招商证券研报指出，2017-2024年，巨星科技收入复合增长19.38%，显著高于行业，海外收入占比一直 维持在90%以上，销售区域以美国为主，因此受益于美国工具行业复苏。同时，巨星持续进行渠道增 加、品类扩张，我们认为巨星有望继续实现超过行业的增速。线上+线下渠道全覆盖。巨星为世界500 强欧美商超提供一站式供应链服务，除传统线下商超外，公司与线上龙头亚马逊合作多年。考虑到关税 对公司今年业绩影响持续时间较长，明年在行业复苏+公司拓品类拓渠道的背景下，公司业绩有望恢复 高增，下调今年的业绩预测，上调明年和后年的业绩预测，当前市值对应PE 为17x/13x/10.5x，估值水 平较低，维持"强烈推荐"投资评级。 ...

天眼查App显示，近日，武强县科莱尼工具有限公司成立，法定代表人为许会平，注册资本10万人民 币，经营范围为一般项目：风动和电动工具制造;风动和电动工具销售;汽车零部件及配件制造;汽车零配 件零售;汽车零配件批发;汽车装饰用品制造;汽车装饰用品销售;金属工具销售;五金产品零售;金属制品销 售;橡胶制品销售;塑料制品销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球工具行业，并提及美国房地产市场、美国算力基建市场等宏观与相关行业背景[2] * 纪要涉及的公司为巨星科技，一家全球性的工具制造与销售企业[1] 核心观点与论据 宏观与行业环境 * 美联储于2025年12月10日将联邦基金利率目标区间从3.75%-4%下调至3.5%[3] * 美联储点阵图显示委员对2026年降息次数存在分歧，多数认为至少需要两次或以上降息[2][3] * 美联储将美国2026年GDP预测从1.8%上调至2.3%[3] * 美国30年期房贷利率自2025年10月起低于租金回报率，预示降息后房贷利率可能低于6%，有望刺激房地产市场复苏[2][4][5] * 美国成屋销售量因高利率抑制，已持续三年仅为峰值的一半[4] * 全球工具行业2017年至2024年复合增速为5.36%[6] * 全球工具市场规模约为1,090亿美元[29] 公司财务与增长表现 * 巨星科技过去八年（2017-2024）收入复合增速达19.39%，净利润复合增速达22.69%，远超行业平均水平[2][6] * 公司预计2025年全年收入可能略有下跌，主要受关税影响[19] * 公司预计美国消费和库存周期将在2026年二季度共振，行业需求有望复苏[4][19] * 公司在行业调整期内仍可贡献超过15%的内生性增长[4][19] * 公司2024年四季度收入同比增长60%，但基数较高[19] * 公司当前在手订单和新增订单均超过历史峰值，整体订单增速非常乐观[19] 业务板块与产品发展 * **渠道拓展**：公司自2017年启动跨境电商直销业务，该业务自2020年以来保持30%的复合增速[7]；2026年将启动亚马逊Basic独家代工业务，预计每年至少提供1亿美元新增业务量[7]；同时启动了欧美本土直销服务[7] * **品类扩展**：公司SKU数量超过37,000个，每年至少新增1,000个品类[2][8]；产品从手工具扩展到激光测量、箱柜和电动工具等多个品类[8] * 激光测量领域，公司成为全球最大的制造工厂[8] * 存储业务从2018年的1亿美元增长到2025年的4.9亿美元[8] * 电动工具板块2025年达到3.5亿美元规模[8] * 正在试水园林工具、智能家电板块，并计划2026年进入狩猎和垂钓产品市场[4][8][10] * **品牌战略**：公司品牌分为OBM（自有品牌）占比45%和ODM（客户品牌）占比55%[13]；通过GoPro、SK、Switch等品牌提升终端定价权，有效应对成本上涨和通胀压力[2][9] * 以SK品牌为例，2022年收购后，通过开发新产品，2025年整体增速超过1,000%[14] * **新兴业务**： * 针对美国算力基建市场开发了非中国制造算力柜和配套工具产品，2025年预计带来超过1亿美元收入贡献，占总收入不到5%[12][30]；已与两家客户达成独家合作[12] * 2023年推出的MiniBox产品累计销量已超过500万件[11]；2025年完成塑料款MiniBox研发，订单可观[11] * **并购策略**：公司通过并购引入新的品类、品牌和渠道客户，将其投入增长飞轮，是过去8年保持高速增长的重要原因[16]；预计2026年农历年前将有针对欧洲市场的新并购落地[21] 产能与成本 * 公司自2018、2019年开始产能出海，2023年进入收获期[25] * 目前海外产能利用率超过100%，中国产能利用率不足50%[25] * 中国产能规模约15-16亿美元[27] * 越南产能成本年初比中国高15%，到2025年已下降2-3个百分点[24]；公司计划未来三年内将东南亚系统成本降至比中国低5%[24] * 美国下调10%中美关税后，中国订单爆发，国内产能利用率有所恢复[18][20] 市场与竞争 * 公司2025年收入约20亿美元，仅占全球工具市场规模的2%，发展空间巨大[29] * 在沃尔玛渠道中，因竞争对手退出，公司的DIY产品可能获得新的发展空间[20] * 欧洲市场剔除并购因素后，对公司整体增速贡献相对较低；预计2026年欧洲市场内生性增长大概率继续持平或略有下降[21] 其他重要内容 * 公司预计2026年一季度后，收入增长至少可以保持8-10个季度的稳定增长[18] * 人民币升值对公司历史盈利能力影响不大，公司已有十几亿美元海外产能与人民币无关，预计2026年毛利率不会受到显著负面影响[28] * 公司产品价格调整：自由品牌涨价主要来自两次关税影响，代工业务涨价基于中国产能转移越南的一次性涨价；随着美国通胀持续，两类业务都会陆续享受到涨价过程[22] * 工业级存储柜与消费级产品在渠道、销售模式、定价上差异显著，工业级产品毛利率能达到公司整体工业业务平均水平[31] * 公司没有长期规划电动工具和“肉产品”（可能为“户外产品”的笔误）的收入占比，这取决于市场[24] * 非工具类或非箱柜类产品占收入比例未明确统计[25]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：688059 证券简称：华锐精密 公告编号：2025-075 转债代码：118009 转债简称：华锐转债 株洲华锐精密工具股份有限公司 关于注销部分募集资金账户的公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 1、2021年公司首次公开发行股票 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意株洲华锐精密工具股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》 （证监许可字﹝2021﹞95号）批准，公司于上海证券交易所向社会公众公开发行人民币普通股(A 股)1,100.20万股，发行价为37.09元/股，募集资金总额为人民币408,064,180.00元，扣减承销及保荐费 用、律师费、审计及验资费、信息披露费等费用共计人民币48,374,113.69元（不含税），本次实际募集 资金净额为359,690,066.31元。该次募集资金到账时间为2021年2月3日，募集资金到位情况已经天职国 际会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并于2021年2月3日出具了天职业字[20 ...

公司战略调整 - 创科实业将于2025年底前自愿终止HART业务，但会在产品组合中保留HART品牌 [1] - 终止HART业务旨在配合公司对盈利增长的不懈追求，并增强达成中期内部盈利目标的能力 [1][1] 核心业务表现 - Milwaukee及Ryobi两个品牌在所有核心垂直领域的销售点需求趋势在整个11月保持强劲 [1] - 核心品牌的强劲表现为公司2026年的持续成功奠定基础，展现了业务的潜在实力和韧性 [1] 管理层观点 - 集团行政总裁Steven Philip Richman表示，尽管面对关税上涨和广泛宏观经济不确定性，公司业务仍保持韧性 [1] - 管理层对Milwaukee及Ryobi品牌的持续增长感到自豪，并认为终止HART业务有助于在未来数年保持额外增长潜力 [1]

创科实业(00669)发布公告，为配合TTI一贯对盈利增长努力不懈的追求，公司将于2025年底前自愿终止 HART业务，惟仍会在产品组合中保留HART品牌。 公司重申，Milwaukee及Ryobi两个品牌在所有核心垂直领域的销售点(POS)需求趋势于整个11月仍然保 持强劲，为公司2026年的持续成功奠定基础，展现了公司业务的潜在实力和韧性。 集团行政总裁Steven Philip Richman先生表示："面对关税上涨和广泛宏观经济的不确定性，我们的业务 仍然保持韧性。我们对旗下Milwaukee及Ryobi品牌的持续增长感到无比自豪。终止HART业务进一步加 强了我们达至中期内部盈利目标的能力，并在往后数年保持额外增长的潜力。" ...

浙商证券研报指出，巨星科技董事长仇建平近期连续4个交易日通过竞价交易形式增持合计40万股（累 计金额1321.8万元，占公司总股本为0.0336%，均价33.05元/股），彰显对公司发展信心。美国已进入降 息周期，工具行业景气度有望拾级而上。巨星科技作为我国工具行业出口龙头，全球化产能布局持续深 化，认为公司已锤炼出相当的外部风险抵御能力，明后年业绩增长有望进一步加速。当前市值对应 PE 为15.64/12.78/10.45 X，维持"买入"评级。 ...

公司概况 * 公司为Stanley Black & Decker (SWK) 是一家工具和户外设备制造商[1] * 公司核心品牌为DeWalt、Stanley和Craftsman 三大品牌贡献超过90亿美元收入（公司总收入约130亿美元）[32] * 新任CEO Chris Nelson于2025年10月上任 其策略为渐进式而非革命性改变[3] 长期财务目标与进展 * 长期目标包括中个位数营收增长、毛利率35%以上、EBITDA利润率达到高 teens或更好[1] * 关税影响使公司达成目标的时间表推迟约12个月[1] * 2025年全年毛利率预计为31% 第四季度毛利率预计为33%[5] * 目标在2026年第四季度实现35%以上的毛利率[5] 2026年全年平均毛利率预计在32%-33%之间[26] 毛利率提升路径与杠杆 * 2026年毛利率提升主要依靠两大杠杆：传统COGS改善约3.5亿至3.75亿美元 以及关税缓解带来2亿以上美元收益[6][7] * 传统COGS改善包括战略采购、平台化战略、工厂持续改进和减少制造节点[6][7] * 关税缓解措施包括将产品从中国转移至墨西哥或其他亚洲地区 并使进入墨西哥的产品符合USMCA规定[7] * 公司从中国采购至美国的COGS占比从2025年初的约15% 目标在2026年底降至5%以下[20][21] 2026年运营框架与假设 * 毛利率提升不依赖于市场增长 公司为2026年准备的是"嘈杂、持平或左右"的宏观环境[8] * SG&A费用占净销售额比例预计维持在21%-22%区间[26] * 公司计划在2026年减少约2亿美元库存[26] * 2025年采取了8亿美元年度化提价 但2026年没有大型新提价计划 主要依靠成本改善来抵消温和的通胀[29][30] 市场动态与渠道表现 * 专业渠道（pro channel）表现持续强于DIY渠道[10] * 在专业专属产品上 价格弹性远低于DIY产品[10] * 专业用户仍愿意为性能、安全和耐用性付费 而DIY用户则趋于仅在需要时消费[11] * 2025年整体市场环境比2024年更具挑战性[11] 战略重点与运营变革 * 战略转向品牌主导 从产品推动转变为终端用户拉动 更专注于明确的细分市场和产品路线图[32][33][34] * 对DeWalt、Stanley和Craftsman三大核心品牌进行重点投资 对其他品牌进行适度收缩和重新聚焦[3][35][36] * 推行平台化战略 集中工程和产品开发 使用通用组件库以提升成本效率和未来增长潜力[21][22][23] * SG&A进行结构性调整 从后台办公室削减超过1亿美元成本 用于投资前台办公室 包括产品和现场资源[13][14] * 2026年市场投资将更均衡 包括品牌广告和数字营销 而不仅仅是增加销售人员[15] 资产组合与现金流 * 最可能出售的资产是航空航天紧固件业务（约4亿美元收入）以解决杠杆问题[38] * 2025年自由现金流目标为6亿美元 第四季度是关键 预计产生超过5亿美元的营运资本改善[40][41] * 现金流改善主要来自应收账款和库存的减少[41]

行业与公司 * 纪要涉及的行业广泛，包括交运、机械、家电、建筑建材、宠物食品、小商品贸易、车辆制造等，均围绕“出海链”主题展开[1] * 核心公司包括极兔速递、北部湾港、巨星科技、涛涛公司、春风动力、隆鑫通用、昊阳股份、美的集团、海尔智家、TCL电子、海信视像、石头科技、科沃斯、华新水泥、西部水泥、小商品城、中宠股份等[6][9][11][12][15][17][19][22] 核心观点与论据：出海链投资逻辑 * 美国财政扩张将强力推动外需，例如后续4万亿美元减税落地及向低收入群体发放2000美元等言论[3] * 美国降息周期下，资本从美国流出至新兴市场（如墨西哥）进行投资建厂，带动当地就业和消费[4] * 政策重心从“十四五”的科技转向“十五五”的制造，具备全球竞争优势的龙头企业将受益于行业集中度提升和全球需求恢复[4] * 财通证券构建的“奔马50”组合通过RCA竞争优势指数筛选出中国具有出口优势的306个商品，对应108个底层资产，最终组合自11月27日发布以来超额收益约4个百分点[1][5] 核心观点与论据：细分行业与公司机会 * **交运行业**：极兔速递受益于东南亚和拉美电商高增长，东南亚方向包裹增速从一季度52%提升至三季度79%，拉美方向从19%提升至48%[6][7]；北部湾港10月货物吞吐量增22.7%，与东盟进出口金额增速超15%，平陆运河开通将进一步提升吞吐量[7] * **机械与工具**：降息周期下关注阿尔法属性明显且受美国地产影响的工具类产品，宠物销售数据回暖（10月环比上涨1.2%超预期）[8]；地产链相关的手工具、电动工具、园林工具和户外动力设备需求将增长[9] * **车辆**：玩乐类车辆如涛涛公司的高尔夫球车受益于资本开支上升，隆鑫通用大排量摩托车在欧洲市场达国产前两名，春风动力北美市场发展显著且2026年电动车业务将扭亏[11] * **设备与家电**：昊阳股份舞台灯光设备订单连续三四个月恢复到历史高位，月订单量超一亿元[12]；2026年家电出口链呈内稳外强趋势，新兴市场占全球40%份额且渗透率低，有望实现双位数以上增速[13][14] * **建筑建材**：东南亚、非洲、中东人均水泥需求量远低于中国（如越南900多千克、坦桑尼亚300多千克），非洲每年基础设施支出达400~500亿美元，中非合作框架下2025-2027年将投入3600亿支持非洲重点项目建设[16]；华新水泥和西部水泥通过并购进军非洲，西部水泥2024年海外毛利超200元/吨（国内不足20元/吨）[17][18] * **小商品贸易与支付**：小商品城2025年前三季度进出口规模突破6000亿元，同比增长26%，对一带一路国家贸易额占比近七成[19]；其易支付业务上半年流水超25亿美元，同比增54%，上半年实现3000万元利润，同比增50%[21] * **宠物食品**：中宠股份全球供应链布局完善，美国工厂享受美加墨协定免关税，加拿大与美国代工利润率约15%，美国二期投产后产值将达10-15亿人民币[22]；品牌出海收入2025年预计达4.5亿人民币，依托代工经验转变客户为代理商[23] 其他重要内容 * 市场回调因素包括海外流动性问题、国内买债传闻不及预期、内需不确定性，但调整空间有限，上证指数3800点附近是相对靠谱的抄底位置[2] * 小商品城第六代市场全球数贸中心于2025年10月开业，优质铺位单价超10万元/平米，预计未来两三年贡献百亿收入和利润[21]

定增方案与股权结构 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理肖旭凯全额认购向特定对象发行的股票，发行价格为31.21元/股，发行数量640.82万股，募集资金总额约2亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为1.97亿元，将用于补充流动资金及偿还贷款 [1][2] - 本次定增后，肖旭凯个人直接持股比例从5.81%跃升至12.26%，成为公司第一大股东，由肖旭凯等人组成的一致行动人合计控股比例从38.49%升至42.71%，控制权得到巩固 [2] - 因本次定增导致总股本增加，公司可转债“华锐转债”的转股价格由64.79元/股调整为62.49元/股 [3] 财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入7.71亿元，同比增长31.85%，扣除非经常性损益的净利润为1.36亿元，同比大幅增长79.83% [1][4] - 业绩增长主要归因于下游需求回暖、产品性能提升、品类完善带来的产销量提升，以及股权激励计划结束后相关费用不再发生 [4] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.85亿元，同比激增3771.09%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加以及购买商品、接受劳务支付的现金减少 [4] 盈利能力与现金流质量 - 公司前三季度毛利率为39.52%，较去年同期的39.64%微降0.12个百分点，但相比2022年的48.85%和2023年的45.47%呈现下滑趋势 [4] - 前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为4.26亿元，同比增长33.51%，现金收入占营业收入的比重约为55.33%，该比例相比2022年出现大幅下滑 [4] 资产结构与应收款项 - 截至前三季度，公司资产总计27.52亿元，其中流动资产14.36亿元，占总资产比例约52.18% [5] - 应收款项（包括应收票据和应收账款）达7.21亿元，同比增长32.64%，金额接近前三季度营业收入，占总资产的比例为26.20% [1][5]