在经历了月初的动荡后，金融市场于11月的最后一周上演了一场万物反弹的行情。 本周，随着美联储12月降息预期的升温，美股、美债、大宗商品乃至加密货币等几乎所有类别的资产均协同上涨，一扫此前对AI泡沫和经济增长的忧虑。 行情逆转的关键节点出现在上周五，华尔街见闻提及，纽约联储主席威廉姆斯放鸽，市场押注12月降息概率因此从约30%突破至50%。随后"鲍威尔盟 友"连续发声支持降息，市场对美联储12月降息预期大幅升至80%。 （美股基准股指11月走势，标普500指数从月中大幅下跌中反弹，最终基本收平） （绿线美联储12月降息概率 VS 蓝线明年1月概率） 周五芝商所因数据中心故障一度暂停交易，也未能阻挡这股上涨势头。本周具体表现来看： 美国标普500指数本周大涨3.7%，创下六个月来最佳单周表现，同时也是自2008年雷曼危机以来最好的"感恩节周"表现。 （标普500指数自2008年以来感恩节期间表现最好的一周） 美国国债价格上涨，10年期国债收益率一度跌破4%的关键心理关口。 比特币也从11月的低点反弹超过7%，回升至9万美元上方，市场风险偏好显著回暖。 彭博商品指数周内上涨超过2%，现货白银和伦铜均突破历史高位。 ...

美股市场近期表现 - 美股正从近期抛售潮中企稳，早盘交易虽因芝加哥商品交易所（CME）宕机一度混乱，但未彻底打乱市场修复步伐 [1] 年底市场前景展望 - 美股内部上涨动能正在衰竭，叠加企业回购力度显著减弱，年底出现强劲反弹的可能性已微乎其微 [2] - 从因子轮动的深层逻辑看，美股接下来的行情预计将乏善可陈 [2] 市场因子轮动分析 - 年初至今表现最亮眼的因子为“动量”和“交易”，但在过去一个月发生转变 [3] - “价值”因子异军突起重回榜首，“动量”因子其次，而此前领跑的“交易”因子断崖式下跌至垫底位置 [3] - 作为本轮牛市核心推手之一的企业回购正在快速退潮 [3] 企业回购趋势变化 - 尽管11月和12月通常是回购旺季，但2025年此惯例能否延续存疑 [4] - 科技板块是2025年回购市场主力军，但经历一整年激进资本开支后，其资产负债表不再富余，将限制年底继续大规模回购的能力 [4] 市场动能与技术背离 - 出现危险的技术背离：单纯的“动量因子”在季度维度上已开始跑输标普500指数本身 [5] - 当动量因子跑输大盘时（即当前所处的“逆风期”），往往对应指数回报平淡甚至负收益 [6][7] - 在动量跑赢大盘的“顺风期”，市场平均日回报率为0.35%，而在“逆风期”骤降至0.22%，低于市场长期整体平均日回报率0.30% [7] 市场流动性及底部支撑 - 市场整体流动性依然充裕，为美股提供了坚实底部，崩盘或深度回调风险暂时不在预期之内 [8] - 在动能因子疲软和企业回购意愿受限的双重约束下，指望美股年底上演暴涨行情是不切实际的 [8]

More importantly, a look ahead into 2026 with Matt Kattner over at HSBC writing. The big concern with regard to that big AA trade is when CapEx starts to drop. Worries about higher tech debt.Outlook for productivity gains or monetization potential potential just too long term to matter for the near term. Max joins us right now to talk a little bit more about that. And Max, we talk about investor sentiment.Investor sentiment has gotten a big boost over the past few months because of the sustainability of tha ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1 . 英皇国际(00163)涨近6% 。消息面上，11月27日晚，英皇国际公布，公司与所有相关的银行已达成 共识，集团的现有银行贷款安排将根据于2025年11月26日已同意的商业条款函件复常。 8 . 黑芝麻智能(02533)、均胜电子(00699)继续走高，黑芝麻智能涨5.41%，均胜电子涨4.14% 。消息面 上，据均胜电子官微信息显示，11月20日，均胜电子与黑芝麻智能达成战略合作，双方将重点围绕机 器人域控制器联合研发、智能计算平台协同优化以及行业场景解决方案共建等方向，联合推进机器人 控制系统的创新研发与典型场景的示范落地，共同推动智能制造与智能计算平台的融合发展。 9 . 蜜雪集团(02097)盘中涨近3% 。消息面上，据21世纪经济报道，近日，有网友在社交平台上分享蜜 雪冰城关于早餐调查的问卷，并发文：蜜雪冰城要开始卖早餐了？还有部分网友晒出了早餐系列的产 品截图，售价均为5元。记者从一位接近蜜雪冰城的人士处了解到，目前"早餐计划"仅在大连、西 安、南宁、杭州等城市进行部分试新，目前暂时没有大面积推广计划。 10 . 泡泡玛特(09992)再涨近4% 。消息面 ...

November 27, 2025 09:00 PM GMT China Equity Strategy | Asia Pacific A-Share Sentiment Edged Down on Year-End Profit-Taking Market sentiment softened amid year-end profit-taking and heightened US market volatility. We maintain a cautiously constructive stance and remain confident in further inflows. A decisive fiscal policy shift and improved US-China relations would turn us more bullish. A-share investor sentiment dropped vs. previous cycle: Weighted MSASI decreased by 1% to 50% vs. the prior cut-off date ( ...

证券时报·数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交1.58亿元， 其中，买入成交额为7612.83 万元，卖出成交额为8216.97万元，合计净卖出604.14万元。具体来看，今日上榜营业部中，第一大买入 营业部为开源证券股份有限公司西安西大街证券营业部，买入金额为3024.40万元，其次是东方证券股 份有限公司张家港东环路证券营业部，买入金额1373.16万元。卖出营业部中，卖出金额居首的是平安 证券股份有限公司上海分公司，卖出金额为4021.59万元。 资金流向方面，该股今日全天主力资金净流入5871.91万元。（数据宝） 11月27日昀冢科技(688260)收盘价38.24元，收盘涨停，全天换手率7.92%，振幅15.22%，成交额3.53亿 元。科创板交易公开信息显示，当日该股因日收盘价涨幅达15%等上榜。 昀冢科技11月27日龙虎榜 | 买入营业部名称 | 买入金额(万元) | | --- | --- | | 开源证券股份有限公司西安西大街证券营业部 | 3024.40 | | 东方证券股份有限公司张家港东环路证券营业部 | 1373.16 | | 华鑫证券有限责任公司上海宛平南路证券营业部 ...

业绩速递 - 维珍妮中期收入38.4亿港元，同比减少3.45%，但净利润1.45亿港元，同比大增114.25% [1] - 沪港联合中期收入10.23亿港元，同比增加3.34%，利润5290万港元，同比减少3.64% [1] - 迪生创建中期收入9.73亿港元，同比增长1.2%，净利润1.5亿港元，同比增长14.02% [1] - 三和建筑集团中期收入4.7亿港元，同比增长20.8%，净利润4741.1万港元，同比大幅增长1364.7% [1] - 博骏教育年度收益3.79亿元，同比减少11.9%，亏损1.3亿元，同比扩大227.6% [1] - 结好控股中期收益1.72亿港元，同比减少21.01%，但盈利4951.2万港元，同比增长57.59% [2] - 天德地产中期收入1.52亿港元，同比下降2.5%，亏损7542.8万港元，同比收窄72.9% [3] - 凯联国际酒店中期收入1.48亿港元，同比减少2.34%，亏损1.48亿港元，同比减少69.77% [4] - 安全货仓中期收入8410万港元，同比减少9.97%，公司拥有人应占亏损1756万港元，同比盈转亏 [4] 公司要闻 - 新晨动力子公司绵阳新晨与四川鸿鹏航空航天装备智能制造在航空活塞发动机领域建立战略联盟 [4] - 青岛啤酒股份计划未来12个月开展理财投资业务，单日最高余额不超过人民币100亿元，认购资金可循环使用 [4] - 君实生物计划使用最高不超过人民币24亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [5] - 中国安储能源与Guo Heng订立谅解备忘录，拟进一步投资及参与能源相关项目 [6] - 兖矿能源附属公司拟以3.45亿元收购高端支架公司100%股权 [7] - 北大青鸟环宇拟斥资约1.3亿元收购上海盛今创业投资有限公司余下30%股权，目标公司着重投资新材料、节能环保、高端装备制造等产业 [7] 融资与回购动态 - 中国智能科技完成发行1.17亿股，净筹资约1.03亿港元 [7] - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购103.6万股，回购价格区间为609港元至620港元 [8] - 中国石油化工股份斥资4027.65万港元回购901万股，回购价格区间为4.42港元至4.52港元 [9] - 中国飞鹤斥资1667.63万港元回购400万股，回购价格区间为4.12港元至4.23港元 [10]

公司战略与激励计划 - 公司正稳步推进高效整合数渡科技等既定的转型发展战略 [1] - 公司于2025年11月18日披露《2025年限制性股票激励计划(草案)摘要公告》，相关事项尚需经公司股东大会审议通过 [1] - 此举旨在将数渡发展核心人才的利益与公司长远发展目标深度绑定，通过共享公司发展成果，促使员工聚焦于公司长期目标，减少短期行为，共同推动数渡科技核心产品的市场份额提升，完成公司转型的战略目标 [1] 数渡科技财务状况 - 数渡科技2023年度归属于母公司的净利润为-6256.75万元 [1] - 数渡科技2024年度归属于母公司的净利润为-13787.68万元 [1] - 数渡科技2025年前三季度归属于母公司的净利润为-7809.33万元，尚处于亏损状态 [1]

美欧贸易谈判核心事件 - 欧盟委员会贸易委员向美国提出“美欧联合应对中国”的建议，以换取美国取消对欧盟钢铁产品征收的50%关税，但遭到美国直接拒绝 [1] - 美国商务部长的回应是“可以联合应对中国，但钢铁关税绝不会减免” [1] - 美国还趁机要求欧盟在数字税规则上作出调整，以换取可能的税收减免 [4] 欧盟的诉求与背景 - 欧盟迫切希望美国取消钢铁税，因为钢铁产业是欧盟的重要支柱产业，德国、法国、意大利等国的钢铁企业对美出口规模巨大，是重要收入来源 [1] - 特朗普政府去年8月宣布将更多钢铁产品纳入50%关税清单，包括数百种含钢和铝的产品 [1] - 欧盟试图通过在对华问题上与美国保持一致来改善关系，为钢铁税减免创造条件 [4] 美国的立场与意图 - 特朗普政府利用钢铁税作为杠杆，逼迫欧盟在数字税等领域做出妥协，为美国科技企业在欧洲市场扩张扫清障碍 [5] - 美国加征钢铁税的理由是应对“中国钢铁转口贸易”，但欧盟统计显示此类中转贸易仅占欧盟对美钢铁出口的3.2% [5] - 美国今年前10个月从墨西哥进口钢铁激增27%，同时墨西哥对华钢铁进口也在增加 [5] - 美国坚持对欧盟加征钢铁税意图包括保护本土钢铁产业、在贸易谈判中争取更多让步、测试欧盟战略底线以及维护美国全球经济霸权 [5] 谈判结果与影响 - 欧盟的“投名状”并未换来美国让步，反而被要求在其他领域让步，暴露出美欧关系中的不平等现状 [5] - 欧盟提出的“联合抗中”建议被拒，且被要求让步，导致欧洲在战略配合上付出努力却无法获得实质性回报 [5] - 此次谈判清晰照出美国的霸权逻辑和欧盟的无奈局面，特朗普政府“联合抗中可以，但税照加”的策略让欧盟感到屈辱 [7] 行业与贸易数据 - 美国对欧盟钢铁产品征收的关税高达50% [1] - 欧盟统计显示，被美方指为借口的“中国钢铁转口贸易”仅占欧盟对美钢铁出口的3.2% [5] - 美国今年前10个月从墨西哥进口钢铁激增27% [5]

有着"恐怖数据"称号的美国零售销售额扩张速度意外放缓，凸显出在劳动力市场趋于疲软以及关税带来的暂时通胀冲之 下，消费者支出步伐放缓。虽然消费者支出增长幅度放缓，但是仍然韧性十足的正向增长零售销售额也进一步强化了近 期一度主导市场交易逻辑的"金发姑娘式的软着陆"的这一温和增长宏观环境叙事逻辑。 在摩根士丹利经济学家团队们看来，在特朗普政府2025年通过的OBBBA减税法案(即所谓的"大而美"法案)将从2026年开 始强劲推动经济增长效应，叠加特朗普关税政策带来的物价上扬最终被证实为暂时性的通胀扰动直至短期通胀逐渐消 散，以及微软、谷歌等科技巨头们围绕AI算力基础设施为核心的AI数据中心建设进程如火如荼，将共同带动美国经济在 2026年呈现出"金发姑娘式的软着陆"的这一温和增长宏观环境。 美国商务部周二公布的数据显示，在因联邦政府关门而推迟数据公布之后，未经过通胀调整的零售购买金额在8月环比强 劲增长0.6%之后，9月环比仅仅增长0.2%，不及市场普遍预期的0.4%增长步伐。若不包括汽车和汽油，销售额仅上升 0.1%。 | Metric | Actual | Estimate | | --- | --- | -- ...