中国式现代化与投资理念转变 - 投资理念从侧重“投资于物”转向“投资于物”与“投资于人”紧密结合 以挖掘投资潜力并推动经济高质量发展 [1] - 前11个月固定资产投资同比下降2.6% 但信息服务业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、互联网和相关服务业等行业存在结构性投资亮点 [1] 投资转向的必要性与战略意义 - 传统“投资于物”模式回报率下降 增量资本产出率从2008年的2.84攀升至2023年的9.44 意味着每增加1元GDP所需资本投入大幅增加 [2] - 全球产业竞争从“资本密集”转向“人才密集” 投资于人有助于发挥工程师红利 赢得战略主动 [2] - 提高养老、托育、医疗等民生类投资比重是破解内需不足的关键 有助于释放内需潜力形成良性循环 [2] 投资于人的具体方向与政策安排 - 构建全生命周期支持体系 就业优先是重中之重 政策将稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业 并鼓励灵活就业人员参加职工保险 [3] - “一老一小”与教育医疗领域将持续加码 包括延续育儿补贴、推进普惠托育、扩大免费学前教育范围、增加高中学位和优质本科招生 以及推动职业教育与产业需求衔接 [3] - 养老与医疗方面将实施康复护理扩容工程 扩大长期护理保险试点 预计2026年城乡居民基础养老金增幅有望达到50元及以上 [4] - 深化医保改革 2026年将发布按病种付费3.0版分组方案 将适宜的分娩镇痛项目纳入基金支付 并推动优质医疗资源下沉 [4] 资金来源与投资模式 - 财政政策将强化“物”与“人”的协同 超长期特别国债、专项债将重点支持民生项目与消费基础设施建设 [4] - 深化政府与社会资本合作模式在养老、托育领域的应用 并通过消费贷贴息、税收优惠等政策降低社会资本参与门槛 [4] 系统协同与政策保障 - 关键在打通“民生改善—内需释放—经济增长”的循环堵点 包括强化收入分配改革、实施城乡居民增收计划、提高最低工资以夯实消费能力 [5] - 需深化全国统一大市场建设 打破要素流动壁垒 并完善政策传导机制 加强基层治理能力以确保资源精准惠及于民 [5]

全国电力供需与用电量预测 - 2025年全国发电总装机容量预计将超过38亿千瓦，同比增长14% [3] - 2025年全社会用电量预计将首次超过10万亿千瓦时 [3] - 2025年预测用电量约为2015年全年全社会用电量的两倍 [3] - 2025年预测用电量高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量的总和 [3] 当前年度电力与经济发展状况 - 今年全国电力供应保持安全稳定 [1] - 今年全年全社会用电量预计将超过10万亿千瓦时 [1] - 用电量增长显示中国经济活力，高技术及装备制造业用电增速持续领跑 [5] 细分行业用电增长情况 - 1到11月新能源车整车制造用电量同比增速超过20% [5] - 1到11月风能原动设备制造用电量同比增速超过30% [5] - 1到11月互联网和相关服务业用电量同比增速超30% [5] - 1到11月充换电服务业用电量同比增速近50% [5]

全国电力供需与增长 - 2024年全年全社会用电量预计将超过10万亿千瓦时 [1] - 2025年全国发电总装机容量预计将超过38亿千瓦，同比增长14% [3] - 2025年全社会用电量预计将首次超过10万亿千瓦时，其规模约为2015年全年用电量的两倍，并高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量的总和 [3] 用电结构增长亮点 - 2024年1至11月，高技术及装备制造业用电增速持续领跑 [6] - 2024年1至11月，新能源车整车制造用电量同比增速超过20% [6] - 2024年1至11月，风能原动设备制造用电量同比增速超过30% [6] - 2024年1至11月，互联网和相关服务业用电量同比增速超过30% [6] - 2024年1至11月，充换电服务业用电量同比增速接近50% [6]

核心观点 - 尽管前11个月整体固定资产投资同比下降2.6%，但在政策与产业升级带动下，重点领域投资保持增长，为中长期经济发展打下基础 [1] - 新兴领域、部分传统行业、民生基础设施及设备更新等结构性投资增势良好，是当前投资的主要亮点 [1][2] - 未来投资潜力和空间巨大，相关政策措施有望推动投资稳步回升，并发挥优化结构、扩内需、惠民生的关键作用 [3] 固定资产投资整体情况 - 1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6% [1] - 扣除房地产开发投资后的项目投资增长0.8% [1] 新兴领域投资 - 通用设备制造业投资同比增长8.9% [1] - 汽车制造业投资增长15.3% [1] - 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资增长22.4% [1] - 太阳能、风力、核力、水力发电投资增长7.4% [1] - 信息服务业投资增长29.6% [1] - 互联网和相关服务业投资同比增长20.7% [2] 部分传统行业投资 - 石油煤炭及其他燃料加工业投资增长23.6% [2] - 化学纤维制造业投资增长12.1% [2] - 住宿和餐饮业投资增长7.1% [2] - 批发和零售业投资增长7.1% [2] 民生及基础设施投资 - 电力热力生产和供应业投资增长12.5% [2] - 水上运输业投资增长8.9% [2] - 基础设施民间投资同比增长3.5% [2] - 水利管理业民间投资增长34.2% [2] - 航空运输业民间投资增长25.1% [2] 设备更新与改造投资 - 设备工器具购置投资同比增长12.2%，增速快于全部投资，拉动全部投资增长1.8个百分点 [2] - 农副产品加工业设备工器具购置投资增长10.5% [2] - 纺织业设备工器具购置投资增长14.4% [2] - 家具制造业设备工器具购置投资增长10.7% [2]

中国宏观经济基本面与市场优势 - 中国拥有14亿多人口和全球最完整的产业体系，人均国内生产总值突破1万美元，是全球最大最有潜力的消费市场[2] - 一个不断成长壮大的超大规模市场，为中国经济应对变局、开拓新局提供了坚实底气[2] 消费市场表现 - 前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点[5] - 前10个月，社会消费品零售总额规模突破40万亿元，同比增长4.3%，增速比上年同期和上年全年均高出0.8个百分点[5] - 10月份，线下消费热度指数同比增长17.3%，线下消费客单价增长6%[8] - 今年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份[8] - “双11”期间，邮政快递企业快递包裹日均揽收量达6.34亿件，是日常业务量的117.8%[8] - 前10个月，全国铁路发送旅客39.5亿人次，创历史同期新高[8] 投资市场表现 - 1至10月份，固定资产投资总额为40.89万亿元[7] - 重点领域基础设施投资较快增长，其中互联网和相关服务业投资同比增长20%，水上运输业投资增长9.4%[7] 工业生产与就业市场 - 10月份，工业园区生产热度指数增长19.8%[8] - 反映工业企业招工情况的工价指数增长8.1%[8]

文章核心观点 - 强大国内市场是中国式现代化的战略依托 扩大内需是战略基点 目标是增强国内大循环内生动力和可靠性 [1] - “十四五”期间（2021-2024年）内需对经济增长的平均贡献率达到86.4% 标志着中国市场正从“大市场”向“强市场”转变 [1] - 中国在全球经济中稳居全球第二大消费市场、第一大网络零售市场、第二大进口市场 [1] 内需结构分析：消费 - 最终消费是经济增长的主要动力 “十四五”期间对经济增长的平均贡献率达到56.2% 较“十三五”期间提升8.6个百分点 [3] - 商品消费呈现“新”意：人工智能产品如智能手机、智能家居广受欢迎 全景相机、智能眼镜等新产品火爆 国风国潮商品如汉服、文创产品销量成倍增长 [3] - 服务消费更加多元：文体、旅游、康养供需两旺 非物质文化遗产、文博IP成为“爆款” 城市漫步、中式茶饮成为时尚潮流 [3] 内需结构分析：投资 - 资本形成（投资）对经济增长的平均贡献率为30.2% [4] - 投资注重民生福祉：过去4年累计开工建设筹集各类保障性住房约780万套 有效解决2000多万人的住房问题 社会民生领域投资保持较快增长 [4] - 投资与消费相互促进：旺盛的智能手机等消费需求 带动近4年互联网和相关服务业投资年均增长21.9%、通信设备制造业投资年均增长11.2% [4] - 有效投资促进消费：例如 2024年底全国充电基础设施总量达1281.8万台 支撑了新能源汽车大规模普及 [4] 政策导向与未来展望 - “十五五”规划建议强调 坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 [4] - 政策目标是促进消费和投资、供给和需求良性互动 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 [4] - 坚持扩大内需战略基点 加快建设强大国内市场 旨在不断激活内需并增强中国大市场的内驱力 [4]

内需对经济增长的贡献 - 2021年至2024年，内需对经济增长的平均贡献率达到86.4% [1] - 最终消费对经济增长的平均贡献率达到56.2%，比“十三五”期间提高8.6个百分点 [3] - 资本形成（投资）对经济增长的平均贡献率为30.2% [5] 消费市场的表现与结构 - 中国稳居全球第二大消费市场、第一大网络零售市场、第二大进口市场 [1] - 商品消费中，人工智能产品、国风国潮商品（如汉服、文创）销量成倍增长 [3] - 服务消费中，文体、旅游、康养、非遗、文博IP、城市漫步、中式茶饮等成为时尚潮流 [3] 投资的重点与成效 - 过去4年累计开工建设筹集各类保障性住房约780万套，有效解决2000多万人的住房问题 [5] - 社会民生领域投资保持较快增长，基本公共服务水平不断提升 [5] - 为支撑新能源汽车普及，截至2024年底全国充电基础设施总量达到1281.8万台 [5] 投资与消费的良性互动 - 消费扩大带动投资：智能手机等需求旺盛，带动近4年互联网和相关服务业投资年均增长21.9%、通信设备制造业投资年均增长11.2% [5] - 投资增加促进消费：有效投资通过促进就业增收、完善设施（如充电桩）来改善消费条件和能力 [5] - “十五五”规划建议强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [5]

公司重大事项 - 公司于2025年11月21日召开第四届第九次董事会会议，审议通过了《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项并撤回申请文件的议案》[1] - 会议召开方式为现场会议结合通讯表决[1] 公司经营与财务 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为互联网和相关服务业占比99.16%，其他占比0.84%[1] - 截至发稿时，公司市值为32亿元[1]

文章核心观点 - 国务院常务会议部署将“两重”建设置于“十五五”规划全局中推进 旨在通过实施重大标志性工程扩大有效投资并推动经济向上向好 [1] - “两重”建设指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 其投资聚焦于补短板强弱项 涵盖科技自立自强、粮食安全、能源资源安全及生态安全等关键领域 [2] - 2024年安排7000亿元超长期特别国债支持1465个重大项目 全年完成投资超1.2万亿元 2025年安排8000亿元支持1459个项目 [2] - “两重”建设在扩大有效投资方面作用显著 1-10月基础设施投资中互联网和相关服务业投资同比增长20.0% 水上运输业投资增长9.4% [4] - 推进“两重”建设需注重“硬投资”与“软建设”结合 强化部门协同并引导民间资本参与以放大建设效应 [5][6] “两重”建设的定义与投向 - “两重”建设指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 [2] - 重点投向包括科技自立自强、城乡融合发展、区域协调发展、人口高质量发展、粮食安全、能源资源安全及生态安全 [2] - 项目范围既包括区域协调发展等重大事项 也涵盖高等教育提质升级、托育服务等民生关切领域 [2] 投资规模与项目进展 - 2024年发行超长期特别国债7000亿元 支持1465个重大项目建设 全年完成投资超过1.2万亿元 [2] - 2025年“两重”建设安排8000亿元 支持1459个项目 涉及长江流域生态修复、西部陆海新通道、高标准农田及城市地下管网等重点领域 [2] - 2024年以来累计安排“两重”等中央资金4000多亿元 支持建设改造高标准农田1.8亿亩 全国已累计建成高标准农田面积超10亿亩 [3] 对投资与相关行业的拉动 - 1-10月基础设施投资中互联网和相关服务业投资同比增长20.0% 水上运输业投资增长9.4% [4] - 基础设施民间投资增长4.5% 占全部基础设施投资比重为22.6% 同比提高1.0个百分点 其中水利管理业民间投资增长34.5% 航空运输业民间投资增长20.0% [4] - “两重”建设着力破解发展难点 如发展新质生产力、推进高水平科技自立自强 并推进跨区域跨流域的重大工程 [3] 未来推进方向与重点 - 需在“十五五”全局中谋划 把握战略性、前瞻性、全局性要求 强化部门协同并注重软硬结合 [5] - 坚持“全国一盘棋” 紧扣战略需求谋划项目 同时推动“软建设”配套以破解管理体制机制等深层次障碍 [6] - 需健全项目协调推进机制 合理安排建设与资金节奏 引导超长期贷款、政策性金融及更多民间资本参与 [6] - 未来将统筹用好政府投资 推动重点产业提质升级 加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 并完善民营企业参与重大项目的长效机制 [6]

“两重”建设战略定位与投资规模 - “两重”建设指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，重点投向科技自立自强、城乡融合发展、区域协调发展、粮食与能源资源安全等领域[3] - 2024年安排7000亿元超长期特别国债支持1465个重大项目建设，全年完成投资超过1.2万亿元[3] - 2025年“两重”建设共安排8000亿元支持1459个项目，涉及长江流域生态修复、西部陆海新通道、高标准农田等重点领域[3] 重点投资领域与项目进展 - 高标准农田建设累计面积超过10亿亩，2024年以来累计安排中央资金4000多亿元支持建设改造高标准农田1.8亿亩[4] - 重大项目包括长江流域生态保护修复、三峡水运新通道建设、西部陆海新通道建设等多年想干而未干的重大工程[4] - 1—10月份基础设施投资中互联网和相关服务业投资同比增长20.0%，水上运输业投资增长9.4%[5] 民间资本参与与投资效益 - 1—10月份基础设施民间投资增长4.5%，占全部基础设施投资比重为22.6%，比去年同期提高1.0个百分点[5] - 水利管理业民间投资增长34.5%，航空运输业民间投资增长20.0%[5] - 需引导更多民间资本参与，积极撬动超长期贷款、政策性金融等资金，放大“两重”建设效应[6] 未来推进方向与机制建设 - 要把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划推进，强化部门协同，注重软硬结合[6] - 需健全项目协调推进机制，合理安排项目建设与资金拨付节奏，强化项目和资金匹配[6] - 要完善民营企业参与重大项目建设长效机制，激发民间投资活力，提高投资效益[7]