证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 羚锐制药(600285) 投资评级 上次评级 | [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 | | --- | | 执业编号：S1500523080002 | | 邮 箱：tangaijin@cindasc.com | | 章钟涛 医药行业分析师 | 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [银谷制药并表带来新增量，盈利能力 Table_Title] 持续提升，25 年股息率达 5.31% [Table_ReportDate] 2026 年 04 月 30 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入 38.53 亿元（同比+10.07%），归母净利润 7.60 亿元（同比+5.11%），扣非 归母净利润 7.12 亿元（同比+10.81%）。2026Q1 公司实现营业收入 11.26 亿元（同比+10 ...

核心观点 - 国内首个且唯一获批用于系统性治疗罕见病腱鞘巨细胞瘤的1类创新药贝捷迈在阿里健康全网首发 标志着该疾病治疗从“无药可用”进入“每日一片”的靶向时代 [1][3] 药物与研发 - 药物名称为贝捷迈(盐酸匹米替尼胶囊) 是一种每日一次的口服用药 [1] - 该药由默克与和誉医药合作开发 是中国首个自主研发的TGCT系统性治疗药物 [1] - 该药是默克首款率先在中国申报并获批的创新药物 也是首个源自中国进而惠及全球的外部创新成果 [3] - 从递交到获批仅用时约6.5个月 [3] 适应症与疾病背景 - 适应症为腱鞘巨细胞瘤 适用于手术切除可能导致功能受限或出现较严重并发症的症状性TGCT成年患者 [1] - TGCT已被纳入国家《第二批罕见病目录》 患者以20至50岁青壮年为主 女性多于男性 [3] - TGCT是一种罕见的局部侵袭性肿瘤 主要发生于关节、腱鞘或滑囊 可导致进行性加重的肿胀、疼痛、僵硬及活动功能受限 [3] - 由于早期症状与滑膜炎、骨关节炎极为相似 近半数患者可能曾被误诊 [3] 临床需求与治疗现状 - 此前治疗方式有限 临床上通常采取手术治疗 但肿瘤呈浸润性生长 手术很难彻底清除所有病灶 [3] - 许多患者陷入“手术—复发—再手术”的恶性循环 最终可能丧失关节功能 甚至需要关节置换或截肢 [3] - 患者迫切需要更多能缓解症状、缩小肿瘤的治疗选择 [3] 临床数据 - 全球Ⅲ期MANEUVER研究结果显示 贝捷迈在针对TGCT的系统性治疗中展现了基于RECIST v1.1标准评估的最高客观缓解率 并伴随临床结局的显著改善 [4] - 2025年ESMO大会公布的长期随访数据显示 在中位随访时间14.3个月时 自研究起始即接受贝捷迈治疗患者的ORR持续提升至76.2% [4] 市场与渠道 - 该药在阿里健康全网首发 凸显了平台作为“新特药首发阵地”的桥梁与快车道作用 [4] - 罕见病群体长期面临“诊断难、治疗难、用药贵”的困境 TGCT患者还遭遇信息孤岛、医疗资源不均等独特挑战 [4] 患者支持与生态建设 - 阿里健康公益联合默克、蔻德罕见病中心推出针对TGCT患者的公益支持项目 [4] - 项目围绕患者构建线上+线下全程服务 包括用故事发声、用科普破局、用交流打破壁垒、用赋能培养患者领袖 [4]

2026 年 4 月 30 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 s 每日投资策略 公司点评 全球市场观察 公司点评 1 中国平安（2318 HK/601318 CH，买入，目标价：86 港元/人民币 75 元）– 1Q26 集团 OPAT 小幅超预期，全年 NBV 和寿险 OPAT 增长前景积极 平安披露 1Q26 业绩，集团 OPAT 同比+7.6%至人民币 408 亿元，小幅高于 我们此前的预期（392 亿元），主要归因于 1）寿险及健康险 OPAT 稳健上 行（同比+4.6%，CMBI 预测：+4.5%）； 2）平安银行盈利增速转正（同 比+3.0%）；3）资管板块盈利大幅提升（同比+193.3%）。集团归母净利 润同比下滑 7.4%至 250 亿元，小幅好于我们的预期（243 亿元），主要受 1Q26 权益市场波动加剧的影响。集团净资产较年初增长 1.8%至 1.02 万亿 元，符合我们的预期（1.02 万亿元）。 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 ...

证券代码：002262 证券简称：恩华药业 江苏恩华药业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026-001 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □ 分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □ 媒体采访 √ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | □ 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 投资者网上提问 | | 人员姓名 | | | 时间 | 2026 年 4 月 29 日 (周三) 下午 15:00~17:00 | | 地点 | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召 | | | 开业绩说明会 | | 上市公司接待人 | 1、董事/总经理孙家权 | | 员姓名 | 2、副总经理/董事会秘书段保州 | | | 3、财务总监李岗生 | | | 4、独立董事陈国祥 投资者提出的问题及公司回复情况 | | | 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： | | | 1、一季度公司业绩受到集采影响了吗？毛利率同比下滑了。 | | | 答：是的，受到一定影 ...

公司2026年第一季度财务表现 - 2026年第一季度实现营业收入752.62亿元，同比增长6.36%；实现归母净利润14.18亿元，同比增长6.35% [1] - 医药商业板块实现销售收入684.56亿元，同比增长5.52%，贡献利润8.34亿元 [1] - 医药工业板块实现销售收入68.06亿元，同比增长15.64%，贡献利润6.60亿元 [1] 各业务板块具体进展 - 创新药业务实现销售收入超过170亿元，同比增长超36% [1] - 进口总代业务实现销售收入过百亿元，同比增长超16% [1] - 器械大健康业务实现销售收入超过110亿元，同比增长超7% [1] - 新承接7个药品品种的商业化合作 [1] - 全面推进新零售资源整合，优化创新支付解决方案，并加快推进数字化建设 [1] 中药大品种培育与研发成果 - 麝香保心丸的MUST-K亚组分析研究成果在Phytomedicine杂志发表，并获两项中国专家共识推荐 [2] - 胃复春胶囊治疗慢性萎缩性胃炎的上市后临床试验已完成 [2] - 胆宁片获得《老年人胆囊结石诊断和治疗专家共识（2026版）》等多项推荐 [2] - 八宝丹有3篇SCI文章发表，并在澳门完成首发，迈出国际化发展第一步 [2] 公司未来战略方向 - 公司将充分发挥全产业链协同优势 [2] - 紧密围绕国家政策导向和行业发展趋势 [2] - 持续深耕创新转型与高质量发展，构建长期价值持续提升的发展新格局 [2]

核心产品与管线进展 - 核心抗肿瘤药物CPT（埃普奈明）已于2025年纳入国家医保目录，2026年销售受产能约束，公司正重点推进新增产能建设，预计2027年下半年实现 [3][5][8] - 2026年埃普奈明基本实现满产满销，公司重点工作是推进其新增产能建设 [3] - 公司持续推进创新药研发管线，包括重组人神经生长因子滴眼液、注射用埃普奈明新增软骨肉瘤适应症及HTrans（海特生物脑转运技术平台）建设 [2][3] - 公司正稳步推进埃普奈明的海外交易（BD）相关工作 [11] 经营业绩与财务表现 - 公司报告期内亏损主要原因是：原料药及中间体业务受市场竞争影响盈利承压并计提存货减值，以及子公司、参股公司受行业环境影响计提资产减值 [3] - 公司上市以来累计从社会融资17亿元，但营业收入从2017年的7.45亿元降至2025年的5.4亿元 [8][9][10] - 近年来因研发投入、固定资产建设及行业环境影响，公司经营阶段性承压，未实施送转股及分红安排 [6][7][11][12] - 公司核心业务整体经营趋势持续向好，管理层正全面优化经营策略，裁减亏损业务，持续深耕核心业务，努力实现扭亏 [5][7][8][12] 业务板块与战略规划 - 公司坚持药品制造和研发服务（CRO）两条经营主线 [5] - 短期聚焦埃普奈明的产能建设及医保后的学术推广与入院上量；中长期深耕肿瘤、神经领域，持续布局创新药管线 [5] - CRO业务正加快向创新药赛道转型，同时深耕传统CMC业务的客户拓展 [7] - 原料药及中间体业务（主要通过全资子公司荆门汉瑞开展）正积极开拓国内外市场，已布局各种代谢类中间体技术、工艺及产品储备 [3][4][10] - 公司已完成对北京沙东剩余股权的收购，整合后北京沙东将聚焦创新药新适应症研发与临床开发 [12] - 埃普奈明的商业化推广由专业化肿瘤销售团队独立负责，与公司原有销售体系区分运营 [12] 市场与投资者关注 - 公司股价波动受多重因素影响，目前经营整体趋势向好 [2] - 新修订的《药品管理法实施条例》整体利好创新药行业高质量发展，对公司具备积极政策红利 [2] - CPT拥有独特作用靶点，国内暂无同靶点产品上市，与现有品种非直接竞争关系，临床中多为联合用药 [6] - 公司港股上市事项正在推进中 [13] - 公司明确表示暂未与礼来公司有直接合作 [3][4][10]

3、问：公司主营业务划分为药品与食品两大口径，具体划 分标准是怎样的？2025 年药品类毛利率出现轻微下滑，主要原 因是什么？ 杭州民生健康药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-002 | | 特定对象调研 分析师会议 □ □ | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 □ 业绩说明会 | | 类别 | □ 新闻发布会 □ 路演活动 | | | 现场参观 □ | | | 其他（2025 年报及 年 季报业绩交流暨新品规划探讨） ☑ 26 Q1 | | 参与单位名称及 人员姓名 | 参与单位/人员详见附件 | | 时间 | 年 月 日 2026 4 29 (周三) 16:20-17:10 | | 地点 | 线上/电话会议 | | 上市公司接待人 | 董事会秘书 陈稳竹 | | 员姓名 | 证券事务代表 鲍蔚霞 | | | 证券事务助理 潘亦乐 | | | 一、公司主要业绩情况介绍 | | | 由董事会秘书介绍公司2025年度及2026年第一季度主要财 | | | 务情况。 | | | 二、投资者提问互动交流 | | | 1、问：公司伐尼克兰片"乐速克"已于 年 月陆续 ...

红杉中国医疗成员企业近期在全球行业盛会中的表现 - 多家红杉中国医疗成员企业在过去一个多月里，于包括AACR、ASCO、CMEF、WLNC、WFH、ISLH、CHINA VALVE在内的国际顶尖行业与学术盛会中，通过研究汇报、产品发布、手术演示等形式集中亮相 [2] AACR 2026年会成果 剂泰科技 - 展示两项自研体内TCE管线产品MTS-108（肿瘤）和MTS-109（肿瘤+自免）的临床前研究成果，基于AI纳米递送平台NanoForge和新型LNP [4] - MTS-108是业内首创的mRNA编码三特异性TCE小细胞肺癌候选药，在模型中展现优于已上市同类TCE的抗肿瘤活性和持久疗效，即将进入首次人体临床评估 [5] - MTS-109是业内首创的mRNA编码三特异性TCE，用于治疗癌症和自身免疫疾病，临床前研究显示其具有强效、广谱的B细胞和浆细胞清除能力及抗肿瘤活性，支持进入首次人体临床评估 [5] 英矽智能 - 四项自主研发肿瘤管线的临床前研究成果入选壁报展示，涵盖新型口服泛KRAS抑制剂、CDK4抑制剂等方向，均由生成式AI药物发现平台Pharma.AI端到端赋能设计 [6] 药康生物 - 全面展示在肿瘤免疫、靶向治疗等方向的16项最新研究成果与服务平台能力，为全球制药企业提供从靶点验证到药效评价的一站式临床前解决方案 [8][9] 优替济生 - 两项核心CAR-T研究成果入选，包括一项口头演讲和一项壁报展示，首次向全球公布突破性临床数据 [11] - 口头报告聚焦靶向间皮素（MSLN）的LACO-Stim® Armored CAR-T疗法，该产品是国内首个获批IND的环状mRNA CAR-T药物 [11] - 壁报展示聚焦靶向CD70的LACO-Stim® Armored CAR-T产品UCL70802在转移性透明细胞肾癌患者中的首次人体临床研究 [12] ASCO 2026年会成果 迪哲医药 - 肺癌领域多项重磅研究成果入选ASCO 2026报告，包括两项口头报告和一项以晚期突破摘要形式亮相的研究 [14] - 舒沃哲®国际多中心III期临床研究“悟空28”成果入选LBA口头报告，成为EGFR exon20ins NSCLC治疗领域全球首个且唯一获ASCO大会LBA荣誉的药物，研究达到主要终点，相较含铂双药化疗显示具有统计学和临床意义的无进展生存期改善 [15] CMEF 2026展会成果 精锋医疗 - 发布全球首创的“多孔+单孔+远程”一体化手术机器人平台，该平台是全球首个且唯一以一体化形态完成注册的多孔、单孔及远程手术机器人平台，于2026年3月12日获NMPA上市批准 [15] - 该一体化平台实现了技术底层架构、控制系统与操作层面的统一，多孔模式用于复杂操作，单孔模式用于精细操作，远程模式拓展协同能力，覆盖全科腔镜场景 [16] - “单多孔一体化机器人平台MSP2000”已于2025年10月获得欧盟CE认证 [15] WLNC 2026大会成果 艾柯医疗 - 自主研发的全栈神经介入产品家族亮相世界神经介入手术直播大会，展示在神经介入三大领域的全方位布局 [18] - 核心产品包括Lattice®血流导向密网支架系列、Grism®远端闭合颅内取栓支架、Sine®微导管系列、Cosine®远端通路导管系列、Attractor®颅内血栓抽吸导管、Paracurve®经桡动脉导引导管等 [18] WFH 2026大会成果 华毅乐健 - 自主研发的血友病A基因治疗产品GS1191-0445注射液以晚期突破摘要形式入选大会“最新突破新技术”专题报告并进行口头汇报 [20][21] - 截至数据公布，产品共开展1项IIT研究和2项注册临床试验，入组76例受试者 [23] - IIT研究中，2×10¹²vg/kg剂量组随访最长247周，130周FVIII活性均值为45.6%；I/II期注册临床试验随访中位时间达104周，FVIII活性均值为44.8% [23] - 52周年化出血率较基线最高降低99.4%，高剂量组在给药后52周内未发生自发出血 [23] ISLH 2026大会成果 帝迈 - 六项与公司相关的创新成果在ISLH展出，并凭借AI驱动的骨髓增生异常综合征早期筛查研究荣获大会旅行奖青年研究者奖 [23] - 全新产品DH‑88CS[H]亮相，具备“五合一”多参数检测功能，采用四维激光散射技术提升白细胞检测准确性，无染液PLT-S检测技术抗干扰能力优于传统方法 [25] CHINA VALVE (HANGZHOU) 2026大会成果 乐普心泰 - ScienCrown经导管植入式主动脉瓣膜系统在大会上完成全景式学术与临床展示，该产品是全球首款且唯一兼具球扩瓣优势的自膨短瓣产品，实现100%全释放全回收、双入路设计 [27] 德晋医疗 - 携DragonFly™经导管瓣膜夹系统家族亮相，全面展示在房室瓣介入治疗领域的技术创新与临床成果，DragonFly™是中国首个获批上市的国产经导管二尖瓣夹系统 [28] 其他重要进展 优替济生 - 继AACR后，其核心技术LACO-Stim®相关研究成功入选2026美国基因与细胞治疗学会年会口头报告 [29] - LACO-Stim®技术平台打造的双功能共刺激分子，能增强CAR-T细胞的增殖、体内持久性与肿瘤浸润能力，并可招募激活抗原呈递细胞，驱动表位扩展，为实体瘤CAR-T治疗提供新方案 [29] 红杉中国医疗投资布局 - 红杉中国在医疗健康领域投资超过250家具有鲜明技术特征和高成长性的企业，覆盖创新药、医疗器械等多个细分领域，其中超过50家已完成IPO [30]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Ascletis Pharma Inc. 歌禮製藥有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1672） 自願性公告 歌禮將攜多個項目數據亮相美國糖尿病協會2026年度科學會議 本公告乃歌禮製藥有限公司（「本公司」或「歌禮」，連同其附屬公司稱為「本集 團」）自願作出，以使本公司股東及潛在投資者了解本集團的最新業務發展。 本公司董事（「董事」）會（「董事會」）宣佈，將在2026年6月5日至8日於路易斯安 那州新奧爾良舉行的美國糖尿病協會(ADA)2026年度科學會議上，以壁報形式展 示多個項目。展示內容包括ASC39（一款治療肥胖症的類似eloralintide、具有選擇 性的強效口服小分子胰淀素受體激動劑）的臨床前數據，其入選為最新突破(late breaking)壁報。 展示詳情 標題：ASC39：一款治療肥胖症的類似eloralintide、具有選擇性的強效口服小分 子胰淀素受體激動劑( ...

| 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 4107.51 | 0.71 | | 深证成指 | 15120.92 | 1.96 | | 创业板指 | 3687.17 | 2.51 | | 科创 50 | 1493.50 | 0.33 | | 北证 50 | 1331.74 | 0.48 | | 沪深 300 | 4810.35 | 1.10 | 晨会纪要（R3） 晨会纪要 2026 年 04 月 30 日 上证指数-沪深 300 走势图 0% 10% 20% 30% 2025-04 2025-07 2025-10 2026-01 上证指数 沪深300 | 黄红卫 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530519010001 | | | huanghongwei@hnchasing.com | | | 周舒鹏 | 研究助理 | | zhoushupeng@hnchasing.com | | | 晨会聚焦 | | --- | | 一、财信研究观点 | | 【市场策略】大盘迎来普涨行情，稀土板块领涨 | | ...