信贷支持力度 - 科技贷款余额达44.1万亿元 同比增长12.5% 较全部贷款增速高5.8个百分点 [2] - 科技创新和技术改造再贷款额度增至8000亿元 累计签约金额超2.2万亿元 发放贷款超8500亿元 [2] - 科技型中小企业贷款增速保持在20%以上 新发放贷款利率较年初和同期分别低0.31和0.67个百分点 [2][3] 融资成本与覆盖面 - 新发放科技贷款加权平均利率为2.90% 较企业贷款利率低0.36个百分点 [3] - 科技型企业获贷率达51.9% 较年初和同期分别提升1.3和2.3个百分点 [3] - 国家级创新企业获贷率超80% 服务企业数量达108.5万家 [3] 债券市场创新 - 债券市场"科技板"发行规模约6000亿元 涉及288家主体 [4] - 银行间市场94家科技企业发行1663.7亿元债券 最长期限20年 [4] - 民营科技企业发行443.5亿元债券 覆盖21个省份及集成电路等前沿领域 [4] 股权投资支持 - 27家股权投资机构发行153.5亿元债券 票面利率1.85%-2.69% [5] - 创设风险分担工具支持5年期、10年期债券发行 匹配股权投资周期 [5] - 23家金融机构发行2206亿元专项债券 用于科技企业贷款和股权投资 [5] 政策框架完善 - 构建全方位多层次科技金融体系 覆盖信贷/债券/股权等多渠道 [1][6] - 推动科技创新债券市场发展 培育支持科技创新的金融市场生态 [6] - 深化金融供给侧改革 加大对科技型中小企业信贷支持 [6]

生态修复与绿色发展 - 乃东区通过"以工代赈"模式吸纳1100余名本地农牧民参与南北山绿化工程 带动群众增收1300余万元 [5] - 2024年新栽树苗8623亩 5万亩山林划为封山区 昌珠等三个乡镇获评自治区生态文明建设示范乡镇 [5] - 华电西藏才朋光伏电站二期投产 总装机达15万千瓦 年发电量约25亿千瓦时 缓解冬春缺电问题 [6][8] 高原特色农业创新 - 西藏宏农实现蛋鸡存活率行业领先 日产鲜蛋150万枚 年产6亿枚 解决西藏80%鸡蛋依赖外调问题 [9][12] - 构建完整产业链 包括玉米种植 精饲料加工 高原专用微生物有机肥生产 未来布局饲料加工和冷链产业 [12] - "夜伴蜂声"生态体验园投资1700万元 融合养殖加工与文旅 获评国家AAA景区 带动50余名村民技能提升 [15] 文旅产业升级 - 扎西曲登社区打造藏戏文化IP 民宿从7家22床位增至85家744床位 2024年接待游客5万余人次 旅游收入790万元 [17][19] - 将藏式木雕 唐卡等非遗元素融入村居建设 形成"统一管理"机制 实现文化资源向经济价值转化 [17] 新兴科技产业布局 - 西藏创博通航落户乃东 无人机巡河效率达人工10倍 应用场景覆盖运输 科考 植树造林等领域 [21][22] - "雅江一号"智算中心总投资92亿元 规划2000P算力 利用高原洁净环境与清洁能源优势 填补西藏大规模智算空白 [24]

公司转型动向 - 公司拟收购深圳本贸科技29 32%股权 切入智算中心和算力服务领域[1][5] - 深圳本贸是智算中心全产业链服务企业 2024年总资产19 78亿元 净利润5362 47万元[1] - 公司称此次收购有利于业务转型 提升未来营收能力和盈利能力[4] 公司财务状况 - 2021-2024年公司归母净利润连续四年亏损 累计亏损9 96亿元[2][3] - 2024年8月公司以22 72亿元出售东莞证券20%股份[3] - 2025年上半年预计归母净利润1 05-1 53亿元 但扣非净利润仍亏损[4] 券商业务调整 - 公司通过东莞证券和中山证券开展证券业务[3] - 2024年6月曾计划出售中山证券67 78%股权 但2025年5月终止[3] - 2024年已完成东莞证券20%股份的出售交易[4] 新业务布局 - 2024年公司曾合作开展智算中心建设及运营业务[4] - 若收购完成 公司将深度切入数字经济基础设施领域[5] - 公司采用T-block预制模块化技术进行智算中心建设[1]

无人机产业 - 西藏创博通航专注于研发适应高原环境的无人机产品，已开发出多款型号并在飞控算法、动力系统、通讯抗干扰等领域取得技术突破[2] - 公司自主研发的飞控算法可实时感知海拔、气压、风速等参数，动态调整旋翼转速与飞行姿态，技术能力国际领先[2] - 公司在当地构建完整无人机产业链，涵盖研发设计、配件生产、组装测试、交付售后等全链条，并引入五轴激光切割机床、碳纤维生产设备等[2] - 配套企业天津七六四通信导航技术有限公司已在附近建厂，未来将有更多配套企业入驻[3] - 公司提供无人机教培服务，学员以藏族同胞为主，推动当地低空经济人才培养[3] 智算中心建设 - 雅江计算在山南建设西藏首个大规模智算中心"雅江1号"，一期规划算力达2000P（1P为每秒计算1000万亿次）[4] - 山南低温、低氧、低硫、低湿的环境可降低服务器运行损耗，提高设备稳定性和使用寿命，全年PUE值仅为1.15左右[4] - 当地丰富的清洁能源为智算中心提供稳定电力支撑，政府优惠政策助力企业发展[4] - "雅江1号"可为大模型训练提供算力支撑，已有20余家企业表达合作意向，涉及大模型、智能驾驶、游戏等领域[5] - 未来将服务东部地区市场并赋能西藏本地企业，如处理西藏创博通航的无人机数据，推动当地产业数字化、智能化发展[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 持续看好AI行业作为年度投资主线，25年或成国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年，建议关注AI产业动态及应用投资机会 [3][20] - 中长期建议重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，关注海外线AI核心方向、国产算力线核心标的，把握海风海缆产业变化 [3][20] - 人工智能与数字经济、卫星互联网与低空经济、海风海缆等细分行业存在投资机会 [22][23][24] 相关目录总结 行业动态 光通讯行业 - 2025年第一季度全球以太网交换机市场收入达117亿美元，同比增长32.3%，企业和运营商路由器总收入同比增长5.9%达34亿美元 [11] - 数据中心以太网交换机收入一季度同比增长54.7%，200/400 GbE交换机收入同比增长189.7%，800 GbE收入达3.508亿美元 [12] - 美洲、欧洲、中东和非洲地区、亚太地区以太网交换机市场同比分别增长43.7%、19.5%、22.7% [12] - LightCounting预测2025年Q2光模块销售额环比增长10%，由800G光模块驱动，1.6T光模块首次出货 [2][13] - 谷歌、亚马逊等科技巨头2025年第一季度支出显著高于去年同期，甲骨文支出同比飙升233% [13] - 光缆巨头普睿斯曼9.5亿美元收购Channell，或额外支付2亿美元，巩固其FTTH解决方案领域战略布局 [14] 智算中心行业 - 上海青浦云湖数据中心竣工，可提供超5000个8kW机柜机电能力，是我国首个多元异构算力调度全国性平台 [17] - 亚马逊与SK将共建韩国最大AI数据中心，规模达103兆瓦，配备6万个GPU，分阶段上线 [18] - 广东4个算力项目备案通过，总投资约18.12亿元，涵盖智算中心等类型 [19] 行业投资观点 短期 - 持续看好AI行业及AIDC产业链高景气，关注AI产业动态及应用投资机会，关注海风海缆产业链头部厂商 [3][20] 中长期 - 关注AI算力方向核心受益标的、卫星互联网与低空经济、海风海缆等细分赛道投资机会 [21][22] - 人工智能与数字经济是长期趋势，算力等方向受益，关注通信+新能源及应用端行业 [22] 细分行业推荐标的 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创等，建议关注光迅科技等 [4][23] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份等，建议关注盛科通信等 [4][23] - 低估值、高分红，云和算力idc资源重估推荐中国移动等 [4][23] - AIDC&散热重点推荐英维克等，建议关注申菱环境等 [4][23] - AIGC应用/端侧算力重点推荐移远通信等，建议关注彩讯股份等 [4][23] 海风海缆&智能驾驶 - 海风海缆重点推荐亨通光电等 [5][24] - 出海复苏&头部集中重点推荐华测导航等，建议关注和而泰等 [5][24] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器等相关公司 [5][24] 卫星互联网&低空经济 - 重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技等 [6][25][26] 板块表现回顾 本周通信板块走势 - 本周通信板块上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.89个百分点，跑赢创业板指数3.09个百分点 [27] - 通信设备制造上涨2.11%，增值服务下跌3.64%，电信运营上涨1.69% [27] 本周个股表现 - 涨幅靠前个股有楚天龙、东信和平等，跌幅靠前个股有澄天伟业、退市鹏博等 [29][30] 下周上市公司重点公告提醒 - 6月23日南都电源等公司股东大会召开，光庭信息限售股份上市流通 [32] - 6月24日中贝通信等公司分红派息、除权 [32] - 6月25日纵横通信等公司分红派息、除权，星网锐捷股东大会召开 [32] 重要股东增减持 - 新易盛、太辰光、联特科技等公司高管或公司进行减持，七一二公司进行增持 [34] 大宗交易 - 最近1个月*ST精伦、必创科技等通信股有大宗交易 [36][37] 限售解禁 - 未来三个月11家通信股限售解禁，光庭信息、国博电子等公司解禁股份占总股本比例超15% [38][39][40]

核心观点 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，国产替代趋势下的材料企业，农药化肥及民营大炼化板块，维生素及蛋氨酸板块；看好海南华铁拟在新加坡上市后的发展；看好蔚来2025E三大品牌发力开启全新产品周期、以及智能化/换电优势兑现前景 [2][3][4] 行业研究 基化行业 - 2025年欧美SAF政策落地，国内SAF出口渠道顺利打通，持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德；看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份；看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [2] 公司研究 海南华铁 - 拟在新加坡上市，有助于推动东南亚等海外智算中心的落地及原有高机业务的全球化，向上游渠道延伸，保障算力设备渠道通畅并降低采购成本，基本维持25 - 27年归母净利润预测为8.48/12.02/15.23亿元，维持“买入”评级 [3] 蔚来 - 1Q25基本面环比承压，2Q25E毛利率有望修复，多维度降本有望逐步体现，下调2025E - 2027E Non - GAAP归母净亏损至172/107/81亿元，看好2025E蔚来三大品牌发力开启全新产品周期、以及智能化/换电优势兑现前景，维持“增持”评级 [4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3384.1，涨0.23%；沪深300收盘3877.56，涨0.23%；深证成指收盘10203.5，涨0.58%；中小板指收盘6396.54，涨0.37%；创业板指收盘2048.62，涨1.17% [5] 股指期货 - IF2506收盘3852.00，涨0.21%；IF2507收盘3813.20，涨0.22%；IF2509收盘3776.00，涨0.15%；IF2512收盘3738.60，涨0.19% [5] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘783.72，涨0.17%；SHFESHFE燃油收盘2934，涨0.31%；SHFESHFE铜收盘78170，跌0.04%；SHFESHFE锌收盘22340，跌0.36%；SHFESHFE铝收盘20010，跌0.32%；SHFESHFE镍收盘121570，跌0.83% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘23906.97，涨1.07%；国企指数收盘8684.73，涨1.26%；道琼斯收盘42319.74，跌0.25%；标普500收盘5939.30，跌0.53%；纳斯达克收盘19298.45，跌0.83%；德国DAX收盘24323.58，涨0.19%；法国CAC收盘7790.27，跌0.18%；日经225收盘37554.49，跌0.51%；韩国综合收盘2812.05，涨1.49% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1865，跌0.03；欧元兑人民币中间价8.2045，涨0.23；日元兑人民币中间价0.0504，涨0.85；港币兑人民币中间价0.9161，跌0.03 [5] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.412%，跌0.13BP；DR007前加权平均利率1.5509%，跌0.4BP；DR014前加权平均利率1.5892%，涨0.56BP；二级市场：一年期国债YTM1.4352%，跌1.75BP；五年期国债YTM1.5585%，跌0.65BP；十年期国债YTM1.6741%，涨0.37BP [5]

润泽科技资金压力与业务调整 - 润泽科技因合作方要求垫资建设导致资金压力骤增，合作方因审计监督暂缓款项支付但仍催促交付算力资源[1] - 公司已收缩采购规模并暂缓新项目扩张，下游经销商因出货压力降价套现[1] - 曾尝试布局算力云平台业务但半年后终止，挖角大厂CTO未能扭转业务困境[2] 窗口指导文件核心政策 - 机架数量划分标准：仅8大节点10大集群可建3000架以上集群[4] - 智算中心PUE需小于1.25，绿电占比超80%[4] - 政策导致行业急刹车，相关方持观望态度[4] 智算中心投资与建设动态 - 某市百亿级智算项目因窗口指导文件需更换投资方，绿电指标获取成关键[5] - DeepSeek计划在内蒙古自建智算中心，未选择与运营商合作[6] - 原盈利组合拳（绿电指标、政府补贴、上市套利）失效，地方政府补贴已暂停[7][8] 行业供需与价格变化 - 深圳数据中心机柜租金从5000元/月降至2000元/月，部分空置率达90%[12] - 阿里提高算力采购门槛：需先获能耗指标且布局限于杭州50公里范围内[11] - 杭州发放2.5亿元算力券，国产算力租赁可获30%补助[13][14] 供应链与海外布局问题 - 某国产x86芯片商3号CPU传闻停产，4号CPU转国内代工[15] - 部分厂商借智算中心名义出海，实际仅建设机房且算力部署不足[16][17] 项目落地与交付挑战 - 千P智算中心项目因供应商内部竞争及销售不专业导致交付延迟[9][10]

生物医用材料与医疗美容 - 白衣缘生物专注于细胞外基质（ECM）组织修复、创面愈合及再生医疗美容产品研发，已建成上海研发中心及GMP产业化基地 [2] - 公司获康哲药业数千万元人民币独家投资，资金用于新品研发、市场开拓及产线升级 [2] - 穆棉资本协助白衣缘与康哲药业达成股权及产品战略全面合作 [2] 智能感知与机器人技术 - 那图智能完成1000万元天使轮融资，资金用于智能感知云平台研发，已与多家机器人制造商合作试点 [2] - 山东未来机器人获中石油昆仑资本数亿元战略领投，资金用于深海机器人产能扩充及生产优化 [3] - 公司产品覆盖海洋油气、深海采矿等领域，实现全链条自主国产化 [3] 出行与自动驾驶 - 享道出行完成超13亿元人民币C轮融资，为近三年出行行业最大单笔融资，资金支持港股IPO计划 [3] - 白犀牛完成2亿元B轮融资，顺丰集团领投，资金用于无人配送商业化布局 [8] - 挚途科技完成超亿元人民币B轮融资，资金用于智能驾驶安全技术及无人环卫场景部署 [5] 云计算与人工智能 - 泛联信息获信芳资本领投融资，资金投向分布式存储产品迭代及存算一体机研发 [4] - xAI正洽谈新一轮融资，估值或达1200亿美元，目标为解决复杂科学问题 [4] - 意言科技获近千万天使轮融资，资金用于AI Agent技术在企业级场景的深度应用 [9] 新能源与电池技术 - 川源科技完成数千万元A轮融资，资金用于电池全生命周期检测技术升级 [5][6] - 星科源完成数千万元天使+轮融资，资金用于硅碳负极及固态电池纳米硅技术研发 [7] - 清研精准获陕汽资本投资，资金用于智能电动车测试测量平台开发 [7] 低空经济与航空科技 - 云圣智能完成D轮5亿元融资，资金用于无人机全自动生产线及AI算力布局 [8] - 蓝霄航空半年内完成近亿元三轮融资，专注增程式倾转旋翼eVTOL飞行器研发 [10] 芯片与智能硬件 - 辰汉智能完成数千万元融资，资金用于两轮车智能座舱解决方案研发及产能扩张 [4][5] - 公司拥有100余项自主知识产权专利，覆盖芯片架构至车载终端全栈技术 [4] 细胞治疗与再生医学 - 瑞臻再生医学获近亿元Pre-A轮融资，资金聚焦iPSC来源的帕金森症治疗管线 [9] - 公司已建立iPSC重编程、免疫细胞分化等全流程技术体系 [9]

科技创新债券政策发布与首批发行 - 中国人民银行和中国证监会联合发布支持发行科技创新债券公告，首批36单科技创新债券在银行间市场上线发行 [1] - 首批债券总规模210亿元，包括22家科技型企业和14家股权投资机构 [2] - 项目覆盖北京、上海、广东等10个省份，涉及集成电路、智算中心、新材料等前沿领域 [2] 发行主体与资金用途 - 金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构三类机构可发行科技创新债券 [10] - 债券募集资金可用于支持科技创新领域投融资，包括股权投资 [4] - 国家开发银行200亿元科技创新债券成功发行，资金将用于支持国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业等 [8] 债券特点与优势 - 科技创新债券具有精准直达、期限灵活、成本可控的优势 [14] - 债券融资成本相对银行贷款更低，政策支持股权投资机构发行债券 [16][20] - 发行人可创新设置债券条款，灵活分期发行 [11][12] 行业影响与支持 - 债券资金可用于股权投资，有助于孵化硬科技企业 [4] - 长期限债券更好匹配科技创新领域资金需求，为科创企业提供全方位支持 [22] - 政策为股权投资机构开拓债券融资工具，改变原有单一融资渠道 [18]

科技创新债券推出 - 中国银行间市场交易商协会联合多家机构推动债券市场"科技板"高质量发展，首批36单科技创新债券公告发行规模达210亿元 [1] - 中国人民银行金融市场司副司长曹媛媛表示中国债券市场规模超过180万亿元位居全球第二，科技创新债券是连接资本市场与科技创新的重要纽带 [1] - 科技创新债券上线暨集中路演活动在北京举办，百余家机构参与，8家科技型企业及股权投资机构进行现场路演 [1][3] 政策支持与市场反应 - 中国人民银行、中国证监会联合发布公告支持发行科技创新债券，涵盖金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构 [2] - 政策鼓励灵活设置债券条款、发行长期限债券，优化发行管理并简化信息披露，将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估 [2] - 交易商协会迅速实施科技创新债券工作机制，市场反应热烈，首批项目覆盖10个省市涉及集成电路、智算中心等多个前沿领域 [2][3] 首批发行企业情况 - 首批36单科技创新债券发行主体包括京东方、科大讯飞等22家科技型企业和元禾控股、鲁信创投等14家股权投资机构 [3] - 民营企业占比25%（9家），发行规模63亿元，覆盖北京、上海、广东等地区 [3] - 路演活动通过视频展示36家企业债券发行要素，促进资本市场与科技创新融资需求高效对接 [3]