行业与公司 * 纪要涉及的公司为中矿资源集团股份有限公司[1] * 公司主营业务涵盖锂盐、铜矿及小金属等板块[3][6][7] 锂板块业务与产能规划 * 2025年预计出货量为5万吨碳酸锂当量 其中4万吨为锂盐 1万吨为锂精矿[3] * 计划2026年底完成产线技改复产 2026年复产津巴布韦透锂长石产线 增加2万吨销量 使总销量达到7万吨[2][3] * 到2027年 计划新增3万吨碳酸锂对应的硫酸锂（约6万吨） 总产能将达到10万吨[2][3] * 透锂长石复产后主要供应国内市场 根据品位分为技术级和普通级别 因品位较低导致运输成本较高 每吨碳酸锂当量增加约4吨运费 整体成本增加数千元至1万元左右[4][8] * 硫酸锂生产线将显著降低透锂长石经济性问题的影响 减少每吨数千至1万元的运费[4][9] * 公司制定了锂盐板块达到10万吨产能的目标[13] 成本控制与盈利能力 * 公司第三季度含税完全成本约为7万元 生产成本约为4万元（含税5万元）[2][5] * 未来随着技改项目和新项目投产 生产成本有望进一步下降[2][5] * 公司期间费用较高 但随着新项目投产 这部分费用将有所减少 从而降低整体成本[2][5] * 现有选矿能力已匹配硫酸铝冶炼需求 只需增加消防材料即可提升采选能力 优化运营效率[4][9] * 锂盐板块毛利率较高 从2019年至今符合增长率超过30% 2025年前三季度增长率也达到了20%以上[13] 铜矿业务规划 * 计划2026年7月投产铜矿采选项目 2027年一季度投产冶炼项目[2][6] * 2026年下半年开始销售铜精矿 预计产量为1至2万吨[6][10] * 2027年目标实现5万吨以上铜金属冶炼 全成本（C3）控制在5,300美元/吨[2][6][10] * 项目满产目标为6万吨 但平均每年约为5万吨[10] * 目前铜价约为11,000美元/吨 该项目有望成为业绩重要增长点[6] * 公司在赞比亚拥有卡通和卡卡森两个矿区 总面积近500平方公里 2025年已完成1万米钻探 2026年将扩大勘探力度并评估并购项目 目标是每年铜开采量达到10万吨[4][12] * 赞比亚硫酸价格相对较低 因为当地硫化矿资源丰富 硫酸供应充足[11] * 公司制定了铜矿板块达到10万吨开采量的目标[13] 其他业务与新兴领域 * 公司传统业务今年表现稳健 与去年价格持平 销量无明显变化[7] * 公司正在扩展甲醇制存量替代和钙钛矿等新兴领域[2][7] * 首条15吨/年活法工艺锗生产线即将投产 明年新增18吨产能 2027年总产能达33吨 预计每年贡献14亿元营业收入 毛利率较高[2][7] * 公司制定了小金属板块实现10亿元净利润的目标[13] 市场观点与预期 * 预计未来两年碳酸锂供需关系较为平衡 供给增速放缓 需求增速保持良好[14] * 碳酸锂价格在10万元以下属于成本定价区间 超过10万元则主要受资金、情绪及短期供需错配影响[14] * 铬炉未来基本维持现状 不会有太大幅度涨价 每年底会根据情况制定下一年度价格政策[15]

证券日报网讯 12月1日，融捷股份（002192）在互动平台回答投资者提问时表示，公司正极材料业务正 处于建设阶段，负极材料业务正处于规划阶段，有关公司项目的后续进展请关注公司公告或定期报告； 子公司融达锂业正常生产经营中，康定其余子公司项目尚未建成；公司与控股股东的同业竞争目前主要 是在锂盐业务方面，自2021年起通过公司受托经营的方式解决，关于同业竞争的解决计划详见公司2022 年7月22日披露的公告或公司定期报告。 ...

有色金属周报——碳酸锂 估值偏高 震荡回落 2025年12月1日 研究所 吴金恒 从业资格号：F03100418 投资咨询从业证书号：Z0021125 TEL：010-8229 3229 投资策略 ⚫ 逻辑： ⚫ 成交量至310万手（-426万），持仓量至52.70万手 （+11.57万） 碳酸锂主力期货价格 碳酸锂主力期货成交量与持仓量 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 2025-10-31 2025-11-02 2025-11-04 2025-11-06 2025-11-08 2025-11-10 2025-11-12 2025-11-14 2025-11-16 2025-11-18 2025-11-20 2025-11-22 2025-11-24 2025-11-26 2025-11-28 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 2025-10-31 2025-11-02 2025-11-04 2025-11-06 2025-11-08 202 ...

光期研究 碳 酸 锂 月 度 策 略 报 告 2 0 2 5 年 1 2 月 碳酸锂：边际或将转变 p 2 碳酸锂：边际或将转变 总 结 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1、供给：周度产量环比减少265吨至21865吨，其中锂辉石提锂环比增加20吨至13364吨，锂云母产量环比增加50吨至3021吨，盐湖提锂环比减少400吨至 3225吨，回收料提锂环比增加65吨至2245吨。 2、需求：周度三元材料产量环比增加259吨至19261吨，库存环比增加71吨至19361吨；磷酸铁锂产量环比增加4690吨至95713吨，库存环比增加1757吨至 104341吨。据乘联会，初步推算11月狭义乘用车零售总市场预计为225万辆左右，环比持平，同比下降8.7%，其中新能源零售可达135万左右，渗透率有望 提升至60%。 3、库存：周度库存环比减少2452吨至115968吨，其中下游去库2452吨至41984吨，其他环节库存增加1780吨至49660吨，上游库存环比减少1780吨至24324吨 4、观点：消息面，江西省宜丰县圳口里 ...

长沙晚报掌上长沙12月1日讯（全媒体记者 周丛笑）今天三大指数集体高开，沪指高开0.14%，深成指 高开0.42%，创业板指高开0.26%。量能上，开盘20分钟，沪深两市成交额突破5000亿，较上一日此时 放量超1100亿，预计全天成交金额超2万亿。行业板块上，贵金属、影视传媒等板块指数涨幅居前，商 业航天概念快速走强，锂矿概念延续强势，银行板块震荡走强。 消息面，国家统计局11月30日发布数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月 上升0.2个百分点，景气水平有所改善。11月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百 分点。11月份，综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点。 财政部数据显示，1-10月，国有 企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；国有企业利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%。10月 末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点。 机构观点方面，华泰证券研报认为，上周，随着12月美联储降息预期回升，A股缩量反弹。从ETF期权 隐含波动率以及资金面变化看，短期市场情绪有所修复。结构上，超跌修复是景气结 ...

【盘面分析】 创业板： 【大盘预判】 上证指数周一出现高开红盘震荡的走势，始终没有气势磅礴的突破行情，所以个股也是走得犹犹豫豫。当前宏观背景仍偏支持新兴成长板块，包括宏观经济 有待继续修复、产业技术迭代较快、产业政策注重创新、并购重组和IPO相关政策继续对科创企业予以鼓励等，与此同时大市值新兴成长企业占比增加，对 大小盘的影响相比以往更均衡。接下来注意上证指数能否在3900点之上稳住。 近期A股市场开始跟随外盘进行反弹，然而每次高开后并未高走，反而出现高开低走的局面，这说明机构资金和量化资金在借机减仓，这也就表明"开盘追 高、收盘吃面"的情况会频繁出现。现阶段美联储是否会在12月降息已经不是重点，外盘经济复苏是非常明显的，欧美股市有望继续反弹再创新高，只不过 这个月同样面临着圣诞节休市的问题。骑牛看熊认为当下行情机会看似很多，实则赚钱效应并不好，这里还是应该先考虑处理手中的持仓标的，再来进行布 局，盲目上仓位"赌未来"是不可取的！ 骑牛看熊发现当前市场对12月份美联储降息仍有分歧，但会议前期留给美联储平衡降息与否的时间已经较短，会议前期市场博弈或加剧，但根据目前CME Fed Watch 概率模型可以看出市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂减产265吨，去库2452吨，目前市场核心关注需求变化，周度需求基本维稳，价格具有支撑性，中期因储能需求仍在释放，价格偏多，但短期内价格有回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价93750元/吨，涨450元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价91300元/吨，涨450元/吨 [1] - 碳酸锂2512收盘价94560元/吨，跌0.32%；碳酸锂2601收盘价94640元/吨，跌0.36%；碳酸锂2602收盘价94700元/吨，跌0.5%；碳酸锂2603收盘价94800元/吨，跌0.59%；碳酸锂2604收盘价96260元/吨，跌0.84% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1150美元/吨，涨24美元/吨 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1665元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2600元/吨，涨10元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价9125元/吨，涨225元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价10525元/吨，涨275元/吨 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39340元/吨，涨110元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价161700元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价144400元/吨，涨100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价144650元/吨，涨100元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2450元/吨；电碳 - 主力合约价差 -2670元/吨，降150元/吨；近月 - 连一价差 -80元/吨，降40元/吨；近月 - 连二价差 -140元/吨，涨20元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）115968吨，降2452吨；冶炼厂库存（周，吨）24324吨，降1780吨；下游库存（周，吨）41984吨，降2452吨；其他库存（周，吨）49660吨，涨1780吨；注册仓单（日，吨）5441吨，降21340吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本93461元/吨，利润 -1012元/吨；外购锂云母精矿现金成本94750元/吨，利润 -4604元/吨 [3] 行业动态 - 国家发展改革委表示全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超40%，今年迎峰度夏期间全国晚高峰调用新型储能峰值超3000万千瓦 [3] - 自然资源部回应宁德时代视下窝矿办证材料完整且已收件，市场预计正常1月中旬下证，快则12月下证，后续该矿对价格影响边际递减 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，11月国内碳酸锂产量环比增3%，10月进口锂精矿环比减8.3%、碳酸锂进口环比增22%、同比增3%，后续南美锂盐进口量将补充供应；需求端储能终端需求较好，11月正极排产预计环比增2%，10月排产环比增4%；国内供需维持紧平衡，宜春矿证有风险，矿石提锂增产致成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动；下游积极采购碳酸锂，去库延续但贸易商库存积累，预计价格延续震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 供需状况 - 供应端：上周碳酸锂产量环比减440吨至23875吨，11月产量环比增3%至103740吨；宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海地区企业收到矿权转让重审通知；三季度澳矿管控成本，降本空间有限，主流澳矿下调25财年资本开支；2025年10月国内进口锂精矿65.2万吨，环比减8.3%，澳大利亚进口环比减15%，津巴布韦进口环比增41%，尼日利亚进口环比持平；10月碳酸锂进口23881吨，环比增21.9%，智利进口占比62%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端：10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增8%；10月我国动力和其他电池合计产量170.6GWh，环比增12.9%，同比增50.5%；合计出口28.2GWh，环比增5.5%，同比增33.5%；销量166.0GWh，环比增13.3%，同比增50.8%；以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [6] - 库存：本周碳酸锂库存去库，工厂库存减680吨，市场库存增20778吨，期货库存减21407吨 [6] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，11月国内碳酸锂产量环比增3%，10月进口锂精矿环比减8.3%、碳酸锂进口环比增22%、同比增3%，后续南美锂盐进口量将补充供应；需求端储能终端需求较好，11月正极排产预计环比增2%，10月排产环比增4%；国内供需维持紧平衡，宜春矿证有风险，矿石提锂增产致成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动；下游积极采购碳酸锂，去库延续但贸易商库存积累，预计价格延续震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 重点数据跟踪 - 展示了上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存、平均价碳酸锂（99.2%工业级）、平均价锂精矿（Li2O:6%-6.5%）进口、冶炼厂与下游库存、动力和其他电池产量相关数据图表 [9][10][14] - 2024年10月不同原料生产碳酸锂产量占比：盐湖19.56%，锂云母23.55%，锂辉石44.87% [25][26] - 展示了国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值、碳酸锂平均生产成本、磷酸铁锂月度产量、三元材料月度产量、锂辉石进口量、平均价磷酸铁锂动力型、碳酸锂进口量、市场价三元材料8系NCA型相关数据图表 [27][30][37]

【今日关注】 周五 A 股低开高走，主要指数红盘报收，沪指收涨 0.34%，深成指涨 0.85%，创业板指涨 0.7%，科创 50 涨 1.25%。量能方面，两市成交 1.6 万亿元，较前一交易日略有萎缩。盘面个股涨多跌少，超 4100 只个股 上涨，人气保持一定活跃。板块方面，福建、海南区域主题炒作热度 延续。受益于行业供需格局持续改善，碳酸锂价格自年内低点反弹超 70%后站稳 10 万元/吨关口，叠加 2026 年全球需求增速 30%-40%的强 预期；供给端海外矿山复产缓慢、国内盐湖提锂进入冬季淡季，缺口 短期难以填补，新能源汽车与储能双轮驱动下需求增长确定性高，锂 矿板块涨幅居前。银行、维生素、中药板块小幅回调。部分题材品种 如商业航天、零售、电网设备受消息面影响局部活跃。 每日市场观 2025 年 12 月 01 日 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，鼓励布局星箭制造与应用服务，支持新技术开发与测控运营 能力拓展。我国拟发射 156 颗卫星构建太空感知星座。商业航天三年行 动计划有望推动产业规模持续壮大，太空感知星座与数据中心建设的 加速计划，短期内或将 ...

报告行业投资评级 - 逢高沽空 [1] 报告的核心观点 - 当前供需均强，江西锂矿复产消息反复、碳酸锂周及产量处于高位，下游观望情绪仍浓，现货市场成交清淡，动力需求走弱，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货价格及成交情况 - 2025年11月28日，近月合约收盘价94560元/吨，较昨日涨600元；连一合约收盘价94640元/吨，较昨日涨640元；连二合约收盘价94800元/吨，较昨日涨460元；连三合约收盘价94800元/吨，较昨日涨460元；活跃合约收盘价96420元/吨，较昨日涨600元 [1] - 2025年11月28日，碳酸锂期货活跃合约成交量580962手，较昨日减少160501手；持仓量526998手，较昨日增加19116手；库存5441吨，较昨日减少21340吨 [1] 碳酸锂相关价差情况 - 2025年11月28日，近月 - 连一价差 -80元，较昨日降40元；连一 - 连二价差 -160元，较昨日涨180元；连二 - 连三价差0元，较昨日持平；基差 -2670元，较昨日降150元 [1] 锂矿及锂化合物价格情况 - 2025年11月28日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1150美元/吨，较昨日涨24美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1665元/吨，较昨日持平；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价2600元/吨，较昨日涨10元；磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价9125元/吨，较昨日涨225元；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价10525元/吨，较昨日涨275元 [1] - 2025年11月28日，金属锂（≥99%，工、电/国产）平均价0元/吨，较昨日持平；碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价93750元/吨，较昨日涨450元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价91300元/吨，较昨日涨450元 [1] - 2025年11月28日，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.65美元/公斤，较昨日持平；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价82080元/吨，较昨日涨350元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价86850元/吨，较昨日涨350元 [1] 其他锂相关产品价格情况 - 2025年11月28日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价167500元/吨，较昨日涨2000元 [1] - 2025年11月28日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105050元/吨，较昨日降50元；三元前驱体523（单品/动力型）平均价94375元/吨，较昨日降50元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价86825元/吨，较昨日降100元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价105800元/吨，较昨日降100元 [1] - 2025年11月28日，三元材料523（单晶/动力型）平均价144400元/吨，较昨日涨100元；三元材料523（多晶/消费型）平均价156575元/吨，较昨日涨250元；三元材料622（多晶/消费型）平均价146125元/吨，较昨日涨300元；三元材料811（多晶/动力型）平均价161700元/吨，较昨日持平 [1] - 2025年11月28日，磷酸铁锂（动力型）平均价39340元/吨，较昨日涨110元；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价37785元/吨，较昨日涨110元；磷酸铁锂（低端储能型）平均价34480元/吨，较昨日涨100元 [1] - 2025年11月28日，钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨，较昨日持平 [1] - 2025年11月28日，人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨，较昨日持平 [1] - 2025年11月28日，电解液（三元动力用）平均价31250元/吨，较昨日涨500元；电解液（磷酸铁锂用）平均价29600元/吨，较昨日涨600元；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日持平；电解液（锰酸锂用）平均价23500元/吨，较昨日涨500元 [1] - 2025年11月28日，电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价403000元/吨，较昨日涨1500元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价88900元/吨，较昨日涨150元；四氧化三钴（≥72.8%国产）平均价345500元/吨，较昨日涨1500元 [1] SMM碳酸锂库存情况 - 2025年11月28日较上周，冶炼厂库存24324吨，减少1780吨；下游库存41984吨，减少2452吨；其他库存49660吨，增加1780吨；合计115968吨，减少2452吨 [1] 行业资讯 - 11月28日，工业和信息化部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，围绕规范产业竞争秩序、推动产业高质量发展听取意见建议，要依法依规治理非理性竞争等问题 [1] - Frontier Lithium Inc.公布截至2025年9月30日的中规财务业绩，持有现金及现金等价物1490万美元，PAK锂项目矿山和选矿厂可行性研究已完成，规划矿山寿命31年、预计税后净现值9.32亿美元，已启动锂转化设施可行性研究 [1] 市场供需情况 - 成本端，锂辉石精矿价格上涨，云母价格持平；供应端，上周碳酸锂产量下降，盐湖产碳酸锂下降，其他原料产碳酸锂上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；11月，磷酸铁锂排产上升，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量回升；终端需求，10月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量走弱，11月储能电池将增产 [1]