证券代码：601800 证券简称：中国交建 公告编号：临2025-045 中国交通建设股份有限公司 中国交通建设股份有限公司（本公司或公司）董事会及全体董事保证本公 告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、 准确性和完整性承担个别及连带责任。 现将公司2025年第二季度主要经营情况公布如下，供各位投资者参阅。 一、 主要经营情况 上半年，公司新签合同额为 9,910.54 亿元，同比增长 3.14%，完成年度目 标的 49%（按照董事会审议批准的在 2024 年新签合同额 18,811.85 亿元的基础 上增长 7.1%测算），符合序时计划进度。 各业务按照业务类型统计，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他 业务分别为 8,976.98 亿元、243.64 亿元、630.77 亿元和 59.15 亿元。 单位：亿元 | 业务分类 | | | | | 同期累计 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 个数 | | | | | 增减 | | | | | 金额 | 个数 | 金额 | 金额 | | | 基建建设业务 | ...

业绩总结 - 上半年公司新签合同额9910.54亿元，同比增长3.14%，完成年度目标49%[3] - 境外地区新签合同额2003.79亿元，约折合281.67亿美元，同比增长2.20%，约占新签合同额20%[7] - 境内新签合同额7906.75亿元，同比增长3.38%[9] 业务详情 - 按业务类型，基建建设、基建设计、疏浚和其他业务新签合同额分别为8976.98亿、243.64亿、630.77亿和59.15亿元[4] - 基建建设业务中港口建设同比增15.90%，道路与桥梁建设同比降3.94%，铁路建设同比降66.10%，城市建设等同比增7.27%，境外工程同比增3.49%[5] - 基建设计业务新签合同额同比降25.39%，疏浚业务同比增5.69%，其他业务同比增14.86%[5] 新兴业务 - 新兴业务领域新签合同额3202.55亿元，约占新签合同额33%[10] - 能源工程项目新签合同额583.79亿元，水利项目352.28亿元，农林牧渔工程类项目35.66亿元[11] 项目合同 - 基础设施投资类项目合同额454.09亿元，预计建安合同额346.07亿元[12] - 2025年4 - 6月签约沙特利雅得项目109.11亿元、南通港项目15.44亿元[15]

核心观点 - 谷歌25Q2核心业务超预期加速增长，上调25年资本开支指引，中长期在AI领域有稳固和差异化优势，建议持续关注；石化化工行业稳增长方案有望推动落后产能淘汰，相关龙头受益，建议关注纯碱和PVC行业相关企业；铜冶炼行业推行“反内卷”或使资产重估，关注相关企业；雅江水电站开工带来需求，建议关注相关施工、材料、设备企业；医药集采“反内卷”和创新药支持政策重塑行业生态，建议关注两类标的；特斯拉2Q25业绩环比修复，聚焦AI驱动，下调盈利预测但维持“增持”评级；阅文集团在线阅读业务稳定，调整收入预测，自有侧利润提升，维持经调整归母净利润预测和“增持”评级 [2][3][4][5][6][8][9] 行业研究 互联网传媒 - 25Q2谷歌广告收入超预期加速增长，显示美国经济活跃，缓解AI搜索侵蚀担忧，谷歌云收入和盈利强劲，上调全年资本开支指引，AI负载供不应求，全栈式AI产业链使谷歌在AI领域有优势 [2] 石化 - 工信部将推出石化化工行业稳增长工作方案，推动落后产能淘汰，相关龙头受益于供需格局改善，建议关注纯碱行业的博源化工等和PVC行业的新疆天业等企业 [3] 有色 - 中央财经委员会和工信部相关举措下，铜冶炼行业推行“反内卷”或限制新增产能、加速小产能退出，冶炼企业盈利改善，资产有望重估，关注铜陵有色等企业 [4] 建筑 - 雅江水电站开工带来施工及材料新增需求，根据中标经验，建议关注水电工程、基建工程企业，材料供应商，工程设备类企业，以及海南华铁、咸亨国际、苏博特等 [5] 医药 - 医保政策精准调控重塑医药行业生态，集采“反内卷”清除低质产能，创新药支持政策为创新企业打开成长天花板，建议关注集采中选的仿制药及器械龙头和研发管线丰富的创新药企，推荐恒瑞医药等，建议关注微创医疗等 [6] 公司研究 汽车 - 特斯拉2Q25业绩环比修复，聚焦点切换至AI驱动，因海外政策和市场销量不确定及AI投入，下调2025E/2026E/2027E Non - GAAP归母净利润至60.6/87.7/112.8亿美元，看好其AI技术迭代与商业化落地能力，维持“增持”评级 [8] 互联网传媒 - 阅文在线阅读业务稳定，因新丽剧集和短剧确收方式问题，下修25 - 27年收入预测至73.9/79.5/81.4亿元，自有侧利润改善，新丽下半年储备剧集有望上线，全年业绩增长确定性高，维持25 - 27年经调整归母净利润预测13.5/15.3/16.6亿元，维持“增持”评级 [9]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指站上3600点，创业板涨超1%，近4400只个股飘红 [1][6] - 两市成交额达1.84万亿元，券商、新能源、医疗等板块领涨 [4] - 融资余额超过1.9万亿元，与流通市值比值2.24%，低于2015年高峰期水平（4.6%） [18] 政策与行业动态 - 海南自贸港将于12月18日全岛封关，跨境资管试点扩容推动券商板块上涨 [8] - 国家发展改革委、市场监管总局起草《价格法修正草案》，涉及政府定价、不正当价格行为认定等 [9] - 周期板块受益于供给侧约束政策，市场预期稳定 [8] 牛市周期分析 - A股可能进入10年一轮的牛市周期，参考2005年、2015年历史行情 [10] - 2025年全球流动性环境改善，美联储降息配合国内低利率，流动性行情可期 [12] - 市场成交额若突破2万亿元并持续，上涨空间将进一步打开 [13] 估值与资金面 - 沪指市盈率（TTM）15.56倍，较十年高位18.44倍有不到20%空间 [20] - 深成指市盈率45.7倍（高峰期59.4倍），创业板66.16倍（高峰期107.58倍） [20] - M1于六月份大幅反弹，市场利率维持低位 [20] 投资机会与策略 - 机构看好高景气赛道：稀土、人形机器人、固态电池、CPO、商业航天、新能源光伏 [12] - 长期核心驱动力行业：科技、消费、医药 [23] - 蓝筹股配置建议：银行、保险、消费等业绩稳定、股息率高的行业 [22] - 均衡配置建议：低估值蓝筹+科技成长，关注股债性价比调整仓位 [24] 板块轮动与热点 - 热点从水电板块扩散至新能源、医药、券商等多板块，个股全线走强 [6] - 券商板块因跨境业务空间打开成为突破3600点的关键力量 [8] - 锂矿、医药板块受消息面利好推动上涨 [7]

基建正成为我国经济应对不确定性的确定性手段。 日前国务院总理李强签署国务院令，公布《农村公路条例》，从提升路网质量、加强管理养护等六个 层面，打通农村基础设施最后一公里，旨在推动农村公路高质量发展，适应推进乡村全面振兴、加快 农业农村现代化。 条例的公布和实施，再加之最近雅鲁藏布江下游水电工程正式开工、海南自由贸易港建设，以及城市 更新行动等，越发清晰地表明，基建再次成为了中国迎应和缝合经济不确定性的确定性工具，担负起 了需求管理和扩大内需的重要使命。 当前中国经济面临着日益复杂多变的内外部不确定性，外部的贸易摩擦，内部市场依然受制于有效需 求不足而在许多行业出现"内卷式"恶性竞争等，这些正使经济陷入非稳态特征。保持经济的平稳可 控，提高应对不确定性的能力，无疑是当务之急。 2025.07. 24 本文字数：1634，阅读时长大约3分钟 作者 | 一财评论员 这需要启动相关基建工程与政府短中长期的边际负债可承载能力相匹配，为此应对政府和政府支持实 体的短中长期的风险可承载能力进行相应的风险压力测试，以便制定匹配的风险缓释工具和融资解决 方案等，避免相关风险承载主体过度负重。唯有如此基建才能对经济发挥出正向托举 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建筑、基建、水电、REITs、天然气泳池、电感、储能、火电、燃气、钾肥 - **公司**：滨江集团、中国金茂、新城控股、华润置地、华润万象生活、南都物业、绿城服务、隧道股份、上海建工、中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国能建、铁建重工、中铁工业、西藏天路、民爆易普力、中原大地、上海港湾、隆斯科技、龙磁科技、甘肃能源、湘能源、中国燃气、亚钾国际、东方铁塔 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **现状**：6月全国商品房销售面积同比降5.5%，7月前三周38城新房成交面积同比降20%；6月房地产开发投资额同比降12.9%，销售和投资走弱[2][3] - **积极因素**：一二线城市土地市场热度好，6月土地出让金和溢价率表现佳；新开工降幅收窄，竣工降幅显著收窄至1.7%；中央城市工作会议提出构建新模式、推进改造[4] - **政策预期**：若下半年市场走弱，可能放松一线城市限购、加强收储、提供资金支持，房贷利率或下降，利好板块股价[2][5][6] - **推荐公司**：核心城市优质资产开发公司如滨江集团、中国金茂；商业地产公司如新城控股、华润置地、华润万象生活；物管赛道龙头如南都物业、绿城服务[2][7] - **发展重点**：重视城市更新和增量建设好房子，提升内涵式发展[11] 建筑行业 - **中央城市工作会议影响**：定调存量提质增效，依靠特色产业和新质生产力，提升大城市承载能力，引导新型城市发展[8] - **城市群和城市网络影响**：大型特大城市发展好，重视县域城市培育，提升城市建设要求，提高城市整体水平[9][10] - **关注方向**：关注产业发展、城市更新、构建房地产新发展模式，关注地方国企和央企相关表现[12] 基建行业 - **投资数据**：今年1 - 6月基建投资同比增8.9%，狭义基建投资增速4.6%，较1 - 5月降1个百分点，或与财政支出和季节因素有关[13] 水电行业 - **雅鲁藏布江下游水电工程影响**：总投资1.2万亿元，装机容量约为三峡工程三倍，利好中国电建、中国能建等主体单位；关注隧道盾构机领域铁建重工、中铁工业；关注建筑材料、岩土工程等相关公司[14][21][22] REITs行业 - **市场变化**：上周小幅上涨0.1点，整体震荡；新发项目速度快，监管把控资质，一级市场投资热度高；部分REITs营收和净利润同比下降，建议关注基本面潜在复苏空间大的资产[15] 电感行业 - **隆斯科技**：中报业绩及AI主题催化，主业电感软磁板块有倍增潜力，具投资价值[16] - **龙磁科技**：天然气泳池业务量价齐升，产能和出货量增长，业绩上升；进入芯片电感和车载电感市场，市场空间大，毛利率高，将带动业绩[17][18][19] 储能和火电行业 - **甘肃省容量电价调整影响**：2026年储能和火电容量电价提至330元/千瓦，覆盖比例从30%到100%，解决调节容量紧缺问题；短期利好储能板块，对甘肃能源等火电竞争者影响有限[20] 燃气行业 - **港股高股息燃气股**：湘能源股息7% - 8%，2026年海外天然气投产后利润或增长；中国燃气股息6.3% - 6.8%，未来两年业绩有望修复超20%，兼具成长与防御性[23] 钾肥行业 - **价格趋势**：国内钾肥价格持续上涨，上周最高达3300元/吨，供需紧张，预计未来一到两年维持一定价格水平 - **相关企业**：亚钾国际和东方铁塔估值偏低，有投资价值，亚钾国际潜在新产能或今年投产，东方铁塔计划27年新增产能[24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 雅鲁藏布江下游水电工程采用隧道方案，西藏林芝地区交通恶劣，本土化需求强烈，应关注建筑材料、水泥、减速剂、炸药等领域公司及岩土工程相关公司[14] - 龙磁科技芯片电感可用于ASIC电源模块，与谷歌、亚马逊、Meta等合作，车载电感已向某Tera one企业供货，每辆车价值约400元[19] - 甘肃省火电竞争者主要在湖南销纳，湖南三期工程25年底投产，短期对A股火电竞争者无特别利好影响[20]

工程概况 - 2025年7月19日雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，采取截弯取直、隧洞引水方式，电力外送为主兼顾本地需求[1][10] - 新组建中国雅江集团作为业主，由国资委代表国务院履行出资人职责[1][10] 工程优势与影响 - 工程所处河段是“水能宝库”，预计装机约6000万千瓦，建成后成世界最大水电站和清洁能源基地，每年提供近3000亿度电，占2024年全国发电总量3%、水力发电总量24%[12][15] - 工程带动西藏经济和工业化建设，2024年西藏GDP同比增6.3％、投资完成额增速同比增19.6％、工业增加值同比增18.3%，2025年目标GDP增7%以上、力争8%，投资增15%以上、力争20%，规上工业增加值增16%[17] - 工程建设高峰期带动相关企业发展和服务业繁荣，建成后稳定电力供应推动西藏工业发展，带动多产业升级[23][24] 经济拉动 - 预计建设周期超10年，按每年平均投资1200亿元、1.2倍财政乘数估算，每年新增投资额约1440亿元，正向拉动经济0.1个百分点，带动就业约20万人[2][31] - 水电站投运后每年为西藏形成200亿元以上财政收入，相当于2024年西藏一般公共预算收入的72.2%，减少对转移支付依赖[2][34] 资产配置 - 工程涉及多领域，相关产业链有增长机会，提示关注土建工程、机械与高端装备、建材与材料和电网建设四个方向[3][41][42] 风险提示 - 财政政策落地不及预期、工程进度不及预期[4][47]

全国基建投资概况 - 2025年上半年全国工程机械平均开工率为44.81%，第二季度开工率47.1%，环比一季度上涨4.62% [1] - 15个省份平均开工率超过50%，安徽、福建、河南、江西、浙江和重庆连续6个月开工率超50% [1][4] - 基建投资呈现"多点开花"态势，华东、华南地区领跑 [4] 区域开工率表现 - 中部地区综合开工率50.13%位居各区域第一，安徽(66.24%)、江西(61.90%)、河南(58.48%)、湖北(58.45%)进入全国前十 [8] - 西部地区开工率48.45%居第二，港口设备(42.64%)和路面设备(27.50%)开工率居同类设备区域第一 [11] - 东北地区开工率45.68%，堆高机(50.74%)和履带式起重机(67.48%)开工率居同类设备区域第一 [13] - 东部地区开工率45.58%，混凝土设备(44.19%)和桩工设备(39.48%)开工率居同类设备区域第一 [15] 设备类型开工特点 - 吊装设备平均开工率66.87%居各大类设备榜首，安徽、湖北、江西等省份位列吊装设备开工率前十 [7] - 西部地区正面吊开工率42.51%全国第一，宁夏履带式起重机工作量同比增370.84% [11] - 东部地区泵车、车载泵等7类设备开工率居细分设备第一，占13类设备半数以上 [15] 省份动态与增长 - 15个省份开工率同比实现增长，包括辽宁、河南、安徽、浙江等，显示基建投资区域活跃度提升 [5] - 辽宁履带式起重机工作量同比增103.73%，黑龙江拖泵工作量同比增119.12% [13] - 宁夏拖泵工作量同比增幅406.94%居同类设备第二 [11]

中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。时隔十年再次召开，此次会议清晰勾勒出未来城市 发展的重要方向，释放多项关键信号。 四是安全基础设施建设蕴含投资机会。在韧性城市任务中，安全基础设施建设可能带来长期投资机 会，如老旧管线改造升级、城市防洪体系和内涝治理，以及地下管网建设等领域。 对于本次会议的召开，张河生认为，以下几个方面的投资信号值得进一步关注。 一是县域城市的治理或是重要方向。2025年会议部署的7大任务中首先提到发展组团式、网络化的 现代化城市群和都市圈，城镇化建设要以县城为重要载体，促进大中小城市和小城镇协调发展。2015年 会议的措辞是"要以城市群为主体形态""要优化提升东部城市群，在中西部地区培育发展一批城市群、 区域性中心城市"。县城为载体的新提法或意味着我国未来会更加注重对县域城市的治理。 二是城中村改造可能是长期工作。在其他6项任务中，分别以创新、宜居、美丽、韧性、文明与智 慧为重心。宜居城市任务中提到"加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造"，前面也 提到"以推进城市更新为重要抓手"，城中村改造作为房地产三大工程之一，可能是未来城市发展的长期 工作。 三是城中村和危 ...

金十数据7月16日讯，今年上半年，全国范围内基建投资呈现"多点开花"态势，为经济发展持续提供动 能，全国工程机械平均开工率为44.81%。其中，第二季度开工率为47.1%，环比一季度上涨4.62%。15 个省份平均开工率超过50%。其中，安徽、福建、河南、江西、浙江和重庆六个省份连续6个月（1~6月 份）综合开工率超过50%。上半年，在大类设备中，吊装设备平均开工率为66.87%，位居各大类设备榜 首。 （央视财经） 上半年全国基建投资多点开花，十五省份基建开工率上升 ...