投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITGE 图解货 正方 500 年龄 3个 1 E 突期货有限公司 流的衍生品综合服务商 司不要 市 市 官 方 网 站 ll and 打 线 需 有 谨 风 www.itf.com.cn 400-8888-598 慎 险 2025/11/4 影教据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心。 杨璐琳 纸浆价格数据 | | | 2025年11月3日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年11月3日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5306 | 1.80% | 0. 91% | | 针叶浆银星 | 5500 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2511 | 4890 | 1.07% | 0. 78% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5100 | 0. 00% | 0.00% | | | SP2605 | 5346 | 1.63% | 0. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给偏空，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，本色浆金星报价590美元/吨，进口报价总体表现为针叶浆下降，阔叶浆上涨，2025年10月中国纸浆产量为208.4万吨，环比上涨10.2%，纸浆供给端较为宽松 [4] - 需求偏空，除白卡纸外其他木浆用纸的产量和价格均未明显上涨，成品纸库存较高，纸厂维持刚需补库，暂未对浆价有提振作用 [4] - 库存偏空，截至2025年10月30日，中国纸浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库走势 [4] - 投资观点为12 - 1反套，纸浆期货到达绝对低位，但暂无上涨驱动且老仓单压力较大，建议观望，交易策略为单边无建议，套利为12 - 1反套，需关注纸浆仓单去化情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 主要数据方面，主力合约收盘价5212元/吨，较上期下降0.53%；总持仓325633手，较上期下降7.73%；主力合约持仓155284手，较上期下降1.97%；山东银星5520元/吨，较上期持平；山东布针4880元/吨，较上期上涨0.62%；山东金鱼4250元/吨，较上期持平；智利银星680美元/吨，较上期下降2.86%；巴西金鱼530美元/吨，较上期上涨3.92%；纸浆总进口量295.2万吨，较上期上涨11.27%；针叶浆进口量69.1万吨，较上期上涨12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，较上期上涨7.79%；阔叶木片进口量147.1万吨，较上期上涨16.84%；港口库存206.1万吨，较上期上涨0.29%；交割库库存22.46万吨，较上期下降0.64%；布针基差 - 332元/吨，较上期上涨58元/吨；银星基差308元/吨，较上期上涨28元/吨；11 - 1价差 - 374元/吨，较上期上涨14元/吨；11 - 12价差 - 32元/吨，较上期下降2元/吨；针阔价差1300元/吨，较上期下降132.5元/吨；针叶浆进口利润3.6元/吨，较上期上涨3.69元/吨 [5] 期货及现货行情回顾 - 行情方面，纸浆本周低位震荡，基本面维持稳定，盘面价格低位震荡，部分现货价格基差略有上涨，老仓单问题未解决，预计下游盘面仍维持老仓单交易，近月合约盘面受压制，01合约已接近加针仓单成本，继续上涨空间有限 [7] - 现货价格方面，针叶浆银星价格为5520元/吨，周环比持平，月环比下降100元/吨；针叶浆布针价格为4880元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比下降50元/吨；阔叶浆金鱼价格为4250元/吨，周环比持平，月环比持平 [16] - 外盘报价方面，10月阔叶浆价格上涨，针叶浆外盘报价下降，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，本色浆金星报价590美元/吨 [19] - 盘面持仓方面，纸浆期货总持仓量下降，截至2025年10月31日，纸浆期货合约总持仓量为325633手，较上周下降7.73%；纸浆期货主力合约持仓量为155284手，较上周下降1.97% [24] 纸浆供需基本面数据 - 进口量方面，9月纸浆木片进口量上涨 [27] - 库存方面，纸浆港口略有下降，仓单数量稳定，海外针叶浆厂库存上涨，阔叶浆厂库存稳定，据PPPC，世界20国商品浆供应商库存8月底为48天，漂白软木浆库存天数为52天，漂白硬木浆库存天数较上期为46天 [35][40] - 下游需求方面，白卡纸价格上涨，其余纸种稳定，截至2025年10月31日，双胶纸价格为4731元/吨，月环比下降0.2%；铜版纸价格为4770元/吨，月环比下降1.2%；生活用纸价格为5583元/吨，月环比持平；白卡纸价格为4112元/吨，月环比上涨2.7%；双胶纸毛利率为 - 6.53%，月环比下降0.11%；铜版纸毛利率为 - 4.31%，月环比下降1.12%；生活用纸毛利率为4.53%，月环比上涨0.16%；白卡纸毛利率为 - 6.62%，月环比上涨3.14%；2025年9月纸品产量环比上涨，双胶纸产量为72.9万吨，环比上涨0.7%，同比下降7.4%；铜版纸产量为38.5万吨，环比上涨2.7%，同比上涨10.5%；生活用纸产量为84万吨，环比上涨14.8%，同比上涨18.3%；白卡纸产量为98.4万吨，月环比上涨2.8%，同比上涨8.9%；白卡纸库存下降，其他纸种稳定，截至2025年9月，双胶纸库存量为183万吨，月环比上涨3.8%，同比上涨3.7%；铜版纸库存量121.4万吨，月环比上涨2.7%，同比下降3.4%；生活用纸库存量为35.9万吨，月环比上涨1%，同比上涨14.5%；白卡纸库存量为214.9万吨，月环比下降6.1%，同比下降10% [43][48][55] - 双胶纸方面，库存上涨，可用天数上涨，截至2025年10月31日，双胶纸总库存188.13万吨，周环比上涨0.9%，其中厂库库存134.3万吨，社会库存53.8万吨，双胶纸厂内库存可用天数为29.66天，周环比上涨0.28天；产量下降，产能利用率下降，截至2025年10月31日，双胶纸产量为20.64万吨，周环比下降0.07万吨，产能利用率为53.76%，周环比下降0.18%；生产成本基本稳定，毛利润基本稳定，截至2025年10月31日，双胶纸生产成本为4887元/吨，周环比持平，生产毛利润为 - 244元/吨，周环比持平 [63][66][70] - 海外需求方面，欧洲纸浆需求修复，2025年9月欧洲针叶浆库存可用天数为26.5，环比下降3.7；阔叶浆库存可用天数26.7，环比下降4.2天；美国需求稳定，截至2025年8月，美国纸制品产能利用率为82.52%，环比下降0.29%，2025年7月纸制品库存销售比为1.02，环比下降0.04 [73] 纸浆期货估值 - 基差方面，截至2025年10月31日，山东俄针基差为 - 332元/吨，较上周上涨58元/吨；山东银星基差为308元/吨，较上周上涨28元/吨；11 - 1月差为 - 374元/吨，较上周上涨14元/吨 [82] - 进口利润方面，截至2025年10月31日，针叶浆的进口利润为3.58元/吨，周环比持平；阔叶浆进口利润为35元/吨，较上周上涨3元/吨 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月31日，期货价格SP2601为5212，日环比 - 0.23%，周环比 - 0.53%；SP2511为4838，日环比 - 0.17%，周环比 - 0.49%；SP2605为5260，日环比 - 0.08%，周环比 - 0.34% [6] - 2025年10月31日，现货价针叶浆银星为5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为680美元，上期700美元，月环比 - 2.86%；巴西金鱼为530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，与上期持平 [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，与上期持平 [6] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年9月针叶浆进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆9月进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；往中国纸浆发运量8月162万吨，环比4.50% [6] - 国产量方面，2025年10月30日阔叶浆国产量23.7万吨，化机浆23.5万吨 [6] - 库存方面，2025年10月30日纸浆港口库存206.1万吨，期货交割库库存22.4万吨 [6] - 需求方面，2025年10月30日双胶纸成品纸产量20.60万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.39万吨，白卡纸36.10万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年10月31日，俄针基差262，分位数水平0.913；银星基差662，分位数水平0.888 [6] - 2025年10月31日，针叶浆银星进口利润 - 59，分位数水平0.512；阔叶浆金鱼进口利润 - 94，分位数水平0.557 [6] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司10月针班浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [11] - 需求端，白卡纸出现明显量价齐升情况，文化用纸近期涨价函频发，能否落实仍有待观测，整体需求仍偏弱 [11] - 库存端，截至2025年10月30日，中国统浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库走势 [11]

外国投资趋势 - 巴西在能源、采矿、农业和纸浆等自然资源相关领域以及基础设施领域吸引的外国投资显著增加[1] 工业竞争挑战 - 巴西在半导体和电动汽车等先进工业竞争中面临挑战，落后于美国和中国等规模更大、竞争力更强的国家[1] - 巴西长期处于"去工业化"进程[1] 经济增长驱动力 - 近年来巴西经济增长驱动力主要来自人口增长，而非生产力提升[1] 发展建议 - 建议巴西加大科技和人工智能投资以推动生产力飞跃[1] - 税制改革和监管改善有助于巴西吸引外资[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月30日，期货价格SP2601为5224，日环比 - 0.34%，周环比 - 0.50%；SP2511为4846，日环比0.21%，周环比 - 0.16%；SP2605为5264，日环比 - 0.23%，周环比 - 0.49% [6] - 2025年10月30日，现货价针叶浆银星为5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为680美元，月环比 - 2.86%；品型等更为530美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5559，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，月环比3.87%；智利金星为4830，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年9月针叶浆进口量69.1万吨，较8月的61.4万吨月环比12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，较8月的125.8万吨月环比7.79%；2025年往中国纸浆发运量环比4.50% [6] - 国产量方面，2025年10月23日阔叶浆国产量23.5万吨，化机浆国产量23.6万吨 [6] - 库存方面，2025年10月23日纸浆港口库存205.5万吨，期货交割库库存22.6万吨 [6] - 需求方面，2025年10月23日双胶纸产量20.70万吨，铜版纸产量8.50万吨，生活用纸产量28.46万吨，白卡纸产量36.00万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年10月30日，俄针基差分位数水平0.912，银星基差分位数水平0.881 [6] - 2025年10月30日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.512，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.556 [6] 供给、需求、库存端情况及策略 - 供给端，智利Arauco公司10月针叶浆报价680美元/吨，下降20美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [6][11] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格目前没有明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现 [11] - 库存端，截至2025年10月30日，中国纸浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库的走势 [11] - 策略，维持12 - 1反套策略 [11]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦反弹，卷螺、螺纹、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、双胶纸震荡，中证500、中证1000、豆粕、豆二、豆一反弹，生猪震荡偏强，橡胶、PTA震荡，PX、MEG、PR、PF观望，10年期国债上行，豆油、棕油、菜油区间运行，白银、黄金高位震荡 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格向基本面回归，各品种受供需、政策、利润等因素影响走势不同；股指市场短期盘整，看涨情绪升温；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹；黄金受多因素影响短期高位震荡；农产品各品种受需求、供应、天气等因素影响走势各异；软商品和聚酯类产品受供需、成本等因素影响呈现不同走势 [2][3][4][6][8][10] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化可能触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受多则消息助推上涨，市场关注需求端政策，核心矛盾在钢厂极低利润水平 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 [2] - 玻璃表需未恢复，累库压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权市场，上一交易日各股指表现不同，部分板块有资金流向变化，建议股指多头持有 [2][3] - 国债市场，中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [3][4] 轻工业 - 原木进口量季节性增加，需求或走弱，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂供应充裕，需求偏弱，预计延续区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类受贸易乐观情绪和美豆提振，预计短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [6][8] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，周均价或环比上涨 [8] 软商品和聚酯 - 橡胶价格或宽幅震荡，受产区天气、需求、库存等因素影响 [10] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [10] - PTA供需边际改善，成本端不确定，价格跟随成本波动 [10] - MEG供应高位，需求存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [10] - PR聚酯瓶片市场或震荡偏弱运行 [10] - PF涤纶短纤市场或窄幅整理 [10]

农产品日报 | 2025-10-31 上下空间受限，板块整体震荡 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13600元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14658元/吨，较前一日变动+8元/吨，现货基差CF01+1058，较前一日变动+28；3128B棉全国均价14843元/吨， 较前一日变动+3元/吨，现货基差CF01+1243，较前一日变动+23。 近期市场资讯，据印度当地媒体消息，尽管本年度印度植棉面积减少，且局地遭遇降雨灾害，但目前来看产量预 期相对乐观，预计在530-570万吨，同比预计增加。近期印度新棉上市逐渐增加，日均到货量接近1.7万吨。在供应 相对充足，需求疲软的情况之下，当地棉价持续承压。 市场分析 昨日郑棉期价窄幅震荡。国际方面，受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，市场缺乏明确交易线索。 由于此前USDA对于部分国家的产量调整或尚未到位，而消费表现持续偏弱，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋 于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而美棉出口签约表现持续不佳，需求端压力 仍存，短期外盘预 ...

ITGE 图解货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 2025/10/30 == 棒张诺中的信息均携于公开可获得的资料，国贸销货力求准确可靠，但不对上述信息的推销性及完整作做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标。 免 责 路状况或需要、投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。据此投资、责任自负。本报告仅向标定客户推送，未经图贸制货授权诈可，任何引用、转载以及向第2 方传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 ITC国贸期货 正示 500 年龄 3 12 1 E 突期货有限公司 流的衍生品综合服务商 司不要 市 市 官 方 网 站 ll and 打 线 需 有 谨 风 www.itf.com.cn 400-8888-598 慎 险 《教程 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心。 杨璐琳 纸浆价格数据 | | 2025年10月29日 | | 日环比 | 周环比 | | | 2025年10月29日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | -- ...

ITGE 图解货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 之教据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心。 杨璐琳 纸浆价格数据 | | | 2025年10月28日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年10月28日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SP2601 | 5226 | -0.61% | 1. 08% | | 针叶浆银星 | 2500 | 0. 00% | 0. 00% | | 期货价格 | SP2511 | 4828 | -0.17% | -0.62% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5100 | 0. 00% | 0.00% | | | SP2605 | 5270 | -0.53% | 0. 84% | | 阔叶浆金更 | 4250 | 0. 00% | 0.00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 68 ...

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 29 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货 01 合约价格下跌 0.23%，下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，有待旺季需求提振，低位宽幅区间震荡为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价 5238 元/吨，收盘价 5226 元/吨，下跌 0.23% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4830 - 6500 元/吨，价格持稳，山东银星报价 5500 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 10 月木浆外盘报价：针叶浆银星 680 美元/吨，较上月降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 540 美元/吨，较上月持平 [7] - 9 月欧洲木浆库存量 72.23 万吨，环比升 3%，同比增 16.1%；消费量 81.32 万吨，环比增 16.3%，同比降 1.6% [7] - 截至 2025 年 10 月 23 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 195.80 万吨，较上周升 1.23% [7] - 下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，双胶纸社会端需求一般，9 月造纸及纸制品业利润总额累积同比降幅缩窄 [7] 行业要闻 - 2025 年 1 - 9 月全国规模以上工业企业利润总额 53732.0 亿元，同比增长 3.2% [8] - 1 - 9 月造纸和纸制品业营业收入 10375.7 亿元，同比降 2.1%；营业成本 9169.5 亿元，同比降 2.1%；利润总额 271.2 亿元，同比降 15.6% [8] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [14][16][18][20][26][28]