沪市重要公告 哈空调：控股子公司终止投资新能源材料及配套项目 哈空调(600202)公告，此前，公司控股子公司仪征市永辉散热管制造有限公司拟在仪征市投资新建年产 120 万台套新能源材料及配套项目（一期）。截至目前，该项目虽已取得土地使用权但未开展实质性建 设，受关税政策调整、运输及汇率波动等影响，项目设备进口成本大幅波动，加之市场竞争加剧、终端 产品价格承压，项目经济可行性已无法保障，公司控股子公司终止对外投资该项目。 成都先导：公司自主研发新药项目多数处于临床前不同阶段 成都先导(688222)发布股票交易异动公告称，公司及控股股东、实控人不存在关于公司的应披露而未披 露的重大信息，也不存在处于筹划阶段的重大事项。公司生产经营情况正常，未发生重大变化。新药研 发具有高科技、高风险、高附加值的特点。目前公司自主研发新药项目多数处于临床前的不同阶段，开 发具有很大的不确定性，后续是否能够实现对外转让存在重大不确定性。 华丰科技：拟定增募资不超10亿元 用于高速线模组扩产等项目 华丰科技(688629)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，拟募资不超10亿元（含本数），用于高 速线模组扩产项目、防务连接器 ...

港股大盘表现 - 恒生指数全周上升2.8%，收报24,825点；恒生科指全周上升5.5%，收报5,538点；大市日均成交金额减少3.1%至2,466多亿港元；港股通全周净流入225亿港元[1] - 地产分类指数是上周唯一下跌的板块，医疗保健、可选消费、材料全周分别大升12.1%、6.1%及3.7%[1] 行业动态 - AI概念板块创新奇智周五拉升10%，第四范式完成配股集资13亿元[2] - 汽车板块长城汽车预计上半年收入同比增长1%，净利润同比下跌10.2%，近一个月上升约10%跑输同业[2] 医药行业 - 恒生医疗保健指数上周大涨11.9%，国家医保目录调整启动，优化集采规则，创新药与优质产品将获益[1][3] - 药品集采规则优化，预计降价幅度日趋理性，利于高品质产品终端销售[12] 新能源及公用事业 - 光伏港股普遍下跌1.6%-4.1%，电力设备板块上涨8.0%-11.0%，6月规模上工业发电量同比增长1.7%[4] 兖煤澳大利亚 - 25Q2权益煤炭产量同比增长15%，动力煤销量同比减少10%，冶金煤销量同比上升35%；动力煤及冶金煤平均售价分别同比下跌20%及38%[5] - 预计FY25全年动力煤销量同比下跌1.2%，冶金煤销量同比上升21.7%；动力煤及冶金煤平均售价料分别同比下跌7.1%及20.7%[6] - 上调FY25 - 26股东净利润预测5.6%及5.3%，目标价由32.70港元提升至38.55港元，对应20.7%上行空间[9] 重点个股 - 中国生物制药预计2025年产品销售收入稳健增长，收购礼新医药构成利好[13] - 信达生物玛仕度肽减重剂型已发货销售，预计销售收入快速增加，看好两款在研产品需求空间[14]

公司事件 - 康龙化成两名女员工在办公室互殴视频引发市场对公司文化的质疑 [1][3] - 公司回应称是员工排队小矛盾不影响经营 但网友质疑管理不善和资源不足 [2][3] - 打架事件中多名员工围观无人劝阻 网友批评公司冷漠态度 [3] - 官网显示公司企业文化为"员工第一" 但事件暴露执行落差 [5] 财务表现 - 2025年上半年预计归母净利润6.79亿-7.13亿元 同比增长36%-39% [2][7] - 经调整非IFRS归母净利润同比增速仅6%-11% 显示盈利质量下降 [2][7] - 2024年营业收入122.76亿元 同比增速降至6.39% 为历史首次个位数增长 [6][7] - 2024年扣非净利润11.08亿元 同比下降26.82% [6] 市值与股价 - 2021年市值曾达1943亿元 2025年7月缩水至468亿元 蒸发1475亿元 [2][7] - A股股价从历史峰值244.6元/股跌至26.29元/股 [7] 股东行为 - 2022年以来股东信中康成减持套现54亿元 信中龙成套现4.6亿元 [8] - 君联系股东累计减持套现约120亿元 [8] - 实控人及一致行动人减持6909万股 套现30亿元 [9] 业务布局 - 海外收入占比84.95% 服务全球超3000家客户 [6] - 通过收购Quotient等海外公司扩展业务 2023年投资新加坡合资企业1050万美元 [6] - 建立覆盖药物发现至临床开发的全流程研发生产服务体系 [4]

资本市场改革信号 - 中国船舶吸收合并中国重工方案获证监会注册通过，标志着中船集团旗下两大船舶总装核心上市平台整合取得重大进展，为首单完成上交所审核与证监会注册的上市公司吸收合并项目 [2] - 芯联集成发行股份购买资产注册获批，为首单"亏收亏"重大资产重组案例，交易金额达58.97亿元，涉及收购芯联越州72.33%股权 [2] - 禾元生物成为科创板重启第五套标准后首单获得注册的公司，拟募资24亿元用于重组人白蛋白产业化基地建设及新药研发 [4][5] 行业整合与技术发展 - 芯联集成通过收购将全资控股芯联越州，实现一体化管理17万片/月（母公司10万片/月+标的7万片/月）的8英寸硅基产能，重点发展SiCMOSFET和高压模拟IC等高技术产品 [3] - 北芯生命科创板IPO过会，为第二家按第五套标准过会企业，其血管内功能学FFR及影像学IVUS产品组合填补国产医疗器械空白 [5] 企业IPO动态 - 宇树科技启动IPO辅导备案，实际控制人王兴兴合计控制公司34.7630%股权，辅导机构计划最早于2025年10月评估上市条件 [5][6] - 禾元生物核心产品HY1001为1类新药重组人白蛋白注射液，有望替代血浆来源的人血清白蛋白 [4] 政策导向与市场影响 - 科创板并购重组包容性增强，"亏收亏"案例及第五套标准重启显示审核灵活性提升 [2][4] - 单日内集中释放多项重大进展，反映优质并购重组与硬科技IPO审核效率显著提速 [1][7]

自2024年修正业绩陷入亏损后，百诚医药（301096）(301096.SZ)还没缓过劲来。 7月15日晚间，百诚医药发布2025年半年度业绩预告，公司预计上半年净利润盈利0元至600万元，比上 年同期下降95.53%至100%；扣非净利润亏损900万元至1500万元，比上年同期下降107.31%至 112.18%。 其中，百诚医药表示，报告期内，预计公司非经常性损益对净利润的影响金额约为1500万元，主要为计 入当期损益的政府补助收入。 近年来，百诚医药股价低迷，2022年10月至今，公司近三年收盘价一直处于破发状态。 近期，百诚医药控股股东楼金芳拟增持不低于人民币5000万元且不超过人民币1亿元。消息发布后，公 司股价保持在震荡中上涨。 2024年修正业绩后转亏 百诚医药是一家以技术开发为核心，集创新性、全价值链、平台化、共融型属性于一体的综合性医药研 发企业，主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供：医药技术受托研发服务(CRO业务)；研发技术 成果转化服务；定制研发生产服务(CDMO)。 7月15日晚间，百诚医药发布2025年半年度业绩预告，公司预计上半年净利润盈利0元至600万元，比上 年同期下降9 ...

本次活动吸引了来自医药研发、技术装备、消费品、服务贸易、创新孵化等领域的128家进博会参展商 和采购商参与，其中包括12家世界500强和行业龙头企业。河北省各地市采购商代表与参展商进行了现 场对接洽谈，达成多项初步合作意向。 本次活动由中国国际进口博览局、河北省商务厅、河北雄安新区管理委员会、国家会展中心(上海)联合 主办，旨在深化京津冀产业与进博会联动，拓展合作新机遇；同时推动雄安新区与生物医药研发、医疗 器械制造等领域知名跨国企业深化合作。来自全球各地的跨国企业代表、行业领军人才、重点采购商代 表等300余人参加此次活动。 活动现场举行重要采购商合作备忘录签约仪式。中国国际进口博览局与芯昇科技有限公司、中交雄安融 资租赁有限公司、河北省物流产业集团有限公司等8家河北省内重要采购商签署合作备忘录，标志着双 方务实合作迈上新台阶。 在招商推介环节，主办方重点推介了进博会各展区亮点与特色。雄安新区商务和投资促进局有关负责人 介绍了雄安新区建设发展情况及有关政策，全方位展示雄安机遇。 中新网雄安7月16日电(赵丹媚韩冰)7月15日至16日，第八届中国国际进口博览会(以下简称"进博会")招 商路演(河北)活动在雄安 ...

药物临床试验中的安全性评估挑战 - 传统影像学工具如心脏磁共振成像(CMR)存在空间分辨率不足、定量指标单一和缺乏组织特异性的局限性，导致早期漏检亚临床心脏毒性或细微功能变化[1] - 高危受试者可能被误判为低风险，使研究团队低估药物心脏毒性，影响获益-风险比评估、方案修订和开发决策[1] AI在心血管疾病风险评估中的应用 - 约翰·霍普金斯大学研究团队开发多模态AI模型MAARS，用于肥厚型心肌病(HCM)患者心源性猝死(SCDA)风险分层[2][3] - MAARS模型在不同患者群体中表现优异，显著优于现有临床指南，可整合至临床流程提升个性化诊疗水平[3] - 当前临床实践中肥厚型心肌病诊断准确率仅50%左右，导致预防性治疗决策困难[2] 独立影像评估(IRC)的智能化升级 - AI技术如MAARS模型提升心脏超声评估预测准确性，助力第三方影像评估效率与精度[4] - 太美智研医药搭建领先的独立评估服务体系，涵盖ECG、CT、MRI、OCT、超声等多种模态[4] - 公司核心优势包括标准化数字化运营、统一SOP体系、优质专家资源库和严格合规性保障[5][6][7][8] 智能数据采集提升临床试验效率 - MAARS模型基于Transformer架构，具备多模态医疗数据深度融合能力[9] - 太美智研医药推出TrialCAT智能数据采集系统，通过OCR+AI双擎驱动减少人工干预，数据采集时间压缩至分钟级[9] - 系统支持文本、图片、视频、患者自报信息及可穿戴设备等多模态数据采集，确保数据隐私安全[9]

报告核心观点 - 信用利差或仍有压缩空间，科创债 ETF 成分券抢筹性价比降低，建议前期参与资金止盈；快递“反内卷”有望带动行业高质量发展和头部公司业绩改善；传媒中报预告或带来交易机会，暑期优质产品催化下高景气度有望持续；北交所文创潮玩和国潮 IP 经济景气度高，“两重、两新”政策支持方向拓展，关注相关标的；医药 BD 或为传统 Pharma 贡献常态化利润，关注创新药和有 BD 催化的核心标的 [2][11][28][23][40][49] 固定收益 - 本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比增加，资产支持证券净融资额环比增加，除 AA 主体产业债发行利率上升外，各券种各评级债券发行利率大多下降 [6] - 本周信用债成交量环比减少 821 亿元，传统信用债和资产支持证券换手率下降，收益率大多小幅上行，除 AA 农林牧渔行业信用利差小幅走扩外，其余行业不同评级信用利差整体压缩 [6] - 本周有郑州煤炭工业等公司负面舆情，公开市场逆回购到期 6522 亿元，央行开展 4257 亿元逆回购操作，净回笼 2265 亿元，DR001 小幅调整至 1.35% [7] - 本周城投债信用利差短端明显压缩、长端小幅压缩，产业债除 AAA 中长端信用利差小幅走扩外整体小幅压缩，银行二永债信用利差大多小幅走扩，波动幅度在 2BP 以内 [7] - 本周上证指数站上 3500 点，股债跷跷板效应下国债收益率调整，信用债收益率跟随基准利率小幅向上调整，但信用利差仍在收窄，3 - 5 年期二永债收益率或靠近主要银行定期存款利率，信用利差尚有压缩空间 [8] - 科创债 ETF 成分券抢筹行情极致，成分券较同主体非成分券信用利差加速走扩，现阶段溢价抢筹性价比不高，对行情催化作用待观察，建议前期参与资金止盈 [8] 交运 行业动态跟踪 - 快递物流：国家邮政局反对“内卷式”竞争，当前电商快递行业竞争格局未稳，龙头企业同质化竞争突出、价格战常见，2025Q1 中通等单票收入同比下降，“反内卷”或引导行业高质量发展、改善头部公司业绩；极兔 2025Q2 包裹量 73.92 亿件，同比增长 23.5%，东南亚市场包裹量 16.88 亿件，同比增长 65.9%，设备规模持续扩大 [11][12] - 航空机场：印航空难事故原因系燃油供应切断；波音、空客 6 月分别交付飞机 60、63 架 [13] - 航运船舶港口：特朗普对俄态度强硬，美国对俄制裁或升级，WTI 原油价格上涨近 3%；本周上海出口集装箱运价指数下降，美线运价低位反弹；原油轮、成品油轮、散货船大船运价下降，新造船价指数下降，PDCI 下降，前一周中国港口货物和集装箱吞吐量环比下降 [14][15][16] - 公路铁路：7 月 8 日大秦铁路发布经营数据，6 月大秦线货运量同比下降 5.3%，1 - 6 月累计完成货物运输量 18873 万吨，同比减少 2.17%；6 月 30 日 - 7 月 6 日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物 7845.2 万吨，环比下降 3.18%，全国高速公路累计货车通行 5297.7 万辆，环比下降 2.42% [17] 核心观点 - 航空：行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，美债降息背景下航空租赁利差有望走阔 [18] - 快递：当前快递需求坚韧，终端价格处历史底部，下行空间有限，通达系快递估值安全边际充分，顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖及降本，业绩与估值存在双升空间 [18] - 供应链物流：深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，快运格局向好，化工物流市场空间大、准入壁垒趋严，存在整合机会 [19] - 航运：看好原油运输、亚洲内集运、散运市场复苏，分别关注招商轮船等、海丰国际等、招商轮船等公司 [20] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气和绿色更新进度是需求核心驱动，制约新造船市场活动的因素有望缓解，造船企业将进入利润兑现期 [21] - 港口：港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，关注板块红利属性和枢纽港成长性 [21] - 公路铁路：关注中原高速、四川成渝、东莞控股等公司 [22] 传媒 - 本周观点：中报预告及披露或带来交易机会，看好暑期优质产品催化下的交易持续度，建议重视大厂在 AI 底层技术和应用产品侧的迭代 [28] - 游戏：暑期新游上线和存量产品更新，优质产品高频数据未现拐点，催化交易有望持续，建议重视头部游戏公司在 AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，关注相关上市公司 [30] - 互联网：美团即时零售日订单量超 1.5 亿，淘宝闪购、饿了么联合宣布日订单数超 8000 万，高补贴推动平台单量刷新，关注头部公司组织架构调整战略价值和 AI 产品进度 [31] - AI 应用：数字人罗永浩直播带货首秀 GMV 突破 5500 万元，AI+电商直播场景实现突破，建议关注相关产业布局公司 [32] - AI 视频：快手出品 AI 单元故事集，微信端上线短剧小程序，建议重视平台流量扩充下短剧生态活跃和 AI 生成视频技术迭代对内容制作流程的升级 [33] - AI 端侧：智能硬件与多模态大模型结合大势所趋，头部厂商加码，建议关注相关产业升级机会 [33] - 电影：暑期档开启，优质影片催化有望带动票房市场增长，建议关注出品方和院线/票务公司 [34] - 卡牌潮玩：板块景气度高，相关公司持续扩容，建议关注产业链布局公司 [36] - 国有出版：部分出版公司在教育等新业态探索落地，强化分红持续性，建议重视国有传媒公司产业并购整合意向和进度 [36] - 市场回顾：2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日，上证综指等指数上涨，传媒(申万)排名第 8 [37] - 行业要闻：月之暗面 KimiK2 模型发布并开源，恺英网络香港公司获牌照，周杰伦入驻抖音，恺英网络子公司获 IP 授权，淘宝闪购、饿了么公布订单数据 [37] - 公司动态：风语筑、天娱数科、冰川网络发布 2025 年半年度业绩预告 [38] - 投资分析意见：把握 AI+应用落地和用户反馈，关注商业模式延展，沿新渠道+新内容方向布局 [39] 北交所 国潮和 IP 经济 - 文创潮玩产业景气度向好，国潮与 IP 经济驱动消费新浪潮，产业链完整，消费端受情感驱动，市场潜力大，国潮经济市场规模 2023 年达 2.05 万亿元，2028 年有望突破 3 万亿元，中国潮玩市场增速高于全球，IP 是产业价值核心 [24] - 关注北交所文创潮玩相关标的太湖雪、柏星龙等公司 [24] - 总量：本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值 1.29%，多数企业上涨，37 家企业市盈率中值升至 53.4X，总市值升至 1246.47 亿元 [25] - 行业：泛消费产业市盈率 TTM 中值降至 68.1X，食品饮料和农业、专业技术服务等板块有不同表现 [26] - 公告：瑞华技术子公司签署院士工作站合作协议 [26] “两重、两新”政策 - 2025 年“两重、两新”政策支持方向与领域进一步拓展，国家发展改革委安排超 3000 亿元支持第三批“两重”建设项目，今年 8000 亿元“两重”项目清单下达完毕，“两新”设备更新支持范围扩大，财政部续发 1.3 万亿元超长期特别国债，2000 亿元专项资金用于企业设备更新与技术改造 [40][41] - 北交所有 12 家企业有望受益于“两重、两新（设备更新方向）”政策，如五新隧装等 [41] - 总量：本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值 +0.96%，多数企业上涨 [42] - 行业：新能源产业市盈率 TTM 中值升至 43.1X，电子设备等产业市盈率 TTM 中值有不同变化 [43] - 公告：海能技术发布业绩预告，球冠电缆中标南方电网项目 [44] 医药 - 本周医药市场表现分析：7 月 7 日 - 7 月 11 日，医药指数上涨 1.82%，相对沪深 300 指数超额收益 1.00%，创新药、CRO 相关个股持续走强，关注创新药和有 BD 催化的核心标的 [47] - 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股 350 家，下跌个股 131 家，涨幅居前为前沿生物 - U 等，跌幅居前为 ST 未名等 [48] - BD 或为传统 Pharma 贡献常态化利润，戴维斯双击正当时：传统 BigPharma 创新转型成果显著，BD 交易将成为经常性收入和利润来源，提升国际化收入占比，开启业绩第二增长曲线，带动公司估值重估，后续出海品种的里程碑收入是重要增量来源 [49] - 投资观点及建议关注标的：2025 年医药板块具备积极发展因素，完成新旧增长动能转换，建议关注创新药械等领域，关注估值相对低位医药资产估值修复机会 [50] - 本周建议关注组合：微芯生物、华纳药厂、悦康药业、泰恩康、一品红 [51] - 七月建议关注组合：热景生物等多家公司 [51]

生物医药中试平台的核心作用 - 中试平台通过模拟实际生产环境解决量产阶段的工艺不确定性和安全风险，显著提高产品投产成功率[2] - 优良的中试平台可将创新药10%的成功率大幅提升，并使估值呈指数级增长（实验室配方估值仅数万美元，完成中试后增长几十至上百倍）[3] - 平台已实现80多批次中试工艺研究，产出5个一类创新药、48项发明专利和18个临床试验批件，预计新药上市创造超百亿元销售额[2] 成本与效率优化 - 企业使用中试平台后运营成本从千万级降至百万级，无需自建场地或增加辅助人员[1][5] - 自建中试平台使原料药采购成本从500美元/克降至30美元/克，提升产业链本土化[5] - 中试平台缩短研发周期至少2年，例如江苏宝泽生物技术有限公司的基因工程重组蛋白酶项目[5] 产业协同与创新生态 - 泰州医药城平台提供450台共享设备，形成"研发—中试—临床—生产"闭环，服务模块可自由组合[6][7] - 健进制药中试平台与诺华合作获得全球首仿，并助力西岭源药业完成甲磺酸艾立布林注射剂的全球化布局[6] - 平台促成凯米生物获超亿元首轮融资，体现其对独角兽企业的孵化能力[6] 行业挑战与发展建议 - 国内80%生物医药企业缺乏自建中试平台能力，现有公共平台难以匹配创新药个性化需求[8] - 建议由细分领域龙头企业牵头建设专业中试平台，增强兼容性和经验共享[9] - 需加强数字化中试系统开发（如数据采集、数字孪生），并建立政府引导基金矩阵支持高风险项目[10] 资源整合与人才需求 - 需全面梳理高校、科研院所成果与中试资源，建立匹配数据库激活闲置资源[10] - 中试工程师需具备跨部门协调能力，当前中小企中试人员素质不足制约转化效率[9] - 建议通过技术服务合同强化知识产权保护链条，依法落实成果完成人激励[10]

特应性皮炎和哮喘的发病机制与临床前研究挑战 - 特应性皮炎和哮喘是由Th2型免疫应答异常驱动的慢性炎症性疾病，涉及IL-4/IL-13/IL-5信号通路异常活化、表皮屏障功能障碍及神经免疫调控失衡等多维度病理生理过程 [1] - 靶向生物制剂虽改善部分患者预后，但仍面临患者应答率个体差异、获得性耐药及长期治疗安全性等问题 [1] - 临床前研究存在四大困境：精准模拟皮肤屏障缺陷/气道高反应性的动物模型构建、优化Th2型免疫应答药效评价体系、突破神经免疫交互作用模拟技术局限、个性化临床前评价方案设计 [1] Th2型免疫反应疾病线上课程内容 - 课程时间为7月17日晚7点，由赛业生物药效研究部高级科学家于婧博士主讲 [2] - 课程五大核心内容：Th2型免疫疾病最新研究进展与转化医学视角、高临床相关性动物模型构建方法、创新性小鼠模型研发挑战与突破路径、自身免疫疾病药效平台技术方案与案例分析、在线互动答疑 [2] 赛业生物自免及炎症药效评价平台能力 - 平台提供诱导造模、基因编辑、人源化模型等稳定数据模型，覆盖生理生化指标检测、病理学分析、免疫细胞功能评估等表型分析 [9][12] - 已与国内外药企、生物技术企业及科研部门合作构建多种疾病模型，包括系统性红斑狼疮（MRL/MpJ-Fas KO）、炎症性肠病（BALB/c-Il10 KO）、强直性脊柱炎（BALB/c-Zap70*W163C）等 [12][17] - 体外分析服务涵盖临床评分、生物标志物检测、皮肤厚度检测等表型评估，支持外用/口服/腹腔/皮下给药方式的药效分析与PK/PD研究 [19][20] 讲师与技术支持资源 - 于婧博士专注于免疫重建、肿瘤模型、代谢性疾病及自身免疫性疾病模型研发，具备多年药效验证经验 [7] - 公司提供动物模型定制、细胞模型服务、抗体智能计算平台（AbSeek™）及RDDC数据库等技术支持资源 [22][24]