国内金融市场表现 - 上证指数收盘3639 67点 涨幅0 16% 深证成指收盘11157 94点 跌幅0 18% 创业板指收盘2342 86点 跌幅0 68% [3] - 沪深当月连续期货收盘4106 2点 跌幅0 07% 恒生期货指数收盘32243 17点 涨幅0 80% [3] - 沪深两市成交额1 83万亿元 较上个交易日放量914亿元 [8] 宏观政策与行业动态 - 标普维持中国主权信用评级"A+" 展望"稳定" [5] - 七部门提出到2027年脑机接口关键技术取得突破 建立技术产业标准体系 [5] - 前7个月中国货物贸易进出口同比增长3 5% 增速较上半年加快0 6个百分点 [5] - eSIM产业爆发 相关个股包括紫光国微(002049)和澄天伟业(300689) [6] - 高端PCB供需趋紧 上市公司扩产提速 相关个股包括大族激光(002008)和东山精密(002384) [6] - 人工智能制药领域大单频现 高成长概念股受关注 相关个股包括泰格医药(300347)和美迪西(688202) [6] 上市公司业绩与动向 - 塔牌集团(002233)上半年净利润同比增长92 47% 拟回购5000万元至1亿元股份 [7] - 百济神州(688235)上半年净利润4 5亿元 同比扭亏为盈 预计2025年营业收入358亿元至381亿元 [7] - 通宇通讯(002792)MacroWiFi在东南亚实现规模化测试和商用部署 [7] - 中科创达(300496)机器人产品主要面向工厂和仓库的物流AMR及无人叉车 [7] 板块与市场趋势 - 涨幅居前板块包括有色金属 半导体 医疗器械 物流 美容护理 [8] - 芯片股午后涨势扩大 稀土永磁集体爆发 [8] - 下跌板块包括医药 保险 钢铁 光伏设备 CPO概念资金流出明显 [8] - 上证指数本周连收四阳 创反弹新高3645点 但60分钟周期出现顶部背离迹象 [8] - 市场反弹趋势尚好 周线和月线保持多头排列 建议持股为主 回避短期涨幅过大品种 [9]

股价表现 - 深南电路股价报134 84元 较前一交易日下跌1 06元 跌幅0 78% [1] - 开盘价为134 90元 盘中最高触及138 68元 最低下探至134 19元 [1] - 8月6日早盘股价曾快速反弹 5分钟内涨幅超过2% 最高触及138 6元 [1] 交易数据 - 成交量为82758手 成交额达11 23亿元 [1] - 公司当前总市值为899 03亿元 流通市值896 71亿元 [1] - 主力资金当日净流出9019 24万元 占流通市值0 1% [1] - 近五日主力资金净流入3958 95万元 占流通市值0 04% [1] 公司业务 - 主营业务为印制电路板的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于通信、数据中心、工业控制等领域 [1] - 公司是国内高端PCB领域的重要供应商之一 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司业绩逆势双增，推进全球化战略有效对冲国内低价竞争风险，随着Switch 2销量提升，作为其上游PCB材料供应商有望受益，且布局高端PCB可提升未来竞争力，首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][9] 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入12.93亿元，同比增长19.45%；归母净利润1.41亿元，同比增长6.45%；研发费用0.66亿元，同比增长16.72%；外销收入3.64亿元，同比增长25.09% [4] Switch 2销量及公司受益情况 - Switch 2首发销售势头超预期，发售四天销量突破350万台，首年销量有望冲击2000万台；公司产品已进入任天堂供应链，PCB被应用于Switch 2，随着销量提升公司有望受益 [5] AI推动PCB升级及公司布局情况 - AI发展使市场对算力需求增长，PCB迎来发展机遇，AI服务器等对PCB提出新需求，高端PCB产品有望受益于AI芯片浪潮；公司积极拓展PCB在新兴领域应用，计划2025年投资1.35亿元建设项目提升高端PCB制程能力，预计2026Q1试生产 [6][8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为18.54、21.05、23.41亿元，EPS分别为1.44、1.71、1.96元，当前股价对应PE分别为17.6、14.8、12.9倍 [9] 财务预测 利润表相关 - 2025 - 2027年预测营业收入分别为18.54、21.05、23.41亿元，营业成本分别为14.25、16.12、17.85亿元等 [12] 资产负债表相关 - 2025 - 2027年预测流动资产合计分别为21.88、24.36、27.25亿元，非流动资产合计分别为7.50、7.73、7.74亿元等 [12] 现金流量表相关 - 2025 - 2027年预测经营活动现金净流量分别为1.82、2.81、3.21亿元，投资活动现金净流量分别为 - 0.76、 - 0.26、 - 0.03亿元等 [12] 主要财务指标相关 - 2025 - 2027年预测归母净利润增长率分别为45.9%、18.6%、14.5%，毛利率分别为23.1%、23.4%、23.8%等 [11][12]

发行上市 - 公司拟发行14,534,232股A股，占发行后总股本25%，发行后总股本为58,136,926股[7] - 预计发行日期为2023年6月28日，拟在上海证券交易所科创板上市[7] - 保荐人（主承销商）为民生证券股份有限公司[7] 业绩情况 - 报告期内主营业务收入分别为25,510.73万元、37,311.08万元和37,383.98万元，增速放缓[35] - 2023年1 - 3月营业收入7543.80万元，较上年同期下滑15.07%；净利润1137.73万元，较上年同期下滑9.03%[48][49] - 公司预计2023年1 - 6月营业收入15000 - 18000万元，较上年同期变动 - 20.33%至 - 4.40%[56] 用户数据 - 截至2022年12月31日，11条高端PCB生产线供应商由安美特切换成公司，54条水平沉铜生产线生产高端产品[82] 未来展望 - 本次募集资金将用于年产专项电子化学品（一期）项目和研发中心建设项目[110] - 新增产能或难消化，项目可能无法实现预期盈利[145] 新产品和新技术研发 - 2012年研发出水平沉铜专用化学品[74] - 2018年研发出水平脉冲非析氧不溶性阳极盲孔电镀铜技术，开发出不溶性阳极水平脉冲电镀填孔产品[75] 市场情况 - 2021年PCB专用电子化学品中国大陆产值约140亿元，公司营业收入3.75亿元，市场占有率约2% - 3%[82] - 高端市场被外资厂商垄断，公司面临内资厂商竞争威胁[26][27] 财务数据 - 报告期内水平沉铜专用化学品收入占公司主营业务收入比例分别为72.13%、73.97%、75.48%[27] - 报告期原材料占公司主营业务成本比例平均为92.55%，硫酸钯占比平均为54.66%[37] - 报告期内公司经营活动现金流量净额分别为1.05万元、 - 472.74万元、7261.21万元，同期净利润分别为3878.01万元、4498.07万元、5463.99万元[38] 研发投入 - 最近三年公司研发投入分别为1428.05万元、2131.82万元、2211.69万元，合计5771.55万元，累计占营业收入比重为5.73%[90] - 截至2022年12月31日，公司研发人员48人，占员工总数的27.91%[90] - 截至2022年12月31日，公司及子公司累计取得发明专利39项并应用于主营业务[90] 股权结构 - 公司实际控制人童茂军发行上市前实际支配公司41.21%的股份表决权，发行上市后下降至30.91%[133] - 2020 - 2021年天承科技和苏州天承减按15%的所得税税率缴纳企业所得税，2022年天承科技和苏州天承按25%计算，上海天承按15%计算[137] 历史沿革 - 天承有限设立时注册资本为170.00万港元，天承化工出资119.00万港元占比70.00%，广州道添出资51.00万港元占比30.00%[161] - 2020年1月，公司注册资本由1,200.00万港元等额折合成1,000.08万元人民币，增加注册资本52.64万元人民币[165] - 2020年6月，公司注册资本由1,052.72万元增加至2,000.00万元，增加注册资本947.28万元[168]