核心观点 - 在能源冲击下，中国供给侧展现出较强韧性，4月初港口高频数据显示出口维持高景气度[1] - 国内农产品价格下降且与海外剪刀差扩大，进一步凸显国内供给能力[1] 经济活动 - 4月高频出口指标(HDET)显示出口同比维持较高景气度，在全球PMI边际回落背景下凸显竞争力[1][2][12] - 居民出行与消费有所回落：上周18城地铁客运量同比仅微增0.2%，国内/国际航班数同比分别下降1.1%/2.6%[2][41] - 乘用车与电影消费疲软：3月30日-4月5日乘用车销量同比大幅下降29.1%，4月4日-10日全国电影票房同比下降17.9%[2][41] - 工业生产表现分化：焦化开工率同比上升1个百分点，但高炉/半钢胎/沥青企业开工率同比分别回落0.1/2.2/8.8个百分点[2] 房地产市场 - 房地产成交同比转弱：上周44城新房成交面积同比由前一周的2.4%大幅转负至-18.2%，22城二手房成交面积同比由2.7%转负至-9%[2][50] - 一线城市楼市降温明显：一线城市新房成交面积同比从前一周的61.1%转负至-0.8%，二手房成交面积同比从4.6%转负至-16.4%[2][50] - 土地市场量跌价升：3月30日至4月5日，百城土地周均成交面积同比下行46.4%，但成交楼面均价周环比大幅上行31.5%[56] 价格与通胀 - 国际油价高位回撤：上周布伦特原油价格环比大幅下行12.7%至95美元/桶，主因美伊达成阶段性停火协议[3][76] - 国内原材料价格涨跌互现：动力煤/铜价格环比上行0.4%/2.1%，焦煤/螺纹钢/水泥价格环比下行1.4%/0.2%/0.3%[3][76] - 农产品价格整体回落：猪肉/蔬菜/玉米批发价环比分别下行3.5%/1.7%/0.4%，农产品价格指数环比下行1%[3][76] 金融市场 - 银行间流动性偏松：上周DR007环比回落1.4个基点，R007环比上行0.6个基点，国债收益率曲线趋平[4][99] - 人民币汇率走强：上周在岸人民币兑美元汇率环比升值0.79%，离岸人民币兑美元汇率环比升值0.89%[4][100] - 利率债发行同比少增：截至4月12日当周，利率债总发行量同比减少8.3%（或645亿元）[100][138] 宏观数据与政策 - 3月通胀数据：CPI同比小幅回落至1%，PPI同比转正至0.5%[6] - 政策支持：4月10日，第二批625亿元超长期特别国债资金下达[6]

电影《穿普拉达的女王2》上映与市场预期 - 影片定于4月30日在中国上映，早于北美一天，并于上海举行了亚洲宣传活动的重要首映礼，体现了对中国市场的重视 [1][2] - 行业媒体预测该片北美首周末（5月1日至5月3日）票房有望超过6600万美元，BoxOffice Pro平台甚至将预测上调至8500万美元至1亿美元 [3] - 影片周边衍生商品已在北美影院、超市开售，手包造型的爆米花桶大受欢迎，助力宣传预热 [3] 影片内容与时代背景 - 续集剧情聚焦时尚行业在数字时代的权力更迭，讲述传统纸媒《Runway》杂志在社交媒体时代遭遇的生存危机 [3] - 影片核心是职业女性的成长，角色安迪从职场新人蜕变，反映了女性力量的延续，导演称这是一部关于40多岁女性的电影 [2][3] - 影片传递“时尚不是跟风，而是自信”的理念，在社交媒体和“网红”时代受到关注 [5] 主创阵容与IP影响力 - 影片由原班人马回归，包括梅丽尔·斯特里普、安妮·海瑟薇和导演大卫·弗兰科尔，是第一部主创的重聚 [1][3] - 前作《穿普拉达的女王》于2006年上映后收获全球3.26亿美元票房，并获得奥斯卡最佳女主角等两项提名 [4] - 斯特里普塑造的“米兰达”角色成为经典，其原型被广泛认为是美国版《VOGUE》主编安娜·温图尔，影响了后续同类题材影视作品 [4][5] 行业观察与观众期待 - 美国媒体认为，相比频繁的超级英雄系列，该片被视为一股清新的怀旧气息，关键在于找到正确的IP激活方式 [6] - 观众期待看到传统时尚杂志在社交媒体时代的变化，但也担忧续集可能因误用网络热梗而失去共鸣 [6] - 该片被《好莱坞报道者》视为开启北美暑期档的首轮期待，预测其票房表现对于面向所有年龄段女性的影片来说很不错 [3]

宏 2026 年 4 月 13 日 中国宏观周报（2026 年 4 月第 2 周） 假期扰动工业生产 证券分析师 平安观点： 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 宏观周报 一、 工业 1. 钢铁 图表1 本周日均铁水产量环比反弹 图表2 本周五大钢材品种产量环比反弹 资料来源 : iFind, 平安证券研究所 资料来源 : iFind, 平安证券研究所 200 210 220 230 240 250 260 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 万吨 日均铁水产量:全国 2024 2025 2023 2026 上 年 700 750 800 850 900 950 1000 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 万吨 钢铁:五大品种:产量 2023 2024 2025 2026 上 年 资料来源 : iFind, 平安证券研究所；注 : 建材包括螺纹钢和线材 200 250 300 350 400 450 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 万吨 钢铁:建材:产量 2023 ...

【环球时报特约记者 吕克】由好莱坞女星梅丽尔·斯特里普、安妮·海瑟薇等领衔的《穿普拉达的女王 2》，即将于本月底全球上映。作为20年前经典的"时尚电影"，此番原班人马回归续集，聚焦时尚行业 在数字时代的权力更迭以及职业女性的成长。该片在中国的上映时间（4月30日）早于北美一天，并在 上海举行中国首映礼，"梅姨"与海瑟薇亮相现场，体现了片方对于中国市场的重视。 " 梅姨 " 与海瑟薇现身上海 4月10日晚，《穿普拉达的女王2》在上海前滩太古里举办首映礼，现场聚集的大量粉丝和媒体体现出该 IP多年后人气依然不减。首映红毯上，76岁的斯特里普戴着标志性墨镜，尽显"时尚女魔头"气场。另一 位主演海瑟薇选择中国设计师定制的礼服，甜美中不失优雅和干练，呼应片中年轻一代的成长轨迹。 2006年，《穿普拉达的女王》上映后收获了全球3.26亿美元票房，以及奥斯卡最佳女主角和最佳服装设 计两项提名。斯特里普塑造了时尚杂志主编米兰达这一经典角色，当时出道不久的海瑟薇也凭借新人助 理安迪一角推高了人气。银幕上的米兰达"霸气外露"，其对时尚的敏锐把握以及对细节的苛刻追求让她 成为无数人心中的"时尚代言人"；但她面对员工时的刻薄以及牺牲 ...

ooo[Table_ReportInfo] 2026 年 04 月 10 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（4.6-4.10） 国内推进服务业扩能提质，美伊停火谈判开启 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内：春假叠加清明激活亲子游，服务业大会部署四大方向。4月 7日，交通 运输部数据显示，今年清明假期全社会跨区域人员流动量同比增长 5.6%，亲 子游、家庭游需求集中释放，出行半径显著拉长，今年清明假期电影市场整 体表现平淡，市场呈现"新片数量多、实际观影人次少"的格局；今年 4月以 来，央行连续开展"地板量"7 天逆回购操作, 并表示适度宽松的货币政策基 调保持不变，后续将继续维持流动性合理充裕；7 日，央行公布数据显示，3 月末黄金储备环比增加 16万盎司，为连续第 17个月增持，外汇储备环比下降 2.5%，后续随着主要经济体经济增长动能切换、美联储货币政策或迎来转向， 外汇储备规模有望在波动中保持总体稳定，为持续推进储备结构优化提供充足 空间；同日至 8日，全国服务业大会召开，习近平在会上强调，要突出需求牵 引、改革攻坚、科技赋能、开放合作四大方向，我国服务贸易正从规模扩张转 向 ...

文章核心观点 - 米高梅的兴衰史是好莱坞制片厂体系变迁的缩影，其标志性狮吼logo历经百年，从好莱坞黄金时代的领跑者，到因《派拉蒙法案》、电视冲击、资本转向而衰落，最终在流媒体时代被亚马逊收购以期焕发新生 [3] 好莱坞早期发展与米高梅的崛起 - 19世纪90年代美国电影业在纽约诞生，为躲避爱迪生的专利垄断和降低成本，大批从业者迁往加州 [4] - 1924年，院线集团Loew's旗下的制片部门与另两家公司合并，成立米高梅，整合了连锁影院（Metro）、拍摄基地（Goldwyn）和管理能力（Mayer）的资源 [5] - 1927年有声电影的出现对制片技术设施提出更高要求，推动好莱坞形成从拍摄到放映的垂直整合制片厂体系，米高梅是该体系的典型代表 [5] - 米高梅签约了大量明星（如克拉克·盖博、葛丽泰·嘉宝）和电影人才，并推动音乐剧电影发展 [6] - 公司运营第一年（1925年）利润突破470万美元，即便在1929年大萧条期间利润仍保持翻倍增长，1944年其制片厂规模庞大，发电设施可满足2.5万人口城市用电 [6] 米高梅的衰落与转折点 - 1948年《派拉蒙法案》裁定好莱坞大制片厂垂直垄断违法，要求剥离院线业务，这终结了好莱坞黄金时代，使米高梅庞大的地产、运营成本和人力投入成为负担 [7][8] - 1949年电视时代到来，美国观影人次下降，其他制片厂转向制作电视节目，米高梅却陷入内部权力斗争，1951年创始人Louis Burt Mayer离开，继任者不善把控内容质量 [8] - 1969年，房地产大亨Kirk Kerkorian收购米高梅，看中其品牌价值而非电影艺术，为应对债务出售海外影院、拍摄基地等资产，1970年拍卖积累50年的服装道具 [9] - 1973年Kirk Kerkorian在拉斯维加斯开设MGM Grand Hotel（美高梅酒店），大量使用狮子标志和电影元素，1980年将电影与酒店资产分离，公司反复变动导致难以吸引优秀人才 [10] 流媒体时代的新生与挑战 - 2022年，亚马逊以85亿美元收购米高梅，主要看中其拥有的IP，如007系列和《挽救计划》原著 [11] - 2025年，亚马逊米高梅影业与007 IP控制方达成一致，得以重新操刀该系列，并重新确定院线策略，承诺每年制作14部电影 [11] - 在电影票房持续下滑的背景下，流媒体公司涉足院线引发质疑，亚马逊米高梅的表现仍有待观察 [11]

一季度经济表现与GDP预测 - 文章核心观点认为，市场对2026年一季度GDP增速的普遍预期在5%以下，但实际表现可能超预期，一季度GDP增速可能回升至5%附近[112][113] - 生产端指标（工业、服务业）与实际GDP增速口径一致、解释力更强，是预测经济更准确的依据[113] - 一季度工业生产景气或延续高位，3月PMI指数较前月上行1.4个百分点至50.4%，预计工业增加值增速可能为5.4%[113] - 结构上，消费主导的领域生产修复或有更大的“预期差”，3月消费品行业PMI较前月上行了2个百分点，回升幅度大于其他行业[113] - 服务业生产在服务消费改善和政府支出加快的背景下修复幅度或也较明显，1-2月相关政府消费支出增速上行至5.7%[113][114] 生产高频跟踪 - **工业生产表现分化**：高炉开工率同比上升1.2个百分点至3.1%；钢材表观消费环比增长1.2%，但同比下降2.4个百分点至1.7%[1][5] - **石化链开工回升**：节后第六周，纯碱开工率同比回升1.9个百分点至0.5%；PTA开工率同比回升1.3个百分点至4.2%[13] - **消费链开工偏弱**：节后第六周，涤纶长丝开工率同比下行2.1个百分点至-7.4%；汽车半钢胎开工率同比回落1个百分点至-5.5%[13] - **建筑业开工偏弱**：全国粉磨开工率同比回落4.7个百分点至9.4%；水泥出货率同比回落2.5个百分点至-1.7%；水泥库容比同比上行1.9个百分点至9.2%[21] - **玻璃产需回落**：节后第六周，玻璃产量同比回落1.5个百分点至-8.7%；玻璃表观消费同比回落14.7个百分点至-8.1%[32] - **沥青开工维持低位**：反映基建投资的沥青开工率同比回升1个百分点至-5.4%[32] 需求高频跟踪 - **地产成交明显改善**：节后第六周，30大中城市商品房日均成交面积同比回升8.6个百分点至1.8%[44] - **城市能级分化**：一线城市商品房成交同比上行16.6个百分点至6.8%，二线城市成交同比回落3.7个百分点至-1.5%[44] - **内需货运量回落**：节后第六周，铁路货运量同比回落4.4个百分点至-1.4%；公路货车通行量同比回落12.1个百分点至-3.1%[54] - **外需货运指标分化**：港口货物吞吐量同比回落6个百分点至5.2%，但集装箱吞吐量同比回升1.4个百分点至9.3%[54] - **人流出行强度上行**：全国迁徙规模指数环比增长33%，同比回升2.4个百分点至6.1%[66] - **执行航班架次下行**：国内、国际执行航班架次同比分别回落3.7、0.9个百分点至0.5%、3.3%[66] - **观影消费维持低位**：节后第五周，电影观影人次同比回升11.5个百分点至-51%，票房收入同比回升12.6个百分点至-52.2%[72] - **汽车销量小幅改善**：节后第四周，乘用车零售量环比增长10.9%，同比回升2.9个百分点至-23.1%；乘用车批发量同比回落9.8个百分点至-33.6%[72] - **集运价格整体回升**：节后第五周，CCFI综合指数环比增长4%，其中地中海、东南亚航线运价环比分别上涨5.4%、4.1%[81] 物价高频跟踪 - **农产品价格普遍回落**：节后第六周，蔬菜、猪肉、水果价格环比分别下降3.7%、0.9%、0.3%，鸡蛋价格环比上涨1.5%[90] - **工业品价格有所回落**：节后第六周，南华工业品价格指数环比下降1.1%，其中能化价格指数环比下降2.2%，金属价格指数环比上涨0.5%[99] 需求指标与GDP的偏差分析 - **偏差一：社零低估服务消费韧性**：1-2月商品需求集中释放或对3月消费形成“透支”，社零增速可能回落至1.8%，但社零统计仅涵盖餐饮一项服务消费，3月以来反映全口径服务消费的人流出行韧性较强[114] - **偏差二：忽视库存与黄金对投资的支撑**：去年底以来，化债导致相关工业品已到位但尚未投资而形成库存，加之金价上涨影响部门购金行为，导致库存增速、贵重金属获得与减处置对GDP投资项的拉动较为显著[114] - **偏差三：高估出口对GDP的贡献**：GDP项下的出口为增加值，需考虑加工贸易进口的影响，1-2月剔除加工贸易进口后的顺差增速为16.4%，低于出口增速[115] - **偏差四：价格因素影响**：PPI上行带动固定投资价格上行，会导致实际投资增速上行幅度低于名义指标；出口价格指数偏弱，剔除价格后实际出口增速表现更强，2026年1-2月名义出口同比为19.2%，实际出口增速高达24.3%[115] 企业盈利与通胀展望 - **通胀：油价飙升影响**：3月以来油价中枢上行至85美元/桶，对应PPI同比或升至0%附近，同时可能推高CPI，3月CPI或维持在1.3%附近[116] - **盈利：石化链承压**：油价飙升期间，石化链盈利或面临较大的下行压力，由于企业成本核算采用先用先出法，国际油价领先国内石化链PPI约3-4个月，该影响或于5-6月开始体现[116] - **重申观点**：油价飙升不改内需修复的“预期差”，尤以消费领域为甚，2026年预期差收敛带来的投资机会值得关注[116]

电影票房成就 - 电影《哪吒之魔童闹海》全球累计票房达22.67亿美元，超越《泰坦尼克号》的22.64亿美元，位列全球影史票房榜第四位[3][4] - 该片与排名第三的《阿凡达2》票房差距已缩小至约0.67亿美元，距离影史前三宝座近在咫尺[14] - 该片是当前全球影史票房前五名中唯一一部非好莱坞制作且唯一一部动画电影[14] 市场表现与增长 - 该片自2025年1月29日在中国内地上映以来，仅用15个月便跻身全球票房四强，创造了非英语电影最快破20亿美元票房纪录[16] - 影片在中国内地上映3天票房破11亿元，6天突破50亿元，不到9天便以57.8亿元票房登顶中国影史冠军，最终国内累计票房达154.45亿元[18] - 该片国内票房占据2025年全国电影总票房近三成份额[18] - 影片以3.24亿总观影人次，拿下全球影史单一市场观影人次冠军[16] 制作与产业影响 - 影片筹备耗时5年，集结了4000人团队，完成了1900个特效镜头，刷新了国产动画电影的制作规模纪录[20] - 影片海外发行覆盖亚洲、大洋洲、北美洲、欧洲、非洲等多个地区，成为中国动画电影海外发行范围最广的作品之一[18] - 该片的成功为中国动画乃至整个电影产业提供了宝贵的启示[22] 产业链与收入结构 - 据光线传媒董事长王长田透露，片方从国内票房中分账比例约为33%，以国内154.45亿元票房估算，片方分账收入接近51亿元[20] - 王长田指出，当前票房分账方式“非常不合理”，片方约100元票房仅能获得33-39元，扣除宣发成本后难以维持行业基本投入[20] - 相较于好莱坞片方超70%的非票房收入占比，《哪吒2》虽衍生品销售额达数百亿元，但片方因授权经验不足未能充分受益，暴露了IP商业化开发的短板[20]

文章核心观点 - 文章基于高频数据跟踪分析，认为2026年一季度GDP增速可能超市场普遍预期（5%以下），回升至5%附近，主要依据是生产端指标表现强劲，尤其是工业生产景气高位和服务业生产修复 [109][110] - 文章指出，仅观察传统需求侧指标（如社零、投资、出口）可能会低估内需韧性并高估出口贡献，原因在于其忽略了服务消费、库存变化、价格因素以及GDP核算口径差异 [111][112] - 文章认为，尽管油价飙升可能对石化链企业盈利构成压力（影响或在5-6月体现），但不会改变内需修复、特别是消费领域存在“预期差”的投资机会 [113] 生产高频跟踪：工业生产表现分化，建筑业开工偏弱 - **冶金链生产回升**：节后第六周，高炉开工率同比上升1.2个百分点至3.1%；钢材表观消费量环比增长1.2%，但同比下降2.4个百分点至1.7%；钢材社会库存环比下降1.9% [1] - **石化链开工回升，消费链开工偏弱**：节后第六周，石化链中纯碱开工率同比回升1.9个百分点至0.5%，PTA开工率同比回升1.3个百分点至4.2%；下游消费链中，涤纶长丝开工率同比下行2.1个百分点至-7.4%，汽车半钢胎开工率同比回落1个百分点至-5.5% [10] - **建筑业产需修复放缓**：节后第六周，全国粉磨开工率同比回落4.7个百分点至9.4%；水泥出货率同比回落2.5个百分点至-1.7%；水泥库容比同比上行1.9个百分点至9.2%；水泥周内均价环比下降1.4% [18] - **玻璃产需回落，沥青开工低位**：节后第六周，玻璃产量同比回落1.5个百分点至-8.7%；玻璃表观消费同比回落14.7个百分点至-8.1%；反映基建投资的沥青开工率同比回升1个百分点至-5.4% [29] 需求高频跟踪：地产成交明显改善，人流出行强度上行 - **商品房成交同比回升，结构分化**：节后第六周，30大中城市商品房日均成交面积同比回升8.6个百分点至1.8%；其中一线城市同比大幅上行16.6个百分点至6.8%，二线城市同比回落3.7个百分点至-1.5% [41] - **内需货运量同比回落**：节后第六周，铁路货运量同比回落4.4个百分点至-1.4%；公路货车通行量同比回落12.1个百分点至-3.1% [51] - **出口相关货运表现不一**：节后第六周，港口货物吞吐量同比回落6个百分点至5.2%；但集装箱吞吐量同比回升1.4个百分点至9.3% [51] - **人流出行强度回升，航班架次下行**：节后第六周，全国迁徙规模指数同比回升2.4个百分点至6.1%，环比大幅增长33%；国内执行航班架次同比回落3.7个百分点至0.5%，国际执行航班架次同比回落0.9个百分点至3.3% [63] - **观影消费维持低位，汽车销量小幅改善**：节后第五周，电影观影人次同比回升11.5个百分点至-51%，票房收入同比回升12.6个百分点至-52.2%；乘用车零售量同比回升2.9个百分点至-23.1%，但批发量同比回落9.8个百分点至-33.6% [69] - **集运价格整体回升**：节后第五周，CCFI综合指数环比上涨4%；其中地中海航线运价环比上涨5.4%，东南亚航线运价环比上涨4.1%；BDI周内均价环比上涨1.7% [78] 物价高频跟踪：农产品、工业品价格回落 - **农产品价格普遍回落**：节后第六周，蔬菜、猪肉、水果价格环比分别下降3.7%、0.9%、0.3%，仅鸡蛋价格环比上涨1.5% [87] - **工业品价格有所回落**：节后第六周，南华工业品价格指数环比下降1.1%；其中，能化价格指数环比下降2.2%，金属价格指数环比微涨0.5% [96] 一季度经济表现与GDP预测 - **生产端指标指向GDP可能回升至5%附近**：生产指标与实际GDP增速口径一致、解释力强，一季度工业生产景气延续高位，3月PMI升至50.4%，预计工业增加值增速可能为5.4%；服务业生产在消费改善和政府支出加快背景下修复也较明显 [110] - **消费链生产改善幅度或更明显**：3月消费品行业PMI回升幅度大于其他行业，公路货运量表现也好于反映中上游生产的高炉、PTA开工 [110] - **政府消费支出支撑服务业生产**：1-2月相关政府消费支出增速上行至5.7%，对一季度服务业生产形成支撑 [110] 需求指标刻画GDP的偏差分析 - **偏差一：社零低估服务消费韧性**：3月社零增速可能回落至1.8%，但社零仅涵盖餐饮一项服务消费；实际全口径服务消费韧性较强，3月以来全国迁徙指数同比维持在14.5%的高水平 [111] - **偏差二：投资指标忽视库存与黄金因素**：化债导致相关工业品已到位形成库存，加之金价上涨影响购金行为，导致库存增速、贵重金属获得与减处置对GDP投资项的拉动显著 [111] - **偏差三：高估出口对GDP的贡献**：GDP项下的出口为增加值，需考虑加工贸易进口影响；1-2月剔除加工贸易进口后的顺差增速为16.4%，低于出口增速 [112] - **偏差四：价格因素导致名义与实际增速差异**：PPI上行导致实际投资增速上行幅度低于名义指标；出口价格指数偏弱，剔除价格后实际出口增速更强，1-2月名义出口同比19.2%，实际出口增速高达24.3% [112] 企业盈利与通胀展望 - **通胀：油价飙升或推动PPI提前转正，CPI维持高位**：3月以来油价中枢上行至85美元/桶，对应PPI同比或升至0%附近；同时会向CPI传导，3月CPI或维持在1.3%附近 [113] - **盈利：石化链盈利面临下行压力**：油价飙升期间，石化链企业因产能利用率偏低面临更大刚性成本压力，利润率与需求量降幅可能更大；该影响存在时滞，或于5-6月开始体现 [113] - **重申内需修复的“预期差”机会**：油价飙升不改内需修复趋势，尤其消费领域实际低点已过而市场预期过度悲观，2026年预期差收敛带来的投资机会值得关注 [113]

一季度GDP增速可能超预期 - 市场对2026年一季度GDP增速的普遍预期在5%以下，但实际表现可能超预期，增速可能回升至5%附近[109][110] - 生产端指标与实际GDP增速口径一致、解释力更强，预测准确性更高，其优势包括已剔除价格因素、考虑库存影响以及代表性更强（二产和三产增加值占GDP比例达93%）[110] - 一季度工业生产景气或延续高位，3月PMI指数较前月上行1.4个百分点至50.4%，预计工业增加值增速可能为5.4%[110] - 服务业生产在服务消费改善和政府支出加快背景下修复幅度或也较明显，1-2月相关政府消费支出增速上行至5.7%，支撑一季度服务业生产[110][111] 工业生产表现分化 - 冶金链生产活动回升：节后第六周，高炉开工率同比上升1.2个百分点至3.1%；钢材表观消费环比增长1.2%，但同比下降2.4个百分点至1.7%；钢材社会库存环比下降1.9%[1] - 石化链开工回升：节后第六周，纯碱开工率同比回升1.9个百分点至0.5%（环比-0.3%）；PTA开工率同比回升1.3个百分点至4.2%（环比1.3%）[10] - 下游消费链开工表现偏弱：节后第六周，涤纶长丝开工率同比下行2.1个百分点至-7.4%（环比-0.8%）；汽车半钢胎开工率同比回落1个百分点至-5.5%（环比-0.6%）[10] 建筑业开工偏弱 - 水泥产需修复放缓：节后第六周，全国粉磨开工率同比回落4.7个百分点至9.4%（环比3.5%）；水泥出货率同比回落2.5个百分点至-1.7%（环比2.4%）；水泥库容比同比上行1.9个百分点至9.2%（环比1.1%）；水泥周内均价环比-1.4%[18] - 玻璃产需回落：节后第六周，玻璃产量同比回落1.5个百分点至-8.7%（环比-1.3%）；玻璃表观消费同比回落14.7个百分点至-8.1%（环比-9.1%）[29] - 沥青开工维持低位：节后第六周，反映基建投资的沥青开工率同比回升1个百分点至-5.4%（环比0.9%）[29] 地产成交明显改善 - 全国商品房成交同比回升：节后第六周，30大中城市商品房日均成交面积同比回升8.6个百分点至1.8%[41] - 一线城市成交冲高：节后第六周，一线城市商品房成交同比上行16.6个百分点至6.8%[41] - 二线城市成交同比回落：节后第六周，二线城市商品房成交同比回落3.7个百分点至-1.5%[41] 内需与外需货运表现 - 内需相关货运量同比回落：节后第六周，铁路货运量同比回落4.4个百分点至-1.4%；公路货车通行量同比回落12.1个百分点至-3.1%[51] - 出口相关港口吞吐量分化：节后第六周，港口货物吞吐量同比回落6个百分点至5.2%；但集装箱吞吐量同比回升1.4个百分点至9.3%[51] 人流出行与消费 - 人流出行强度回升：节后第六周，全国迁徙规模指数环比增长33%，同比回升2.4个百分点至6.1%[63] - 执行航班架次同比下行：节后第六周，国内执行航班架次同比回落3.7个百分点至0.5%（环比-5.1%）；国际执行航班架次同比回落0.9个百分点至3.3%（环比1%）[63] - 观影消费维持低位但边际改善：节后第五周，电影观影人次同比回升11.5个百分点至-51%；票房收入同比回升12.6个百分点至-52.2%[69] - 汽车销量小幅改善：节后第五周，乘用车零售量同比回升2.9个百分点至-23.1%（环比10.9%）；但乘用车批发量同比回落9.8个百分点至-33.6%（环比13.2%）[69] 出口运价整体回升 - 集运价格整体回升：节后第五周，CCFI综合指数环比增长4%[78] - 主要航线运价上涨：节后第五周，地中海航线运价环比上涨5.4%，东南亚航线运价环比上涨4.1%[78] - BDI指数小幅上行：节后第五周，BDI周内均价环比上涨1.7%[78] 农产品价格普遍回落 - 主要农产品价格回落：节后第六周，蔬菜价格环比-3.7%，猪肉价格环比-0.9%，水果价格环比-0.3%[87] - 鸡蛋价格回升：节后第六周，鸡蛋价格环比上涨1.5%[87] 工业品价格有所回落 - 南华工业品价格指数回落：节后第六周，南华工业品价格指数环比-1.1%[96] - 分项指数表现分化：节后第六周，南华能化价格指数环比-2.2%，而南华金属价格指数环比上涨0.5%[96] 需求指标刻画GDP存在偏差的原因 - 社零低估服务消费韧性：1-2月商品需求集中释放或对3月消费形成“透支”，社零增速可能回落至1.8%，但社零统计仅涵盖餐饮一项服务消费，3月以来反映全口径服务消费的人流出行韧性较强，全国迁徙指数同比维持在14.5%[111] - 投资指标未充分反映库存与黄金因素：去年底以来，化债导致相关工业品已到位、尚未投资而形成库存，加之金价上涨影响部门购金行为，导致库存增速、贵重金属获得与减处置对GDP投资项的拉动较为显著[111] - 出口指标高估对GDP贡献：GDP项下的出口为增加值，海关总署公布的货物出口属于产值，应考虑加工贸易进口的影响，1-2月剔除加工贸易进口后的顺差增速为16.4%，低于出口增速[112] - 价格因素导致映射偏差：年初以来PPI上行带动固定投资价格上行，导致实际投资增速上行幅度低于名义指标；同时出口价格指数偏弱，剔除价格后实际出口增速表现更强，2026年1-2月名义出口（人民币计价）同比为19.2%，实际出口增速高达24.3%[112] 企业盈利与通胀展望 - 油价飙升或推动PPI提前转正并向CPI传导：3月以来油价中枢上行至85美元/桶，对应PPI同比或升至0%附近，同时可能令CPI持续高位，3月CPI或维持在1.3%附近[113] - 油价飙升期间石化链盈利面临下行压力：由于中下游产能利用率偏低，油价飙升对中下游PPI影响弹性或有降低，但企业刚性成本压力加大，加剧盈利压力，该影响或于5-6月开始体现[113] - 内需修复存在“预期差”：油价飙升不改内需修复的“预期差”，尤以消费领域为甚，2026年预期差收敛带来的投资机会值得关注[113]