文 | 拾盐士 12月15日，国家金融监督管理总局贵州监管局的一纸批复，让贵州农商联合银行正式获准开业。这家注册资本达104.58亿元的省级金融机构，股权结构中出 现了一个熟悉的身影——中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。 此次茅台集团出资10亿元，持股9.562%，与贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司并列第三大股东，这已是茅台集团投资的第四家银行。此前，茅台已入 股贵州银行、贵阳银行等机构，"酒系"金融版图正在不断扩张。 茅台10亿"醉"心银行，贵州万亿级农商联合银行启航 贵州农商联合银行的股权结构呈现出"国资主导+产业联动"的鲜明特色。控股股东贵州金融控股集团出资68.86亿元，持股比例高达65.844%；贵州省财政厅 出资15.72亿元，持股15.032%，位列第二大股东。 这种股权设计确保了国有资本占据主导地位，同时保留了市场化运作的灵活性。 从注册资本看，贵州农商联合银行以104.58亿元的资本规模亮相，成为贵州省银行业的重要力量。该行由原贵州省农村信用社联合社整体改制而来，自开业 之日起，原省联社自行终止，其全部债权债务由新设机构承继。 作为承接原贵州省联社全部债权债务的省级金融平台，该行截至2 ...

核心观点 - 报告认为当前A股市场正处于多空分水岭，指数接近关键支撑位，且期权隐含波动率处于历史低位，预计本周变盘概率较大，建议投资者顺势而为 [5][21] - 报告判断债市的长期下跌趋势尚未结束，三十年期国债的长期目标位在2024年9月30日政策转向的低点附近 [4][17] - 报告指出美股市场因AI泡沫论和美债熊陡可能出现风格切换，道琼斯指数表现强于纳斯达克指数 [6][25][27] - 报告预计人民币汇率将震荡偏强运行，商品市场整体以震荡看待 [7][30][32] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债反弹至前期压力位后重回下跌趋势，长端利率债破位后加速下行 [4][17] - 维持债市长期下跌趋势未结束的判断，三十年期国债长期目标位在2024年9月30日政策转向的低点附近 [4][17] - 12月15日，30年期国债期货主力合约现价111.53元，下跌1.11元，跌幅0.99% [18] 股市 A股市场 - 上证指数在放量上涨后继续调整，目前距离3850点支撑位很近，处于多空分水岭 [5][21] - 各大指数期权隐含波动率处于历史低位，且股指期权即将到期，预计本周变盘概率较大 [5][21] - 板块选择上关注转强的保险和白酒的持续性，因中央经济工作会议聚焦内需提升了消费优先级 [5][21] - 12月15日，保险行业上涨3.09%，饮料制造行业上涨2.85%，领涨市场；半导体行业下跌2.09%，领跌市场 [24] 美股市场 - 博通财报再次引发AI泡沫论叙事，科技股领跌市场 [6][25] - 美联储降息后，市场对经济增长和通胀上行预期增加，推升美债期限溢价，美债整体熊陡可能引发美股风格切换 [6][25] - 当前道琼斯指数表现明显强于纳斯达克指数，反映了风格切换的逻辑 [6][25] - 美联储点阵图给予明年进一步降息预期，同时上调经济增长预期，鲍威尔发言更偏向就业并回绝转向加息可能性 [6][27] 外汇市场 - 12月15日16:00，在岸人民币兑美元官方报价7.0470，较前一日收盘下跌78基点 [7][30] - 近期人民币走势较强，较多数货币上涨，离岸人民币升值超过中间价，显示市场升值预期较强且央行有维稳意图 [7][30] - 考虑到央行维稳，预计人民币兑美元将震荡运行，后续研判为震荡偏强 [7][30] 商品市场 - 12月15日，文华商品指数上涨0.13%，板块涨多跌少 [7][32] - 反内卷相关的新能源板块领涨，农产品相关板块领跌 [7][32] - 白银、铜等领涨标的已涨至技术压力位，此时追涨胜率不高，建议投资者观望 [7][32] - 新能源板块走强，因多晶硅反内卷政策进入落地期，且碳酸锂供给端出现利多消息，后续可能成为新的引领上涨板块 [7][32] - 文华商品指数整体仍以震荡看待 [32] 重要政策及要闻 国内要闻 - 《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，指出要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [9][36] - 磷酸铁锂正极材料掀起提价潮，自12月上旬开始，头部企业提价诉求集中在2000-3000元/吨，涨价趋势预计持续至明年第四季度 [9][36] - 碳酸锂价格每上涨1万元/吨，会直接推高磷酸铁锂正极材料成本约2300-2500元/吨 [36][38] - 商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年培育一批具有国际竞争力的服务外包龙头企业 [40] - 国家统计局数据显示，11月份社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%；规模以上工业增加值同比实际增长4.8% [40] 国外要闻 - 美国特使称美乌柏林会谈取得“重大进展”，核心议题包括领土、安全保障及欧盟冻结的俄罗斯央行资产问题 [9][39] - 新任美联储主席候选人中，沃什胜选概率已飙升至40%，而哈塞特的赔率从85%下降至51% [9][42]

宏观经济与金融政策 - 2026年中国将继续实施适度宽松的货币政策，并加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [1][3] - 2025年中国经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好 [2] - 财政部计划保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，支持“两重”建设和“两新”工作，并加强财政与金融政策协同 [6] - 央行等三部门发布通知，要求合理确定个人消费贷款发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展，以更大力度提振消费 [7] 金融监管与风险防范 - 金融系统将继续着力防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷” [1] - 金融监管总局要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [4] - 监管机构将巩固和强化金融监管，完善重点领域监管制度，严厉打击非法金融活动，并引导银行保险机构降本增效、实现差异化发展 [1][4] 行业与市场动态 - 贵州茅台飞天茅台酒（2025年）价格在12月13日出现跳涨，经销商拿货价达到1580元/瓶，较前一日低点1490元/瓶大幅上涨，市场传闻茅台2026年经销商政策和产品投放可能有变化 [10] - 美股三大指数于12月12日全线下跌，道指跌0.51%，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%，半导体、存储概念股跌幅居前 [11] - 国际油价12月12日微跌，纽约WTI原油期货跌0.12%，COMEX黄金期货上涨0.39%至4329.8美元/盎司，白银期货则下跌3.88% [11] 公司特定信息 - 摩尔线程公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司强调将持续加大研发投入，不影响主营业务发展，并计划于12月19日至20日发布新一代GPU架构及产品 [9] - 证监会同意世邦供应链管理股份有限公司深交所主板IPO注册，本周（12月15日-19日）有5只新股发行 [12] - 本周（12月15日-19日）A股市场将有近129.42亿元市值的限售股解禁，涉及27家公司，解禁市值居前的公司包括燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.8亿元）和盛新锂能（13.98亿元） [13][14] - 对于市场传闻“北交所市值打新已进入网上测试阶段”，多家券商回应称目前暂时没有开展相关系统测试 [8]

01 何立峰：继续实施好适度宽松的货币政策 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 全国金融系统工作会议12月12日在京召开。中共中央政治局委员、中央金融委员会办公室主任何立峰出席会议并讲话。他强调，金融系统要深入学习贯彻中央 经济工作会议精神，准确把握经济工作面临的形势和主要目标任务，坚定做好金融工作的信心和决心，坚持防风险、强监管、促高质量发展工作主线，有力有 序有效做好2026年金融重点工作。要继续着力做好防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险工作，严控增 量、妥处存量、严防"爆雷"，严厉打击非法金融活动。要进一步巩固和强化金融监管，完善重点领域监管制度体系并严格落实，持续强化金融机构合规意识和 风险意识，不断提升监管能力，严肃开展金融风险追责问责。要全力以赴推动高质量发展，继续实施好适度宽松的货币政策，加强对扩大内需、科技创新、中 小微企业等重点领域的金融支持，稳步有序推进金融改革开放，做好预期管理。 02 中央财办韩文秀：明年将根据形势变化出台增量政策 12月13日，中国国际经济交流中心举办了2025—2026中国经济年会。中央财经委员会办 ...

盘前要闻 1、美联储如期降息25个基点 预计2026年仅降息一次 类型：宏观 情绪影响：正面 美联储周四凌晨宣布降息25个基点，为2025年第三次降息，鲍威尔表示，预计未来不会有人将加息作为 主要预期。决议公布后，美股三大指数短线跳涨，现货黄金短线拉升20美元。分析预计2026年只会降息 一次，而下任美联储主席热门人选哈塞特再度"放鸽"，强调美联储可以降息50个基点甚至更多。 2、美光NAND报价单月暴涨近50% 模组厂：明年Q2后缺货将成为全面现象 类型：公司 情绪影响：正面 12月10日晚间，贵州茅台、五粮液相继发布中期分红公告，将分别于12月19日、12月18日派发中期分 红，两大白酒巨头合计派发中期红利约400亿元。 行业分析认为，头部白酒企业高分红是其稳健财务状 况、积极回馈投资者、投资价值的体现，也应注意高分红仅是单一指标，需多维度考虑投资价值。 类型：行业 情绪影响：正面 NAND报价上涨速度过快，美光近期开出的NAND报价单月涨幅接近50%。存储模组厂透露，目前 NAND缺货程度远超过以往，明年第二季后缺货将成为全面现象。业内人士指出，AI需求正以前所未有 的规模吞噬存储芯片产能。消费级电子产 ...

【重点关注】 ·李强同主要国际经济组织负责人举行"1+10"对话会 ·国家邮政局：2025年11月中国快递发展指数为478.1 同比提升3% ·贵州：支持探索"品牌白酒质押贷"等服务盘活酒企资产缓解资金压力 【国内要闻】 ·12月9日，国务院总理李强在北京钓鱼台国宾馆同主要国际经济组织负责人举行"1+10"对话会。李强表 示，2025年的世界经济可谓波动曲折，在逆风中艰难前行。一些新情况新动向的出现，对改革完善全球 经济治理、维护国际经贸秩序提出了迫切需求。开放合作是关键切入口，也是落实全球治理倡议的重要 路径。唯有开放合作才能创造更大增量空间、保持产供链稳定畅通、加快技术和产业升级。我们应当加 大市场相互开放，避免经贸问题泛政治化、泛安全化，加强创新国际合作，共同培育壮大发展新动能。 ·商务部副部长盛秋平9日表示，"十五五"时期，要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的 关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发展。 ·据市场监管总局，工业产品生产许可证实施细则通则、钢筋混凝土用热轧钢筋等24种工业产品生产许 可证实施细则近日发布，将于2026年4月1日起实施。据介绍，这两项新规旨在推 ...

市场指数表现 - 截至2025年11月11日13:13，沪深300指数下跌0.75% [2] - 成分股中阿特斯领涨6.07%，晶科能源上涨2.21%，三六零上涨2.09% [2] - 成分股中天孚通信领跌7.80%，兖矿能源下跌4.58%，寒武纪下跌4.28% [2] - 沪深300ETF博时(515130)下跌0.85%，最新报价1.51元，近1周累计上涨0.86% [2] - 沪深300ETF博时盘中换手率8.26%，成交额1031.14万元，近1月日均成交1320.21万元 [2] 宏观经济数据 - 2025年10月份居民消费价格指数同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [2] - 2025年10月份工业生产者出厂价格指数环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨 [2] - 中信证券预计中国2025年将实现5.0%左右的经济增速，2026年或保持4.9%左右的增速 [3] - 2026年经济增长可能呈现"前低后高"的节奏 [3] - 东莞证券预计四季度经济基本面有望改善，并实现全年"5%左右"的增长目标 [3] 行业与板块观点 - 积极的政策信号有望重塑资本市场投资主线与估值体系，提振市场风险偏好 [3] - 指数有望在震荡中延续慢牛行情 [3] - 建议进行均衡配置，关注新能源、科技成长、红利和有色金属等板块 [3] 指数与产品构成 - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成 [3] - 截至2025年10月31日，沪深300指数前十大权重股合计占比21.76% [4] - 前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、长江电力、新易盛、兴业银行 [4]

宏观经济与战略规划 - 中美关系边际缓和，美国下调芬太尼关税并暂缓24%对等关税，双方撤销马德里会谈以来的消极举措，元首计划于2026年4月互访，预示2026年上半年关系可能相对缓和[1][3] - “十五五”规划建议要求经济增长保持在合理区间，预计2026年GDP目标可能定在5%左右，并新提“居民消费率明显提高”[3][4] - 广东在编制“十五五”规划时被要求体现高站位和大格局，承担走在前列、示范引领的责任，并着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期以完成全年目标[1][2] - 海南自贸港建设被要求结合“十五五”规划，聚焦打造现代化产业体系、加强同粤港澳大湾区联动及高质量建设国家生态文明试验区[2][16] 金融与资本市场政策 - 央行将在公开市场恢复国债买卖操作，并研究实施一次性个人信用救济政策[1][4] - 证监会将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道，并推出《合格境外投资者制度优化工作方案》[1][4] - 发改委宣布在5000亿元地方政府债务结存限额中新增2000亿元专项债额度，用于支持部分省份投资建设，且5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕[5][21] 产业与消费促进政策 - 国资委设立首期规模510亿元、投资期5年的央企战略性新兴产业发展专项基金，重点支持人工智能、航空航天、高端装备及量子科技等战略性新兴产业[9][34] - 财政部完善免税店政策，扩大经营品类至手机、无人机等热销商品，旨在引导海外消费回流[1][6] - 商务部发布城市商业提质行动21条，涵盖完善网络布局、业态升级等，并与城市更新相结合，在106个社区试点改造各类服务设施2200余个[1][6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 10月国内经济数据有回落压力，四季度货币政策加码在路上；各品种期货走势受基本面、政策、宏观环境等多因素影响，需综合分析判断投资策略 [9][11] 各板块总结 宏观资讯 - 中方落实中美吉隆坡经贸磋商共识，停止部分对美商品加征关税等措施；美国最高法院就特朗普关税合法性辩论，或12月宣布结果；李强出席进博会开幕式，强调推进高质量发展和高水平对外开放；商务部与美农产品贸易代表团交流，望美方营造合作氛围 [6] - 贵州茅台启动第二轮回购并出台分红方案；股票回购增持贷款业务参与机构范围有望扩容；美国政府“停摆”创纪录，或影响经济增速；美国10月ADP就业和服务业PMI数据有变化，为美联储降息增添不确定性 [7][8] 股指期货 - A股低开高走，储能等方向领涨，10月国内经济数据有回落压力；央行买债规模象征意义利多大于实际意义规模的偏空，四季度货币政策加码在路上；资金轮动中指数走弱，关注指数轮动策略 [9][10] 国债期货 - 资金面均衡偏松，国债期货高开低走；央行买债规模象征意义利多大于实际意义规模的偏空，四季度货币政策加码在路上；债券仍有上涨动力，关注节奏 [11][12] 黑色 螺矿 - 钢材现货成交一般，价格反弹后刚需和投机有增量；铁矿港口现货价格下跌，成交量环比有变化；唐山环保限产和山西钢厂检修带动价格回落，低价成交转好带动盘面反弹 [12] - 中短期行业有望回归基本面，关注12月会议对市场宏观预期的影响；冬季行情易反弹，但今年冬储意愿或受影响；需求端建材需求弱，卷板需求尚可，供应端铁水产量高，钢厂利润低；黑色中期维持逢高偏空思路 [13][14] 煤焦 - 短期铁水有下降空间，焦煤供给受限，能源价格上涨，期货价格高位震荡；“反内卷”等政策约束下，焦煤供给中期有上限，短期有收缩预期，投机性需求释放，但淡季钢材需求走弱制约价格 [15] - 双焦价格短期或延续震荡，关注煤矿查超产等扰动和铁水产量变化 [16] 铁合金 - 陕煤小保当竞拍结果超预期，锰硅跟涨硅铁；受动力煤等带动，硅铁成本有增量预期，但黑色板块弱势，盘面难持续上涨，锰硅跟随走势；中期逢高偏空，硅铁区间震荡，关注短期做空机会 [17] 纯碱玻璃 - 纯碱供应回落，成本有托底预期，供需矛盾待解决，等待新产能投放；玻璃沙河区域产线冷修，市场情绪提升，部分厂家提价，但盘面未领涨，中游库存待消化；当前观望为主 [18] 有色和新材料 沪锌 - 5日夜盘沪锌价格震荡，美国经济数据有变化，中国9月进口精锌同比和环比缩减；国内下游接货谨慎，库存微增；操作上可考虑逢高做空 [20] 碳酸锂 - 需求向好，供给增加但增幅不及需求，11月大幅去库；枧下窝锂矿复产对短期供需影响有限，需求支撑价格；当前价格受复产预期影响偏弱震荡，后续需求或形成向上驱动 [21][23] 工业硅 - 宏观氛围拖累工业硅偏弱运行，下方空间有限，受煤炭价格影响；大厂复产东部产能，10 - 11月有累库预期，枯水期有去库预期，整体供需矛盾不突出；区间震荡运行，可在区间下沿小仓位试多或卖出虚值看跌期权 [24] 多晶硅 - 现货成交僵持，下游询价多但新单少，头部企业挺价，盘面12合约升水现货后回落修复基差；行业有反内卷政策预期，政策空窗期回归基本面定价，延续区间震荡运行 [25] 农产品 棉花 - 隔夜美棉走低，国内郑棉震荡收阳，成本高和基差强支撑反弹，但阶段性供给宽松限制空间；美国政府停摆影响弱化，巴西棉花有减产预期，全球棉花产量和期末库存有变化；国内棉花供给压力大，需求端变化不大，价格低估支撑反弹；低位震荡运行，建议观望 [27][28] 白糖 - 隔夜原糖走低，国内郑糖震荡反弹，受成本和政策影响；全球食糖供应过剩压力大，巴西和印度产量预计增加；国内阶段性供给增强，进口成本下降压制价格，但糖浆进口限制支撑内糖抗跌；内糖供需偏空，空头滚动操作或观望 [30][32] 鸡蛋 - 淘鸡加速，鸡蛋期货上涨，现货整体稳定，部分地区小幅上涨；当前蛋鸡养殖可换饲料成本但亏综合成本，11月新开产环比下滑，淘汰节奏偏快，在产存栏或下降，需求有提振，现货或偏强但涨幅有限；蛋鸡行业去产能，关注现货对期货预期的影响，操作上震荡思路，观望等待做空机会 [33][34] 苹果 - 收购进入中后期，价格稳定，盘面震荡；关注价格走势、入库进度和客商收购意愿；震荡偏强运行 [35] 玉米 - 现货价格涨跌互现，期价震荡；北港价格偏强，东北产区窄幅波动，华北地区互有涨跌；现阶段价格反弹，受天气、收购和库存等因素支撑，但东北新粮供应压力累积，关注11月卖压和政策性小麦投放；盘面分歧大，暂时观望 [36] 红枣 - 销区现货走弱拖累新枣订购价格，盘面震荡；产区旧枣成交均价稳定，新季有参考价格；销区有价格数据；暂时观望 [37] 生猪 - 供应压力延续，惜售情绪减弱，现货价格偏弱调整；供应基数高且趋势增，十月中下旬上涨因素可持续不足，需求支撑不强；现货弱势震荡概率高，近月合约空头减仓意愿强，短期观望 [38][39] 能源化工 原油 - 美国商业原油库存增长，国际油价下跌；OPEC + 暂缓增产影响有限，供大于求问题未实质性改变，后续或转入弱基本面交易；供给端复产和增产，需求端受经济数据抑制，库存或累库；油价预计震荡 [39][40] 燃料油 - 布伦特原油回落，原油关注焦点转向宏观，美国政府关门引发担忧；产业关注沙特官价及配额，裂解利润走强；燃料油价格跟随原油波动，供需宽松，短期关注制裁对供应的影响 [41] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，行情偏弱震荡；市场回归基本面定价，上游产量高，下游需求弱；建议震荡偏弱思路对待 [42] 橡胶 - 国内云南产区原料价格回落，泰国坚挺，加工利润略转好；云南胶水产出减少支撑RU，泰国产胶旺季原料有下跌空间；基本面偏弱，虚值卖看涨减仓后持有，虚值卖看跌需谨慎 [43] 合成橡胶 - 丁二烯下跌后下游采购转好，部分工厂止跌稳价，但市场价仍下跌；合成橡胶受空头减仓影响午后反弹，现货受成本和成交影响承压下行，基差走弱；预计顺丁橡胶偏弱震荡，关注下游采购和宏观情绪 [44] 甲醇 - 围绕伊朗货到港、限气和国内去库等因素博弈激烈，行情波动大；国内装置停车，供应减少，传言国外装置检修，盘面企稳反弹；供应压力大，关注进口货到港和港口库存变动；近月合约偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多配置 [46][47] 烧碱 - 现货市场山东碱价格稳定，氧化铝企业采购价格稳定，液氯价格上涨，仓单数量下滑，企业开工高位，库存下滑，高浓度碱价格有走强迹象，片碱市场价格压力大；期货市场受液氯和仓单扰动价格偏弱，煤价和电价等有支撑；现货供过于求，向下驱动强，保持震荡思路 [48] 沥青 - 布伦特原油回落，原油关注焦点转向宏观，美国政府关门担忧加重；产业关注沙特官价及配额，裂解利润走强；沥青现货价格回落，需求收尾，产量将增产，降库速度放缓，利润偏高，价格预估波动幅度加大 [48][49] 聚酯产业链 - 市场缺乏方向性驱动，聚酯链僵持整理；国际油价区间运行，PX供需稳健，PTA价格跟随调整，下游涤丝产销平淡，加工费低，基差松动；乙二醇价格超跌反弹后仍承压；整体供需驱动有限，跟随成本端运行，关注乙二醇1 - 5反套机会 [50] 液化石油气 - 全国液化气估价下跌，民用气市场北方需求转淡，南方稳中上涨；醚后碳四市场山东、东北走跌，其他地区稳定；OPEC + 增加原油产量，油气供给充裕，需求端民用旺季将至，化工端利润差；大方向LPG供给充裕，预计下周相对原油走弱，中长期维持偏空思路 [51][52] 其他 纸浆 - 现货持稳，刚需成交，价格接近进口成本线支撑盘面，但国外发运上量有到港压力；基本面稳定，需求短期难起色，01估值接近套保点位，上方空间有限；观察港口去库和现货成交情况，若现货难跌，可逢低建立远月01多单 [53] 原木 - 现货成交下调，外盘报价下调，本周到港略增，供应有压力；基本面震荡偏弱，库存累库预期，淡季特征明显；盘面下跌后平水现货，基差有支撑，但短期现货价格有压力，预计承压运行 [54] 尿素 - 现货市场价格上涨，工厂报价稳中有涨，收单情况转好；期货市场短暂下探后震荡偏强，多头推涨后减仓；多头关注绝对价格，空头关注相对价格，双方博弈；煤炭价格上涨，关注成本端扰动，产量快速增加；维持震荡思路 [55]

公募基金监管 - 公募基金业绩比较基准新规征求意见稿发布，旨在防止基金投资风格漂移和名不副实，新规将直接与基金经理薪酬挂钩[3] - 截至10月30日，超过六成的主动权益基金近三年跑输其业绩基准[3] 保险资金动态 - 截至三季度末，保险机构对A股持仓市值超6500亿元，持股数量较二季度末增长14%[5] - 险资持仓中金融股占比近50%，市值超3000亿元，制造业位列第二，持仓市值超1300亿元[5] - 今年以来，保险机构重仓股持仓市值较上年末增加约1000亿元[5] 黄金税收政策 - 黄金交易税收新政策于11月1日生效，执行至2027年12月31日，明确划分投资性与非投资性黄金的增值税征管边界[6] - 新政策主要影响黄金生产、加工及贸易企业的税务处理方式，对普通消费者无直接影响[7] 公司回购动态 - 多家A股公司因股价上涨而加码回购计划，包括上调资金总额或提高回购价格上限[8] - 三花智控截至10月31日收盘报49.93元/股，较其2024年12月31日回购方案发布日的收盘价23.29元/股实现翻倍[8] 光伏技术进展 - 我国全钙钛矿叠层光伏电池光电转化效率突破30%，相关研究成果发表于《自然》期刊[9] - 技术突破关键在于运用太赫兹技术实现对电池内部载流子输运行为的精准、无损探测[9] 农产品贸易 - 中美就扩大农产品贸易达成共识，但具体措施安排尚未披露[10] - 美国大豆协会等机构认为此为利好消息，但相关贸易协议尚未签署，重要细节未公开[10] 央行政策操作 - 中国人民银行宣布恢复公开市场国债买卖操作，体现货币政策从总量调节向结构化管理转型[11] - 央行曾在今年初暂停国债买卖以防范市场过热和价格过度波动，此次重启被视为主动校准节奏[11] 存储芯片行业 - 存储芯片正处于第四轮周期，AI算力基建与HBM技术革命成为新需求引擎，改写传统周期逻辑[12] - 当前周期中，企业级AI资本开支驱动HBM、DDR4/DDR5及企业级SSD等市场大规模增长[12] ETF市场增长 - 截至10月30日，ETF规模达5.74万亿元，较去年底的3.73万亿元增长逾2万亿元，产品数量增长超300只至1345只[13] - 百亿级ETF产品扩容至121只，千亿级产品批量涌现[13] 公司业绩表现 - 五粮液第三季度归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%，前三季度净利润215.11亿元，同比下降13.72%[14] - 万科获第一大股东深铁集团提供不超过22亿元借款，用于偿还公开市场债券本息[15] - “三桶油”第三季度合计盈利832.3亿元，相当于日赚9.05亿元，中国石油以422.87亿元归母净利润居首[16] - 农业银行前三季度净利润2223亿元，同比增长3.28%，日赚超8亿元，总市值2.74万亿元[17] 行业热点与策略 - 储能需求爆发带动锂电行业三季度业绩，AI驱动算力高增长，存储芯片公司受益于涨价周期[18] - 市场策略建议关注信息技术、中高端制造业及资源品、医药生物等行业[21] - 10月30日A股三大指数集体收跌，上证综指跌0.73%，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.84%[19] 金融机构业绩 - 工商银行第三季度净利润1018亿元，同比增长3.29%[22] - 中国人寿前三季度归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5%[23] - 多家券商前三季度净利润大幅增长，其中国泰海通同比增长131.8%，申万宏源同比增长108.22%[23] 科技与制造业业绩 - 中际旭创第三季度净利润31.37亿元，同比增长124.98%[23] - 立讯精密前三季度净利润115.18亿元，同比增长26.92%[23] - 多家公司第三季度净利润实现高增长，游族网络同比增长4466.74%，福田汽车同比增长1764.21%[23]