黄金行业税收与市场动态 - 上海黄金饰品行业协会要求会员单位准确把握并贯彻执行财政部及税务总局关于黄金的税收新政策，规范税收征管操作并做好企业内部合规化管理 [1] - 行业需进一步提升产品品质、服务水平及品牌影响力，以确保市场平稳发展 [1] - 现货黄金价格在11月6日重回4000美元/盎司上方，日内涨幅超过0.5% [4] 支付行业安全管理倡议 - 中国支付清算协会倡议支付服务主体加强“免密支付”业务安全管理，规范授权管理以确保用户真实意愿 [2] - 在用户开通环节需严格审核身份信息，通过显著页面完成开通意愿确认及协议签订，杜绝默认开通行为 [2] - 倡议旨在充分保证用户开通“免密支付”业务的选择权和知情权 [2] 金融内容平台监管 - 抖音平台宣布将进一步规范金融账号经营行为，包括规范商家准入资质、加强账号合规审查以及规范金融内容发布和直播经营 [3] - 平台已启动对入驻金融账号的不定期巡检，对不符合资质认证的账号将采取回收金融经营权益、禁止发布金融产品推荐信息等措施 [3] - 举措旨在打造优质可靠的行业环境，助力商家实现稳健发展 [3] 银行业务范围扩展 - 股票回购增持贷款业务的参与机构范围有望从21家全国性金融机构扩容至城商行 [5] - 北京银行、上海银行已与部分上市公司签署股票回购增持贷款的贷款承诺函 [5] - 宁波银行、江苏银行、南京银行也有望获得该项贷款业务的相关资格 [5]

银行黄金积存业务调整 - 工商银行自11月3日起暂停受理如意金积存的开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物等新业务申请，存量定投计划继续执行，赎回与销户正常办理[1][2] - 建设银行自11月3日起暂停受理易存金业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，同时暂停个人黄金积存、账户黄金的实物兑换申请，存量客户的定投执行、赎回和销户不受影响[1][3] - 多家银行自10月起已先一步上调黄金积存业务门槛，例如工商银行将起点金额由850元上调至1000元，兴业银行将起点由1000元提高至1200元，平安银行将起投额从900元上调至1100元[6][10] 黄金税收新政背景 - 财政部与税务总局于11月1日联合发布新政，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日[5] - 新政核心是系统优化黄金交易环节的增值税安排，重点强化交易所场内投资性标准金的税收优惠，明确区分投资性与非投资性用途，同时规范发票管理与合规要求[5] - 市场普遍认为新政将引导黄金交易回归规范透明的场内渠道，压缩灰色空间，提高合规成本可预期性[5] 市场环境与价格表现 - 今年以来国际金价屡创新高，年内涨幅一度超过50%，在每盎司4000美元上方反复拉锯[7] - 上海黄金交易所Au99.99在10月17日盘中一度触及1002.99元/克的历史区间高位，随后回落至九百元/克上下震荡[7] - 在政策切换与波动并存的背景下，11月3日早盘港股黄金零售股走弱，六福集团、周大福跌幅靠前，A股黄金首饰概念股同步承压[7] 业务调整动因与影响 - 国有大行暂停新开与提实物、保障存量流转的做法主要指向三类风险管理目标：降低银行端即期库存与交割压力，为税制切换期的合规与系统对接留出时间窗，抑制短期情绪化交易对业务运营的冲击[9] - 税收新政强化了场内标准金的制度优势，预计将带动银行、平台与投资者的渠道结构发生再平衡，标准化、可追溯、税务链条清晰的产品与交易更受青睐[9] - 银行端积存类产品的费率、点差、起投金额以及提实物规则，短期内可能继续动态优化[9] 后续市场观察点 - 观察是否有更多银行在短期内跟进暂停新开或限制提实物，或继续上调起点，以及工行相关业务的恢复节奏[14] - 关注税收新政对场内标准金与线下零售饰品渠道的分流效应，以及发票与征管细则的落地进展[14] - 监测价格与交易结构的演变，包括黄金ETF申赎、上金所保证金与涨跌幅参数的动态调整、成交量与持仓的结构性变化[14]

工商银行业务调整 - 工商银行宣布自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的新开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物申请 [1] - 存量客户已生效的定期积存计划执行及赎回、销户业务不受此次调整影响 [1] 黄金税收政策 - 财政部与国家税务总局明确在2027年底前对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金的卖出方免征增值税 [3] - 政策区分标准黄金的投资性与非投资性用途以适用不同增值税规定 旨在更好区分黄金的商品与金融属性 [3] - 该政策被解读为对现有黄金市场政策的完善 有利于提升中国黄金市场国际竞争力及定价话语权 [3] 品牌投资金条市场反应 - 税收政策发布后 多个品牌投资金条出现下架或全面涨价现象 [3][4] - 11月1日每克千元以内的品牌投资金条和金豆几乎全面消失 银行金条价格保持稳定 如建设银行实条投资金条为931元/克 [8] - 部分品牌金条价格涨幅显著 如山黄金京东店100克财富金条售价涨至123,100元 而此前20克联名狗头金售价为18260元（合913元/克） [8] 黄金珠宝企业运营状况 - 周大生截至2025年9月30日终端门店数量为4675家 较上年同期净减少560家 其中加盟门店减少380家 [10] - 公司2025年三季度营业收入为21.8亿元 同比下降16.7% 但归母净利润同比上升13.6%至2.88亿元 [10] - 国际金价持续高位运行抑制了珠宝首饰零售消费 导致加盟商增补库存意愿低迷 [11] - 行业头部品牌普遍采取“关低效店、开高效店”策略 周大福第三季度净关闭296家门店 六福集团减少49家门店 [11]

国际金价走势 - 10月28日COMEX黄金一度跌至3901.3美元/盎司，最大跌幅2.95% [1] - 10月28日伦敦现货黄金一度跌破3900美元关口至3886.199美元/盎司，最大跌幅2.4% [1] - 自10月21日以来，国际金价累计跌幅已超10% [2] 国内金饰价格变动 - 10月28日周大福、周大生足金饰品价格下调至1198元/克，较前一日下跌25元/克 [1] - 10月28日周生生足金饰品价格下调至1199元/克，较前一日下跌24元/克 [1] 金价下跌影响因素 - 主要经济体贸易紧张局势缓和及中美经贸磋商取得进展导致全球避险需求回落，投资者转向风险资产 [1] - 金价从3600美元/盎司快速上涨至接近4400美元/盎司后积累大量获利盘，部分投资者获利了结引发技术性抛售 [1] - 美联储降息预期已被市场充分消化，未来降息节奏和前景存在不确定性 [1] 关键技术点位与市场心理 - 4000美元关口是重要心理关口和技术支撑位，跌破关键点位或引发程序化抛售交易加剧跌势 [2] - 金价于3月突破3000美元关口，10月上旬突破4000美元关口，10月20日冲击4400美元未果后持续下跌 [2] 对黄金长期走势的展望 - 美元长期走弱可能性较大，全球流动性将进一步宽松，全球央行持续购金等因素支撑黄金，不太可能重现长期跌势 [4] - 在短期压力集中释放之后，金价有望盘整企稳 [4]

公司近期动态 - 公司第十届第五次董事会会议于2025年10月23日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于对外捐赠的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：黄金珠宝业占比61.33%，纺织业占比36.06%，电力生产业占比7.57%，批发业占比4.42%，水利管理业占比0.89% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为75亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，分析各领域现状与趋势，为投资者提供决策参考，如宏观经济指标变化反映经济形势，商品市场价格波动受多种因素影响，财经新闻涉及政策、企业动态等影响市场走向，股票市场呈现板块涨跌分化态势[1][2][31] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6%；制造业PMI 49.8%，较上期49.4%上升，去年同期49.8%；非制造业PMI商务活动50.0%，较上期50.3%下降，去年同期50.0% [1] - 9月社会融资规模增量当月值、金融机构人民币贷款当月新增等数据有不同变化，M0、M1、M2同比分别为11.5%、7.2%、8.4%，CPI当月同比 -0.3%，PPI当月同比 -2.3% [1] - 9月固定资产投资不含农户完成额累计同比 -0.5%，较上期0.5%下降，去年同期3.4%；社会消费品零售总额累计同比4.46%，较上期4.6%下降，去年同期3.3%；出口总值当月同比8.3%，进口总值当月同比7.4% [1] 商品投资参考 综合 - 特朗普表示期待与中国领导人在亚太经合组织会议达成贸易协议，但会晤可能取消，外交部称元首外交引领中美关系，暂无具体信息 [2] - CME显示美联储10月降息25个基点概率97.3%，12月累计降息50个基点概率95.5% [2] - 印度国家证券交易所10月23日起对黄金、白银期货合约征收额外保证金，日本首相下令推经济措施，规模或超去年13.9万亿日元 [2] 金属 - 10月21日国际黄金市场暴跌超6%，国内金店下调价格，此前部分品牌曾计划提价，企业将根据金价动态调整零售价 [3] - 黄金价格冲高后震荡，10月21日现货黄金收于4123.37美元/盎司，单日跌幅5.33%，深圳水贝金价回落，有消费者趁低买入 [3][4] - 多家银行上调积存金业务投资门槛，2025年9月全球实物黄金ETF单月流入规模创纪录，三季度总流入260亿美元，截至三季度末，全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元 [4] - 花旗预计2026年二季度铜价达每吨1.2万美元，乐观情形达1.4万美元；伦敦金属交易所10月21日库存数据显示，锌、铅、铝、铜等库存有增减变化 [5] - 高盛维持2026年底黄金目标价每盎司4900美元，认为金价突破目标风险上升；截至10月22日，全球最大黄金ETF持仓量减少0.59% [6][7] 煤焦钢矿 - 淡水河谷三季度铁矿石产量9440万吨，同比增长3.8%，三大主要业务朝全年产量指引上限迈进 [8] 能源化工 - 美油、布伦特原油主力合约分别收涨3.74%、4.94%，美国加强对俄制裁及EIA原油库存减少推动油价上涨 [9] - 俄罗斯石油公司提高柴油和汽油产量，韩国11月削减燃油税减免幅度，埃及出口液化天然气，委内瑞拉石油日产量上升 [9][10] - 8月沙特原油产量、石油产品需求增加，直接燃用原油量减少，原油库存减少；美国预计上周天然气库存增加810亿立方英尺 [10] 农产品 - 美国特朗普政府鼓励牧场经营和牛肉生产，提高阿根廷牛肉进口配额，遭牧场主反对；美国贸易代表推动稀土来源多元化 [11][12] - 印度与美国接近达成贸易协议，美对印出口商品关税或降至15%-16%，印可能减少俄石油进口，允许美出口更多非转基因玉米和豆粕 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 10月22日央行开展1382亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日435亿元逆回购到期，单日净投放947亿元 [13] 要闻资讯 - 特朗普称期待与中国领导人达成贸易协议但会晤可能取消，外交部暂无具体信息；商务部部长会见空客CEO，推动其加强对华合作 [14] - 中国基金业协会将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，多家管理人上报指数，监管态度审慎 [14][15] - 2025年前三季度11个省份居民人均可支配收入超3万元，新增辽宁和内蒙古；9月分年龄组失业率公布 [15] - 前三季度我国涉外收支总规模11.6万亿美元创新高，跨境资金净流入1197亿美元，9月小幅净流出，10月转为净流入 [15] - 四季度货币政策将保持流动性充裕，发挥稳增长作用，降准、降息等工具或启用，宽信用举措落地，政策协同效应凸显 [16] - 港交所与沪深交易所就沪深港通纳入REITs等项目合作，香港证监会未来6个月推进重点工作，促进发行和扩展离岸人民币业务 [16][17] - 香港持续为绿色投资募资，2024年绿色及可持续债务发行总额超840亿美元，占亚洲45%，连续7年居首 [17] - 软银计划发行美元、欧元债券筹资，印尼计划发行离岸人民币计价主权债券 [17][18] - 1.3万亿元超长期特别国债发行，“两新”国补资金到位，政策显效，扩内需政策或加力；信托行业资产规模首破30万亿元 [18] - 沪深北交易所承接企业债券发审职责两周年，82家企业发行123只债券，募资893.98亿元，AAA级发行主体占比提升，非城投企业债券数量占比下降 [19][20] - 截至10月21日美国联邦政府债务超38万亿美元，政府停摆22天或持续到11月；多家企业有债券相关重大事件，部分企业信用评级有调整 [20][21] 债市综述 - 中国债市窄幅整理，现券收益率变动不大，国债期货多数小幅走升，资金面稍显敛意但整体仍稳，关注股市和中美会谈进展及基金赎回新规影响 [22] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债30指数跌0.25%，万得高收益城投债指数涨0.02%；中证转债指数、万得可转债等权指数下跌 [22][23] - 货币市场利率、Shibor短端品种、银行间回购定盘利率、银银间回购定盘利率多数有变动；农发行、财政部部分债券中标收益率和全场倍数等公布 [24][25] - 欧债收益率多数上涨，美债收益率普遍下跌 [25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1245，较上一交易日下跌74个基点，人民币对美元中间价报7.0954，调贬24个基点 [27] - 纽约尾盘美元指数跌0.06%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元上涨11个基点 [27] 研报精粹 - 华泰固收认为本轮政策性金融工具运作机制与2022年类似，差异在资金投向等方面，短期托底基建投资，长期利于经济转型 [28] - 华泰固收称9月税收同比高增，狭义支出提速，广义财政边际放缓，四季度财政支撑弱化，新型政策性金融工具等助力平稳接续 [28] - 东吴固收表示科创债ETF再度扩容，成分券调整隐含机会，形成“成分券抢筹”行情 [28][29] 今日提示 - 10月23日296只债券上市、231只债券发行、149只债券缴款、223只债券还本付息 [30] 股票市场要闻 - A股缩量震荡，题材股轮动提速，地产、深地经济、银行板块涨幅居前，电解液、黄金、海南板块领跌，上证指数跌0.07%，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.79%，成交额1.69万亿元 [31] - 香港恒生指数跌0.94%，恒生科技指数跌1.41%，恒生中国企业指数跌0.85%，医药股高开低走，科网股普跌，南向资金净买入超100亿港元 [31] - 深圳出台并购重组方案，支持战略性新兴产业和未来产业并购，力争到2027年底完成超200单、交易总额超1000亿元，支持深交所与港交所互联互通 [31] - 港交所与沪深交易所就沪深港通纳入REITs等项目紧密合作 [32]

行业政策与金融支持 - 金融支持广西黄金珠宝产业高质量发展政银企对接活动在贺州市举行，旨在通过政银企三方协作加大全产业链金融支持[1] - 工商银行贺州分行与平桂区人民政府签订广西黄金珠宝产业战略合作协议[1] - 活动吸引30家黄金企业代表及全市10家金融机构参与，多家企业与金融机构达成初步合作意向，预计融资金额超2000万元[1] 基础设施与效率提升 - 上海黄金交易所工商银行贺州分行指定仓库正式启用，该仓库为广西第二家、贺州市首家获认证的专业仓储机构[1] - 仓库按国家一类库房标准建设，可实现黄金"当日入库、当日交割"的高效运作[1] - 仓库启用将解决本地企业黄金异地交割效率低、成本高、风险大等痛点，为产业规模化、集约化发展扫除障碍[1] 业务进展与行业影响 - 活动现场首笔提金业务顺利完成，展现金融服务实体经济的质效与安全[1] - 基础设施完善为后续产业链上下游企业集聚奠定坚实基础[1]

港股大市表现 - 恒生指数收报26,028点，上升0.7%[1] - 国企指数收报9,303点，上升0.8%[1] - 全日港股成交额2,647亿港元，高于前日的2,392亿港元[1] - 工业、非必需性消费、金融分类指数分别上升1.4%、1.2%、1.1%[1] - 必需性消费、电讯、公用事业分类指数分别下跌0.1%、1.0%、0.1%[1] - 恒指夜期收报25,919点，较恒指低水109点[2] 个股及板块动态 - 中国人寿股价上升6.0%，比亚迪电子股价上升3.8%[1] - 泡泡玛特股价下跌8.1%，华润万象生活股价下跌1.9%[1] - 泡泡玛特第三季收入同比增长245%-250%，中国地区增185%-190%，海外增365%-370%[4] - 老铺黄金股价下跌3.9%，蜜雪冰城股价下跌2.8%[4] - 恒生医疗保健指数上涨0.3%，中广核矿业、华润电力、东方电气分别上升3.3%、1.7%、3.5%[4] 宏观及商品市场 - 金价从4,300美元以上回落至4,100美元水平[1] - 日圆汇率从约149.5跌至151.8兑1美元[3] - 道琼斯工业指数收报46,925点，上升0.5%[2] 政策及行业展望 - 第11批国家药品集采遵循"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则[4] - 中美财长计划在马来西亚进行经贸会谈，欧洲领导人支持特朗普对乌克兰停火立场[1]

财政税收与市场活跃度 - 前三季度印花税收入3142亿元，同比增长34.5% [1] - 证券交易印花税达1448亿元，同比大幅增长103.4% [1] - 9月新开融资融券账户20.54万户，创年度新高，环比增长12.24%，同比增长288% [2] - 截至9月末，市场融资融券账户总数达1529万户 [2] - 三季度末A股融资余额飙升至2.38万亿元，较二季度末的1.84万亿元单季度增长29.34% [2] 黄金市场动态 - 深圳水贝市场金饰价格突破每克1006元，较9月初的796元大幅上涨 [3] - 品牌周大福当日足金饰品报价达1279元/克 [3] - 老铺黄金宣布将于10月26日进行年内第三次产品提价 [3] - 老铺黄金股价报835.5港元/股，5日内涨幅超18% [3] - 上海期货交易所调整黄金、白银期货合约，涨跌停板幅度调整为14%，一般持仓交易保证金比例调整为16% [2] 科技与AI行业趋势 - AI推理需求导致Nearline HDD严重缺货，预计2026年大容量QLC SSD出货将出现爆发性增长 [4] - AI视频企业爱诗科技完成1亿元B+轮融资，年度经常性收入突破4000万美元，用户规模超一亿，产品MAU超1600万 [8] - 智谱AI解散商业化部门旗下60余人规模的产研中心 [5] - 英伟达CEO称由于美国出口管制，公司已100%退出中国市场，份额从95%降至0% [4][5] 动力电池回收产业 - 中国即将迎来动力电池规模化退役阶段，2024年回收利用量突破30万吨，对应市场规模超480亿元 [4] - 预计到2030年，国内动力电池回收市场规模将突破千亿元 [4] 公司股权与治理事件 - 良品铺子控股股东与长江国贸的股份转让协议因生效条件未成就已终止，武汉市国资委入主交易暂告失败 [6] - 中科磁业实际控制人因私下签订《委托持股协议》未披露，收到浙江证监局警示函 [9] - 恒大地产集团武汉公司所持10.64亿元股权被冻结，冻结期限自2025年10月11日至2028年10月10日 [7] 公司业务与合作 - 永茂泰与国内某头部人形机器人企业签署战略合作框架协议，将围绕具身智能机器人执行器及关节零部件领域开展合作 [10] - 格力电器通报网络维权进展，某MCN公司因发布不实内容被判赔偿公司经济损失16万元 [6] - 山姆因销售不合格FILA牌滑板车和儿童产品被罚没1.9万余元 [5] 重大项目中标 - 新疆交建中标G217线公路建设项目施工标段，中标价格5.56亿元 [11] - 高能环境联合中标遂昌县化工园区污水处理设施改扩建工程，项目中标价5364.23万元，工期9个月 [12] 上市公司三季度业绩 - 片仔癀前三季度净利润21.29亿元，同比下降20.74%，营业收入74.42亿元，同比下降11.93% [13] - 神通科技前三季度净利润1.13亿元，同比大幅增长584.07%，营业收入13.02亿元，同比增长34.65% [14] - 萤石网络前三季度净利润4.22亿元，同比增长12.68%，营业收入42.93亿元，同比增长8.33% [15] - 腾景科技前三季度净利润6380.25万元，同比增长15%，营业收入4.25亿元，同比增长28.11% [16] - 金石亚药预计前三季度净利润为8660.55万元至1.07亿元，同比增长48.99%至83.95% [17][18] 金融市场表现 - 创业板指低开低走跌3.36%，全市场近4800只个股下跌 [19] - 沪深两市成交额1.94万亿元，较上一交易日放量69亿元 [19] - 防御性板块如燃气、银行表现活跃，电网、光伏等板块重挫 [19]

核心观点 - 国庆黄金周短期消费助推力 尤其利好旅游 餐饮 饮料 户外运动及黄金板块 [1] - 中秋节与国庆节叠加 预计带动国内旅游及消费大幅攀升 [1] - 全国性服务消费提振政策及区域性举措助力延长假期期间消费增长 [1] 受益板块 - 旅游业 酒店业 零售业 餐饮业 黄金珠宝业 现制饮品业及户外运动业 [1] - 板块增长源于大众对服务 文化体验及休闲活动需求的提升 [1] 受益企业 - 中国中免(01880) 海底捞(06862) 百胜中国(09987) [1] - 蜜雪集团(02097) 农夫山泉(09633) 安踏体育(02020) [1]