指数及ETF表现 - 截至2025年10月29日，中证A500指数上涨0.55% [1] - A500ETF嘉实(159351)当日上涨0.58%，盘中换手率为2.42%，成交额为2.83亿元 [1][3] - A500ETF嘉实最新规模达116.70亿元，近1年净值上涨22.78% [3] - 该ETF自成立以来最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为28.61%，上涨月份平均收益率为4.15% [3] - 截至2025年10月28日，A500ETF嘉实近6个月超越基准年化收益为5.45% [3] 成分股表现 - 中证A500指数成分股西部超导上涨11.37%，三环集团上涨10.99%，阳光电源上涨8.42%，三七互娱上涨7.14%，泰格医药上涨6.31% [1] - 指数前十大权重股中，宁德时代上涨2.19%，中国平安上涨2.20%，紫金矿业上涨1.64%，新易盛上涨1.52%，中际旭创上涨1.20% [4][6] - 前十大权重股合计占比为19%，其中宁德时代权重最高为3.81%，贵州茅台权重为3.23% [4][6] 市场观点与投资主线 - 券商分析师普遍认为上证指数震荡上行有望吸引更多资金进场，指数上行趋势有望延续 [3] - 短期看好科技成长板块引领四季度行情，建议关注三大投资主线 [4] - 第一条主线为“硬科技”核心赛道，包括半导体、AI算力、工业软件、高端装备等 [4] - 第二条主线为政策受益与内需修复板块，当前消费风格估值处于历史低位，估值修复空间较大 [4] - 第三条主线为高股息与低估值防御板块，如银行、电力、公用事业等，具备稳定现金流与估值修复潜力 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入2.3亿元，同比增长16.34% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4155.26万元，同比增长19.78% [1] - 第三季度单季营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比分别增长21.50%和18.40% [1] 产品与业务布局 - 业务布局涵盖二维CAD、三维CAD、云化及AI协同发展，从单一产品向一体化设计解决方案升级 [2] - 主要产品适配Windows、iOS、鸿蒙等主流操作系统，并兼容麒麟、UOS等国产操作系统及龙芯、飞腾等国产CPU芯片 [2] - 产品服务于机械制造、电子电气等行业客户，实现从平台软件到一体化设计服务的价值延伸 [2] - 在BIM领域设立控股子公司浩科数智，推出中文版产品浩辰BIM及AEC设计软件集 [4] - 在制造业三维CAD领域通过战略合作推出浩辰-ZIXEL3DCAD，全面布局三维系列产品 [4] 市场与营销策略 - 实施全球化战略，构建覆盖广泛的全球化营销体系 [3] - 全球营销体系覆盖175个国家和地区，支持23种语言，与全球750余家渠道伙伴建立合作网络 [3] - 在境内市场通过分层拓展与重点挖掘策略服务关键行业客户，推动设计软件国产化和数智化 [3] - 在境外市场采取深耕重点市场、拓展高潜区域等策略，强化渠道合作机制 [3] 发展战略与增长路径 - 采取内生式增长与外延式发展双轮驱动模式，通过战略性收购与合作加速三维市场布局 [4] - 发展路径坚定向智能化、协同化、高性能工业软件领域迈进 [4] - 实现从“产品出海”到“品牌扎根”的跨越发展，全球竞争力与品牌影响力持续提升 [3]

十五五规划与科技创新体系 - 十五五规划强调中国式现代化需依靠科技现代化作为支撑，路径包括加强原始创新、推动科技与产业创新深度融合等 [1] - 规划提出加强基础研究的战略性、前瞻性、体系性布局，延续了2023年"221讲话"中目标导向与自由探索"两条腿走路"的精神 [15][16] 企业创新主体地位与产学研合作 - 企业被确立为科技创新的主体，其优势在于能更贴近市场、理解需求，国家项目应更多发挥锦上添花而非雪中送炭的作用 [1][5][6] - 迈瑞医疗与中国科学院深圳先进技术研究院的合作是成功案例，双方在2008年共同开发高端彩色超声设备，打破了飞利浦、通用电气和西门子的垄断 [6] - 深圳先进技术研究院的"大树模型"体现了深度融合：科技创新为树根，产业发展为树冠，深度融合靠树干进行双向能量输送 [17] - 考核机制需改革，科研人员不仅需会发论文，还需懂产业语言、能做横向课题，将产业需求转化为科学问题 [18] 解决"卡脖子"问题的策略 - 解决"卡脖子"问题需将企业遇到的难题转化为国家科技任务和项目，但现行项目制存在事后补救性质的时滞问题 [2] - 需着力建设全国统一大市场，用足用好市场机制，这比单纯推动科技攻关的项目制更为重要 [3] - 存在"后来者劣势"现象，例如无锡油泵油嘴研究所攻克的高压共轨系统因国内柴油机厂更信赖德国博世和日本电装而未被采用 [2] - 工业软件行业发展呈现两条路径：一是以中国石油东方物探为代表通过纵向一体化解决关键技术软件化；二是由国防科工委指导推动供需对接 [12] 人工智能技术的行业应用 - 人工智能技术革命在不同行业的应用方式差异显著，2G、2C行业对安全一致性要求较低，可利用大模型技术 [14] - 2B行业（工业领域）对一致性、安全性要求高，变量复杂，极度依赖工业企业既有经验积累对场景进行降维和分解 [14] - 浙大中控在工业人工智能应用上表现优异，得益于其30年在工业自动化领域的经验积累，能利用"穷举法"完善AI方案和工业操作系统 [12][13] - 传统工业企业与人工智能企业的主客关系需明确，作业场景和经验数据来自工业企业，AI企业帮助将其转化为机理模型和AI [15] 创新路径的非线性特征 - 创新具有实践性特征，是干出来的而非想出来的，中国庞大的工业体系极大降低了重大创新的门槛 [25] - 三元乳业通过自主创新建立了千万数据量级的母乳数据库，带动了系统的母乳科学研究，是产业带动技术、技术带动科学的例子 [21][22][23] - 安徽企业格义在秸秆深加工中意外发现能提高粮食产量、修复盐碱地的溶液，体现了技术-经济-社会的非线性相互作用 [24] - 需尊重人民群众的首创精神，积极盘活整个国民工业体系以孕育重大创新 [25]

财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入2.30亿元，同比增长16.34% [1] - 2025年1-9月归母净利润为4155.26万元，同比增长19.78% [1] - 2025年第三季度单季营收和归母净利润分别同比增长21.50%和18.40% [1] - 公司主营业务毛利率长期保持在90%以上 [1] 产品战略与布局 - 公司以2D CAD为起点，构建了二维、三维、云化及AI协同发展的业务布局 [2] - 主要产品适配Windows、Linux、Android、iOS、鸿蒙、macOS等主流操作系统 [2] - 产品兼容麒麟、UOS等国产操作系统及龙芯、飞腾等国产CPU芯片 [2] - 产品服务于机械制造、电子电气、市政规划、电力、汽车及零部件等行业客户 [2] - 公司持续优化产品性能与使用体验，实现从平台软件到一体化设计服务的价值延伸 [2] 市场营销与全球化 - 公司秉持全球化战略，构建覆盖广泛的全球化营销体系 [3] - 在境内市场通过分层拓展与重点挖掘策略服务关键行业客户 [3] - 在境外市场围绕深耕重点市场、拓展高潜区域策略，覆盖175个国家和地区 [3] - 全球营销体系支持23种语言，与750余家渠道伙伴构建长期合作网络 [3] 业务拓展与并购合作 - 公司通过内生式增长加外延式发展双轮驱动，加速三维市场布局 [4] - 在BIM领域设立控股子公司浩科数智，推动BIM产品技术创新及全球商业化 [4] - 基于ARCHLine.XP推出中文版产品浩辰BIM及AEC设计软件集 [4] - 在制造业三维CAD领域通过战略合作推出浩辰-ZIXEL 3D CAD [4] - 公司在建、用、看、管条线全面布局三维系列产品 [4]

财务业绩 - 2025年三季度公司实现营收15.01亿元，归母净利润2761.47万元 [1] 政策环境 - 国家层面政策强调加快高水平科技自立自强和人工智能等数智技术创新 [1] - 广东省发布人工智能赋能制造业高质量发展行动方案，对工业智能体项目提供资金支持 [1] 技术布局与产品 - 公司形成以核心ERP和共享技术中台为基础的数字化中台应用 [2] - 赛意AI中台（善谋AIGC平台）构建企业大规模智能AI服务的中台能力，深度融合供应链、生产制造、财务等领域知识 [2] - 公司已落地多项AI解决方案，包括PCB工程资料解析一体机、AI Agent解决方案、AI+数智运营平台解决方案、工业AI质检解决方案 [2] - 在PCB行业通过AI技术实现工程设计优化，提升客户作业效率，并在多家头部企业商业化落地 [2] 行业认可与地位 - 公司在IDC发布的评估报告中入选工业大模型及智能体解决方案的“领导者”类别 [2] - 公司从ERP实施服务商转型为工业软件践行者和企业数智化赋能者，拥有覆盖企业数字化全生命周期的产品和服务体系 [3] 业务拓展与前景 - 公司业务向光伏领域丝网印刷工艺等领域扩张，并计划在装备等领域投入预研 [3] - 制造业客户对大模型生成式AI需求攀升，企业级市场AI付费意愿提升，公司AI应用收入有望持续增加 [3]

投资评级 - 报告对中望软件维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 海外市场延续高增态势，已成为公司营收增长的核心引擎，参考上半年海外主营业务收入同比增长超过40%的亮眼表现 [1] - 境内业务在制造业、工程建造业客户采购需求承压背景下，通过积极挖掘新业务机会，维持了营业收入规模的稳定 [1] - 公司持续推进“All-in-One CAx”一体化战略，研发资源集中投入关键项目，为未来3D CAD产品性能大跨步提升创造可能，新发布的ZWCAD 365完善了2D产品矩阵 [2] - 公司维持高比例研发投入，前三季度研发投入合计3.27亿元，研发费用率超过60%，显示公司主业仍处于投入期 [2] - 预计公司2025-2027年营收分别为9.55亿元、10.9亿元、12.64亿元，对应归母净利润为0.36亿元、0.74亿元、1.25亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入5.38亿元，同比增加5%，实现归母净利润-0.41亿元 [1] - 2025年单三季度实现营业收入2.04亿元，同比基本持平，归母净利润0.12亿元 [1] - 前三季度销售、管理及研发费用分别同比+1.4%、+14%及+7% [2] - 预计2025年营业收入增长率为7.5%，2026年提升至14.2%，2027年进一步增至15.9% [3] - 预计归母净利润增长率2025年为-42.9%，2026年转正为104.1%，2027年为67.7% [3] 财务指标与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.22元、0.44元、0.74元 [3] - 对应市盈率（P/E）分别为360.5倍、176.7倍、105.4倍 [3] - 市净率（P/B）预计稳定在4.7-4.9倍之间 [3] - 毛利率预计持续提升，从2025年的94.6%升至2027年的95.3% [8] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的1.3%显著改善至2027年的4.5% [8]

政策导向与经济增长逻辑 - 政策逻辑体现为以现代化产业体系为支撑、以高水平科技自立自强为核心引擎、以人民幸福为根本尺度[1] - 经济增长逻辑进入新阶段，既重视创新也重视安全，治理模式从结构优化迈向体系成型[1] - 主要目标包括推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，科技自立自强水平大幅提高，国家安全屏障更加巩固[1] 现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系被置于十二项战略任务首位，产业链安全被提升至前所未有的战略高度[1] - 实体经济发展重点从补链强链转向体系重塑，通过智能化、绿色化、融合化改造提升产业链自主可控水平[2] - 政策将注重产业链供应链安全与韧性，推动高端装备、商业航天、低空经济等领域实现规模化突破[1] - 对比以往新增航天强国表述，预示将在前沿制造和科技产业形成战略引领[1] 科技创新战略 - 抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，在人工智能催生的第四次工业革命中掌握主导权[3] - 将科技创新和产业创新深度融合作为主攻方向，是实现技术突破、培育新质生产力、筑牢制造业根基的路径[3] - 科技政策两端发力，持续加大基础研究投入以取得源头突破，并聚焦半导体、工业软件、航空发动机等关键环节实施卡脖子技术迭代攻关[3] 内需与国内大循环 - 扩大内需被赋予新内涵，定位从以创新驱动供给引领需求转变为以新需求引领新供给、新供给创造新需求[4] - 国内大循环建设重点从畅通国内大循环深化为增强国内大循环内生动力和可靠性，工作重心从打通堵点迈向做强循环[4] - 核心路径在于通过完善收入分配、扩大中等收入群体和建设全国统一大市场，实现供需双向驱动与结构升级[4]

扩大高水平对外开放的战略提升 - 在“十五五”规划中将“扩大高水平对外开放”提升至更重要的战略位置 [1] - 该决策是内部发展需求与外部地缘政治变化共同驱动的结果 体现了主动积极的选择 [1] - 中国已进入改革深水区和高质量发展关键期 更需要通过市场链接与世界共享发展机会 [1] 开放作为经济发展的核心动力 - 开放是促进改革和推动发展的重要法宝 目标是减少“边境上”和“边境后”壁垒以扩大制度型开放 [2] - 2024年中国货物贸易规模达6.16万亿美元 连续8年位居世界第一 [2] - 服务贸易突破1万亿美元 规模位居全球第二 [2] 对外开放的结构性转变 - 开放重心正从商品输出转向技术赋能 关键是从“跟跑”变为“领跑” [5] - 目标是将技术优势、产业优势转化为标准优势和规则优势 [5] - 在人工智能、量子计算、先进制造、生物医药等领域处于全球前列 以创新能力赋能全球新兴产业 [5] 未来贸易发展的重点领域 - 未来五年将对货物贸易、服务贸易和数字贸易三大支柱进行部署 [6] - 服务贸易和数字贸易的新兴领域正成为高水平对外开放的新阵地 [7] - 人工智能和数字技术正在改变传统贸易的组织方式和资源配置 为开放注入确定性与韧性 [8] 多元化的开放布局与市场吸引力 - 开放布局不再依赖单一市场 “一带一路”共建国家和RCEP成员国贸易额持续增长 [9] - 在部分国家鼓吹“脱钩断链”时 中国积极充当全球供应链连接点以推动产业链稳定 [9] - 2021年至2025年5月外商累计对华直接投资达4.7万亿元人民币 超过“十三五”期间总额 [9] 外资企业对华投资的信心与机遇 - 跨国企业将中国市场的投资视为必选项而非可选项 [10] - 中国加快绿色转型和实施创新驱动发展战略为外企提供了明确的政策导向和广阔发展空间 [10] - 不断扩大开放和鼓励科技创新的环境正引领外企拥抱前所未有的新机遇 [10]

涉及的行业与公司 * 公司为能科科技[1] * 公司业务聚焦于重工装备、汽车、高科技电子、通用机械等细分市场[2][5] * 公司深度布局高端制造、特种行业及国产化领域[3][15] 核心财务表现与业务结构 * 2025年前三季度营收10.88亿元，同比增长5.05%，归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%[2] * 2025年第三季度营收3.51亿元，同比增长5.35%，净利润5000.447万元，同比增长122.49%[3] * 前三季度毛利率为51.35%，同比提升2.74个百分点[2][3] * AI相关业务收入达3.35亿元，占总收入比例突破30%至30.79%[2][3] * 合同负债为3.93亿元，与去年同期基本持平，其中AI和工业软件业务占比约20%-30%[2][3][20] * 公司战略性调整业务结构，缩减低毛利业务，集中资源于高价值的AI及工业软件智能化领域[2][8][13] * 目标形成AI、工业软件和电器三足鼎立的业务格局，预计AI占比将位居首位[2][8] 市场策略与客户结构 * 公司深耕中大型企业客户，特种行业收入占比从去年的40%提升至44%[2][5][22] * 大客户比重增加，保障了未来收入的稳定性和持续性[2][5] * 特种行业需求强劲，预计未来几年将继续保持增长势头[3][19] * 在民用行业也取得显著成果，未来客户渗透率和投资体量预计提升[19] AI业务发展 * AI业务通过场景复用和延展实现显著增长，部分客户AI应用业务体量达两三千万元[6] * AR业务收入占比从半年度的28%提高至三季度30%以上[6] * 公司计划围绕工业研制、训推服务及场景应用不断拓展AI新业务[19] * AI收入目标维持不变，2025年目标5-6亿元，2026年目标8-10亿元，后年目标至少15亿元[19][20] * 当前在手订单充足，意向订单情况良好，今年新增10名员工应对需求[21] 技术研发与生态合作 * 公司加大AI研发投入，布局具身智能、AI+工业研制智能化等前沿技术[2][10] * 在具身智能领域，通过训推服务积累经验，形成端侧配套产品及训推平台，并应用于无人机等特殊场景[7] * 加强产业生态建设，与算力厂商、大模型厂商及机器人厂商深度合作，共同开发联合解决方案[2][9] * 研发资本化率为73%，相比2024年的77%有所下降[17] 其他重要信息 * 应收账款增加主要由于合同负债大、订单储备多、待交付项目多，以及中大型及特种行业客户回款滞后，但回款风险较小[3][12] * 利润率提升得益于业务结构优化、聚焦高价值客户及内部管理优化，且因AI业务高毛利属性及国家政策支持，此趋势预计可持续[3][13][14] * 公司对四中全会提出的制造强国、科技自立自强等目标反应积极，认为与自身布局高度相关[3][15][16] * 子公司聚晨智能未来将打造讯飞服务平台、巨型智能管控系统，建立AI中台，并开发工业软件加AI工具集[3][11] * 公司已发布定增预案，总规模约10亿元，除实控人外，其余认购对象尚未完全确定[20]

工业软件行业现状 - 工业软件涵盖PLM、CAD、CAM等多个类别[1] - CAX类软件的核心难点在于底层数学和物理模型的积累[1] - 中国企业在底层数学和物理模型方面的基础相对薄弱[1] 本土企业竞争力分析 - 在应用层面，部分本土企业能够基于客户需求快速实现定制化、简洁化的产品开发[1] - 本土企业在部分细分领域表现良好[1] - 但在构建大型软件集成平台方面仍难以与国际巨头竞争[1] 中国工业软件发展挑战 - 当前发展难点主要集中在核心技术积累不足[1] - 平台化能力弱是主要压力之一[1]