生猪行业 - 核心观点：旺季需求叠加产能加速去化，支撑猪价偏强震荡 [3][31][32] - 产能去化：2025年10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，较9月末的4035万头减少至少35万头，环比减少约1% [3][32] - 需求端：现阶段处于需求旺季，对猪价形成提振 [3][31] - 补栏情况：仔猪价格近期有所走强 [8][40] - 养殖利润：自繁自养养殖利润偏弱震荡 [15][16][49][53] - 饲料成本：生猪饲料价格处于低位 [19][20][52][54] - 基差表现：生猪基差近期偏弱 [10][42][43] - 屠宰需求：生猪屠宰开工率有所回落 [6][7][38][39] - 新生供应：仔猪出生数开始回落 [36][37] 鸡蛋行业 - 核心观点：在产蛋鸡存栏下滑叠加天气转凉延长保质期，支撑蛋价偏强震荡 [3][32] - 产能供应：12月全国在产蛋鸡存栏量约为12.95亿只，环比减少0.92%，同比增加7.11% [3][32] - 需求端：天气转凉使鸡蛋保质期增加，养殖端溢价能力增强，终端走货较好 [3][32] - 补栏情况：鸡苗价格偏强震荡运行 [8][40] - 养殖利润：蛋鸡养殖盈利近期转强 [15][16][49][53] - 饲料成本：蛋鸡饲料价格处于低位 [19][20][52][54] - 基差表现：鸡蛋基差有所上扬 [10][42][43] - 终端消费：鸡蛋下游消费近期转好，主销区销量增加 [6][7][38][39] - 淘汰情况：待淘蛋鸡存栏量偏低 [36][37] 豆粕市场 - 核心观点：美国农业部报告利空叠加南美丰产预期，导致期价偏弱运行 [4][32] - 美国供需：美国农业部1月报告预估2025/26年度大豆产量为42.62亿蒲式耳，较12月预估的42.53亿蒲式耳上调，年末库存预估为3.50亿蒲式耳，较12月预估的2.90亿蒲式耳增加 [4][32] - 南美供应：巴西大豆开始收割，丰产预期较强 [4][32] - 库存情况：大豆库存累积，豆粕库存去化 [21][22][55][56] - 压榨利润：大豆压榨利润偏强震荡运行 [26][59][60] - 基差表现：豆粕基差偏弱震荡运行 [13][46][47] 玉米市场 - 核心观点：粮源质量问题与区域性需求支撑现货，带动期价偏强震荡 [4][32] - 国内产量：2025年中国玉米产量为6024.7亿斤（约3.01亿吨），较2024年增加126.4亿斤，增长2.1% [4][32] - 供应问题：华北南部地区前期降雨过多导致粮食霉变问题严重，下游饲料企业倾向于东北粮源，支撑东北现货价格 [4][32] - 需求提振：下游备货需求对盘面形成带动 [4][32] - 库存情况：深加工企业玉米库存有所累积，饲料企业玉米库存整体累库 [24][25][57][58] - 加工利润：淀粉-玉米价差有所回落 [26][59][60] - 基差表现：玉米基差偏弱运行 [13][46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆在生柴政策预期利多支撑下反弹，国内豆系供应旺盛表现偏弱，菜粕在中加贸易缓和预期下继续下行 [27] - 短期生柴政策提振美豆，国内供应旺盛，豆粕短线弱势震荡；中加关系或改善，需求淡季，菜粕弱势格局延续 [27] - 中长期在全球供应宽松基本面下，整体上行空间有限 [28] 各部分总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2605收盘价格2740元/吨，周跌1.51%；现货价格3100元/吨，周跌0.32% [2] - 菜粕期货主力合约RM605收盘价格2283元/吨，周跌3.18%；现货价格2460元/吨，周跌3.15% [2] - 玉米期货主力合约C2603收盘价格2295元/吨，周涨1.28%；现货价格2330元/吨，周涨0.87% [2] - 生猪期货主力合约LH2603收盘价格11950元/吨，周涨1.96%；现货价格12.97元/公斤，周涨0.93% [2] - 鸡蛋期货主力合约JD2603收盘价格3066元/吨，周涨1.89%；现货价格3.5元/公斤，周涨8.36% [2] 基本面 成本端 - 阿根廷南部地区天气干燥，大豆玉米作物或受影响 [5] - 美豆出口销售远超预期，环比暴增135%，1月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增206.19万吨 [5] - 巴西预计2025年大豆种植面积为4772.4673万公顷，产量预估为16605.4076万吨；2026年产量预估为17026.9202万吨 [5] - 阿根廷大豆播种进度加快，但仍处近年同期低位，截至1月15日，2025/26年度大豆种植率为95% [5] 供给 - 2025年中国大豆进口量达1.1183亿吨，比2024年增长6.5%；12月份进口量为804万吨，环比减少0.9%，同比增长1.3% [5] 需求 - 2026年1月我国进口大豆到港量或下降、油厂开机率略降，预计全月国内主要油厂大豆压榨量在800万吨左右 [5] - 1月15日，国内豆粕现货市场价格3160元/吨，全国主要油厂豆粕成交63.21万吨 [5] 库存 - 2026年第2周，全国主要油厂大豆库存713.12万吨，较上周增加2.87万吨；豆粕库存104.4万吨，较上周减少12.62万吨 [5] 供给端 进口 - 截至1月16日，CNF巴西大豆进口价446.00美元/吨，较上周下跌4美元/吨；CNF美西大豆进口价463.00美元/吨，较上周下跌7美元/吨 [9] 压榨 - 截至1月15日当周，大豆压榨利润为 -20.50元/吨，较上周下跌19.50元/吨 [12] - 截至1月10日当周，国内油厂大豆周度压榨量为209.02万吨，较上周上涨10.64万吨 [12] - 截至1月9日，国内大豆油厂开机率为53%，较上周回升3个百分点 [12] 库存端 - 截止1月15日，进口大豆港口库存为849.08万吨，较上周回升15.09万吨，位于近5年极高水平 [18] - 截止1月9日，油厂豆粕库存为101.88万吨，较上周下降3.17万吨，位于近5年极高水平 [18] 需求端 - 截止1月9日，国内主流油厂豆粕日均成交量为31.37万吨，比上周增加17.38万吨，位于近5年偏高水平 [20] 菜粕供给端 未提及具体总结内容，仅展示了相关数据图表 [22] 菜粕需求、库存端 未提及具体总结内容，仅展示了相关数据图表 [25] 策略推荐 重点品种单周总结 - 本周美豆触及近三个月低点后反弹，国内豆系供应旺盛表现偏弱，菜粕继续下行 [27] 各品种分析 - 豆粕海外USDA1月供需报告偏利空，南美丰产预期重回主要交易逻辑，国内大豆及豆粕供应旺盛 [27] - 菜粕近期高蛋白货源供应紧张，低蛋白货源相对宽松，澳大利亚菜籽到港且中加关系转机增加远期供应预期 [27] 短期策略 - 生柴政策提振美豆，国内供应旺盛，豆粕短线弱势震荡；中加关系或改善，需求淡季，菜粕弱势格局延续 [27] 中长期策略 - 全球供应宽松基本面下，整体上行空间有限 [28] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，美豆对华出口，进口大豆到港节奏 [29]

涉及的行业与公司 * **行业**：农产品市场，具体涵盖饲料养殖（蛋鸡、生猪）、油脂油料（棕榈油、豆油）、棉纺（棉花）、水果干货（苹果、红枣）等子行业[1][2] * **公司**：小明农牧、华裕股份、峪口禽业（三者合称C23，占据中国鸡苗市场75%-85%份额）、牧原股份（生猪养殖）、东岳（小型鸡苗场）[1][10][11][13][14] 核心观点与论据 总体市场展望 * 2026年农产品市场整体乐观，各主要品种供需关系均呈现边际好转[2] * 当前经济环境不佳，导致人均蛋白和油脂消费下滑，主要原因包括人口老龄化、经济动能升级以及房地产低迷减少体力劳动需求[3][25] * 中美大国博弈集中在大豆和棉花贸易，但中国已储备充足（如大豆储备至少3000万吨），可应对潜在风险[3][29] * 巴西在全球农产品供应链中至关重要，中国每年消耗的1亿多吨大豆中，有7000万至8000万吨依赖巴西，确保其不倒向美国对中国至关重要[3][30] * 需关注2027年4月可能出现的厄尔尼诺现象对农产品市场的潜在影响[3][33] 饲料养殖产业链 * **鸡蛋行业最具潜力**：行业集中度高，经历了2021-2024年高利润期（平均年利润率超过25%）后，2024年下半年产能急剧扩张，导致2025年下半年出现严重亏损，亏损周期长达一年[1][4][9] * **产能去化显著**：蛋鸡苗销量断崖式下跌，以小明农牧为例，2026年12月实际孵化量仅930万羽，较去年同期（3000多万羽）相差近2000万羽[12] * **存栏量持续下降**：整个蛋鸡存栏量为13.44亿羽，每月减少约2000万羽，预计5个月内将减少1亿羽（占总存栏量的6%），历史数据显示存栏低于12.5亿羽可能进入牛市[12] * **未来预期**：预计2026年9月前仍受产能过剩影响，但存栏量下降为未来价格上涨提供空间[1][4] * **生猪市场缺乏驱动力**：产能稳定，出栏量维持高位，价格接近现金流成本（1.1万至1.14万元），下跌空间有限但缺乏显著上涨动力[3][8][26] 油脂油料产业链 * **棕榈油前景最好**：供需关系边际改善，全球需求稳定增长[1][5] * **价格支撑因素**：即使美国生产政策未落地，东南亚正处于季节性减产期，且国际市场上棕榈油价格比其他油脂便宜50美分，印尼库存仅200万吨，马来西亚库存300万吨为历史高点，价格下跌空间有限[1][20] * **潜在上行风险**：若美国RVO掺混政策落地，可能推动豆油制生物燃料需求，带动价格上涨，基金经理预期价格可能达到11000元[16][20] * **供给端风险**：印尼新政府没收了400万公顷棕榈种植园土地（占总面积1/4），其中国营化管理可能导致田间管理效率降低，从而降低单产率[1][21] 棉纺产业链 * **棉花值得关注**：供需关系逐步改善[1][6] * **供给缩减**：中国新疆计划下调缺水或低产种植面积，总计减少约三百万亩，相当于10%以上的产量调整[22] * **需求回升**：美国服装零售商库存极低，补库存需求可能带动产业链需求回升[1][22] * **价格预期**：短期或面临15000元压力位，但长期潜力较大[1][22] 其他农产品 * **水果干货（苹果、红枣）不看好**：供需矛盾尚未显著缓解，短期内难有上涨空间[7] * **苹果产业面临质量问题**：沙尘暴、干旱、降雨等导致苹果裂口、黑红点、发霉，优质果极少，价格已达历史高位，春节备货情况不佳[23] * **生产效率提升**：大豆、玉米、棉花、蛋鸡等子行业生产效率持续提升，如美国大豆单产从20年前的36英亩/蒲式耳增至现在的52英亩/蒲式耳，对冲了通胀压力[28] 其他重要但可能被忽略的内容 * **鸡苗行业高度集中**：C23企业（小明农牧、华裕股份、峪口禽业）占据中国鸡苗市场75%-85%份额，行业推演有利[1][10] * **小型鸡苗场停产加剧供应减少**：占据15%-25%市场份额的小型鸡苗场（如东岳）部分已停止孵化，东岳去年同期每月销售200万羽，2026年已完全停产[14] * **公司品种与效率差异**：华裕股份拥有特有的海兰灰品种，生产效率更高；峪口禽业的国产惊鸿系列表现不佳[13] * **鸡蛋期货市场现状**：各合约价格均在3000元以上，反映市场充分预期，现货涨价（如河北管材鸡蛋价格涨至150元/45公斤）超出预期，可能表明真实产能去化更严重[27] * **俄乌冲突影响减弱**：俄罗斯是向中国出口葵花籽油和菜籽油的主要国家，乌克兰因战争土地受损严重，短期农业难有显著增量[31] * **天气炒作可能性**：2026年可能性较低，但需关注2027年4月厄尔尼诺现象的发展[34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周美豆震荡运行，等待USDA供需报告方向指引；国内消息面扰动下，双粕表现分化，豆粕相对抗跌，中加贸易缓和预期下菜粕大幅下行 [34] - 短期菜系利空预期压制，豆粕等待USDA报告指引；中加贸易或出现转机，进口前景存在改善预期，菜粕偏空氛围延续 [34] - 中长期全球供应宽松基本面下整体上行空间有限 [35] 各部分内容总结 行情回顾 - 2026年1月8日，豆粕期货主力合约M2605收盘价格2782元/吨，周涨1.20%，现货价格3110元/吨，周涨1.63%；菜粕期货主力合约RM605收盘价格2358元/吨，周跌0.30%，现货价格2540元/吨，周涨0.40%；玉米期货主力合约C2603收盘价格2266元/吨，周涨1.80%，现货价格2310元/吨，周跌0.43%；生猪期货主力合约LH2603收盘价格11720元/吨，周跌0.64%，现货价格12.85元/公斤，周跌2.50%；鸡蛋期货主力合约JD2603收盘价格3009元/吨，周涨1.59%，现货价格3.23元/公斤，周涨7.67% [2] 基本面 成本端 - 巴西中部地区近期降雨对结荚期大豆有利，下周降水覆盖情况将改善 [10] - 截至2026年1月1日当周，2025/26年度美国大豆净销量为87.79万吨，较上周减少26%，较四周均值减少42%，本年度迄今为止出口销售量比2025年同期下降29%，美国农业部预测全年降幅为13%；当周对中国（仅指大陆）的2025/26年度大豆净销售量为47.0万吨，高于一周前的39.6万吨；2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为689.3万吨，比2025年同期的1903.6万吨降低63.8%，一周前减少66.0% [10] - 巴西大豆贸易商预计2026年将向中国出口7700万吨大豆，比2025年减少1000万吨，美国对中国的大豆销售将削弱对巴西大豆的需求 [10] - 截至1月8日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为92%，上周为86%，2025年同期为96% [10] 供给端 - 进口 - 11月份中国连续第三个月未从美国进口大豆，转向南美购买所需供应；11月份中国大豆进口总量为811万吨，其中从巴西进口585万吨，同比增长48.5%，占当月进口总量的72%；11月从阿根廷进口178万吨，同比暴增逾六倍，占比接近22% [10] - 截至1月8日，CNF巴西大豆进口价451.00美元/吨，较上周上涨8美元/吨；CNF美西大豆进口价472.00美元/吨，与上周持平 [14] 供给端 - 压榨 - 2025年12月国内油厂大豆压榨量保持高位，全月压榨量在905万吨左右，豆粕持续累库；1月进口大豆到港量下降，预计大豆压榨量小幅降低至800万吨左右，豆粕产出约640万吨 [10] - 截至1月8日当周，大豆压榨利润为 -6.70元/吨，较上周回升54.45元/吨；截至1月2日当周，国内油厂大豆周度压榨量为198.38万吨，较上周上涨20.16万吨；截至1月2日，国内大豆油厂开机率为50%，较上周回升5个百分点 [19] 需求端 - 1月8日，国内豆粕现货市场价格涨跌互现，全国主要油厂豆粕成交35.18万吨 [10] - 截止1月2日，国内主流油厂豆粕日均成交量为13.99万吨，与上周持平，从季节性来看，位于近5年偏高水平 [25] 库存端 - 截止到2026年第1周末，国内进口大豆库存总量为687.6万吨，较上周的684.7万吨增加2.9万吨，2025年同期为568.7万吨，五周平均为746.1万吨；国内豆粕库存量为113.5万吨，较上周的117.6万吨减少4.1万吨，环比下降3.52%；合同量为637.6万吨，较上周的468.6万吨增加169.0万吨，环比增加36.09% [10] - 截止1月9日，进口大豆港口库存为833.96万吨，较上周回升5.4万吨，从季节性来看，大豆港口库存位于近5年极高水平；截止1月2日，油厂豆粕库存为105.05万吨，较上周下降5.15万吨，从季节性来看，国内主流油厂豆粕库存位于近5年极高水平 [21] 策略推荐 豆粕 - 中美关系缓和以来，中国采买进度影响美豆走势，但中美未达成正式贸易协议，市场对后续采购节奏存疑虑，不确定性压制美豆价格；南美巴西天气状况良好，丰产可期，美豆面临压力 [34] - 国内随着节日临近，饲料养殖企业对豆粕刚性需求增加，元旦小长假部分工厂减产后压榨大豆减少，豆粕产量下降，支撑豆粕现货价格持续小幅上行，油厂豆粕现货成交均价涨至8个月以来的高点 [34] 菜粕 - 加拿大总理即将访华，或对菜籽价格形成压力，引发国内菜系市场情绪波动；国内压榨企业全面停机、现货供应紧缺，贸易商挺价意愿强，菜粕现货价格整体暂稳 [34] - 进口的澳大利亚菜籽开榨进度偏慢，沿海油厂的菜系库存维持低位；豆菜粕单位蛋白价差数据显示菜粕不具备性价比，需求表现平平，菜系市场焦点在进口端，关注消息面扰动 [34] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，美豆对华出口，进口大豆到港节奏 [36]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的行情和展望，整体市场受资金、宏观、基本面等多种因素影响 [1][5][7][10][12][17][19][20][21][22][23][25] 各品种总结 油脂 - 观点：现货库存去化，油脂窄幅震荡 [5] - 逻辑：三大油脂现货库存去化，基差坚挺；国际地缘问题对原油价格影响减弱，供应过剩致原油价格回落，利空植物油价格；南美豆丰产预期持续，美豆投机基金削减多头持仓，巴西大豆即将上市冲击美豆出口；国内豆油市场大豆供应预计充足，棕油产地减产但出口需求疲软，菜油海外产区丰产但近端贸易有限 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，综合来看油料供应宽松，需求端存在利多预期但拉动效应减弱，多空因素交织，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [5] 蛋白粕 - 观点：阿根廷天气引发关注，双粕小幅上涨 [7] - 逻辑：国际方面，南美天气总体利于作物生长，但阿根廷干燥天气受关注，巴西大豆结荚鼓粒，市场预期南美豆丰产，美豆出口面临竞争，11月压榨量环比走低；国内方面，节前供需双弱，油厂开机率下降，豆粕成交和提货下降，油厂豆粕累库，菜籽无开机，下游生猪存栏环同比增但养殖亏损，饲料企业豆粕累库 [7][8] - 展望：美豆、连粕、菜粕均震荡，中国采购美豆进度缓慢，南美大豆丰产预期强，油厂开机率下降，生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库，2026年1季度大豆到港量预期同比下降，关注海关检验政策 [8] 玉米/淀粉 - 观点：轮入再度启动，价格区间震荡 [10] - 逻辑：基本面整体无大矛盾，轮入持续给短期价格支撑；东北地区售粮缓慢，华北地区深加工压价收购；春节临近农户售粮节奏或加快，但惜售心态强；下游建立安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率小幅波动；政策方面，新年度政策性粮源投放带来一定利空情绪，但实际影响有限 [11] - 展望：震荡运行，价格上有压力下有支撑，春节前预计先跌后涨 [11] 生猪 - 观点：12月母猪存栏下降，远月盘面反弹 [12] - 逻辑：供应方面，短期1月计划出栏量环比下降，但养殖企业可能提前出栏；中期预计2026年4月前商品猪出栏量过剩，长期2026年5月后供应压力有望减轻；需求方面，元旦假期结束消费力度减弱；库存方面，生猪体重环比下降，同比偏高；节奏方面，短期供应充裕压制猪价，长期供应压力或逐步削弱 [13] - 展望：震荡，近月端价格预计低位震荡，远月端受去产能预期支撑，生猪市场近弱远强 [14] 天然橡胶 - 观点：资金情绪维持向好，胶价延续走高 [17] - 逻辑：受商品整体情绪带动，天胶维持上涨势头，若增仓持续或市场看涨情绪强，胶价短期或有上行空间；基本面变化不大，更多受宏观带动，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但后续有回落压力，需求端下游买盘清淡 [17] - 展望：基本面变量有限，但资金情绪较强，短期或以偏多对待 [2] 合成橡胶 - 观点：盘面跟随天胶上涨 [19] - 逻辑：丁二烯基本面边际改善预期成市场共识，叠加BR盘面绝对价格偏低，若逻辑中期无法被证伪，盘面可维持偏多对待；目前预期已被交易，后续关注预期改善落地情况及化工板块提振；原料端丁二烯市场价格坚挺，虽库存增量有压制，但需求带动成交重心抬升 [20] - 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方有压力或需调整，中期维持震荡偏强 [20] 棉花 - 观点：上涨趋势延续 [20] - 逻辑：中长期郑棉价格预计偏强运行，内盘相对外盘更强；25/26年度棉花产量增加但需求也增长，预计紧平衡，叠加政策收紧新疆植棉面积预期，推动郑棉走强；美棉平衡表宽松，或通过内盘上涨间接带动；内盘延续增仓上涨，政策导向明确，预计棉价易涨难跌 [21] - 展望：长期震荡偏强，回调低多策略维持 [21] 白糖 - 观点：糖价小幅震荡 [21] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球供给宽松，巴西压榨高峰结束，泰国开榨推迟，印度生产进度乐观；国内市场25/26榨季食糖预计增产，甘蔗糖进入集中压榨阶段，供应边际递增；全球及国内供应双增，糖价中长期维持偏弱震荡，虽短期下破后回升，但仍有下行压力 [21] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [21] 纸浆 - 观点：资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡 [22] - 逻辑：纸浆走势反复震荡，延续震荡缓慢上移态势；基本面供需变化不大，利多因素包括阔叶浆报价上行、针叶浆厂停产预期、前一轮针叶浆美金价格上涨、实际需求量不低；利空因素包括下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端针叶流动性充裕；当前多空因素并存，行情主要由资金推动，预计震荡偏涨 [22] - 展望：震荡偏强，利多消息抬升底部，但上方套保压力不改 [22] 双胶纸 - 观点：市场情绪回暖，双胶偏强运行 [23] - 逻辑：纸厂提价后市场情绪回暖，叠加商品市场走强，双胶纸期货盘面偏强运行；现货市场12 - 1月趋势由跌转涨，月初喊涨落实有限，年末经销商拿货理性，月内出版订单提货缓解纸企库存压力，但社会面订单有限；2026年1月供应预期稳定，预计1月纸价稳定，2月供需双降纸价稳中偏弱，3月采购需求支撑纸价 [24] - 展望：纸厂涨价提振市场情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强 [24] 原木 - 观点：矛盾不大，区间操作 [25] - 逻辑：原木盘面窄幅波动，春节前供需两弱，购销平稳，短期无明显驱动；盘面在760 - 770元/方附近有支撑，加工厂有小幅补库空间；供应端1 - 2月压力缓解，国内现货价格下调后贸易商正常接货，部分地区加工厂提前放假，现货预计稳定；期货方面，前期近月合约有支撑，03合约博弈性增强 [25] - 展望：1 - 2月供应压力边际缓解，原木维持区间震荡为主 [25] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数显示，2026年1月6日，商品20指数为2730.32，涨幅2.47%；工业品指数为2317.00，涨幅2.19%；农产品指数今日涨跌幅+0.70%，近5日涨跌幅+0.73%，近1月涨跌幅+0.78%，年初至今涨跌幅+0.70% [184][186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后农业板块震荡为主，各品种表现分化，如油脂回调整理、蛋白粕低位震荡、玉米/淀粉价格区间震荡等 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：供应预期宽松，油脂回调整理，豆油、棕油、菜油均震荡，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [4] - 蛋白粕：南美丰产预期强，双粕低位震荡，美豆、连粕、菜粕均震荡，关注中国采购美豆进度、海关检验政策等 [5] - 玉米/淀粉：购销逐步恢复，价格区间震荡，关注卖压兑现节奏、进口谷物到港、节后下游企业春节备货情况 [7][9] - 生猪：节后需求驱动减弱，盘面下跌，震荡偏弱，市场近弱远强 [10][11] - 天然橡胶：看涨情绪仍存，胶价高位震荡，短期或以偏多对待 [13][14] - 合成橡胶：盘面维持震荡走势，丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方仍有压力或需要调整，中期维持震荡偏强 [15][16] - 棉花：棉价增仓上行，长期预计震荡偏强，回调低多策略维持 [16][18] - 白糖：糖价窄幅波动，中期仍承压，中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] - 纸浆：资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡，震荡偏强 [19] - 双胶纸：现货持稳，盘面偏强，纸厂涨价提振市场情绪，短期震荡偏强 [20][21] - 原木：供需双弱，窄幅震荡，1 - 2月供应压力边际缓解，维持区间震荡为主 [22] 品种数据监测 - 油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测部分未提及具体数据内容 [24][43][56][74][115][128][142][166] 中信期货商品指数 - 2026年1月5日，综合指数2345.23，+0.63%；商品20指数2684.12，+0.73%；工业品指数2272.17，+0.21%；农产品指数932.85，今日涨跌幅 -0.02%，近5日涨跌幅 -0.05%，近1月涨跌幅 +0.07%，年初至今涨跌幅 +0.00% [182][184]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆期价窄幅波动，国内双粕整体维持弱势震荡走势，海外关注美豆对华出口兑现情况，巴西大豆出口强劲；国内现货市场供需僵持，油厂库存压力与催提现象并存，现货价格有抗跌性；菜粕市场成交寡淡，聚焦澳大利亚菜籽到港与通关进程；短期豆粕关注美豆对华出口，菜粕关注澳洲菜籽到港通关；中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [40][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年12月4日，豆粕期货主力合约M2601收盘价格3040元/吨，周跌0.49%，现货价格3020元/吨，周涨0.33% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价格2422元/吨，周跌1.90%，现货价格2500元/吨，周跌1.96% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价格2287元/吨，周涨1.96%，现货价格2295元/吨，周涨0.88% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价格11385元/吨，周跌1.73%，现货价格11.23元/公斤，周跌0.35% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2601收盘价格3138元/吨，周跌4.39%，现货价格3.06元/公斤，周涨2.34% [4] 基本面 成本端 - 未来6 - 10日美豆主产州气温低于正常水平，降雨量大多偏高 [9] - 10月30日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增124.85万吨，较前一周减少14%，较前四周均值增加19%，对中国大陆出口销售净增23.2万吨 [9] - 11月巴西大豆出口420万吨，同比大增64% [9] - 阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4690万吨，较前次预估持平，播种延迟，土壤墒情下滑，长期天气前景黯淡 [9] 供给 - 10月中国从美国进口大豆数量为零，进口总量948万吨创历史同期新高，从巴西进口712万吨，同比增28.8%，从阿根廷进口157万吨，同比增15.4%；今年自美国进口大豆1682万吨，同比增11.5% [9] 需求 - 近期国内油厂大豆压榨量高，豆粕累库，预计12月大豆到港量小降，全月压榨量约860万吨，月底油厂豆粕库存在90万吨左右 [9] - 12月4日国内主流油厂豆粕成交缩减，成交量89800吨，较上日减少75900吨，成交均价3092.74元/吨，较上日涨0.76元/吨 [9] 库存 - 2025年第48周，全国主要油厂大豆库存733.96万吨，较上周增加18.97万吨，增幅2.65%，同比增47.57%；豆粕库存120.32万吨，较上周增加5.17万吨，增幅4.49%，同比增44.18%；未执行合同388.10万吨，较上周减少71.41万吨，减幅15.54%，同比减5.28% [9] 供给端 - 进口 - 截至12月4日，CNF巴西大豆进口价476.00美元/吨，较上周下跌14美元/吨；CNF美西大豆进口价494.00美元/吨，较上周下跌2美元/吨 [17] 供给端 - 压榨 - 截至12月4日当周，大豆压榨利润为 - 58.60元/吨，较上周上涨1.90元/吨 [25] - 截至11月28日当周，国内油厂大豆周度压榨量为225.68万吨，较上周下降6.86万吨 [25] - 截至11月28日，国内大豆油厂开机率为57%，较上周下跌2个百分点 [25] 库存端 - 截止12月4日，进口大豆港口库存为838.68万吨，较上周下跌0.44万吨，位于近5年极高水平 [29] - 截止11月28日，油厂豆粕库存为107.34万吨，较上周上升1.69万吨，位于近5年极高水平 [29] 需求端 - 截止11月28日，国内主流油厂豆粕日均成交量为10.08万吨，较上周下降13.19万吨，位于近5年中等偏高水平 [33] 菜粕供给端 未提及具体总结数据 菜粕需求、库存端 未提及具体总结数据 策略推荐 - 短期市场供需僵持，豆粕关注美豆对华出口兑现情况，菜粕关注澳洲菜籽到港通关 [40] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪长周期战略性偏强，中短期以基本面为主，近期二育补栏减弱，近月出栏压力持续，远月走势偏强 [3] - 玉米全国价格延续涨势但幅度较小，期货端连续拉升后整理，基本面配合下趋势偏强，短期整理不改中期走强态势 [14] - 鸡蛋长周期蛋鸡产能过剩，价格压力偏大，产能处于高位但面临拐点，总体大方向依旧偏弱 [30] 生猪相关 现货价格 - 全国生猪现货价格11.2元，跌0.12元，跌幅1.06%；河南11.18元，跌0.05元，跌幅0.45%；湖南11.16元，跌0.15元，跌幅1.33%；辽宁11.05元，跌0.14元，跌幅1.25%；四川11.33元，跌0.17元，跌幅1.48%；广东12.44元，跌0.05元，跌幅0.4% [4] 期货价格 - 生猪01收盘价11490元，涨35元，涨幅0.31%；生猪03收盘价11235元，跌20元，跌幅0.18%；生猪05收盘价11925元，跌25元，跌幅0.21%；生猪07收盘价12685元，跌20元，跌幅0.16%；生猪09收盘价13575元，跌25元，跌幅0.18%；生猪11收盘价13790元，跌30元，跌幅0.22% [5] 价差与基差 - LH01 - 03价差200元，跌90元，跌幅31.03%；LH03 - 05价差 - 695元，涨25元，跌幅3.47%；LH05 - 07价差 - 755元，涨15元，跌幅1.95%；LH07 - 09价差 - 895元，涨25元，跌幅2.72%；LH09 - 11价差 - 220元，涨15元，跌幅6.38%；LH11 - 01价差2365元，涨10元，涨幅0.42%；河南 - 01合约基差 - 225元，跌150元，涨幅200%；河南 - 05合约基差 - 720元，跌215元，涨幅42.57%；河南 - 09合约基差 - 2370元，跌175元，涨幅7.97% [10] 玉米&淀粉相关 期货价格 - 玉米01收盘价2259元，涨16元，涨幅0.71%；玉米05收盘价2289元，涨9元，涨幅0.39%；玉米09收盘价2304元，涨17元，涨幅0.74%；玉米淀粉01收盘价2562元，涨16元，涨幅0.63%；玉米淀粉05收盘价2618元，涨11元，涨幅0.42%；玉米淀粉09收盘价2647元，涨11元，涨幅0.42%；小麦均价2525元，持平 [15][16] 现货&基差 - 玉米锦州港价格2300元，涨5元；蛇口港价格2470元，持平；哈尔滨价格2080元，持平；锦州港主连基差52元，涨3元。玉米淀粉山东价格2750元，跌20元；吉林价格2600元，持平；黑龙江价格2560元，持平；山东主连基差224元，跌4元 [20] 月差 - 玉米1 - 5月差 - 37元，持平；玉米5 - 9月差 - 7元，涨8元；玉米9 - 1月差44元，跌8元；淀粉1 - 5月差 - 61元，涨13元；淀粉5 - 9月差 - 29元，涨1元；淀粉9 - 1月差90元，跌14元 [23] 美玉米期现价格及进口利润 - CBOT玉米主连价格449.75，涨4.75，涨幅1.07%；COBT大豆主连价格1124，跌3.25，跌幅0.29%；CBOT小麦主连价格541.25，涨6，涨幅1.12%；美湾完税价2179.02元，涨7.16元，涨幅0.33%，进口利润290.98元；美西完税价2078.07元，涨7.18元，涨幅0.35%，进口利润391.93元 [28] 鸡蛋相关 期货价格 - 鸡蛋01收盘价3138元，跌64元，跌幅2%；鸡蛋05收盘价3601元，跌51元，跌幅1.4%；鸡蛋09收盘价4100元，跌17元，跌幅0.41% [30] 鸡蛋价格 - 主产区鸡蛋价格3.07元，跌0.02元，跌幅0.65%；主销区鸡蛋价格3.09元，持平；粉蛋价格2.93元，跌0.02元，跌幅0.68%；褐壳鸡蛋价格3.1元，持平 [31] 价差/基差 - 鸡蛋1 - 5价差 - 450元，跌58元，涨幅14.8%；鸡蛋5 - 9价差 - 465元，涨79元，跌幅14.52%；鸡蛋9 - 1价差915元，跌21元，跌幅2.24%；主产区 - 鸡蛋主力基差 - 112元，跌1元，涨幅0.9% [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪长周期战略性偏强，但中短期以基本面为主，近期二育补栏减弱，近月出栏压力持续，远月受预期影响走势偏强；玉米全国价格延续涨势但幅度较小，期货端连续拉升后整理，短期整理不改中期走强态势；鸡蛋长周期蛋鸡产能过剩，价格压力偏大，总体大方向依旧偏弱，但产能面临拐点 [3][14][30] 各品种总结 生猪 - 现货价格：全国11.32元，跌0.06元，跌幅0.53%；河南11.23元，跌0.19元，跌幅1.66%；湖南11.31元，涨0.03元，涨幅0.27%；辽宁11.19元，跌0.1元，跌幅0.89%；四川11.5元，持平；广东12.49元，涨0.2元，涨幅1.63% [4] - 期货价格：生猪01收盘价11455元，跌40元，跌幅0.35%；生猪03收盘价11255元，涨50元，涨幅0.45%；生猪05收盘价11950元，涨25元，涨幅0.21%；生猪07收盘价12705元，涨10元，涨幅0.08%；生猪09收盘价13600元，跌15元，跌幅0.11%；生猪11收盘价13820元，跌30元，跌幅0.22% [5] - 价差与基差：LH01 - 03价差290元，涨75元，涨幅34.88%；LH03 - 05价差 - 720元，跌35元，涨幅5.11%；LH05 - 07价差 - 770元，跌50元，涨幅6.94%；LH07 - 09价差 - 920元，跌65元，涨幅7.6%；LH09 - 11价差 - 235元，涨50元，跌幅17.54%；LH11 - 01价差2355元，涨25元，涨幅1.07%；河南 - 01合约基差 - 75元，涨150元，跌幅66.67%；河南 - 05合约基差 - 505元，跌50元，涨幅10.99%；河南 - 09合约基差 - 2195元，涨75元，跌幅3.3% [10] 玉米&淀粉 - 期货价格：玉米01收盘价2243元，涨7元，涨幅0.31%；玉米05收盘价2280元，涨7元，涨幅0.31%；玉米09收盘价2287元，跌1元，跌幅0.04%；玉米淀粉01收盘价2546元，涨4元，涨幅0.16%；玉米淀粉05收盘价2607元，跌9元，跌幅0.34%；玉米淀粉09收盘价2636元，跌10元，跌幅0.38%；小麦均价2525元，涨4元，涨幅0.16% [15][16] - 现货&基差：锦州港玉米价格2295元，涨10元；蛇口港玉米价格2470元，涨10元；哈尔滨玉米价格2080元，涨10元；锦州港主连基差49元，涨18元；山东玉米淀粉价格2770元，持平；吉林玉米淀粉价格2600元，持平；黑龙江玉米淀粉价格2560元，持平；山东主连基差228元，涨14元 [20] - 月差：玉米1 - 5月差 - 37元，跌5元；玉米5 - 9月差 - 15元，跌2元；玉米9 - 1月差52元，涨7元；淀粉1 - 5月差 - 74元，跌11元；淀粉5 - 9月差 - 30元，跌5元；淀粉9 - 1月差104元，涨16元 [23] - 美玉米：CBOT玉米主连价格445元，跌2.75元，跌幅0.61%；COBT大豆主连价格1127.25元，跌10元，跌幅0.88%；CBOT小麦主连价格535.25元，跌3.25元，跌幅0.6%；美湾完税价2171.86元，涨10.53元，涨幅0.49%，进口利润288.14元；美西完税价2070.89元，涨10.58元，涨幅0.51%，进口利润389.11元 [28] 鸡蛋 - 期货价格：鸡蛋01收盘价3202元，涨1元，涨幅0.03%；鸡蛋05收盘价3652元，涨59元，涨幅1.64%；鸡蛋09收盘价4117元，跌20元，跌幅0.48% [31] - 鸡蛋价格：主产区鸡蛋价格3.09元，持平；主销区鸡蛋价格3.09元，持平；粉蛋价格2.95元，跌0.04元，跌幅1.34%；褐壳鸡蛋价格3.1元，持平 [32] - 价差/基差：鸡蛋1 - 5价差 - 392元，跌77元，涨幅24.44%；鸡蛋5 - 9价差 - 544元，跌132元，涨幅32.04%；鸡蛋9 - 1价差936元，涨209元，涨幅28.75%；主产区 - 鸡蛋主力基差 - 111元，涨192元，跌幅63.37% [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内在进口成本支撑下双粕表现偏强，资金移仓换月 海外方面中国对美豆采购逐步恢复，国内大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存回升至高位，现货供应维持宽松态势 [37] - 菜粕市场焦点在澳籽通关、压榨，后续买船可期 近期沿海油厂缺菜籽停机，下游产品有挺价意愿，现货整体坚挺 但水产养殖需求转弱，刚需下滑，基本面僵持拉锯 [37] - 短期进口成本上涨预期提振，供应端宽松，豆粕关注反弹持续性；供应紧张加剧，但刚需下滑，菜粕关注澳洲菜籽通关情况 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [37][38] 各部分总结 行情回顾 - 国内主要饲料养殖期货主力合约收盘价格和现货价格有不同程度变动 如豆粕M2601合约从3017涨至3055，涨幅1.26%；菜粕RM601合约从2412涨至2469，涨幅2.36%等 [4] 基本面 成本端 - 未来6 - 10日美豆主产州气温低于正常水平，降雨量大多偏高 [7] - 10月30日以来中国采购约300万吨美国大豆，市场传言周二中国至少采购10船大豆待确认 [7] - 农业咨询公司预计巴西2025/26年度大豆产量达1.781亿吨创纪录水平 [7] - 截至11月27日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为39%，上周为25%，2024年同期为47% [7] 供给 - 中国10月从美国进口大豆数量为零，连续第二个月无美豆运抵，但10月大豆进口总量达948万吨创历史同期新高，从巴西进口712万吨，同比增28.8%，从阿根廷进口157万吨，同比增15.4%，今年自美国进口大豆数量达1682万吨，同比增11.5% [7] 需求 - 上周国内主要油厂大豆压榨量回升，截至11月21日当周为233万吨，周环比升26万吨，月环比降3万吨，同比升36万吨，较过去三年同期均值升52万吨，预计本周油厂开机率保持高位，压榨量约230万吨 [7] - 11月27日国内主流油厂豆粕成交回暖，成交量190500吨，较上日增85900吨，现货成交量76500吨，较上日增63400吨，基差成交量114000吨，较上日增22500吨，成交均价3105.09元/吨，较上日涨26.39元/吨，连续三日上涨刷新2周高点 [7] 库存 - 截至2025年第47周末，国内进口大豆库存总量778.0万吨，较上周增15.8万吨，沿海库存量657.9万吨，较上周增10.6万吨；国内豆粕库存量114.5万吨，较上周增14.6万吨，环比增14.66%，沿海库存量103.0万吨，较上周增11.7万吨，环比增12.83% [7] 供给端 - 进口 - 截至11月28日，CNF巴西大豆进口价500.00美元/吨，较上周涨9美元/吨；CNF美西大豆进口价496.00美元/吨，较上周涨4美元/吨 [14] 供给端 - 压榨 - 截至11月28日当周，大豆压榨利润为 - 60.50元/吨，较上周涨42.55元/吨 [20] - 截至11月21日当周，国内油厂大豆周度压榨量为232.54万吨，较上周降9.80万吨 [20] - 截至11月21日，国内大豆油厂开机率为59%，较上周跌3个百分点 [20] 库存端 - 截止11月28日，进口大豆港口库存为839.12万吨，较上周回升15.33万吨，位于近5年极高水平 [26] - 截止11月21日，油厂豆粕库存为105.65万吨，较上周上升10.20万吨，位于近5年极高水平 [26] 需求端 - 截止11月21日，国内主流油厂豆粕日均成交量为23.27万吨，较上周增加15.58万吨，位于近5年中等偏高水平 [31] 菜粕供给端 - 展示了油菜籽进口数量、菜粕产量、压榨厂油菜籽预计到港量、菜粕进口数量等相关数据图表 [33] 菜粕需求、库存端 - 展示了菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、表观消费量、库存、成交量等相关数据图表 [35] 策略推荐 - 短期进口成本上涨预期提振，供应端宽松，豆粕关注反弹持续性；供应紧张加剧，但刚需下滑，菜粕关注澳洲菜籽通关情况 [37] - 中长期贸易关系变化仍是双粕供给端关键驱动 [38] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [39]