋势与政策期待 [10] 投资主线 - 聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国"双循环"战略加速 [2] - 建议关注国产科技自主可控（新质生产力、先进制造、国防军工）和内循环消费优质资产 [4] - AI科技革命与自主可控逻辑不变，政策呵护和内需韧性支撑市场向上空间 [4] - 推荐国内AI算力，机器人是短期主题弹性更高方向，港股好于A股格局不变 [6] - 偏防御组合：债市和红利类资产、恒生科技龙头、黄金/核电/军工等安全类资产 [7] - 优先关注具备独立产业趋势方向如国产AI、智能汽车、机器人，其次关注内需消费和地产 [10] - 红利资产仍是应对不确定性优选，维持中期底仓推荐 [10] 行业观察 - 五一假期消费呈现集中释放特征，外籍友人拉动作用明显，电影票房降温显示创新消费供给不足 [10] - 地产有待进一步修复，增量政策对冲进入观察期 [10] - AI领域资本开支维持高增，国内科技产业处于向上突破关键节点，5月事件催化较多 [5] - 海外厂商在大模型、算力芯片、端侧、AI应用方面进展不断 [9]