财务表现 - 2025年H1实现营收48.33亿元，同比下降24.71%，归母净利润8441.06万元，同比增长101.62%，扣非净利润132.00万元，同比增长100.03% [1] - 2025年Q2实现营收22.48亿元，同比下降41.35%，环比下降12.99%，归母净利润-1986.40万元，较上季度转亏 [1] - 2025年H1毛利率为39.73%，同比下降12.08个百分点，Q2毛利率为34.46%，环比下降9.86个百分点，主要受碳酸锂及锂辉石价格下跌影响 [2] - 2025年H1期间费用率为0.48%，同比下降8.00个百分点，财务费用-2.68亿元，主要因汇兑损益由正转负 [2] - Q2净利率为32.44%，环比上升2.16个百分点，费用率下降对冲毛利率下降影响 [2] 锂价与行业供需 - 2025年Q2碳酸锂均价6.53万元/吨，环比下降13.92%，锂辉石（CIF）均价713.6美元/吨，环比下跌14.5% [2] - 2025年7月以来碳酸锂现货价格明显抬升，主要因国内锂资源供应扰动增加，包括藏格矿业盐湖停产（设计产能1万吨/年）和宁德时代江西云母矿停产 [3] - 需求端新能源汽车及储能维持高增速，供给扰动导致下半年国内碳酸锂社会库存大概率连续去化，预计价格中枢维持在8万元/吨左右 [3] - 2025年三季度澳矿（CIF）价格由7月初625美元/吨上涨至8月下旬900美元以上 [6] 产能与项目进展 - 公司目前已建成锂精矿产能162万吨/年，格林布什CGP3项目规划产能52万吨/年，预计2025年12月生产首批产品，届时总产能将达214万吨/年 [4] - 截至2025年6月底，已建成锂化工产品产能约9.16万吨/年，江苏新建3万吨氢氧化锂项目（可柔性生产碳酸锂）已于2025年7月30日竣工进入试车阶段 [4] - 重庆铜梁正在建设年产1000吨金属锂及配套原料扩建项目，全部项目投产后全球综合锂化工产品产能合计达12.26万吨/年 [4][5] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为17.91亿元、28.27亿元、35.53亿元，对应EPS为1.09元、1.72元、2.16元 [6] - 2025-2027年预期BPS分别为26.62元、28.34元、29.50元，2025年Wind一致预期PB均值为1.53倍 [6] - 给予公司2025年1.8倍PB，A/H目标价47.92元/44.18港元（前值31.94元/24.26港元），近3个月A/H平均溢价率19.2% [6]

交易咨询业务资格： 证监许可【2012】1091号 政策利好出尽，供需主导盘面 研究结论 碳酸锂期货 碳酸锂期货月报 完稿时间:2025年09月04日 | 分析师： | 胡毓秀 | | --- | --- | | 研究品种： | 碳酸锂 | | 从业资格证号： | F03105325 | | 投资咨询资格： | Z0021337 | | TEL： | 0575-85226759 | | E-mail： | huyuxiu@dyqh.info | 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的 观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的 投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅 读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风 险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上 市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性 进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及 潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关 推荐，不构成 对任何主体进行或不进行某项行 为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据 以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情 况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为 或不作为，大越期货不承担任何责任。 ⚫ 供给端，矿石端成 ...

基本面方面，根据SMM数据，截至8月29日碳酸锂周度产量、开工率、总库存均有所下降。具体来看， 碳酸锂周度产量小幅下降0.56%，至1.9万吨；冶炼企业周度开工率小幅下降至54%。其中，锂辉石提锂 企业开工率小幅上升至70%；锂云母提锂企业开工率下降至28%；盐湖提锂企业开工率小幅下降至 50%。碳酸锂周度库存小幅减少，环比下降0.29%，至14.11万吨。其中，上游库存环比下降7.49%，至 4.33万吨；贸易商等中游环节库存环比增长4.19%，至4.5万吨；下游库存环比增长2.51%，至5.28万吨。 近期，碳酸锂期货价格高位回落，截至周三收盘，主力合约报71880元／吨，跌破72000元／吨大关。 自7月以来，受供应收缩预期影响，碳酸锂期现货价格持续上涨，期货价格一度突破90000元／吨整数关 口。8月下旬，市场对供应收缩的担忧缓解、资金获利了结等因素导致碳酸锂期货价格持续回落，回吐 此前大部分涨幅。 截至9月2日，碳酸锂期货仓单数量为32007手。下游产销两旺，8月磷酸铁锂产量约31.6万吨，环比增长 8.8%，同比增长50%；三元前驱体产量约7.84万吨，环比增长11.3%，同比增长8.6%；三元材 ...

GUIDE 摘要 华夏基金：市场的调整不会一蹴而就且下行空间有限； 财信证券：当前 A股市场交投情绪仍较为火热； 中信建投： A股盈利确认拐点 新动能主导结构性行情； 当前A股市场交投情绪仍较为火热。近期A股市场频频出现成交额与两融余额连续"双破2万亿"的现象。 盘面调整主要源自市场前期快速上行时积攒了较多获利盘，短期存在获利了结需要。从历史经验看，这 种放量回调后市场往往需要震荡整固，但不一定改变中期趋势。总体而言，在市场宽基指数并未明显破 位时，仍保持偏乐观的态度。 中信建投 A股盈利确认拐点 新动能主导结构性行情 A股盈利确认拐点，步入温和复苏通道，但结构分化远超总量意义，凸显新旧动能加速切换。 市场风格 偏向成长，科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增，成为核心引擎；中游制造业受益成本回落 盈利韧性凸显。本次复苏"价"的修复优于"量"的扩张。新赛道领域，AI产业链业绩已强劲兑现，机器人 与创新药面临量产与困境反转机遇，新消费需关注营收向盈利传导。 整体而言，经济复苏仍需政策巩 固，市场将是结构性行情，需精选高景气赛道。 10月底或为A股行情分水岭，可关注两大投资主线 瑞银： 10月底或为A股行情分 ...

消息面上，8月智利碳酸锂出口数量为1.69万吨，环比减少19.2%，同比增加4.9%。其中出口到中国1.3 万吨，环比减少4.8%，同比增加6.9%。 9月3日，国内期市有色金属板块涨跌不一。其中，碳酸锂期货价格迎来连续调整，截至发稿主力合约大 幅下挫2.64%，报72220.0元/吨。 需求方面，华联期货指出，传统"金九银十"消费旺季来临，动力需求环比增长，储能需求维持高位，下 游正极材料头部企业生产稳定。 供应方面，中金财富期货分析称，供给端虽有江西云母矿减产扰动，但盐湖提锂及进口锂辉石补充产 能，市场对远期供应宽松预期不变。 展望后市，光大期货表示，目前，鉴于供应端潜在扰动因素仍在，锂矿价格相对坚挺，叠加需求景气， 下方空间或为有限，价格或表现宽幅震荡运行。 ...

碳酸锂日评20250903:波动仍大,持仓注意保护 | 较昨日变化 交易日期(日) 近两周走势 | 2025-09-02 | 2025-09-01 | 2025-08-26 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 近月合约 收盘价 | 73280.00 | 75540.00 | 79260.00 | -2,260.00 | | 连一合约 收盘价 | 72660.00 | 75540.00 | 79140.00 | -2,880.00 | | 连二合约 收盘价 | 72640.00 | 75420.00 | 79020.00 | -2,780.00 | | 连三合约 收盘价 | 72640.00 | 75420.00 | 78700.00 | -2,780.00 | | 收盘价 | 72620.00 | 75560.00 | 79020.00 | -2,940.00 | | 砖酸包期货 3 成交堂(手) 活跃合约 | 620441.00 | 540295.00 | 559599.00 | 80,146.00 | | (元/吨) 持仓量(手) 1 | 348109.00 | 3 ...

碳酸锂期货日报 行业 日期 2025 年 9 月 3 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 图1：碳酸锂现货价及价差 图2：碳酸锂期货持仓量成交量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 碳酸锂期货大幅下跌，盘面转为 back 结构，主要源于市场传言江西宜春某矿复产， 但该消息并未证实。现货电碳跌 850 至 77500，当前正值"金九银十"传统需求 旺季，碳酸锂现货价格持续走低，但下游采购意愿依旧较强，库存周期小幅延长。 澳矿跌 20 至 860，锂云母矿跌 30 至 1920，外购锂云母盐厂亏损扩大至 5811，外 购锂辉石盐厂盈利缩窄至 ...

配售完成情况 - 公司于2025年9月2日完成4002.6万股新H股配售 配售价为每股29.28港元 [1] - 配售股份占经扩大后已发行H股总数9.02% 涉及不少于6名独立机构投资者 [1] - 配售协议所有先决条件已满足 包括获得上市批准 [1] 债券发行情况 - 公司同步完成13.7亿港元债券发行 于维也纳证券交易所MTF板块上市 [1] - 债券认购事项所有先决条件已获满足 由不少于6名专业投资者认购 [1] - 债券发行与配售同日完成 均为2025年9月2日 [1]

配售完成情况 - 公司于2025年9月2日完成配售4002.56万股新H股 配售价为每股29.28港元 [1] - 配售股份占经扩大后已发行H股总数9.02% 承配人为不少于6名独立专业或机构投资者 [1] - 配售所得款项总额约11.72亿港元 净额约11.685亿港元 [1] 债券发行情况 - 公司同期完成13.7亿港元债券发行 债券于维也纳证券交易所Vienna MTF上市 [1] - 债券由经办人配售给不少于6名专业投资者 均为独立认购人 [1] 可转换债券条款 - 债券初始转换价设定为每股H股33.67港元 可予调整 [2] - 假设按初始转换价悉数转换 债券可转换为约4068.9万股H股 [2] - 转换股份占经扩大后已发行H股总数8.40% 占已发行股本总数1.94% [2]

公司融资活动完成 - 公司完成新增H股配售 向独立专业或机构投资者发行40,025,600股H股 占已发行H股总数（含新增股份）的9.02% [1] - 公司同步完成可转换公司债券发行 本金总额为1,370,000,000港元 已在维也纳证券交易所Vienna MTF上市 [1][2] - 所有承配人及债券认购人均为独立第三方 非公司主要股东 [1][2] 股权结构变化 - 配售完成后总股本从2,017,167,779股增至2,057,193,379股 [2][6] - H股占比从20.01%提升至21.56% A股占比从79.99%降至78.44% [2][6] - 若可转债全额转股（转换价33.67港元/股） 总股本将增至2,097,882,419股 H股占比进一步升至23.08% [2][6] 控股股东持股变化 - 李良彬持股比例从18.77%降至18.41%（配售后） 若可转债转股后进一步稀释至18.05% [6] - 王晓申持股比例从7.01%降至6.88% 可转债转股后降至6.74% [6] - 公众持有A股数量保持1,093,494,914股不变 [6] 转换条款与备案安排 - 可转债初始转换价格设定为每股H股33.67港元 可根据条款调整 [2] - 公司承诺将按中国证监会规定履行后续备案程序 [2]